Sztárhírek
A főbb európai tőzsdék és jellemzőik. Nyugati szabadúszó tőzsdék Nyugati tőzsdék
BAN BEN Nyugat-Európa 17 országban 58 különböző tőzsde működik. A vezető kapitalista országokban a tőzsde nagy, bár közel sem egyenlő jelentőséggel bír. Ez mindenekelőtt az Egyesült Királyságra, Svájcra, Hollandiára, valamint Franciaországra, Németországra, Belgiumra és Luxemburg nagyon sajátos piacára vonatkozik. Az olyan országokban, mint Ausztria, Olaszország, Spanyolország és a skandináv országokban is csekély a tőzsdék szerepe. Görögországban, Írországban, Portugáliában gyakorlatilag nincs jelentésük.
Nyilvánvalóan a legnagyobb nyugat-európai tőzsde az angol, sokkal kisebb, mint az amerikai, ugyanakkor sokkal nagyobb, mint a többi nyugat-európai - svájci, német és francia - tőzsde. Ami a tőzsde és a tőke újratermelésének fontosságát illeti, a vezető szerepet az Egyesült Államokkal egyenrangúan Nagy-Britannia és Svájc tőzsdéi játsszák, de itt a külföldi részvények nagy részét kell átvenni. figyelembe venni. A holland tőzsde sokkal kisebb, a francia, belga és német pedig még kisebb szerepet játszik. A kötvénypiacok közül a legnagyobb Németországban, a második legnagyobb az Egyesült Királyságban, és kevésbé jelentős a lemaradásuk az Egyesült Államokhoz képest. Legmagasabb érték A kötvénypiac Nagy-Britannia, Belgium és Németország gazdaságában működik.
De a különbség nem csak a tőzsdék mennyiségében és fontosságában rejlik. Számos különbség mutatkozik meg rövid leírása vezető nyugat-európai tőzsdék.
Egyesült Királyság tőzsde
Az Egyesült Királyság részvénypiaca hagyományosan a brit monopóliumok jelentős kapitalizációja miatt (324 milliárd dollár 1992-ben) fontos rész az ország hitel- és pénzügyi mechanizmusa. Széles körű reprivatizáció állami szektor jelentős lendületet adott a tőzsdei kapitalizáció növekedésének. 1967-ben az ország összes tőzsdéjét regionális tőzsdékké egyesítették Manchesterben, Birminghamben, Glasgow-ban és Belfastban. Az egyértelmű vezető a londoni tőzsde. Ez egy részvénytársaság, és nem tartozik közvetlen kormányzati ellenőrzés alá. Irányítását a 45 tagból álló tőzsdetanács látja el, köztük a jegybank egy szavazati jog nélküli képviselője. A Tanácsot 4482 tagból álló közgyűlés választja meg, és vele együttműködve „önszabályoz”. Központi Bank tőzsdei tevékenység.
A részvényeket és kötvényeket főként névre szóló formában bocsátják ki. A bemutatóra szóló értékpapírok megengedettek, de az angol kibocsátók nem használják széles körben. A külföldi részvényeket az engedéllyel rendelkező hitelintézetek speciális raktárában kell tartani. Az ügyleteket főként időszakra kötik. A kötvényeket készpénzes tranzakciókkal értékesítik. Az aktuális kurzus be van állítva. A tőzsdei kereskedés a részvényértékek teljes forgalmának igen nagy részét fedi le. A tőzsdén nem jegyzett értékpapírok kereskedése a tőzsdei tanács engedélyével történik. A tőzsde 1980 óta működtet egy úgynevezett minitőzsdét, kedvezményes belépési feltételekkel a közép- és kisvállalatok részvényeinek tőzsdei kereskedelmére.
A külföldi értékpapírok igen nagy aránya megerősítette London óriási jelentőségét nemzetközi pénzügyi központként és a tőzsdék területén, például az eurókötvények legnagyobb központjaként. BAN BEN utóbbi évek A Londoni Értéktőzsde az 1983-tól 1986-ig végrehajtott reform részeként jelentős változások színhelye volt, amelyek viszont jelentős hatással voltak a többi nyugat-európai részvénypiac reformjára is. A reform elsősorban nemzetközi versenyképességének növelését, és ezáltal a brit tőke pozíciójának megerősítését célozza.
Így ennek a reformnak a részeként megszűnt a brókerek hagyományos, tisztán angol felosztása brókerekre és melósokra. Feladataikat ma már egyedül a brókerek látják el. Az ezzel az egyszerűsítéssel járó jutalékcsökkentést a részvényforgalom adóztatásának csökkentése egészítette ki. A számítástechnika széles körben bekerült a tőzsde munkájába. A brit brókercégek (kb. 200) elvesztették monopóliumukat a tőzsdei kereskedésben. Először 29,9%-os részvételt engedélyeztek, majd 100%-os ipari és banki monopóliumok abszorpcióját. A brit monopóliumbankok kihasználták ezt, és aktívan behatoltak a tőzsdei tranzakciók területére, amely korábban zárva volt előttük.
Svájci tőzsde
A svájci részvénypiacot elsősorban nemzetközi funkciói jellemzik. A svájci gazdaságban egyrészt a nemzeti tőke újratermelésének finanszírozási forrásaként, másrészt fontos szerepet tölt be. szerves része a hitel- és pénzügyi rendszer, amely nemzetközi jelentőségénél fogva rendkívül fontos „ága” a svájci gazdaságnak. Az országban 7 tőzsde működik, ezek közül kiemelkedik a zürichi, a genfi és a bázeli. A tőzsdén elfoglalt monopolhelyzet játssza nagy bankok, amelyek meghatározzák az ottani események menetét. A tőzsdéken nincsenek speciális brókerek. Minden műveletet a bank képviselői hajtanak végre. Csak a tőzsdén kívüli piacon a bankokkal együtt mintegy 120 brókercég működik, amelyek többsége külföldi. A tőzsdén kívüli piac jelentős. A készpénzpiac mellett van fejlett piac műveletek egy ideig. Egyetlen árfolyam kerül megállapításra. Kormányzati szabályozás Alig észrevehető, de elég szigorú banki „önszabályozás” van, például a kérdések sorrendjét tekintve.
