Московська біржа і навіщо вона потрібна

Московська біржа - це найбільша за обсягом торгів та кількістю клієнтів біржа в Росії, а також у всій Східній Європі. В даний момент на біржі налічується майже 1 700 000 фізичних та юридичних осіб, тоді як наприкінці 2013 їх число було лише близько 1 100 000. ВАТ Московська біржа з'явилася в результаті злиття численних дрібних фондових і валютних бірж і з моменту заснування має історію більше ніж у 150 років. Сьогодні це унікальний організм, який має безліч філій по всій країні і використовує найрізноманітніші інструменти в поєднанні з передовим технічним обладнанням.

Але для початку згадаємо, що взагалі являє собою будь-яка фондова біржа і навіщо вона потрібна. Спрощено фондова біржа призначена для зведення фінансових потоків покупців та продавців акцій та облігацій. Перші розраховують отримати прибути не нижче за банківський депозит, даючи кредит на той бізнес, який повинен цей прибуток забезпечити. Другі або проводять первинне розміщення активів (компанії-емітенти) або вже є приватними власниками акцій, які вирішили вийти у готівку. Однак багато учасників ринку не відрізняють фондовий ринок від валютного, вважаючи купівлю акцій чимось схоже на казино — адже курс будь-який може як швидко піднятися, так і рідко впасти.

До спекулятивних рахунків тут умовно віднесені ті, де операції з цінними паперами становили щонайменше 70% від загального числа. Власники особистого портфеля були пасивніші, орієнтуючись на дивіденди, рентні виплати і користування кредитом. При цьому загальна кількість спекулятивних рахунків була вищою: ними користувалися приблизно 73% всіх клієнтів Московського банку.

Останні півстоліття, що передували революції, у Росії з'явилося понад 100 бірж — хоча торгівля цінними паперами велася менш, ніж у десяти їх. Проте до 1914 року там ходило близько 700 різних цінних паперів, але в чотирьох найбільших світових біржах число російських ЦБ було трохи менше 200 з високою оцінкою надійності. При цьому якщо брати аналог того, що ми сьогодні розуміємо під фондовим індексом, то Росія за 1867-1917 роки випередила США, хоч і проходила через неодноразові сильні кризи — зокрема 1869, 1885, 1899-1901, 1910 та 1912 років. Однак після революції та проблисків НЕПу до 1930 року всі біржі в Росії були закриті всерйоз і надовго.

Відродження біржової діяльності почалося після розпаду СРСР — у 1990-х роках на території РФ працювало вже понад півтори тисячі бірж. Після кризи 1998 року площадок скоротилося і почалося агрегування, тобто. злиття безлічі дрібних майданчиків у великі філії. Зміцнюються лідери: майданчики ММВБ та РТС. Відповідні індекси – індекс ММВБ та індекс РТС – і сьогодні є ключовими індексами Московської біржі.

Відтворення Московської біржі

У 1992 році в Росії була утворена Московська міжбанківська валютна біржа (ММВБ), яка спеціалізувалася на організації аукціонів з купівлі та продажу валюти. Трохи згодом до цього додалася торгівля цінними паперами, а 1995 року на базі ММВБ було сформовано валютний ринок, де з'явилися ф'ючерси на долари та євро. Тоді ж утворилася фондова біржа РТС, яка стала розширюватися в напрямку кількості фондових активів, що торгуються.

І ММВБ, і РТС почали стрімко розвиватися у вказаних напрямках — зокрема, завдяки тому, що їхні інтереси не перетиналися. Проте у 2011 році було ухвалено рішення про злиття обох організацій з утворенням Московської біржі:

Незважаючи на думку, що злиття двох бірж було плідним, експерти вважають це рішення невдалим. Більше того, у грудні 2011 року стався ланцюг скандальних подій, спровокованих збоями у роботі загальної системи.

Системна помилка спричинила серйозні збитки для багатьох трейдерів, відшкодовувати які біржа відмовилася. Наступний скандал вибухнув у 2014 році, коли система стала купувати ф'ючерси за ціною, нижчою за продажну. Лише за кілька хвилин було проведено угод на 780 млн. доларів, перш ніж помилка була виявлена ​​та ліквідована. Угоди анульовані не були.

У рамках торгових інструментів структуру Московської біржі можна поділити на п'ять секцій (ринків):

• Товарний ринок

На товарному ринку укладаються великі контракти щодо реальних товарів — це може бути зерно (інша с/г продукція), нафта або метали, зокрема дорогоцінні (з жовтня 2013 року).

