"Финансовая газета. Региональный выпуск", N 18, 2004

В любом акционерном обществе акционеров больше всего интересуют два вопроса: будут ли выплачены в нынешнем году дивиденды, а если будут, то какие; и каковы курс акций, их рыночная стоимость. И если рыночная стоимость акций на размер дивидендов никак не влияет, то сам размер дивидендов, наоборот, существенно влияет на рыночную стоимость акций. Однако на рынке ценных бумаг в основном котируются обыкновенные акции, которые всегда являются голосующими и поэтому дают их владельцам право не только на получение дивидендов, но и на участие в управлении акционерным обществом. Привилегированные акции право голоса их владельцам, как правило, не предоставляют. Интересы акционеров - владельцев привилегированных акций связаны с ожиданием дивидендов. Но их права не были должным образом защищены действующим законодательством. В результате эти акционеры получали дивиденды (так как в противном случае их акции автоматически становились бы голосующими), но размеры этих дивидендов зачастую были чисто символическими, несмотря на то что они выплачивались по зафиксированным в уставах ставкам. Как ни странно, каких-либо нарушений действующего законодательства в этом не было.

Суть вопроса в том, что в процессе приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации члены трудового коллектива приватизируемых предприятий могли воспользоваться одним из трех вариантов льгот. В соответствии с первым вариантом все работники могли получить безвозмездно привилегированные акции (25% уставного капитала). Хотя за истекшие годы многие первые акционеры продали свои акции, до сих пор сотни тысяч нынешних и бывших работников приватизированных предприятий являются владельцами привилегированных акций. На выплату дивидендов акционерное общество должно направлять не менее 10% чистой прибыли. Принимать решение о выплате дивидендов необязательно независимо от того, о каких акциях идет речь - обыкновенных или привилегированных. Но с одной существенной оговоркой: по закону нельзя принять решение о выплате в полном размере дивидендов по привилегированным акциям, размер дивидендов по которым определен уставом общества. Казалось бы, интересы владельцев привилегированных акций были защищены законом: если принято решение о выплате дивидендов по таким акциям, то сумма выплат не могла быть меньше 10% чистой прибыли. Однако при этом само понятие чистой прибыли, порядок ее определения законодательством не были установлены. Это давало возможность руководству акционерных обществ, их реальным хозяевам, составляющим большинство в советах директоров, трактовать понятие чистой прибыли таким образом, чтобы, формально соблюдая права акционеров - владельцев привилегированных акций, реально выплачивать им мизерные суммы.

Правда, в системе бухгалтерского учета понятие чистой прибыли и порядок ее определения установлены однозначно. В соответствии с п.83 Положения по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в Российской Федерации нераспределенная чистая прибыль - это конечный финансовый результат, выявленный за отчетный период, за минусом причитающихся за счет прибыли установленных в соответствии с законодательством Российской Федерации налогов и иных аналогичных обязательств, включая санкции за несоблюдение правил налогообложения.

Казалось бы, все ясно. Но руководство ряда акционерных обществ в целях минимизации прибыли, направляемой на выплату дивидендов по привилегированным акциям, чистой прибылью считает часть прибыли отчетного периода за минусом не только налога на прибыль, но и средств, направляемых на капитальные вложения, на социальные нужды и другие цели. Вот и получилось, что, если действительная чистая прибыль, установленная по правилам бухгалтерского учета, составляла, например, по итогам года 200 млн руб., из них на инвестиции, в резервный фонд и т.п. направлено 190 млн руб., чистая прибыль была всего 10 млн руб., и на выплату дивидендов по привилегированным акциям направлялось 10% этой суммы, т.е. 1 млн руб. (вместо 20 млн руб., которые следовало направить на эти цели при определении чистой прибыли по правилам бухгалтерского учета).

На собраниях акционеров этот вопрос обсуждался неоднократно, но в данной ситуации собрание ничего изменить не может: в соответствии с Законом "Об акционерных обществах" (ст.42) размер годовых дивидендов не может быть больше рекомендованного советом директоров (наблюдательным советом) общества.

Теперь положение изменилось. Согласно Федеральному закону от 06.04.2004 N 17-ФЗ "О внесении изменений в статью 42 Федерального закона "Об акционерных обществах" источником выплаты дивидендов является прибыль общества после налогообложения (чистая прибыль общества). Чистая прибыль общества определяется по данным бухгалтерской отчетности общества.

Положен конец разным толкованиям понятия чистой прибыли: чистая прибыль - это часть прибыли, остающаяся в распоряжении организации после налогообложения, а не после вычета из нее средств на инвестиции, социальные нужды и иные цели.

Конечно, новый Закон обрадует акционеров - владельцев привилегированных акций. Но и огорчит тоже: новый Закон вступает в силу не со дня его официального опубликования, а лишь с 1 июля 2004 г. В результате руководство многих акционерных обществ сможет в последний раз выплатить владельцам привилегированных акций символические дивиденды, направив на их формирование 10% не от действительной части чистой прибыли, а от небольшой части, оставшейся после направления средств на другие цели.

Теперь акционеры - владельцы привилегированных акций ждут еще одного решения: чтобы законодательно было установлено, что ставка дивиденда по обыкновенным акциям не может быть больше, чем по привилегированным. Сдерживает рост выплат по привилегированным акциям и то обстоятельство, что при определении капитализации общества (по существу, рыночной стоимости бизнеса) в расчет принимается курсовая стоимость только обыкновенных акций, цена привилегированных не учитывается.

