ตลาดองค์กร หลักทรัพย์ในรัสเซียยังคงมีการพัฒนาไม่ดี กลุ่มบริษัทที่มีการเสนอราคาหุ้นในตลาดมีจำกัด และระดับการเสนอราคาได้รับอิทธิพลจากปัจจัยหลายประการ ตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจ- ดังนั้นจึงไม่จำเป็นต้องพูดถึงเทคนิคการวิเคราะห์ที่สามารถนำไปใช้ในทางปฏิบัติได้ เราสามารถตั้งชื่อได้เฉพาะตัวบ่งชี้หลักที่ใช้ในการพัฒนาเท่านั้น ประเทศเศรษฐกิจสำหรับ การประเมินสถานะของบริษัทในตลาดหลักทรัพย์ซึ่งรวมถึง:

ควรพิจารณาว่าการวิเคราะห์สถานการณ์ในตลาดหลักทรัพย์ไม่สามารถทำได้โดยใช้ข้อมูลเพิ่มเติม

กำไรต่อหุ้น (EPS)

ตัวชี้วัดหลักในการประเมินตำแหน่งของบริษัทในตลาดหลักทรัพย์สามารถนำมาพิจารณาได้ กำไรต่อหุ้น (EPS):

กำไรต่อหุ้น = (กำไรสุทธิ - เงินปันผลจากหุ้นบุริมสิทธิ) / จำนวนหุ้นที่โดดเด่นโดยเฉลี่ย

EPS = (รายได้สุทธิ - เงินปันผลบุริมสิทธิ์) / หุ้นสามัญประจำปีโดยเฉลี่ยที่โดดเด่น

ความหมายทางเศรษฐกิจของตัวบ่งชี้ EPS บ่งบอกถึงความน่าดึงดูดใจในการลงทุนของหุ้นสามัญและการจัดแสดงของบริษัท รายได้ที่เป็นไปได้ต่อหุ้นสามัญที่ออกจำหน่ายแล้วแต่ละหุ้น ตามกฎแล้วการเพิ่มขึ้นของตัวบ่งชี้นี้บ่งบอกถึงการเพิ่มขึ้น ความน่าดึงดูดใจในการลงทุนหุ้นและมีส่วนช่วยให้มูลค่าตลาดเติบโต

ตาม คำแนะนำด้านระเบียบวิธีเกี่ยวกับการเปิดเผยข้อมูลเกี่ยวกับกำไรต่อหุ้น (ได้รับอนุมัติโดยคำสั่งของกระทรวงการคลังของสหพันธรัฐรัสเซียลงวันที่ 21 มีนาคม 2543 ฉบับที่ 29n) บริษัท ร่วมหุ้นเปิดเผยข้อมูลในสองปริมาณ: กำไรต่อหุ้นขั้นพื้นฐานและกำไรปรับลด ต่อหุ้น ขั้นตอนนี้เป็นไปตามแนวปฏิบัติสากล

กำไรพื้นฐานต่อหุ้น

อัตราส่วนกำไรต่อหุ้นขั้นพื้นฐานหมายถึงอัตราส่วนของกำไร (ขาดทุน) ขั้นพื้นฐานของรอบระยะเวลารายงานต่อจำนวนหุ้นสามัญถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักที่ออกจำหน่ายในระหว่างรอบระยะเวลารายงาน

EPS ขั้นพื้นฐาน = (รายได้สุทธิ - เงินปันผลบุริมสิทธิ์) / จำนวนหุ้นสามัญถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักที่โดดเด่น

กำไรพื้นฐานของรอบระยะเวลารายงานถูกกำหนดโดยการลดกำไรของรอบระยะเวลารายงานที่เหลืออยู่ในการขายขององค์กรหลังหักภาษีด้วยจำนวนเงินปันผล หุ้นบุริมสิทธิ์สะสมสำหรับรอบระยะเวลารายงาน

กำไรต่อหุ้นปรับลด (EPS ปรับลด)

ขนาด กำไรต่อหุ้นปรับลดแสดงระดับสูงสุดที่เป็นไปได้ของการลดลงของกำไร (ขาดทุนเพิ่มขึ้น) ต่อหนึ่ง หุ้นสามัญโดยการแปลงหลักทรัพย์แปลงสภาพทั้งหมดของบริษัทร่วมหุ้นเป็นหุ้นสามัญและการดำเนินการตามสัญญาจะซื้อจะขายหุ้นสามัญทั้งหมดจากผู้ออกในราคาที่ต่ำกว่ามูลค่าตลาด

EPS ปรับลด = [(รายได้สุทธิ - เงินปันผลบุริมสิทธิ์) / จำนวนหุ้นถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักที่คงเหลือ - ผลกระทบของหลักทรัพย์แปลงสภาพ - ผลกระทบของออปชั่น ใบสำคัญแสดงสิทธิ และหลักทรัพย์ปรับลดอื่น ๆ]

EPS ปรับลด = รายได้สุทธิ - เงินปันผลบุริมสิทธิ์ / จำนวนหุ้นสามัญถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก

EPS ปรับลด = (รายได้สุทธิ - เงินปันผลบุริมสิทธิ) + เงินปันผลบุริมสิทธิที่แปลงสภาพได้ + (ดอกเบี้ยหนี้ที่แปลงสภาพได้ * (1-t))

มูลค่าที่สูงของอัตราส่วนทั้งสอง (EPS พื้นฐานและ EPS ปรับลด) บ่งชี้ว่าบริษัทกำลังพัฒนาอย่างประสบความสำเร็จและนำกำไรส่วนสำคัญไปจ่ายเงินปันผล ค่าสัมประสิทธิ์ที่สองที่ต่ำและค่าสัมประสิทธิ์แรกที่สูงบ่งบอกถึงการพัฒนาเชิงรุกของบริษัท ซึ่งเป็นทิศทางที่โดดเด่นของเงินทุนที่ได้รับในการลงทุน ในทางตรงกันข้าม ค่าสัมประสิทธิ์ที่สองที่สูงโดยมีค่าสัมประสิทธิ์แรกต่ำอาจบ่งบอกถึงความพยายามที่จะ "เผชิญหน้ากับเกมที่ไม่ดี" นั่นคือเพื่อเพิ่มความน่าดึงดูดใจของบริษัทให้กับผู้ถือหุ้นอย่างเทียม

ควรสังเกตว่าในวรรณกรรมด้านการเงินแนวคิดเรื่อง "กำไร" มักสับสนกับแนวคิดเรื่อง "รายได้" ตัวอย่างเช่น แทนที่จะเป็น "กำไรต่อหุ้น" คุณจะได้รับ "กำไรต่อหุ้น" นี่เป็นเพราะแนวทางปฏิบัติในการแปลจากภาษาอังกฤษแบบอเมริกัน ขึ้นอยู่กับคำศัพท์ที่ใช้ใน งบการเงินการแปลดังกล่าวไม่ถูกต้อง แต่ถ้าคุณพูดว่า "ความสามารถในการทำกำไรจากเงินปันผล" แทนที่จะเป็น "ผลตอบแทนจากเงินปันผล" ที่ยอมรับโดยทั่วไป พวกเขาจะไม่เข้าใจ

ตัวบ่งชี้อัตราผลตอบแทนเงินปันผล

อย่างไรก็ตาม ในการประมาณจำนวนกำไรต่อหุ้น ควรคำนึงถึงมูลค่าด้วย ตัวบ่งชี้อัตราผลตอบแทนเงินปันผลซึ่งหมายถึงส่วนแบ่งกำไรสุทธิที่ใช้จ่ายเงินปันผลเป็นหุ้นสามัญ:

KDV = จำนวนเงินที่จ่ายเงินปันผล / กำไรสุทธิ

ตัวบ่งชี้อัตราผลตอบแทนเงินปันผล

ตัวชี้วัดที่ชัดเจนถึงประสิทธิผลของการลงทุนในหุ้นบริษัทก็คือ อัตราผลตอบแทนเงินปันผล:

KDD = เงินปันผลต่อหุ้น / ราคาตลาดของหุ้น

เป็นที่ชัดเจนว่าสิ่งที่น่าสนใจที่สุดคือหุ้นของบริษัทที่มีมูลค่าสูงตามตัวบ่งชี้นี้ อย่างไรก็ตาม แม้มูลค่าเพียงเล็กน้อยในช่วงระยะเวลาของการพัฒนาอย่างรวดเร็วของบริษัทก็สามารถรับประกันโอกาสที่ดีได้

อัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E Ratio)

สิ่งที่ได้รับความนิยมมากที่สุดในหมู่นักวิเคราะห์และใช้กันอย่างแพร่หลายในหมู่นักลงทุนที่มีศักยภาพคือ อัตราส่วนราคา (P) และกำไร (E) ต่อหุ้น:

P/E = มูลค่าตลาดต่อหุ้น / กำไรต่อหุ้น

P/E = ราคาตลาดต่อหุ้น / กำไรต่อหุ้น

ค่านี้สามารถกำหนดได้แตกต่างกัน กล่าวคืออัตราส่วนของมูลค่าตลาดรวมของหุ้น (หรือที่เรียกว่าการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่) ต่อกำไรทั้งหมด (สุทธิ)

อย่างเป็นทางการ ค่าของสัมประสิทธิ์สอดคล้องกับจำนวนปีที่ค่าใช้จ่ายในการซื้อหุ้นในราคาปัจจุบันจะได้รับการชำระคืน ในขณะที่ยังคงรักษาความสามารถในการทำกำไรในปัจจุบัน

กล่าวโดยกว้าง ค่าสัมประสิทธิ์แสดงถึงตำแหน่งทางการตลาดเกี่ยวกับศักยภาพ การเติบโตทางเศรษฐกิจบริษัท นโยบายการจ่ายเงินปันผล และระดับความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนในบริษัทนี้ การประเมินนี้ในฐานะตัวบ่งชี้ระดับความไว้วางใจประกอบด้วยองค์ประกอบหลายประการ โดยเฉพาะอย่างยิ่งแนวโน้มการพัฒนาของภาคตลาดที่บริษัทดำเนินการอยู่ ตลอดจนการประเมินของตลาดว่าบริษัทสามารถใช้งานได้มากเพียงใด โอกาสทางการตลาดการคาดการณ์สภาวะเศรษฐกิจในปีต่อๆ ไป และการประเมินผลการดำเนินงานในปัจจุบันของบริษัท

ค่าตัวบ่งชี้ที่สูงบ่งบอกถึงการประเมินเชิงบวกของอิทธิพลของปัจจัยที่ระบุไว้จากตำแหน่งทางการตลาด อย่างไรก็ตาม การอ่านค่าที่สูงอาจบ่งชี้ว่าบริษัทกำลังเตรียมขายหรือกำไรปัจจุบันต่ำชั่วคราว อัตราส่วนที่ต่ำอาจบ่งชี้ว่าแนวโน้มกำไรในอนาคตของบริษัทมีความเสี่ยงสูง

