Сравниваем биткоин с золотом, наличными и всеми деньгами в мире. Золото ХХI века или финансовая пирамида: плюсы и минусы использования криптовалют

Недавно я сделал презентацию для некоторых членов корпоративных советов директоров, и их волновал один главный вопрос. Почему общий спрос на золото слаб?

Они умные люди. Они успешны, как профессионально, так и в плане инвестиций. Они даже верят, что нужно владеть каким-то количеством золота. Но они были озадачены существенным спадом спроса на физический металл. У них были некоторые идеи, в основном правильные, но их больше всего волновало, не недооценивают ли они какой-то критичный фактор, заставляющий других инвесторов игнорировать золото.

Особенно интересной была их реакция. Когда они поняли причины спада физического спроса, они инстинктивно заключили, что им надо купить больше золота. Сейчас же.

Посмотрите, не придете ли вы к похожим выводам после знакомства с моей презентацией…

Почему спрос на золото слаб?

Спрос на физический металл упал по нескольким причинам, но вот, пожалуй, главные.

1. Трамп. С тех пор как Дональд Трамп (Donald Trump) стал президентом, покупки американских орлов сократились на 60% (золото, серебро, платина и палладий).

Очевидно, после победы Трампа некоторые инвесторы испытывали меньшую потребность в золоте.

2. Криптовалюты. Часть денег, которые могли быть вложены в золото, вместо этого идет в криптовалюты. Сумма почти равна новым золотым резервам за год.

Количество покупаемого золота и серебра из-за этого снизилось.

3. Растущие фондовые рынки. Зачем среднему мейнстримному инвестору, как розничному, так и институциональному, покупать золото при всем этом ажиотаже?

Даже члены советов директоров удивились, увидев, сколько новых максимумов достиг каждый из рынков с начала года (и после моей презентации это число увеличилось).

4. Самонадеянность. Данный график от CNN Money показывает VIX (индекс волатильности), общий показатель страха на рынке. Как можно видеть, за последние 5 лет он опустился почти на треть и пребывает вблизи рекордных минимумов.

5-летнее изменение

Если у вас мало страха, то вы, вероятно, думаете, что вам не нужно много золота.

Почему этих причин недостаточно

Я указал, почему на самом деле все это причины ПОКУПАТЬ золото.

1. Трамп: Не вся политика окажется успешной (ни один президент не выполнил всех своих задач). Ожидаемый им уровень расходов, вероятно, приведет к инфляции. Постоянно растет вероятность геополитического конфликта.

2. Криптовалюты: Хотя кое-кто заработал на криптовалютах, они – не панацея, и нужно быть осторожным:

• а. Криптовалюты по любым показателям пребывают в пузыре. Каждый день появляется новая криптовалюта, а то и не одна. Темп роста и растущие цены неустойчивы. История ясно демонстрирует, что все пузыри лопаются.

• б. Криптовалюты все еще спекулятивны по своей природе. Сейчас (состоянием на 2 октября) существует 1,147 криптовалют, и в конечном итоге преуспеет лишь небольшой процент. Кроме того, цены сейчас слишком волатильны, чтобы они могли войти в широкий оборот.

• в. В большинстве крупных экономик сложно торговать криптовалютами легально. Китай запретил биржи (и в то же время запускает нефтяные фьючерсные контракты, обмениваемые на золото).

• г. Почти наверняка грядет правительственное регулирование. Использование блокчейна, вероятно, возрастет, но это неизбежно повлечет большее правительственное вмешательство. Посмотрите на реакцию правительственных агентств после первых серьезных сообщений об отмывании денег или террористической деятельности. По большому счету, это перечеркнет анонимность криптовалют.

• д. Наконец, криптовалюты не заменят золото. Среди прочих причин, у них для этого просто нет рыночного охвата. Вот сравнение стоимости всех надземных золотых запасов (при цене $1,250) и рыночной капитализации всех ныне существующих криптовалют.

Рыночная капитализация золота и криптовалют

Трлн

Золото (левый столбец), Криптовалюты (правый столбец), Стоимость 1,147 криптовалют

Источники: LBMA, CoinMarketCap

Рынок криптовалют может еще вырасти, но не забывайте, что золоту понадобилось 3,000 лет, чтобы достичь этого уровня. Криптовалюты не могут с этим конкурировать.

