Az orosz értékpapírpiac fő eszközei. Az "Értékpapír-piaci eszközök

Piaci eszközök értékes papírokat- ezek a pénzügyi kötelezettségek különböző formái (rövid és hosszú távú befektetésekre), amelyekkel az értékpapírpiacon kereskednek.

Értékpapír-piaci eszközök:
- alap;
- származékos termékek - fuvarlevelek, igazolások, csekkek, opciók, határidős ügyletek, váltólevelek stb.

Fő értékpapírok alapján értékpapírok tulajdonjogok bármilyen eszközre (áru, pénz, tőke, vagyon, erőforrások stb.).
A fő értékpapírokat elsődleges és másodlagosra osztják:

• elsődlegesek olyan eszközökön alapulnak, amelyek nem tartalmazzák magukat az értékpapírokat (részvények, kötvények, váltók, banki igazolások, csekkek, jelzálogkölcsönök, fuvarlevelek stb.);
• másodlagos értékpapírok kibocsátása elsődleges értékpapírok alapján történik, azaz. ezek maguknak az értékpapíroknak az értékpapírjai (értékpapír-jegyek, letéti igazolások stb.).

Legálisan (törvényesen) engedélyezett kibocsátás és forgalomba hozatal Oroszországban a következők gazdasági típusokértékes papírokat:

• promóció;
• kötvény;
• számla;
• banki igazolás;
• fuvarlevél;
• jelzálog;
• befektetési részesedés.

Ezenkívül az Art. Az Orosz Föderáció Polgári Törvénykönyvének 912. cikke további négy típusú értékpapírt vezet be:

1. kettős raktári bizonyítvány;
2. raktári bizonylat kettős igazolás részeként;
3. záloglevél (jegy) kettős igazolás részeként;
4. egyszerű raktári bizonylat.

promóció:

• jogi definíció - kibocsátott értékpapír, amely biztosítja tulajdonosának (részvényesének) jogát, hogy a részvénytársaság nyereségének egy részét osztalék, gazdálkodásban való részvétel formájában megkapja. Részvénytársaságés a felszámolás után megmaradt vagyon egy része;
• közgazdasági definíció olyan értékpapír, amely egyetlen hozzájárulást igazol alaptőke kereskedelmi partnerség a tulajdonosát megillető jogokkal.

Kötvény:

• jogi definíció - olyan kibocsátási értékpapír, amely biztosítja tulajdonosának azt a jogát, hogy a kötvény kibocsátójától az általa meghatározott határidőn belül megkapja a névértéket és ennek az értéknek a benne rögzített százalékát vagy vagyoni egyenértékét;
• közgazdasági definíció olyan értékpapír, amely a kibocsátó (az állam vagy bármely más jogi személy) egyetlen hitelviszonyt megtestesítő kötelezettségét igazolja annak névértékének visszatérítésére. bizonyos időszak a jövőben a tulajdonosának megfelelő feltételekkel.

Államkötvény és csak kötvény- ez ugyanaz az értékpapír, azzal az egyetlen különbséggel, hogy államkötvényt csak az állam bocsáthat ki, és csak kötvényt - bármely jogi személy.

váltó- az adósnak a tartozás visszafizetésére vonatkozó írásbeli pénzbeli kötelezettségét igazoló biztosíték, amelynek formáját és forgását külön jogszabály - a váltótörvény - szabályozza.

Létezik kétféle számla:

1. egyszerű a váltó olyan értékpapír, amely az adós feltétlen kötelezettségét (ígéretét) igazolja, hogy meghatározott idő elteltével a benne megjelölt pénzösszeget a váltóbirtokosnak megfizeti;
2. átruházható a váltó olyan értékpapír, amely az adósnak tett ajánlatot igazolja, hogy a benne megjelölt pénzösszeget meghatározott idő elteltével megfizeti a benne megjelölt személynek.

Jelölje be- olyan biztosíték, amely a csekk kibocsátójának a bankhoz intézett írásbeli utasítását igazolja, hogy a csekk kedvezményezettjének az érvényességi ideje alatt fizesse ki a csekk kedvezményezettjét. A csekk egyfajta váltó, amelyet csak egy bank állít ki. A csekk jellemzője, hogy egyrészt csak elszámolási funkciókat fejez ki, és nem vesz részt az ügyletekben önálló ingatlanként (csekket nem vásárolhat másodlagos piac, nem zálogosítható, nem ruházható át vagy nem kölcsönözhető); másodszor, a csekk befizetője mindig egy bank vagy más hitelintézet engedéllyel rendelkezik ilyen műveletek elvégzésére; harmadrészt a csekk nem igényli a fizető elfogadását, mivel feltételezi, hogy a kiadó az ehhez szükséges pénzösszeget letétbe helyezte a fizetőnél.

banki igazolás- értékpapír, amely a pénzbeli hozzájárulás (letét - for.) szabadon forgalmazható igazolása jogalanyok, megtakarítások - számára magánszemélyek). megbeszélt időpont a jövőben.

A banki takarékkönyv a bemutatóra valójában egyfajta banki igazolás(betét- és takaréklevelekkel együtt).

fuvarlevél- ez a biztosíték, amely a tengeri rakomány fuvarozója vagy meghatalmazottja által a rakomány tulajdonosának vagy képviselőjének kiállított, a nemzetközi gyakorlatban elfogadott szabványos formájú okirat. Ez egy tengeri tulajdoni okmány, amely igazolja: a fuvarozási szerződés megkötésének tényét; az áru szállításra történő átvételének ténye; a rakomány fuvarlevél birtokosának rendelkezési és tulajdonjoga; a birtokos joga a fuvarlevél birtoklásához és az azzal való rendelkezéshez. A fuvarlevél a tengeri fuvarozó feltétlen kötelezettsége, hogy az árut a fuvarozási szerződés feltételeinek megfelelően rendeltetési helyére szállítsa.

Jelzálog- ez egy névre szóló értékpapír, amely igazolja tulajdonosának a jelzálogszerződés szerinti jogát (ingatlan jelzálogjog), pénzbeli kötelezettség vagy az ott felsorolt ​​ingatlan.

Befektetési részesedés- névre szóló értékpapír, amely igazolja tulajdonosának a befektetési befektetési alapot képező ingatlan tulajdoni hányadát.

A felsorolt ​​értékpapírtípusok, amelyek a magasan fejlett országokra jellemzőek piacgazdaság, nem merülnek ki, és ezért előre látható, hogy a jövőben az engedélyezett értékpapírok száma Orosz törvényhozás, növekedni fog.

A kockázat mértéke szerint az értékpapírok feltételesen vannak felosztva kockázatmentes és kockázatos.

Kockázatmentes Ezek olyan papírok, amelyeken gyakorlatilag nincs kockázat. A világgyakorlatban ezek rövid lejáratú (1-3 hónapra szóló) államadósság-kötelezettségek (kincstárjegyek). Az összes többi értékpapírt a kockázat mértéke szerint általában alacsony kockázatúakra osztják (ez általában kormánypapírok), közepes kockázatú (ez általában vállalati kötvények) és magas kockázatú (általában részvények). Vannak magasabb kockázatú piaci eszközök is, mint a közönséges részvények és kötvények.

Az alapértékpapírok mindegyik típusa altípusokra oszlik stb.

Kivéve felsorolt ​​fajok alapnak vagy elsődlegesnek nevezhető értékpapírok, a világgyakorlatban vannak olyan értékpapírok, amelyek elsődlegesen alapulnak, ezért velük kapcsolatban származékosnak minősülnek.

Származékos értékpapírok- azok, amelyek bármely áreszközön alapulnak. Ezek lehetnek az áruk árai (általában áruk: gabona, hús, olaj, arany stb.); alapértékpapírok árai (részvények, kötvények indexei); árak devizapiacon(árfolyamok); hitelpiaci árak (kamatok) stb. A származékos értékpapírok a befektető azon jogát vagy kötelezettségét igazolják, hogy meghatározott mennyiségű mögöttes eszközt (valuta, részvények, kötvények, arany stb.) adott időpontban vagy áron eladjanak vagy vásároljanak.

A másodlagos vagy származtatott értékpapír olyan értékpapír, amely nem közvetlenül tulajdonjogot biztosít tulajdonosának, hanem bármely mögöttes értékpapírhoz és ezen keresztül tulajdonjoghoz.

A származékos vagy másodlagos értékpapírok közé tartoznak a részvényeken és kötvényeken alapuló értékpapírok: letéti igazolások, részvény warrantok, opciók, határidős ügyletek, határidős ügyletek, jogok stb.

letéti igazolás- ez egy olyan értékpapír, amely egy külföldi kibocsátó bizonyos számú, de a befektető országában forgalomba hozott részvényének tulajdonjogát jelzi; külföldi kibocsátó részvényeinek közvetett megvásárlásának egy formája.

részvényjegy- ez egy olyan értékpapír, amely jogot ad tulajdonosának arra, hogy egy adott kibocsátótól bizonyos számú részvényt (kötvényt) vásároljon az általa meghatározott áron meghatározott időn belül.

Az opció lényege egy bizonyos számú értékpapír vételi (hívási) vagy eladási (lehívási) jogára vonatkozó szerződés végrehajtása. Az opció vásárlója díjat (prémiumot) fizet az eladónak. Az opció vevője gyakorolhatja a megvásárolt jogot, vagy nem. Az opciós tulajdonosokat nem korlátozzák a lehetséges maximális árak és a lejárati dátumok, és kihasználhatják a piaci trendeket.

Az opciók jogot adnak a birtokosaikra, de a határidős és határidős ügyletekkel ellentétben nem kötelezik őket arra, hogy vásároljanak vagy adjanak el semmilyen eszközt, általában valutát, árukat, részvényeket stb. Egy opció választási lehetőséget (opciót) biztosít, innen ered a név. Ellenkező esetben az opció hasonló a határidős ügyletekhez.

A leggyakoribb lehetőségek a hívások és a lehívások. A devizavételi opció garantálja a jogot (de nem a kötelezettséget) a megszerzőnek egy adott időpontban, meghatározott árfolyamon devizát vásárolni, a pull opció pedig a hasonló feltételekkel történő eladás jogát.

Mivel minden jognak ára van, az opció vevőjének egy bizonyos összeget, az úgynevezett opciós prémiumot kell fizetnie az eladónak, mert nem lehet értékhez jutni anélkül, hogy ne fizetne érte.

Az opciós kereskedésnek bevált terminológiája van. Azt az árat, amelyet az opciót megszerző cégnek fizetnie kell, az opció kötési árának, az opció kibocsátásának időtartamát pedig az opció lehívásának (lejáratának) nevezzük.

Az opció belső értéke az azonnali piaci ár és a kötési ár közötti különbség.

Az opciókkal szabadon lehet kereskedni a piacon, és ott alakul ki azok piaci ára. Az opciós vásárlók hajlandóak többet fizetni az opció belső értékénél, mert az árfolyamok emelkedésével nagyobb nyereségre van lehetőség. lehetséges veszteségeketértékcsökkenés esetén magának az opciónak az ára korlátozza őket. Az opciós prémium a különbség piaci ár opció és annak belső értéke.

Az opciók széles körben népszerűek a devizaspekulánsok körében, mivel korlátozzák a veszteségeket, de nem a potenciális nyereséget. Az opciós eladók azért kínálják őket, mert úgy gondolják, hogy az általuk kapott opciós prémiumok képesek ellensúlyozni a kockázatokat.

Az opciós kereskedés szervezését általában erre szakosodott tőzsdék végzik. Az opciókkal nem csak a tőzsdéken, hanem a tőzsdén kívüli piacokon is kereskednek. A tőzsdei kereskedés közötti különbség, mint általában, csak a szabványos opciókkal kereskedik.

A tőzsdei opció teljes meghatározása több fő jellemzőt tartalmaz:

• az eszköz neve;
• opció típusa (hívás vagy húzás);
• opciós ár;
• végrehajtásának időpontja.

A hívások és a lehívások két típusban vannak: európai és amerikai. Egy európai opciót csak nagyon korlátozott ideig lehet lehívni a lejárati dátum körül, míg egy amerikai opciót az opció lejárata előtt bármikor. Ezek a kifejezések csak az eredetet jelzik ebből a típusból lehetőségek. Mindkét típust Amerikában és Európában használják.

Az opciós szerződések tőzsdén kívül is köthetők. Ebben az esetben határidős szerződésekhez hasonlítanak. Az opció vásárlója természetesen opciós prémiumot fizet az eladónak a neki biztosított jogokért.

Összetett opciók – a sapkák, padlók, nyakörvek, részvételi sapkák és feliratok abban különböznek az alapvető opcióktól, hogy hosszú ideig érvényesek, és több periódusra szóló opciók. Ezek az új pénzügyi termékek elmúlt évtizedben sikeresen alkalmazták a hitelkamat változásának kockázatának fedezésére. Alkalmazásuk lehetséges hatóköre azonban sokkal szélesebb.

Caps Ezek több periódusú opciók, amelyekkel hosszú távon fedezhető a kamatláb (vagy árfolyam) növekedése. A kupakokat olyan cégek vásárolják, amelyek egy bizonyos érték feletti kamatemelés ellen szeretnék magukat bebiztosítani. A kereskedők kupakkal értékesítik őket, amelyek általában bankok. A kereskedő eladhat és vásárolhat kupakokat, profitálva az eladási és a vételi ár közötti különbségből.

A padló több periódusú opció, hasonlóan a sapka opcióhoz. A különbség az, hogy ebben a tranzakcióban a kereskedő és az ügyfél cég nem a „plafonban”, hanem az alsó határban - a „padlóban” állapodik meg (az angol padlóból, innen a tranzakció neve).

Sok cég, mint például a biztosító ill pénzügyi társaságok, le kell fedni azt a kockázatot, hogy a referenciakamatok, amelyek gyakran LIBOR-kamatok is, valamilyen szint alá esnek. Inkább a kereskedőtől vásárolják meg a padlót, hogy biztosítsák magukat a túl nagy és túl hosszú kamatvágás kockázata ellen.