Г.Киперман

Профессор

Института микроэкономики

ЗАДАЧА ПО АКЦИЯМ

Задача 1

Методические указания

Дивиденд -

Номинальная стоимость акции Рн

N Nпр , остальные обыкновенные – Nоб

Балансовая стоимость акции Рб

Рыночная стоимость акции Рр

Дивидендная ставка по акции –i

Сумма дивидендов I

Решение

Оставшуюся прибыль к распределению распределяем среди держателей обыкновенных акций

Iоб = 950 000 руб / 400 000 шт = 2,375 рубля на акцию

Определим доходность:

Для привилегированных акций она определена дивидендной ставкой – 5 %

Для обыкновенных составит: i об=Iоб/Рн = 2,375руб / 10 руб = 0,2375 или 23,75%

Ответ:

-?-

Задача 2

Инвестор приобрел за 400 000 руб. пакет акций (100000 шт) АО номиналом 300 000 руб. (3 руб. за шт) По каждой акции пакета были выплачены дивиденды в первом году размере 5 % годовых, во втором году в размере 6% годовых. Через 2 года пакет был продан за 450 000 руб.

Определите номинальную и рыночную текущие и конечную доходность одной акции.

Методические указания

Доходность акции - соотношение доходов, которые приносит владельцу данная акция со стоимостью этой акции. Доходы по акции делят на: текущие (дивиденды, которые определяются ежегодно) и конечные (связаны с изменением рыночной стоимости акции и определяются в момент продажи акции владельцем как разница между ценой покупки и ценой продажи плюс все полученные дивиденды).

Доходность номинальная Rн - соотношение доходов, которые приносит владельцу данная акция с номинальной стоимостью этой акции., можно оценивать текущую Rн/т по текущим доходам ежегодно и конечную Rн/к по конечным доходам.

Доходность рыночная R - соотношение доходов, которые приносит владельцу данная акция с рыночной стоимостью этой акции, можно оценивать текущую Rт по текущим доходам ежегодно и конечную Rк по конечным доходам.

Решение

Рассчитаем текущие доходы (дивиденды)

В первом году: I1=i1*Рн = 5%*300 000 = 0,05* 300 000= 15 000 рублей

Во втором году: I2 = i2 * Рн = 6% * 300 000 = 0,06*300 000 = 18 000 рублей

Текущая номинальная доходность равна дивидендной ставке,
соответственно 5% в первом году и 6% во втором году.

Текущая рыночная доходность:

Rт 1 = 15 000 руб / 400 000 руб = 0,0375 3,75%

Rт 2 = 18 000 руб / 400 000 руб = 0,045 4,5%

Рассчитаем конечные доходы

15 000 руб. + 18 000 руб.+(450 000 руб. – 400 000руб) = 82 000 рублей

Конечная номинальная доходность

Rк/н = 82 000 руб / (300 000 руб *2 года) = 0,137 или 13,67%

Конечная рыночная доходность:

Rк/н = 82 000 руб / (400 000 руб *2 года) = 0,1025 или 10,25%

Ответ

ЗАДАЧА ПО АМОРТИЗАЦИИ

Задача

Определите суммы амортизации в первом месяце первого года службы для основного средства с полной первоначальной стоимостью 12 000 000 рублей и сроком полезного использования 10 лет (пятая амортизационная группа).

Проанализируйте рассчитанные нормы и суммы амортизации для всех возможных методов и назовите метод, дающий максимальную сумму амортизации.

Методические указания

Линейный метод (по ПБУ 6/01)

Метод предусматривает начисление равной нормы и суммы амортизации в любой период эксплуатации объекта. Расчет производится через показатели в год:

Годовая норма амортизации: N= 1/СПИ* 100%,

Годовая сумма А = (N/100%) * ППС

В месяц норма n=N/12

В месяц сумма a =А/12

СПИ= 10 лет, значит норма в год N= (1/10)*100%=10% или 0,1.

Годовая сумма амортизации будет равна А = 0,1*12 000 000 руб. = 1 200 000 руб.

В месяц норма n=0,1/12 =0,008333 (0,8333%)

В месяц сумма a =1 200 000/12= 100 000 рублей

Метод уменьшаемого остатка (по ПБУ 6/01)

Метод предусматривает начисление убывающих годовых сумм амортизации при одинаковой годовой норме амортизации. Сумма амортизации максимальна в первом году, далее суммы снижаются с каждым годом, за счет применения в расчете остаточной стоимости основного средства. Расчет производится через показатели в год:

Для максимизации суммы амортизации выбираем максимально допустимый коэффициент – К=3.

Годовая норма амортизации: N= К/СПИ* 100%,

Годовая сумма А = (N/100%) * ОС

В месяц норма n=N/12

В месяц сумма a =А/12

СПИ= 10 лет, значит норма в год N= (3/10)*100%=30% или 0,3.

Годовая сумма амортизации будет равна А = 0,3*12 000 000 руб. = 3 600 000 руб.

(для первого года остаточная стоимость ОС равна полной первоначальной стоимости!!!)

В месяц норма n=0,3/12 =0,025 (2,5%)

В месяц сумма a =3 600 000/12= 300 000 рублей

Метод суммы чисел лет срока полезного использования (по ПБУ 6/01)

Метод предусматривает начисление убывающих годовых сумм амортизации при убывающих годовых нормах. Сумма амортизации максимальна в первом году, далее суммы снижаются с каждым годом, за счет снижения нормы амортизации основного средства от года к году. Расчет производится через показатели в год:

Кумулятивное число для 10 лет: 1+2+3+4+5+6+7+8+9+10=55

Годовая норма амортизации для первого года службы N=10/55=0,1818=18,18%

Годовая сумма А = N * ППС

В месяц норма n=N/12

В месяц сумма a =А/12

Годовая сумма амортизации будет равна А = 10/55*12 000 000 руб. = 2 181 818 руб.

В месяц n=(10/55)/12 =0,01515 (1,515%)

В месяц сумма a =2 181 818/12= 181 818 рублей

Метод списания стоимости пропорционально объему продукции (работ) применить невозможно, так как срок полезного использования задан не в объеме продукции, а в годах.

