Новости звезд
Для клиентов с особым уровнем риска. Тарифы маржинального кредитования
Нередко можно слышать, как новички допускают критическую ошибку, не ожидая при своей торговле получить margin call или, как его произносят на русском, - маржин колл. Результатом незнания, что это такое, обычно становится слитый счет на Форекс, фондовом или срочном рынке. Избежать неприятной ситуации поможет получение базисных знаний из мира финансов, которые создают прочную основу для достижения успеха.
Без комплексного подхода к получению знаний, участь трейдера будет предрешена. Это особенно болезненно, если для пополнения депозита использовались заемные деньги, инвесторский капитал в рамках ПАММ-счетов и так далее. Поэтому продолжим изучать матчасть, выяснив, что такое margin call и как не допустить его появления.
Виды нехватки средств на депозите
Затрагивая тему маржин-колла, обязательно вместе с ним стоит вкратце упомянуть и про стоп-аут, хотя для этого последнего имеется отдельная статья, раскрывающая все нюансы. Итак, приступим.
Для начала вспомним, что финансовая спекулятивная деятельность ведется трейдерами по системе маржинальной торговли. То есть брокер предоставляет своим клиентам кредитное плечо, которое позволяет при маленьком депозите оборачивать большой капитал, получая с этого достойные прибыли. Для Форекс стандартным размером кредитного плеча считается 1:100, а более агрессивный трейдинг с помощью торговых советников и вовсе позволяет планку до 1:500 или даже 1:1000.
Для фондового и срочного рынка такие размеры несвойственны, так как там редко встретишь более 1:20. Но суть во всех случаях заключается в том, что трейдер торгует на заемный капитал брокера. При таком механизме посреднику нужны гарантии. Поэтому, предоставляя кредит, брокер замораживает часть средств на счету клиента, которые выступают в качестве гарантийного обеспечения для открытия позиции.
Далее этот размер замороженного капитала может изменяться в зависимости от торговых условий брокера и ситуации на рынке. Например, если позиция несет убытки, то брокер для защиты своих интересов потребует большей суммы от трейдера для обеспечения текущей сделки. В связи с этим каждый опытный трейдер при расчете объема сделки, всегда заботится о том, чтобы в случае неудачного развития событий у него на счету было достаточно денег, обеспечивающих поддержание позиции.
Если же денег не хватает, то и наступает так называемый Маржин Колл. Но подробнее о нем дальше. Пока же наведем пример, как это отображается в популярном терминале MetaTrader 4 (MT4) и его более новой 5-й версии, поскольку их используют подавляющее число всех трейдеров Форекс.
Итак, открываем терминал, совершаем сделку и обращаем внимание на самую низшую вкладку «Торговля» (Trading), которая выглядит следующим образом.
Здесь в строке, выделенной серым, есть несколько параметров, которые нужно учитывать при работе на валютном рынке Форекс:
- Первый параметр Баланс (Balance) показывает общее состояние счета и размер имеющихся в наличии денежных средств, накопленных путем пополнения депозита и фиксации прибыли.
- Далее идет параметр Средства (Equity), который показывает, как при открытой сделке изменяется Баланс - если по текущей позиции или позициям есть прибыль, то ее размер суммируется с балансом и отображается единым числом, ну а при текущих убытках их величина отнимается от суммы баланса, показывая трейдеру реальное положение дел по депозиту.
- Значение Залога (Margin) дает трейдеру информацию о том, сколько средств из баланса находятся «замороженными» и не могут расходоваться на обеспечение новых сделок.
- Параметр Свободно (Free Margin) в противовес предыдущему говорит, как много денег из депозита могут использоваться для того, чтобы открывать новые сделки.
- И последнее значение Уровень (Level) Margin Call дает представление о том, как много свободных средств есть у трейдера в наличии, но отображается этот параметр в процентном отношении. Это позволяет легко оценить, насколько сильной является текущая нагрузка на депозит. Читать это значение просто - чем оно больше, тем лучше.
Уровень или Level трейдер должен постоянно контролировать в своей торговле, так как при определенных его значениях как раз и наступает Маржин Колл и Стоп аут. Тут нужно, прежде всего, знать, как происходит расчет маржин колла у брокера, о чем и поговорим ниже.
Что собой представляет маржин на валютном рынке
Следует отметить, что у английского термина margin call есть не только русский аналог маржин колл. Зачастую встречаются просто сокращенное название - маржин, а иногда шутливо добавляют - коля. Так что встретив где-нибудь на форуме сообщение о том, что в гости к трейдеру зашел Маржин Коля, нужно понимать это так - депозит оказался под ударом вследствие неудачной сделки.
Теперь рассмотрим, что это margin call, чем он отличается от стоп-аут и каким результатам способен привести. Ранее сделки на фондовой бирже и срочном рынке заключались по телефону. Трейдер звонил своему брокеру и просил его купить/продать нужный актив по той или иной цене. В свою очередь брокер следил за позициями трейдеров, так как он ссужал им деньги в рамках маржинальной торговли. И если денег на счету не хватало для обеспечения позиции, то в таком случае брокер звонил (call) клиенту и сообщил, что уровень маржи нужно поднять - то есть необходимо положить больше денег на депозит. Отсюда и произошло появление рассматриваемого термина.
В отличие от margin call, который выступает предупреждением и рекомендацией, стоп-аут - это принудительное закрытие брокером позиций, если трейдер не добавил средств или внес их в недостаточном количестве. Важно понимать, что брокер никогда не будет рисковать своим капиталом, чтобы удовлетворить интересы трейдера, поэтому как только уровень Free Margin опуститься до критических значений, сразу последует маржин-колл, а потом при отсутствии реакции и стоп-аут.
Описанная схема до сих пор работает на реальных фондовых площадках, срочных рынках и так далее. На Форекс при большом кредитном плече между маржин-коллом и стоп-аутом разница обычно очень несущественная по времени, так что обычно эти два события случаются чуть ли не одновременно. Успеть в таких условиях предупредить клиента и получить от него деньги брокер практически не успевает, поэтому крайне важно правильно распределять капитал, ставить стопы и контролировать ситуацию на рынке Форекс самостоятельно.