อุตสาหกรรมที่แตกต่างกันมีระดับ P/E ที่แตกต่างกัน ตามเนื้อผ้า ถือว่าค่อนข้างสูงสำหรับบริษัทเทคโนโลยีขั้นสูง (เช่น 46 แห่งสำหรับ Google และ 23 แห่งสำหรับ VimpelCom) และต่ำสำหรับบริษัทในภาควัตถุดิบ (สำหรับ Exxon Mobil แม้ว่าจะทำกำไรเป็นประวัติการณ์ในประวัติศาสตร์องค์กรของสหรัฐฯ ในปี 2549 ก็ตาม 11. และลูคอยล์มี 8) บริษัทจากประเทศกำลังพัฒนามี P/E โดยเฉลี่ยต่ำกว่า ดังนั้น สำหรับดัชนี MSCI Emerging Markets ตัวเลขนี้จะอยู่ที่ประมาณ 15 และสำหรับดัชนี S&P 500 ของอเมริกา ตัวเลขนี้จะอยู่ที่ประมาณ 18

นักวิเคราะห์หลายคนเมื่อประเมินความน่าดึงดูดใจของหุ้น ไม่ได้พิจารณาที่รายได้ของบริษัท แต่พิจารณาที่กระแสเงินสดสุทธิ (CF) ที่เกิดขึ้น P/CF ที่ต่ำ (อัตราส่วนของเงินทุนต่อกระแสเงินสดสุทธิ) หมายความว่าบริษัทมีธุรกิจที่แข็งแกร่งและมีเงินสดเหลืออยู่มากมายที่สามารถนำมาใช้จ่ายเงินปันผลหรือซื้อหุ้นคืนได้

(อาจสังเกตได้ว่า IFRS ให้ความสำคัญกับการประเมินมูลค่าสินทรัพย์มากขึ้นโดยพิจารณาจากจำนวนรวมของกระแสเงินสดในอนาคตที่พวกเขาสร้างขึ้น จากนั้นมูลค่าของธุรกิจทั้งหมดจะไม่มีอะไรมากไปกว่ามูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดสุทธิในอนาคต (ดูด้านล่าง ))

อย่างไรก็ตาม อัตราส่วน P/CF ที่ต่ำอาจเกิดขึ้นได้หากบริษัทสะสมเงินสดโดยไม่ได้ลงทุนในการพัฒนาธุรกิจ เห็นได้ชัดว่านี่ไม่ใช่ลักษณะที่ดีที่สุด

มูลค่าตามบัญชีของหุ้น (มูลค่าตามบัญชี, BV)

ตัวบ่งชี้นี้ถูกกำหนดให้เป็นอัตราส่วนของจำนวนเงิน สินทรัพย์สุทธิบริษัท ตามจำนวนหุ้นที่จำหน่ายได้แล้ว:

มูลค่าตามบัญชีต่อหุ้น = (ส่วนของผู้ถือหุ้นทั้งหมด - หุ้นบุริมสิทธิ) / จำนวนหุ้นที่จำหน่ายได้แล้วทั้งหมด

BV = สินทรัพย์สุทธิ / จำนวนหุ้นที่จำหน่ายได้แล้ว

ในวรรณกรรมของรัสเซีย คุณยังสามารถค้นหาการคำนวณมูลค่าตามบัญชีของหุ้นที่แตกต่างกันเล็กน้อย ซึ่งจะกำหนดมูลค่าของทุน (หมายถึงความแตกต่างระหว่างสินทรัพย์รวม หรือสกุลเงินในงบดุล และหนี้สิน หรือผลรวมของระยะสั้น - การกู้ยืมระยะยาวและระยะยาวขององค์กรผู้ออก):

BV = ทุนเรือนหุ้น / จำนวนหุ้นที่จำหน่ายได้แล้ว

มูลค่าสินทรัพย์สุทธิของบริษัทต่อหุ้น (อัตราส่วนราคา/มูลค่าตามบัญชี อัตราส่วนราคาต่อตามบัญชี) แสดงจำนวนเงินที่นักลงทุนจ่ายสำหรับสินทรัพย์สุทธิของบริษัทต่อหุ้น

P/B Ratio = ราคาหุ้นต่อหุ้น / ผู้ถือหุ้น" ส่วนของผู้ถือหุ้นต่อหุ้น

P/BV Ratio = ราคาหุ้น / สินทรัพย์รวม - สินทรัพย์ไม่มีตัวตนและหนี้สิน

หากราคาหุ้นต่ำกว่ามูลค่าทรัพย์สินสุทธิต่อหุ้น สามารถสรุปได้ 2 ข้อต่อไปนี้ ขึ้นอยู่กับว่าผู้ลงทุนใช้แนวทางใด

ราคาหุ้นตกต่ำอย่างไม่ยุติธรรมหรือผิดพลาดด้วยเหตุผลบางประการ แต่เนื่องจากบริษัทมีศักยภาพในการเติบโตเพียงพอ จึงควรซื้อหุ้นเมื่อราคาจะสูงขึ้น

หากการประเมินมูลค่าหุ้นของบริษัทต่ำถูกต้องก็ลงทุน บริษัทนี้มีความเสี่ยงอย่างยิ่ง เนื่องจากโชคลาภของมันจวนจะตกต่ำลง หรือการลงทุนในบริษัทจะไม่นำมาซึ่งเงินปันผล

อัตราส่วนราคาตลาดต่อมูลค่าตามบัญชีของหุ้น

ใช้การประมาณมูลค่าตามบัญชีของหุ้นคำนวณ อัตราส่วนของราคาตลาดต่อมูลค่าตามบัญชีของหุ้น:

P/BV = ราคาตลาดต่อหุ้น / มูลค่าตามบัญชีต่อหุ้น

ราคาตลาด (มูลค่า) ของหุ้นคือราคาที่ซื้อและขายหุ้น ตลาดรอง- ราคาตลาด (อัตรา) มักจะเกิดขึ้นในการประมูล ตลาดหลักทรัพย์และสะท้อนถึงความสมดุลของอุปสงค์และอุปทานของหุ้นเหล่านี้

อัตราส่วนนี้อาจมีหรือไม่มีนัยสำคัญก็ได้ ทั้งนี้ขึ้นอยู่กับธุรกิจของบริษัท มูลค่าตามบัญชีไม่ได้สะท้อนถึงศักยภาพทางปัญญาและแรงงาน ซึ่งเป็นสิ่งสำคัญสำหรับบริษัทที่มีเทคโนโลยีขั้นสูง ดังนั้นค่าสัมประสิทธิ์นี้จึงสูงเกินไปสำหรับพวกเขา ถือว่าดีสำหรับการประเมิน เช่น บริษัทการเงิน การก่อสร้าง และการขนส่ง หากราคาตลาดต่ำกว่าราคาตามบัญชี นี่จะเป็นพื้นฐานสำหรับการเติบโตของราคาหุ้นในอนาคต

การเพิ่มขึ้นของระดับ P/BV สามารถใช้เป็นสัญญาณเตือนสำหรับนักลงทุนได้ สำหรับดัชนี S&P 500 ปีที่ผ่านมาค่าสัมประสิทธิ์คือ 3.1 เพื่อการเปรียบเทียบ: ในช่วงปลายทศวรรษ 1990 เมื่อใด ตลาดหุ้นในสหรัฐอเมริกา ฟองสบู่พองขึ้น ซึ่งต่อมาแตก มูลค่าถึง 4.5

ค่าสัมประสิทธิ์ข้างต้นสามารถจัดเป็นตัวบ่งชี้ "คลาสสิก" ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา มีการพัฒนาแนวทางใหม่สองแนวทาง ขึ้นอยู่กับแนวคิดของมูลค่าเพิ่มทางเศรษฐกิจ (EVA) และกระแสเงินสดในอนาคตตามลำดับ (เช่น ผลตอบแทนจากการลงทุนกระแสเงินสด CFROI)

ตามที่ระบุไว้แล้ว ตัวชี้วัดที่อิงจากการประเมินมูลค่าหุ้นในตลาดไม่ได้สะท้อนถึงสถานะทางการเงินที่แท้จริงของบริษัทเสมอไป และช่วยให้ตัดสินใจด้านการจัดการได้ดีในเชิงเศรษฐกิจ สิ่งเหล่านี้กลายเป็นสิ่งที่ไม่น่าเชื่อถืออย่างยิ่งในเวลาที่จำเป็นที่สุด - ในช่วงที่ไม่มั่นคง

อ้างอิง:

1. กิตแมน แอล.เจ. พื้นฐานการลงทุน / L.J. กิตแมน นพ. จอง: ทรานส์ จากภาษาอังกฤษ อ.: เดโล, 1999.
2. Dmitrieva O.V. การบัญชี การวิเคราะห์ และการตรวจสอบธุรกรรมกับหลักทรัพย์: ตำราเรียน เบี้ยเลี้ยง / O.V. ดิมิเทรียวา; เอ็มจีพีพี อ.: MGUP, 2011.
3. อีวานอฟ เอ.พี. การลงทุนทางการเงินในตลาดหลักทรัพย์ / เอ.พี. อีวานอฟ. อ.: Dashkov i K, 2004.
4. Tewles R. ตลาดหุ้น / R. Tewles, E. Bradley, T. Tewles ฉบับที่ 6: การแปล. จากภาษาอังกฤษ อ.: อินฟรา-เอ็ม, 2000.
5. Fabozzi F. การจัดการการลงทุน / F. Fabozzi: การแปล จากภาษาอังกฤษ อ.: อินฟรา-เอ็ม, 2000.
6. Sharp W. Investments / W. Sharp, G. Alexander, J. Bailey: ทรานส์ จากภาษาอังกฤษ อ.: INFRA-M, 2001.

Igor Dombrovan กรรมการผู้จัดการ Saxo Bank ในรัสเซีย

อัตราส่วน P/E และ P/Bเนื่องจากความเรียบง่ายจึงเป็นหนึ่งในรายการที่ใช้บ่อยที่สุด ตัวชี้วัดทางการเงิน- อย่างไรก็ตาม ความเรียบง่ายนี้เต็มไปด้วยความจริงจัง ผลกระทบด้านลบสำหรับนักลงทุนและ.