5. Линейный метод (для налогового учета)

Метод предусматривает начисление равной нормы и суммы амортизации в любой период эксплуатации объекта. Расчет производится через показатели в месяц:

В месяц норма К=1/n * 100%
Где n СПИ (срок полезного использования) выраженный в месяцах!!!

В месяц сумма А =(К/100%)*ППС

СПИ= 10 лет, значит норма в месяц К= (1/(10*12))*100%=0,833% или 0,00833.

Сумма амортизации в месяц равна А = 0,00833*12 000 000 руб. = 100 000 руб.

6. Нелинейный метод (для налогового учета)

Метод предусматривает начисление убывающих сумм амортизации при одинаковой норме амортизации в месяц. Сумма амортизации максимальна в первом месяце, далее суммы снижаются с каждым месяцем, за счет применения в расчете остаточной стоимости основного средства. Расчет производится через показатели в месяц:

Норма амортизации установлена нормативно (Статья 259.2 пункт 5 Налогового кодекса РФ). Для пятой амортизационной группы (см. задание) она составляет 2,7% (0,027) в месяц.

В месяц сумма А =(К/100%)*ОС

Сумма амортизации в месяц равна А = 0,027*12 000 000 руб. = 324 000 руб.

Обобщим результаты в таблицу:

Задача

ОАО «Спектр» имеет предприятие по производству утеплителя из базальтового волокна: прошивные маты, панели. Фирма планирует в 2014 году реализовать инвестиционный проект по запуску в производство новой продукции из того же сырья (секции изоляции для труб).

Проектный объем производства 456 000 тонн утеплителя в год (план сбыта)

Данный проект потребует приобретения специального оборудования:

станки – полная стоимость (включая доставку и установку) 640 тыс. рублей, срок полезного использования 12 лет.

Норма времени по денному оборудованию: 0,17 ч/т

Режим работы предприятия: 2 смены по 8 часов 258 рабочих дней в году

Коэффициент плановых простоев по оборудованию 4%

Предполагается проектная загрузка оборудования на уровне около 80%

Методические указания

В данном случае производственная мощность приобретаемого оборудования задана показателем «норма времени» - это время в часах, которое будет затрачено на обработку 1 тонны сырья одним станком.

Поэтому используем метод расчета производственной мощности по норме времени (Nвр):

Фпол – полезный фонд рабочего времени одного станка в год, рассчитывается в часах по количеству режимных дней работы предприятия, то есть за вычетом из календарных дней выходных и праздничных, исходя из полного количества часов работы в течение режимного количества смен в день, за вычетом плановых простоев оборудования:

Фпол = 258 дней*2смены*8 часов* (100%-4%) = 4182 часа* 0,96= 3962,88 часов

Таким образом, мы получили, что каждый станок в проектируемом производстве за год при оптимальном использовании (полной загрузке) может обработать и выдать 23311,0588 тонн готовой продукции.

Однако, полная загрузка оборудования в производстве в течении года – ситуация достаточно сложная и практически невыполнимая (поломки оборудования, плохая организация работы, человеческий фактор, н-р, невыход на работу) поэтому считается нормальным, если в среднем поддерживается загрузка на уровне 80%, что и заложено в проект по условиям задачи. Рассчитаем планируем выпуск продукции одним станком при его загрузке по мощности на 80%.

ВПф – фактически выпущенная продукция, шт, тонны и т.п.;

Мсг – среднегодовая производственная мощность, шт, тонны и т.п.

Таким образом, фактический выпуск продукции одним станком в год при коэффициенте интенсивной загрузки 80%:

ВПф=Кинт*Мср =0,8*23311,0588 тонн = 18648,84704 тонны

Проектный объем производства 456 000 тонн, то есть для выполнения плана производства нам потребуется N станков:

N = 456000 тонн/18648,84704 тонн= 24,4519 станков.

Приобрести мы можем только целое число станков, поэтому необходимо округлить полученное число. В этом случае необходимо принять экономически обоснованное управленческое решение, для чего требуется дополнительная информация о проекте.

Например, если мы стеснены в финансовых ресурсах, то приобретаем необходимый минимум, то есть 24 станка и тогда для выполнения плана по производству необходимо будет обеспечивать загрузку чуть выше планируемого уровня 80%.

Если финансовые ресурсы для нас доступны и проект предполагает дальнейшее развитие по объемам деятельности можно приобрести 25 станков.

Допустим, решено приобрести 25 станков, тогда инвестиции составят:

640 рублей*25 станков = 16 000 000 рублей.

ЗАДАЧА НА НОРМИРОВАНИЕ

Методические указания

Норматив оборотных средств по производственным запасам показывает стоимость оптимального запаса по данному виду сырья.

Нормирование (вычисление норматива) производственных запасов осуществляется умножением планируемого среднесуточного расхода по данному элементу (Рср/сут в рублях, который определяется объемами производства) на норму запаса (Nз в днях), рассчитанную исходя из планируемого режима закупки данного элемента и прочих видов планируемых запасов:

Норма запаса определяется суммированием дней запаса по каждому из планируемых видов запаса:

· Текущий запас предназначен для обеспечения производства материальными ресурсами между двумя очередными поставками, определяется ½ периода поставки (рекомендуется при периоде поставки меньше 10 дней определять норму текущего запаса равной периоду поставка).

· Транспортный запас формируется на те поставки, по которым возникает разрыв между сроками поступления платежных документов и материалов. Он определяется как превышение сроков грузооборота (время доставки товара от поставщика покупателю) над сроками документооборота и устанавливается, как количество дней нахождения груза в пути (рекомендуется при сроке транспортировки более 10 дней определять транспортный запас как ½ периода транспортировки).

· Страховой запас создается для обеспечения производства материальными ресурсами на период возможного нарушения времени поставки и устанавливается как ½ от текущего (или иначе по решению фирмы, как процент от текущего запаса).

· Подготовительный/технологический запас создается для обеспечения производства материальными ресурсами на период подготовки материалов к производству, включая анализ и лабораторные испытания, как фактическое количество дней на подготовку .