При открытии счета обращаем внимание на уровни margin
У разных брокеров на отдельных счетах могут быть совершенно различные значения уровней (Level). Поэтому всегда нужно знать, когда наступает маржин колл, а потом и стоп-аут. Эти значения важно изучать, сравнивать и учитывать в своей торговле, особенно если она допускает большие просадки, как, например, при использовании сеточных советников.
Ниже приведем таблицу с уровнями стоп-аута и маржин-коллов у популярных Форекс брокеров. Изучив ее, нетрудно заметить, как сильно местами отличаются торговые условия.
Анализируя таблицу, трейдеру следует понимать, что чем меньше уровень, тем лучше, так как счет может в случае чего без опасных последствий выдержать большую просадку.
К тому же можно заметить, что у Альпари и GKFX вовсе нет уровня для маржин-колл. Эти брокеры считают, что подобное явление среди трейдеров на Форекс - анахронизм, от которого нужно избавляться. Достаточно оставить лишь уровень стоп-аута, чтобы знать, при какой нагрузке на депозит брокер начнет принудительно закрывать позиции трейдера.
Кстати, сегодня каждый спекулянт может самостоятельно в терминале задать какой-то свой определенный уровень, при котором он получит извещение, что просадка на его счету достигает критических значений. Собственно, опытные трейдеры так и делают, тем более, что сейчас можно даже настроить получение оповещений об опасности на свой телефон или электронную почту.
Фондовый рынок и маржин
Для фондовых площадок важно знать, при каком УДС наступает маржин колл. В данном случае УДС - уровень достаточности средств. Рассчитывается этот показатель следующим образом: От стоимости портфеля отнимают размер минимальной маржи, после чего полученное значение делят на разницу между начальной маржой и минимальной.
В таком случае выходит, что при УДС менее единицы наступает margin call, а при УДС равном меньше нуля происходит стоп-аут с принудительным завершением всех открытых сделок. Подобный алгоритм использован, в частности, в популярном среди российских трейдеров терминале Quick.
Понимая теперь, что такое маржин колл на фондовом рынке и Форекс, трейдер заполнил еще один важный пробел в базовых познаниях, которые должны служить незыблемой основой при его деятельности.
24.03.14 18:56
Уважаемые клиенты!
Уведомляем Вас о том, что ОАО ИК «ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент» с 27 марта 2014 года переходит на новые условия обслуживания клиентов, совершающих маржинальные и необеспеченные сделки с ценными бумагами.
Изменения введены в соответствии с требованиями Приказа ФСФР России от 8 августа 2013 года № 13-71/пз-н «О Единых требованиях к правилам осуществления брокерской деятельности при совершении отдельных сделок за счет клиентов, а также признании утратившими силу отдельных нормативных правовых актов Федеральной службы по финансовым рынкам».
Происходят следующие изменения в торговых системах:
1. Изменения в торговой системе QUIK .
В версии 6.11.2.5 рабочего места QUIK выполнен ряд доработок, которые позволят отображать регламентированные приказом ФСФР показатели в таблицах «Клиентский портфель», «Состояния счета», «Купить/Продать».
Новые параметры в таблицах рассчитываются для клиентских кодов, использующих новый тип ведения позиций «по дисконтам». Такие клиенты обозначаются литерами МД в поле «Тип клиента» таблицы «Клиентский портфель».
В таблицы «Купить/Продать» и «Состояние счета» добавлены новые параметры: устанавливаемые брокером дисконты D long и D short, определяющие тип поведения бумаги при маржинальном кредитовании, и рассчитываемые дисконты D min long и D min short, использующиеся для расчета «Минимальной маржи».
В таблице «Клиентский портфель» параметр «Текущие активы» переименован в «Стоимость портфеля». Формула его расчета осталась прежней для клиентов видов МЛ и МП. Для клиентов МД «Стоимость портфеля» рассчитывается в соответствии с требованиями Приказа. Кроме того, в таблицы «Клиентский портфель» и «Состояние счета» для клиентов МД добавлены новые параметры:
· «Начальная маржа» — отражает стоимость портфеля клиента (бумаги/деньги) с учетом дисконтирующих коэффициентов D long и D short.
· «Минимальная маржа» — вычисляется аналогично размеру «начальной маржи», но при использовании скорректированных значений дисконтов D min long и D min short.
· «Скорректированная маржа » — вычисляется аналогично размеру «начальной маржи», с учетом планового исполнения всех активных заявок.
· «УДС » (уровень достаточности средств) = «Текущие активы» - «Минимальная маржа» / «Начальная маржа» - «Минимальная маржа»
· «Статус» — состояние стоимости портфеля относительно уровня маржи
· «Требование » — сумма маржинального требования, рассчитываемая по формуле: Если «Стоимость портфеля» - «Начальная маржа» <0, то «Требование» = «Начальная маржа» - «Стоимость портфеля», иначе 0.
Параметры «Начальная маржа», «Минимальная маржа» и «Скорректированная маржа » рассчитываются в соответствии с требованиями Приказа. Все новые параметры «Клиентского портфеля» и «Купить/продать» доступны из скриптов на языке LUA.
Диалог настроек «Клиентского портфеля» расширен дополнительным параметром «Выделять настройки цветом», что позволяет раскрашивать строки в зависимости от соотношения значения «Стоимости портфеля» и параметров маржи.
Прочие возможности версии 6.11.2.5 программы QUIK
1. В «Таблицу текущих параметров» для отображения трех диапазонов дисконтов центрального контрагента (ЦК) добавлены параметры: «дисконт 1», «дисконт 2», «дисконт 3».
2. Появилась возможность устанавливать текущий остаток и «плечо» из таблицы лимитов по денежным средствам.
3. В формах ввода заявок значение параметра «Тип ввода значения цены» теперь указывается в выпадающем списке. А новое поле для указания условия исполнения заявки автоматически устанавливается в значение «По одной цене» при выставлении заявки в режиме аукциона периода закрытия.