3. Фондовые рынки переоценены. Того факта, что фондовые рынки за девять месяцев достигли стольких новых максимумов, достаточно, чтобы перестраховаться. И риск обвала растет, по мере того как увеличиваются пузыри.

Для сравнения, золото отрицательно коррелирует с акциями и поэтому является идеальным хеджем против завышенных цен акций. Кроме того, и золото, и серебро недооценены: золото пребывает на 32% ниже максимума 2011 г., а серебро – на 65%. Страховка сейчас обойдется дешево.

4. Кризис неизбежен. Наши исследования показывают, что грядут денежные изменения , всегда сопровождающиеся экономическими потрясениями, а также огромной потерей используемыми валютами покупательной способности. И это еще без учета неизбежного обвала рынков акций, облигаций и недвижимости и неминуемой рецессии.

Лучший хедж против этих событий – золото. Данный металл одинаково может стать как наступательным объектом инвестиций для получения прибыли, так и защитным хеджем для предохранения активов.

Присутствуют катализаторы

Необходимость иметь сейчас много золота очевидна.

Члены корпоративных советов директоров, с которыми я встречался, решили купить больше золота. Риски в финансовой системе явно высоки, и золото – лучший хедж против них. Им также нравится, что оно недооценено в сравнении с большинством других классов активов.

Общая рыночная капитализация рынка криптовалют недавно превысила $300 млрд. Такой показатель одновременно вдохновляет и пугает.

Мир цифровых валют, возникший менее десяти лет назад, астрономически вырос за короткий промежуток времени. Стремительный рост новых криптовалют на волне бума ICO заинтересовал инвесторов всего мира.Так, только в 2017 году биткоин взлетел с отметки в $800 до почти $10 000. До конца года остался месяц, и у биткоина есть шансы опередить наиболее смелые прогнозы аналитиков и установить новый рекорд.

Получается, что биткоин – это самый впечатляющий актив, который готовится к захвату мира? Можно смотреть на рынок криптовалют со страхом, но можно подойти к его оценке трезво и понять, что биткоин только в самом начале пути своего развития. Пока биткоин – мелкая рыбешка.

Криптовалюты против золота

Если сравнить $300 млрд капитализации рынка криптовалют с рынком сырьевых активов, сразу становится ясно, что цифровая валюта пока плещется на мелководье.

Золото, с которым биткоин предположительно должен конкурировать, имеет рыночную капитализацию в $6 трлн. Кроме того, надо учитывать, что только пятая часть золота торгуется на рынке как инвестиционный товар, остальное – в виде ювелирных изделий, а также находится в государственных хранилищах или все еще под землей.

Таким образом, капитализация инвестиционного золота – около $1,2 трлн. Учитывая, что стоимость всего золота составляет чуть более $7 трлн, около $1,6 трлн используется для частных инвестиций, что более чем в 5 раз больше суммарной капитализации криптовалют.

Посмотрим на рынки инвестиций внимательнее. Акции, еще один инвестиционный актив, имеют рыночную капитализацию в размере $55 трлн; еще $94 трлн – в ипотечных бумагах (секьюритизация) и $162 трлн - в жилой недвижимости.

Цена биткоина не завышена

Безусловно, цена биткоина бьет рекорды по скорости, но размер капитализации низок по сравнению с мировым рынком. Взглянув на капитализацию различных сфер, связанных с инвестициями, трудно назвать биткоин пузырем. Рынок криптовалют составляет только 0,3% по сравнению с суммарным рынком недвижимости, секьюритизированным долгом, акциями, коммерческой недвижимостью, сельхозугодиями и золотом.

Оценив перечисленные показатели, биткоин и другие криптовалюты с трудом можно назвать огромным пузырем.

Когда дело доходит до пузырей и переоценки, инвестор и ярый сторонник биткоина заявляет:

«Теперь в мире $200 трлн - в денежных средствах, акциях, облигациях и золоте. Эти четыре актива, по моему мнению, переоценены. Если в биткоине окажется 0,5% из этих $200 трлн, вы получите капитализацию в $1 трлн, что будет выше чем у Apple Computers - самой дорогой компании в мире».