Svájc nemzetközi pénzügyi központként betöltött jelentősége egyértelműen megmutatkozik a tőzsdén, ahol a részvények mintegy fele, a kötvények közel 1/3-a külföldi. Itt a svájci monopol bankok a nekik alárendelt tőzsdét használva közvetítőként működnek külföldi hitelfelvevőkés a hitelezők. A svájci tőzsde mintegy forgó korong a nemzetközi tőkebeáramlás számára. De hála egy ilyen fejlett, a nemzetközi pénzügyi tőke igényeihez igazodó jelenlétnek tőzsde, a svájci tőke újratermelésének is fontos elemévé vált. Erről tanúskodik tehát a svájci vállalatok jelentős kapitalizációja - 1992-ben 59 milliárd dollár. Ez különbözteti meg a svájci tőzsdét a luxemburgi tőzsdétől. Ez utóbbi szinte kizárólag kötvény, és szinte semmilyen hatással nincs az ország gazdaságára.
Holland tőzsde
A holland tőzsdét nemzetközi irányultsága jellemzi, bár kevésbé élénk, mint például Svájcban, de ennek ellenére az elmúlt években erősödött. Az ország fő tőzsdéje az 1602-ben alapított Amszterdami Értéktőzsde. A tőzsde egy magánintézmény, amely a bankokat és brókercégeket egyesítő "Union for Stock Trading"-nek van alárendelve. A tőzsdei kereskedésben mind a 255 tagja részt vehet – mind a bankok, mind a brókerek képviselői.
Végrehajtják készpénzes tranzakciók, nagyon fejlett piaca van a határidős ügyleteknek, amelyeknek itt hagyományosan nagy az értéke. A holland és külföldi TNC-k részvényei esetében az aktuális árfolyam kerül meghatározásra, az összes többi esetében pedig napi kétszeri egységes árfolyam. Nincs vény nélkül kapható piac. A tőzsdén nem jegyzett értékpapírokkal a szokásos tőzsdei ülésszak előtt vagy után kereskednek a tőzsdén. 1982-ben mini-tőzsdét hoztak létre kisebb cégek részvényei számára. Mind a nemzetközi, mind a holland tőke újratermelésére gyakorolt hatás jelentős. A külföldi részvények a tőzsdei kapitalizáció körülbelül 55%-át teszik ki. De a holland vállalatok kapitalizációja – 1992-ben 48 milliárd dollár – fontos tényező szaporodásukban, bár a felét két vállalat részvényei teszik ki: a Royal Dutch és a Philips.
francia tőzsde
A francia tőzsde fontos része az állami monopólium szabályozás eszközeinek. A hét francia tőzsde között egyértelműen Párizs áll az élen. Tőzsdék helyi jelentőségű Bordeaux-ban, Lille-ben, Lyonban, Marseille-ben, Nancy-ben és Nantes-ban találhatók. A tőzsde állami szabályozása Napóleon uralkodása idejére nyúlik vissza, és az ő utasítására vezették be a francia hitel- és pénzügyi rendszert megrázó spekulációs túlkapások után. Ma a tőzsde a Gazdasági és Pénzügyminisztériumnak van alárendelve, amely brókereket nevez ki (körülbelül 80 Párizsban), akik monopóliummal rendelkeznek részvénytranzakciók a cserén belül és kívül. Az állami felügyeletet, valamint a tőzsdei bevezetést a tőzsdebizottság végzi.
Egyetlen árfolyam kerül megállapításra. A jutalékok átlagosak. Van pénztárgép és származékos piac, de minden részvény csak egy típusú tranzakcióhoz engedélyezett. 1986-ig Franciaországban minden részvényt bejegyeztek, most azonban aktív átállás zajlik a nem készpénzes részvényekre, amelyek jelenleg az összes részvény 35%-át teszik ki. A francia vállalatok kapitalizációja jelentős. További növekedésében szerepet játszik a közszféra jelentős részének privatizációjára irányuló program. A tőzsdereform részeként minitőzsdét hoztak létre, és végrehajtották a részvényforgalom bizonyos „deregulációját”. Különféle intézkedéseket hoztak az értékpapír-befektetések adókedvezménye érdekében.
A nemzetközi versenyképesség érdekében a különböző korlátozások további feloldását tervezik. Még arról is szó esik, hogy aláássák a brókerek monopóliumát a tevékenységek körének bővítése érdekében pénzintézetekés külföldi közvetítők vonzása. De egyelőre nemzetközi funkciók A francia tőzsde a viszonylag szigorú állami monopólium szabályozása és a nemzetközi tőkeáramlás alacsony szintű liberalizációja miatt korlátozott.
német tőzsde
Németországban 7 tőzsde található Frankfurtban, Düsseldorfban, Brémában, Hamburgban, Hannoverben, Münchenben, Stuttgartban és Berlinben, amelyek közül kiemelkedik. tőzsdék Frankfurtban és Düsseldorfban, a teljes tőzsdei forgalom 51%-át és 39%-át realizálva. A tőzsdék állami intézmények, és az ország szövetségi felépítése szerint az államoknak vannak alárendelve. A tőzsde tevékenységét irányító igazgatóságot tagjai - brókerek - választják, akik között a bankok képviselői vannak túlsúlyban. A piac túlnyomórészt készpénzalapú. A futamidejű tranzakciók csak opciós formában engedélyezettek. A legtöbb részvényre egységes árfolyamot állapítanak meg a nagy monopóliumok részvényei esetében, az aktuális árfolyamot határozzák meg. A jutalékok átlagosak.
A német tőzsde sajátossága a monopólium bankok óriási befolyása fejlődésük során. A részvénypiac viszonylag kicsi, a vállalati kapitalizáció körülbelül 580 milliárd márka. A kötvénypiac fejlettebb, de elsősorban állam- és bankkötvényekkel kereskednek. Hagyományosan szoros kapcsolatokat A bankszektor és az ipari tőke közötti különbség magyarázza a közép- és hosszú távú használat preferálását banki kölcsönök az értékpapírok felhasználásával kapcsolatban. A német bankok "inkább kölcsönt adnak ki, mintsem közvetítik a tőzsdére való bejutást". A monopolbankok szinte teljesen monopolizálják a tőzsdét. Értékpapírok kibocsátásával és kihelyezésével foglalkoznak, aktívan részt vesznek a másodlagos piacon, és saját maguk is nagy értékpapír-blokkokkal rendelkeznek. A közvetlen részvénytulajdonon alapuló befolyás (az összes részvény kb. 9%-a) megsokszorozódik a vagyonkezelői részlegekben birtokolt részvényekkel. Így a német bankok részesedése a tőke elidegenítésében igen jelentős.