Таким образом, в задаче норма запаса определяется следующими видами запасов:

· Текущий запас ½ от 15 дней= 7,5 дней

· Транспортный запас отсутствует

· Страховой запас 0,7*7,5 = 5,25 дня

· Подготовительный запас 2 дня

Итого норма запаса 7,5+5,25+2=14,75 дней

Среднесуточный расход составляет 150 м 3 *300 рублей/м 3 =45000 рублей

Норматив составляет 45 000 рублей*14,75дней=663 750 рублей

Это означает, что для нормального функционирования фирмы требуется вложить в оборот красной глины 663 750 рублей.

Ответ: 663 750 рублей.

ЗАДАЧА НА ОБОРАЧИВАЕМОСТЬ

-?-

Оборачиваемость

Ускорение оборачиваемости

Замедление оборачиваемости

Исходные данные: Вариант 1

Исходные данные: Вариант 2

Фирма использует в обороте 11 000 000 рублей и производит продукции на 34 000 000 рублей. Оцените, как изменится количество средств в обороте, если в следующем году фирма произведет продукции на 10% больше (на 37 400 000 рублей), Оцените сумму высвобождения средств.

Методические указания

ВАРИАНТ 1

ВАРИАНТ 2

Коб = Себестоимость товарной продукции/Количество оборотных средств

Коб/баз = 34000000/11000000=3,09 раз за год

Оборотные средства Nпл = Себестоимость плановая/Коб/пл

Оборотные средства Nпл = 37 400 000 / 3,54 = 10 562 260 рублей

Таким образом, плановая потребность в оборотном капитале составляет 10 562 260 рублей (это первый ответ).

Рассчитаем высвобождение оборотного капитала.

Если бы не произошло изменения оборачиваемоти, то она сохранилась бы на уровне 3,09 оборотов за год, как в базовом периоде. Тогда для производства продукции на 37 400 000 рублей потребовался бы оборотный капитал в сумме:

Оборотные средства Nпл/ф = Себестоимость плановая/Коб/ф

Оборотные средства Nпл = 37 400 000 / 3,09 = 12 100 000 рублей.

Сравниваем этот результат с планируемым оборотным капиталом:

Высвобождение оборотного капитала составит 12 100 000 рублей – 10 562 260 рублей = 1 537 740 рублей (это второй ответ).

ЗАДАЧА НА ПЛАНИРОВАНИЕ ЧИСЛЕННОСТИ ПЕРСОНАЛА

Спланируйте явочную в день, явочную в смену и списочную численность основных производственных рабочих, если запланировано произвести 20000 ед. продукции при норме времени 5,5 нормо-часа на единицу. Планируется сократить остатки готовой продукции на складе на 100 ед.

Режим работы предприятия 247 рабочих дней в году, 2 смены по 8 часов. По режиму работы предприятия для работников применяется 40-часовая рабочая неделя. Отпуск составляет 25 рабочих дней (35 календарных дней/5 недель). Коэффициент плановых простоев 5%, коэффициент выполнения норм 1,1, коэффициент неявки 12%.

Методические указания

При расчете экономических показателей всегда нужно выбирать метод, дающий наиболее точный результат. В данном случае при планировании численности можно воспользоваться наиболее точным методом расчета – по трудоемкости производственной программы, так как мы имеем все данные для его применения.

Рассчитываем трудоемкость производственной программы (Тпп(ч) – время, необходимое на производство запланированного объема продукции)

Тпп = 20000ед*5,5нормо-ч=110000 часов

Рассчитываем планируемое время работы одного рабочего на производство продукции за год – эффективный фонд рабочего времени одного рабочего. Оно определяется табельным фондом (самый точный расчет дает расчет по календарю по каждому месяцу, можно использовать данные производственного календаря, в котором приведен этот расчет см. здесь http://www.buh.ru/info-63 или http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=LAW;n=137273) за вычетом времени отпуска и плановых простоев, связанных с организацией работы и регламентированными простоями оборудования.

По данным в задаче, используя производственный календарь при 40-часовой рабочей неделе 1970 часов – табельный фонд рабочего времени, тогда:

Фэф = (1970 ч – 25дней отпуска*8 часов)*(1-0,05) =1681,5 часов

Для расчета численности нам необходимо учитывать изменение остатков готовой продукции на складе. В нашем случае оборот по складу будет уменьшать трудоемкость производственной программы, что мы учтем знаком минус при расчете (возможна и обратная ситуация, когда оборот по складу увеличивает трудоемкость производственной программы, это происходит в том случае, если мы планируем увеличить запас готовой продукции на складе):

Оск = Nвр*∆Qск,

Оск = 5,5нормо-ч* (-100)= - 550 ч

Рассчитываем численность явочную в день (то есть без учета деления рабочих по сменам в течение дня):

Чяв = =59,17 чел или 60 человек в день

Чсп = = 68 человек

Чяв в смену определяется в процессе оперативного планирования и зависит от решения о распределении работ по сменам. Если решение принято о распределении 50/50, то 60 рабочих мы распределяем по 30 человек в смену.

Итак, нанять нужно 68 человек, при этом в течении дня должно быть отработано 60 чел/смен, или явочная численность в день 60 человек, при распределении по сменам 50/50 численность явочная в смену составит 30 человек.

ЗАДАЧА ПО ФИНАНСАМ

-?-

Задача на планирование оборотных средств
и управление оборачиваемостью

Оборачиваемость – свойство оборотных средств, которое оценивается двумя показателями, связанными между собой:
1. количество оборотов за период (год)
2. продолжительность одного оборота оборотных средств в днях.

Ускорение оборачиваемости всегда выражается увеличением количества оборотов и одновременным сокращением продолжительности одного оборота.

Замедление оборачиваемости всегда выражается сокращением количества оборотов и одновременным увеличением продолжительности одного оборота.