A devizaplafonok és -küszöbök hasonló módon vannak elrendezve.

Gallér a sapka és a padló kombinációja. A gallérszerződés megkötésével a cég túl magas kockázatok ellen is biztosított alacsony árak. Természetesen külön vásárolhat sapkát és padlót, de kényelmesebb, ha ugyanazt egy gallér segítségével teheti meg.

Vannak bonyolultabbak is pénzügyi eszközök választható típus. A vegyes opcióra példa a részvételi felső határ. Akkor használják, ha egy cégnek szüksége van sapkára, de nem akar azonnal sapkát vásárolni és meglehetősen nagy felárat fizetni érte. Ebben az esetben a társaság köthet részvételi plafon-megállapodást, amelyben a kereskedő fizet a referenciaajánlat „plafon” túllépéséért, mint a szokásos sapka esetén, de a plafonért díjat nem számít fel. Az ügyfélcég az egyszeri fizetés helyett az összeg egy részét fizeti a kereskedőnek azért, mert a referenciakamat a „plafon alá” esik. Ez azt jelenti, hogy ha a referenciakamat magasabb, mint a „plafon”, akkor a kereskedő fizet, ha alacsonyabb, akkor az ügyfél fizet a kereskedőnek.

Egy másik példa az összetett opciókra a felirat, amely a sapkán található opció. Akkor használják, ha egy cégnek hosszú távú sapkára van szüksége, de nem áll készen arra, hogy azonnal megvásárolja. Például még nem hozták meg a döntést az ügyletről, amelyet a kupak biztosít. A főügylet feltételeiről szóló megállapodáshoz mondjuk még három hónapra van szükség, és most azonnal jövedelmező feltételek sapkát venni. Három hónap elteltével a felső határok („plafonok”) túl magasra emelkedhetnek, vagy a felső határ ára emelkedni fog. Ekkor a cég három hónapon belül megvásárolhatja a kupak megvásárlásának jogát, azaz. kupak opciót vásárolni. Az ilyen megállapodást felirat-alkunak nevezik.

Csere- ez két szerződő fél eszközeinek kölcsönösen előnyös feltételekkel történő cseréje. Attól függően, hogy mit váltanak, vannak valuta-, kamat- és árucsereügyletek.

A csereügylet minden olyan esetben alkalmazható, ha két szerződő fél az egyik eszközt egy másikra kívánja cserélni. Például egy olajat árusító cégnek jövedelmező, ha fix áron, mondjuk 22 dollárért adja el. hordónként, a piaci ingadozásoktól függetlenül. Ugyanakkor az olaj és olajtermékek rendszeres fogyasztója számára nyereséges, hogy állandóan ugyanazon az áron - 25 dollárért - vásároljon olajat. hordónként. Tegyük fel, hogy tudjuk, hogy a piac hosszú ideig 20 és 27 dollár között ingadozik. hordónként. Ezután a cserekereskedő fix 22 dolláros áron vásárolhat olajat. hordónként az olaj eladójától, és eladja a fogyasztónak 25 dollárért. hordónként. Ha az ár 20 dollárra csökken. hordónként a kereskedő olajat vásárol a szabad piacon, és hordónként 2 dollárt fizet az olajeladónak. De kompenzálja őket azzal, hogy ugyanazért a 2 dollárért olajat ad el a fogyasztónak. hordónként drágább, mint a szabadpiacon vásárolt. Így a kereskedő minden esetben nyereséget termel.

A feliratokkal analóg módon kidolgozták a swap opcióknak nevezett swap opciókat. A lényegük megegyezik a feliratokéval. Opciók köthetők kamat-, deviza- és árucsere ügyletekre. A csereügyletet vásárló ügyfélnek lehetősége van a csereszerződés megkötését elhalasztani. Megszerzi a swap jogát, és időt nyer, amely alatt a swap feltételei változhatnak. Ha jó irányba változnak, a csereügylet tulajdonosa új csereszerződést köt, és az opció prémiuma megszűnik. Amikor a swappiaci feltételek rosszabbra változnak, a swapügylet jogot ad arra, hogy a jelenleginél kedvezőbb feltételek mellett swap megállapodást kössünk.

Deviza határidős olyan szerződés, amelyben két fél vállalja, hogy a jövőben meghatározott időpontban meghatározott számú valutát vált. Mivel az átváltandó devizák száma a szerződésben van rögzítve, a határidős árfolyam kiszámítása egyszerű árfolyam, egyenlő a ketté cserélt arányával különböző valutákösszegeket. A határidős szerződés rögzíti:

• az átváltott valuták száma;
• valutaváltás dátuma;
• határidős árfolyam.

Határidős szerződések a bizonytalanság, és ezáltal a kockázat csökkentésére szolgálnak. A kockázatok önmagukban soha nem szűnnek meg. Csak megoszthatók valakivel, megosztva ezzel egyidejűleg a tranzakcióból származó nyereséget. Általában a vállalat megosztja a kockázatot és a nyereséget a bankkal. Ahhoz, hogy megértsük a bank érdeklődését ebben a tranzakcióban, figyelembe kell venni, hogy elég sok szervezet fordul hozzá hasonló határidős szerződések megkötésére vonatkozó javaslattal. A bankok általában legfeljebb egy évre kötnek határidõs szerzõdéseket, de az utóbbi idõben tendencia a határidõs idõszakok meghosszabbítása, és már számos példa van 6-7 éves futamidejű szerzõdésekre.

A határidős szerződés megkötésének fontos motívuma az a vágy, hogy biztosítsa vállalkozását az árfolyamváltozás kockázatai ellen.

BAN BEN fejlett gazdaságok a szerződéses feltételek megsértése, valamint a kormányok kötelezettségeiktől való megtagadása gyakorlatilag lehetetlen. Ezért be fejlett országok a határidős ügyletek a származtatott eszközökhöz hasonlóan hatékony védelmet nyújtanak számos kockázat ellen.

Fedezeti- fontos, de nem az egyetlen ösztönző a határidős szerződések megkötésére. A szerződések jelentős része spekulatív haszonszerzés céljából jön létre. Egy devizaspekuláns piaci elemzés alapján előre látja a mozgást árfolyamokés igyekszik olyan szerződéseket kötni a bankokkal, hogy a szerződés lejártakor határidős ügylet keretében lehessen devizát vásárolni alacsonyabb áron (vagy éppen ellenkezőleg, magasabb áron eladni), mint az azonnali piaci ár. Abban a pillanatban. A devizaspekulánsok sok határidős ügyletet kötnek, spekulánsok nélkül a fedezeti lehetőségek nagyon korlátozottak lennének. A legtöbb piac számára a spekulánsok biztosítják a likviditást.

A fedezeti ügyletek és spekulánsok határidős ügyleteire irányuló kereslet és kínálat egyensúlyi határidős árfolyamot hoz létre – ez a jövőbeli árfolyam becslése.

A bankok közvetítésével megvalósuló határidős ügyletek számának és volumenének növekedésével a határidős piac szereplőiben természetes az a vágy, hogy szabványosított és határidős értékpapír formájában kibocsátott tőzsdén kereskedjenek. Az ilyen kereskedést határidős kereskedésnek, a megfelelő értékpapírokat pedig határidős devizaügyletnek nevezik.

Határidős ügyletek egy hivatalos adásvételi szerződés ismert mennyiségértékpapírokat meghatározott időszakon belül alapáron, amelyet a szerződéskötéskor rögzítenek. A határidős szerződések szigorúan szabványosítottak, és tükrözik az értékpapírok eladói és vásárlói sajátos követelményeit.

Előre és határidős szerződések ezek a legáltalánosabb és leghatékonyabb eszközök a működés irányítására devizakockázatok. hozzátartoznak lejáratú szerződések, azaz szigorú határidőn belül kell teljesíteni.

A határidős kontraktus felfogható szabványosított és értékpapírosított (értékpapír formájában kibocsátott) határidős szerződésnek.

A határidős ügyletek a következő fontos szempontokban különböznek a forwardoktól:

1. A határidős ügyletek szabványosított szerződések, amelyekkel speciális tőzsdéken kereskednek, míg a határidős ügyletek tőzsdén kívüli instrumentumok;
2. a határidős ügyletek minden feltételét az ár kivételével a tőzsde határozza meg. A határidős szerződések olyan szerződő felek között jönnek létre, amelyek feltételeit közös megegyezéssel határozzák meg;
3. A határidős ügyletekkel ellentétben a határidős szerződések személytelenek. A csere az eladó és a vevő között áll, átveszi az elszámolási számításokat;
4. A határidős kereskedés általában szabályozott kormányzati szervek, de nem előre.

Annak érdekében, hogy senki ne tagadhassa meg kötelezettségeit, a határidős kereskedés minden résztvevője garanciadíjat fizet a tőzsde speciális elszámolószövetségének, amelyet szükség esetén pótolni és bizonyos szinten tartani kell.

A tőzsde minden nap összesíti az eredményeket, és minden tőzsdei nap végén klíringelszámolást (kölcsönös elszámolást) végez a kereskedési résztvevők között. A nyereséget vagy veszteséget, az úgynevezett variációs fedezetet, a kereskedési résztvevők számláira utalják át - hosszú és short ügyletek, kiegészítve vagy kivonva a számlájukon rendelkezésre álló összegeket.

A határidős kereskedés nem csak a főbb devizákban zajlik, hanem számos nyersanyaggal (gabona, cukor, fémek stb.), vezető vállalatok részvényeivel, kötelezettségeivel, kamatok, különféle részvényindexek stb. A határidős kereskedés lényege, indítékai és alapvető mechanizmusai változatlanok.

A Fehérorosz Köztársaság Polgári Törvénykönyve értelmében biztosítékként ismerik el a megállapított formának és kötelező adatoknak megfelelő okiratot, vagyoni jogokat, amelyek gyakorlása és átruházása csak annak bemutatásával lehetséges.

Az értékpapírokról szóló törvény szerint és tőzsdék»értékpapíron a bennük kifejezett vagyoni jogokat igazoló dokumentumokat kell érteni, amelyek az értékpapír tulajdonosának bemutatásával, átruházásával, illetve a kibocsátóval szemben fennálló kölcsönviszonyával realizálódnak.

Az értékpapír a tőke sajátos létformája, amely különbözik árujától, termelő és pénzforma, amely tőke helyett bemutatható, áruként forog a piacon és bevételt termel. Minden szerződéstől eltérően az értékpapír nemcsak különféle jogokat tanúsít, hanem maga is a polgári forgalom tárgya. Létezik különböző fajtákértékpapírok, azaz eszközök tőzsde.

Az értékpapír-piaci eszközök a pénzügyi kötelezettségek különféle formái (rövid és hosszú távú befektetésekre), amelyekkel az értékpapírpiacon kereskednek. Az értékpapírpiac eszközei lehetnek: alap - részvények és kötvények; származtatott ügyletek – fuvarlevelek, igazolások, csekkek, opciók, határidős ügyletek, váltók stb. Az alábbiakban részletesen ismertetjük az egyes tőzsdei eszközöket.

A részvény egy állandó kibocsátású értékpapír, amely a részvénytársaság jegyzett tőkéjéhez való hozzájárulást jelzi, és igazolja tulajdonosának jogát, hogy részt vegyen a társaság irányításában, a nyereség egy részét osztalék formájában kapja, valamint az ingatlant a szervezet felszámolása esetén. A részvényeket részvénytársaság bocsátja ki annak létrejöttekor, más szervezeti és jogi formájú részvénytársasággá alakulásakor, több részvénytársaság egyesülése esetén.

A részvényeket különféle tulajdonságok és tulajdonságok jellemzik. Tehát alapvető tulajdonságai a következők:

a részvény tulajdonjog, a gazdaságban ténylegesen működő tőke képviselője;

a részvény örök értékpapír (azaz addig létezik, amíg a részvénytársaság létezik);

korlátozott felelősséggel tartozik. Egy befektető nem veszíthet többet, mint amennyit befektetett. Nem felel a részvénytársaság kötelezettségeiért;

nem osztható. Ez azt jelenti, hogy a részvényből származó jogok nem oszthatók fel. Ha részvényenként több tulajdonos van, akkor mindannyian egy tulajdonosnak minősülnek, és jogaikat akár egyikükön, akár meghatalmazottján keresztül gyakorolhatják;

felosztható és összevonható. Egy részvény felosztása a névérték felosztását jelenti, amikor például egy 100 névértékű részvény hagyományos egységek helyébe öt darab 20 hagyományos egység névértékű részvény kerül. A részvények konszolidációja a felosztással tartalmilag ellentétes művelet. A felosztás és a konszolidáció során az alaptőke értéke változatlan marad.

A fenti gazdasági tulajdonságok birtokában a részesedést emissziós és befektetési tulajdonságok is jellemzik. Az emissziós minőséget a kibocsátási feltételek, a létesítő dokumentumok és a kibocsátási feltételek határozzák meg hatályos jogszabályok. A kibocsátás minősége magában foglalja a kiadás formáját (okmányos, nem okmányos), a gazdasági és műszaki részleteket. Egy részvény befektetési minősége attól függ, hogy képes-e befektetési célként szolgálni és lefedi a legtöbb kibocsátó ingatlant, valamint azoktól a gazdasági és piaci jellemzőktől, amelyeket a befektető a részvények megszerzésekor vezérel. Ezek a jellemzők a jövedelmezőség, a likviditás és a kockázat.