A német pénzügyi tőke erősen szervezett és viszonylag stabil szerkezetű. Az összes részvény körülbelül 48%-a állandó tulajdonban van, és csak formálisan forgalmazzák. Másodlagos piac ezért nem túl aktív, bár a tőzsdei forgalom csak egy része a részvényforgalomnak, hiszen sok tranzakció közvetlenül a bankok között, a tőzsdét megkerülve bonyolódik le. A kormányzati beavatkozás gyenge.
A Föderáció, az államok és hatóságaik aktívan használják a kötvénypiacot refinanszírozásra államadósság. Az állam az elmúlt években adókedvezményekkel és a közszféra reprivatizálásával aktívabban próbálja ösztönözni mind a részvények kibocsátását és megszerzését, mind azok tőzsdei kereskedelmét.
Belgium tőzsde
A belga tőzsde, bár nem túl nagy, elengedhetetlen a nemzeti tőke újratermelésének finanszírozásában. A brüsszeli tőzsde központi helyen áll. Az antwerpeni, genti és liege-i cserék tartományi jellegűek. A tőzsde egy független intézmény, amely a Pénzügyminisztérium felügyelete alatt áll. A brókerek monopóliumjoggal rendelkeznek az értékpapírokkal folytatott tranzakciók lebonyolításában. A tőzsdén nem jegyzett termékekkel szükség szerint kereskednek a tőzsdén. Az időalapú tranzakciók széles körben elterjedtek. A jutalékok viszonylag alacsonyak.
A tőzsdei kapitalizáció jelentős, bár körülbelül 1/3-át a Petrofina konszern részvényei teszik ki. 1992-ben 859 milliárd bp volt. fr. Rengeteg külföldi értékpapír van forgalomban, de Brüsszel „nyugat-európai fővárosaként” való népszerűsítése kevéssé hatott a tőzsdére.
Olasz tőzsde
Bár Olaszország gazdaságilag az egyik fejlett országok, az ország részvénypiaca rendkívül fejletlen. Tisztán nemzeti jellegű, főként az államadósság finanszírozásának biztosítására irányul. Az ország fő tőzsdéje Milánóban található, amely mellett további 7 helyi tőzsde működik. A számos iparágban tapasztalható viszonylag alacsony koncentrációt tükrözve az olasz vállalatok kapitalizációja alacsony – 1993-ban 43 milliárd dollár.
A tőzsdei kereskedés fő tárgya az olasz államkötvények. Ezt megkönnyíti a szigorú állami ellenőrzés maga a csere és a megfelelő adópolitika. Maga a tőzsde közjogi intézmény, és a Pénzügyminisztérium alárendeltje. Mások jellemző vonásai Az olasz tőzsdére jellemzőek a következők: a tőzsdén kívüli piac magas részesedése, magának a forgalomnak a törvényi támogatása, valamint a bennfentes kereskedelem hivatalos tilalmának hiánya. A részvényeket névre szólóan, a kötvényeket bemutatóra bocsátják. A tranzakciók meghatározott időszakra nem megengedettek. Az arány egységesen van meghatározva. A fejletlen piac és a tőkehiány miatt nemzetközi jelentősége gyakorlatilag nullára csökken.
Ma több mint kétszáz tőzsde működik a világon, de nem mindegyik érdemelte ki az egyetemes tiszteletet. A világ legbefolyásosabb tőzsdéi az Egyesült Államokban, Nagy-Britanniában, Németországban, Kínában és Japánban találhatók. Minden kereskedő és befektető ismeri őket, és elsősorban az alábbiakkal büszkélkedhetnek:
- magas kapitalizáció;
- magas színvonalú szolgáltatás;
- nagy mennyiség pénzügyi eszközök bemutatták rajtuk.
Tehát a leghíresebb nemzetközi tőzsdék:
NYSE Euronext ()
2007-ben jött létre két platform – a NYSE (New York Stock Exchange) és az Euronext (Európai Értéktőzsde) – egyesülése eredményeként. Nem hiába tartják a világ legnagyobb tőzsdéjének, hiszen a NYSE Euronext piaci kapitalizációja mintegy 16 billió dollár. A tőzsde több éve megtisztelő első helyen áll a különböző világranglistán. Több mint háromezer cég kereskedik itt pénzügyi eszközökkel. Az NYSE Euronext üzemelteti a párizsi, lisszaboni, amszterdami és brüsszeli tőzsdét.
Tokiói Értéktőzsde
A Tokiói Értéktőzsdét körülbelül másfél évszázada alapították, ezért joggal tartják a világ egyik legrégebbi és legnagyobb tőzsdéjének. Itt rendes tagok, különleges tagok és sayori, az úgynevezett közvetítők kereskedhetnek. Piaci kapitalizációját tekintve a tokiói tőzsde a második a New York-i tőzsde után. Ide helyezik részvényeiket olyan világhírű konszernek, mint a Nikon, Casio, Olympus, Toyota, Honda és még sokan mások.
Főbb indexek: NIKKEI 225 és TOPIX.
Londoni Értéktőzsde
LSE-ként rövidítve 1570-ig nyúlik vissza. Hivatalosan 1801-ben alapították. Ma a globális részvénykereskedelem mintegy 50%-át teszi ki, amiért az LSE megkapta a bolygó talán legnemzetközibbje címet. Itt a részvények mellett határidős ügyletek és opciók is használatban vannak.
Tőzsdeindex - FTSE100
Sanghaji Értéktőzsde
Nemrég jelent meg - 1990-ben, és ma Kína egyik legdinamikusabban fejlődő és legnagyobb platformja. A kereskedés itt részvényekkel, kötvényekkel és állampapírokkal folyik.
Részvényindex - SSE Composite
Ez a tőzsde gyorsan vezető szerepet tölt be a csendes-óceáni régió piacai között, és mára magabiztosan a világ tíz legnagyobb kereskedési platformja között van. 1947-ben alakult az akkoriban Hongkongban létező két tőzsde egyesülésének eredményeként. Később az évek során más tőzsdék is csatlakoztak hozzá, például 1969-ben a Tőzsde Távol-Kelet, 1972-ben - Kowloon Stock Exchange.