В индекс MSCI All Country World Index подскочил выше 456 пунктов. Таким образом, капитализация мирового рынка акций выросла до 50 трлн долларов. Данный индекс включает в себя акции 23 стран развитого и 23 стран развивающегося мира.

Капитализация мирового рынка акций (трлн дол.)

Источник: Twitter David Ingles

Из 50 трлн долларов около 20 трлн приходится на американский фондовый рынок, что эквивалентно 40%. В то же самое время номинальный объем ВВП США по итогам 2016 г. составил 18,9 трлн долларов или 26% мировой экономики. То есть, Соединенные Штаты по-прежнему остаются финансовой столицей мира и ни Великобритания, ни Китай пока и близко к ним не приблизились.

Знаменитый индикатор Уоррена Баффетта указывает, что стоимость всех американских компаний составляет порядка 125% от ВВП, что на 4 процентных пункта ниже, чем это было по итогам первого квартала 2015 г. Получается, что, несмотря на то что американские индексы штампуют рекорд за рекордом, расти им еще есть куда.

Индикатор Уоррена Баффетта

Источник: Federal Reserve Bank of St.Louis

Резюме от Invrstbrothers

Напомним, что в эпоху пузыря «.com» стоимость всех компаний США опережала объем экономики Америки в полтора раза, после чего она рухнула до 70%. С начала 2000-х Индикатор Баффетта находился на уровне в 100% к ВВП, что явно меньше сегодняшних показателей, поэтому, на наш взгляд, инвестировать свои средства в американские индексы довольно-таки рискованно, лучше найти интересные корпоративные идеи, которые до сих пор присутствуют на рынке.

Джейси Коллинс, экономист, эксперт в области геополитики и основатель издания Philosophy of Metrics, считает, что рынок золота в будущем будет полностью поглощен криптовалютами по мере расширения и развития финансовых технологий в различных сферах экономики и производства новых финансовых продуктов. По мнению эксперта «рынок цифровых активов уже ничто не остановит».

Ниже представлены размышления Джейси Коллинса по данной теме.

По данным Всемирного золотого совета, по состоянию на конец 2017г общая капитализация рынка золота составляла около $7,8 триллионов. Текущая цена золота составляет 1215 USD/oz. Помимо некоторых взлетов и падений в прошлом, стоимость золота остается неизменной с 2013г. Стагнация на рынке золота может быть индикатором множества разных вещей, но она явно идет в разрез с заявлениями ФРС о нормализации денежно-кредитной политики.

«Нормализация и стабилизация» денежной политики по всему миру уже ведется несколько лет, однако рынок золота по-прежнему испытывает застой, что свидетельствует о неэффективности применяемых со стороны ФРС действий. Это не сулит ничего хорошего для золота также и потому, что мир находится на пороге принятие нового класса активов, готового «выстрелить», приумножив свою капитализацию. Во время последнего биткойн-АТH (ценового рекорда) в конце декабря 2017г, общая рыночная капитализация рынка криптовалют достигла $800 миллиардов. Это небольшое значение по сравнению с $7,8 триллионами, но, по мнению многих, крупные институциональные инвестиции еще даже не ступили на рынок виртуальных активов.

Мы можем застать то время, когда золото вернется к докризисным (2008г) уровням цен в районе $800. Отсутствие роста на рынке золота в течение последних 5 лет должно быть показателем для большинства инвесторов, свидетельствующим о том, что спрос на драгоценный металл в лучшем случае испытывает небольшой спад. Зато такие страны, как Китай и Россия, продолжают накапливать золото, и, можно предположить, что планируют создание новых золотых стандартов, привязанных к национальным валютам.

Золотые стандарты являются дефляционными по своей природе, однако большинство стран теперь понимают, что новый глобальный стандарт строится вокруг скорости, стоимости и масштабируемости рынка криптовалют, а не золота. Возможно, Россия, и Китай создадут собственную внутреннюю архитектуру, основанную на золоте и национальных криптовалютах, кто знает.

