Московская биржа и зачем она нужна

Московская биржа — это крупнейшая по объему торгов и количеству клиентов биржа в России, а также во всей Восточной Европе. В данный момент на бирже насчитывается почти 1 700 000 физических и юридических лиц, тогда как в конце 2013 года их число было лишь около 1 100 000. ОАО Московская биржа появилась в результате слияния многочисленных мелких фондовых и валютных бирж и с момента основания имеет историю более чем в 150 лет. Сегодня это уникальный организм, который имеет множество филиалов по всей стране и использует в работе самые разнообразные инструменты в сочетании с передовым техническим оборудованием.

Но для начала вспомним, что вообще представляет из себя любая фондовая биржа и зачем она нужна. Упрощенно фондовая биржа предназначена для сведения финансовых потоков покупателей и продавцов акций и облигаций. Первые рассчитывают получить прибыть не ниже банковского депозита, давая кредит на тот бизнес, который должен эту прибыль обеспечить. Вторые либо проводят первичное размещение активов (компании-эмитенты) либо уже являются частными держателями акций, решившими выйти в наличные деньги. Однако многие участники рынка не отличают фондовый рынок от валютного, считая покупку акций чем-то сродни казино — ведь курс любой может как быстро подняться, так и редко упасть.

К спекулятивным счетам здесь условно отнесены те, где операции с ценными бумагами составляли не менее 70% от их общего числа. Владельцы личного портфеля были более пассивны, ориентируясь на дивиденды, рентные выплаты и на пользование кредитом. При этом общее количество спекулятивных счетов было выше: ими пользовались примерно 73% всех клиентов Московского банка.

За последние полвека, предшествовавшие революции, в России появилось более 100 бирж — хотя торговля ценными бумагами велась менее, чем в десяти из них. Тем не менее к 1914 году там ходило около 700 различных ценных бумаг, а на четырех крупнейших мировых биржах число российских ЦБ было немногим менее 200 с высокой оценкой надежности. При этом если брать аналог того, что мы сегодня понимаем под фондовым индексом, то Россия за 1867-1917 годы обогнала США, хотя и проходила через неоднократные сильные кризисы — в частности 1869, 1885, 1899-1901, 1910 и 1912 годов. Однако после революции и проблесков НЭПа к 1930 году все биржи в России были закрыты всерьез и надолго.

Возрождение биржевой деятельности началось после распада СССР — в 1990-х годах на территории РФ работало уже более полутора тысяч бирж. После кризиса 1998 года количество площадок сократилось и началось агрегирование, т.е. слияние множества мелких площадок в крупные филиалы. Укрепляются лидеры: площадки ММВБ и РТС. Соответствующие индексы — индекс ММВБ и индекс РТС — и сегодня являются ключевыми индексами Московской биржи.

Воссоздание Московской биржи

В 1992 году в России была образована Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), которая специализировалась на организации аукционов по покупке и продаже валюты. Чуть позже к этому добавилась торговля ценными бумагами, а в 1995 году на базе ММВБ был сформирован валютный рынок, где появились фьючерсы на доллары и евро. Тогда же образовалась фондовая биржа РТС, которая стала расширяться в направлении количества торгуемых фондовых активов.

И ММВБ, и РТС стали стремительно развиваться в указанных направлениях — в частности благодаря тому, что их интересы не пересекались. Тем не менее в 2011 году было принято решение о слиянии обеих организаций с образованием Московской биржи:

Несмотря на бытующее мнение, что слияние двух бирж было плодотворным, эксперты считают данное решение неудачным. Более того, в декабре 2011 года произошла цепь скандальных событий, спровоцированных сбоями в работе общей системы.

Системная ошибка стала причиной серьезных убытков для многих трейдеров, возмещать которые биржа отказалась. Следующий скандал разразился в 2014 году, когда система стала покупать фьючерсы по цене ниже продажной. Всего лишь за несколько минут было проведено сделок на 780 млн. долларов, прежде чем ошибка была выявлена и ликвидирована. Сделки аннулированы не были.

В рамках торговых инструментов структуру Московской биржи можно разделить на пять секций (рынков):

• Товарный рынок

На товарном рынке заключаются крупные контракты по реальным товарам — это может быть зерно (другая с/х продукция), нефть или металлы, в том числе драгоценные (с октября 2013 года).