Tőzsdeindex - HANG SENG
Torontói Értéktőzsde
Nem ok nélkül Kanada fő tőzsdéje az egyik legnépszerűbb a világon. Több ezer cég részvényeivel kereskednek itt, amelyek többsége az olaj- és gázipar, valamint a bányászat képviseli. bankszektor országok. A csere története mélyen a 19. század közepéig nyúlik vissza. A 20. század közepén ezt kereskedési platform az elsők között vezette be az elektronikus kereskedési rendszert. 2001-ben sok szó esett a Londoni Értéktőzsde és a Torontói Értéktőzsde egyesüléséről, de az üzlet végül nem valósult meg.
Részvényindex: S&P/TSX
Frankfurti tőzsde
A Frankfurter Wertpapierberse kétségtelenül a legrégebbi tőzsde nemcsak Európában, hanem az egész világon. 1585-ig nyúlik vissza, amikor a helyi kereskedők egységes árfolyamot állapítottak meg az akkoriban használt pénznemekre. Ma a platform híres a rajta bemutatott pénzügyi eszközök nagy számáról, és a kereskedési volumen tekintetében a második a Londoni Értéktőzsdén.
A fő részvényindex a DAX
Svájci Értéktőzsde
A SIX Swiss Exchange egy nagy pénzügyi hagyományokkal rendelkező országban található, így nem meglepő, hogy sok külföldi befektetőt vonz. Maga a svájci csere 1823-ban kezdődött, és ma a helyszín Zürich városában található. 1996-ban a SIX Swiss Exchange a világon elsőként vált át teljesen automatikus kereskedési és elszámolási rendszerre.
Tőzsdeindex - SMI
Ausztrál tőzsde
Az Ausztrál Értéktőzsde a kontinensen hat tőzsde összeolvadásával jött létre: Hobart, Melbourne, Adelaide, Brisbane, Perth és Sydney. 2006-ban a Sydney Futures Exchange is csatlakozott hozzájuk. Ma Sydneyben található a fő ausztrál kereskedési platform. 2010-ben szóba került az Ausztrál Értéktőzsde összevonása a Szingapúri Tőzsdével. A tervek azonban soha nem valósultak meg – az ausztrál hatóságok elutasították szingapúri kollégáik javaslatát arra hivatkozva, hogy az összeolvadás nem járna az ország javára.
Fő részvényindex - ASX
Koreai Értéktőzsde
Három platform összeolvadásával jött létre: a Koreai Futures Exchange, a Koreai Stock Exchange és a KOSDAQ. Az oldal viszonylag fiatal – hivatalosan 2005-ben nyitották meg. Azonban ilyen fiatal kora ellenére tranzakciós volumenben nem marad el a világ legtöbb legnagyobb tőzsdéje mögött, sőt gyakran meg is haladja azokat. Itt határidős ügyletek, részvények és kötvények vannak használatban.
Részvényindex: KOSPI
Megment
1989-ben indult el a Price and Information Project for Europe (PIPE), amely az egyesüléshez vezetett. információs bázisok cserék, valamint egy hatékonyan működő információs rendszer létrehozása az árajánlatokhoz és megrendelésekhez.
A tőzsdék interakciójának új szakasza a különböző tőzsdéket kiszolgáló klíring- és regisztrációs szervezetek összeolvadási hullámával jár.
A 21. században a tőzsdék és a brókerek közötti koordináció és interakció új szintje jelent meg, ami egy közös cseretér kialakításához vezetett, amely egységes szabályokkal és rendszerekkel rendelkezik a kölcsönös ellenőrzés és a kölcsönös kötelezettségek között. Erre a célra hozták létre a Tőkepiaci Felügyeleti Szolgálatot (CMSS), a Tőkepiaci Felügyeleti Szolgálatot. Az új szervezet 2005-re nemcsak európai, hanem amerikai, ausztrál és ázsiai tőzsdéket és tőzsdei brókereket is kiszolgált számos kontinensen, és a szükséges információkat azonnal átadta a tőzsdéket irányító kormányzati szerveknek. Jelenleg 20 tőzsdét egyesít.
Az 1990-es évek második felében. A tőzsdefúziók folyamata felerősödött. A német tőzsde továbbra is aktívan kapcsolatot létesített a regionális tőzsdével, és gyakran fel is szívta azokat: először az osztrák tőzsdével, és azon keresztül a magyar tőzsdével.
Az 1990-es években. megkezdődött az éles verseny szakasza, amelyet az újak gyors fejlődése segített elő információs technológiák. 4 Lehetővé tették a szükséges csereinformációk eljuttatását minden érdeklődő számára, tartózkodási helytől függetlenül, ami szűkítette a regionális, majd a nagyobb cserék tevékenységi körét.
A tőzsdék fejlődését meghatározó fontos terület volt az értékpapír-kereskedés jogáért folyó verseny. privatizált vállalkozások. Az elmúlt öt évben (2000-2005) az európai privatizációs program 3000 milliárd dollárt tett ki, amivel az európai részvénypiac 16000 milliárd dollárra nőtt. A piacért folyó küzdelem az európai tőzsdepiacon is felerősítette a versenyt.
Londoni Értéktőzsde(LSE) uralta Európában 1990-ig. 1986-ban tért át az írásbeli megrendelések elfogadásával és az eladó és a vevő közötti közvetlen fizikai kapcsolattartással történő licitálás útján történő kereskedelem szervezéséről az elvi szerint szervezett elektronikus licitálásra. amerikai rendszer NASDAQ. 2006 májusában a NASDAQ 24,1%-os részesedést vásárolt az LSE-ben.
London további öt fő speciális nemzetközi tőzsdének ad otthont:
- Nemzetközi Kőolajtőzsde(The International Petroleum Exchange – IPE) (1980. november) – Európa vezető tőzsdéje a határidős és opciós energiaügyletekben. 1981 áprilisában a tőzsde elindította a határidős olaj- és gázszerződések, majd opciók programját, 1987 óta pedig. - határidős szerződések a Brent kőolaj szállítására. 1997-ben a szerződések száma elérte a 15 milliót, 2000-ben - 25 milliót, 2004-ben - csaknem 40 milliót;
- Nemzetközi londoni pénzügyi határidős és opciós tőzsde(London International Financial Futures and Options Exchange – LIFFE) a származtatott ügyletek legszélesebb skáláját kínálja a világon, elsősorban értékpapírokat, valamint határidős és opciós szerződéseket hét devizában, köztük euróban. Szerződés időtartama - 1 hónaptól 10 évig;
- Londoni fémbörze(London Metal Exchange) 1877-ben alapított, határidős ügyletekkel, opciókkal és TAPOS-szal kereskedik színesfémeken;
- OM London Exchange(OM London Exchange) (1989) a Stockholmi Tőzsde (OM Stockholm) kiterjesztéseként működik, és minden Svédországban képviselt kontraktussal kereskedik: határidős ügyletek, opciók és határidős ügyletek indexei, svéd részvényopciók;
- Tradepoint Készlet Csere (1992) - teljesen automatizált rendszer másodlagos piaci részvényeszközökkel való kereskedés.
