Финансовый кризис в индии. Мировой финансовый кризис: эффект домино докатился до Индии

Индия сползает в экономический кризис, который может стать крупнейшим для страны за последние двадцать лет. Падение курса рупии к доллару привело к активной распродаже акций индийских предприятий. В свою очередь финансовые власти активизировали свои усилия для того, чтобы остановить падение рупии и отток капитала. Власти пытаются предупредить надвигающийся на страну голод, но поддержки со стороны финансистов не будет.

Индия "заплутала" в российской пирамиде

За последние два года рупия ослабла на 28 процентов, только этом году национальная валюта подешевела на 11 процентов. Курс рупии с начала августа падал уже дважды. 6 августа индийская денежная единица опустилась до 61,80, а уже на минувшей неделе просела до 62,03 за доллар.

Падение курса национальной валюты и ухудшение макроэкономических показателей способствует оттоку капитала, который пытался приостановить Резервный банк Индии. Регулятор снизил уровень разрешенных зарубежных инвестиций для индийских компаний до 100 процентов от их собственного капитала. Ранее индийские экономические агенты могли выводить за рубеж под видом инвестиций без разрешения регулирующих органов 400 процентов уставного капитала.

Также снижена максимальная сумма переводов для физических лиц. Если раньше разрешалось перевести 200 тысяч долларов, то сейчас сумма ограничена 75 тысячами долларов.

Для торможения падения национальной валюты индийский центробанк повысил процентные ставки и затруднил доступ банков к ликвидности через аукционы РЕПО. Кроме того, правительство увеличило импортные пошлины на золото и серебро, которые в огромных объемах закупаются Индией.

Однако падение рупии остановить пока не удалось. Более того, в минувшую пятницу Индия пережила крупнейший обвал на фондовом рынке. Основной фондовый индекс в Мумбаи в пятницу упал на 4 процента.

Стране необходимы средства для финансирования дефицита текущего счета платежного баланса. Дефицит счета текущих операций в прошлом финансовом году достиг 4,8 процента от ВВП. Правительство намерено сократить показатель до 3,7 ВВП, то есть до 70 млрд долларов. В последние годы в стране рос и дефицит бюджета, который по итогам прошлого финансового года составил 4,9 процента.

Выручить кое-какие средства правительство Индии планирует за счет акций государственной энергетической компании NHPC, на продажу будет выставлено 11,36 процентов акций.

За счет продажи может быть привлечено около 18 млрд рупий ($295 млн). Это немного, но программа продажи государственных активов, планируемая правительством, гораздо шире. В текущем финансовом году правительство планирует привлечь 400 млрд рупий за счет приватизации части государственных активов.

Но скорее всего, добиться заявленных показателей страна не сумеет. Ускорение падения рупии и вывод капитала из страны не в последнюю очередь связаны с принятой в стране программой масштабной продовольственной помощи населению, которая весьма критически оценивается в финансовых кругах.

В начале июля в стране был принят Билль продовольственной безопасности. Программа предполагает субсидирование продовольствия для 800 миллионов человек. Всего в Индии проживает 1,2 млрд человек. Таким образом, планируется субсидировать питание порядка 75 процентов населения страны.

Финансовый кризис в Индии стремительно приближаемся к критической стадии. Рупия обесценилась уже на 44% за последние два года и достигла рекордного минимума против доллара США. Фондовый рынок падает, доходность государственных облигаций подскочила до 10%, а капитал утекает из страны.

В некотором смысле, пишет Guardian, это классический случай дежа вю – переосмысление азиатского кризиса 1997-98 годов, который выступил в качестве предупреждающего знака (который, впрочем, не был принят во внимание политиками и экспертами) о том, что ждет мировую экономику десятилетие спустя. Развивающиеся экономики показывали прежде сильный рост, привлекая внимание зарубежных инвесторов. Но приток инвестиций усилился на фоне «горячих» денежных потоков в обход контроля за движением капитала. Приток капитала, в свою очередь, удешевил импорт, но сделал экспорт дороже. Торговый дефицит вырос, темпы увеличения ВВП замедлились, стали заметны глубинные структурные недостатки.