• Фондовый рынок

Фондовый рынок занимается продажей акций и отдельных паев , , а также различных . На июнь 2017 года на бирже находится 290 видов акций от 232 эмитентов и 1145 видов облигаций от 339 эмитентов (не считая иностранных). Подробную градацию можно увидеть тут: http://www.moex.com/ru/listing/securities.aspx. Сделки на этом рынке идут в режиме Т+2, т.е. выполнение обязательств осуществляется через два дня после заключения договора.

• Срочный рынок

На срочном рынке обращаются фьючерсы и опционы , базовым активом для которых может быть как валюта (валютные фьючерсы), так и различные товары и металлы (товарные фьючерсы, фьючерс на золото). Часто встречаются и фьючерсы на активы фондовой секции, например фьючерс на индекс РТС. Этот рынок используется как для спекулятивной торговли, так и для сделок.

• Валютный рынок

Валютный рынок предназначен для покупки и продажи иностранной валюты, а также валютных активов. По данным за 2015 год около 85% сделок на валютной секции Московской биржи приходилось на пару USD/RUB, еще 10% — на пару EUR/RUB. В 85% случаев участниками сделки были российские банки, еще 10% — дочки зарубежных банков.

• Денежный рынок

Техническая организация работы биржи

Любая биржа представляет собой чрезвычайно сложное в техническом отношении устройство, имеющее огромное множество каналов для обмена данными и использующее для обслуживания ряд юридических лиц, наделенных различными функциями. В упрощенном виде схему работы можно представить так, как на рисунке ниже:

Итак, как осуществляется движение сделок на бирже? Инвестор не может попасть туда напрямую, поэтому он вынужден заключить договор с уполномоченным участником — брокером. Через него инвестор подает заявки на выполнение операций в одной из рассмотренных выше секций биржи. Кстати, далеко не все брокеры предоставляют доступ сразу ко всем секциям. Далее, брокер транслирует поручение на биржу, т.е осуществляет маршрутизацию поручения. Сама биржа после этого проводит квитовку отчета на исполнение, которую можно понимать как операцию сравнения с брокерским счетом. Результатом должно быть подтверждение о списании необходимых платежей и о совершении необходимых зачислений (например, акций на инвесторский счет). Итог операций транслируется обратно к брокеру и через него в виде отчета в личном кабинете — к инвестору.

Вместе с этим «Национальный Клиринговый Центр» (НКЦ) осуществляет операцию клиринга, т.е. заносит сделки в базу данных и делает переоценку рисков продолжительных операций с ценными бумагами на фондовом рынке (что может вызвать необходимость внесения на счет дополнительного гарантийного обеспечения). Предусмотрены три клиринговые сессии: дневная, промежуточная и вечерняя длительностью от нескольких минут до часа. Наконец, расчеты и депозитарное обслуживание (хранение ценных бумаг) осуществляют НКО «Национальный расчетный депозитарий», ЗАО «Депозитарно-клиринговая компания» и НКО «Расчетная палата РТС». На схеме выше они объединены в аббревиатуру ЦД (центральный депозитарий).

Объем и структура торгов на Московской бирже

При наличии пяти различных секций на бирже интересно заметить, что объем сделок на одной из них может в десятки раз превосходить другую. Сначала посмотрим на структуру рынка в начале 2014 года:

Здесь видно, что в объемах торгов доминируют денежный и валютный рынок, тогда как на фондовый рынок приходится менее 5% оборота — при общем объеме на январь 2014 в 35.1 трлн. рублей торговалось лишь 0.7 трлн. руб. акций и 0.75 трлн. облигаций.

Теперь сравним ситуацию с текущим моментом. В мае 2017 года общий объем торгов на рынках Московской биржи составил 71,1 трлн. рублей, что почти ровно в раза выше. Однако здесь нужно вспомнить про рубля в конце 2014 года, в результате которой активы в долларах сильно прибавили в стоимости. Распределение общей суммы по секторам (из актуального пресс-релиза Московской биржи):

• Рынок акций, депозитарных расписок и ПИФов — 0,74 трлн. рублей

• Рынок облигаций — 1,21 трлн. рублей

• Срочный рынок — 6,5 трлн. рублей

• Валютный рынок — 29,3 трлн. рублей

• Денежный рынок — 29,7 трлн. рублей

Итого, валютный и денежный рынок составили 83% общего оборота — это только на 1.4% меньше, чем в январе 2014 года. Этот факт показывает примерное постоянство распределения торговых предпочтений вне зависимости от времени, хотя для маленьких долей разрыв в относительных величинах оказывается весомым — так, фондовый рынок в мае 2017 получил 2.75% против 4.1% в январе 2014. Актуальные данные можно найти по ссылке https://www.moex.com/ru/news/, вводя в строку поиска «финансовые результаты».