Az értékpapírpiac következő eszköze a kötvény. Ez egy hitelviszonyt megtestesítő értékpapír, sorozatos adósságkötelezettség. A kötvényeket kötvénykölcsön részeként bocsátják ki – sorozatban vagy részletekben, amelyek mindegyike egy sor értékpapírból áll, amelyek tulajdonosaiknak azonos mennyiségű jogot képviselnek. Tartalmazza a névérték visszaadásának jogát a lekötött kölcsön lejáratakor, fix bevételhez kamat formájában (vagy más előírt formában). A kötvények alapvető tulajdonságokkal rendelkeznek, és különböznek a részvényektől. Mint például:

A kötvény, mint adósságkötelezettség kölcsönviszonyt tartalmaz a tulajdonos és a kibocsátó között. A kötvényt vásárló személy a kibocsátó társaság hitelezője, míg a részvény részvény értékpapír, a részvényes pedig a kibocsátó társaság társtulajdonosa. Kötvénykibocsátás útján keletkezett kölcsöntőke, és a részvények segítségével kialakul a részvénytársaság alaptőkéje;

a kötvénynek lejárati dátuma van, ezt követően visszaváltják, azaz névértéken váltja vissza a kibocsátó.

kötvényt minden jogi személy, részvényt csak részvénytársaság bocsáthat ki.

átváltható, azaz lejáratkor más, későbbi lejáratú értékpapírra vagy kötvényre cserélhető.

A vállalatok akkor folyamodnak kötvényhitelek elhelyezéséhez, amikor továbbira van szükségük pénzügyi források. A kötvények pénzügyi lehetőségei szorosan összefüggenek a mutatókkal befektetési kockázat, amelyek viszont attól függnek pénzügyi stabilitás, megbízhatóság és likviditás. A kötvényhitel révén a befektetők előre meghatározott feltételekkel jóváírják a vállalatokat. A bevont forrásokért anyagi felelősséggel tartozik, kamatfizetési és kötvénykiváltási kötelezettséggel tartozik. Ez bizonyos garanciákat nyújt a kötvénytulajdonosok számára. A kötvénykölcsön kibocsátásának fix feltételei a kötvényeket rendkívül likvid, stabil pénzügyi eszközzé teszik.

A részvényeken és kötvényeken kívül sok más értékpapír is létezik. A származékos pénzügyi eszközök olyan dokumentumok (megállapodás, biztosíték stb.), amelyek kötelezettségeket állapítanak meg vagy jogokat (vagy mindkettőt egyidejűleg) biztosítanak bármely mögöttes eszköz vásárlására vagy eladására. A mögöttes eszköz lehet nyersanyag (olaj, búza, fém stb.), különféle nyersanyagok, arany, valuta, értékpapírok, kamatlábak, részvényindexek stb.

A letéti igazolás olyan biztosíték, amely a betétesnek tett letét (letét) összegét, valamint a betétes (jogi személy, egyéni vállalkozó - az igazolás birtokosai) vagy jogutódjának a megállapított határidő lejárta utáni átvételi jogát igazolja. az igazolást kibocsátó betétes vagy a befizető bármely fióktelepének betétének összege és kamatai. Takaréklevél is van. Ez egy olyan biztosíték, amely igazolja a betétesnek tett letét összegét, valamint a betétes (magánszemély - az igazolás birtokosa) vagy jogutódjának azon jogát, hogy a megállapított határidő lejárta után megkapja a letét összegét és a kamatokat. az igazolást kiállító letétbe helyezőtől, vagy ennek a letétesnek bármely fiókjában. A tanúsítványok egyrészt bankok értékpapírjai, másrészt dokumentáció megállapodások bankbetét a Fehérorosz Köztársaságban a bizonyítványokat adják ki fehérorosz rubel. Az igazolás nem lehet elszámolás vagy fizetőeszköz árukért (építési munkákért, szolgáltatásokért), kivéve a bank vagy nem banki pénzintézet által nyújtott szolgáltatást. Az igazolás forgalomba hozatali idejét és a kamat mértékét a betétes határozza meg az igazolás kiállításakor, és a forgalomba hozatal ideje alatt nem változik. A betéti és takaréklevelek kibocsátásának és forgalomba hozatalának eljárását és feltételeit a Fehérorosz Köztársaság Bankkódexe határozza meg, amelyet az elvégző köztársasági szerv engedélyez. állami szabályozás piac. Magánszemélyek betétei (kivéve egyéni vállalkozók) a bankoknak a megállapodás értelmében bankbetét fehérorosz rubelben vagy devizában takarékkönyvvel kiadható.

A következő típusú tőzsdei eszköz a csekk - ez egy olyan értékpapír, amely a csekk kiadójának feltétel nélküli megbízását tartalmazza a bank felé, hogy az abban feltüntetett összeget fizesse ki a csekk tulajdonosának. A csekk a következő jellemzőkkel bír: a kötelezettség elvont jellege, mivel a csekk szövege nem tartalmaz utalást a csekk kiállításának alapjára; a kötelezettség feltétlen jellege, mivel a csekk egyszerű és feltétel nélküli ajánlatot tartalmaz bizonyos pénzösszeg kifizetésére; mindig pénzbeli kötelezettség; dokumentáris (írott) létezési forma; olyan dokumentum, amely szigorúan előírt kötelező adatokat tartalmaz; a csekk által kötelezett felek egyetemlegesen felelősek; a csekk befizetője a bank stb. A csekkek mozgása záradék (indossement) alapján kerülhet körbe. A jóváhagyásnak csak teljesnek kell lennie, részleges jóváhagyás nem megengedett. A Fehérorosz Köztársaságban a csekkek forgalmát szabályozó fő dokumentumok a Fehérorosz Köztársaság banki kódexe, utasítások Nemzeti Bank A Fehérorosz Köztársaság.

A váltó szigorúan meghatározott formájú írásos váltó, amely tulajdonosának (a váltó birtokosának) vitathatatlan jogot biztosít a kötelezettség lejártát követően, hogy követelje az adóstól a 2011. évi 1. napon feltüntetett összeg megfizetését. a számla. A váltó modern funkciója a fizetőeszközként, pénzhelyettesítőként, hiteleszközként való felhasználás lehetősége. A számlaforgalom lehetővé teszi az elszámolások felgyorsítását, a készpénzigény csökkentését, a hazai befektetések mozgósítását az országban.

A fuvarlevél tengeri árufuvarozási szerződés megkötését igazoló tulajdoni (biztosítéki) okirat, amely az e dokumentumban meghatározott áru fuvarozó általi átvételének igazolására szolgál. A rakomány tengeri szállításra történő átvétele után a fuvarozó a feladó kérésére fuvarlevelet (a tengeri árufuvarozási szerződés feltételeit tartalmazó dokumentumot) köteles kiállítani. A feladót a fuvarlevélben feltüntetik, a fuvarozásra átvett rakomány leírását, amely lehetővé teszi annak azonosítását; kötelezettségeket tartalmaz az áruk meghatározott helyen történő átadására a feladónak vagy annak a személynek, akinek a fuvarlevelet átadják. A feladó köteles a fuvarozónak a berakodáskor szavatolni az áru pontos jelzéseit, darabszámát, mennyiségét és súlyát, ahogyan a számára feltüntették. A fuvarlevélhez csatolni kell a rakomány biztosítási kötvényét és a rakomány szállításához, biztonságához és vámeljárásaihoz szükséges egyéb dokumentumokat.

Az értékpapírpiaci származékos instrumentumok között is megkülönböztetik a határidős ügyleteket, amelyek magukban foglalják a határidős szerződéseket, határidős ügyleteket, opciókat stb. szerződéses ár, végrehajtásra kötelező és cserén kívül kötött. A határidős ügylet egy szabványos, tőzsdén kereskedett határidős szerződés egy mögöttes eszköz vásárlására vagy eladására egy meghatározott napon rögzített áron. Jelenleg a domináns szerep a pénzpiac kamatozó adósságinstrumentumokra, főként államkötvényekre köt határidős ügyleteket. Az opció olyan szabványos csereszerződés, amely jogot ad tulajdonosának arra, hogy a mögöttes eszközt egy meghatározott napon vagy a szerződésben meghatározott időtartamon belül fix áron megvásárolja vagy eladja. A csereügylet két szerződő fél megállapodása, hogy a szerződésben meghatározott feltételek szerint a jövőben eszközöket cserélnek. A letéti igazolások olyan származtatott értékpapírok, amelyek tulajdonosaik tulajdonosi jogait képviselik bizonyos számú külföldi kibocsátó letéti letétbe helyezett részvényére. A warrant olyan okirat, amely feljogosítja tulajdonosát arra, hogy meghatározott időn belül bizonyos számú törzsrészvényt vásároljon előre rögzített áron.

A származékos értékpapírokat jelenleg a piaci szereplők széles köre használja. A Fehérorosz Köztársaság értékpapírpiaca folyamatosan fejlődik és javul. Övé a legkorszerűbbés a dinamikával foglalkozunk a munka második fejezetében.

Értékpapír-piaci eszközök

Paraméter neve	Jelentése
Cikk tárgya:	Értékpapír-piaci eszközök
Rubrika (tematikus kategória)	Pénzügy

Értékelési módszerek pénzügyi eszközök

A befektetéssel együtt valódi befektetés lehetőség nyílik arra, hogy a befektetők pénzügyi eszközök megszerzésével bevételhez jussanak. A pénzügyi eszköz fogalma az egyik kulcsfontosságú befektetési tevékenységés különösen az értékpapírpiacon. Létezik különböző megközelítések az értelmezésre ezt a koncepciót. Kezdetben a pénzügyi eszközök három típusát különböztették meg:

1. Készpénz: pénzeszközök készpénzben és folyószámlán.

2. Hiteleszközök: kötvények, kölcsönök, betétek.

3. Az alaptőkében való részvétel módjai: részvények és részvények.

A tőkepiacok fejlődésével, az eszközök, kötelezettségek és a velük folytatott tranzakciók új formáinak megjelenésével a pénzügyi eszköz fogalmának lényegéről is kialakult az elképzelés. Ma szerint nemzetközi szabványok pénzügyi jelentés(IFRS) a pénzügyi instrumentum minden olyan szerződést jelent, amely egyidejűleg keletkeztet egy pénzügyi eszközt az egyik gazdálkodó egység számára, és egy pénzügyi kötelezettséget vagy pénzügyi eszközt egy másik gazdálkodó egység számára. A tőzsdei tranzakciók során a résztvevők olyan eszközöket használnak, mint a részvények, kötvények és egyéb értékpapírok.

A 7. fejezetben (Értékpapírok) Polgári törvénykönyv Az Orosz Föderációban értékpapíron általában olyan okiratot értünk, amely a megállapított forma és kötelező adatok betartásával olyan tulajdonjogokat igazol, amelyek gyakorlása vagy átruházása csak annak bemutatásával lehetséges.

A 143. cikk megállapítja a következő típusokértékpapírok: államkötvény, kötvény, váltó, csekk, betét és takaréklevelek, banki takarékkönyv bemutatóra, fuvarlevél, részvény, privatizációs értékpapír stb.

A pénzügyi eszközök fő típusai az adósság, a részvények és a származtatott ügyletek. Az adósságinstrumentumok közé tartoznak különösen a vállalati és államkötvények. Az adósságinstrumentumokat eszközöknek is nevezik állandó jövedelem mert fix összegek kifizetését ígérik a jövőben.

A területen a leggyakoribb értékpapír-típus Orosz Föderáció részvények. A 2005. június 18-án módosított „Az értékpapírpiacról” szóló szövetségi törvény értelmében a részvényen általában olyan kibocsátott értékpapírt értünk, amely biztosítja tulajdonosának (részvényesének) a jogát egy részvénytársaság nyereségének egy részéhez osztalék formájában, részvénytársaság vezetésében való részvételre és a felszámolás után megmaradt vagyon egy részére.

A részvényeknek két alapvető típusa van: a rendes és az elsőbbségi részvény.

Rendes részvény - olyan értékpapír, amely szavazati jogot ad a részvényesek közgyűlésén és részt vesz az elosztásban nettó nyereség kötvénykamat és elsőbbségi részvények után járó osztalék kifizetése után.

Az elsőbbségi részvény olyan értékpapír, amely fix osztalékra jogosít (a tájékoztatóban rögzítve van). Az elsőbbségi részvényekre járó osztalék kifizetése a kötvénykamat kifizetése utáni nettó bevételből történik. Tulajdonosok elsőbbségi részvények A törzsrészvényekkel ellentétben nem szavazati joggal a közgyűlésen. Ugyanakkor a részvénytársaságokról szóló szövetségi törvény értelmében a részvényesek - az elsőbbségi részvények tulajdonosai Általános találkozó szavazati joggal rendelkező részvényesek a társaság reorganizációjával és felszámolásával kapcsolatos kérdések eldöntésekor, valamint számos egyéb, érdekeiket közvetlenül érintő kérdés eldöntésekor. Az elsőbbségi részvények kibocsátása lehetővé teszi a részvénytársaságok vonzását szükséges tőkeés egyúttal lehetővé teszi a törzsrészvényesek számára, hogy megtartsák az ellenőrzést a vállalat felett.

A jövedelmezőség kritériuma szerint a befektető számára a legkedvezőbbek törzsrészvények, amelyek jobban alkalmazkodnak a tőzsde változásaihoz és az inflációs gazdaság körülményeihez. Ugyanakkor a törzsrészvények tulajdonosai közvetlenül részt vehetnek a társaság osztalékpolitikájának kialakításában.

Τᴀᴋᴎᴍ ᴏϬᴩᴀᴈᴏᴍ, ugyanazon JSC törzsrészvényei és elsőbbségi részvényei különböző értékpapírok. Minden törzsrészvény egy szavazatot ad a közgyűlésen, így potenciális jogot biztosít a menedzsmentben való részvételre. Az elsőbbségi részvény nem ad szavazati jogot, de előnyt élvez a törzsrészvényekkel szemben a részvénytársaság felszámolása esetén a nyereség felosztásában és a követelések kielégítésében. Az elsőbbségi részvények kibocsátása fix osztalékfizetési kötelezettséggel járhat, ill ez az eset közel áll a vállalati kötvények kibocsátásához.