4. Таблица «Обязательства маркет-мейкера» разделена на две таблицы. Отдельно отображаются обязательства по фондовому/валютному рынкам и по срочному рынку МБ. В таблицу «Обязательств маркет-мейкеров по фондовому и валютному рынкам» добавлены новые параметры: «Процент исполнения», «Оставшееся время до исполнения», «Время обновления», «Обязательства исполнены».
5. В функционал пользовательских фильтров и механизма условного форматирования таблиц добавлена возможность при задании условий обращаться к значениям других столбцов таблицы.
6. При включенной настройке «Не показывать ФИО в заголовке программы» в заголовке программы показывается только UID пользователя.
7. Добавлена новая таблица «Системные сообщения», в которую попадают все сообщения, отображаемые в окне сообщений.
8. Клиенты с типом лимитирования «на открытую позицию» обозначаются литерами МОП в «Клиентском портфеле».
Кроме того, исправлены недоработки предыдущих версий:
1. Ошибка, в результате которой индикатор AMA не отображался на тиковом графике после смены сессии.
2. Ошибка, приводящая к тому, что функция LUA GetCell всегда возвращала целое число, пренебрегая его дробной частью.
3. Некорректный перевод на английский в импорте транзакций из файла.
4. Ошибка, в результате которой при создании таблицы «Состояние счета» не учитывалось наличие кросс-курса.
5. Ошибка, в результате которой при некоторых манипуляций с графиком пропадала нижняя полоса прокрутки графика.
6. Ошибка, в результате которой при использовании drag-and-drop в стакане снимался признак заявки маркет-мейкера.
7. Ошибка, в результате которой параметр QPILE EVNSTARTTIME возвращал несуществующее значение.
8. Ошибка, в результате которой терминал не был подключен к серверу, но происходил пересчет клиентского портфеля.
9. Ошибка, в результате которой при установке ценовых диапазонов и указания рыночной цены не работал перенос стоп-заявки на графике.
10. Ошибка, в результате которой происходило мигание курсора мыши в момент, когда терминал был на связи с сервером QUIK. Данная ошибка была особенно заметна на терминалах, работающих под управлением ОС Windows 7 и Windows 8 с выбранным оформлением рабочего стола "Aero".
11. Ошибка некорректного учета комиссии брокера и торговой системы при вычислении доступного количества в форме заявки, приводившая к завышению прогноза покупательной способности клиента.
12. Ошибка отображения параметров срочного рынка «ГО позиций», «ГО заявок», «Вар. маржа» в таблице «Клиентский портфель», вызванная некорректной конвертацией указанных параметров в валюту расчетов клиентского портфеля.
2. Изменения в торговой системе LiveTrade
C 27 марта 2014 года ОАО ИК «ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент» временно перестает предоставлять доступ к основному рынку через терминалы LiveTrade.
3. Изменения в торговой системе MTE PORT
Просим клиентов, подключающих дополнительное программное обеспечение к QUIK , LiveTrade и MTE PORT, обратить особое внимание на это сообщение.
Лицензии ФКЦБ России без ограничения срока действия на осуществление брокерской деятельности N045-03996-100000 от 21.12.2000 года; на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами N045-04091-001000 от 21.12.2000 года; на осуществление депозитарной деятельности N045-04359-000100 от 27.12.2000 года; на осуществление дилерской деятельности N045-04046-010000 от 21.12.2000 года;
Политика конфиденциальности
Памятка по новым правилам маржинальной торговли.
Уважаемые клиенты!
Не позднее 27.03.2014 вступают в силу новые правила маржинальной торговли - Единые требования к правилам осуществления брокерской деятельности при совершении отдельных сделок за счет клиентов (далее - Требования), утвержденные Приказом ФСФР -71/пз-н. Ниже изложены основные изменения, которые произойдут для клиентов, совершающих необеспеченные сделки с указанного момента.
1. Категоризация клиентов
· КСУР – клиенты со стандартным уровнем риска (аналог неКПУР) - для них плечо будет самое маленькое из всех 3 категорий;
· КПУР – клиенты с повышенным уровнем риска (аналог КПУР);
· Особая категория риска – к этой категории будут отнесены все юридические лица, находящиеся на брокерском обслуживании в Банке. Размер плеча, а также условия, при которых Банк закрывает позиции по этим клиентам, устанавливаются исключительно Банком. Требования к этой категории не применяются. При запуске Банком новой процедуры маржинального кредитования требования для особой категории клиентов будут размещены на сайте www. *****.
Для присвоения категории КПУР клиенту необходимо соблюсти одно из следующих условий:
Ø Сумма денежных средств и стоимость ценных бумаг клиента составляет не менее трех миллионов рублей;
Ø Сумма денежных средств и стоимость ценных бумаг клиента составляет не менее рублей, и физическое лицо является клиентом брокера (брокеров) в течение последних 180 дней, предшествующих дню принятия указанного решения, из которых не менее пяти дней за счет этого лица брокером (брокерами) заключались договоры с ценными бумагами или договоры, являющиеся производными финансовыми инструментами;
Ø Клиент принес подтверждение о присвоении статуса КПУР от другого брокера.
Для расчета стоимости ценных бумаг клиента для его категоризации принимаются любые ценные бумаги, допущенные к торгам на фондовой бирже, по которым были сделки за 30 последних дней до момента отнесения клиента к категории КПУР.
В отличие от предыдущих правил маржинальной торговли категория КПУР присваивается клиенту один раз и пересмотру не подлежит. Даже при несоблюдении в последующем указанных выше требований размер плеча не становится равным размеру плеча для клиентов категории КСУР.
Внимание!!! 27.03.2014 в соответствии с Требованиями осуществится присвоение категорий всем клиентам Банка. Если клиент ранее был отнесен к категории КПУР, но по состоянию на 26.03.2014 его активы не отвечают требованиям, указанным выше, то ему будет присвоена категория КСУР.