Minden londoni tőzsdét egy speciális elszámolási rendszer szolgál ki - London Clearing House(London Clearing House – LCH), közvetlenül kapcsolódik az európai és amerikai elszámolóközpontokhoz.
Spanyolországban hat kicsi, de befolyásos tőzsde is működik. Barcelona tőzsde század közepe óta működik. 1914-ben, az első világháború miatt a tőzsdei tevékenységet felfüggesztették, és 1915-ben újraindult.
Bilbao Készlet Csere (1890) Egészen a közelmúltig a tőzsdén regionális vállalatok értékpapírjait forgalmazták. Az utóbbi években azonban külföldi értékpapírok is szerepeltek a tőzsdén.
Citrusfélék Gyümölcs és Árucikk Határidős ügyletek Piac nak,-nek Valencia - A világ első határidős tőzsdéje friss gyümölcsök kereskedelmére. A csereprojektet 1990-ben fogadták el, és 1995-ben kezdte meg tevékenységét. A valenciai kormány 32%-os részesedéssel rendelkezik a tőzsdében. 1998 óta elektronikus kereskedési rendszert vezettek be a tőzsdén.
spanyol Pénzügyi Származékok Csere (1989) eredeti elnevezése a Spanyol Pénzügyi Opciók Kereskedési Rendszere, és pénzügyi eszközökre, majd származékos ügyletekre vonatkozó opciókkal való kereskedésre szolgált.
Valenciai Értéktőzsde(XIX. század). A tőzsde tagjai (összesen 13 cég) egyben részvényesei és brókerei is. A tranzakciók kis mennyisége és a szerződések nem megfelelő szabványosítása hosszadalmas tárgyalási folyamathoz vezet, amely minden tranzakciót megelőz.
Mercado Folytatni Espanol Sociedad de Bolsas 1989-ben alapították négy madridi, barcelonai, valenciai és bilbaói tőzsde alapján.
Lisszaboni Tőzsde(Portugália) 1825-ben kezdte meg tevékenységét, abban az évben, amikor megjelentek az első európai brókertevékenység szabályozására vonatkozó szabályok. 1859-ben a kereskedelmi főkonzul engedélyezte az áru- és értékpapír-tranzakciók elkülönítését. A második portugál tőzsdét 1891-ben nyitották meg, majd 1994-ben az Oportói Értéktőzsdét Származékos Tőzsdére keresztelték.
Amszterdami Értéktőzsde század elejétől működik, a XVIII. ő vezette a világot. Eddig ez a tőzsde elismert világcsere-központ. Az AEX-Options Exchange 1978 óta működik rajta naponta több mint 300 ezer opciós szerződéssel.
1997-ben a két amszterdami tőzsde egyesült Mezőgazdasági határidős tőzsde, amely hatékony piacot hozott létre a romlandó és egyéb élelmiszeripari termékek ellátására.
Luxemburgi Értéktőzsde, 1928-ban nyitotta meg kapuit, és a következő évben 213 fajta értékpapír bevezetésével kezdte meg a kereskedést. A második világháború alatt a tőzsde beszüntette működését. 1961-ben vezettek először eurókötvényt a tőzsdére (Saccor 5,75%-on). További forradalmi újítás volt 1969-ben a nemzetközi kötvények tőzsdére a kibocsátók nemzeti valutájában, 1981-ben pedig a kibocsátók nemzeti valutájában más értékpapírokat is bevezettek a tőzsdére, és megkezdődött az arannyal való kereskedés is.
Koppenhágai Értéktőzsde(Dánia) tevékenységének kezdetét a 17. század végére teszi, amikor a kereskedők brókerként és bankárként tevékenykedtek. Az első cseretörvény 1919-ben lépett hatályba, a későbbi módosítások 1930-ban, 1972-ben, 1986-ban, 1993-ban, 1995-ben. 1998-ban megállapodást írtak alá a NOREX tőzsde tőzsdére történő bevezetéséről, amely a Nordic Stock Exchange Union létrehozásának kezdetét jelentette. 1999-ben az Oslói Értéktőzsde lett a szakszervezet harmadik tagja.
Brüsszeli Börze megalakulásának és munkásságának minden szakaszában a munkáját szabályozó királyi rendeletekkel és új eszközök - határidős és opciós ügyletek - kialakításával kapcsolódott.
Svájci tőzsde 150 éves múltra tekint vissza. A teljesen elektronikus kereskedés a tőzsdén 1996-ban kezdődött. Több mint 80 svájci és külföldi taggal rendelkezik, és 5000 értékpapírt képvisel.
A skandináv országokban A tőzsdei kereskedés megszervezésének sajátos jellemzői vannak. Tőzsdepiac rendkívül korlátozott. Így a finn tőzsdepiac felét a Nokia konszern részvényei foglalják el. Norvégiában a három legnagyobb vállalat részvényeivel való kereskedés a részvényforgalom felét teszi ki. Svédországban a fő pozíciókat 30 vállalat részvényei foglalják el.
Az egységes tőzsde létrehozásának ötlete Skandináviában a 90-es évek elején jelent meg. múlt század. A NOREX (Nordic Exchanges) Szövetség létrehozása volt ennek a folyamatnak a csúcspontja. 1998 januárjában a koppenhágai és a stockholmi tőzsde egyesült egy unióvá, amely fokozatosan az északi tőzsdévé nőtte ki magát. 2000-ben az izlandi tőzsde is csatlakozott az unióhoz, amelyet az Izlandi Értéktőzsde képvisel. Az oslói tőzsdeügynökök ezt követően csatlakoztak a szakszervezethez.
OMStockholm (Svédország) 1985 júniusában kezdte meg a kereskedést az Egyesült Államok szabványos nyílt aukciós rendszere szerint hat, a stockholmi tőzsdén jegyzett svéd értékpapírra vonatkozó opciókkal.
Jelenleg vezető tőzsdei kereskedési opciók és határidős tőzsdeindexek, valamint swapok.
Az 1990-es évek elején. A stockholmi tőzsde teljesen automatizált volt.
Oslói Értéktőzsde(Norvégia) 1819 óta működik nemzetközi árutőzsdeként, 1881 óta pedig tőzsdeként. 1991-ig Norvégiában három regionális tőzsde működött, amelyeket a fővárosi tőzsde felszívott.
Helsinki Értéktőzsde(Finnország) 1912-ben alakult. Az országban a tőzsdei tevékenység kezdete az 1860-as évekre tehető, de a tőzsde jóval később jelent meg. A múlt század első évtizedében Finnországban mintegy 150 részvénytársaságot alapítottak, az új társaságok felének részvényeit bevezették a tőzsdére. Ezt követően a tőzsde jelentősége valamelyest gyengült, és a második világháború után egészen napjainkig, mint már említettük, szinte minden a Nokia törzsrészvényekkel való kereskedésre dőlt el.
1998-ban a Német Értéktőzsde lett a tőzsde fő külföldi partnere. A 21. század első évtizedének közepén. A Helsinki Értéktőzsdét a német tőzsde felszívja. A Tallinni Értéktőzsdével való aktív együttműködés hasonló volt a bécsi és a budapesti tőzsde együttműködéséhez.
Az új EU-tagok főbb tőzsdéi
BAN BEN XIX század Magyar Értéktőzsde nem volt önálló jelentése. A magyar tőzsdét az Osztrák-Magyar Birodalom fejlődése határozta meg, és a bécsi tőzsdétől függött. A Magyar Értéktőzsde az 1990-es évek elején jött létre. A 21. század elején. A Bécsi Értéktőzsde egy erőteljesebb holding része lett a német tőzsde körül, amely jelentős részesedést szerzett a magyar tőzsdén. Így számos magyar cég részvénye került automatikusan az erősebb tőzsdékre szomszédos országok, amely jelentősen megemelte jegyzéseiket, és jelentős befektetések vonzását tette lehetővé az ország gazdaságába.
Prágai Értéktőzsde(Csehország) 1850-ben jött létre a tőzsde kereskedési platformjaként külföldi pénznemek; az értékpapírokkal és árucikkekkel 1871-ben kezdték kereskedni a tőzsdén. 1938-ban a kereskedést felfüggesztették és 1952-ben hivatalosan bezárták. 1990-ben Nemzeti Bank Csehszlovákia csereprogramot kezdett szervezni. Első kereskedési munkamenet 1993. április 6-án történt.
Bukaresti Értéktőzsde(Románia) 1882-ben kezdte meg tőzsdei tevékenységét. 2000-re a tőzsdének már 170 tagja volt, 2005-re pedig körülbelül 200. A második, 1996-ban megnyílt tőzsde lett Tőzsde RASDAC(RASDAQ Securities Market) - az amerikai NASDAQ analógja. Az alapon utalványos privatizáció Románia és az Egyesült Államok kormányközi megállapodást kötött egy 16 millió utalványos részvényes kiszolgálására alkalmas rendszer létrehozásáról. A tőzsde 7 ezer olyan céget jegyzett, amelyek az 1996-ban indult utalványos privatizáció eredményeként keletkeztek.
Varsói Értéktőzsde(Lengyelország) 1817-ben nyitották meg. Az 1991 áprilisában megalakult Új Varsói Értéktőzsde 1994-ben a Nemzetközi Tőzsdeszövetség, 1999-től az Európai Értéktőzsdék Szövetségének tagja lett. Szerkezetét az európai tapasztalatok figyelembevételével építi fel, és folyamatosan tárgyal a német tőzsdével az interakcióról és a tevékenységek összehangolásáról. Emellett a Varsói Értéktőzsde kölcsönös kereskedési megállapodást kötött a NASDAQ-val.
Pozsonyi Értéktőzsde Az 1991 márciusában alapított (Szlovákia) 1993 áprilisában kezdte meg működését. Az 1993-ban alapított második tőzsde (RM-System Slovakia) 1998-ban kezdte meg a származékos termékek kereskedését.
Ljubljanai tőzsde, árutőzsde és valutatőzsde(Szlovénia), 1924-ben alapították, a Nemzetközi Tőzsdeszövetség tagja.
Tallinn Értéktőzsde(Észtország), 1993-ban alakult, együttműködik a Helsinki Értéktőzsdével.
A 21. században Új integrációs folyamatok jelentek meg a tőzsdei üzletágban. Mindenekelőtt a német, olasz és spanyol tőzsdék integrációja történt. Ezzel egy időben a spanyol tőzsdék megkezdték kapcsolataikat a görög tőzsdékkel a megállapodások szintjén. A finn tőzsde egyfajta erőltetett menetet hajtott végre a balti partokon Észtország, Lettország és Litvánia felé. A Helsinki Értéktőzsde a skandináv piac része lett a skandináv tőzsde formájában, és megkezdte egyesülését a német tőzsdével. A Magyar Értéktőzsde az Osztrák Értéktőzsde része lett, amely korábban a német tőzsdén is szerepelt.
Ez a fejezet a könyv anyagain alapul: Kljucsnyikov I.K., Molcsanova O.A.,Klyuchnikov O. I. Bankok és tőzsdék: rendszerelemzési tapasztalatok - St. Petersburg: A St. Petersburg State University of Economics and Economics kiadója. 2006. - 296 p., Dr. Econ. szíves adománya. Tudományok, O. A. Molchanova professzor.
Az első brókerek nyilvánvalóan fordítók voltak, akik segítettek a látogató kereskedőknek kommunikálni a helyiekkel (legalábbis a szentpétervári tőzsdén).
Például létrehozták részvénytársaságokörökmozgó feltalálásáért, emberi haj kereskedelméért.
Megalakult az InterBorse Data Information System (ID1S) – egy olyan rendszer, amely az operatív információcserére szolgál. A másfél évtizeddel később megjelenő technológiai bázis hiánya a rendszer tevékenységének tényleges felfüggesztéséhez vezetett.
1990-ben a projekt nevét Euroquote-ra változtatták, ami jobban megfelelt a projekt hatókörébe való felvételi céljainak. tőzsdei árfolyamokés ajánlatokat.
Ailken U., Furche A. Közvetíti a kulcsot a piaci integritáshoz Világpiac? // Tlie Bridge Handbook of World Stock, Derivative & Commodity Exchanges. - London: Mondo Visione, 2005. - P.. XXX.
Lee R. A cserék történetének jövője: kreacionizmus kontra evolúció? // The Bridge Handbook of World Stock, Derivative & Commodity Exchanges. - London: Mondo Visione, 2000. - P. XXXIII.
Kelsby R. A 21. század cseréje // The Bridge Handbook of World Stock. Származékos és árutőzsdék. - London: Mondo Visione. 2000; 2005. - P. XXIX.
Körülbelül háromezer olyan cég részvényeit jegyzi, amelyek összértéke meghaladja a 7 milliárd fontot. A tőzsdén jegyzett cégek többsége külföldi, amit a Nagy Brit Birodalom idejétől kezdve az országban alapított részvénytársaságok nemzetközi jellege határoz meg.
1999-ben az Egyesült Államok Értékpapír- és Tőzsdefelügyelete kivételt tett az egyetlen deviza esetében, és ezzel a hazai befektetőknek biztosította a kereskedés jogát. Ezt követően a hongkongi és svéd hatóságok hasonló kivételeket tettek.
század közepétől. és az első világháború előtt a Bécsi Értéktőzsde volt a fő tőkepiac Közép- és Kelet-Európa. 1918 és 1938 között a Tőzsde volt az Osztrák-Magyar Birodalom tőzsdéjének központja. 1938 és 1945 között a tőzsde valójában német protektorátus alá került, és a német közigazgatás ellenőrizte. A tevékenység és az osztrák befolyás csak 1948 novemberében állt helyre. Ettől kezdve a tőzsde az ország készletszükségleteit szolgálja ki.
1585-ben 82 kereskedő gyűlt össze, hogy rögzítse az árakat kilenc fő valutához, és ősszel megalapították a Frankfurti Értéktőzsdét. A 18. század végéig. a fő tranzakciók a modern valutaváltók elődjeivel való tranzakciók voltak. Az első részvények az Osztrák Nemzeti Bank részvényei voltak (1820). 1843-ban a csere a modern épületbe költözött.
1696-ban alapították Poroszországban. 1840-ben értékpapírokat kezdett el árulni a vasútépítés finanszírozására. A következő fél évszázadban a tőzsde részt vett a kontinens vasútépítésének 3/4-ének finanszírozásában, valamint a kínai vasútépítésben. Öt depressziós év (1875-1880) megszakításával a tőzsde folyamatosan növekedett, és nemcsak belső, hanem külső szükségletekre is biztosította a szükséges tőkét. 1920-ra a tőzsdén jegyzett cégek száma meghaladta a 4 ezret A tőzsde fontos szerepet játszott számos első orosz részvénytársaság értékpapírjainak kihelyezésében és a vasútépítés finanszírozásában hazánkban, valamint a tőzsdén. államkötvények értékesítése.
60%-a a Paris Borse, 32%-a az Amsterdam Exchange és 8%-a a Brüsszeli Értéktőzsde tulajdonában van. Később csatlakoztak hozzájuk a luxemburgi és frankfurti cserék. Az 1990-es években. A Paris Borse leányvállalatai között két speciális tőzsde is szerepelt: a Matif, amely értékpapírokkal kereskedik
Val vel állandó jövedelemés áru származékos ügyletek, valamint a Moper, amelyen értékpapírok és indexek származékos ügyleteivel kereskedtek. 1999-ben a Matif és a Mauper egyesült, majd később Euronext lett.
1991-ig a kereskedés a klasszikus nyílt aukciós módszerrel zajlott, 1991 novembere után pedig minden tőzsde jelentkezett az új rendszerbe.
Ekkor írták meg az első fennmaradt jelentést az értékpapírok elhelyezéséről (Cofusion de Confusiones), amelyet 1788-ban adtak ki spanyolul Amszterdamban. A csere megszervezésének formális munkája azonban 1809-ben kezdődött, és Joseph Bonaparte rendeletéhez kapcsolódik: az alapításról szóló rendelet. Kereskedési Tőzsde Madridban. 1819-ben a rendeletnek megfelelően javasolt csereprojektet felülvizsgálták, majd az 1820-as években. Létrejött a House of Contracts, amely 1831-ben kezdte meg működését. 1831 óta a Bolsa de Madrid többször költözött egyik helyről a másikra, és 1893-ban foglalta el modern épületét a Plaza Liltad-on.
A tőzsdei brókerek között megjelentek az „orosz spanyolok” (a múlt század 30-as éveiben hazánkba emigrált spanyol kommunárok gyermekei).
Mindkét tőzsde vezetősége 1993-ban és 1994-ben rendszeres cseretalálkozókra érkezett Stockholmba. Kifejezetten három napra jöttem Szentpétervárra, hogy megismerkedjek a Szentpétervári Értéktőzsde tevékenységével.
A skandináv tőzsdei kereskedés egyik fontos jellemzője a fontosság elektronikus kereskedés különböző típusú származtatott értékpapírok. Számos ország követte a skandináv, különösen a svéd modellt az indexekkel és opciókkal való kereskedés megszervezésében.
Stockholm azonban élen jár a tőzsdei kereskedés automatizálásában Európában. A régió részvénykereskedelmének 50%-át koncentrálta. Ugyanakkor itt található Skandinávia legnagyobb tőzsdéje.
Az 1990-es évek elején. együttműködés alakult ki a tőzsde és a Szentpétervári Értéktőzsde és a Tőzsde Kongresszusa között. Ezt az együttműködést elősegítette a Stockholmi Egyetem Közgazdaságtudományi Kara és a Higher School of Economics (Svédország) Leningráddal (később Szentpétervárral) való kapcsolattartása. állami Egyetemés a Szentpétervári Értéktőzsde. Ebben az esetben különös szerepet játszottak a személyes kapcsolatok a volt szentpétervári rendőrfőkapitány, Svédország vezető közgazdászának és professzorának unokájával. Ezt követően termékenyebb kapcsolatok alakultak ki az új balti országok csereközösségével.
| Előző |
Újabb válogatás kevéssé ismert devizapiacokról a RuNeten. Ma már több általánosabb is létezik, a szövegírók cseréje és a fordítók platformja.
Freelancermap.com
Csere informatikusoknak. Vannak állások programozóknak, webfejlesztőknek, mérnököknek, rendszergazdáknak. A regisztrációért nem kell fizetni, jutalék nem kerül felszámításra.