A bejegyzés és a forgalomba hozatal sajátosságai szerint a részvényeket névleges és bemutatóra szóló részvényekre osztják. Az „Értékpapírpiacról” szóló szövetségi törvénnyel összhangban a névre szóló részvényjellegű értékpapírok - ϶ᴛᴏ értékpapírok, amelyek tulajdonosaira vonatkozó információknak az értékpapír-tulajdonosok nyilvántartása formájában a kibocsátó rendelkezésére kell állniuk, amelyre vonatkozó jogok átruházásával és gyakorlásával. a rájuk ruházott jogok megkövetelik a tulajdonos kötelező azonosítását. A kibocsátási osztályú bemutatóra szóló értékpapírok olyan értékpapírok, amelyekhez fűződő jogok átruházásához és a hozzájuk kapcsolódó jogok gyakorlásához nem szükséges a tulajdonos azonosítása.

Befektetői szempontból a névre szóló részvények kevésbé likvidek a tőzsdén a bejegyzésük bonyolult eljárása és a forgalomba hozataluk szigorúbb ellenőrzése miatt.

Oroszországban a kötvények a második leggyakoribb értékpapírtípusok. Sőt, az ilyen típusú papírok jelentősége a utóbbi évek fokozódik; így ha a 2000-es évek elején a részvények és kötvények kereskedési volumenének aránya 10:1 volt, akkor 2006-ra 1,5:1 volt. Ugyanakkor 2005-ben 158 kötvénykibocsátást helyeztek el az orosz piacon, mintegy 272 milliárd rubel értékben. Ebből 18 kiadás összesen 16,9 milliárd rubel. az északnyugati kibocsátók helyezték el szövetségi kerület. A vállalatok mellett a régiók ill önkormányzatok. Tehát 2005-ben ᴦ. a szubszövetségi kötvények kibocsátása 49-ről 64-re nőtt.

Vminek megfelelően szövetségi törvényʼʼAz értékpapírpiaconʼʼ 96.04.22-én kelt 39-FZ (2005.12.27) a kötvény olyan kibocsátott értékpapír, amely biztosítja tulajdonosának azt a jogát, hogy a kötvény kibocsátójától a benne meghatározott határidőn belül megkapja a kötvény névértékét. vagy más vagyoni egyenértékű. A kötvény rendelkezhet arról is, hogy tulajdonosa a kötvény névértékének meghatározott százalékát vagy más tulajdonjogot megkapja. A kötvény hozama kamat vagy diszkont.

A kötvényeket kibocsátói típusok szerint állami, önkormányzati (helyi hitel) és vállalati kötvényekre osztják, ami a befektetők számára elsősorban kockázati szempontból elengedhetetlen.

Lejárat szerint a kötvényeket rövid, közép- és hosszú lejáratra osztják. A kockázat mértéke szerint a rövid lejáratú kötvényeket részesítik előnyben a befektető számára. A kötvények lejáratának növekedésével a kockázat szintje is növekszik. A jövedelem fizetési formája szerint a kötvényeket kamatozóra és kamatmentesre osztják.

A származékos értékpapírok olyan pénzügyi eszközök, amelyek értéke más eszközök, például részvények, fix kamatozású értékpapírok árfolyamán alapul, pénzváltó vagy bármilyen árut. Fő funkciójuk lényegében az, hogy eszközként szolgáljanak az olyan eszközökbe történő befektetések kockázatosságának kezelésére, amelyekből származnak.

A származtatott értékpapírok leggyakoribb típusai az opciók és a határidős ügyletek. A vételi opció vagy vételi opció olyan pénzügyi eszköz, amely jogot biztosít tulajdonosának meghatározott számú eszköz megvásárlására meghatározott áron, bármikor az opció lejárata előtt vagy után. Az eladási opció vagy eladási opció olyan instrumentum, amely feljogosítja tulajdonosát, hogy bizonyos számú eszközt a szerződésben meghatározott áron adjon el bármikor az opció lejárata előtt vagy lejáratakor. Amikor az eszköz tulajdonosa opciót szerez egy adott eszköz eladására, akkor ténylegesen biztosítja magát annak kockázata ellen, hogy annak ára a szerződésben meghatározott alá csökkenjen.

A határidős szerződések olyan eszközök, amelyek alapján a megállapodásban részt vevő egyik fél vállalja, hogy a szerződésben meghatározott áron és időpontban bizonyos eszközöket vásárol, a másik pedig elad. Az ilyen típusú szerződések lehetővé teszik, hogy mind az eladó, mind a vevő ne függjön azon ár bizonytalanságától, amelyen ezen eszközökkel a jövőben kereskedni fognak.

Alapvető és technikai elemzés

A gyakorlatban a részvények és kötvények befektetési vonzerejét vagy piaci körülményeik szempontjából, vagy a kibocsátó vállalkozás pénzügyi-gazdasági helyzetének, a hozzá tartozó iparágnak stb. Ennek eredményeként a tőzsde elemzésének történelmileg két iránya volt: technikai és fundamentális.

Fundamentális elemzés a kibocsátó tevékenységének hatékonyságának értékelésén alapul. Ez magában foglalja egy sor mutató tanulmányozását pénzügyi helyzet vállalkozások; a gyártott termékek versenyképességi foka; annak az iparágnak a fejlődési trendjei, amelyhez tartozik; valamint makrogazdasági tényezők.

A legtöbb esetben a fundamentális elemzés a gazdaság egészének működésének elemzésével kezdődik. Ugyanakkor olyan mutatókat elemeznek, mint a GDP, az inflációs ráta, a kamatok, az árfolyamok stb.
Házigazda: ref.rf
Ezen kívül adó- és monetáris politikaállapotát, befolyásolva a tőzsde állapotát. Ezen elemzés alapján következtetést vonunk le az ország vagy régió befektetési környezetének természetéről.

A fundamentális elemzés következő szakasza annak az iparágnak az elemzéséhez kapcsolódik, amelyhez a kibocsátó tartozik. Ez határozza meg a színpadot életciklus az iparág elhelyezkedése, valamint a makrogazdasági tényezők hatása az iparág helyzetére. Tovább utolsó lépés elemzés befektetési vonzerő kibocsátó társaság. Információs bázis elemzés az pénzügyi kimutatások, statisztikai adatok, publikált elemző áttekintések stb.

A fundamentális elemzés célja az előrejelzés pénztárbizonylatok az értékpapír által biztosított, és ennek alapján a belső értékének meghatározása a következő kifejezéssel:

ahol CFn a megjósolt pénzforgalom V n-edik időszak; r a várható hozam; m a készpénzbevételek előrejelzésére szolgáló időszakok száma.

Technikai elemzés a piaci feltételek és a kamatlábak dinamikájának értékelésén alapul. Koncepció technikai elemzés azon a feltételezésen alapul, hogy a számos alapvető tényező mindegyike integrálódik és tükröződik a tőzsdei árfolyamokban. Ugyanakkor egy értékpapír jelenlegi belső értékét az árfolyamának múltbeli dinamikája határozza meg. A technikai elemzés fő tárgyai az értékpapírok kínálata és kereslete, a vételi és eladási tranzakciók volumenének dinamikája, valamint az árfolyamok dinamikája. A befektető feladata lényegében az, hogy a piac múltbeli dinamikájának tanulmányozása alapján meghatározza, mi lesz az következő pillanatban, és eldöntheti, mikor vásároljon vagy adjon el egy értékpapírt.

Értékpapír-piaci eszközök - fogalmak és típusok. Az "Értékpapír-piaci eszközök" kategória besorolása és jellemzői 2017, 2018.

Az értékpapír-piaci eszközök a befektetési termékek három fő kategóriába sorolhatók:

Kötvények;

Olyan hangszerek, amelyek jogot adnak egy másik hangszerhez.

Az összes hazai és nemzetközi befektetési termék értékének több mint 90%-a kötvény, amely a legfontosabb vizsgálandó terület.

(1) KÖTVÉNYEK

A kötvények értékpapíron alapuló kölcsönszerződések, amelyeknek nincs egyetlen hitelezője, hanem éppen ellenkezőleg, több hitelező adja kölcsön pénzeszközeit egy hitelfelvevőnek. Az értékpapírosítás lehetővé teszi, hogy a tulajdonjogot hordozó eszközök a piacon forogjanak. Ezért a kötvények olyan hitelfelvételnek minősülnek, amely lehetővé teszi, hogy ezek a kötelezettségek szabadon kereskedjenek a piacon.

A legtöbb kötvény sajátossága, hogy fix kamatozású kupont kínálnak, amely előre meghatározott éves hozamot eredményez. Ennek megfelelően a hitelfelvevő ismeri éves hitelfelvételi költségeit, a kölcsönadó pedig azt, hogy mekkora kamatfizetést kap évente. Bár a kupon egy állandó érték, maga a kötvény ára a piacon jelenleg fennálló kamatlábaktól, valamint a gazdasági tényezők általános megítélésétől (különösen az ország inflációjától) függően változik. ). A kötvényekre felszámított fix kamatláb nagymértékben függ a kibocsátó „minőségétől”, valamint az adott kibocsátó által kibocsátott és jelenleg forgalomban lévő egyéb adósságinstrumentumoktól.

A kötvények egy része változó kamatozású kuponnal rendelkezhet. A lebegő kamatozású kötvény kibocsátásához ugyanazoknak a „minőségi” kritériumoknak kell megfelelni, és magát a lebegő kamatláb értékét vagy százalékát kell megadni. alapkamat(Például, LIBOR- Londoni bankközi kamatláb a bankközi betétekre). Így a kötvény piaci ára kevésbé lesz ingadozó, mivel a kamatlábat például félévente módosítják, hogy tükrözze az aktuális piaci feltételeket.

Mivel a kölcsönszerződések határozott futamidejűek, a legtöbb kötvény visszaváltható vagy lekötött kötvény lesz, ami azt jelenti, hogy egy lejárati dátum kerül meghatározásra (az adósság tőkeösszegének visszafizetésére). Egyes kötvényeknek egynél több ilyen dátuma lesz. Ezzel a kérdéssel részletesebben a 3. fejezetben lesz szó. A kötvények kisebb része nem visszaváltható vagy örökérvényű formában kerül kibocsátásra. Ez azt jelenti, hogy nincs beállítva lejárati dátum, de a kibocsátónak mindig van lehetősége visszavásárolni ezeket a kötvényeket és törölni a kibocsátást (de általában a kibocsátók csak akkor mondják le a kibocsátásokat, ha úgy vélik, hogy jobb alapon tudnak forrást szerezni).

Ezek az elvek bármely típusú kötvényre vonatkozhatnak, függetlenül attól, hogy kormány vagy vállalat bocsátotta ki.

A vállalati hitelfelvevők a következő típusú kötvényeket bocsáthatják ki:

fedezett vagy jelzáloggal fedezett kötvények;

fedezetlen kötvények;

Átváltható fedezett vagy fedezetlen kötvények (a részletekért lásd a 3. fejezetet).

(2) KÉSZLET

Ez a fajta biztosíték felfogható egy örökös kölcsönnek, amelyet a cég egyik tulajdonosaként a nyereségből való részesedés fejében adtak egy cégnek.

A tőkepiacon forgalmazott részvények fő típusa a törzsrészvény. Az induló tőkét a társaság alapításakor befizetett összeg arányában osztják fel a részvényesek között. -án további részvények bocsáthatók ki különböző okok miatt annak érdekében, hogy a társaság további forrásokhoz jusson. A kibocsátott részvények száma és az értük fizetett ár kibocsátásonként változik. Azt is meg kell érteni, hogy a részvényesek a nyereség egy bizonyos hányadáért vállalják a vállalat működésével járó kockázatot, de általában beleszólnak a vállalat gazdálkodásának minőségének megítélésébe, valamint a döntéshozatali folyamatba. a vállalati politikáról.

Egyes kérdésekben bizonyos különbségek vannak a kockázatvállalás mértékében. Ezek a különbségek a részvények elnevezésében is megmutatkoznak, például a halasztott, vagy fordítva, az elsőbbségi törzsrészvényeknél.

A halasztott részvények olyan törzsrészvények, amelyek az elsőbbségi, törzs- és egyéb részvények utáni nyereség felosztásában vesznek részt, és csak meghatározott időpont után jogosítanak osztalékra, vagy a társaság elér egy bizonyos nyereségszintet.

Az előnyben részesített törzsrészvény egy olyan kifejezés, amelyet olyan törzsrészvényekre használnak, amelyek bizonyos előnyökkel, kiváltságokkal rendelkeznek az osztalék vagy tőke kifizetése tekintetében az első típushoz képest. Következésképpen a második típus többe fog kerülni, mint az első, mivel az ilyen elsőbbségi jogok nyilvánvalóan csökkentik birtokosuk kockázatát (de csak az első típushoz képest). Jelenleg ez a forrásbevonási mód nem támogatott, mivel a tőkepiaci szabályozók úgy vélik, hogy minden részvénynek egyenlő jogokkal kell rendelkeznie.

A részvényeszközök másik fajtája, amely nem része a társaság saját tőkéjének, de mégis része a kibocsátott tőkének, az elsőbbségi részvény (fix osztalékkal). A társaság független (és a többi részvénytípustól eltérő) típusú részvényjellegű értékpapírt képviselnek. Lényegében egy hibrid értékpapírról van szó, amely a társaság tőkeinstrumentumai közé tartozik, és minden kibocsátásban magasabb szinten ér, mint a törzsrészvények. A 4. fejezet részletesebben tárgyalja ezt a típusú biztonságot.

(3) EGYÉB EGYSÉGBŐL ÉLŐ ESZKÖZÖK

Az értékpapír-piaci termékek ebbe a csoportjába tartozik egy, a kibocsátó társaságok által létrehozott eszköz, valamint a piac és az értékpapír-társaságok által mesterségesen létrehozott egyéb eszközök.

A cégek által kibocsátható terméket jótállásnak nevezzük. A parancsok kiadása érdekében mögöttes eszköz vonzóbbak (azaz ingyenesen bocsátják ki, hogy jó árat állapítsanak meg egy másik eszközön). Ez jogot biztosít a warrant birtokosai számára, hogy a jövőben bizonyos időpontokban, meghatározott áron jegyezzenek a társaság részvényeit. Az egyetlen jog, amelyet ez az eszköz biztosít, a részvények e feltételek szerinti vásárlásának joga.

A hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok többi típusa vagy technikailag mesterséges (vagyis nem a kibocsátó társaság hozta létre), vagy az előző két szakasz értékpapír-csomagját képviseli. Az ilyen típusú termékek sokféle eszközt tartalmaznak, amelyek rendelkeznek gyakori név származékos ügyletek (az 5. fejezet részletesebben tárgyalja ezt a témát) és befektetési alapok részvényei (úgynevezett kollektív befektetések).

Nyilvánvaló, hogy az ilyen eszközöket a piacnak bizalommal kell elfogadnia, és ez csak akkor fog megtörténni, ha az ilyen termékekkel rendezett módon kereskednek (és a piaci szabályozók elismerik).

Származékos ügyletek a következők: amerikai és globális letéti igazolások (ADR, GDR), határidős ügyletek, opciók (melyek mindegyikét az 5. fejezet is tárgyalja), valamint a SWAP-ok (SWAPS), a határidős kamatláb-megállapodások (FRA) és a csereügyletek (SWAPTIONS). Az utolsó három eszköztípus a határidős ügyletek és opciók témáját folytatja.

Az utolsó terméktípus ezen a piacon a kollektív befektetés. A menedzser egyéni befektetőktől gyűjti be a pénzeszközöket, és a teljes összeget egyetlen befektetőként fekteti be, és minden befektető birtokolja ennek a teljes befektetésnek egy bizonyos százalékát. Ezek a befektetések magukban foglalják a befektetési alapokat, valamint egyes biztosítási kötvényeket, amelyek a befektetési alapokkal megegyező terv befektetési termékein alapulnak. Még nyugdíjalapokúgy is elrendezhetők, hogy a hozzájuk juttatott hozzájárulások egy befektetési alap részvényeit képviseljék.

ÖNELLENŐRZŐ KÉRDÉSEK

1. Soroljon fel három fajta befektetési terméket az értékpapírpiacon!

2. Magyarázza el a fedezett és fedezetlen kölcsönök közötti különbségeket!

3. Miért helytelenítik a szabályozók általában a törzsrészvényekre vonatkozó különféle korlátozásokat?

4. Mondjon három példát a származékokra!

5. Mi a kollektív befektetés?

1.4 PRIMER ÉS SZEKunder PIAC

A legáltalánosabb értelemben az „elsődleges” piac az a kifejezés, amikor az értékpapírok először jelennek meg a nyilvános színtéren, általában készpénzért cserébe. A „másodlagos piac” kifejezés olyan esetek leírására szolgál, amikor a forgalomban lévő értékpapírok második és azt követő részletei megjelennek a nyilvánosság előtt; ez az a piac is, ahol a korábban a piacon megjelent értékpapírokkal kereskednek.

Nagyon fontos megjegyezni, hogy az elsődleges piac az új kibocsátások piaca, és ez az a módszer, amellyel a legtöbb hitelfelvevő új forrásokat szerez. A piac sikeres működéséhez létfontosságú, hogy a megtakarítók és a befektetők bízzanak abban, hogy jó okkal fektetik be pénzüket erre a piacra. A gyenge elsődleges piac aláássa a másodlagos piac likviditását. Ezért pontos információkat kell nyújtani, hogy a befektetők összehasonlíthassák más befektetési formákkal, és eldönthessék, befektetnek-e minden új kibocsátásba. Más szóval, egy jó elsődleges piacnak szelektívnek kell lennie ahhoz, hogy meg tudja ítélni az értéket.

Másrészt a kibocsátónak jó elsődleges piacra van szüksége ahhoz, hogy az értékpapír-vásárlási ajánlat a potenciális befektetők lehető legszélesebb köréhez jusson el, ami lehetővé teszi számára, hogy a kínált értékpapírokért a legkedvezőbb árat kapja.

Számos módszer létezik az értékpapírok szervezett elsődleges piacon történő bevezetésére. Ezek tartalmazzák:

(1) A VÁLLALAT KÖZVETLEN FELHÍVÁSA:

a társaság felhívja a nyilvánosságot, hogy értékpapírjait rögzített áron jegyezzék le, tájékoztató közzétételével; a kibocsátó társaság (általában befektetési bank/értékpapír-társaság) elvégzi az összes szükséges alakiságot és jegyzést (a kibocsátás garanciáját);

(2) ELADÓ AJÁNLAT:

ezt a módszert olyan helyzetben lehet alkalmazni, amikor az eredeti vagy meglévő részvényesek valamelyike ​​nyilvánosan kívánja felajánlani részvényeit. A társaság bankokból és brókercégekből konzorciumot szervezhet, amelyek megvásárolják a teljes kibocsátást ügyfeleik részére történő terjesztés céljából. Előfordulhat, hogy a régi részvényesek elsőként vásárolják meg a felajánlott részvényeket.

(3) PÁLYÁZATI AJÁNLAT:

a befektetőt felkérik, hogy vegyen részt a részvények minimális áron történő megszerzésére irányuló pályázaton. A pályázatok benyújtásának határideje után a társaság pénzügyi tanácsadói kiszámolják azt a „lehívási árat”, amely lehetővé teszi a kibocsátó társaság számára a szükséges maximális finanszírozás előteremtését; a lehívási ár alulbecsült lehet, ha a társaság a részvényesek különösen széles körét célozza meg (nagyszámú, egyenként kis számú részvény birtokában lévő részvényes). Egy vállalat sokkal több forráshoz juthat az ajánlattétel eredményeként, mint akkor, ha lehetővé tenné a spekuláns befektetők számára, hogy az első napi kereskedési prémiumból beválthassanak, ami megtörténhet, ha a kibocsátási árat alulárazzák. Ha valaki aláírja a kibocsátást, akkor azt a minimális tenderáron értékesítik.

(4) MAGÁNSZÁLLÁS:

egy olyan módszer, amelyben a befektetési bank részvényajánlatot jegyez le úgy, hogy először azonosítja az ügyfelek egy kis csoportját, akiknek azután továbbértékesíti a részvényeket. Alternatív megoldásként egy befektetési bank is használható ügynökként, és felelős a kibocsátó társaság végső befektetőinek megtalálásáért. Ez a módszer gyakran olcsóbb a cég számára, mint nyilvános ajánlat, mert bár az ár valamivel alacsonyabb lehet az ügyfelek számára (a befektetések vonzóbbá tétele és esetleges likviditásuk kompenzálása érdekében), mégis alacsonyabb lesz, mint a jegyzési költség, ami jelen esetben nem szükségszerű.

Megjegyzendő azonban, hogy az értékpapírpiaci szabályozók általában ragaszkodnak a befektetők érdekeinek védelméhez, amit a részvényesek minimális számának és a nyilvánosan eladandó részvények bizonyos százalékának a követelménye határoz meg (általában 25 db). %). Ez utóbbi követelményt általában egy második befektetési bank vagy brókercég igénybevételével teljesítik, amely a részvényeket forgalmazza. Az elhelyezési módszer használata nem csak a legolcsóbb módszer lehet kis kiadásoknál, hanem a leggyorsabb is. Nagyobb az esély a sikeres kibocsátásra is, különösen akkor, ha már sorban állnak a jegyzési vagy eladási cégek, amelyek minden rendelkezésre álló forrást fel tudnak szívni.

VISSZASZÍVÁS FELTÉTELES ÁLTAL

ÉRTÉKPAPÍROK KIBOCSÁTÁSA:

az a módszer, amellyel egy zártkörű társaság elérheti a tőzsdei bevezetést olyan helyzetben, amikor egy nyilvános társaság felajánlja részvényeit a magántársaság eszközeinek megvásárlásának lehetőségéért cserébe;

ha az irányító érdekeltség egy magáncéghez száll át, akkor tulajdonképpen úgy tekinthető, hogy rendelkezik a forrásbevonási kiváltságokkal, hiszen tőzsdei bevezetést kapott.

(6) RÉSZVÉNYEK BEVEZETÉSE TŐZSÉRE:

ezzel a módszerrel nincs szükség új értékpapírok kibocsátására, de a társaság alaptőkéjét kellő mértékben be kell fizetni a tőzsdei jegyzéshez vagy tőzsdei bevezetéshez. Meg kell érteni, hogy ezzel az ajánlati formával a társaság nem von be új forrást. A társaság köteles bemutatni a belépési okmányt, de általában nem köteles tájékoztatót benyújtani, kivéve, ha a felvételt követően a társaság további részvénykibocsátást vagy adománygyűjtési tevékenységet tervez.

Míg az értékpapírpiac előtt álló egyik fő kihívás egy hatékony tőkevonzó mechanizmus biztosítása a gazdasági növekedéshez, ugyanilyen fontos, hogy a tőkét biztosítóknak legyen lehetősége profitálni a kockázatból. Ezt hangsúlyozza az értékpapírpiac befektetési aforizmája: „Minden bolond tud vásárolni, a legfontosabb tudni, mikor kell eladni”; más szóval a profit addig nem nyereség, amíg meg nem realizálódik.

A másodlagos piac két részből áll. Az egyik ilyen rész a „használt” értékpapírok piacaként írható le. A második rész a már forgalomban lévő értékpapírok további kibocsátásából áll, függetlenül attól, hogy a kibocsátás új forrás bevonását eredményezi-e vagy sem.

A fenti módszerek az értékpapírok/cégek tőzsdei bejegyzésének általános módjai. A következő módszereket használjuk a már tőzsdén jegyzett, már létező értékpapírok új kibocsátására vonatkozó tőzsdei jegyzéshez:

(1) FELSOROLÁS VÉGREHAJTÁSSAL VAGY ÁTALAKÍTÁSSAL:

az új értékpapírok vagy a már forgalmazott értékpapírok új kibocsátása új részvényekre vonatkozó opció lehívásával (alkalmazotti vagy vezetői bónuszrendszer) vagy a tőzsdén jegyzett értékpapír más értékpapír formává történő átalakításával, vagy más értékpapírokká történő átalakításra utaló warrantok jegyzésével kerülhet tőzsdére.

(2) JOGOK KIADÁSA:

a társaság további forrásokat kíván előteremteni új törzsrészvény-kibocsátással és tőzsdei bevezetéssel, elsőbbségi feltételek mellett, rögzített áron (általában valamivel az aktuális piaci ár alatt). Ha az egyik részvényes nem kívánja megszerezni ezeket a jogokat, akkor azokat a társaságon kívül el lehet adni, és a prémium, azaz a kibocsátási ár többletének összege jóváírásra kerül az elutasított részvényes számláján.

(3) NYÍLT AJÁNLAT:

az ajánlatot a részvényesek elé terjesztik, felkérve őket, hogy fix áron további részvények vásárlására jegyezzenek, de (a részvénykibocsátástól eltérően) a megszerzett részvények száma nem feltétlenül függ a részvényes által már birtokolt részvények számától. Ez a folyamat magasabb árat eredményez, mivel azok a részvényesek, akik hajlandók többet fizetni, több részvényt kapnak. Szabályozási szempontból kompromisszum van az elővásárlási jog elve és a társaság további forrásbevonása között.

(4) BÓNUSZ VAGY NAGYBETŰ KIALAKÍTÁSI PROBLÉMÁK:

A részvényeket a tartalék tőkésítésével hozzák létre, és a meglévő részvényesek között a már birtokolt részvények számának arányában térítésmentesen osztják szét.

Erről és a másodlagos piacok működésének egyéb vonatkozásairól a 4. fejezetben lesz részletesebben szó.

ÖNELLENŐRZŐ KÉRDÉSEK

1. Melyek a fő különbségek az elsődleges és a másodlagos piacok között?

2. Miért fontos a fontos információk nyilvánosságra hozatala az elsődleges piacokon?

3. Ismertessen három módszert a tőzsdei bevezetésre az elsődleges piacon!

4. Ismertesse a másodlagos piac két összetevőjét!

5. Mi a különbség a jogkibocsátás és a nyílt ajánlat között?

1.5 A KÖZVETÍTŐ SZEREPE

A legtöbb ember azt gondolja, hogy az értékpapírcég olyan ügynökként működő cég, amely jutalékot vesz fel, hogy tanácsot adjon és szolgáltatásokat nyújtson az ügyfeleknek, feltételezve, hogy ez az ügynök mindig pénzt fog keresni, mert jutalékot vesz fel azért, ami értékpapírt vásárol, amikor az árak emelkedni kezdenek, és eladja. amikor az árak csökkenni kezdenek (bár a valóságban ez egészen más lehet).

Általánosságban elmondható, hogy az értékpapírokkal foglalkozó cégek tevékenységét közvetítésnek nevezzük, mivel közbenső láncszemként működnek a vevők és eladók egyeztetésének folyamatában.

Munkájuk fő része, hogy az ügyfél megbízottjaként működnek, ami a szerződésben rögzített. Elméletileg ez azt jelenti, hogy a bróker bemutatja a vevőt és az eladót a tranzakció biztosítása érdekében. A gyakorlatban ez nagyon ritkán fordul elő. A nyugati szervezett piacokon a tőzsdék és piacok megkövetelik, hogy a brókerházak szabályaiknak megfelelően felelősségre vonjanak ügyfeleik cselekedeteiért. Így ha az ügyfél az adásvételi ügylet során nem tudja teljesíteni az értékpapírok szállítását, akkor ezt a brókernek magának kell megtennie az értékpapírok piaci megvásárlásával. Ezzel szemben, ha az ügyfél nem tud fizetni az értékpapírokért egy vételi tranzakció során, akkor a brókernek finanszíroznia kell a vásárlást, majd el kell adnia ezeket az értékpapírokat a fizetés (vagy a pozíció megtartása) érdekében.