В итоге спусковым крючком для обвала рупии стали новости из Вашингтона о том, что ФРС рассматривает возможность сворачивания скупки гособлигаций с рынка по программе стимулирования американской экономики уже со следующего месяца. Это, несомненно, будет иметь последствия для всех развивающихся стран с рыночной экономикой. Во-первых, есть опасения, что снижение стимулов будет означать ослабление экономического роста в США, что окажет косвенное воздействие на экспорт из развивающихся стран. Во-вторых, для высокодоходных валют типа рупии, которые до сих пор выигрывали в результате притока капитала на рынки от глобальных инвесторов, это означает негативную динамику. Если монетарная политика в США будет ужесточена, доллар станет более привлекательным активом.

Впрочем, фактором риска для Индии является не только валютный вопрос. Так, кризис усугубляют огромные торговый и бюджетный дефициты страны. Предыдущие кризисы на рынках проходили через три этапа: на первом политики ничего не делают в надежде на то, что проблема исчезнет. На второй стадии они принимают какие-то «панические» меры, обычно включающие полусырой контроль за движением капитала и продажу долларов в попытке поддержать свои валюты. На третьей стадии они либо придумывают более-менее действенный план самостоятельно, либо обращаются в МВФ. Индия находится на пороге третьего этапа.

Экономики развивающихся стран, как и их фондовый рынок, в достаточно высокой степени зависят от инвестиций, в первую очередь - со стороны иностранных инвесторов, отмечает управляющий директор отдела фондовых операций Concern General Invest Ацамаз Басиев . Приток средств извне помогает экономике развивающихся стран расти высокими темпами, однако делает экономическую ситуацию зависимой от направлений потоков капитала. Ситуация усугубляется тем, что многие модели, в том числе модели риска и финансовые модели, ориентируются на высокие показатели роста, что при выводе капитала из страны вызывает эффект домино. По сути, экономика Индии не имеет серьезных структурных проблем, а природа кризиса - финансовая. Однако при его усугублении могут возникнуть структурные проблемы, что приведет ко второму, более сильному витку.

Среди экономистов принято считать, что для Индии рост ВВП ниже, чем 7%, является критическим показателем. На сегодня рост ВВП в годовом выражении составляет более 5%, что ниже ожиданий и экспертов, и официальных заявлений руководства страны. За последние два года курс индийской рупии по отношению к доллару показал снижение большее, чем в период кризиса в Индии в 1991 г. Дефицит бюджета страны существенно увеличился. Действительно, Индия столкнулась с серьезными внутренними проблемами как экономического характера, так и партийно-политического. Весной 2014 года ожидаются очередные всеобщие парламентские выборы в Индии, исход которых сложно прогнозировать. Одной из важных причин неопределенности являются сложившиеся проблемы в экономике страны.

Негативная ситуация в индийской экономике связана с ограниченным рынком сбыта, безработицей и денежно-кредитной политикой ЦБ Индии, объясняет аналитик компании «Альпари» Анна Кокорева . У страны нет независимых каналов сбыта, что затрудняет ей внешнюю торговлю. На суше Индию в торговых действиях ограничивает Англия, а со стороны океана - США. Кроме этого, ЦБ ввел ограничения на инвестиции и денежные переводы за рубеж, что усугубляет положение предприятий, ведущих дела с иностранными клиентами. В такой ситуации власти страны пытаются переориентировать экономику на внутренний спрос, но пока безуспешно.

Ситуация в Индии сейчас действительно очень сложная, соглашается аналитик МФХ FIBO Group Анатолий Воронин . Во-первых, страна сильно страдает из-за нового витка "валютных войн"; во-вторых, курсы доллара США и национальной валюты на валютном рынке серьезно влияют на экспортные статьи. Сокращение QE3 Штатами в любом случае неизбежно, но, скорее всего, основная реакция придется все-таки на рынки, а не на собственно экономику, поскольку возможность свертывания программы стимулирования все же присутствует и учитывается. Как только снимется погодный фактор и нормализуется спрос за пределами Индии, страна найдет опору для восстановления. Пока же, в условиях практической консервации (власти то и дело закрывают ряд экспортных направлений), картина в экономике остается очень напряженной.