2. Список маржинальных ценных бумаг
Требования предусматривают возможность заключения маржинальных сделок с любыми ценными бумагами, торгующимися на бирже. Однако, как и раньше, брокер будет устанавливать свой более сокращенный список ликвидных ценных бумаг исходя из требований риск-менеджмента и раскрывать его на сайте. В список будут добавлены облигации.
3. Уведомление клиента о маржин-колле
Уведомление о маржин-колле Требованиями более не предусмотрено. Клиент будет обязан самостоятельно отслеживать свою позицию в интернет-торговых системах или в Личном кабинете.
4. Расчет максимального плеча
Относительных показателей уровня маржи больше не будет. Для определения максимального плеча по позиции клиента будут рассчитываться 3 показателя: стоимость портфеля, начальная маржа и скорректированный уровень начальной маржи. рассчитывает начальную маржу с учетом всех поданный клиентом заявок и заявки, подаваемой в настоящий момент. Указанные показатели рассчитываются по состоянию на дни Т0, Т1, Т2 исходя из остатков денежных средств и ценных бумаг на эти дни.
Стоимость портфеля рассчитывается по следующей формуле: A – L, где
А – активы клиента;
L – задолженность клиента.
Начальная маржа представляет собой дисконтированную оценку ценных бумаг в портфеле клиента. Рассчитывается по следующей формуле:
Начальная маржа = ЦБ1* D н1 ( long / short ) + ЦБ2* D н2 ( long / short )+…+ЦБ n * D н n ( long / short ) , где
ЦБ i – стоимость i-ых ценных бумаг в портфеле клиента. В случае если открыта короткая позиция по ценной бумаге, то берется их стоимость по модулю.
Dнi(long) – ставка дисконта для ценной бумаги в случае если у клиента открыта длинная позиция по ней;
D н i ( short ) - ставка дисконта для ценной бумаги в случае если у клиента открыта короткая позиция по ней.
Ставки дисконта для конкретной ценной бумаги для целей определения начальной маржи рассчитываются по разным формулам в зависимости от категорий клиентов.
КСУР | КПУР |
Dн long = | D н long = r |
D н short = - 1 | D н short = r |
r – ставка риска, определяемая биржей по конкретной ценной бумаге. Обращаем внимание, что ставки риска являются изменяемыми параметрами и рассчитываются «Национальный Клиринговый Центр» (НКЦ) каждый торговый день. Текущие ставки риска можно посмотреть на сайте НКЦ по адресу: http://www. *****/viewCatalog. do? menuKey=254.
Запрещено заключение сделки или вывод денежных средств/ценных бумаг, в случае если в результате указанных действий стоимость портфеля станет меньше начальной маржи хоть на один из дней Т0, Т1, Т2!!! Запрещено подавать заявку на заключение сделки или на вывод денежных средств/ценных бумаг, в случае если в результате ее подачи стоимость портфеля станет меньше скорректированного уровня начальной маржи!!! При этом при подаче заявки в режиме торгов Т0 стоимость портфеля на Т0 сравнивается с показателем скорректированного уровня начальной маржи на Т0. При подаче заявки в режиме торгов Т2 стоимость портфеля на Т2 сравнивается с показателем скорректированного уровня начальной маржи на Т2.
Пример 1.
Два клиента, один из которых относится к категории КПУР, другой – к категории КСУР, имеют в своем портфеле денежные средства в размере 1 млн. руб.
Клиент КПУР, пользуясь услугой маржинального кредитования, приобретаетобыкновенных акций Газпром по 100 рублей за штуку, клиент КСУР –штук. Ставку риска для расчетов примем для акций Газпром как 0,2.
КСУР | КПУР |
|
Собственные средства | ||
Заемные средства | 27 777 * 100 – 1 = 1 | 50 000 * 100 – 1 = 4 |
Стоимость портфеля | 27 777 * 100 – 1 = 1 | 50 000 * 100 – 4 = 1 |
0. 2 | 0. 2 |
|
Dн long | 0. 36 | 0. 2 |
Начальная маржа | 27 777 * 100* 0. 36 = | 50 000 * 100* 0. 2 = 1 |
Размер плеча (отношение собственных средств к заемным средствам) | 1: 1,7777 | 1: 4 |
Клиенты использовали максимально возможное плечо по ценной бумаге с наименьшей ставкой риска. При приобретении в портфель других ценных бумаг плечо будет только уменьшаться. Клиенты больше не имеют права совершать маржинальных сделок или выводить денежные средства в маржу, пока стоимость портфеля меньше или равна начальной марже .
Размер плеча будет зависеть от того, какие ценные бумаги находятся в портфеле клиента, так как по разным ценным бумагам для расчета начальной маржи используются разные дисконты.
5. Перенос позиции клиента
Механизм переноса позиций клиентов, имеющих на конец торгового дня задолженность перед Банком по денежным средствам и/или ценным бумагам, не меняется. Позиции будут переноситься сделками СпецРЕПО.
6. Расчет маржи при подаче клиентом заявки
При подаче клиентом любой заявки (в том числе на вывод денежных средств или ценных бумаг) для клиента будет рассчитываться показатель «скорректированный уровень начальной маржи ». Данный показатель рассчитывает начальную маржу с учетом всех поданных клиентом заявок и заявки, подаваемой в настоящий момент. В случае если указанный показатель превысит значение стоимости портфеля клиента, то такая заявка будет отклонена. Аналогов данного показателя в предыдущем порядке не было. В форме заявки, подаваемой через интернет-торговую систему, клиент будет видеть показатель «доступно », который будет рассчитывать лимит на покупку/продажу ценных бумаг в зависимости от заведенной цены.
7. Вывод денежных средств в маржу
Вывод денежных средств в маржу возможен, как и раньше, до достижения максимального плеча (до достижения показателем «стоимости портфеля » показателя «скорректированный уровень начальной маржи »).
8. Закрытие позиции клиента
Для определения необходимости закрытия позиции клиента будет рассчитываться дополнительный показатель «минимальная маржа». С этим показателем будет сравниваться показатель стоимости портфеля.