• Фондовий ринок

Фондовий ринок займається продажем акцій та окремих паїв, а також різних. На червень 2017 року на біржі знаходиться 290 видів акцій від 232 емітентів та 1145 видів облігацій від 339 емітентів (не рахуючи іноземних). Детальну градацію можна побачити тут: http://www.moex.com/ru/listing/securities.aspx. Угоди цьому ринку йдуть у режимі Т+2, тобто. Виконання зобов'язань здійснюється через два дні після укладання договору.

• Терміновий ринок

На терміновому ринку звертаються ф'ючерси та опціони, базовим активом для яких може бути як валюта (валютні ф'ючерси), так і різні товари та метали (товарні ф'ючерси, ф'ючерс на золото). Часто зустрічаються і ф'ючерси на активи фондової секції, наприклад, ф'ючерс на індекс РТС. Цей ринок використовується як спекулятивної торгівлі, так угод.

• Валютний ринок

Валютний ринок призначений для купівлі та продажу іноземної валюти, а також валютних активів. За даними за 2015 рік, близько 85% угод на валютній секції Московської біржі припадало на пару USD/RUB, ще 10% — на пару EUR/RUB. У 85% випадків учасниками операції були російські банки, ще 10% — доньки зарубіжних банків.

• Грошовий ринок

Технічна організація роботи біржі

Будь-яка біржа є надзвичайно складне в технічному відношенні пристрій, що має безліч каналів для обміну даними і використовує для обслуговування ряд юридичних осіб, наділених різними функціями. У спрощеному вигляді схему роботи можна подати так, як на малюнку нижче:

Отже, як здійснюється рух угод на біржі? Інвестор не може потрапити туди безпосередньо, тому він змушений укласти договір із уповноваженим учасником – брокером. Через нього інвестор подає заявки на виконання операцій на одній із розглянутих вище секцій біржі. До речі, далеко не всі брокери надають доступ одразу до всіх секцій. Далі, брокер транслює доручення біржу, тобто здійснює маршрутизацію доручення. Сама біржа після цього проводить квитування звіту виконання, яку можна розуміти як операцію порівняння з брокерським рахунком. Результатом має бути підтвердження про списання необхідних платежів та здійснення необхідних зарахувань (наприклад, акцій на інвесторський рахунок). Підсумок операцій транслюється до брокера і через нього у вигляді звіту в особистому кабінеті — до інвестора.

Водночас «Національний Кліринговий Центр» (НКЦ) здійснює операцію клірингу, тобто. заносить угоди до бази даних і робить переоцінку ризиків тривалих операцій із цінними паперами на фондовому ринку (що може викликати необхідність внесення з цього приводу додаткового гарантійного забезпечення). Передбачено три клірингові сесії: денна, проміжна та вечірня тривалістю від кількох хвилин до години. Нарешті, розрахунки та депозитарне обслуговування (зберігання цінних паперів) здійснюють НКО «Національний розрахунковий депозитарій», ЗАТ «Депозитарно-клірингова компанія» та НКО «Розрахункова палата РТС». На схемі вони об'єднані в абревіатуру ЦД (центральний депозитарій).

Обсяг та структура торгів на Московській біржі

За наявності п'яти різних секцій на біржі цікаво помітити, що обсяг угод однією з них може у десятки разів перевершувати іншу. Спочатку подивимося на структуру ринку на початку 2014 року:

Тут видно, що в обсягах торгів домінують грошовий та валютний ринок, тоді як на фондовий ринок припадає менше ніж 5% обороту — за загального обсягу на січень 2014 року в 35.1 трлн. рублів торгувалося лише 0.7 трлн. руб. акцій та 0.75 трлн. облігацій.

Тепер порівняємо ситуацію із поточним моментом. У травні 2017 року загальний обсяг торгів на ринках Московської біржі становив 71,1 трлн. рублів, що майже рівно у рази вище. Однак тут слід згадати про рублі наприкінці 2014 року, внаслідок якої активи в доларах сильно додали у вартості. Розподіл загальної суми за секторами (з актуального прес-релізу Московської біржі):

• Ринок акцій, депозитарних розписок та ПІФів - 0,74 трлн. рублів

• Ринок облігацій - 1,21 трлн. рублів

• Терміновий ринок - 6,5 трлн. рублів

• Валютний ринок - 29,3 трлн. рублів

• Грошовий ринок - 29,7 трлн. рублів

Отже, валютний та грошовий ринок становили 83% загального обороту — це лише на 1.4% менше, ніж у січні 2014 року. Цей факт показує зразкову сталість розподілу торгових переваг незалежно від часу, хоча для маленьких часток розрив у відносних величинах виявляється вагомим — так, фондовий ринок у травні 2017 року отримав 2.75% проти 4.1% у січні 2014 року. Актуальні дані можна знайти за посиланням https:/ /www.moex.com/ru/news/, вводячи в рядок пошуку фінансові результати.