Эффективная экономическая ситуация – ускорение оборачиваемости.

Ускорение оборачиваемости позволяет:

· либо увеличить объем выпуска (а значит и прибыль), при том же количестве оборотных средств (то есть без дополнительных инвестиций);

· либо выпустить тот же объем продукции, высвободив средства из оборота (высвобождение оборотных средств);

· либо оба процесса происходят одновременно, то есть объем выпуска растет, но за счет меньшей потребности в инвестициях, чем при базовой оборачиваемости (также оценивается высвобождением средств из оборота).

Рассмотрим два варианта практической задачи планирования оборотных средств на фоне одновременного роста объемов деятельности и изменения оборачиваемости. В первом варианте осуществляется управление оборачиваемостью через воздействие на длительность оборота. Во втором через управление количеством оборотов.

Исходные данные: Вариант 1

Фирма использует в обороте 11 000 000 рублей и производит продукции на 34 000 000 рублей. Оцените, как изменится количество средств в обороте, если в следующем году фирма произведет продукции на 10% больше (на 37 400 000 рублей), сократив длительность оборота на 15 дней. Оцените сумму высвобождения средств.

Исходные данные: Вариант 2

Фирма использует в обороте 11 000 000 рублей и производит продукции на 34 000 000 рублей. Оцените, как изменится количество средств в обороте, если в следующем году фирма произведет продукции на 10% больше (на 37 400 000 рублей), увеличив оборачиваемость на 0,45 раз. Оцените сумму высвобождения средств.

Методические указания

ВАРИАНТ 1

Расчитываем оборачиваемость в базовом периоде:

Коб = Себестоимость товарной продукции/Количество оборотных средств

Коб/баз = 34000000/11000000=3,09 раз за год

Длительность оборота в базовом периоде:

Дбаз = 365/3,09=118,09 дней длится один оборот

В плановом периоде по 1 варианту условия:

Дпл = Дбаз – планируемое изменение

Дпл = 118,09 – 15=103,09 дней будет длится один оборот в следующем году по плану

Коб/пл = 365/Дпл =3,54 раз за год

Оборотные средства Nпл = Себестоимость плановая/Коб/пл

Оборотные средства Nпл = 37 400 000 / 3,54 = 10 562 260 рублей

Таким образом, плановая потребность в оборотном капитале составляет 10 562 260 рублей (это первый ответ).

Рассчитаем высвобождение оборотного капитала.

Если бы не произошло изменения оборачиваемоти, то она сохранилась бы на уровне 3,09 оборотов за год, как в базовом периоде. Тогда для производства продукции на 37 400 000 рублей потребовался бы оборотный капитал в сумме:

Оборотные средства Nпл/ф = Себестоимость плановая/Коб/ф

Оборотные средства Nпл = 37 400 000 / 3,09 = 12 100 000 рублей.

Сравниваем этот результат с планируемым оборотным капиталом:

Высвобождение оборотного капитала составит 12 100 000 рублей – 10 562 260 рублей = 1 537 740 рублей (это второй ответ).

ВАРИАНТ 2

Все результаты будут такие же, но алгоритм расчета меняется, он упрощается, так как нам нет необходимости задействовать показатель Д, мы можем провести все расчеты по коэффициенту оборачиваемости в разах

Итак, расчитываем оборачиваемость в базовом периоде:

Коб = Себестоимость товарной продукции/Количество оборотных средств

Коб/баз = 34000000/11000000=3,09 раз за год

В плановом периоде по 2 варианту условия:

Коб/пл = Коб/баз +планируемое изменение

Коб/пл = 3,09 + 0,45 = 3,54 раз за год

Оборотные средства Nпл = Себестоимость плановая/Коб/пл

Оборотные средства Nпл = 37 400 000 / 3,54 = 10 562 260 рублей

Таким образом, плановая потребность в оборотном капитале составляет 10 562 260 рублей (это первый ответ).

Рассчитаем высвобождение оборотного капитала.

Если бы не произошло изменения оборачиваемоти, то она сохранилась бы на уровне 3,09 оборотов за год, как в базовом периоде. Тогда для производства продукции на 37 400 000 рублей потребовался бы оборотный капитал в сумме:

Оборотные средства Nпл/ф = Себестоимость плановая/Коб/ф

Оборотные средства Nпл = 37 400 000 / 3,09 = 12 100 000 рублей.

Сравниваем этот результат с планируемым оборотным капиталом:

Высвобождение оборотного капитала составит 12 100 000 рублей – 10 562 260 рублей = 1 537 740 рублей (это второй ответ).

ЗАДАЧА ПО АКЦИЯМ

Задача 1

Открытое акционерное общество «ААА» выпустило 500 000 акций.

Номинальная стоимость одной акции составляет 10 руб.

400000 акций – обыкновенные, 100000 акций – привилегированные с 5% дивидендом.

Рассчитайте дивиденды и доходность акций всех типов, если планируемая к распределению среди акционеров прибыль ОАО составит 1 000 000 руб.

Методические указания

Дивиденд - это часть прибыли акционерного общества, выплачиваемая им на эмитированные акции согласно решению общего собрания; это доход владельца акции, который перечисляет ему акционерное общество в установленном этим обществом порядке.

Дивиденды в акционерном обществе устанавливаются и выплачиваются раздельно по привилегированным и обыкновенным акциям.

Владелец привилегированной акции имеет преимущество в получении дивидендов по сравнению с владельцем обыкновенной акции. Владельцы различных типов привилегированных акций могут иметь разную очередность в их получении, что может быть определено уставом общества.

В последнюю очередь принимается решение о выплате дивидендов по обыкновенным акциям.