A bróker szerepének megértéséhez figyelembe kell venni a tőzsdén/piacon létező kapcsolatokat. A szabályozott tőzsdék jellemzően szigorú feltételeket szabnak a tagsághoz és a tőzsdei bevezetéshez. Így minden brókercégnek meg kell felelnie a tőkemegfelelési és kompetenciakövetelményeknek a piaci megbízhatóság és a felhasználói bizalom fenntartása érdekében. Általában megkövetelik, hogy a bróker rendelkezzen azzal a technológiával, hogy a tőzsde követelményeinek megfelelően jelentéseket készítsen, és megfeleljen a fizetésfeldolgozási szabványoknak. A jövőben a piacon kialakuló kapcsolatok a tőzsde szerkezetétől függenek, például attól, hogy a tőzsde igénybe vesz-e árjegyzőket, vagy közvetlenül brókerek között bonyolítják le a tranzakciókat.

Így a kapcsolat attól függ, hogy a brókereknek ügynökként nagykereskedelmi árjegyzőn keresztül kell-e kereskedniük, vagy csak akkor jönnek létre a kereskedések, amikor a bróker talál egy ügynököt ellenrendeléssel (vagy megbízóval). Általában azokon a piacokon, ahol nem használnak árjegyzőket, a brókerek a legtöbb ügyletet megbízókkal bonyolítják le (erről később lesz szó). Ami a tőzsdén való kereskedést illeti, a brókerek általában nem léphetnek ki a kereskedésből csak azért, mert nem akarnak együttműködni az adott partnerrel.

A közvetítői piacon a brókerek általában kötelesek fizetési és elszámolási szolgáltatásokat nyújtani ügyfeleiknek minden olyan ügylethez, amely az ügynökségükön keresztül ment vagy a megbízókkal folytatott tranzakciókhoz. Mivel a brókernek általában el kell köteleznie magát a tőzsdei vagy piac szabályainak megfelelő elszámolás mellett, szükséges, hogy a bróker rendelkezzen olyan rendszerekkel és eljárásokkal, amelyek lehetővé teszik ennek a folyamatnak a helyes és hatékony végrehajtását. Ez azt jelenti, hogy az ügyletek bonyolítása során a bróker rendszereinek biztosítaniuk kell az összes szükséges dokumentáció átvételét és továbbítását. Ez a dokumentáció a piacra jellemző szállítási stílustól függ.

Ha a feltételek megkövetelik a tanúsítványok vagy jogok fizikai kézbesítését, akkor lesznek követelmények, például a tulajdonos nevére szóló érvényes igazolás, az átruházást igazoló nyomtatvány, az értékesítést igazoló nyugta (vagy annak megfelelője). Ha a biztonságot semmilyen papíralapú adathordozó nem képviseli, akkor a dokumentáció csak elektronikus, titkosított üzeneteket igényelhet. Mindenesetre a következő lépés az újraregisztráció biztosítása, hogy a jogok formálisan az eladóról a vevőre ruházzák át. Aztán vannak elszámolások az eladóval, amikor a vevőtől kapott pénzt átutalják az eladónak.

Egy bróker vevő-ügyfél esetében nyilvánvalóan meg kell győződni arról, hogy a vevő elegendő fedezetet biztosít számára ahhoz, hogy a vásárlást időben kiegyenlítse. Bármilyen késedelem a nettó összeg beérkezésében, azt eredményezi, hogy a brókernek saját forrásból kell finanszíroznia az értékpapírok megvásárlását. Természetesen mindezen műveletek végrehajtásakor nagyon fontos figyelembe venni az időt. Jelenleg sok piacon az a követelmény, hogy a teljes folyamatot rövid időn belül le kell zárni. Sok piacon vannak bizonyos elszámolási feltételek, amelyeket teljesíteni kell, ezeket nevezzük T + 3-nak (vagy 5-nek), azaz az elszámolás és a szállítás a tranzakció időpontjától számított harmadik (vagy ötödik) munkanapon történik meg.

A következő, szervezett piacokon létfontosságú tényező, hogy a közvetítő brókertől elvárják, vagy akár kötelesek megvédeni az ügyfél pénzeszközeit. Ez a szabályozási követelmény azt jelenti, hogy a brókernek mindig igazolnia kell az ügyfél pénzeszközeinek, eszközeinek és befektetéseinek elkülönítését (hivatalosan - elkülönítését) a megbízóként eljáró brókercég pénzeszközeitől és vagyonától. Ezt külön bankszámlák létrehozásával érik el, amelyek az elszámolásokhoz még nem szükséges ügyfélforrásokat tartalmazzák majd. A felhatalmazott banknak egyértelműen meg kell határoznia e számlák nómenklatúráját, és hivatalosan ellenőriznie kell ezeket a pénzeszközöket, hogy azokat a bróker ne használja fel személyes célokra (kizárólag az ügyfél bróker felé fennálló tartozásának törlesztésére), vagy a bank hatósági felszámolása során. brókercég.

A szabályozási intézkedések általában ezen elszámolások alapos ellenőrzését is megkövetelik. A folyamat eredménye a következő: a brókernek szüksége van pénzeszközökhöz, hogy szükség esetén elszámolhassa az ügyfelek tranzakcióit; csökken annak a valószínűsége, hogy az ügyfelek pénzeszközeit csalárd célokra használják fel; így az ügyfél magabiztosabban fogja hagyni a pénzt a brókernél. Az ügyfelek ösztönzése arra, hogy pénzt hagyjanak ilyen számlákon, hatékonyabbá teszi az elszámolási rendszert.

És az utolsó. A közvetítőként eljáró bróker egy másik nagyon fontos szerepet tölt be: befektetési tanácsadást nyújt az ügyfeleknek. E tekintetben meg kell érteni, hogy az ügyfeleknek a brókerre befektetési szakemberként kell tekinteniük, és tanácsot kell kérniük a befektetés kiválasztásához (bizonyos kritériumkövetelményektől függően), az adózással és a tervezéssel kapcsolatban. Pszichológiai szempontból meg kell érteni, hogy a legtöbb befektető úgy gondolja, hogy azok a befektetések, amelyek jó hasznot hoznak, az ő érdemük (függetlenül attól, hogy követték-e a bróker ajánlásait vagy sem), és azok a befektetési döntések, amelyek veszteséget okoznak a bróker hibája.

Egy jó brókernek a munkája részévé kell tennie a piacok és a befektetések folyamatos kutatását, hogy bővítse tudását, amely alapján ajánlásokat fogalmaz meg az ügyfeleknek. Nagyon fontos, hogy a befektetési döntések ismert információkon alapuljanak. A kutatás tehát az információ értelmezése a történelemben időszakosan visszatérő események következményeinek megértése szempontjából. Vagyis a kutatás során megkísérlik kialakítani a nézőpontot az egyes befektetések értékéről. A brókerek döntéseik eredményeit az ügyfelek javára használhatják befektetési döntéseik alapjául.

A közvetítői és kutatási funkciók mellett brókercégek számos egyéb szolgáltatást nyújtanak, amelyek a piac által elvárt szokásos szolgáltatáskészlet részét képezik. Mivel az ügynökként tevékenykedő bróker egyik fő feladata a befektetési tanácsadás, logikus, hogy a brókerek pénzkezelési szolgáltatásokat kívánnak nyújtani az ügyfél nevében. A legtöbb egyéni befektető többet szeretne keresni a pénzéből, mint amennyit a bankbetétekből tud. Az árak nyomon követéséhez szükséges szakértelem, képesség és idő nélkül azonban az egyéni portfólió kezelése nagyon nehéz.

Ez nagyobb mértékben a középszintű megtakarításokra vonatkozik. Következésképpen a legtöbb magánszemély számára előnyös, ha a pénzeszközeit (vagy legalább annak egy részét) egy brókernél vezetett számlára fekteti be annak érdekében, hogy azt szakszerűen kezelje.

Ilyen helyzetben a szabályozók szinte bizonyosan megkövetelik, hogy a tranzakciókat bizonyos megállapodás szerinti feltételek mellett hajtsák végre. Az ilyen feltételek függhetnek például a befektető kockázatvállalási hajlandóságától (és a különböző kockázati kategóriáktól); arról, hogy egy befektető mekkora veszteséget engedhet meg magának; mennyire komoly az ügyfél számára kapott bevétel; akar-e az ügyfél tőkenyereséget elérni (önmagában vagy folyó bevétellel kombinálva); milyen típusú befektetési termékek vásárolhatók és melyek nem; és minden egyéb ésszerű korlátozás. Szükséges továbbá, hogy a bróker meghatalmazást vagy hasonló dokumentumot szerezzen be, amely lehetővé teszi számára az ügyfelek pénzeszközeinek kezelését, mivel ezek az eszközök az ügyfél tulajdonában maradnak, és a bróker az ügyfél nevében vásárol és ad el.

Más ügyfelek nem csak befektetési tanácsadást kérhetnek a brókertől, hanem portfóliókezelési kérdésekben is. Itt a fő feladat az, hogy tanácsot adjon az ügyfélnek a portfólió helyes kialakításához. Míg az ügyfelek ragaszkodhatnak (és általában ragaszkodnak is) saját befektetési döntéseik meghozatalához, a bróker továbbra is tanácsot adhat nekik, hogyan lehet megfelelően egyensúlyba hozni a fix kamatozású és a részvénybefektetéseket egy portfólióban (annak érdekében, hogy egyenlő esélyei legyenek a bevételszerzésnek és a tőkenövekedésnek). .

Az optimális portfóliódiverzifikációra vonatkozó ajánlások mellett fel kell hívni az ügyfél figyelmét a deviza-, ország- és iparági kockázatokra is. Ez vonatkozik azokra az esetekre is, amikor az ügyfélszámlákat bróker vezeti, de bármilyen befektetési döntés meghozatalához a brókernek be kell szereznie az ügyfél engedélyét.

Egy másik szolgáltatástípus, amelyet meg kell említeni, az értékelés. Számos erősen szabályozott nemzetközi piacon az ilyen szolgáltatások nyújtása gyakran jogszabályi előírás azon ügyfelek számára, akiknek a számlaközvetítői saját belátásuk szerint kezelik. Bár sok befektető nyomon követi befektetéseit, még mindig nem sok hasznát veszi, ha nem ismeri azok értékét. Amint arról korábban szó esett, a legtöbb bróker gyorsan hozzáfér a jelenlegi és a múltbeli árakhoz (esetenként elektronikus rendszereken keresztül), ezért a befektetők számára előnyös lenne, ha ezen információk alapján értékelnék befektetéseik értékét. Egy ilyen értékelés során tudnia kell, hogy egy adott befektetés mit tartalmaz (beleértve a részvények számát), valamint ki kell igazítani a különféle tőkeakciókat, például jogkibocsátásokat és bónuszkibocsátásokat.

A teljes értékbecslés során meg kell határozni a befektetés egyes összetevőinek értékét, meg kell szorozni a részvények számával, és ennek megfelelően kell meghatározni a befektetés összértékét. Ezt követően kell szemléltetni az értékpapírok portfólióba való felvételét és eltávolítását az előző értékelés óta. Ezenkívül a hatékony értékelés magában foglalja a befektetések különböző kategóriákra való felosztását (például ország és iparág szerint). Végül az értékelési folyamat nyomon követi az összes monetáris pozíciót, amelyet devizanemenként jelentenek, és ha szükséges, átváltanak alappénznemre.

Az ilyen szolgáltatások költsége a különböző brókereknél eltérő lesz. Egyes cégek egyes (de nem az összes) szolgáltatásukat ingyenesen nyújthatják, beleértve a teljes szolgáltatási díjba beszámított költséget is.

Lényegesek azok a tevékenységek, amelyeket a cég saját nevében folytat, ami megkönnyítheti az ügyfelek ügyleteit, valamint potenciális profitforrást jelenthet magának a cégnek. Ezt a tevékenységet nem végezhetik olyan cégek, amelyek csak ügynökként működnek. Azonban a kétirányú társaságok (azaz ügynök és megbízó) megjelenésével, valamint a kereskedelmi és befektetési bankok behatolásával a pénzügyi szolgáltatási ágazatba (bár ez mindig is így volt az Egyesült Államokban és a legtöbb európai országban), a professzionális ügyfelek ilyen szolgáltatást várnak.

Az egyik ilyen terület, amely megkönnyíti az ügyfélszolgálatot, az úgynevezett arbitrázs. Az arbitrázs olyan műveletekre vonatkozik, amelyek során a brókerek anomáliákat, eltéréseket keresnek a befektetési árakban, például a következők között: egy törzsrészvény és egy olyan eszköz, amelyre átváltható; egy nemzeti társaság részesedése és annak ADR-jei vagy GDR-jei; származékos instrumentum és mögöttes eszköz; két hasonló származék; különböző lejáratú államkötvények stb.

Az ügyfelek (különösen az intézményiek) bizonyos mértékig gyakran úgy érzik, hogy az arbitrázs kereskedés a végfelhasználó rovására történik. Ennek az az oka, hogy feltételezhető, hogy a „legolcsóbb” ajánlatot használja majd az arbitrázs, mivel folyamatosan keresi az ilyen anomáliákat, és nem biztosít ilyen lehetőségeket a többi végfelhasználó számára. Meg kell azonban érteni, hogy az arbitrázs folyamat minden tőkepiac számára különösen fontos, mivel fő funkciója a likviditás megteremtése. Az arbitrázs tehát a likviditás megteremtésével lehetővé teszi, hogy az ügyfelek számára előnyös ügyleteket kössenek akkor, amikor az számukra megfelelő.