Csaknem 114 ezer felhasználó van regisztrálva az oldalon, a projektek száma pedig elérte a 4,5 ezret.
Tovább kezdőlap azonnal láthatja a naponta megjelenő friss projekteket. Mindegyik neve alatt feltüntetik, hogy az irodában vagy távolról van-e szükség alkalmazottra.
A főoldal jobb oldalán az újonnan regisztrált szabadúszók profilja látható. Nagyon sok elvtárs van Németországból.
A tőzsdén háromféle számla létezik a szabadúszók számára : Basic (ingyenes), Premium (9,65 USD havonta), Business (38 USD havonta). A projektek közzététele ingyenes.
Elég élő csere, sok érdekes projektek.
Csere weboldal fejlesztőknek, mobil alkalmazásokés játékok. Több mint 40 ország előadói dolgoznak itt. Az oldal hat nyelven érhető el – angolul, spanyolul (mely egyébként alapértelmezés szerint megnyílik), franciául, németül, portugálul és olaszul. A projektekkel kapcsolatos információk zártak és teljes mértékben bizalmasak. Dolgozzon az ügyféllel - a menedzseren keresztül
, amely minden projekthez kiválaszt egy szakembert a regisztrált szabadúszók közül. Számos külföldi tőzsdén láthattunk már hasonló együttműködési modellt.
A csere minden ügyféllel és vállalkozóval megállapodást köt. Az ügyfélnek lehetősége van a szabadúszóval kommunikálni és a projektet a cserén keresztül irányítani.
Az oldal nagyon aggódik a felhasználók biztonsága miatt, minden fizetés csak a szolgáltatáson keresztül történik, a munka minden szakaszát ellenőrzik.
Az a bosszantó, hogy a cserevezető téged választ vállalkozónak. Mi van, ha úgy tűnik, nem vagy elég képzett neki?
Programozás, fordítás, tanácsadás, grafikai tervezés – ezek a szabadúszók szakterületei ezen az oldalon.
Azokat a projekteket, amelyekre reagálni kell, itt tesszük közzé – ezt a sémát minden szabadúszó ismeri. Minden nap új feladatok jelennek meg, de költségvetésük mérete sok kívánnivalót hagy maga után. A tőzsdére a regisztráció ingyenes . Kétféle számla létezik – Alap (ingyenes) és prémium (10 USD havonta). Feltöltheti portfólióját.
A csere munkaterületet biztosít, lehetőség van Biztonságos Tranzakción dolgozni.
Sok szabadúszó dolgozik az Egyesült Államokból, Kanadából, Nagy-Britanniából, Fülöp-szigetekről, Ausztráliából és Indiából.
Csere szövegírókra. A legtöbb fellépő itt Észak-Amerikából és Európából származik. Sok a munka és jól fizetik.
Előadókkal szemben támasztott követelmények elég magas:
Minimum - alapképzés (akadémiai szintű írók hozzáférnek összetettebb feladatokhoz);
Kiváló angol nyelvtudás;
Nagy sebességű internet-hozzáférés.
A regisztráció ingyenes. De a regisztrációs űrlap kitöltése után fel kell töltened egy mintát a munkádból, hogy megmutathasd a szintet.
A börzén vannak teljes és részmunkaidős projektek. Minden munkát moderátorok ellenőriznek, ezért jó minőségűnek kell lennie. A magas szintű követelmények teljesítésének minden elmulasztásáért pénzt kell fizetni. – egész büntetésrendszer működik a tőzsdén. Az oldal saját ellenőrzéssel rendelkezik a szöveg egyediségére. A plágiumért egyébként a rendelés kifizetésének 50%-át kell fizetni.
A jó előadókat bónuszokkal jutalmazzák.
A tőzsde jutalékot számít fel szolgáltatásaiért.
A börze szakterülete lektorálás, grafikai tervezés, különböző típusok művészet, fényképezés, könyvelés, programozás, marketing stb.
Szabadúszóknak fizetett . Az alapszámla havi 6,25 dollárba kerül, az ezüst - 9 dollár, az arany - 12 dollár.
Minden projekt kategóriákra van osztva a kényelem érdekében. Az ajánlott projektek és az ajánlott szabadúszók azonnal láthatóak a főoldalon.
Sok előadó van az USA-ból és Indiából. Őszintén szólva nincs annyi projekt, amennyit szeretnénk, és a kifizetés is hagy kívánnivalót maga után. Sokkal több munkát találhat a tőzsdéken díjak nélkül.
Már a névből is kitűnik, hogy ez a fordítók cseréje. Rengeteg munka van, és sokféle fordításra van szükség. Főleg angolról más nyelvekre: francia, norvég, svéd, spanyol.
Az ügyfelek publikálhatnak projekteket vagy kereshetnek fordítót, jelezve, hogy melyik nyelvre kell fordítaniuk, és melyik országból kell származnia az előadónak (nem kötelező). Amúgy honfitársaink közül nem olyan sokan fordítanak angolról oroszra.
Az átutalás árfolyamait a tőzsdén tekintheti meg. Amint látja, a fordítás viszonylag olcsó, az árak 0,10 dollár körül ingadoznak.
Minden fordító vagy fordítóiroda Lehetőség van saját személyes weboldal létrehozására csere alapján, speciális konstruktor segítségével. A domain név ingyenes, az oldal többnyelvűvé tehető.
Folytatjuk. Még mindig sok külföldi platform van szabadúszók számára!
Úgy döntöttem, hogy a nyugati szabadúszó tőzsdéket külön válogatásba veszem. Vannak devizatőzsdék az USA-ból, Európából és néhány ázsiai tőzsdéből. Amik bevallom némileg eltérnek a témától, de egyelőre nincs rájuk külön válogatás.
Főleg csak az angol vagy más nyelvek szakértői számára hasznosak, így a rendszeres kiválasztásnál csak elvonják a figyelmet. Ha nem értesz az európai nyelvekhez, akkor nincs itt semmi dolgod. Ebben az esetben összpontosítson a .
Coswap- itt a szabadúszók eladhatják vagy kicserélhetik munkáikat. Például írtál egy programot, de valamiért nem kaptál rá pénzt, itt fel tudod adni eladásra. Eladásra a programok mellett dizájnelemeket, stb. A programodat ingyenesen elhelyezheted az oldal áruházában, de eladáskor az oldal megtartja jutalékát.