Если стоимость портфеля упадет ниже показателя минимальная маржа брокер обязан закрыть часть позиций клиента, пока стоимость портфеля не станет равна начальной марже. Брокер имеет право осуществить эти действия в любой момент, начиная с указанного события и до конца торговой сессии. Если стоимость портфеля падает ниже показателя минимальная маржа за три часа до окончания торговой сессии, брокер имеет право закрыть часть позиций клиента до окончания следующей торговой сессии.
Минимальная маржа представляет собой дисконтированную (по дисконтам, отличным от дисконтов, используемых для расчета начальной маржи) оценку ценных бумаг в портфеле клиента. Рассчитывается по следующей формуле:
Минимальная маржа = ЦБ1* D м1 ( long / short ) + ЦБ2* D м2 ( long / short )+ …+ ЦБ n * D м n ( long / short ) , где
ЦБ i – стоимость i-ых ценных бумаг в портфеле клиента. В случае если открыта короткая позиция по ценной бумаге, то берется их стоимость по модулю.
Dмi(long) – ставка дисконта для ценной бумаги, в случае если у клиента открыта длинная позиция по ней;
D м i ( short ) - ставка дисконта для ценной бумаги, в случае если у клиента открыта короткая позиция по ней.
Оценка ценных бумаг для расчета обоих показателей осуществляется по последней сделке на бирже.
Ставки дисконта для конкретной ценной бумаги для целей определения минимальной маржи рассчитываются по разным формулам в зависимости от категорий клиентов.
КСУР | КПУР |
Dм long
=
| D м long = |
D
м
short =
| D м short = - 1 |
_____________________________________________________________________________________
Пример 2.
Продолжая пример 1, минимальная маржа для обоих клиентов будет составлять
КСУР | КПУР |
|
Собственные средства | ||
Заемные средства | 27 777 * 100 – 1 = 1 | 50 000 * 100 – 1 = 4 |
Стоимость портфеля | 27 777 * 100 – 1 = 1 | 50 000 * 100 – 4 = 1 |
0. 2 | 0. 2 |
|
Dн long | 0. 36 | 0. 2 |
Начальная маржа | 27 777 * 100* 0. 36 = | 50 000 * 100* 0. 2 = 1 |
Размер плеча (отношение собственных средств к заемным средствам) | 1: 1,7777 | 1: 4 |
Dм long | 0.10557 |
|
Минимальная маржа | 5 55 5 40 руб. | 5 27 864 руб. |
В случае снижения стоимости портфеля ниже показателя минимальной маржи брокер закроет часть позиций клиента до уровня начальной маржи.
______________________________________________________________________________________________________
9. Ограничение на возможность открытия коротких позиций
Как и раньше, устанавливаются ограничения на возможность открытия коротких позиций, Запрещено открывать короткие позиции по ценной бумаге по цене, которая:
Ø на 5 или более процентов ниже цены закрытия предыдущего дня;
Ø ниже последней текущей цены;
Ø ниже цены последней сделки;
10. Просмотр маржинальных требований через Личный кабинет
Показатели, рассчитанные для Вашего портфеля ценных бумаг в соответствии с новыми правилами маржинальной торговли, можно посмотреть в демо-версии Личного кабинета. До 27.03.2014 демо-версия будет доступна по ссылке: https://lk. *****/nm . Для входа в него в форме ввода логина и пароля укажите их с Вашей карты «Обслуживание на финансовых рынках».
Доступ в Личный кабинет обычной версии осуществляется по старой ссылке https ://lk. ***** .
После 27.03.2014 отражение портфеля в соответствии с новыми правилами маржинальной торговли будет доступно в обычной версии Личного кабинета и в системах интернет торговли Онлайн-брокер 4.0 и QUIK .
Для просмотра портфеля кликните по ссылке «Портфель клиента» в разделе «Торговля»
Портфель на дни Т0, Т1, Т2 – Стоимость активов в портфеле клиента на дни Т0, Т1, Т2 за вычетом задолженности;
Деньги (текущие) на дни Т0, Т1, Т2 – денежные средства на счете с учетом сделок, заключённых в текущей торговой сессии;
УДС (Уровень достаточности средств) на день Т2:
Уровень достаточности средств (УДС) = font-size:12.0pt;font-family:" times new roman>Если УДС>1 , а Скорректированная маржа больше Портфеля – не допускается направление заявок, приводящих к увеличению его маржинальной позиции;
Если УДС>1 , а Скорректированная маржа меньше Портфеля – допускается направление заявок, приводящих к увеличению его маржинальной позиции;
Если 0<УДС <1 – позиция клиента приближается к маржин-коллу и необходимо усилить контроль за позицией;
Если УДС <0 – по портфелю наступил маржин-колл, часть позиций будет закрыта.
Начальная маржа на день Т2 – дисконтированная оценка ценных бумаг в портфеле клиента;
Скорректированная маржа на дни Т0, Т1, Т2 – Скорректированный уровень начальной маржи на дни Т0, Т1, Т2, т. е. начальная маржа с учетом всех поданных, но неисполненных заявок и заявки, подаваемой в текущий момент;
Дисконты нач. маржи, Дисконты мин. маржи – Ставки дисконта для ценной бумаги для целей определения начальной и минимальной маржи. Лонг – для случая, если открыта длинная позиция по ценной бумаге. Шорт – для случая короткой позиции.
Входящие – активы на начало торгового дня;
Текущие – активы с учетом сделок, заключённых в текущем торговом дне;
Минимальная маржа на день Т2 – дисконтированная (по дисконтам, отличным от дисконтов, используемых для расчета начальной маржи) оценка ценных бумаг в портфеле клиента (см. пункт 8 настоящей Памятки);
Доступно на дни Т0, Т1, Т2 – стоимость портфеля клиента за вычетом скорректированной маржи (денежные средства, доступные к выводу );
Шорты – сумма оценки коротких позиций по текущей котировке в денежном выражении (кол-во*размер лота*цена посл. сделки);
Лонги – сумма оценки длинных позиций по текущей котировке в денежном выражении (кол-во*размер лота*цена посл. сделки);
Деньги (входящие) на дни Т0, Т1, Т2 – денежные средства на счете на начало торгового дня;
Требование на день Т2 – минимально допустимая сумма денег, на которую необходимо пополнить торговый счёт во избежание принудительного закрытия позиций.