อัตราส่วนราคา/กำไร

อัตราส่วนพี/อี (อัตราส่วนราคาตลาดของหุ้นต่อกำไรสุทธิต่อหุ้น) ขึ้นอยู่กับความมั่นคงของผลกำไร ดังนั้นตัวบ่งชี้นี้จึงถือว่าสำคัญเป็นพิเศษและชัดเจนเมื่อเทียบกับบริษัทที่มั่นคงและ/หรือมีความเสี่ยงต่ำ ทางที่ดีควรประเมินประสิทธิภาพ อัตราส่วนราคา/กำไรซึ่งสามารถทำได้โดยใช้ตัวอย่างขององค์กรที่มีการเติบโตของกำไรหรือรายได้ช้า แต่มั่นคงเนื่องจากขนาดขององค์ประกอบกำไรในอัตราส่วนนี้ไม่เสี่ยงต่อการเปลี่ยนแปลงอย่างกะทันหัน - สิ่งเหล่านี้อาจเป็น บริษัท สาธารณูปโภคหรือตัวอย่างเช่นร้านขายของชำ ในทางกลับกัน บริษัทที่มีการเติบโตสูงและเป็นวัฏจักรที่ใช้อัตราส่วน P/E อาจทำให้นักลงทุนสับสนได้

หุ้นที่มีการเติบโตสูงโดยมีอัตราส่วน P/E สูงกว่า 50 หรือ 100ไม่จำเป็นต้องมีราคาแพงหากอัตราการเติบโตของบริษัทสามารถรองรับต้นทุนนั้นได้ สำหรับบริษัทหรืออุตสาหกรรมประเภทนี้ก็มักจะเป็นเช่นนั้น การใช้งานที่มีประโยชน์ อัตราส่วน PEGซึ่งเปรียบเทียบราคาหุ้นกับกำไรต่อหุ้นและกำไรที่คาดหวังในอนาคตของบริษัท PEG อาจเป็นอัตราส่วนการประเมินมูลค่าที่ดีเมื่อเปรียบเทียบบริษัทที่อยู่ในภาคส่วนเดียวกัน อย่างไรก็ตาม PEG คือราคาที่นักลงทุนยินดีจ่ายเพื่อการเติบโต ตัวบ่งชี้นี้ใช้ได้กับบริษัทที่มีส่วนร่วมในกิจกรรมที่คล้ายคลึงกันและมีอัตราการเติบโตค่อนข้างสูงเท่านั้น ตัวอย่างเช่น อัตรา P/E คือ 20 สำหรับบริษัท A และ 15 สำหรับบริษัท B แต่บริษัท A มีการเติบโตในอัตรา 15% และบริษัท B มีการเติบโตที่ 10% อันไหนแพงกว่ากัน? อัตราการเติบโตที่สูงขึ้นของบริษัท A จะชดเชยมูลค่าหุ้นที่สูงขึ้นให้กับนักลงทุนหรือไม่ เมื่อใช้อัตราส่วน PEG กับทั้งสองบริษัท เราสามารถคำนวณได้อย่างรวดเร็วว่า PEG ของบริษัท A คือ 1.33 (P/E/G=20/15) ในขณะที่ PEG ของบริษัท B คือ 1.5 แม้ว่าอัตราส่วน P/E ที่แท้จริงของบริษัท A จะสูงกว่า แต่บริษัท B ก็มีคุณค่ามากกว่าในแง่ของโอกาสในการเติบโต และมีอัตราส่วน PEG ที่สูงกว่า

อย่างไรก็ตาม ตัวบ่งชี้นี้จะไม่ใช่เกณฑ์มาตรฐานที่เชื่อถือได้สำหรับบริษัทที่มีการเติบโตหรือความสามารถในการทำกำไรต่ำ นอกจากนี้ อัตราส่วน PEG เป็นเพียงการเปรียบเทียบเท่านั้น กล่าวคือ สามารถใช้เพื่อเปรียบเทียบบริษัทที่คล้ายคลึงกันเท่านั้น อีกด้วย อัตราส่วนพี/อีมีความไวต่อการมองเห็นอย่างมาก กิจกรรมทางเศรษฐกิจและปัจจัยเฉพาะของภาคส่วนต่างๆ ดังนั้นจึงอาจแตกต่างกันอย่างมากในแต่ละอุตสาหกรรม ตัวอย่างเช่นสาธารณูปโภคที่มีการเติบโตต่ำและมีความต้องการสูง รายจ่ายฝ่ายทุนโดยทั่วไปจะมีตัวคูณของน้อยกว่า 10 ในทางกลับกัน บริษัทเทคโนโลยีมักจะมีรายได้ทวีคูณที่ 15-20 เพียงเพราะว่าอุตสาหกรรมนี้มีอัตราการเติบโตที่สูงกว่าสาธารณูปโภคมาโดยตลอด และยังใช้เงินทุนน้อยกว่ามากในการทำกำไร ถึงเบอร์ ความรู้ที่สำคัญที่สุดเกี่ยวกับอัตราส่วนราคา/รายได้หมายถึง การใช้หุ้นแบบวัฏจักร ซึ่งเป็นกำไรที่เปลี่ยนแปลงไปตามวงจรธุรกิจอย่างเคร่งครัดและถึงจุดสูงสุด เมื่อเศรษฐกิจเฟื่องฟู รายได้จากหุ้นที่เป็นวัฏจักรจะพุ่งสูงขึ้น ส่งผลให้ตัวเลข P/E ลดลง ดังนั้นสิ่งที่อาจดูเหมือนถูกเมื่อมองแวบแรกในความเป็นจริงกลับไม่ใช่ สถานการณ์ตรงกันข้ามเกิดขึ้นในช่วงเศรษฐกิจถดถอย เมื่ออัตราส่วน P/E อาจสูงมากหรือติดลบได้ ซึ่งกระตุ้นให้นักลงทุนมองว่าหุ้นเหล่านี้มีราคาแพง รายได้ที่ต่ำจะทำให้ P/E สูงขึ้นโดยการลดตัวส่วนลง บริษัทดูเหมือนมีราคาแพง ทั้งที่จริงแล้วมันอยู่ในระดับที่ถูกที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้

การมองเห็นผลกำไร – นักลงทุนไม่ชอบสิ่งที่ไม่รู้จัก!

เนื่องจากอัตราส่วน P/E คำนวณจากอัตราการเติบโตของรายได้ในอนาคตของบริษัทที่คาดการณ์ไว้ บริษัทที่มีการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญมักจะมีอัตราส่วน P/E และ PEG ที่สูงกว่าบริษัทที่มีการเติบโตไม่ชัดเจน ตัวอย่างเช่น, บริษัทโนโว นอร์ดิสก์ซึ่งทำการวิจัยอินซูลินและผลิตยาที่มีอินซูลินสำหรับผู้ป่วยโรคเบาหวาน มีความโดดเด่นจากอุตสาหกรรมอื่นๆ เนื่องจากมีผลกำไรที่สูง ซึ่งอธิบายได้จากอุบัติการณ์ของโรคเบาหวานที่เพิ่มขึ้นในประเทศต่างๆ โลกที่พัฒนาแล้วตลอดจนขนาดของเซ็กเมนต์ที่บริษัทครอบครองในตลาด จนกว่าโรคเบาหวานจะหมดสิ้นลง หรือ Novo Nordisk สูญเสียตำแหน่งที่โดดเด่นในตลาดอินซูลิน กระแสเงินสดและผลกำไรของบริษัทค่อนข้างปลอดภัยกว่าบริษัทอื่นๆ ในอุตสาหกรรมยา

เช่นเดียวกัน, แอปเปิ้ลกำไรเพิ่มขึ้น 641% ในช่วง 4 ปีที่ผ่านมา แต่อัตราส่วน P/E อยู่ที่ประมาณ 15 เท่านั้น นักลงทุนให้ความสำคัญกับรายได้ของ Apple ที่ต่ำมากตามมาตรฐานในอดีต เพราะพวกเขาไม่รู้ว่าผลิตภัณฑ์ที่ยอดเยี่ยมตัวต่อไปที่บริษัทจะประดิษฐ์ขึ้นมาจึงไม่รู้ว่า กับฝ่ายไหนที่ต้องรอผลกำไรในอนาคต (ระดับการมองเห็นต่ำ)

มันน่าทึ่งมากที่ เฟสบุ๊คซึ่งผลกำไรไม่ชัดเจนเกินไปและพึ่งพาการโฆษณาเพียงอย่างเดียว อาจมีมูลค่าประมาณ 1 แสนล้านเหรียญสหรัฐเมื่อเปิดตัวในปี 2555 โดยคาดว่าอัตราส่วน PE จะสูงถึงประมาณ 100 นักลงทุนอาจสงสัยว่าอะไรดีกว่ากัน: ใช้จ่าย 1 แสนล้านเหรียญสหรัฐและซื้อ ถือหุ้นใน Apple, Berkshire Hathaway หรือ Exxon Mobil หรือกลายเป็นเจ้าของ Facebook?

การวิจัยทางวิทยาศาสตร์เกี่ยวกับอัตราส่วน P/E

ควรเรียนรู้บทเรียนอะไรบ้างจากการวิเคราะห์ P/E นี้ ในอดีต ตัวชี้วัดผลกำไรที่ดีที่สุดโดยเฉลี่ยแล้ว บริษัทต่างๆ มีอัตราส่วนราคา/รายได้ที่ต่ำกว่า ทำไมคุณถาม เนื่องจากโดยทั่วไปแล้ว นักลงทุนมีแนวโน้มที่จะมองโลกในแง่ดีมากเกินไปเกี่ยวกับการเติบโตของบริษัท และคาดหวังว่าบริษัทที่เติบโตเร็วที่สุดจะยังคงรักษาอัตราการเติบโตเท่าเดิมต่อไปในอนาคต โดยปกติแล้วสิ่งนี้จะเกิดขึ้นไม่บ่อยนักเนื่องจากกฎการแข่งขัน ในทางกลับกัน นักลงทุนมีแนวโน้มที่จะประเมินมูลค่าหุ้นของบริษัทที่ประสบปัญหาในปีที่เลวร้ายหรือไตรมาสที่ย่ำแย่ต่ำเกินไป ผลลัพธ์ก็คือกฎง่ายๆ: ผู้ชนะจะได้รับราคาทวีคูณที่สูงเกินไป ซึ่งทำให้มีราคาสูงเกินไป ในขณะที่ผู้แพ้ยังคงถูกประเมินต่ำเกินไปด้วยเหตุผลเดียวกัน นั่นเป็นเหตุผลว่าทำไมอดีตผู้แพ้ (P/E ต่ำ) มักจะมีประสิทธิภาพเหนือกว่าอดีตผู้ชนะ (หุ้น P/E สูง)

อัตราส่วนราคาต่อมูลค่าตามบัญชี

แม้ว่าตัวชี้วัดนี้จะใช้น้อยกว่า P/E แต่บางครั้งก็สามารถให้ข้อมูลอันมีค่าแก่นักลงทุนได้ อัตราส่วน P/B (อัตราส่วนของราคาตลาดของหุ้นต่อมูลค่าตามบัญชี)มากกว่า P/E นั้น ขึ้นอยู่กับกิจกรรมของบริษัท และเช่นเดียวกับ P/E ส่วนใหญ่จะถูกกำหนดโดยอุตสาหกรรมเฉพาะ ตัวอย่างเช่น บริษัทเทคโนโลยีหลายแห่งมี P/B อยู่ที่ 10 หรือสูงกว่า ในขณะที่หุ้นธนาคารซื้อขายที่ P/B ประมาณ 1 อะไรทำให้เกิดความแตกต่างที่มีนัยสำคัญเช่นนี้ ข้อแตกต่างหลักเกี่ยวข้องกับการใช้เงินทุนที่จำเป็นในอุตสาหกรรม บริษัทเทคโนโลยีไม่จำเป็นต้องมีจำนวนมากเพื่อทำกำไร สินทรัพย์ที่เป็นวัสดุและทุนทางกายภาพ ภาพประกอบที่ยอดเยี่ยมคือ บริษัท Microsoft ซึ่งดำเนินธุรกิจหลักอยู่ ซอฟต์แวร์- เพื่อสร้างผลกำไรต้องมีก่อน ทุนมนุษย์- โมเดลธุรกิจนี้ไม่เน้นเงินทุน ในทางกลับกัน ธนาคารจำเป็นต้องดึงดูดเงินทุนจำนวนมาก: เงินฝากธนาคารฯลฯ และเนื่องจากสินทรัพย์ในงบดุลของธนาคารมักมีลักษณะสภาพคล่องค่อนข้างสูง สินทรัพย์ดังกล่าวจึงสามารถประเมินมูลค่าตามมูลค่าตลาดยุติธรรมได้ นี่หมายความว่า ยอดคงเหลือในธนาคารจะเท่ากับมูลค่าตลาดยุติธรรมของสินทรัพย์ของเขาหรือปัจจัย 1