Як і скільки заробляє Московська біржа?

Московська біржа - це не тільки майданчик для здійснення угод її учасниками, а й власний бізнес. Іноді можна почути думку, що біржі заробляють лише на комісіях із угод. Це не так, хоча в ряді випадків ця стаття доходів справді є у біржі основною. Проте Московська біржа у 2013 році отримала на комісії від укладених угод менше половини прибутку:

Як видно, депонування коштів та надання депозитарних послуг виявилося більш прибутковим. Нижче нові дані з останнього звіту Московської біржі по (з цього ж звіту взято ряд наведених далі скрінів):

Отже, інформаційні послуги затребувані сьогодні трохи більше, а комісія з грошового та валютного ринку становить майже половину загального доходу. Ще приблизно стільки ж збирають терміновий та фондовий ринок разом із розрахунково-депозитарними послугами біржі. В абсолютних числах комісійний дохід у 2016 році склав 19,80 млрд. рублів, що на 11.3% краще за попередній рік. Для порівняння: актуальні місячні обороти на грошовому чи валютному ринку приблизно у 1000 разів вищі.

Конкурс ЛЧІ

Московська біржа проводить щорічний конкурс із досить дивною назвою, яка розшифровується як найкращий приватний інвестор. Дивною ця назва є тому, що йдеться не про інвестиції, а про трейдінг — учасники конкурсу протягом трьох місяців намагаються заробити у різних секціях біржі максимальну суму. Про цей конкурс я докладно писав, раджу почитати. Але якщо коротко, то таким чином біржа намагається залучити нових учасників — проте відбувається це на шкоду їхнім інтересам, оскільки стабільно видавати прибутковість вище за ринок не під силу навіть геніальному трейдеру. Тож спроби новачків повторити результати найкращих учасників конкурсу найчастіше лише до втрат коштів. Сама ж біржа заробляє на комісіях, які частково переходять до акціонерів біржі як приватним особам, так і великим компаніям.

Дані за березень 2015 року. Фактично приблизно половину акцій («Інші») можна вважати такими, що перебувають у вільному обігу на біржі.

Порівняння Московської біржі зі світовими біржами

IPO та акції Московської біржі

Розміщення власних цінних паперів (IPO) передбачає передачу реалізацію акцій чи облігацій різним фінансовим установам. IPO Московської біржі відбулося 15 лютого 2013 року за початкової ціни 55 рублів за акцію. Ринкова капіталізація Московської біржі після проведення первинного розміщення в такий спосіб становила близько 127 млрд. рублів або приблизно 4.2 млрд. $. Це, до речі, було найбільшим IPO біржі у світі з 2007 року. Як організаторів розміщення було обрано: АТ Ощадбанк, ВТБ, Credit Suiss і J.P.Morgan, а самі акції були розміщені виключно в Росії. Вартість акції Московської біржі (MOEX) на даний момент статті становить 106.9 рублів, що дає з моменту розміщення середньогеометричну дохідність близько 16% річних. Поки що непогано. Поточну ціну акції можна побачити, наприклад.

Час роботи Московської біржі

• На фондовому ринку торги проходять з 9:30 до 19:00 за московським часом, з перервою на денний кліринг з 14:00 до 14:05

• На товарному, валютному та терміновому ринках торги йдуть з 10:00 до 23:50 з клірингом о 14:00 до 14:05 та вечірнім клірингом о 18:45-19:00

Біржа не працює у святкові дні, а також у суботу та неділю. Для порівняння – світовий валютний ринок форекс, доступ до якого можна отримати через форекс-брокерів (найбільший у Росії – Альпарі) працює цілодобово п'ять днів на тиждень.