С большой долей вероятности ВВП Индии может замедлиться по итогам текущего года и оказаться в диапазоне 4,8-5,5%, считает аналитик Инвесткафе Екатерина Кондрашова . На показатель оказывают влияние как внутренние проблемы в стране, так и постоянные перебои с экспортными статьями. Более того: новая волна валютных войн сильно ударила по индийской экономике, ослабив курс рупии более чем на 10% за шесть месяцев. И пока такая тенденция будет сохраняться, потенциал снижения может составить 3-4%. Сейчас уровень инфляции в Индии составляет 5,79%, и есть основания ожидать, что этот показатель к концу года будет плавно снижаться и достигнет 5,2%. Но и здесь многое будет зависеть от реакции рынков на сворачивание программы стимулирования экономики ФРС, а также от дальнейших шагов регулятора в отношении поддержки экономики страны. Другими словами, дальнейшие перспективы доллара будут также оказывать влияние на динамику ВВП Индии.

В прошлое десятилетие Индия, как и другие страны – члены БРИК, демонстрировала очень высокие темпы экономического роста, в основе которого в значительной степени лежало постоянное увеличение экспортных поставок, напоминает аналитик ИФК «Солид» Эльза Бикчурина . Ситуация изменилась после кризиса 2008 года, но в отношении основных развивающихся стран, к которым относится и Индия, наиболее ярко эти изменения стали проявляться только сейчас. Страна уже не может поддерживать столь же высокие темпы роста ВВП за счет постоянного увеличения экспорта.

Об этом свидетельствуют данные торгового баланса Индии, в последнее время демонстрирующего довольно большой дефицит даже несмотря на положительные значения экспортных поставок. В июле, например, дефицит торгового баланса Индии составлял 12,27 млрд долларов, что хотя и лучше аналогичного периода прошлого года, когда дефицит составлял 17,48 млрд долларов, но свидетельствует о серьезных кризисных явлениях в финансовой системе Индии.

Отрицательное сальдо торгового баланса очень плохо действует на положение индийской рупии, которая раз за разом обновляет свои исторические минимумы. Последняя серия таких падений состояла из четырех дней, включая прошедший понедельник. По их итогам рупия ослабела к американской валюте на 4%. Это вынудило индийский ЦБ проводить валютные интервенции, которые на некоторое время поддерживают курс рупии. Аналогичная ситуация наблюдается и на долговом рынке, где доходности 10-летних облигаций Индии находятся на максимальных с 2001 года уровнях, вплотную приближаясь к 10%-му уровню. Тем не менее, считает Эльза Бикчурина, ситуация хоть и сложная, но не критическая, об этом можно судить по тому факту, что только вчера рейтинговое агентство Moody"s подтвердило «стабильный» прогноз по кредитному рейтингу Индии. Иными словами, это означает, что специалисты агентства пока не видят угрозы того, чтобы в Индии действительно разразился сильный финансовый и экономический кризис.

Центральный банк Индии в четвертый раз с начала 2010 года и во второй раз в июле этого года повысил процентные ставки, чтобы сдержать инфляционное давление на фоне ускоряющегося экономического роста. По мнению главы Резервного банка Индии Дуввури Суббарао, неожиданно решительное повышение процентной ставки "должно умерить инфляцию и сдержать давление со стороны спроса, а также снизить волатильность краткосрочных ставок". О том, как банковская система Индии преодолела финансовый кризис и какие проблемы еще осталось решить, рассказывает банковский омбудсмен из Мумбая Аггарваль Ом Паркаш.

Господин Паркаш, согласно оценкам экспертов, кризис в Индии не был таким жестким, как в других странах, но банки Индии столкнулись с проблемой ликвидности, а также с низким уровнем потребности в кредитах. Как это повлияло на банки?