วิธีหนึ่งที่มีประโยชน์ในการใช้ราคา/ มูลค่าตามบัญชี" - ของเขา ใช้ในการประมาณมูลค่าของสินทรัพย์ในงบดุลของบริษัท- สินทรัพย์สภาพคล่องน้อยลงอาจมีมูลค่าสูงเกินไป ในช่วงที่เศรษฐกิจเฟื่องฟู มูลค่าตามบัญชีไม่ค่อยช่วยนักต่อรองในการตามล่าต่อรองราคา เนื่องจากบริษัทส่วนใหญ่จะไม่ทำธุรกรรมหากอัตราส่วนมูลค่าตามบัญชี (สินทรัพย์สุทธิ) เท่ากับ 1 ในช่วงที่เศรษฐกิจตกต่ำหรือถดถอย ตัวบ่งชี้ P/B มีค่า เพราะมันช่วยให้นักลงทุนตามล่าหา การต่อรองราคาหุ้นของบริษัทที่มีมูลค่าต่ำเกินไป

ค่า P/B อาจต่ำกว่าหนึ่งในกรณีของบริษัทที่มีสภาพคล่อง (ธนาคาร ฯลฯ) ซึ่งมักเกิดขึ้นเมื่อตลาดกลัวว่ามูลค่าผู้ถือหุ้นของบริษัทจะถูกทำลาย เหตุผลนี้อาจจะเป็น เลเวอเรจซึ่งแสดงให้เห็นอย่างชัดเจนตามกระแส วิกฤตการณ์ทางการเงิน- ตามกฎแล้ว ยิ่งสินทรัพย์ของบริษัทมีสภาพคล่องมากเท่าใด อัตราส่วน P/B ก็จะยิ่งเข้าใกล้ 1 มากขึ้นเท่านั้น สิ่งอื่นๆ ทั้งหมดก็จะเท่ากัน ยิ่งบริษัทสามารถสร้างกำไรจากสินทรัพย์ทางบัญชีได้มากเท่าใด อัตราส่วนราคา/มูลค่าทางบัญชีก็จะยิ่งสูงขึ้นเท่านั้น

โดยสรุป ผมขอเน้นย้ำว่าไม่มีเกณฑ์การประเมินใดที่สามารถเปิดเผยหรืออย่างน้อยก็พยายามที่จะเปิดเผยความจริงทั้งหมด แต่แม้แต่ความรู้เกี่ยวกับข้อผิดพลาดหลักก็สามารถปกป้องผู้ลงทุนจากความผิดพลาดที่พวกเขาจะต้องจ่ายแพงได้

มีความเข้าใจผิดที่พบบ่อยในตลาดหุ้น: “ถ้าอัตราส่วน P/BV สูงกว่าค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรม แสดงว่าบริษัทมีมูลค่าสูงเกินไปจากตลาด” ด้านล่างนี้คือวิธีการสรุปผลที่ถูกต้องเกี่ยวกับสินทรัพย์โดยใช้อัตราส่วน P/BV

วิธีการคำนวณ P/BV (P/B)

อัตราส่วน P/BV (มูลค่าราคาต่อมูลค่าตามบัญชี) ประกอบด้วย 2 ตัวบ่งชี้ ได้แก่ ตัวเศษคือมูลค่าตามบัญชีของบริษัท และตัวส่วนคือมูลค่าตามบัญชี

เมื่อคำนวณการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่ ทุกอย่างง่าย:

P = Qs * Ps โดยที่

• P - การใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่ของ บริษัท
• Qs คือจำนวนหลักทรัพย์ของบริษัทที่หมุนเวียน
• Ps คือมูลค่าตลาดของหนึ่งหุ้นของบริษัท

ทีนี้ลองดูตัวส่วน. ในวรรณกรรม คำพ้องความหมายสำหรับ "มูลค่าตามบัญชี" ก็เป็น "ทุนของตัวเอง" เช่นกัน และหากเรากำลังพูดถึง บริษัทร่วมหุ้น, "ทุนเรือนหุ้น". กล่าวอีกนัยหนึ่ง สิ่งเหล่านี้คือทรัพย์สินของบริษัทที่เกิดจาก แหล่งที่มาของตัวเองกองทุน ตัวอย่างเช่น ในมาตรฐานการบัญชีในประเทศ ทุนของคุณประกอบด้วยองค์ประกอบดังต่อไปนี้:

• ทุนจดทะเบียนซึ่งแสดงถึงจำนวนเงินที่ระบุของหลักทรัพย์คงเหลือทั้งหมด
• ทุนเพิ่มเติมซึ่งประกอบด้วย:

1. ความแตกต่างระหว่างกองทุนที่ได้รับจากการขายหลักทรัพย์และมูลค่ารวม
2. การตีราคาใหม่มูลค่าของสินทรัพย์ถาวร

• เงินสำรองที่กฎหมายกำหนดและกฎบัตรของบริษัท
• กำไรที่ยังไม่ได้กระจายของบริษัทเป็นตัวบ่งชี้กำไรสะสม ปีที่แล้วและผลกำไร ระยะเวลาปัจจุบันซึ่งสังคมไม่ได้แจกจ่าย

ข้อมูลทั้งหมดนี้อยู่ใน งบดุลบริษัทที่คุณสนใจ

โดยทั่วไป เงินทุนของคุณสามารถคำนวณได้จากส่วนต่างระหว่างสินทรัพย์ของบริษัทและหนี้สินสุทธิของบริษัท

ทำไมอัตราส่วน P/BV จึงมีความสำคัญ?

ตามตัวอักษรแล้ว อัตราส่วน P/BV (P/B) คืออัตราส่วนของผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (ROE) ต่อความสามารถในการทำกำไรที่ต้องการ

• P - การใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่ของ บริษัท
• BV - มูลค่าตามบัญชี
• E คือกำไรสุทธิของบริษัท
• ROE - ผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น
• r คือความสามารถในการทำกำไรที่ต้องการ (อัตราตลาด)

ให้เราพิจารณาส่วนประกอบของสูตรนี้โดยละเอียด

อัตราส่วนต้นทุน/กำไร (P/E) - แสดงจำนวนปีที่ต้องใช้ในการลงทุนในธุรกิจเพื่อชำระคืน หากเรา “กลับ” อัตราส่วนนี้ เราจะได้อัตราส่วน E/P (อัตราส่วนกำไรสุทธิต่อมูลค่าบริษัท) ซึ่งแสดงถึงอัตราความสามารถในการทำกำไร (เป็นเปอร์เซ็นต์ต่อปี) ที่ผู้ลงทุนจะได้รับในรูปของ กำไรสุทธิ ลองเขียนเดิมพันนี้ว่า r แท้จริงแล้ว r คือความสามารถในการทำกำไรในตลาดที่ต้องการจากการลงทุนในธุรกิจใดๆ

อัตราส่วน E/BV แสดงจำนวนกำไรสุทธิที่ได้รับต่อรูเบิลของเงินทุน กล่าวคือ ประสิทธิภาพ (ความสามารถในการทำกำไร) ของเงินทุนหรืออีกนัยหนึ่งคือ ROE (ผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น)

ดังนั้น ROE คืออัตราที่เงินทุนของผู้ถือหุ้นของบริษัททำงาน และ r คืออัตราความสามารถในการทำกำไรในตลาด ดังนั้น P/BV (P/B) จึงสะท้อนถึงประสิทธิภาพของกองทุนของผู้ถือหุ้นเมื่อเปรียบเทียบกับความสามารถในการทำกำไรในตลาดที่นักลงทุนจะได้รับ

ยิ่งใช้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้นเท่านั้น เงินทุนของตัวเองนอกจากนี้ อาจมีช่องว่างระหว่างอัตราที่เงินทุนของผู้ถือหุ้นในบริษัททำงานและอัตราความสามารถในการทำกำไรที่ต้องการในตลาด

ในการเชื่อมต่อกับคุณลักษณะของอัตราส่วน P/BV (P/B) นี้ มันคุ้มค่าที่จะพิจารณาหนึ่งในความเข้าใจผิดทั่วไปที่มีอยู่ในตลาดหุ้น: “หากอัตราส่วน P/BV สูงกว่าค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรม แสดงว่าบริษัทนั้น มีมูลค่าเกินตลาด” ในความเป็นจริงสิ่งนี้อาจไม่เป็นเช่นนั้น หากบริษัทถูกคาดการณ์ว่าจะมีระดับ ROE ที่สูงอย่างต่อเนื่อง (สูงกว่า r) ก็เป็นเรื่องปกติที่อัตราส่วน P/BV จะสูงกว่าค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรม ซึ่งหมายความว่าเงินทุนของผู้ถือหุ้นในบริษัทนี้กำลังทำงานอยู่เท่านั้น ได้อย่างมีประสิทธิภาพมากกว่าบริษัทอื่นๆ ในอุตสาหกรรมเดียวกัน เมื่อรู้อย่างนี้แล้วคุณอาจไม่กลัวที่จะซื้อหุ้นของบริษัทด้วย อัตราสูงอัตราส่วน P/BV (P/B) เพราะตอนนี้คุณก็รู้แล้วว่าอัตราส่วนนี้แสดงถึงประสิทธิภาพในการใช้เงินทุนของผู้ถือหุ้นสัมพันธ์กับอัตราความสามารถในการทำกำไรที่ต้องการในตลาด

วิธีใช้อัตราส่วน P/BV (P/B) ในทางปฏิบัติ

ในการประเมินบริษัทและคาดการณ์มูลค่าในอนาคต เราใช้อัตราส่วน P/BV (P/B) ดังต่อไปนี้:

1. ในระยะแรก โดยใช้วิธีคาดการณ์ราคาหุ้น เราจะคาดการณ์ความสามารถในการทำกำไรที่จำเป็นสำหรับบริษัทที่กำหนด (นั่นคือ อัตรา r)
2. ต่อไป โดยจำไว้ว่า P/BV=ROE/r เราจำเป็นต้องคาดการณ์ระดับ ROE ที่คงที่สำหรับบริษัทนี้
3. ดังนั้นเราจึงได้ค่าที่คาดการณ์ไว้ของอัตราส่วน P/BV (P/B) หากเราคูณด้วยมูลค่าตามบัญชีที่คาดการณ์ (BV) ของบริษัท เราจะได้มูลค่าในอนาคตของบริษัท
4. ถัดไป มูลค่าของบริษัทจะถูกคาดการณ์ตามอัตราส่วนการคาดการณ์อื่นๆ (P/E, P/S) และค่าที่ได้รับจะได้รับการตกลงกัน

แสดงความคิดเห็นของคุณ!

19.06.17 366 401 50

และวิธีการใช้งาน

การลงทุนใน M-video สามารถทำกำไรได้เท่าๆ กันกับการล้างรถหรือไม่?