Требование = ABS([Портфель] – [Минимальная маржа]);
Если Требование <= 0, значение требования окрашивается красным;
Если Требование > 0 и Требование = 0, окрашивание красным не производится.
Лимиты покупки/продажи – лимиты на покупку/продажу ценных бумаг по ценам предложения/спроса с учетом поданных, но не исполненных заявок (с учетом предоставления маржинального плеча );
Стоимость позиции на дни Т0, Т1, Т2 – оценка каждой позиции по ценным бумагам в денежном выражении;
Рез. (1 ЦБ) – финансовый результат по ценной бумаге с учетом средневзвешенной цены (посл. цена сделок в торговой системе за минусом средневзвешенной цены). Для шортов умножается на -1.
Н/реализ. – текущий доход по нереализованным ценным бумагам в портфеле (в качестве цены приобретения рассматривается средневзвешенная цена покупки по портфелю);
Реализ. – полученный доход по реализованным ценным бумагам в портфеле (в качестве цены приобретения рассматривается средневзвешенная цена покупки по портфелю);
Итого – суммарное значение Н/реализ. и Реализ.
«Маржинальное кредитование» - в целях настоящего материала термин, обозначающий не предоставление Брокером Клиенту в заём денежных средств или ценных бумаг, а предоставление Брокером своему Клиенту (при соблюдении необходимых условий) возможности подачи и исполнения поручений Клиента на совершение по Брокерскому договору сделок и/или операций, влекущих возникновение непокрытой или временно непокрытой позиции по ценным бумагам и денежным средствам и совершение Брокером сделок переноса позиций в соответствии с Брокерским договором и условиями Соглашения о совершении сделок с неполным покрытием.
В рамках услуги «Маржинального кредитования» Мы предлагаем Вам:
- воспользоваться «плечом» - открыть позицию в несколько раз, превышающую размер Ваших собственных активов;
- использовать широкий список ценных бумаг для маржинальной торговли;
- контролировать текущие лимиты (ограничения) для открытия коротких позиций по ценным бумагам в торговой системе QUIK в режиме on-line.
Изменения, произошедшие с 27 марта 2014 г.:
- 1. размер плеча устанавливается не по счету Клиента в целом, а по отдельным бумагам.
- 2. Теперь всем Клиентам по умолчанию подключена услуга «Маржинальное кредитование». Если Вы не хотите пользоваться услугой, ее можно отключить по письменному заявлению.
- 3. Расширился круг Клиентов, которых Брокер может отнести к категории Клиентов с повышенным уровнем риска.
- 4. Появилась категория Клиентов с особым уровнем риска.
- 5. Расширены списки ценных бумаг, с которыми допускается совершать сделки с неполным покрытием
- 6. Короткая позиция («шорт») по ценной бумаге допускается, если ее цена снизилась не более чем на 5% от цены закрытия предыдущего дня (до 27.03.14 было 3%).
- 7. Плановая позиция (стоимость портфеля) рассчитывается также и по сделкам, срок исполнения которых более 2 дней. До 27.03.14 плановая позиция считалась только по сделкам со сроком не более Т+2.
Как можно использовать маржинальное кредитование
Пример покупки ценных бумаг с плечом 1:5:
У Вас есть 1000 рублей. Используя «плечо» 1:5, Вы можете купить акции на сумму 6000 рублей: акции на сумму 1000 рублей Вы оплачиваете собственными средствами, а остальную часть - используя «плечо»: Вам предоставляется 5000 рублей дополнительных средств. Чтобы воспользоваться «плечом», Вам следует просто подать заявку на покупку ценных бумаг на сумму, которая превышает размер остатка денежных средств на Вашем счете. В результате совершения сделки у Вас возникнет длинная позиция по ценным бумагам («лонг»).
Длинная позиция (Long)
Если Вы купили 1 акцию по цене 100 рублей используя только собственные средства, а через некоторое время продали эту акцию по цене 110 рублей, то ваш доход составит 10 рублей .
Если же Вы воспользуетесь услугой «Маржинальное кредитование», используя «плечо» 1:5, в то сможите купить на 100 рублей собственных средств и на 500 рублей дополнительных средств – 6 акций. Через некоторое время продав эти акции по цене 110 рублей, Вы получите доход 60 рублей .
Покупка с «плечом» позволяет не только увеличить спекулятивный доход, но и купить ценные бумаги в нужный момент. Например, цена акции резко снизилась, и стала привлекательной для инвестирования. Но в данный момент у Вас на счете есть денег меньше, чем Вы хотели бы купить акций. С помощью маржинального кредитования Вы покупаете нужную Вам ценную бумагу в нужном объеме, а потом довносите денежные средства на счет. Для этого у Вас есть целый день, т. к. проверка достаточности средств для исполнения расчетов по сделке проводится на следующий день после заключения сделки.
В итоге Вам не нужно держать на счете деньги в полном объеме в ожидании интересной цены для покупки ценной бумаги. Достаточно обеспечить лишь часть денежных средств, а остальные деньги Вам предоставляются в рамках услуги «Маржинальное кредитование».
Пример продажи без покрытия («шорт») с плечом 1:5:
У Вас есть 100 рублей. Вам установлено «плечо» 1:5. Это значит, что для сделок Вам предоставляются дополнительные активы на сумму 500 рублей.
Короткая позиция (Short)
Вы продана в «шорт» (взятую в долг) 1 акцию по цене 100 рублей. Через некоторое время Вы откупили назад 1 акцию по цене 90 рублей и закрыли «шорт», т.е. вернули взятую в долг акцию. Доход от использования заемных активов (1 акции) с «плечом» 1:1 (на 100 рублей собственных средств приходилась 1 заемная акция по цене 100 рублей) составил 10 рублей.