Понятно одно, ни одна нация или банк не заинтересованы в том, чтобы повернуть вспять технологии и отказаться от совершенно нового источника ликвидности, только чтобы продолжать поддерживать рынок драгоценных металлов, который так или иначе будет поглощен новым классом активов в течение ближайших 12-18 месяцев. Наверняка, рынок золота продолжит свое существование, но сам станет суб-рынком криптовалют, точно так же как и фондовый рынок.

Вероятнее всего, конец 2018г ознаменует собой массовый вход институциональных инвестиций в криптопространство, так как крупнейшие в мире биржи уже создали собственные системы и условия удобной торговли криптовалютами для миллионов инвесторов, которые наводнят рынок цифровых активов. Капитал в криптовалюту будет перетекать из рынка золота.

Цена золота не имеет значения, будь она $800 или $1800. Реальный посыл заключается в том, что совершенно новый класс активов послужит новым источником глобальной ликвидности. Существующий $7,8-триллионный рынок драгоценного металла будет так или иначе поглощен рынком криптовалют по мере того, как он расширяется и захватывает все новые области финансового сектора и финансовых продуктов. Его уже ничто не остановит.

Стоит отметить, что директор отдела стратегического управления активами VanEck Габор Гурбакс данное мнение и считает, что ценность биткойна для традиционных инвесторов заключается в его способности стать альтернативой золоту. Поскольку традиционные инвесторы рассматривают биткойн именно в качестве «цифрового золота», его капитализация может легко увеличиться еще как минимум в три раза.

Общая рыночная капитализация рынка криптовалют недавно превысила $300 млрд. Такой показатель одновременно вдохновляет и пугает.

Мир цифровых валют, возникший менее десяти лет назад, астрономически вырос за короткий промежуток времени. Стремительный рост новых криптовалют на волне бума ICO заинтересовал инвесторов всего мира.Так, только в 2017 году биткоин взлетел с отметки в $800 до почти $10 000. До конца года остался месяц, и у биткоина есть шансы опередить наиболее смелые прогнозы аналитиков и установить новый рекорд.

Получается, что биткоин – это самый впечатляющий актив, который готовится к захвату мира? Можно смотреть на рынок криптовалют со страхом, но можно подойти к его оценке трезво и понять, что биткоин только в самом начале пути своего развития. Пока биткоин – мелкая рыбешка.

Криптовалюты против золота

Если сравнить $300 млрд капитализации рынка криптовалют с рынком сырьевых активов, сразу становится ясно, что цифровая валюта пока плещется на мелководье.

Золото, с которым биткоин предположительно должен конкурировать, имеет рыночную капитализацию в $6 трлн. Кроме того, надо учитывать, что только пятая часть золота торгуется на рынке как инвестиционный товар, остальное – в виде ювелирных изделий, а также находится в государственных хранилищах или все еще под землей.

Таким образом, капитализация инвестиционного золота – около $1,2 трлн. Учитывая, что стоимость всего золота составляет чуть более $7 трлн, около $1,6 трлн используется для частных инвестиций, что более чем в 5 раз больше суммарной капитализации криптовалют.

Посмотрим на рынки инвестиций внимательнее. Акции, еще один инвестиционный актив, имеют рыночную капитализацию в размере $55 трлн; еще $94 трлн – в ипотечных бумагах (секьюритизация) и $162 трлн - в жилой недвижимости.

Цена биткоина не завышена

Безусловно, цена биткоина бьет рекорды по скорости, но размер капитализации низок по сравнению с мировым рынком. Взглянув на капитализацию различных сфер, связанных с инвестициями, трудно назвать биткоин пузырем. Рынок криптовалют составляет только 0,3% по сравнению с суммарным рынком недвижимости, секьюритизированным долгом, акциями, коммерческой недвижимостью, сельхозугодиями и золотом.

Оценив перечисленные показатели, биткоин и другие криптовалюты с трудом можно назвать огромным пузырем.

Когда дело доходит до пузырей и переоценки, инвестор и ярый сторонник биткоина заявляет:

«Теперь в мире $200 трлн - в денежных средствах, акциях, облигациях и золоте. Эти четыре актива, по моему мнению, переоценены. Если в биткоине окажется 0,5% из этих $200 трлн, вы получите капитализацию в $1 трлн, что будет выше чем у Apple Computers - самой дорогой компании в мире».