Действительно, кризис повлиял на Индию, но в меньшей степени, чем на большинство стран. Он не отразился на балансах банков и финансовых инструментах. Мы также не почувствовали его влияние на финансовые институты.

К декабрю 2008 года Индия объявила политику первого стимула, поддерживая особые отрасли промышленности, которые требовали большого количества труда и были ориентированы на экспорт. Эта комбинация принесла свои результаты.

Стабильность была сохранена, и процесс фискальной консолидации продолжался.Мы использовали также элементы правил, принятых Базелем. Это включало дополнительные расходы государственного бюджета.

- Можете рассказать поподробнее о том, какие меры были приняты?

Одна из главных принятых мер поддержки - кредиты малому и среднему бизнесу. Правительство допустило увеличение фискального дефицита до 3,5 % в 2008 - 2009 годах и до 4 % в 2009 - 2010 годах для того, чтобы увеличить объем затрат государства.

Кроме того, приоритет был предоставлен программам государственных затрат, что оказало влияние на занятость. Особое внимание уделялось стабильности цен.

- А как были поддержаны кредитные организации?

Одна из причин того, что Индия не была затронута финансовым кризисом, заключается в том, что в Индии хорошо сработали регуляторы.

Два отдельных комитета Резервного банка - это совет финансового надзора и комитет надзора за расчетными системами - ведут надзор за финансовыми организациями. В числе многочисленных функций у Резервного банка Индии есть прерогатива принимать экстренные меры, в том числе в условиях кризиса. Благодаря этому была улучшена новая консолидация рисков. Проводилось корректирование открытой валютной позиции, шла работа со всеми видами банков с различным капиталом.

Также были приняты меры регулирования кредитования на межбанке для того, чтобы снизить риски. При кризисе всегда первый удар принимает на себя реальный сектор экономики, но Резервный банк очень четко отслеживает работу, связанную с финансированием недвижимости, работу с ценными бумагами. И сейчас речь идет о том, чтобы ограничить обращение акций с самым высоким риском.

Финансовые меры были введены в той мере, в которой банки могут осуществлять кредитную деятельность: создание сетей банков, укрепление системы залогового обеспечения, определенные меры на финансовых рынках и политика выхода. В 2010 - 2011 годах продолжатся меры по уходу отжесткого контроля монетарной политики. И мы пока еще не раскрутили все гайки. Есть определенные требования по ликвидности.

- Что сейчас требуется делать для дальнейшего оживления экономики?

В других странах нет таких уникальных особенностей в макроэкономической политике, с какими сталкивается Индия.

И, во-вторых, перед Индией стоит проблема оживления местного потребления и спроса на инвестиции. Физические лица, компании и финансовые институты в нашей стране не сражаются с серьезными нарушениями баланса.

В-третьих, Индия традиционно была страной достаточного представления услуг в разных областях - в IT и других по контрасту с передовыми экономическими державами, в которых недостаточен спрос.

Спрос и предложение должны быть более сбалансированы, чтобы мы наблюдали новый рост. Индия является одной из самых крупных экономик, у которой есть двойной дефицит - и налогово-бюджетный, и дефицит текущего счета. И когда дефицит текущего счета невелик, есть необходимость в хороших мерах, которые бы привели к фискальным корректировкам. В контексте снижения государственных заимствований эта программа становится очень важной.

Нужно иметь хорошую комбинацию налогово-бюджетных и денежно-кредитных шагов для того, чтобы выйти на новый виток. Мы снижаем долю заемных средств и, таким образом, работаем с возвращением ликвидности на прежние уровни, чтобы избежать избыточной доли заемных средств в собственном капитале.

И Индия использовала комбинацию налогово-бюджетных, монетарных и пруденциальных мер для поддержания финансовой стабильности. Резервный банк осуществляет серьезные меры для финансовой стабильности. Это очень серьезная работа. И все организации должны работать в тесной связке.