Номинальная стоимость акции Рн

N – общее количество акций, из них не более 25% привилегированные - Nпр , остальные обыкновенные – Nоб

Уставный капитал АО = Рн × N= (Рн × Nпр)+(Рн × Nоб)

Балансовая стоимость акции Рб определяется на определенную дату по данным баланса

Рыночная стоимость акции Рр это цена, по которой акция продается и покупается в данный момент на рынке, определяется биржевыми котировками, по факту продажи.

Дивидендная ставка по акции –i

Сумма дивидендов I

Сумма дивидендов I и дивидендная ставка связаны формулой I = i × Pн

Для привилегированных акций условия выплаты дивидендов устанавливаются при эмиссии (часто через фиксированную i или фиксированный процент от прибыли)

Для обыкновенных акций условия выплаты дивидендов определяются, как правило, решением собрания акционеров в каждом году.

Решение

Рассчитываем дивиденды по привилегированным акциям:

Iпр = i × Pн=5%*10 руб.=0,05*10 руб.=0,5 рублей на акцию

На все привилегированные акции: Сумма Iпр = I пр*Nпр =0,5руб/шт*100000 шт=50000 рублей

Выплачиваем дивиденды по привилегированным акциям

1 000 000руб – 50 000руб = 950 000 рублей

Акционер - владелец привилегированной акции как именной - может получать часть прибыли акционерного общества в виде дивидендов (п. 1 ст. 67 ГК РФ; ст. 32, 42 Федерального закона от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ "Об акционерных обществах"). Между тем практическая реализация этой возможности нередко вызывает затруднения.

В науке гражданского права под дивидендами понимают часть чистой прибыли акционерного общества, полученной по итогам его деятельности за определенный период, которая начисляется по акциям с учетом их категории и типа.

Согласно п. 2 ст. 32 Закона об акционерных обществах, каждого типа должен быть определен в уставе акционерного общества в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций. Размер дивидендов по привилегированным акциям также считается определенным, если уставом общества установлен порядок его определения.
Определение размера дивиденда в уставе общества есть одно из преимуществ, предоставляемых акционерам - владельцам привилегированных акций в отношении участия в прибылях компании по сравнению с владельцами обыкновенных акций.

В экономической литературе феномен привилегированных акций объясняется тем, что взамен отказа от участия в управлении обществом такие акционеры приобретают гарантированное право на получение доходов от деятельности общества и в случае распределения части прибыли между акционерами общество гарантирует им получение заранее определенного (фиксированного) дивиденда.

Кодекс корпоративного поведения также рекомендует, чтобы механизм определения размера дивидендов и их выплаты был прозрачен и понятен для акционеров общества (п. 1.1 гл. 9 Кодекса корпоративного поведения от 5 апреля 2002 г. (приложение к распоряжению ФКЦБ РФ от 4 апреля 2002 г. N 421/Р); п. 2.10 § 2 Концепции развития законодательства о юридических лицах (проект рекомендован Советом по кодификации и совершенствованию гражданского законодательства при Президенте РФ, Протокол N 68 от 16 марта 2009 г.)).

По смыслу закона размер дивиденда по привилегированным акциям может быть определен в уставе акционерного общества тремя способами.
Во-первых, размер дивидендов может быть определен в твердой денежной сумме, выраженной в рублях РФ.
Рубль является законным платежным средством, обязательным к приему по нарицательной стоимости на всей территории Российской Федерации. Все денежные обязательства выражаются в рублях. Использование на территории России иностранной валюты допускается в случаях, порядке и на условиях, которые определены законом или в установленном им порядке (ст. 140, 317 ГК РФ; Федеральный закон от 10 декабря 2003 г. N 173-ФЗ "О валютном регулировании и валютном контроле").

Во-вторых, размер дивидендов можно установить в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций.
Каждая акция имеет номинальную стоимость, которая должна быть отражена в уставе акционерного общества. Привилегированные акции одного типа должны иметь одинаковую номинальную стоимость (ст. 11, 32 Закона об акционерных обществах). Номинальная стоимость акции как составной части уставного капитала акционерного общества также выражается в рублях РФ.
В-третьих, размер дивидендов по привилегированным акциям может определяться в соответствии с порядком, установленным уставом общества.
Законодательство не содержит специальных требований к такому порядку. Поэтому вполне допустимо применение правила, согласно которому размер дивиденда будет связан с величиной чистой прибыли акционерного общества.
Например, в уставе общества может быть указано, что на одну привилегированную акцию начисляются дивиденды в виде определенного процента (доли) чистой прибыли общества.
Установление размера дивиденда по привилегированным акциям как в твердой денежной сумме, так и в процентах от номинальной стоимости акции дает возможность его точного определения.
Иной способ также должен позволить рассчитать суммы дивидендов. В частности, можно установить зависимость (процентное соотношение) размера дивиденда по привилегированным акциям от размера дивиденда по обыкновенным акциям общества.
При этом размер дивиденда не может зависеть от воли органов общества, в т.ч. совета директоров и общего собрания акционеров.
Поэтому определение компетенции органа управления акционерным обществом, который вправе принимать решение о размере дивиденда, нельзя считать установлением порядка определения размера дивиденда.
Как отмечается в литературе, подобное положение устава указывает лишь на орган, определяющий размер дивидендов, но не устанавливает собственно порядок определения их размера.

Аналогичная правовая позиция выработана судебно-арбитражной практикой.
Положение устава о том, что решение о размере и выплате дивидендов принимается общим собранием акционеров по рекомендации совета директоров общества, а размер дивидендов не может быть больше рекомендованного советом директоров, суд обоснованно не признал правилом, устанавливающим порядок определения размера дивидендов по привилегированным акциям (Постановление Федерального арбитражного суда Северо-Кавказского округа от 13 февраля 2008 г. N Ф08-243/08 по делу N А32-12734/2007-62/298).