Как и сколько зарабатывает Московская биржа?

Московская биржа — это не только площадка для совершения сделок ее участниками, но и собственный бизнес. Иногда можно услышать мнение, что биржи зарабатывают только на комиссиях со сделок. Это не так, хотя в ряде случаев эта статья доходов действительно является у биржи основной. Однако Московская биржа в 2013 году получила на комиссии от заключенных сделок менее половины прибыли:

Как видно, депонирование средств и оказание депозитарных услуг оказалось более доходным. Ниже более свежие данные из последнего отчета Московской биржи по (из этого же отчета взят ряд приведенных далее скринов):

Итого, информационные услуги востребованы на сегодня чуть больше, а комиссия с денежного и валютного рынка составляет почти половину общего дохода. Еще примерно столько же собирают срочный и фондовый рынок вместе с расчетно-депозитарными услугами биржи. В абсолютных числах комиссионный доход в 2016 году составил 19,80 млрд. рублей, что на 11.3% лучше предыдущего года. Для сравнения: актуальные месячные обороты на денежном или валютном рынке примерно в 1000 раз выше.

Конкурс ЛЧИ

Московская биржа проводит ежегодный конкурс с довольно странным названием, которое расшифровывается как лучший частный инвестор. Странным это название является потому, что речь идет не об инвестициях, а о трейдинге — участники конкурса в течение трех месяцев пытаются заработать в различных секциях биржи максимальную сумму. Об этом конкурсе я подробно писал , советую почитать. Но если кратко, то таким образом биржа пытается привлечь новых участников — однако происходит это в ущерб их интересам, поскольку стабильно выдавать доходность выше рынка не под силу даже гениальному трейдеру. Так что попытки новичков повторить результаты лучших участников конкурса чаще всего лишь к потерям средств. Сама же биржа зарабатывает на комиссиях, которые частично переходят к акционерам биржи — как частным лицам, так и крупным компаниям.

Данные за март 2015 года. Фактически примерно половину акций («Остальные») можно считать находящимися в свободном обращении на бирже.

Сравнение Московской биржи с мировыми биржами

IPO и акции Московской биржи

Размещение собственных ценных бумаг (IPO) предусматривает передачу на реализацию акций или облигаций различным финансовым учреждениям. IPO Московской биржи состоялось 15 февраля 2013 года при начальной цене 55 рублей за акцию. Рыночная капитализация Московской биржи после проведения первичного размещения таким образом составила около 127 млрд. рублей или приблизительно 4.2 млрд. $. Это, кстати, было крупнейшее IPO биржи в мире с 2007 года. В качестве организаторов размещения были выбраны: АО Сбербанк, ВТБ, Credit Suiss и J.P.Morgan, а сами акции были размещены исключительно в России. Стоимость акции Московской биржи (MOEX) на момент статьи составляет 106.9 рублей, что дает с момента размещения среднегеометрическую доходность около 16% годовых. Пока неплохо. Текущую цену акции можно увидеть например .

Время работы Московской биржи

• На фондовом рынке торги проходят с 9:30 до 19:00 по московскому времени, с перерывом на дневной клиринг с 14:00 до 14:05

• На товарном, валютном и срочном рынках торги идут с 10:00 до 23:50 с клирингом в 14:00 до 14:05 и вечерним клирингом в 18:45-19:00

Биржа не работает в праздничные дни, а также по субботам и воскресеньям. Для сравнения — мировой валютный рынок форекс, доступ к которому можно получить через форекс-брокеров (самый крупный в России — Альпари) работает круглосуточно пять дней в неделю.