Egy másik terület, amely megkönnyíti az ügyfelek tranzakcióit (itt a brókercég a megbízó szerepét tölti be), az árjegyzői szolgáltatások nyújtása, ami azt jelenti, hogy a cég (vagy magánszemély) értékpapír-nagykereskedőként működik. Nem minden piacnak van árjegyzője; ez például az Egyesült Királyságban található piacok sajátossága. Az árjegyző szerepe elvileg az, hogy hajlandó legyen kétirányú árajánlatot kérni a piaci közvetítőktől a piacon forgalmazott termékek likviditásának biztosítása érdekében. Azok az árjegyzők, akik likviditást biztosítanak a piacnak, bizonyos privilégiumokat kapnak jutalmul a tranzakciók során vállalt kockázatért, akár akarják, akár nem. A jegyzési folyamat abból áll, hogy az árjegyző meghatározza a különbözetet azon ár között, amelyen készen áll egy eszköz megvásárlására, és azon ár között, amelyen kész azt eladni. Legalábbis elméletileg az árjegyző, mint nagykereskedő potenciális profitja a két ár különbségében rejlik.

Valójában a kereskedés nem olyan egyszerű, mint amilyennek látszik, hiszen egyszerre lehet sok vevő és csak kevés eladó, és fordítva. Ehhez szükséges, hogy az árjegyző képes legyen short pozíciót nyitni (azaz eladni azokat az értékpapírokat, amelyekkel nem rendelkezik), és képes legyen értékpapírt kölcsönvenni, hogy ezeket az értékpapírokat leszállíthassa. Ezenkívül az árjegyzők általában elsőbbségi jogot kapnak arra, hogy jegyzéseik alapján tranzakciókat kössenek meg, mielőtt más piaci felhasználók ezt megtennék. Ha a cég ügynökként és megbízóként is fellép, akkor az árjegyzők a saját csoportjuk ügynökei számára bizonyos kiváltságokat biztosíthatnak abból a szempontból, hogy hajlandóak a kért áron üzletet kötni.

Ez az elv, valamint a brókerek azon törekvése, hogy a megbízás mindkét oldalán jutalékot keressenek, az ügyfelektől származó ellenmegbízások koncepciójához vezet. Mivel az igények és befektetési portfóliók a különböző ügyfelek jelentősen eltérhetnek egymástól, akkor nagyon gyakran előfordulnak olyan esetek, amikor ugyanaz az értékpapír veszteségesnek tekinthető az egyik befektető számára, ugyanakkor vonzó marad egy másik befektető számára. Ennek megfelelően egy eladási megbízással rendelkező bróker tudhatja, hogy vannak olyan ügyfelek, akik ugyanazt az értékpapírt szeretnék megvásárolni (bár az ügyfelek által kért árak eltérőek lehetnek). Ugyanakkor az is igaz, hogy a piacok nem állnak meg, és a nézetek drámaian változhatnak. Ennek megfelelően a brókerház számára előnyös lehet, ha a lehető leggyorsabban próbál ellenmegbízásokat találni ügyfelei megbízásaira, nem beszélve arról, hogy az ügyfél hálás lesz a neki nyújtott segítségért (azaz hűséges lesz). annak, aki segít neki).

Amint arról korábban szó volt, az ügyfelek ügyletekben való segítésének ez a folyamata szerves részét képezheti a cégcsoporton belüli árjegyzői szerepkörnek, de lehet az ügyfelek segítésének folyamatának kiterjesztése is, azaz itt a cég megbízóként fog fellépni. . Amennyiben az értékpapírcégnek elegendő szabad pénzeszköze (vagy hitelfelvételi lehetősége) van, a cég ezeket a pénzeszközöket önálló befektetőként, azaz az ügynöki funkción túl felhasználhatja saját magának. Ekkor a cég jelentős része továbbra is segítheti az ügynökségi részleget az ügyfelek kiszolgálásában (a korábban említett okokból), mert a részvénypozíciók különböző módszerekkel fedezhetők (védhetők), illetve kezelhetők.

Elvileg mind az árjegyzők, mind a hazai arbitrázsok megbízóként is felléphetnek a tényleges hazai főbefektetők mellett. Természetesen ezen szegmensek mindegyikének fő feladata az, hogy a vállalat számára profitot termeljenek, és növeljék a felhasznált tőke jövedelmezőségét. A kettős funkció mögött meghúzódó elv az, hogy megpróbáljuk kialakítani az ügyfelek lojalitását azáltal, hogy annyi szolgáltatást nyújtunk, amennyire szükségük van. A valóságban azonban az ügyfelek, különösen az intézményi ügyfelek folyamatosan nyomás alatt állnak saját teljesítményük javítása érdekében, így a lojalitás fenntartása nem mindig indokolt gazdaságilag.

Az értékpapír-piaci eszközök a pénzügyi kötelezettségek különféle formái (rövid és hosszú távú befektetésekre), amelyekkel az értékpapírpiacon kereskednek.

Értékpapír-piaci eszközök:

A főbbek a részvények és a kötvények;

Származékos ügyletek - fuvarlevelek, igazolások, csekkek, opciók, határidős ügyletek, váltólevelek stb.

Az alapértékpapírok bármely eszközhöz (áru, pénz, tőke, vagyon, erőforrások stb.) kapcsolatos tulajdonjogon alapuló értékpapírok.

A fő értékpapírokat elsődleges és másodlagosra osztják:

Az elsődleges eszközök olyan eszközökön alapulnak, amelyek nem tartalmazzák magukat az értékpapírokat (részvények, kötvények, váltók, banki igazolások, csekkek, jelzálogkölcsönök, fuvarlevelek stb.);

A másodlagos értékpapírok kibocsátása elsődleges értékpapírok alapján történik, azaz. ezek maguknak az értékpapíroknak az értékpapírjai (értékpapír-jegyek, letéti igazolások stb.).

A következő gazdasági típusú értékpapírok kibocsátása és forgalmazása Oroszországban törvényesen (törvényesen) engedélyezett:

Kötvény;

Ígérvény;

banki igazolás;

fuvarlevél;

Jelzálog;

Befektetési részesedés.

Ezenkívül az Art. Az Orosz Föderáció Polgári Törvénykönyvének 912. cikke további négy típusú értékpapírt vezet be

1) kettős raktári bizonyítvány;

2) kettős igazolás részeként raktári bizonylat;

3) záloglevelet (szavatosságot) a kettős igazolás részeként;

4) egyszerű raktári igazolás.

Részvény - a) jogi definíció - olyan értékpapír kibocsátása, amely biztosítja tulajdonosának (részvényesének) azt a jogát, hogy a részvénytársaság nyereségének egy részét osztalék formájában megkapja, részt vegyen a részvénytársaság irányításában és egy részét. a felszámolás után megmaradt ingatlan; b) a közgazdasági definíció olyan értékpapír, amely a kereskedelmi társaság jegyzett tőkéjébe történő egyszeri hozzájárulást igazolja a tulajdonosa számára az ebből eredő jogokkal.

Kötvény - a) jogi definíció - kibocsátott értékpapír, amely biztosítja tulajdonosának azt a jogát, hogy a kötvény kibocsátójától az általa meghatározott határidőn belül megkapja a névértéket és ennek az értéknek a benne rögzített százalékát vagy vagyoni egyenértékét; b) a közgazdasági definíció olyan értékpapír, amely a kibocsátó (az állam vagy bármely más jogi személy) egyetlen hitelviszonyt megtestesítő kötelezettségét igazolja, hogy a jövőben egy bizonyos idő elteltével a tulajdonosának megfelelő feltételekkel visszaadja névértékét.

Az államkötvény és csak egy kötvény ugyanaz az értékpapír, azzal a különbséggel, hogy államkötvényt csak az állam bocsáthat ki, és csak kötvényt bármely jogi személy bocsáthat ki.

A váltó az adósnak a tartozás visszafizetésére vonatkozó írásbeli pénzbeli kötelezettségét igazoló értékpapír, amelynek formáját és forgalomba hozatalát külön jogszabály - a váltótörvény - szabályozza.

Kétféle számla létezik:

1) a váltó olyan értékpapír, amely az adós feltétlen kötelezettségét (ígéretét) igazolja, hogy meghatározott idő elteltével a benne megjelölt pénzösszeget a váltó birtokosának megfizeti;

2) a váltó olyan értékpapír, amely az adósnak tett ajánlatot igazolja, hogy a benne megjelölt pénzösszeget meghatározott idő elteltével megfizeti a benne megjelölt személynek.

A csekk olyan értékpapír, amely a csekk kibocsátójának a bankhoz intézett írásbeli utasítását igazolja, hogy a csekk kedvezményezettjének az érvényességi ideje alatt fizesse ki a csekkben meghatározott pénzösszeget. A csekk egyfajta váltó, amelyet csak egy bank állít ki. A csekk jellemzői, hogy egyrészt csak elszámolási funkciókat fejez ki, ügyletekben nem vesz részt önálló ingatlanként (másodlagos piacon nem vásárolhat csekket, nem adhat zálogba, nem ruházhatja át kezelésre, nem kölcsönözheti); másodszor, a csekk befizetője mindig az ilyen műveletek elvégzésére engedéllyel rendelkező bank vagy más hitelintézet; harmadrészt a csekk nem igényli a fizető elfogadását, mivel feltételezi, hogy a kiadó az ehhez szükséges pénzösszeget letétbe helyezte a fizetőnél.

A bankigazolás olyan értékpapír, amely egy bankban elhelyezett készpénzbetét (betét - jogi személyek, megtakarítások - magánszemélyek) szabadon forgó igazolása, amely köteles a betétet és annak kamatait a jövőben meghatározott idő elteltével visszaadni. .

A bemutatóra szóló banki takarékkönyv valójában egyfajta banki igazolás (a betét- és takaréklevelekkel együtt).

A fuvarlevél értékpapír, amely a tengeri rakomány fuvarozója vagy meghatalmazottja által a rakomány tulajdonosa vagy képviselője számára kiállított, a nemzetközi gyakorlatban elfogadott szabványos formájú okirat. Ez egy tengeri tulajdoni okmány, amely igazolja: a fuvarozási szerződés megkötésének tényét; az áru szállításra történő átvételének ténye; a rakomány fuvarlevél birtokosának rendelkezési és tulajdonjoga; a birtokos joga a fuvarlevél birtoklásához és az azzal való rendelkezéshez. A fuvarlevél a tengeri fuvarozó feltétlen kötelezettsége, hogy az árut a fuvarozási szerződés feltételeinek megfelelően rendeltetési helyére szállítsa.

A jelzálogjog névre szóló értékpapír, amely igazolja tulajdonosának a jelzálogszerződés (ingatlan jelzálogjog) szerinti jogát pénzbeli kötelezettség vagy az abban meghatározott vagyon átvételére.

Befektetési részvény - névre szóló értékpapír, amely igazolja tulajdonosának a részvénybefektetési alapot alkotó ingatlan tulajdoni hányadát.

A felsorolt, a magasan fejlett piacgazdasággal rendelkező országokra jellemző értékpapír-típusok nem teljes körűek, ezért előrevetíthető, hogy a jövőben az orosz jogszabályok által engedélyezett értékpapírtípusok száma növekedni fog.

A kockázat mértéke szerint az értékpapírokat hagyományosan kockázatmentesre és kockázatosra osztják.

Kockázatmentes - ezek olyan értékpapírok, amelyek esetében gyakorlatilag nincs kockázat. A világgyakorlatban ezek rövid lejáratú (1-3 hónapra szóló) államadósság-kötelezettségek (kincstárjegyek).

Az összes többi értékpapírt a kockázat mértéke szerint általában alacsony kockázatú (általában állampapír), közepes kockázatú (általában vállalati kötvények) és magas kockázatú (általában részvények) kategóriába sorolják. Vannak magasabb kockázatú piaci eszközök is, mint a közönséges részvények és kötvények.

Az alapértékpapírok mindegyik típusa altípusokra oszlik stb.

A felsorolt, alapnak vagy elsődlegesnek nevezhető értékpapírtípusok mellett a világgyakorlatban léteznek olyan értékpapírok, amelyek elsődlegesen alapulnak, így azokkal kapcsolatban származékosnak minősülnek.

A származékos értékpapírok azok, amelyek bármely áras eszközön alapulnak. Ezek lehetnek az áruk árai (általában áruk: gabona, hús, olaj, arany stb.); alapértékpapírok árai (részvények, kötvények indexei); devizapiaci árak (árfolyamok); hitelpiaci árak (kamatok) stb. A származékos értékpapírok a befektető azon jogát vagy kötelezettségét igazolják, hogy meghatározott mennyiségű mögöttes eszközt (valuta, részvények, kötvények, arany stb.) adott időpontban vagy áron eladjanak vagy vásároljanak.

A másodlagos vagy származtatott értékpapír olyan értékpapír, amely nem közvetlenül tulajdonjogot biztosít tulajdonosának, hanem bármely mögöttes értékpapírhoz és ezen keresztül tulajdonjoghoz.

A származékos vagy másodlagos értékpapírok közé tartoznak a részvényeken és kötvényeken alapuló értékpapírok: letéti igazolások, részvény warrantok, opciók, határidős ügyletek, határidős ügyletek, jogok stb.

A letéti igazolás olyan értékpapír, amely egy külföldi kibocsátó bizonyos számú részvényének tulajdonjogát tanúsítja, de a befektető országában forgalomba hozzák; külföldi kibocsátó részvényeinek közvetett megvásárlásának egy formája.

A részvényjegy olyan értékpapír, amely jogot ad tulajdonosának arra, hogy egy adott kibocsátótól bizonyos számú részvényt (kötvényt) vásároljon az általa meghatározott áron, meghatározott időn belül.

Az opció lényege egy bizonyos számú értékpapír vételi (hívási) vagy eladási (lehívási) jogára vonatkozó szerződés végrehajtása. Az opció vásárlója díjat (prémiumot) fizet az eladónak. Az opció vevője gyakorolhatja a megvásárolt jogot, vagy nem. Az opciós tulajdonosokat nem korlátozzák a lehetséges maximális árak és a lejárati dátumok, és kihasználhatják a piaci trendeket.

Az opciók jogot adnak tulajdonosaiknak, de a határidős és határidős ügyletekkel ellentétben nem kötelezik őket semmilyen eszköz vásárlására vagy eladására, általában valutára, árukra, részvényekre stb. Egy opció választási lehetőséget (opciót) biztosít, innen ered a név. Ellenkező esetben az opció hasonló a határidős ügyletekhez.