В качестве порядка определения размера дивиденда по привилегированным акциям нельзя квалифицировать и такие положения уставов акционерных обществ, которые закрепляют лишь минимальный либо максимальный пределы размера дивиденда. В указанных случаях размер дивидендов зависит от воли органов управления общества, на которую не в состоянии повлиять владельцы привилегированных акций (п. 1 ст. 32 Закона об акционерных обществах).
Поэтому положения уставов о размере дивидендов по привилегированным акциям вроде "до X процентов прибыли общества" суды обоснованно не признают надлежащим порядком определения размера дивидендов (Постановление Семнадцатого арбитражного апелляционного суда от 29 марта 2007 г. N 17АП-1678/2007-ГК).

В соответствии с п. 2 ст. 32 Закона об акционерных обществах владельцы привилегированных акций, по которым уставом общества не определен размер дивиденда, имеют право на получение дивидендов наравне с владельцами обыкновенных акций.
Это означает, что акционеры - владельцы привилегированных акций имеют право на получение дивиденда в том же размере, что и владельцы обыкновенных акций.
Возникновение данного права Закон связывает с выплатой дивидендов по обыкновенным акциям общества. Если акционеры - владельцы обыкновенных акций получают дивиденды в определенном размере на одну акцию, следовательно, акционеры - владельцы привилегированных акций должны получить точно такие же дивиденды.
Действительно, право на участие в распределении прибыли, полученной по итогам деятельности общества за определенный период, относится к числу основных прав участника хозяйственного общества (п. 1 ст. 67 ГК РФ).
Вместе с тем, согласно ст. 42 Закона об акционерных обществах, выплата дивиденда есть право, а не юридическая обязанность общества.
Если такое решение не принимается, то акционеры - владельцы привилегированных акций, размер дивиденда по которым определен в уставе общества, получают возможность участвовать в общем собрании с правом голоса по всем вопросам его компетенции (ст. 32 Закона об акционерных обществах).
Представляется, что право голоса владельцев привилегированных акций, размер дивиденда по которым определен в уставе общества, обладает признаками дополнительного права, принадлежащего кредитору в факультативном обязательстве.

При отсутствии решения об объявлении дивидендов общество не вправе выплачивать, акционеры не вправе требовать их выплаты.
Справедливость данного вывода подтверждается устойчивой правовой позицией, выработанной арбитражными судами (п. 15 Постановления Пленума Высшего Арбитражного Суда РФ от 18 ноября 2003 г. N 19 "О некоторых вопросах применения Федерального закона "Об акционерных обществах").

Если же общество принимает решение об объявлении дивидендов, то у акционеров возникает субъективное право требовать их выплаты.

Акционерное общество обязано выплатить дивиденды, объявленные по акциям каждой категории (типа), в срок и в порядке, которые определены в уставе общества или решении общего собрания акционеров о выплате дивидендов (ст. 42 Закона об акционерных обществах).
Поскольку объявленные дивиденды выплачиваются деньгами, между акционерным обществом и акционером возникает денежное обязательство.

Таким образом, при принятии общим собранием акционеров решения о выплате (объявлении) дивидендов по обыкновенным акциям в определенном размере, порядке и сроки, у акционеров - владельцев привилегированных акций, по которым уставом общества не определен размер дивиденда, возникает обязательственное право требования к обществу о выплате дивиденда в том же размере, что и дивиденд по обыкновенным акциям.
Следует подчеркнуть, что данное право возникает у акционеров - владельцев привилегированных акций на основании п. 2 ст. 32 Закона об акционерных обществах, причем даже в случае, когда независимо от причин общество приняло решение о выплате дивидендов только по обыкновенным акциям.
Условие о размере денежного обязательства по выплате дивидендов акционерам - владельцам привилегированных акций прямо предусмотрено п. 2 ст. 32 Закона об акционерных обществах и не может быть отменено и (или) изменено решениями органов управления акционерного общества.
Невыплата обществом объявленных дивидендов в полном размере в установленный срок после принятия решения о выплате и в определенном порядке является неисполнением обязанности общества и нарушением права акционера.
При выплате дивидендов в размере меньшем, чем предусмотрено п. 2 ст. 32 Закона об акционерных обществах, нарушается право акционеров - владельцев привилегированных акций на получение дивидендов наравне с владельцами обыкновенных акций.
Если акционерное общество, объявившее о выплате дивидендов, фактически их не выплачивает, то субъекты, включенные в список лиц, имеющих право получения дивидендов, могут обратиться в арбитражный суд за защитой своих нарушенных прав в срок, установленный п. 5 ст. 42 Закона об акционерных обществах.
В частности, акционер - владелец привилегированных акций может обратиться в арбитражный суд с иском к акционерному обществу о взыскании невыплаченных денежных средств.
Кроме того, акционер может требовать от общества уплаты процентов за просрочку исполнения денежного обязательства (ст. 395 ГК РФ; п. 16 Постановления Пленума Высшего Арбитражного Суда РФ от 18 ноября 2003 г. N 19 "О некоторых вопросах применения Федерального закона "Об акционерных обществах").

В случае, когда уставом общества не определен размер дивиденда по привилегированным акциям и общее собрание акционеров принимает решение о выплате дивидендов, в соответствии с которым размер дивиденда на одну обыкновенную акцию превышает размер дивиденда на одну привилегированную акцию, акционеры - владельцы привилегированных акций имеют право требовать от общества доплаты в виде разницы между объявленным размером дивиденда по обыкновенным акциям и размером дивиденда по привилегированным акциям, а также уплаты процентов (ст. 15, 395 ГК РФ; ст. 32 Закона об акционерных обществах).
Принудительное взыскание с общества причитающейся акционеру недоплаченной суммы дивидендов представляет собой частный случай присуждения к исполнению обязанности в натуре (абз. 8 ст. 12 ГК РФ).
Данный способ защиты гражданских прав, предусмотренный законом и распространенный в судебно-арбитражной практике, соответствует обязательственному характеру отношений между акционерным обществом и акционером по поводу выплаты дивиденда.
Обязанность выплатить дивиденды является элементом содержания обязательства, определенного п. 2 ст. 32 Закона об акционерных обществах, которое не было исполнено акционерным обществом надлежащим образом (в полном размере).
Если иное не предусмотрено законом или договором, принудительное исполнение обязанности в натуре применяется в случаях ненадлежащего исполнения обязательства должником (п. 1 ст. 396 ГК РФ).
Присуждение к надлежащему исполнению обязательства соответствует принципу реального исполнения гражданско-правовых обязательств.