โรมัน โคเบลนซ์

หุ้นของบริษัทที่มีมูลค่าต่ำกว่ามูลค่าจะนำมาซึ่งรายได้ที่คาดการณ์ได้และมั่นคงมากขึ้น และยังเสี่ยงต่อการขาดทุนน้อยลงเนื่องจากวิกฤตหรือเหตุการณ์ฉุกเฉิน

ตอนนี้เรามาดูตัวคูณหลักโดยใช้ตัวอย่างกัน

มากกว่าศูนย์ ยิ่งน้อยยิ่งดี

P/E - ราคาต่อกำไร

P/E คืออัตราส่วนของราคาต่อกำไรของบริษัท ที่แม่นยำยิ่งขึ้นคือราคาตลาดของหุ้นต่อกำไรสุทธิต่อหุ้น หรือมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของบริษัททั้งหมดต่อกำไรสุทธิประจำปี

อัตราส่วนราคาต่อกำไรเป็นตัวบ่งชี้หลัก ข้อมูลนี้สะท้อนถึงระยะเวลาที่บริษัทต้องจ่ายเงินเอง และช่วยให้คุณสามารถเปรียบเทียบบริษัทจากอุตสาหกรรมต่างๆ ได้ หากผลคูณนี้เป็นตั้งแต่ 0 ถึง 5 แสดงว่าบริษัทมีมูลค่าต่ำไป ถ้ามากกว่านั้นก็ถือว่าเกินจริงไป ตัวคูณที่น้อยกว่า 0 แสดงว่าบริษัทขาดทุน

แต่เราต้องเข้าใจว่าการเปรียบเทียบบริษัทสองแห่งที่มีพื้นฐานแตกต่างกันโดยใช้ตัวบ่งชี้ P/E เดียวนั้นถือว่าไม่ประมาท บริษัทในระยะเริ่มแรกแห่งหนึ่งอาจมีรายจ่ายฝ่ายทุนจำนวนมากซึ่งกลืนกินผลกำไรจำนวนมาก และอีกรายการมีกำไรต่ำกว่ามาก แต่ยังมีค่าใช้จ่ายด้านทุนลดลงด้วย ด้วยเหตุนี้ P/E ratio จึงดูดีขึ้น

P/E เป็นตัวบ่งชี้ที่ดี แต่ไม่ใช่เพียงตัวชี้วัดเดียว

P/E ของ Rosneft และ Gazprom

ในตารางนี้และตารางอื่น ตัวคูณจะคำนวณตามผลลัพธ์ปี 2559 ตาม Financemarker.ru

มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด

"โรสเนฟต์"

4200 พันล้านรูเบิล

แก๊ซพรอม

3,600 พันล้านรูเบิล

กำไรสำหรับปี

"โรสเนฟต์"

201 พันล้านรูเบิล

แก๊ซพรอม

411 พันล้านรูเบิล

ตัวคูณ P/E

"โรสเนฟต์"

แก๊ซพรอม

จากศูนย์ถึงหนึ่ง - ดี

P/S - ราคาต่อการขาย

P/S Multiple คืออัตราส่วนของราคาตลาดของหุ้นต่อรายได้ต่อหุ้น ใช้เพื่อเปรียบเทียบบริษัทในอุตสาหกรรมเดียวกันโดยที่อัตรากำไรจะอยู่ในระดับเดียวกัน เหมาะที่สุดสำหรับอุตสาหกรรมที่เชื่อว่ารายได้จะสร้างผลกำไรหรือกระแสเงินสดที่สอดคล้องกันอย่างสม่ำเสมอ เช่น การค้าปลีก

ค่าสัมประสิทธิ์ที่น้อยกว่า 2 ถือว่าเป็นเรื่องปกติ P/S น้อยกว่า 1 บ่งชี้ว่าประเมินค่าต่ำไป ข้อดีของ P/S คือสามารถคำนวณได้สำหรับทุกบริษัท เนื่องจากมูลค่าของ P/S จะเป็นค่าบวกเท่านั้น เนื่องจากรายได้จะเป็นค่าบวกเท่านั้น

P/S สำหรับ NKHP และ M-วิดีโอ

การใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่และรายได้แสดงเป็นพันล้านรูเบิล

มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด

15 พันล้านรูเบิล

"เอ็ม-วิดีโอ"

69 พันล้านรูเบิล

4.7 พันล้านรูเบิล

"เอ็ม-วิดีโอ"

183 พันล้านรูเบิล

ตัวคูณ P/S

"เอ็ม-วิดีโอ"

น้อยกว่าหนึ่งก็ดี

P/BV - ราคาต่อมูลค่าตามบัญชี

ตัวคูณ P/BV คืออัตราส่วนของราคาตลาดของหุ้นต่อมูลค่าของสินทรัพย์ต่อหุ้น มีประโยชน์ในการเปรียบเทียบธนาคาร เนื่องจากสินทรัพย์และหนี้สินของธนาคารมักจะสอดคล้องกับมูลค่าตลาดเสมอ P/BV ไม่ได้บ่งชี้ถึงความสามารถของบริษัทในการสร้างผลกำไร แต่เป็นการบ่งชี้ว่าผู้ถือหุ้นจ่ายเงินมากเกินไปสำหรับสิ่งที่เหลืออยู่ของบริษัทหรือไม่ หากบริษัทล้มละลายกะทันหัน

P/BV น้อยกว่าหนึ่งถือว่าดีสำหรับมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด 1 รูเบิล จะมีมูลค่าจริงของบริษัทมากกว่าหนึ่งรูเบิล หากบริษัทล้มละลายและอนุญาตให้ผู้ถือหุ้นคืนหุ้นได้ พวกเขาก็จะมีสิ่งที่ต้องคืน

P/BV ที่มากกว่าหนึ่งถือว่าแย่สำหรับมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด 1 รูเบิล จะมีมูลค่าจริงของบริษัทน้อยกว่า 1 รูเบิล หากบริษัทล้มละลายและอนุญาตให้ผู้ถือหุ้นคืนหุ้นได้ ก็จะไม่เพียงพอสำหรับทุกคน

P/BV ของธนาคาร Otkritie และเซนต์ปีเตอร์สเบิร์ก

การใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่และสินทรัพย์แสดงเป็นพันล้านรูเบิล

มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด

"กำลังเปิด"

315 พันล้านรูเบิล

"เซนต์ปีเตอร์สเบิร์ก"

29 พันล้านรูเบิล

ทรัพย์สินของบริษัทเอง

"กำลังเปิด"

155 พันล้านรูเบิล

"เซนต์ปีเตอร์สเบิร์ก"

60 พันล้านรูเบิล

P/BV หลายตัว

"กำลังเปิด"

"เซนต์ปีเตอร์สเบิร์ก"

EV - มูลค่าองค์กร

EV Multiple คือมูลค่ายุติธรรมของบริษัท โดยมีคำจำกัดความดังนี้: EV = มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด + ภาระหนี้ทั้งหมด − เงินสดที่มีอยู่ของบริษัท

ดูสองบริษัทแล้วบอกฉันว่าบริษัทไหนจะทำให้คุณเสียค่าใช้จ่ายมากกว่าในการซื้อ

EV "RusHydro" และ "Inter RAO"

การใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่ หนี้ และเงินที่มีอยู่จะแสดงเป็นพันล้านรูเบิล

“รัสไฮโดร”

การใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่

358 พันล้านรูเบิล

332 พันล้านรูเบิล

เงินที่มีอยู่

67 พันล้านรูเบิล

623 พันล้านรูเบิล

"อินเตอร์ ราว"

การใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่

396 พันล้านรูเบิล

152 พันล้านรูเบิล

เงินที่มีอยู่

96 พันล้านรูเบิล

452 พันล้านรูเบิล

ราคาของ RusHydro ในตลาดหุ้นคือ 358 พันล้านรูเบิล ราคาของ Inter Rao อยู่ที่ 396 พันล้านรูเบิล ปรากฎว่า Inter Rao มีมูลค่ามากถึง 38 พันล้านรูเบิลสำหรับคุณ แต่ในความเป็นจริงแล้วไม่เป็นเช่นนั้น และ EV อธิบายเรื่องนี้ให้เราฟัง:

• หลังจากซื้อ RusHydroคุณจะได้รับหนี้อีก 332 พันล้านรูเบิลและเครื่องบันทึกเงินสดจะอยู่ที่ 67 พันล้าน - ปรากฎว่า บริษัท จะมีราคาให้คุณจริง 623 พันล้านรูเบิล
• จะเกิดอะไรขึ้นถ้าคุณซื้อ Inter Rao?สำหรับ 396 พันล้านรูเบิล คุณจะได้รับเงินสดจำนวน 96 พันล้านรูเบิล หนี้จะอยู่ที่ 152 พันล้านซึ่งจะให้มูลค่าที่แท้จริงรวม 452 พันล้านรูเบิล ปรากฎว่า RusHydro มีราคาแพงกว่าจริง ๆ มากถึง 171 พันล้านรูเบิล

EV เป็นตัวบ่งชี้ที่สำคัญมากในตัวเอง แต่ประโยชน์หลักคือการเปรียบเทียบกับตัวบ่งชี้ถัดไป

EBITDA

EBITDA Multiple คือกำไรของบริษัทก่อนดอกเบี้ย ภาษี และค่าตัดจำหน่าย

เราจำเป็นต้องมี EBITDA เพื่อทำความเข้าใจว่าธุรกิจของบริษัทนำมาซึ่งผลกำไรโดยตรงได้มากเพียงใด บริษัทสามารถทำเงินได้หรือไม่?

พูดให้ง่ายยิ่งขึ้น EBITDA คือจำนวนเงินที่บริษัทจะได้รับในสภาวะที่เหมาะสม หากมีโรงงานทั้งหมดอยู่แล้ว เครื่องจักรไม่เสื่อมสภาพ และรัฐกำหนดอัตราภาษีเป็นศูนย์สำหรับบริษัท

ข้อดีอีกประการหนึ่งของตัวคูณ EBITDA คือช่วยให้คุณสามารถเปรียบเทียบบริษัทในอุตสาหกรรมเดียวกันได้อย่างสะดวก แต่จาก ประเทศต่างๆ- ท้ายที่สุดหากในประเทศหนึ่งภาษีอยู่ที่ 13% และอีก 50% เมื่อมีกำไรจากธุรกิจเท่ากันเราจะได้รับที่แตกต่างกัน กำไรสุทธิ- ส่วน EBITDA กำไรจะเท่าเดิม

EBITDA ของ RusHydro และ Inter RAO

กำไร ค่าเสื่อมราคา และค่าใช้จ่ายแสดงเป็นพันล้านรูเบิล

“รัสไฮโดร”

กำไรก่อนหักภาษี

55 พันล้านรูเบิล

ค่าเสื่อมราคา

24 พันล้านรูเบิล

ดอกเบี้ยจ่าย

(−0.902) พันล้านรูเบิล

78.1 พันล้านรูเบิล

"อินเตอร์ ราว"

กำไรก่อนหักภาษี

68.5 พันล้านรูเบิล

ค่าเสื่อมราคา

23 พันล้านรูเบิล

ดอกเบี้ยจ่าย

14 พันล้านรูเบิล

105.5 พันล้านรูเบิล

มากกว่าศูนย์ ยิ่งน้อยยิ่งดี

EV/EBITDA

ตัวคูณ EV/EBITDA คือ การประเมินมูลค่าตลาดหน่วยกำไร

เมื่อใช้ตัวบ่งชี้นี้ บริษัทที่ดำเนินธุรกิจใน ระบบที่แตกต่างกันการบัญชีและภาษีอากร ซึ่งคล้ายกับอัตราส่วน P/E ที่คุณรู้อยู่แล้ว นั่นก็คืออัตราส่วนราคาต่อกำไร แต่ตอนนี้ แทนที่จะเป็นมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด เรากลับเห็นความเป็นจริง ราคาตลาดบริษัท. และแทนที่จะเป็นกำไรสุทธิ - มูลค่า EBITDA ที่น่าเชื่อถือยิ่งขึ้น