Риск при использовании «шорта» с «плечом» 1:1 на коротких временных интервалах сопоставим с риском покупки акций на собственные средства.
Если бы Вы использовали установленное Вам плечо 1:5, т. е. взяли бы в долг и продали 5 акций по 100 рублей, а через некоторое время откупили бы 5 акций по цене 90 рублей, то Ваш доход с использованием маржинального кредитования составил бы 50 рублей.
Таким образом «шорт» позволяет заработать на падающем рынке, когда котировки ценных бумаг снижаются.
Какое плечо доступно для маржинальной торговли
«Плечо» показывает, как соотносятся дополнительные активы, которые доступны в рамках маржинального кредитования, с собственными активами Клиента. Размер «плеча» по каждой ценной бумаге свой, и зависит он от ставки риска по этой ценной бумаге. Ставки риска рассчитываются клиринговыми организациями.
Округленные ставки риска указаны в списках ценных бумаг (см. ). Информация о точных размерах ставок содержится в торговой системе QUIK (версия не ниже 6.11.2.5).
Фактически ставка риска представляет собой дисконт, с которым ценная бумага оценивается при маржинальном кредитовании. При покупке ценной бумаги с «плечом» всегда есть риск снижения цены, при «шорте» всегда есть риск роста цены. Ставка риска по бумаге учитывает риск неблагоприятного изменения цены и позволяет оценить объем риска, который может принять на себя Клиент по конкретной ценной бумаге.
Ставки риска отражают:
- волатильность рынка в целом. Чем рынок волатильнее, тем выше риск изменения стоимости ценной бумаги, а значит, выше и ставка риска;
- ликвидность (волатильность) конкретной ценной бумаги. Известно, что крупные заявки на покупку/продажу меньше влияют на цены высоколиквидных бумаг, чем на цены низколиквидных. Следовательно, чем менее ликвидна бумага, тем волатильнее ее цена, а значит, выше и ставка риска по такой бумаге.
С помощью начальной ставки риска по ценной бумаге можно рассчитать, какое максимальное плечо доступно Клиенту при операциях с этой ценной бумагой:
Например, начальная ставка риска по бумаге составляет 50%. Это значит, что Клиент может совершать операции с этой ЦБ с плечом 1 к 1.
Как контролируются риски при использовании «плеча»
Если Вы пользуетесь маржинальным кредитованием, то Вам нужно контролировать следующее:
- как соотносятся стоимость портфеля и размер начальной маржи;
- как соотносятся стоимость портфеля и размер минимальной маржи.
Стоимость портфеля - это стоимость ликвидных активов в портфеле на счете Клиента за минусом обязательств по портфелю. К ликвидным активам относятся денежные средства и ликвидные ценные бумаги, которые есть на счете Клиента, а также которые могут поступить на счет Клиента в результате исполнения заключенных сделок. То есть стоимость портфеля - это стоимость собственных ликвидных активов Клиента на счете. Неликвидные ценные бумаги не включаются в расчет стоимости портфеля.
Начальная маржа позволяет оценить риск открытия новых позиций. Так как Клиент может рисковать только собственными активами, то начальная маржа не должна быть больше стоимости портфеля. Если начальная маржа превысит стоимость портфеля Клиента, то:
- во-первых, Клиент не может открывать новые позиции, направленные на увеличение маржи;
- во-вторых, брокер направляет Клиенту уведомление о том, что стоимость портфеля стала меньше размера начальной маржи.
Если Стоимость портфеля меньше размера Начальной маржи, то Клиент не может открывать новые позиции.
Минимальная маржа позволяет оценить риск удержания открытых позиций.
Минимальная маржа должна быть меньше стоимости портфеля. Если минимальная маржа превысит стоимость портфеля, то Брокер обязан принудительно сократить часть позиций Клиента до размера, при котором стоимость портфеля будет не меньше, чем начальная маржа по портфелю.
Если Стоимость портфеля опустится ниже размера минимальной маржи, то Брокер вынужден будет принудительно сократить позицию Клиент.
Избежать риска принудительного сокращения позиций, Клиент может следующим образом:
- либо закрыть часть позиций самостоятельно и тем самым уменьшить размер начальной маржи;
- либо довнести на свой счет ликвидные активы: денежные средства или ликвидные ценные бумаги и тем самым увеличить стоимость портфеля.
Категории Клиентов
| Категории клиентов по уровню риска | Условия отнесения клиента к той или иной категории по уровню риска |
| Клиенты со стандартным уровнем риска (КСУР) | Клиенты - физические лица, которых брокер не отнес к клиентам с повышенным уровнем риска|
| Клиенты с повышенным уровнем риска (КПУР) | Клиенты - физические лица, у которых на день предшествующий дню присвоения категории, сумма активов 3 мил. рублей и более|
| Клиенты с особым уровнем риска (КОУР) | Клиенты - юридические лица. |
Для каждой категории Клиентов устанавливаются отдельные уровни ставок риска:
| Категория Клиента по уровню риска | Ставки риска* | |||
| Начальные ставки риска | Минимальные ставки риска | |||
| Ставка для «лонга» | Ставка для «шорта» | Ставка для «лонга» | Ставка для «шорта» | |
| КСУР | 1–(1– Ставка биржи) 2 | (1+Ставка биржи) 2 –1 | Ставка биржи | Ставка биржи |
| КПУР | Ставка биржи | Ставка биржи | 1 - √1 - Ставка биржи | √1 + Ставка биржи - 1 |
| КОУР | Если иное не оговорено договором между Клиентом и Брокером, то применяются размеры ставок, установленные для Клиентов с повышенным уровнем риска | |||
* С 27.03.14 всем Клиентам ООО «ИК «ИнстаВектор» по умолчанию подключена услуга «Маржинальное кредитование». Если Клиент отключит услугу «Маржинальное кредитование», то ставки риска по всем инструментам для него устанавливаются на уровне 100% - «плечо» становится недоступным.