Следует подчеркнуть, что в анализируемой ситуации не требуется оспаривать решение совета директоров о рекомендованном размере дивиденда по привилегированным акциям и (или) общего собрания акционеров о выплате дивидендов по привилегированным акциям в размере меньшем, чем это установлено, согласно п. 2 ст. 32 Закона об акционерных обществах.
Дело в том, что по своей юридической природе право обжаловать решения органов общества является охранительным и рассматривается как восстановление положения, существовавшего до нарушения права (абз. 3 ст. 12 ГК РФ).
Поэтому юридическим последствием признания судом недействительным решения общего собрания акционеров о выплате дивидендов будет отпадение правового основания для их получения.
Дивиденды, выплаченные на основании недействительного решения общего собрания акционеров, являются неосновательным обогащением акционеров и подлежат возврату акционерному обществу (ст. 1102 ГК РФ) (Постановление Федерального арбитражного суда Уральского округа от 15 января 2009 г. N Ф09-10112/08-С4 по делу N А50-4153/2008-Г21).

При этом суд не вправе обязать общество принять какое-либо иное (законное) решение по тому же вопросу либо установить данное решение в судебном акте.
Решение вопроса о распределении прибыли и убытков является исключительной компетенцией самого общества, исходя из показателей его финансово-хозяйственной деятельности.
Судебный контроль обеспечивает защиту прав и свобод акционеров, но не преследует цель проверки экономической целесообразности решений, принимаемых советом директоров и (или) общим собранием акционеров (Определение Конституционного Суда Российской Федерации от 16.10.2007 N 677-О-О).

Следовательно, посредством признания недействительным решения органа акционерного общества невозможно защитить (восстановить) нарушенное право акционера-кредитора на получение от общества объявленных дивидендов.
Таким образом, надлежащим способом защиты нарушенных прав акционеров - владельцев привилегированных акций является предъявление к обществу требований (исков) о присуждении к надлежащему исполнению обществом обязанности по выплате дивидендов и взыскании процентов за пользование чужими денежными средствами (абз. 8 ст. 12, ст. 15, ст. 395 ГК РФ; ст. 32 Закона об акционерных обществах).

Таблица критериев простых и привилегированных акций

Критерий сравнения	Обыкновенные акции	Привилегированные акции
		Не дают, если иное не предусмотрено в уставе; дают в случае нарушения прав акционера
2. Право получения дивидендов	Дивиденд не фиксируется заранее, выплачивается после выплаты дивидендов по привилегированным акциям	Дивиденд фиксированного размера, выплачивается до выплаты дивидендов по обыкновенным акциям. Дивиденды могут фиксироваться не только по номиналу, но и по показателям экономической деятельности предприятия
3. Право на имущество после ликвидации АО	Право реализуется после удовлетворения требований кредиторов и держателей привилегированных акций	Право реализации после удовлетворения требований кредиторов
4. Преимущество права покупки акций новых эмиссий	Обеспечивается	Решение принимает эмитент
5. Право на получение информации об АО	Обеспечивается	Обеспечивается

Порядок расчета и выплаты дивидендов по акциям

Дивиденд - это доход по акциям, выплачиваемый за счет части чистой прибыли акционерного общества, распределяемой между его акционерами в расчете на одну акцию. Дивиденд может быть выражен в абсолютной сумме и в виде коэффициента. Коэффициент, или процентная ставка дивиденда, определяется как отношение дивидендного дохода в денежном выражении к номинальной стоимости акции. Процентная ставка дивиденда определяет доходность акции. Дивиденды, как мы знаем, выплачиваются не только в денежной форме, но и разными товарно-материальными ценностями в случаях, которые мы можем рассматривать в уставе общества. Дивиденды по размещенным акциям могут выплачиваться в соответствии с решением акционеров раз в год. Источником выплаты дивидендов по ним является чистая прибыль. Размер и форма выплаты годовых дивидендов определяются по решению общего собрания акционеров. Срок выплаты годовых дивидендов определяется уставом общества или решением общего собрания акционеров. Все дивиденды выплачиваются в зависимости от вида акции. В первую очередь, дивиденды выплачиваются только по привилегированным акциям. Очевидно, что исходя из закона об Акционерном Обществе мы видим, что общее собрание акционеров может принимать решение о невыплате дивидендов по определенным категориям. Выплата дивидендов по видам акций производится в установленной очередности. С начала выплачивают дивиденды по привилегированным акциям льготного типа с фиксированным в уставе размером дивиденда. Затем, выплачиваются дивиденды по типам привилегированных акций в порядке уменьшения льготных прав по этим акциям, а потом по привилегированным акциям без фиксированного в уставе размера дивиденда. После полной выплаты дивидендов по всем типам привилегированных акций выплачиваются дивиденды по обыкновенным акциям. Дивиденды по обыкновенным акциям не выплачиваются, только в том случае, если у акционерного общества финансовые затруднения. Фактическая сумма дивидендов за год объявляется общим собранием акционеров по предложению совета директоров. По акциям, которые не были выпущены в обращение или находящимся на балансе акционерного общества, дивиденды не выплачиваются, также они могут не выплачиваться до полного выполнения обществом условий обязательного выкупа акций у своих акционеров. Дивиденды могут не выплачиваются, если мы видели следы несостоятельности (банкротства) общества или такие следы, которые появятся в результате выплаты дивидендов.