Специальные комиссии в составе Резервного банка работают в этой области. Сейчас банки Индии очень стабильны и достаточно устойчивы. И дальнейшая поддержка правительства им просто не требуется.

кстати

В настоящее время 2 индийских банка осуществляют свою деятельность в России, а один российский - в Индии. Причем Резервный Банк Индии заявил о своей готовности предоставлять кредитные линии российским потребителя

справка

Банковский омбудсмен - это лицо, которое во внесудебном порядке разрешает споры между банковскими клиентами, физическими лицами, потребителями и кредитными организациями

Находится ли Индия в опасности перед лицом повторного кризиса? Или происходящее просто должно стать уроком для других? Ведь слабая валюта не обязательно обратится в рецессию. Хотя и усложнит процесс расплаты за дефицит валют, ведь с зарубежными кредиторами нужно чем-то расплативаться. И вот тогда у страны может быть проблема. На самом деле такие перспективы нынешний глава Центрального банка Индии предполагал еще в то время, когда он только заступил на свой пост.

Ассоциации

Речь шла о повторении Индией сценария 1991 года, когда в стране наступил кризис платежного баланса. Единственным спасителем для Индии тогда стал Международный валютный фонд. И сейчас аналитики ищут сходства между текущим состоянием страны и ее недавней историей – и находят. Так, и на сегодня у государства имеется постоянный дефицит текущего счета, недостаток торговли, в понятие которой входят и инвестиционные потоки. И слабая рупия не помогает изменить стоимость заимствования, чтобы финансировать этот дефицит. Вызывает особые опасения даже не сам факт дефицита, опаснее то, что сейчас этот дефицит счета текущих операций в Индии стал шире, да и рупия слабее, чем в 1991 году.

Финансовый кризис прошлого века

В том самом 91-м, в июле месяце рупия за очень короткий срок подешевела по отношению к доллару на 32%, при этом все валютные резервы в стране были исчерпаны, что делало вмешательство государства в отношении поддержания собственной валюты невозможным. И вот индийская валюта снова не удержала позиций – с мая составило 15% и тенденция продолжается. Случилось это как раз тогда, когда ФРС громко заявила о своем намерении свернуть – или хотя бы сократить – меры, предпринимаемые в отношении стимулирования американской экономики. Меры эти заключались в ежемесячном накачивании экономики крупными суммами (85 миллиардов долларов) и целью их было поддержание процентных ставок на уровнях, очень близких к нулю. ФРС-то уже передумала, но вот то самое сообщение стало для инвесторов поводом в срочном порядке изымать свои деньги из развивающихся стран, чтобы вложить их в экономику США. Больше всего пострадали от такого отношения Индонезия и – Индия.

Экономика Индии испытывает дефицит. И не один

Конечно, мир будет наблюдать за тем, как будет выкарабкиваться азиатская экономика, в том числе и Индия, как наиболее крупная ее часть, уступающая по объемам разве что Китаю. И проблемы у нее – крупные – все тот же дефицит в минувшем году достиг отметки в 6,7% ВВП. Для сравнения – МВФ, проводя мониторинг и выявляя глобальные макроэкономические дисбалансы, начинает бить тревогу уже при дефиците в 6%. А тут еще и дефицит бюджета страны, в прошлом году ей не хватило 5% от ВВП при достаточно высокой инфляции. И обе этих цифры стали дополнительными аргументами для инвесторов, которые спешно выводили свои деньги из Индии. Добавьте еще снижение экономического роста и слишком медленные темпы реформ. Стоит ли удивляться, что глава индийского Нацбанка Рагурам Раджан, учитывая «двойной дефицит» в сфере торговли и бюджета, теперь беспокоиться о повторении кризиса? Нет, у каждого кризиса свои тенденции и они практически всегда отличаются – однако теперь, пожалуй, ни один срыв не станет сюрпризом.

Последствия

Да, после последнего кризиса Индия ускорила свои реформы, теперь она более глобально интегрирована, что и привело к периоду сильного роста. Однако некоторые реформы все же отстают, а это препятствует реализации Индией своего огромного потенциала. Впрочем, возможно, именно угроза кризиса стимулирует необходимые реформы по повышению индустриализации, сокращению регулярной нагрузки, увеличению инвестиций в образование и пр.

И пока Индия лидирует в этом процессе, приняв решение вывести из обращения банкноты в 500 рупий ($7,30) и 1000 рупий ($14,60), составляющих почти 85% денежной массы. После чего в стране наступил хаос, чего и следовало ожидать, в принципе.

Теперь власти Индии нацелились на золото. Не только на золотые слитки, нет. Власти без лишних разговоров конфискуют ювелирные изделия у населения.

Протесты в Индии, спровоцированные «денежной реформой» премьер-министра Моди

Демонетизация первоначально была преподнесена как «хирургическая операция на черном валютном рынке — груды наличности, незаконно накопленные богатыми индусами в результате уклонения от уплаты налогов. Это теперь только стало понятно, что эти действия были чем угодно, только не хирургической операцией. Открытыми остаются и неудобные вопросы о том, что сложные правила и исключения, которые сопровождали демонетизацию, позволили владельцам черных денег отмыть большую часть своих денежных средств. Вместо этого в последнее время Моди решил сосредоточиться на демонетизации как средстве продвижения безналичной экономики.

Тем не менее, идея войны с неучтенным благосостоянием остается главной в процессе проводимой демонетизации, а это значит, что Моди придется найти другие способы продолжить начатое. Теперь власти заставляют представителей налоговых органов проводить рейды среди всех, кто может скрывать активы, как в денежной форме, так и в золоте.

Полиция и военные следят за процессом сдачи валюты в Индии

Среди населения уже укоренился страх перед такими налетами, которые, похоже, становятся обычным явлением, так что власти чувствуют необходимость вмешаться, чтобы подавить панику. Однако, это не помогает.

Правительство «проводит разъяснительную работу», объясняя правила, согласно которым чиновники имеют право изымать золото: ничего страшного не случится, «если будут введены ограничения: для замужней женщины 500 г золота, для незамужней – 250 г, для мужчины – 100 г».

Также отмечается, что не будет никаких ограничений на ювелирные изделия, «при условии, что они приобретены в качестве наследства». Кроме того, «должностное лицо, проводящее обыск, не может взять тот объем золотых украшений, который будет превышать установленный лимит».

А это значит, что налоговые органы Индии практически выиграли джек-пот в лотерею. Во время рейда они могут на месте решить, следует ли конфисковать золотые запасы семьи.

В Индии огромные запасы золота – 20 тыс. метрических тонн, большая часть которых является золотом, передаваемым по наследству.

Вместо того, чтобы урегулировать налоговое законодательство, власти открывают еще больше возможностей перед коррупционеров из налоговых органов, чем было в течение многих десятилетий. Богатые заплатят сколько нужно, чтобы избежать ненужных домогательств со стороны налоговых органов. Бедные, как всегда, пострадают. Это ключевая фраза, идеально описывающая все, что происходит сейчас в Индии.

Все, кто имел связи в политических кругах, знали заранее о надвигающейся катастрофе и действовали заблаговременно. Остальные остались не у дел.

«Золотой рейд» в Индии лишь усугубит последствия запрета на наличные. Если немного заглянуть на краткосрочную перспективу, эти виды действий приведут к увеличению спроса на золото.

А дальше что? Люди делают вид, что они знают, что их ждет. Тем не менее, я совершенно уверен, что приближается валютный кризис. Какие районы он поразит в первую очередь неизвестно, однако, список вероятных кандидатов увеличивается с каждым годом.

Я ставил на Японию, Китай и ЕС. Индия застала меня врасплох, хотя, если подумать, она вполне согласуется с моей общей теорией, что рано или поздно ситуация выйдет из-под контроля, причем это будет явно не в США.

Действия США могут привести к валютному кризису, но пик кризиса разразится в другом месте. Если я не ошибаюсь, золото будет безопасным убежищем, независимо от валюты. Особенно там, где грянет кризис.