Дивидендная политика биржи

Московская биржа за недолгое время своего существования показывает себя (пока что) весьма привлекательным эмитентом. Ее акции можно покупать не только в расчете на рост котировок, но и ожидать по ним неплохую дивидендную доходность:

Здесь все выглядит хорошо: и хороший процент текущей дивидендной доходности, и ежегодный рост выплат, и величина этого роста. Как было отмечено выше, цена акций биржи с 2013 года по сегодня выросла примерно в два раза, что коррелирует с ее операционными доходами:

Однако дивиденд на акцию за пять лет вырос заметно сильнее — в 6.3 раза! Это показывает текущую готовность биржи делиться своими доходами — увеличение коэффициента выплат до 70% от прибыли в 2016 году лишь подтверждает это.

Биржевой и внебиржевой рынки

Перед тем, как перейти к последней главе о работе с биржей через посредника (брокера), различим биржевой и внебиржевой рынки. Исходя из определения, биржа – это площадка для торговли ценными бумагами, где операции совершаются по заранее обговоренным правилам. Здесь ведется торговля проверенных и надежных эмитентов, которые допускаются до площадки только после тщательной проверки (листинга), а сама биржа следит за выполнением обязательств участниками. Такими биржами являются Московская или Санкт-Петербургская фондовая биржа.

В отличие от биржевой торговли, внебиржевой рынок – это сфера, где торговля ведется без участия биржи как гаранта исполнения сделок, но с соблюдением установленных, хотя и менее жестких, правил. Стоимость ценных бумаг на таком рынке существенно колеблется в силу малой ликвидности, а сделки носят договорной характер. Хотя быть сторонами сделки, как и на стандартной бирже, тут могут как физические, так и юридические лица — скажем, два банка или две инвестиционные компании. Примером внебиржевой площадки может служить RTS Board, для доступа к которой также нужно открыть брокерский счет — однако он будет без доступа к торговому терминалу (который есть только у брокера).

Как начать работу с биржей. Выбор брокера

Выше представлен рейтинг брокеров Московской биржи по торговым оборотам. О некоторых из них можно прочитать в моей рубрике «брокеры», где в том числе указаны взимаемые за сделку комиссии. Рекомендовать какого-то одного очень сложно, поскольку при выборе нужно учитывать большое число параметров, а их приоритет оказывается для разных людей разным. Но к примеру, есть неплохие отзывы о Промсвязьбанке, сочетающему низкие комиссии с неплохой на сегодня надежностью. До недавнего времени лично мне был интересен вариант брокера «Открытие», который помимо стандартного доступа на Московскую биржу предоставлял льготный доступ и на американский рынок. Общее число участников на текущий момент составляет 537 компаний.

После знакомства со статистикой и выбора подходящего брокера необходимо заключить с ним специальное соглашение. Все серьезные брокеры в обязательном порядке должны иметь лицензию ЦБ РФ. Для работы с ним понадобятся лишь:

• паспорт гражданина РФ, где указан адрес прописки;

• денежные средства для открытия депозита

Средняя сумма для открытия счета довольно невелика и составляет около 30 000 рублей, хотя некоторые брокеры и вовсе не имеют входного порога. После предоставления документации (в ряде случаев все можно сделать онлайн, где может быть необходимо указать о себе дополнительные сведения) сотрудники брокерской компании оформляют счет и вручают клиенту логин и пароль для входа в торговую программу. Наиболее известным и универсальным терминалом для работы на фондовом рынке в России является QUIK, хотя многие брокеры имеют свои собственные разработки. В общем, все довольно несложно и в среднем время открытия брокерского счета не превышает трех дней. Теперь вы можете работать на любой из секций биржи, предоставленной брокером.

Заключение

В статье была рассмотрена структура Московской биржи, ее техническая реализация и ряд связанных с биржей данных. Для инвестора наибольший интерес может представлять фондовая секция Московской биржи (хотя ее объем составляет менее 5% от общего оборота средств), тогда как спекулянты чаще работают на срочном рынке. Фондовая секция позволяет инвестировать в большое число отдельных акций и облигаций — а также в некоторые индексы через компанию FinEX. Причем в последнем случае можно делать коллективные инвестиции не только в российский, но в некоторые другие мировые рынки. Другая возможность — инвестировать в российскую недвижимость путем покупки обращающихся на бирже закрытых ПИФов. Наконец, на бирже можно приобрести и сами акции Московской биржи с очень неплохими текущими показателями.