จำได้ไหมเมื่อเราบอกว่าการเปรียบเทียบบริษัทจากอุตสาหกรรมที่แตกต่างกันและในช่วงชีวิตที่แตกต่างกันโดยพิจารณาจาก P/E นั้นไม่ถูกต้อง ปัญหาคือเราหารมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดด้วยกำไรหลังการชำระเงิน ภาษี และรายจ่ายฝ่ายทุนทั้งหมด และตอนนี้เรามองไปที่ตัวชี้วัดที่สะอาดกว่าและเชื่อถือได้มากขึ้น เมื่อพิจารณาจากตัวชี้วัดเหล่านี้แล้ว บริษัทต่างๆ ก็สามารถเปรียบเทียบได้อย่างมั่นใจมากขึ้นแล้ว

EV/EBITDA RusHydro และ Inter RAO

ตัวบ่งชี้ทั้งหมด ยกเว้นตัวคูณ จะแสดงเป็นพันล้านรูเบิล

มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด

“รัสไฮโดร”

358 พันล้านรูเบิล

"อินเตอร์ ราว"

396 พันล้านรูเบิล

รวมหนี้

“รัสไฮโดร”

332 พันล้านรูเบิล

"อินเตอร์ ราว"

152 พันล้านรูเบิล

เงินสดของบริษัท

“รัสไฮโดร”

67 พันล้านรูเบิล

"อินเตอร์ ราว"

96 พันล้านรูเบิล

“รัสไฮโดร”

"อินเตอร์ ราว"

กำไรก่อนหักภาษี

“รัสไฮโดร”

55 พันล้านรูเบิล

"อินเตอร์ ราว"

68.5 พันล้านรูเบิล

กำไรสุทธิ

“รัสไฮโดร”

39.8 พันล้านรูเบิล

"อินเตอร์ ราว"

61.3 พันล้านรูเบิล

ค่าเสื่อมราคา

“รัสไฮโดร”

24 พันล้านรูเบิล

"อินเตอร์ ราว"

23 พันล้านรูเบิล

จ่ายดอกเบี้ย

“รัสไฮโดร”

"อินเตอร์ ราว"

“รัสไฮโดร”

"อินเตอร์ ราว"

“รัสไฮโดร”

"อินเตอร์ ราว"

“รัสไฮโดร”

"อินเตอร์ ราว"

ผลคูณ EV/EBITDA ที่คำนวณได้แสดงให้เราเห็นว่าสถานะที่แท้จริงของทั้งสองบริษัทดีกว่าที่การคำนวณ P/E อย่างรวดเร็วแนะนำ บริษัท มีโครงสร้างพื้นฐานที่ทรงพลังมากซึ่งมีการตัดค่าเสื่อมราคาที่ 23-24 พันล้านรูเบิลต่อปี ผลกำไรส่วนสำคัญของ Inter Rao ยังไปใช้เพื่อชำระหนี้อีกด้วย และนี่คือกำไรเพิ่มเติมอีก 14 พันล้านที่บริษัทสามารถเพิ่มได้หลังจากชำระหนี้หมดแล้ว ทั้งหมดนี้นำมาพิจารณาใน EV/EBITDA และไม่ได้นำมาพิจารณาใน P/E

หลักการประมาณค่า EV / EBITDA นั้นเหมือนกับ P/E ยิ่งต่ำยิ่งดี และตามกฎแล้วค่าลบจะบ่งบอกถึงการสูญเสีย

หากเราจำกัดตัวเองให้เปรียบเทียบ P/E ทั้งสองบริษัทก็จะดูไม่น่าดึงดูดสำหรับเรา อย่างไรก็ตาม EV/EBITDA ที่แม่นยำและมีรายละเอียดมากขึ้นแสดงให้เห็นว่า Inter Rao ไม่เพียงแต่เป็นที่ชื่นชอบอย่างชัดเจนในการเปรียบเทียบนี้ แต่ยังรวมถึงหุ้นของบริษัทนี้ตามหลักการแล้วว่าเป็นความคิดที่ดีที่จะซื้อ

น้อยจะดีกว่า

หนี้สิน/EBITDA

ตัวคูณหนี้/EBITDA สะท้อนถึงจำนวนปีที่บริษัทต้องใช้เพื่อชำระหนี้ทั้งหมดด้วยผลกำไร ยิ่งน้อยปียิ่งดี

นักลงทุนมักจะดูที่ EV/EBITDA และทวีคูณหนี้สิน/EBITDA เป็นอันดับแรก โดยมักจะรวมกันเป็นแผนภูมิฟองเดียว โดยแกน X คือ EV/EBITDA แกน Y คือ Debt/EBITDA และขนาดของวงกลมจะถูกกำหนดโดยการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่ของบริษัท ถัดไป บริษัททั้งหมดในอุตสาหกรรมเดียวจะถูกจัดวางบนแผนภูมิในลักษณะนี้:

บริษัทที่ถูกประเมินต่ำเกินไปที่สุดในการแสดงภาพนี้จะอยู่ที่ด้านซ้ายล่าง ใกล้กับจุดเริ่มต้น นักลงทุนที่ชาญฉลาดสามารถเลือกบริษัททางด้านซ้ายล่างเท่านั้น หาข้อมูลและลงทุน

การเจริญเติบโตเป็นสิ่งที่ดี

EPS - กำไรต่อหุ้น

EPS Multiple คือกำไรสุทธิต่อหุ้นสามัญ วัดเป็นอัตราส่วนกำไรต่อจำนวนหุ้น สำหรับการวิเคราะห์จะใช้ EPS Growth บ่อยกว่านั่นคือ เปอร์เซ็นต์การเปลี่ยนแปลง EPS ก่อนหน้าถึงปัจจุบัน บ่อยครั้งที่การเพิ่มขึ้นหรือลดลงอย่างรวดเร็วของรายได้เป็นลางสังหรณ์ของการเปลี่ยนแปลงราคาหุ้นที่สอดคล้องกัน

เช่น ณ สิ้นปี 2559 “ โลกของเด็ก“โชว์กำไรเพิ่มขึ้น 291% หลังจากปล่อย รายงานทางการเงินราคาหุ้นได้เพิ่มขึ้น 35% และขณะนี้มีแนวโน้มสูงขึ้น

ณ สิ้นปี 2559 ผู้ค้าปลีก Dixie มีกำไรลดลง 573% หลังจากเปิดเผยรายงานทางการเงิน ราคาหุ้นลดลง 35% ขณะนี้มีแนวโน้มลดลง

อย่างไรก็ตาม คุณไม่ควรพึ่งพาการเปลี่ยนแปลงของ EPS มากนัก จะดีกว่าถ้าใช้ตัวคูณนี้เป็นเกณฑ์การคัดเลือกเพิ่มเติม เมื่อการคัดกรองได้ดำเนินการตามตัวคูณหลักที่กล่าวถึงข้างต้นแล้ว

เพิ่มเติมจะดีกว่า

ROE - ผลตอบแทนจากส่วนของผู้ถือหุ้นสามัญ

ตัวคูณ ROE คือผลตอบแทนจากทุนที่แสดงเป็นเปอร์เซ็นต์ต่อปี ซึ่งก็คือความสามารถในการทำกำไร สามารถใช้เพื่อตัดสินประสิทธิภาพของบริษัทได้

ตัวอย่างเช่น ลองล้างรถสองครั้ง: อันแรกออกแบบมาสำหรับรถยนต์ 30 คันและอันที่สองสำหรับ 5 คัน อันแรกมีทรัพย์สินของตัวเองมากกว่า: พื้นที่ขนาดใหญ่ขึ้น อาคารล้างรถที่ใหญ่ขึ้น และอุปกรณ์เพิ่มเติม แต่หากการล้างรถทั้งสองครั้งทำกำไรเท่ากัน เราจะเห็นความเบี่ยงเบนในตัวบ่งชี้ ROE สำหรับการล้างรถขนาดเล็กจะสูงกว่ามาก ROE จะบอกเราว่าการล้างรถขนาดเล็กมีประสิทธิภาพมากกว่า และอุปกรณ์ที่ซื้อมา (ทุน) จะจ่ายเองเร็วกว่ามาก เราในฐานะนักลงทุนจะเลือกล้างรถจำนวน 5 คัน

และถ้าเราเปรียบเทียบอัตราส่วนกำไรของยานเดกซ์ต่อรายได้และตัวอย่างเช่นกำไรของเครือข่าย Magnit ต่อรายได้ล่ะ? ความสามารถในการทำกำไรของธุรกิจแตกต่างอย่างสิ้นเชิง ดังนั้นการเปรียบเทียบดังกล่าวจึงไม่ถูกต้องเสมอไป

กลยุทธ์การลงทุนที่ชาญฉลาดคือการค้นหาบริษัทที่ดีที่สุดในแต่ละอุตสาหกรรม และสร้างพอร์ตการลงทุนที่หลากหลาย

คุณสมบัติอีกประการหนึ่งของการใช้ตัวคูณที่เกี่ยวข้อง งบการเงินธนาคาร คุณจะไม่พบรายได้ใดๆ ในนั้น และไม่สามารถนับหนี้ธนาคารแบบที่เรานับสำหรับบริษัททั่วไปได้ นี่คือสาเหตุที่เราไม่สามารถใช้ตัวคูณทั้งหมดเพื่อเปรียบเทียบธนาคารได้ เช่น P/S, EV/S, EV/EBITDA, หนี้/EBITDA แต่คุณสามารถใช้ P/E และ P/BV ที่เป็นสากลที่สุดแทนได้

จดจำ

1. รายการทวีคูณสะท้อนถึงความสัมพันธ์ระหว่างมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของบริษัทกับผลการดำเนินงานทางการเงินของธุรกิจ ซึ่งช่วยในการเปรียบเทียบบริษัทต่างๆ ในระดับทั่วไป
2. บริษัทที่ถูกประเมินมูลค่าต่ำจะมีความเสี่ยงน้อยกว่า
3. บริษัทควรได้รับการวิเคราะห์โดยใช้ตัวคูณโดยพิจารณาจากผลรวมของตัวชี้วัดทั้งหมด ไม่ใช่วิเคราะห์ทีละตัว
4. ตัวคูณใช้เพื่อเปรียบเทียบบริษัทในอุตสาหกรรมเดียวกันได้ดีที่สุด ซึ่งจะเป็นการเพิ่มพอร์ตโฟลิโอของคุณ บริษัทที่ดีที่สุดจากแต่ละภาคส่วน