Дивідендна політика біржі

Московська біржа за недовгий час свого існування показує себе (поки що) дуже привабливим емітентом. Її акції можна купувати не тільки в розрахунку на зростання котирувань, а й чекати на них непогану дивідендну прибутковість:

Тут все виглядає добре: і добрий відсоток поточної дивідендної прибутковості, і щорічне зростання виплат, і величина цього зростання. Як було зазначено вище, ціна акцій біржі з 2013 року до сьогодні зросла приблизно вдвічі, що корелює з її операційними доходами:

Однак дивіденд на акцію за п'ять років виріс помітно сильніше – у 6.3 рази! Це свідчить про поточну готовність біржі ділитися своїми доходами — збільшення коефіцієнта виплат до 70% від прибутку у 2016 році лише підтверджує це.

Біржовий та позабіржовий ринки

Перед тим, як перейти до останнього розділу про роботу з біржею через посередника (брокера), помітний біржовий та позабіржовий ринки. Виходячи з визначення, біржа – це майданчик для торгівлі цінними паперами, де операції відбуваються за заздалегідь обговореними правилами. Тут ведеться торгівля перевірених та надійних емітентів, які допускаються до майданчика лише після ретельної перевірки (лістингу), а сама біржа стежить за виконанням зобов'язань учасниками. Такими біржами є Московська чи Санкт-Петербурзька фондова біржа.

На відміну від біржової торгівлі, позабіржовий ринок – це сфера, де торгівля ведеться без участі біржі як гаранта виконання угод, але з дотриманням встановлених, хоч і менш жорстких, правил. Вартість цінних паперів такому ринку значно коливається з малої ліквідності, а угоди носять договірної характер. Хоча бути сторонами угоди, як і на стандартній біржі, тут можуть як фізичні, так і юридичні особи — скажімо, два банки або дві інвестиційні компанії. Прикладом позабіржового майданчика може служити RTS Board, для доступу до якої також потрібно відкрити брокерський рахунок - однак він буде без доступу до торгового терміналу (який має тільки брокер).

Як розпочати роботу з біржею. Вибір брокера

Вище представлений рейтинг брокерів Московської біржі з торгівельних оборотів. Про деякі з них можна прочитати в моїй рубриці «брокери», де в тому числі вказані комісії, що стягуються за угоду. Рекомендувати якогось одного дуже складно, оскільки при виборі потрібно враховувати велику кількість параметрів, а їхній пріоритет виявляється для різних людей різним. Але, наприклад, є непогані відгуки про Промзв'язокбанк, що поєднує низькі комісії з непоганою на сьогодні надійністю. Донедавна особисто мені був цікавий варіант брокера «Відкриття», який, крім стандартного доступу на Московську біржу, надавав пільговий доступ і на американський ринок. Загальна кількість учасників на даний момент складає 537 компаній.

Після знайомства зі статистикою та вибору відповідного брокера необхідно укласти з ним спеціальну угоду. Усі серйозні брокери обов'язково повинні мати ліцензію ЦБ РФ. Для роботи з ним знадобляться лише:

• паспорт громадянина РФ, де вказано адресу прописки;

• кошти для відкриття депозиту

Середня сума для відкриття рахунку досить невелика і становить близько 30 000 рублів, хоча деякі брокери взагалі не мають вхідного порога. Після надання документації (у ряді випадків все можна зробити онлайн, де можливо необхідно вказати про себе додаткові відомості) співробітники брокерської компанії оформлюють рахунок і вручають клієнту логін і пароль для входу в торгову програму. Найбільш відомим та універсальним терміналом для роботи на фондовому ринку в Росії є QUIK, хоча багато брокерів мають свої власні розробки. Загалом усе досить нескладно і в середньому час відкриття брокерського рахунку не перевищує трьох днів. Тепер ви можете працювати на будь-якій із секцій біржі, наданої брокером.

Висновок

У статті було розглянуто структуру Московської біржі, її технічна реалізація та ряд пов'язаних із біржею даних. Для інвестора найбільший інтерес може становити фондова секція Московської біржі (хоча її обсяг становить менше 5% від загального обороту коштів), тоді як спекулянти найчастіше працюють на терміновому ринку. Фондова секція дозволяє інвестувати у велику кількість окремих акцій та облігацій — а також деякі індекси через компанію FinEX. Причому у разі можна робити колективні інвестиції у російський, а й у деякі інші світові ринки. Інша можливість - інвестувати в російську нерухомість шляхом покупки закритих ПІФів, що звертаються на біржі. Зрештою, на біржі можна придбати й самі акції Московської біржі з дуже непоганими поточними показниками.