A leggyakoribb lehetőségek a hívások és a lehívások. A devizavételi opció garantálja a jogot (de nem a kötelezettséget) a megszerzőnek egy adott időpontban, meghatározott árfolyamon devizát vásárolni, a pull opció pedig a hasonló feltételekkel történő eladás jogát.

Mivel minden jognak ára van, az opció vevőjének egy bizonyos összeget, az úgynevezett opciós prémiumot kell fizetnie az eladónak, mert nem lehet értékhez jutni anélkül, hogy ne fizetne érte.

Az opciós kereskedésnek bevált terminológiája van. Azt az árat, amelyet az opciót megszerző cégnek fizetnie kell, az opció kötési árának, az opció kibocsátásának időtartamát pedig az opció lehívásának (lejáratának) nevezzük.

Az opció belső értéke az azonnali piaci ár és a kötési ár közötti különbség.

Az opciókkal szabadon lehet kereskedni a piacon, és ott alakul ki azok piaci ára. Az opciós vásárlók hajlandóak többet fizetni az opció belső értékénél, mert nagyobb az esélye annak, hogy magasabb árfolyamon profitáljanak, míg az alacsonyabb árfolyamból származó esetleges veszteséget magának az opciónak az ára korlátozza. Az opciós prémium az opció piaci ára és belső értéke közötti különbség.

Az opciók széles körben népszerűek a devizaspekulánsok körében, mivel korlátozzák a veszteségeket, de nem a potenciális nyereséget. Az opciós eladók azért kínálják őket, mert úgy gondolják, hogy az általuk kapott opciós prémiumok képesek ellensúlyozni a kockázatokat.

Az opciós kereskedés szervezését általában erre szakosodott tőzsdék végzik. Az opciókkal nem csak a tőzsdéken, hanem a tőzsdén kívüli piacokon is kereskednek. A tőzsdei kereskedés közötti különbség, mint általában, csak a szabványos opciókkal kereskedik.

A tőzsdei opció teljes meghatározása több fő jellemzőt tartalmaz:

az eszköz neve;

Opció típusa (hívás vagy húzás);

Opciós ár;

A végrehajtás dátuma.

A hívások és a lehívások két típusban vannak: európai és amerikai. Egy európai opciót csak nagyon korlátozott ideig lehet lehívni a lejárati dátum körül, míg egy amerikai opciót az opció lejárata előtt bármikor. Ezek a kifejezések csak az ilyen típusú opció eredetét jelzik. Mindkét típust Amerikában és Európában használják.

Az opciós szerződések tőzsdén kívül is köthetők. Ebben az esetben határidős szerződésekhez hasonlítanak. Az opció vásárlója természetesen opciós prémiumot fizet az eladónak a neki biztosított jogokért.

Összetett opciók – a sapkák, padlók, nyakörvek, részvételi sapkák és feliratok abban különböznek az alapvető opcióktól, hogy hosszú ideig érvényesek és több időszakra szóló opciók. Ezeket az új pénzügyi termékeket az elmúlt évtizedben sikeresen alkalmazták a kamatlábkockázatok fedezésére. Alkalmazásuk lehetséges hatóköre azonban sokkal szélesebb.

A felső határok több periódusra szóló opciók, amelyek hosszú távon a kamatláb (vagy árfolyam-emelkedés) elleni fedezetre használhatók. A kupakokat olyan cégek vásárolják, amelyek egy bizonyos érték feletti kamatemelés ellen szeretnék magukat bebiztosítani. A kereskedők kupakkal értékesítik őket, amelyek általában bankok. A kereskedő eladhat és vásárolhat kupakokat, profitálva az eladási és a vételi ár közötti különbségből.

A padló több periódusú opció, hasonlóan a sapka opcióhoz. A különbség az, hogy ebben a tranzakcióban a kereskedő és az ügyfélcég nem a „plafonban”, hanem az alsó határban - a „padlóban” állapodik meg (az angol padlóból, innen a tranzakció neve).

Sok cégnek, például biztosító- és pénzügyi társaságoknak fedezniük kell azt a kockázatot, hogy a referencia-kamatlábak, amelyek gyakran LIBOR-kamatlábak is, egy bizonyos szint alá esnek. Inkább a kereskedőtől vásárolják meg a padlót, hogy biztosítsák magukat a túl nagy és túl hosszú kamatvágás kockázata ellen.

A devizaplafonok és -küszöbök hasonló módon vannak elrendezve.

A gallér a sapka és a padló kombinációja. A gallérszerződés megkötésével a cég egyszerre van biztosítva a túl magas és a túl alacsony kamatok kockázatai ellen. Természetesen külön vásárolhat sapkát és padlót, de kényelmesebb, ha ugyanazt egy gallér segítségével teheti meg.

Vannak összetettebb opció típusú pénzügyi eszközök is. A vegyes opcióra példa a részvételi felső határ. Akkor használják, ha egy cégnek szüksége van sapkára, de nem akar azonnal sapkát vásárolni és meglehetősen nagy felárat fizetni érte. Ebben az esetben a társaság köthet részvételi plafon-megállapodást, amelyben a kereskedő fizet a referenciaajánlat „plafon” túllépéséért, mint a szokásos sapka esetén, de a plafonért díjat nem számít fel. Az ügyfélcég az egyszeri fizetés helyett az összeg egy részét fizeti a kereskedőnek azért, mert a referenciakamat a „plafon alá” esik. Ez azt jelenti, hogy ha a referenciakamat magasabb, mint a „plafon”, akkor a kereskedő fizet, ha alacsonyabb, akkor az ügyfél fizet a kereskedőnek.

Egy másik példa az összetett opciókra a felirat, amely a sapkán található opció. Akkor használják, ha egy cégnek hosszú távú sapkára van szüksége, de nem áll készen arra, hogy azonnal megvásárolja. Például még nem hozták meg a döntést az ügyletről, amelyet a kupak biztosít. A főügylet feltételeinek egyeztetése mondjuk még három hónapot igényel, és jelenleg is kedvező feltételek alakulnak ki a kupak vásárlására. Három hónap elteltével a felső határok („plafonok”) túl magasra emelkedhetnek, vagy a felső határ ára emelkedni fog. Ekkor a cég három hónapon belül megvásárolhatja a kupak megvásárlásának jogát, azaz. kupak opciót vásárolni. Az ilyen megállapodást felirat-alkunak nevezik.

A csereügylet eszközök cseréje két szerződő fél között, kölcsönösen előnyös feltételek mellett. Attól függően, hogy mit váltanak, vannak valuta-, kamat- és árucsereügyletek.

A csereügylet minden olyan esetben alkalmazható, ha két szerződő fél az egyik eszközt egy másikra kívánja cserélni. Például egy olajat árusító cégnek jövedelmező, ha fix áron, mondjuk 22 dollárért adja el. hordónként, a piaci ingadozásoktól függetlenül. Ugyanakkor az olaj és olajtermékek rendszeres fogyasztója számára nyereséges, hogy állandóan ugyanazon az áron - 25 dollárért - vásároljon olajat. hordónként. Tegyük fel, hogy tudjuk, hogy a piac hosszú ideig 20 és 27 dollár között ingadozik. hordónként. Ezután a cserekereskedő fix 22 dolláros áron vásárolhat olajat. hordónként az olaj eladójától, és eladja a fogyasztónak 25 dollárért. hordónként. Ha az ár 20 dollárra csökken. hordónként a kereskedő olajat vásárol a szabad piacon, és hordónként 2 dollárt fizet az olajeladónak. De kompenzálja őket azzal, hogy ugyanazért a 2 dollárért olajat ad el a fogyasztónak. hordónként drágább, mint a szabadpiacon vásárolt. Így a kereskedő minden esetben nyereséget termel.

A feliratokkal analóg módon kidolgozták a swap opcióknak nevezett swap opciókat. A lényegük megegyezik a feliratokéval. Opciók köthetők kamat-, deviza- és árucsere ügyletekre. A csereügyletet vásárló ügyfélnek lehetősége van a csereszerződés megkötését elhalasztani. Megszerzi a swap jogát, és időt nyer, amely alatt a swap feltételei változhatnak. Ha jó irányba változnak, a csereügylet tulajdonosa új csereszerződést köt, és az opció prémiuma megszűnik. Amikor a swappiaci feltételek rosszabbra változnak, a swapügylet jogot ad arra, hogy a jelenleginél kedvezőbb feltételek mellett swap megállapodást kössünk.

A határidős deviza olyan szerződés, amelynek értelmében két fél vállalja, hogy a jövőben meghatározott számú devizát egy adott időpontban átvált, mivel a devizaváltások száma a szerződésben van rögzítve, így könnyen kiszámítható a határidős deviza árfolyam két különböző pénznemben váltott összegek aránya. A határidős szerződés rögzíti:

a) az átváltott valuták száma;

b) a valutaváltás időpontja;

c) határidős árfolyam.

A határidős szerződéseket a bizonytalanság és ezáltal a kockázat csökkentésére használják. A kockázatok önmagukban soha nem szűnnek meg. Csak megoszthatók valakivel, megosztva ezzel egyidejűleg a tranzakcióból származó nyereséget. Általában a vállalat megosztja a kockázatot és a nyereséget a bankkal. Ahhoz, hogy megértsük a bank érdeklődését ebben a tranzakcióban, figyelembe kell venni, hogy elég sok szervezet fordul hozzá hasonló határidős szerződések megkötésére vonatkozó javaslattal. A bankok általában legfeljebb egy évre kötnek határidõs szerzõdéseket, de az utóbbi idõben tendencia a határidõs idõszakok meghosszabbítása, és már számos példa van 6-7 éves futamidejű szerzõdésekre.

A határidős szerződés megkötésének fontos motívuma az a vágy, hogy biztosítsa vállalkozását az árfolyamváltozás kockázatai ellen.

A fejlett gazdaságokban gyakorlatilag lehetetlen a szerződéses feltételek megszegése, valamint a kormányok kötelezettségvállalásainak megtagadása. Éppen ezért a fejlett országokban a határidős szerződések, valamint a származékos instrumentumok hatékony védelmet jelentenek a különböző kockázatokkal szemben.

A fedezeti ügylet fontos, de nem az egyetlen ösztönzője a határidős szerződések megkötésének. A szerződések jelentős része spekulatív haszonszerzés céljából jön létre. A devizaspekuláns a piacelemzés alapján előre látja az árfolyamok mozgását, és igyekszik olyan szerződéseket kötni a bankokkal, hogy a szerződés lejárta után határidős ügylet keretében alacsonyabb áron (vagy fordítva) lehessen devizát vásárolni. , eladni magasabb áron), mint az azonnali ár. - az adott pillanatban kialakult piac. A devizaspekulánsok sok határidős ügyletet kötnek, spekulánsok nélkül a fedezeti lehetőségek nagyon korlátozottak lennének. A legtöbb piac számára a spekulánsok biztosítják a likviditást.

A fedezeti ügyletek és spekulánsok határidős ügyleteire irányuló kereslet és kínálat egyensúlyi határidős árfolyamot hoz létre – ez a jövőbeli árfolyam becslése.

A bankok közvetítésével megvalósuló határidős ügyletek számának és volumenének növekedésével a határidős piac szereplőiben természetes az a vágy, hogy szabványosított és határidős értékpapír formájában kibocsátott tőzsdén kereskedjenek. Az ilyen kereskedést határidős kereskedésnek, a megfelelő értékpapírokat pedig határidős devizaügyletnek nevezik.

A határidős ügylet meghatározott számú értékpapír megvásárlására vonatkozó szerződés meghatározott időtartamon belül alapáron, amelyet a szerződés megkötésekor rögzítenek. A határidős szerződések szigorúan szabványosítottak, és tükrözik az értékpapírok eladói és vásárlói sajátos követelményeit.

A határidős és határidős ügyletek a legelterjedtebb és leghatékonyabb eszközök a működési devizakockázatok kezelésére. A határozott idejű szerződésekre utalnak, pl. szigorú határidőn belül kell teljesíteni.

A határidős kontraktus felfogható szabványosított és értékpapírosított (értékpapír formájában kibocsátott) határidős szerződésnek.

A határidős ügyletek a következő fontos szempontokban különböznek a forwardoktól:

1) a határidős ügyletek szabványosított szerződések, amelyekkel speciális tőzsdéken kereskednek, a határidős ügyletek pedig tőzsdén kívüli instrumentumok;

2) a határidős ügyletek minden feltételét az ár kivételével a tőzsde határozza meg. A határidős szerződések olyan szerződő felek között jönnek létre, amelyek feltételeit közös megegyezéssel határozzák meg;

3) a határidős ügyletekkel ellentétben a határidős kontraktusok személytelenek. A csere az eladó és a vevő között áll, átveszi az elszámolási számításokat;

4) a határidős kereskedést általában kormányzati szervek szabályozzák, de a határidős ügyleteket nem.

Annak érdekében, hogy senki ne tagadhassa meg kötelezettségeit, a határidős kereskedés minden résztvevője garanciadíjat fizet a tőzsde speciális elszámolószövetségének, amelyet szükség esetén pótolni és bizonyos szinten tartani kell.

A tőzsde minden nap összesíti az eredményeket, és minden tőzsdei nap végén klíringelszámolást (kölcsönös elszámolást) végez a kereskedési résztvevők között. A nyereséget vagy veszteséget, az úgynevezett variációs fedezetet, a kereskedési résztvevők számláira utalják át - hosszú és short ügyletek, kiegészítve vagy kivonva a számlájukon rendelkezésre álló összegeket.

A határidős kereskedés nem csak a főbb devizákban zajlik, hanem számos nyersanyaggal (gabona, cukor, fémek stb.), vezető vállalatok részvényeivel, kötelezettségeivel, kamataival, különböző részvényindexeivel stb. A határidős kereskedés lényege, indítékai és alapvető mechanizmusai változatlanok.