ตอนนี้เราได้ครอบคลุมพื้นฐานของการศึกษางบการเงินขององค์กร (ภาษาของธุรกิจ) แล้ว เราจำเป็นต้องดูภาษาพื้นฐานของการลงทุน อัตราส่วน P/E, EPS, PEG และอื่นๆ เป็นเครื่องมือหลักที่นักลงทุนใช้เพื่อเชื่อมโยงราคาของบริษัทกับคุณภาพของงาน การประมาณการที่รวดเร็วและสกปรกเหล่านี้มีประโยชน์สำหรับคุณ ตราบใดที่คุณคำนึงถึงข้อจำกัดโดยธรรมชาติของมัน แต่ก่อนที่เราจะคำนวณใดๆ เราต้องพิจารณาคำจำกัดความที่จำเป็นก่อน

อัตราส่วนเป็นเครื่องมือหลักที่นักลงทุนใช้เพื่อเชื่อมโยงราคาของบริษัทกับคุณภาพของผลการดำเนินงาน

กำไรต่อหุ้น

กำไรต่อหุ้น ( กำไรต่อหุ้น) คือรายได้สุทธิของบริษัท (โดยปกติคือ 12 เดือนที่ผ่านมา) หารด้วยจำนวนหุ้นที่จำหน่ายได้แล้ว กำไรต่อหุ้นมีอยู่สองรูปแบบ - พื้นฐานและเบลอ อัตราส่วนฐานจะพิจารณาเฉพาะจำนวนหุ้นที่มีอยู่จริงเท่านั้น ในขณะที่อัตราส่วนปรับลดจะพิจารณาจำนวนหุ้นที่เป็นไปได้ทั้งหมด โดยคำนึงถึงตัวเลือกบัญชีและตราสารที่คล้ายกันที่ออกในปัจจุบัน เบลอ กำไรต่อหุ้นเป็นสัมประสิทธิ์ "อนุรักษ์นิยม" มากกว่า

EPS = (กำไรสุทธิรวมของบริษัท) / (จำนวนหุ้นคงเหลือ)

กำไรต่อหุ้นช่วยให้คุณเห็นภาพรวมอย่างรวดเร็วเกี่ยวกับความสามารถในการทำกำไรของบริษัท แต่ไม่สามารถใช้เพียงลำพังได้

กำไรต่อหุ้นช่วยให้คุณเห็นภาพรวมอย่างรวดเร็วเกี่ยวกับความสามารถในการทำกำไรของบริษัท แต่ไม่สามารถใช้โดยลำพังได้หากไม่ได้วิเคราะห์กระแสเงินสดและตัวชี้วัดผลการดำเนินงานทางธุรกิจอื่นๆ

มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด

มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดคือมูลค่าตลาดของบริษัท คำนวณโดยการคูณจำนวนหุ้นที่จำหน่ายได้แล้วในปัจจุบัน มูลค่าตลาดหนึ่งหุ้น ตัวอย่างเช่น หากบริษัท XYZ มีหุ้นคงเหลือ 10 ล้านหุ้น และหุ้นหนึ่งมีราคา 25 ดอลลาร์ มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของบริษัท XYZ จะเท่ากับ 250 ล้านดอลลาร์ ดังที่เราจะค้นพบในเร็วๆ นี้ ตัวชี้วัดนี้ไม่เพียงแต่ช่วยให้เราทราบขนาดของบริษัทเท่านั้น แต่ยังสามารถใช้เพื่อคำนวณการวัดมูลค่าของบริษัทอื่นๆ ได้อีกด้วย

มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด = (ราคาหุ้น) x (จำนวนหุ้นที่จำหน่ายได้แล้ว)

การทำกำไร

เช่นเดียวกับกำไรที่มีสามประเภท (ยอดรวม การดำเนินงาน และสุทธิ) ความสามารถในการทำกำไรก็มีสามประเภทเช่นกันเพื่อกำหนดระดับความสามารถในการทำกำไรของบริษัท

อัตรากำไรขั้นต้น (ผลตอบแทนจากการขาย) = (กำไรขั้นต้น) / รายได้

อัตรากำไรจากการดำเนินงาน = (กำไรจากการดำเนินงาน) / รายได้

อัตรากำไรสุทธิ = (กำไรสุทธิ) / รายได้

ค่าสัมประสิทธิ์ พี/อีและอนุพันธ์ของมัน

ค่าสัมประสิทธิ์นี้เป็นหนึ่งในค่าส่วนใหญ่ วิธียอดนิยมการประเมินมูลค่าของบริษัท โดยจะวัดอัตราส่วนของราคาหุ้นของบริษัทต่อกำไรต่อหุ้นในช่วงสี่ไตรมาสก่อนหน้า ตัวอย่างเช่น หุ้นของบริษัทที่ซื้อขายที่ 15 ดอลลาร์โดยมีรายได้ปีก่อนหน้า 1 ดอลลาร์ต่อหุ้นจะมี พี/อีเท่ากับ 15

P/E = (ราคาหุ้น) / EPS

อัตราส่วน P/E ทำให้เราทราบคร่าวๆ เกี่ยวกับราคาที่นักลงทุนรายอื่นจ่ายเพื่อซื้อหุ้นของบริษัท โดยเทียบกับรายได้พื้นฐานของบริษัทนั้น

อัตราส่วนนี้ทำให้เราทราบคร่าวๆ เกี่ยวกับราคาที่นักลงทุนรายอื่นจ่ายเพื่อซื้อหุ้นของบริษัท เทียบกับรายได้พื้นฐานของบริษัทนั้น นอกจากนี้ยังทำหน้าที่เป็นตัววัดคร่าวๆ ว่าหุ้นของบริษัทมีราคาแพงหรือถูก โดยทั่วไปยิ่งค่าสัมประสิทธิ์สูงขึ้น พี/อียิ่งนักลงทุนยินดีจ่ายสำหรับกำไรของบริษัทแต่ละดอลลาร์มากขึ้นเท่านั้น หุ้นที่มีอัตราส่วนสูง พี/อี(โดยส่วนใหญ่มีมูลค่ามากกว่า 30) มักจะมีอัตราการเติบโตที่สูง และ/หรือความคาดหวังต่อรายได้ของบริษัทที่จะเติบโต หุ้นที่มีอัตราส่วนต่ำ พี/อี(โดยปกติจะต่ำกว่า 15 ปี) มีแนวโน้มที่จะมีการเติบโตที่ช้าและมีโอกาสสร้างรายได้ในอนาคตเล็กน้อย

ค่าสัมประสิทธิ์ พี/อีนอกจากนี้ยังอาจเป็นประโยชน์ในการเปรียบเทียบอัตราส่วนเหล่านี้ระหว่างบริษัทที่คล้ายกันเพื่อวิเคราะห์ว่าคู่แข่งรายใดมีมูลค่าสูงกว่าโดยตลาด นอกจากนี้ คุณยังสามารถเปรียบเทียบอัตราส่วนของบริษัทกับอัตราส่วนตลาดโดยรวมได้ในรูปแบบของดัชนี เอสแอนด์พี 500หรือดัชนีอื่นๆ ที่เหมาะสม ข้อมูลนี้จะให้ข้อมูลเกี่ยวกับการประเมินมูลค่าหุ้นเทียบกับตลาด

รูปแบบที่เป็นประโยชน์อย่างหนึ่งของอัตราส่วนนี้คืออัตราผลตอบแทนหรือมูลค่า กำไรต่อหุ้น,หารด้วยราคาหุ้น อัตราผลตอบแทนคือค่าผกผันของสัมประสิทธิ์ พี/อี,ดังนั้นมากกว่านั้น อัตราสูงอัตราผลตอบแทนหมายถึงส่วนแบ่งที่ค่อนข้างถูกกว่าและอีกมากมาย อัตราต่ำการทำกำไร - แพงกว่า นอกจากนี้ การเปรียบเทียบอัตราผลตอบแทนกับผลตอบแทนของตั๋วเงินคลังอายุ 10 หรือ 30 ปีก็มีประโยชน์เช่นกัน เพื่อให้เข้าใจได้ดีขึ้นว่าหุ้นแต่ละตัวมีราคาแพงหรือถูกเพียงใด

อัตราผลตอบแทน = 1 / (P/E Ratio) = EPS / (ราคาหุ้น)

รูปแบบที่มีประโยชน์อีกประการหนึ่งคือค่าสัมประสิทธิ์ ตรึง.มีมูลค่าสูง พี/อีมักจะหมายความว่าตลาดคาดหวังให้บริษัทมีรายได้เติบโตอย่างรวดเร็วในอนาคต ซึ่งหมายความว่าศักยภาพในการทำกำไรหลักของบริษัทจะอยู่ในอนาคต และสิ่งนี้นำไปสู่ความจริงที่ว่ามูลค่าตลาดของบริษัท (ซึ่งสะท้อนถึงผลกำไรที่คาดหวังในอนาคตทั้งหมด) มีขนาดใหญ่มากเมื่อเทียบกับผลกำไรในปัจจุบัน

ค่าสัมประสิทธิ์ ตรึง.ช่วยให้คุณสามารถระบุได้ว่าอัตราต่อรองผิดพลาดหรือไม่ พี/อีประเมินอนาคตไกลเกินไป ค่าสัมประสิทธิ์ ตรึง.ช่วยให้คุณทราบว่านักลงทุนจ่ายเงินเท่าไรเพื่อการเติบโตของบริษัท ค่าสัมประสิทธิ์ ตรึง.- นี่คือมูลค่าในอนาคตของสัมประสิทธิ์ พี/อีหารด้วยอัตราการเติบโตของกำไรที่คาดหวังของบริษัทในช่วงห้าปีข้างหน้า ตามที่กำหนดโดยการประมาณการที่เป็นเอกฉันท์ของนักวิเคราะห์ เช่น หากบริษัทมีมูลค่าในอนาคต พี/อีจำนวน 20 โดยคาดว่าจะมีกำไรต่อปีเติบโต 10% ต่อปี ซึ่งเป็นมูลค่าของค่าสัมประสิทธิ์ ตรึง.สำหรับบริษัทนี้จะเท่ากับ 2 ค่าสัมประสิทธิ์ที่ใช้ก็จะยิ่งสูงขึ้น ตรึง.โดยเฉพาะอย่างยิ่งเนื่องจากหุ้นที่อยู่ระหว่างการศึกษามีราคาค่อนข้างแพง

PEG = (P/E ในอนาคต) / (อัตราการเติบโตของกำไรต่อหุ้นใน 5 ปี)

เช่นเดียวกับสัมประสิทธิ์อื่นๆ ตรึง.ต้องใช้ด้วยความระมัดระวัง ในการคำนวณนั้น ขึ้นอยู่กับสมมติฐานของนักวิเคราะห์ 2 ข้อ ได้แก่ รายได้ในปีหน้าและอัตราการเติบโตของรายได้ต่อปีในช่วง 5 ปีข้างหน้า ดังนั้นจึงต้องเผชิญกับทัศนคติที่มองโลกในแง่ดีและมองโลกในแง่ร้ายมากเกินไปเป็นสองเท่า นอกจากนี้ ในกรณีที่คาดการณ์การเติบโตเป็นศูนย์ ค่าสัมประสิทธิ์นี้จะสูญเสียความสำคัญทั้งหมด

ค่าสัมประสิทธิ์ "ราคา/การขาย"