Тарифы маржинального кредитования
Если Клиент не переносит маржинальную позицию («шорт» или «лонг») на следующий день, а пользуется плечом только для торговли внутри дня, т.е. по состоянию на 18.50 по московскому времени в портфеле Клиента нет временно непокрытых позиций в разрезе сроков расчетов по сделкам в текущий торговый день и на следующий торговый день, то услуга «Маржинальное кредитование» предоставляется БЕСПЛАТНО.
При переносе позиции на следующий день процент взимается согласно тарифному плану.
Внимание! С 27 марта 2014 года вступают в силу новые правила совершения необеспеченных сделок (маржинального кредитования). Пожалуйста, ознакомьтесь с .
Маржинальное кредитование состоит в предоставлении клиентам дополнительных активов (денежных средств или ценных бумаг) под залог собственных для совершения сделок на фондовом рынке. Вы получаете возможность использовать «кредитное плечо» - больше денег или ценных бумаг, чем у Вас есть в наличии, и зарабатывать дополнительный доход. Использование большего объема активов (за счет заемных средств) позволяет увеличить объем операций и их доходность, а также зарабатывать как на растущем, так и на падающем рынке.
Вы можете подключиться к услуге в офисе компании или в разделе «Настройки счета» Вашей личной странички в системе DOHOD Client Center
Преимущества маржинального кредитования
Виды маржинального кредитования
Кредитование денежными средствами
Вы покупаете ценные бумаги на свои средства и на средства, предоставленные Вам брокером (на условиях маржинального займа), и когда бумаги вырастут в цене, то продав их, Вы вернете заем и получите дополнительный доход от использования дополнительных денег.
Вы считаете, что цена акции компании «А» будет расти и покупаете 20 таких акций по цене 100 руб. за штуку (за 20*100 = 2000 руб.) – 10 за счет собственных средств (1000 руб.) и 10 за счет средств, предоставленных брокером (1000 руб.)
Когда акции компании «А» выросли до 110 руб. Вы решаете продать их и из вырученной суммы (20*110 = 2200 руб.) возвращаете 1000 руб. займа брокеру, а Ваш доход составляет 200 руб. Так как Ваш первоначальный капитала составлял 1000 руб., то доходность операции составила 20% (200/1000*100%), что в два раза больше, чем в случае использования только собственных средств.
Кредитование ценными бумагами
Вы берете в заем ценные бумаги у брокера и продаете их на бирже («шорт» или «короткая продажа»). Когда цена бумаг снижается, Вы покупаете их по более низкой цене и получаете доход равный ценовой разнице.
Вы считаете, что цена акции компании «B» будет снижаться и берете у брокера 10 таких акции. Вы продаете эти акции на бирже по цене 100 руб. за штуку (всего за 10*100 = 1000 руб.) и получаете 1000 руб. денежными средствами.
Когда цена акций компании «B» упала до 90 руб. за штуку, Вы откупаете их обратно уже лишь за 900 руб. (10*90=900 руб.) и возвращаете их брокеру. Ваш доход от операции составил 1000-900 = 100 руб.
Обеспечение и расходы клиента
В обеспечение при маржинальном кредитовании принимаются денежные средства, а также ценные бумаги, соответствующие критериям ликвидности.
Внутри дня (торговой сессии) маржинальное кредитование предоставляется БЕСПЛАТНО.
Размер предоставляемых средств (размер «Плеча»)
Размер предоставляемых средств зависит от объема обеспечения, рассчитываемого с учетом дисконтов для каждой конкретной ценной бумаги. Денежные средства учитываются как обеспечение в полном объеме.
| Уровни базовых дисконтов | |
|---|---|
| Уровень | Описание |
| 3 | Самый большой дисконт и самое маленькое максимально доступное плечо. Отражает стандартный уровень риска.
Доступен по умолчанию для всех клиентов, подключенных к услуге «Маржинальное кредитование». Пример: Для акций Газпрома 39% (на 12.03.14) |
| 2 | Доступен для клиентов, отнесенных к категории «с повышенным уровнем риска».
Пример: Для акций Газпрома 27% (на 12.03.14) |
| 1 | Доступен для клиентов, отнесенных к категории «с особым уровнем риска» - только для юридических лиц.
Пример: Для акций Газпрома 20% (на 12.03.14) |
Критерии отнесения клиента к категории инвесторов с повышенным уровнем риска:
- Самостоятельная работа на фондовом рынке не менее 6 месяцев (в том числе через другого брокера) и сумма денежных средств и рыночной стоимости ценных бумаг клиента не менее 600 000 рублей.
- ЛИБО объем активов на счете не менее 3 млн. руб.
Если Вы хотите получить возможность торговать «с повышенным уровнем риска», пожалуйста обратитесь в отдел по работе с клиентами.
Дисконт – это риск-параметр финансового инструмента, зависящий от уровня волатильности рынка и ликвидности инструмента. Для простоты – плечо два, эквивалентное дисконту в 50% (=1/0.5=2). Чем меньше Дисконт, тем больше плечо. Фактически, дисконт определяет стоимость финансового инструмента (например, акции) применяемую в качестве обеспечения маржинальных позиций. Для инструментов, торгующихся на Московской бирже, дисконт устанавливается Национальным клиринговым центром и может быть изменен в любой момент (поэтому Вам следует внимательно следить за стоимостью своего портфеля, когда уровень обеспечения близок к критическому).
Риск-параметры (дисконты) торгуемых инструментов можно посмотреть на сайте НКЦ в разделе "Управление рисками", а также в торговой системе Торговля –> ЦК –> Параметры рыночных рисков или в таблице «Купить/Продать».
Контроль обеспечения и риски
Торговля с использованием маржинального кредитования (маржинальная торговля) связана с высоким уровнем риска, причем существует риск потери всего капитала или даже суммы, превосходящей первоначальные инвестиции. Пожалуйста, ознакомьтесь с Декларацией о рисках, связанных с операциями с ценными бумагами и иными финансовыми инструментами (пункт 3 посвящен маржинальному кредитованию).
Для контроля обеспечения Компания рассчитывает и отслеживает следующие основные параметры:
