Агрессивный инвестиционный портфель - это сформированная совокупность ценных бумаг и других финансовых инструментов, реализующая агрессивную инвестиционную политику предприятия.
Портфель ценных бумаг составлен таким образом, чтобы обеспечить рост капитала, а не его сохранность или возможность получения дохода.
Как правило, агрессивный инвестиционный портфель характеризуется высоким уровнем портфельного риска и не гарантирует сохранность инвестированного капитала.
Страница была полезной?
ИК «Еврофинансы»
Мода на деньги
Агрессивный портфель акций первого и второго эшелона
Современная стратегия инвестирования
© ИК «Еврофинансы», кафедра «Ценные бумаги и финансовый инжиниринг » Финансовой академии при Правительстве РФ, 2004
1. методика формирования агрессивного портфеля портфеля акций первого и второго эшелона________________________________________________3
1.1. Описание совокупности акций, из которых формируется портфель.
1.2. Критерии отбора акций в портфель.
1.3. Описание индикатора для отбора акций в портфель.
1.4. Экспертная составляющая при отборе акций в портфель.
1.5. Формирование структуры портфеля:
1.5.1. Алгоритм формирования портфеля по отраслевому критерию.
1.5.2. Алгоритм формирования портфеля по критерию инвестиционной привлекательности.
1.6. Сопоставление динамики стоимости портфеля и рынка акций в целом.
2. результаты выбора акций для формирования портфеля_____________9
3. предлагаемый агрессивный портфель акций первого и второго эшелона, сформированный:______________________________________________12
3.1. По отраслевому критерию.
3.2. По критерию инвестиционной привлекательности.
1. Методика формирования агрессивного портфеля акций первого эшелона.
Для формирования агрессивного портфеля акций первого и второго эшелона трейдерами и аналитиками ИК «ЕВРОФИНАНСЫ» были отобраны восемнадцать акций первого и второго эшелона, торгуемых на ММВБ.
Дальэнерго - акции обыкновенные |
Дальэнерго - акции привилегированные |
Критерии:
1. Ликвидность - возможность держателя акций превратить их в деньги, выручив от продажи сумму, большую затраченной при покупке или исчисленную с учетом полученных дивидендов. Показатель, определяющий возможность быстро и без существенного колебания цен совершить биржевые сделки с акциями. Ликвидность зависит от биржевого оборота. Чем больше объем рыночных сделок с акциями компании эмитента, тем ликвиднее сами акции (см. табл.1 приложения).
2. Рост рыночной стоимости – рост фактических цен купли-продажи акций на бирже в период времени, непосредственно предшествующий формированию портфеля. Предполагается, что чем выше динамика роста цены акций в процентном отношении за период времени, непосредственно предшествующий формированию портфеля, тем выше вероятность, что при низкой оцененности эмитента сохранятся более высокие темпы роста акций в сравнении со всем рынком (см. табл.2 приложения).
3. Оцененность (Р/Е) – отношение капитализации компании эмитента к чистой прибыли. Капитализация рассчитывается как произведение рыночной цены одной обыкновенной акции компании эмитента и количества обыкновенных акций, находящихся в обращении. Чем ниже Р/Е, тем меньше оцененность компании эмитента при прочих равных условиях и тем выше потенциал для будущего роста акций (см. табл.3 приложения).
Составляя фактический агрессивный портфель, инвестор оперирует не отдельными акциями, а минимальными агрессивными портфелями , продавая и покупая целое число минимальных портфелей.
Под минимальным агрессивным портфелем понимается совокупность акций, которые входят в портфель долями в соответствии с определенным критерием формирования портфеля (целым числом лотов, торгуемых на ММВБ).
ИК «ЕВРОФИНАНСЫ» разработан индикатор инвестиционной привлекательности для отбора акций в агрессивный портфель акций первого и второго эшелона, который отражает логические связи критериев отбора, указанных выше.
Индикатор рассчитывается по следующей формуле:
font-size:10.0pt;line-height:150%">где,
Ii – текущее значение индикатора, рассчитанное с точностью до трех знаков после запятой;
Xi = Vi / Vmin , где Vmin - объем сделок в рублях по одной из акций выборки, который является минимальным в сравнении с другими акциями данной выборки, Vi - объем сделок в рублях по – число акций выборки.
Объем сделок взят за 1 полугодие 2004г.
Yi = Ri / Rmin , где Rmin - рост рыночной стоимости в процентах одной из акций выборки, который является минимальным в сравнении с другими акциями данной выборки, Ri - рост рыночной стоимости в процентах i -той акции, i = от 1 до n , n – число акций выборки.
Рост рыночной стоимости взят с 05.01.04 (базовый уровень = 100%) по 09.09.04.
Zi = (P / E ) i /(P / E ) min , где (P / E ) min –отношение капитализации компании эмитента на 09.09.04 к чистой прибыли эмитента за 2003г. по одной из акций выборки, которое является минимальным из положительных отношений по акциям данной выборки, ( P / E ) i - отношение капитализации компании эмитента на 09.09.04 к чистой прибыли эмитента за 2003г., приходящееся на i -тую акцию, i = от 1 до n , n – число акций выборки.
Vmin = ,04 руб .,
Rmin = 88 %,
(P/E) min= 4,113.
Расчет величины индикатора инвестиционной привлекательности приведен в приложении (см. табл.4 приложения).
Кроме расчета индикатора инвестиционной привлекательности (см. выше), при отборе акций в портфель также используются экспертные оценки аналитиков и трейдеров ИК «ЕВРОФИНАНСЫ», сделанные по каждой i -той акции выборки, в отношении перспектив роста и ее рыночной стоимости по 10-балльной шкале.
Акции | Экспертная оценка потенциала роста акций по 10-балльной шкале на сентябрь 2004 г. | ||
Сахалинморнефтегаз - акции привилегированные | |||
Транснефть - акции привилегированные | |||
Сахалинморнефтегаз - акции обыкновенные | |||
Роснефть-Пурнефтегаз - акции обыкновенные | |||
Роснефть-Пурнефтегаз - акции привилегированные | |||
Аэрофлот - акции обыкновенные | |||
Красноярскэнерго 2 выпуск - акции обыкновенные | |||
Сибирьтелеком - акции привилегированные | |||
Иркутскэнерго - акции обыкновенные | |||
Авто ВАЗ 3 выпуск - акции обыкновенные | |||
Сибирьтелеком - акции обыкновенные | |||
Славнефть - Мегионнефтегаз - акции привилегированные | |||
Дальэнерго - акции обыкновенные | |||
Дальэнерго - акции привилегированные | |||
Славнефть - Мегионнефтегаз - акции обыкновенные | |||
МГТС 5 выпуск - акции обыкновенные | |||
Красноярскэнерго 2 выпуск - акции привилегированные | |||
МГТС 4 выпуск - акции привилегированные | |||
Формирование структуры портфеля. |
|||
Акции, прошедшие отбор, распределяются в портфеле по следующим критериям:
1. отраслевому;
2. инвестиционной привлекательности.
Доли в портфеле акций различных отраслей определены на основании экспертной оценки аналитиков и трейдеров ИК «ЕВРОФИНАНСЫ».
Отрасль | Доля в портфеле, % |
Нефть | |
Энергетика | |
Другие | |
Итого |
Чем больше значение индикатора инвестиционной привлекательности по i -той акции, отобранной в портфель, тем большую долю в портфеле занимает эта акция. Доли конкретных акций в портфеле убывают с шагом в 3-4%.
С целью анализа выгодности агрессивного портфеля акций первого и второго эшелона, его необходимо сопоставить с динамикой капитализации всего рынка акций. Изменение капитализации рынка адекватно отражается индексом НФА- 7, разработанным «Национальной фондовой ассоциацией» и Финансовой академией при Правительстве РФ совместно с ИК «ЕВРОФИНАНСЫ».
Индекс НФА-7 представляет собой индекс, рассчитанный на основе значений цен 7 наиболее ликвидных акций , допущенных к обращению в Секции фондового рынка ММВБ, обороты по которым составляют более 90% от оборотов всего российского рынка акций.
Цель любого инвестора — это создание инвестиционного портфеля (investment portfolio)
- управляемой совокупности самых разных активов, начиная от ценных бумаг, опционов и заканчивая недвижимостью или золотом, при этом ликвидность и срок действия бумаг и других активов различаются. Если портфель состоит из нескольких видов активов и не один является доминирующим, то такой портфель принято называть диверсифицированным.
Различают два основных типа инвестиционных портфелей — агрессивный и консервативный.
Агрессивный инвестиционный портфель можно охарактеризовать как рискованный и максимально прибыльный одновременно. Чаще всего большая часть инвестиций — это акции. Такой портфель больше подойдет тем, кто любит хорошую прибыль и не боится рисковать.
Консервативный портфель идеален для осторожных инвесторов благодаря высокой степени безопасности. Так как ему присущ минимальный риск, результат – стабильная и не слишком большая прибыль, поэтому он подходит не всем. Консервативный инвестиционный портфель чаще всего состоит из краткосрочных займов, облигаций, инвестиций в золото, недвижимость и других инструментов с минимальной степенью риска. Для характеристики портфеля принято использовать две величины: показатель прибыльности (доходности) и степень рискованности инвестиций.
Основной чертой любого инвестиционного портфеля можно считать диверсификацию (diversification) – защиту вложений от рисков при помощи использования разных финансовых инструментов. То есть для того, чтобы в процессе инвестирования получить хорошую прибыль и не потерять средства, инвестору необходимо вложить свои деньги в разные активы. Основная задача диверсификации – это получение достойной, стабильной прибыли и как дополнительная задача — снижение риска потери капитала.
Виды диверсификации:
Таким образом, при создании любого инвестиционного портфеля диверсификация обязательна. Любой инвестор прекрасно понимает, что, диверсифицируя вложения, он одновременно страхует инвестиции от потери и обеспечивает прибыль из разных источников. Принцип диверсификации хорошо объясняет старинная народная мудрость о том, что не стоит хранить все яйца в одной корзинке.
Для примера можно представить себе два типа инвестиционных портфелей:
По соотношению степени риска и дохода выделяют такие инвестиционные портфели:
Кроме описанных видов можно выделить также малоэффективный портфель. Как правило, такие инвестиции свойственны начинающим инвесторам или инвесторам, которые занимаются инвестированием нерегулярно, без мониторинга рынка, анализа новостей. Ценные бумаги и другие активы в этом случае выбираются произвольно, без плана и стратегии.
Специалистами по инвестициям неоднократно было замечено, что подход к формированию инвестиционного портфеля и цели у инвесторов во многом зависят от возраста. Чаще всего инвесторы среднего возраста и молодые люди больше любят риск и соответственно -высокую прибыль, а люди более солидного возраста предпочитают долгосрочные, стабильные проекты с меньшим риском и, как следствие, — меньшей доходностью. Стратегии инвестирования и принципы выбора инвестиционных инструментов также отличаются, хотя и в той, и в другой категории бывают исключения.
Основная цель формирования инвестиционного портфеля – максимум прибыли и минимум риска. Но это чаще всего недостижимый идеал. Кроме того, все инвестиции должны быть ликвидны, чтобы в любое время инвестор мог реализовать часть и получить за них деньги, соответствующие затратам на первоначальную покупку.
Чтобы вы поняли о чем идет речь, предлагаю ознакомиться с видео примеров инвестиционного портфеля.
Хороший инвестор обязательно разделяет инвестируемые средства и приобретает активы, различающиеся по виду, отрасли, имитенту или классу. Основой для покупки того или иного актива служит цель инвестора: получить стабильный доход или получить хорошую прибыль при несколько повышенном риске. В определении долей разных активов может помочь инвестиционный менеджер, в задачу которого входит следующее: понять цель инвестора и скомпоновать разные активы для инвестиционного портфеля так, чтобы в результате инвестор получил хорошую прибыль, и риск был минимален для такого типа инвестиций.
Этапы формирования инвестиционного портфеля:
В большинстве случаев, ценные бумаги могут принести прибыль либо в случае роста их стоимости, либо за счет получения дивидендов (акции) или за счет купонного дохода (облигации).
На основании изменения стоимости ценных бумаг, портфели можно разделить на такие типы:
Когда основным источником дохода от ценных бумаг служат дополнительные суммы средств, то инвесторы относят такой портфель к так называемым «портфелям дохода».
Цель, которую ставит перед собой инвестор, создающий такой инвестиционный портфель, – высокая прибыль на основе максимальных дивидендов по акциям и значительных процентов от облигаций. Ценные бумаги должны быть подобраны на основании высоких текущих выплат, а степень риска должна быть низкой. Таким требованиям отвечают активы с высокой степенью надежности.
Портфели дохода разделяются по типам:
Разумный подход к инвестированию подразумевает сочетания этих двух способов получения дохода. Опытные инвесторы объединяют оба способа (роста и дохода), в результате получается комбинированный портфель. Такой подход позволяет избежать потерь при низких процентных и диведентных выплатах, а также когда на фондовом рынке падает курсовая стоимость. В результате – одна часть активов приносит дивиденды или проценты, а когда растет курсовая стоимость, другая часть активов приносит прибыль. Если одна из частей портфеля временно не приносит прибыль, то это может быть компенсировано увеличением стоимости или дивидендами от другой.
И все же степень риска при формировании инвестиционного портфеля во многом зависит от характера инвестора и его отношения к риску. Как уже было сказано, одни инвесторы могут действовать очень рискованно и в результате получать высокий доход, а другие, наоборот, действуют осторожно и предпочитают стабильный и не слишком высокий доход. Есть также среднее звено инвесторов, которые рискуют, но в меру, или часть инвестиций вкладывают в рискованные активы, а часть — в стабильные и довольно консервативные.
Инвестиционный портфель может принести хорошую прибыль, если инвестор не пренебрегает управлением инвестициями. Что следует понимать под этим словом?
Управление инвестиционным портфелем — это действия, которые направлены на сохранение и приумножение вложенных в инвестиции средств, при этом они должны снижать степень риска и содействовать увеличению доходности.
Есть два стиля управления: активное и пассивное.
Пассивное управление подразумевает формирование инвестиционного портфеля с использованием диверсификации и учетом возможных рисков, а также длительное сохранение созданного портфеля без значительных изменений.
Пассивное управление включает в себя:
Таким образом, при пассивном способе управления инвестор заранее составляет хорошо защищенный от рисков, диверсифицированный портфель и обновляет или собирает активы в новый портфель лишь в случае большого падения доходности ценных бумаг и других инвестиционных инструментов.
Активное управление подразумевает регулярный мониторинг рынка ценных бумаг, покупку выгодных активов и продажу активов с низким уровнем дохода. Таким образом, состав инвестиционного портфеля может быстро и резко меняться в зависимости от состояния рынка инвестиций и ценных бумаг. В этом случае инвестор постоянно наблюдает и приобретает наиболее интересные предложения по ценным бумагам и другим активам.
Методы активного управления:
Активное управление должно осуществляться непрерывно, при этом инвестор анализирует изменения котировок, курса акций, предполагает будущие изменения рынка. Такая модель управления требует немалого опыта, образования и хорошего понимания законов экономики. Для того, чтобы прогнозировать изменения и отслеживать коньюктуру рынка, необходимы глубокие знания в сфере акций и других ценных бумаг.
Классификация инвестиционных портфелей основана на определенных качественных характеристиках. В зависимости от вида активов, стратегии инвестирования или цели любой инвестиционный портфель можно отнести в соответствующуй класс.
1. Портфель дохода. Такой портфель ориентирован на высокую прибыль от инвестиций и минимум риска. Наиболее предпочтителен для консервативных инвесторов. Создавая такой портфель, инвестор ставит перед собой цель получить высокую прибыль чаще всего от процентов и дивидендов. Преобладающие активы – это облигации с большими регулярными выплатами купонного дохода и акции, которые должны принести хороший доход при малом росте курсовой стоимости. Наиболее интересные объекты: акции и ценные бумаги предприятий и компаний-представителей ТЭК и других подобных областей.
2. Портфель роста. Создавая такой портфель, инвестор ставит перед собой цель – увеличение объема вложенных средств, поэтому основную часть такого портфеля составляют акции новых растущих предприятий и компаний иногда перспективных стартапов. Такой выбор сопряжен с высокой степенью риска, но и доход будет значительным, так как именно быстрорастущие компании приносят максимальный доход.
3. Сбалансированный портфель. В составе такого портфеля разные акции и ценные бумаги с хорошей доходностью и с низким или средним уровнем риска. Чаще всего это сочетание стабильных ценных бумаг и других инвестиционных инструментов с некоторым количеством ценных бумаг с быстро меняющейся стоимостью. Соотношение межу двумя этими частями каждый владелец сбалансированного портфеля определяет на основе своего видения инвестиционного портфеля и необходимой степени риска.
4. Портфель рискового капитала. Основная часть ценных бумаг такого портфеля – акции и другие бумаги предприятий и компаний, в которых ведутся разработки новых технологий, поиск нестандартных решений или научные исследования. Все эти действия предполагают получение высокого дохода в краткие сроки.
5. Портфель со специализированными инвестиционными инструментами. Основу такого портфеля составляют определенные виды финансовых инструментов, чаще всего это фьючерсы и опционы.
6. Портфели с отраслевыми, региональными или иностранными ценными бумагами. Такой портфель составляют акции и ценные бумаги, которые выпущены частными корпорациями, компаниями, работающими в одной экономической сфере. Кроме этого сюда могут входить ценные бумаги, выпущенные местными органами самоуправления или отдельными субъектами. Название «инвестиционные портфели с иностранными ценными бумагами» говорит само за себя, его основа – акции и другие ценные бумаги, выпущенные иностранными компаниями.
7. Портфель долгосрочных ценных бумаг. В этом случае долгосрочные ценные бумаги — это облигации на срок более пяти лет и с фиксированным доходом.
8. Портфель краткосрочных ценных бумаг. В такой портфель подбирают в основном ценные бумаги высокой ликвидности, которые не сложно быстро и выгодно реализовать.
Большинство инвесторов из стран СНГ предпочитают создавать инвестиционные портфели роста и дохода, как наиболее соответствующие экономической ситуации в наших странах, так и наиболее прибыльные и менее рискованные сравнительно с остальными.
Инвестиционный портфель представляет собой совокупность облигаций, акций и других ценных бумаг с разной степенью доходности и риска.
В принципе портфель может состоять из бумаг одного типа, но это не практично, так как основное задание портфельного инвестирования — подбор лучших условий для получения максимальной доходности при относительно небольшом риске. Ценные бумаги одного типа не могут обладать всеми нужными инвестору характеристиками, такое возможно лишь при комбинировании нескольких видов. Приобретая новые ценные бумаги, опытные инвесторы оценивают их с точки зрения таких показателей: доходности, увеличения инвестируемого капитала, ликвидности и риска.
Любые ценные бумаги должны приносить прибыль в виде увеличения рыночной стоимости и процентного дохода. Таким образом, две самые главные характеристики - доходность портфеля в определенный промежуток времени и ликвидность ценных бумаг, которые входят в состав портфеля.
Показатель доходности можно легко определить по формуле:
rp= (W1-W0)/W0 , здесь:
rp – доходность инвестиционного портфеля, выражается в %;
W1 – общая стоимость инвестиционного портфеля на начало периода (у.е)
W0 – общая стоимость инвестиционного портфеля на конец периода (у.е.)
В качестве периода чаще всего используют год.
Ликвидность подсчитывают по формуле:
Lа=(Nbid*Nask)/(Pask/Pbid-1)^2 , здесь:
Lа
– показатель ликвидности определенной ценной бумаги;
Nask
– количество заявок на продажу (шт.);
Nbid – количество заявок на покупку (шт.);
Pbid – средняя стоимость покупки ценной бумаги (у.е);
Pask – средняя стоимость продажи ценной бумаги (у.е).
Кроме этих критериев, не менее важна безопасность инвестиций, то есть независимость от самых разных ситуаций и условий фондового рынка. Фактически во всех случаях степень риска становится ниже за счет уменьшения доходности и увеличению размера вложений.
Основная задача управления портфелем – это сохранение баланса между доходностью и ликвидностью.
Для того, чтобы найти оптимальное соотношение степени риска и доходности, необходимо внимательно подбирать все составные части инвестиционного портфеля и регулярно анализировать состояние дел на рынке.
Риск – это выражение стоимости возможного события, которое приведет к потерям части инвестиций. Риск условно можно разделить на систематический и несистематический.
Под систематическим риском понимают общий кризис финансового рынка. Дивесифицировать его невозможно, а анализ в этом случае сводится лишь к вопросу необходимости работы с ценными бумагами.
Несистематический риск – это риск непосредственно связанный с тем или иным инструментом инвестирования. Диверсификация позволяет значительно снизить его. По данным статистики, если инвестиционный портфель состоит из десяти и более разных финансовых инструментов, то этот вид риска нивелируется. Степень несистематического риска служит одним из главных критериев оценки того или иного инвестиционного инструмента.
Как уже отмечалось, уровень риска согласуется с принципом: чем больше доходность финансового инструмента, тем больше риск и чем больше гарантия доходности ценной бумаги, тем ниже риск.
Для оценки и управления рисками используют несколько методов, из которых чаще всего применяется статистический. Его главные инструменты: коэффициент вариации, дисперсия, стандартное отклонение. Статистический анализ — это анализ данных за достаточно продолжительное время (период).
Метод, основанный на страховании потерь стоимости на физическом рынке относительно опционным и фьючерсным рынкам, называют хеджированием. В основе метода лежит стратегия, при которой участник рынка занимает противоположные позиции в каждый определенный момент времени.
Прибыльному долгосрочному инвестированию присущи несколько основных принципов:
К сожалению, как ни просты приведенные здесь принципы, многие инвесторы, как начинающие, так и опытные, часто пренебрегают ими и допускают фатальные ошибки, которые увеличивают потери. Особенно часто проблемы возникают при увеличении волатильности рынка.
Итак наиболее частые ошибки:
Именно поэтому при оценке продуктивности того или иного фонда многие опытные инвесторы используют оценки нескольких независимых экспертов. Выбирая фонды и анализируя стоимость, необходимо проверить, какие критерии использовались для оценки доходности.Списки прибыльных фондов создаются экспертами на основе их деятельности за предыдущий год, однако для долгосрочного инвестирования такой период слишком мал.
Формируя инвестиционный портфель, каждый инвестор должен понимать, что он подбирает финансовые инструменты, которые обязательно должны приносить доход. Выбор инструментов инвестирования уникален, поэтому у каждого инвестора получается свой собственный, не похожий на другие, портфель. При формировании портфеля и опытный, и начинающий инвестор руководствуется несколькими критериями: доходность, степень риска, период, личные предпочтения и так далее.
Для того, чтобы сформировать портфель с требуемой доходностью, то есть эффективный портфель, необходимо выделить свои собственные критерии и возможности.
Первым вопрос, который нужно задать себе, начиная работу над созданием портфеля: какой результат удовлетворит меня?
Далее необходимо определиться с возможными рисками, суммой инвестирования и прочими параметрами. У каждого из инвесторов эти критерии будут свои, однако существует одна вещь, которая объединяет все портфели: абсолютно каждый портфель делится на части, которые решают определенные задачи и в целом это дает устойчивую финансовую ситуацию. Количество этих частей практически одинаково, за редким исключением, а вот соотношение частей значительно различается.
В следующем видео наглядно показана структура инвестиционного портфеля.
Таким образом, каждому инвестиционному портфелю присущи такие составляющие:
Конечно, любой инвестор на свое усмотрение выбирает количество и величину составляющих инвестиционного портфеля. У консервативных инвесторов может не быть экспериментальной части, у обеспеченных страховой и так далее. Но в целом, эти составляющие есть практически в каждом инвестиционном портфеле, как у опытного, так и у начинающего инвестора. Непонятно – страховой частью или страховкой.
Название стратегии
Инвестиционный портфель по агрессивной стратегии для регулярных сумм инвестиций .
Цели стратегии
Характеристики стратегии
Структура инвестиционного портфеля
Баланс портфеля по финансовым инструментам
Баланс портфеля по классам активов
Распределение активов по степени риска
Распределение активов по валютному риску
Распределение активов по регионам мира
Распределение акций по размеру капитализации
Доходность портфеля
Потенциальная (ожидаемая) доходность портфеля: 10-14% годовых
Историческая доходность:
Период расчетов:
01.05.2006 - 01.02.2013
Суммарные платежи за весь период:
$49 200
Капитал на конец периода:
$62 365,37
Суммарная доходность:
44,59%
Среднегодовая доходность:
4,72%
Период ребалансировки:
Каждый год
Важные примечания:
Дата начала расчетов взята по причине того, что самый младший по времени работы инвестиционный фонд из портфеля начал свою работу в апреле 2006 года. Данные для расчетов были взяты из общедоступных источников, официальных страниц фондов на интернет-сайтах управляющих компаний. Доходности были рассчитаны на основе ежедневного изменения стоимости чистых активов фондов. Все дивиденды были реинвестированы в день их фактического поступления от фонда. Ежемесячный платеж инвестировался в первый день каждого месяца в соответствии с балансом портфеля. Ребалансировка портфеля осуществлялась 1 января каждого года в соответствии с балансом портфеля.
Исторический рост стоимости активов портфеля и инвестируемые суммы
Доходность по годам
Среднегодовая доходность за весь период начиная с каждого года
Например, если начать инвестировать по этой стратегии в 2007 году, то среднегодовая доходность портфеля за весь период составит 4,27%. Если начать с 2009 года, то 10,73% в год и так далее.
Суммарная доходность за весь период начиная с каждого года
Например, если начать инвестировать по этой стратегии в 2007 году, то суммарная доходность портфеля за весь период составит 34,01%. Если начать с 2009 года, то 66,50% в год и так далее.
Инвестиционный портфель – это набор различного рода ценных бумаг с разной степенью доходности, ликвидности и срока действия, принадлежащий одному инвестору и управляемый как единое целое. В широком смысле слова, портфель может включать в себя не только ценные бумаги и паи фондов, но и прочие активы, такие как недвижимость, инвестиционные проекты, драгоценные металлы , товарно-материальные ценности и другие. В этой статье я сделать больший упор на том, как составить портфель из ценных бумаг частному инвестору.
Составление качественного портфеля с высокой степенью надежности или доходности не обходится без следующих этапов:
Определение инвестиционных целей (в зависимости от них мы выбираем тип портфеля)
В зависимости от целей определяет стратегию инвестирования
Проводим анализ и отбор наиболее подходящих финансовых инструментов
Анализируем и меняем структуру в случае необходимости
Целями могут быть выступать как определенные материальные объекты (квартира, коттедж, новый автомобиль), так и уровень пассивного дохода (например, желание получать по 50 000 рублей пассивного дохода при выходе на пенсию через 20 лет). Если мы говорим о юридической организации, например, предприятии или банке, то целью может быть финансовая стабильность.
При этом необходимо учитывать такие показатели, как возраст клиента, его финансовое положение, отношение к риску и т.п.
В зависимости от стратегии инвестирования выделяют следующие виды портфелей:
Консервативный – нацелен на получение гарантированной доходности при высокой надежности финансовых инструментов. Включает в себя преимущественно государственные облигации и облигации крупных надежных компаний, в меньшей степени - акции этих компаний.
Умеренный – направлен на оптимальное соотношение доходности и рисков, включает ценные бумаги крупных и средних компаний с длительной историей, возможны производны финансовые инструменты (до 10%).
Агрессивный – высокодоходный портфель с большой степенью рискованности. Состоит преимущественно из акций и, в меньшей степени, производных финансовых инструментов.
Доходность портфеля активов здесь увеличивается от консервативного (около 5-7% годовых) к агрессивному (от 20% в год).
Другая классификация делит портфели активов на такие типы, как:
Портфель роста – составлен из расчета на активный рост капитала. Сюда могут входить акции молодых перспективных компаний.
Портфель дохода – составлен из активов, приносящих значительный текущий доход в форме дивидендной прибыли и купонных выплат. Сюда, в первую очередь, относят акции и облигации крупных топливно-энергетических компаний.
Сбалансированный – аналог умеренного портфеля (см. выше)
Портфели ликвидности – цель – выбор наиболее ликвидных инструментов с быстрым возвратом вложенных средств
Консервативный – см.выше
Специализированный – состоит их фьючерсов и опционов
Региональные и отраслевые – включают ценные бумаги местных или частных предприятий либо акционерных обществ , работающих в одной сфере
Портфель иностранных ценных бумаг
Таблица 1. Виды инвестиционных портфелей
Вид портфеля |
Тип инвестора |
Цели инвестирования |
Степень риска |
Тип ценных бумаг |
Консервативный (надежный, но приносит мало дохода) |
Консервативный инвестор (надежность инвестиций ценит выше доходности) |
Достижение доходности выше, чем по банковским вкладам, защита от инфляции |
Портфель состоит преимущественно из государственных ценных бумаг,акций и облигаций крупных и стабильных компаний |
|
Умеренный (характеризуется средней степенью доходности при умеренном риске) |
Умеренный инвестор (пытается соблюсти разумный баланс между риском и доходностью, проявляет осторожную инициативу) |
Долговременное инвестирование с целью увеличения капитала |
Небольшую долю в портфеле занимают государственные ценные бумаги, подавляющую – ценные бумаги крупных и средних стабильных компаний |
|
Агрессивный (рискованный, но способен приносить большие доходности) |
Агрессивный инвестор (классический спекулянт, готов идти на риск ради высокой доходности, быстрый на принятие решений) |
Возможность быстрого роста вложенных средств |
Портфель состоит в основном из высокодоходных, «неоцененных» рынком акций небольших, но перспективных компаний, венчурных компаний и т.д. |
Итак, в консервативном портфеле распределение ценных бумаг обычно происходит следующим образом: большая часть – облигации (снижают риск), меньшая часть – акции надежных и крупных российских предприятий (обеспечивают доходность) и банковские вклады. Консервативная стратегия инвестирования оптимальна для краткосрочного инвестирования и является неплохой альтернативой банковским вкладам, так как в среднем ПИФы облигаций показывают годовую доходность в 11 - 15 % годовых.
Умеренный инвестиционный портфель включает в себя акции предприятий и государственные и корпоративные облигации. Обычно доля акций в портфеле чуть превышает долю облигаций. Иногда небольшая доля средств может вкладываться в банковские депозиты. Умеренная стратегия инвестирования оптимально подходит для краткосрочного и среднесрочного инвестирования.
Агрессивный инвестиционный портфель состоит из акций высокодоходных акций, но в целях диверсификации и снижения рисков в него включаются и облигации. Агрессивная инвестиционная стратегия лучше всего подходит для долгосрочного инвестирования, так как подобные инвестиции на короткий промежуток времени являются очень рискованными. Зато на отрезке времени от 5 лет и более инвестирование в акции дает очень неплохой результат (некоторые ПИФы акций за 5 лет продемонстрировали доходность более 900%!).
38.Портфель ценных бумаг: доходность и риск портфеля.
Портфель ценных бумаг - это совокупность ценных бумаг , принадлежащих юридическому или физическому лицу.
Оценка риска и доходности инвестиционного портфеля является одной из основных задач, которая стоит перед управляющей компанией на всех этапах инвестиционной деятельности. Как правило, в инвестиционный портфель входят различные ценные бумаги, которые имеют различный уровень доходности и степень риска.
Риск и доходность инвестиционного портфеля определяется на основе задач, которые ставятся инвестором. В случае, если инвестор создает портфель агрессивного толка, то риск и доходность ценных бумаг, который входят в подобный инвестиционный портфель, довольно высоки, обычно "агрессивный" портфель состоит из акций молодых быстроразвивающихся компаний. Портфель консервативного толка характеризуется низким риском и низкой доходностью ценных бумаг, обычно в "консервативный" портфель входят ценные бумаги крупных компаний, который приносят небольшой, но гарантированный доход.
Большинство инвесторов предпочитают иметь сбалансированный набор ценных бумаг, риск и доходность инвестиционного портфеля в данном случае приблизительно равны, что позволяет получать стабильный доход за счет балансирования между рисками и доходностью различных видов ценных бумаг.
При разработке стратегии формирования портфеля, покупке и продаже ценных бумаг, управляющая компания постоянно должна вычислять уровень риска и доходности инвестиционного портфеля.
Для оценки риска и доходности инвестиционного портфеля необходимо проводить многофакторный анализ, который может базироваться на различных математических моделях. Часто для оценки риска и доходности инвестиционного портфеля используют специализированное программное обеспечение.
Оценку доходности ценных бумаг производят по довольно простой формуле: из стоимости ценных бумаг на момент расчета необходимо вычесть стоимость ценных бумаг на момент покупки, а разность поделить на стоимость ценных бумаг на момент покупки.
Оценка риска ценных бумаг является сложным процессом. Состояние рынка постоянно изменяется, часто на рост или понижение стоимости ценных бумаг оказывают влияние такие факторы, которые не всегда могут быть учтены даже самыми эффективными математическими моделями. Риск портфеля оценивается не только в виде суммарных рисков для каждой ценной бумаги, но и риском, который может возникнуть из-за влияния стоимости одного вида ценных бумаг на стоимость другого вида ценных бумаг.
Как правило, суммарный риск инвестиционного портфеля состоит из систематического и диверсифицируемого риска, который может зависеть от различных параметров.
R портфеля, % = R 1 × W 1 + R 2 × W 2 + ... + R n × W n ,
где R n - ожидаемая доходность i-й акции;
W n - удельный вес i-й акции в портфеле.
где D i – доля конкретного вида ценных бумаг в портфеле в момент его формирования;
r i –ожидаемая (или фактическая) доходность i - той ценной бумаги;
N - количество ценных бумаг в портфеле.
Риск портфеля измеряется среднеквадратическим отклонением фактической доходности портфеля от ожидаемой и определяется по формуле:
, (2)
где - среднеквадратическое отклонение портфеля;
, - доля активовi и j в начальной стоимости портфеля;
- ковариация (взаимодействие или взаимозависимость) ожидаемых доходностей i -го и j -го активов.
Ковариация ожидаемых доходностей рассчитывается по формуле:
, (3)
где Cor ij – коэффициент корреляции между ожидаемыми доходностями активов;
,- среднеквадратическое отклонение доходностиi - го и j -го активов соответственно.
Доходность портфеля ценных бумагможет напрямую зависеть от стратегии, которую выбрал инвестор. При агрессивной стратегии доходность, также как и потери портфеля ценных бумаг, могут быть относительно высокими, при использовании консервативных стратегий доходность портфеля ценных бумаг может быть незначительной. Как правило, инвесторы выбирают сбалансированные стратегии, которые позволяют получать устойчивый доход с помощью сформированного портфеля ценных бумаг.
Риск отдельной ценной бумаги и риск портфеля ценных бумаг
Риск, свойственный отдельной, конкретной ценной бумаге, имеет место и по отношению к их совокупности (портфелю), и по отношению ко всем ценным бумагам, т. е. к рынку ценных бумаг в целом. Однако поскольку права по той или иной конкретной ценной бумаге объективно вступают в противоречие с правами по другой ценной бумаге (например, увеличение дохода по одной ценной бумаге может быть связано с замедлением роста дохода по другой; рост покупок одной ценной бумаги, т. е. повышение ее ликвидности может вести к уменьшению оборота (ликвидности) какой-то другой ценной бумаги и т. д.), постольку риск совокупности (портфеля) ценных бумаг не есть простая сумма рисков, входящих в нее ценных бумаг, а риск рынка в целом не есть арифметическая сумма рисков всех составляющих его ценных бумаг или их портфелей.