อัตราส่วนราคา/ยอดขาย หรือ พี/เอสถูกกำหนดในลักษณะเดียวกันกับสัมประสิทธิ์ พี/อีโดยมีข้อแตกต่างเพียงอย่างเดียวที่ตัวส่วนใช้มูลค่าของรายได้ ไม่ใช่กำไร สิ่งสำคัญสำหรับนักลงทุนคือขึ้นอยู่กับปริมาณการขาย ซึ่งเป็นตัวชี้วัดที่ยากต่อการบิดเบือนและใช้สมมติฐานน้อยกว่าผลกำไรมาก นอกจากนี้ เนื่องจากยอดขายมักจะมีเสถียรภาพมากกว่าผลกำไร อัตราส่วนดังกล่าว พี/เอสสามารถเป็นเครื่องมือที่ดีในการระบุบริษัทที่อยู่ภายใต้ความผันผวนของวัฏจักร

P/S = (ราคาหุ้น) / (รายได้ต่อหุ้น) = (มูลค่าตลาด) / (ปริมาณการขาย)

เมื่อใช้อัตราส่วน P/S คุณต้องจำไว้ว่ากำไรหนึ่งดอลลาร์มีมูลค่าเท่ากันเสมอ ไม่ว่าจะสร้างยอดขายได้มากเพียงใด

เมื่อใช้อัตราส่วนนี้ ต้องจำไว้ว่ากำไรหนึ่งดอลลาร์มีมูลค่าเท่ากันเสมอ ไม่ว่าจะสร้างยอดขายได้มากเพียงใด ซึ่งหมายความว่ายอดขายหนึ่งดอลลาร์ในบริษัทที่มีผลกำไรสูงจะมีมูลค่ามากกว่าหนึ่งดอลลาร์ของยอดขายในบริษัทที่มี ระดับต่ำความสามารถในการทำกำไร สิ่งนี้นำไปสู่ความจำเป็นในการเปรียบเทียบบริษัทที่ใช้อัตราส่วนนี้เฉพาะภายในภาคส่วนเดียวหรือภาคส่วนที่มีลักษณะคล้ายคลึงกัน

เพื่อให้เข้าใจถึงความแตกต่างระหว่างภาคส่วนต่างๆ ของเศรษฐกิจ ลองเปรียบเทียบร้านขายของชำกับผู้ผลิตอุปกรณ์ทางการแพทย์กัน ร้านขายของชำมักจะมีมาร์กอัปไม่เกินสองสามเซ็นต์ต่อดอลลาร์ ส่งผลให้ พี/เอสที่ 0.5 ซึ่งถือว่าต่ำที่สุดในบรรดาอุตสาหกรรมทั้งหมด ร้านค้าต้องการยอดขายจำนวนมากเพื่อสร้างผลกำไร ดังนั้นนักลงทุนจึงคุ้นเคยกับยอดขายจำนวนมากในอุตสาหกรรมนี้

ในขณะเดียวกันความสามารถในการทำกำไรของผู้ผลิตอุปกรณ์ทางการแพทย์ก็สูงขึ้นมาก เพื่อสร้างกำไรหนึ่งดอลลาร์ ผู้ผลิตดังกล่าวไม่จำเป็นต้องมีปริมาณการขายแบบครอบคลุมเลย จึงไม่น่าแปลกใจที่ตัวชี้วัด พี/เอสสำหรับบริษัทดังกล่าวจะมีความผันผวนประมาณ 5.0 จึงเป็นห่วงโซ่การค้าปลีกที่มีมูลค่า พี/เอสที่ 2.0 จะดูมีมูลค่าสูงเกินไป และผู้ผลิตอุปกรณ์การแพทย์ก็มีมูลค่าเท่ากัน พี/เอสจะมีราคาที่ถูกโคตรๆ

อัตราส่วนราคา/มูลค่าตามบัญชี

วิธีทั่วไปในการประเมินบริษัทอีกวิธีหนึ่งคืออัตราส่วน “ราคาหุ้น / มูลค่าตามบัญชีของบริษัท” ( พี/บี) ซึ่งเชื่อมโยงมูลค่าตลาดของหุ้นของบริษัทกับมูลค่าตามบัญชีของส่วนของผู้ถือหุ้นจากงบดุลล่าสุดของบริษัท มูลค่าตามบัญชีถือได้ว่าเป็นมูลค่าที่เหลือเพื่อแจกจ่ายให้กับผู้ถือหุ้นเมื่อบริษัทเลิกกิจการ หากบริษัทหยุดดำเนินการทั้งหมด จ่ายเงินให้เจ้าหนี้ และเรียกเก็บเงินจากลูกหนี้

มูลค่าตามบัญชีต่อหุ้น = (ส่วนของผู้ถือหุ้นทั้งหมด) / (จำนวนหุ้นที่จำหน่ายได้แล้ว)

P/B = (ราคาหุ้น) / (มูลค่าตามบัญชีต่อหุ้น) = (มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด / (ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม)

เช่นเดียวกับโอกาสอื่นๆ โอกาสนี้มีข้อจำกัด ตัวอย่างเช่น มูลค่าตามบัญชีอาจไม่สะท้อนมูลค่าของบริษัทได้อย่างถูกต้อง โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากบริษัทเป็นเจ้าของในจำนวนเงินที่มีนัยสำคัญ สินทรัพย์ไม่มีตัวตน, เช่น เครื่องหมายการค้าส่วนแบ่งการตลาดและข้อได้เปรียบทางการตลาดอื่นๆ ค่าต่ำสุดของอัตราส่วนนี้มักพบในอุตสาหกรรมที่ใช้เงินทุนสูงที่สุด เช่น สาธารณูปโภค และการค้าปลีก ในขณะที่ค่าสูงสุดจะพบในผู้ผลิตยาและสินค้าอุปโภคบริโภค ซึ่งความสำคัญของสินทรัพย์ไม่มีตัวตนมีความสำคัญมากกว่ามาก .

ค่าสัมประสิทธิ์ พี/บียังเกี่ยวข้องกับผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น ซึ่งก็คือกำไรสุทธิหารด้วยส่วนของผู้ถือหุ้น หากคุณเลือกบริษัทสองแห่งที่เหมือนกัน บริษัทที่ให้ผลตอบแทนจากเงินทุนสูงกว่าจะมีมูลค่าสูงกว่า พี/บี.มีมูลค่าสูง พี/บีไม่ควรผลักไสนักลงทุน โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากบริษัทสร้างผลตอบแทนจากเงินทุนสูงอย่างสม่ำเสมอ

ราคา/อัตราส่วนกระแสเงินสด

ค่าสัมประสิทธิ์นี้ถูกใช้น้อยกว่าค่าสัมประสิทธิ์ที่กล่าวถึงก่อนหน้านี้มาก มีการคำนวณคล้ายกับค่าสัมประสิทธิ์ พี/อีในทำนองเดียวกัน แต่ใช้กระแสเงินสดจากการดำเนินงานเป็นตัวส่วนแทนกำไรสุทธิ

P/CF = (ราคาหุ้น) / (กระแสเงินสดจากการดำเนินงานต่อหุ้น)

กระแสเงินสดมีความอ่อนไหวต่อเทคนิคการบัญชีน้อยกว่าผลกำไร เนื่องจากสะท้อนถึงเงินจริงมากกว่ามูลค่ากระดาษ อัตราส่วนนี้จะมีประโยชน์เมื่อวิเคราะห์บริษัทในอุตสาหกรรมต่างๆ เช่น สาธารณูปโภคหรือการสื่อสารผ่านสายเคเบิล ซึ่งกระแสเงินสดอาจเกินผลกำไรอย่างมาก นอกจากนี้ยังสามารถใช้ได้หากมีการตัดค่าใช้จ่ายเพียงครั้งเดียวหลายครั้งจนนำไปสู่ตัวบ่งชี้ พี/อีกลายเป็นลบ

อัตราผลตอบแทนเงินปันผล

ดังที่ได้กล่าวไปแล้ว มีสองวิธีในการสร้างรายได้จากการซื้อหุ้น: การเพิ่มทุน เมื่อมูลค่าหุ้นเพิ่มขึ้น และการจ่ายเงินปันผล เงินปันผลคือการที่บริษัทจ่ายให้กับผู้ถือหุ้นโดยตรง

อัตราผลตอบแทนเงินปันผลอยู่ที่ ตัวบ่งชี้ที่สำคัญการประเมินมูลค่าบริษัทในช่วงหลายปีที่ผ่านมา อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลเท่ากับเงินปันผลประจำปีของบริษัทหารด้วยราคาหนึ่งหุ้น หากบริษัทจ่ายเงิน 2 ดอลลาร์ในปีที่ราคาหุ้นอยู่ที่ 100 ดอลลาร์ อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลจะเท่ากับ 2% หากราคาหุ้นตกลงไปที่ 50 ดอลลาร์ อัตราเงินปันผลตอบแทนจะเพิ่มขึ้นเป็น 4% สิ่งอื่นๆ ที่เท่าเทียมกัน อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลจะลดลงเมื่อราคาหุ้นสูงขึ้น

อัตราผลตอบแทนเงินปันผล = ( จำนวนเงินต่อปีเงินปันผลต่อหุ้น) / (ราคาหุ้น)

หุ้นที่มีราคาสูง อัตราผลตอบแทนเงินปันผลโดยทั่วไปแล้วจะเป็นเจ้าของโดยบริษัทที่เติบโตเต็มที่และมีโอกาสเติบโตเพียงเล็กน้อย เหตุผลทางเศรษฐกิจคือบริษัทไม่สามารถหาการลงทุนที่เหมาะสมในอุตสาหกรรมของตนได้ ดังนั้นจึงต้องการจ่ายเงินที่พวกเขาหามาให้กับผู้ถือหุ้นโดยตรง หุ้นดังกล่าวมักจะรวมถึงหุ้นของบริษัทด้วย สาธารณูปโภคแต่ยังสามารถพบได้ในอุตสาหกรรมที่มีการเติบโต เช่น อุตสาหกรรมยา

หลังจากหลายปีของการมุ่งเน้นไปที่การเติบโตเพียงอย่างเดียว มูลค่าอัตราแลกเปลี่ยนหุ้นปันผลเริ่มเป็นที่สนใจของนักลงทุนอีกครั้ง เหตุผลหนึ่งคือการเปลี่ยนแปลงล่าสุด ระบบภาษีสหรัฐอเมริกาซึ่งปรับลดภาษีเงินปันผล

บริษัทที่มี โปรโมชั่นที่ดีที่สุดที่มีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่สูงก็มีปัจจัยบวกที่มีเสถียรภาพเช่นกัน กระแสเงินสดงบดุลที่แข็งแกร่ง และธุรกิจที่ค่อนข้างมีเสถียรภาพ นอกจากนี้ยังควรให้ความสนใจกับประวัติการจ่ายเงินปันผลในแต่ละบริษัทโดยเฉพาะในช่วง 50 ปีที่ผ่านมาด้วย

สรุป.

เราได้ดูจำนวนอัตราส่วนการวิเคราะห์ทั่วไปที่คำนวณแล้ว แต่นอกเหนือจากสูตรการคำนวณแล้ว ยังจำเป็นต้องเข้าใจลักษณะของตัวบ่งชี้ทางการเงินที่รองรับสูตรเหล่านี้ รวมถึงข้อจำกัดที่อาจเกิดขึ้นในการใช้อัตราส่วนบางอย่าง ข่าวดี: สำหรับการลงทุนระยะยาว ค่าของสัมประสิทธิ์เหล่านี้จะย้ายไปอยู่เบื้องหลัง