Куди амери, туди і ми? Розрахунок кореляції. Кореляція між індексом РТС, індексом S&P500 та цінами на нафту Залежність індексу ртс від курсу долара

Вклади
03.04.2020

У цьому топіку я наводжу результати вивчення залежності різних ринків, зокрема fRTS і S&P500, і навіть намагаюся застосувати отриману інформацію для аналізу безпосередньо результатів торгівлі.

Знову обмовлюся, це не наукова стаття. Я вічний студент, як і багато хто, просто деякі свої дослідження я вважаю особливо цікавими.

Не секрет, що наш ринок «ходить» за західними майданчиками, за нафтою і багато чого. Взагалі, в сучасних умовахглобалізації фінансові ринкинабагато сильніше корелюють один з одним, ніж це було, скажімо, 20-30 років тому. Традиційно вважається, що наша гра в основному залежить від американських індексів, на другому місці – залежність від нафти.
Я – системний трейдер. І мені стало цікаво, а як змінюється поведінка моїх систем у періоди, коли російський риноквирішує проявити характері і перестає слідувати за західними майданчиками. Іншими словами, яка залежність між показниками моїх систем та зміною коефіцієнта кореляції ф'ючерсу РТС та індексу S&P500.

Але все по порядку. Для початку порівняємо денні дані. Коефіцієнти кореляції для щоденних змін (закриття поточного до закриття попереднього дня) в середньому останній рік. Довелося подекуди з датами, щоб основна маса днів збігалася.


Нагадаю, кореляція лише виявляє взаємозв'язок між двома масивами даних, але не говорить про те, хто за ким ходить. Коефіцієнт набуває значення від -1 до 1. Повна відсутність зв'язку – це 0.

З таблиці видно, що ринки Європи сильно корелюють один з одним, досить схожі на ринок США і майже не дивляться на нафту.

Росія ж «ходить» за США більшою мірою, ніж європейські майданчики, і найменше корелює з нафтою.

Щиро кажучи, трохи несподівані для мене дані. Я припускав побачити значення коефіцієнта для РТС та S&P більше 0,8. Та й така слабка кореляція з Brent теж здається дивною. Але цікаво подивитися не просто коефіцієнт кореляції даних за останній рік, а його динаміку.

Тут я взяв кілька періодів, як, наприклад, у розрахунку індикатора ковзної середньої. Найбільш цікавий для розгляду виявився 30-денний період (при менш ніж 15 денному періоді з'являються сильні викиди значень, тому що в один окремо взятий день ринки можуть рухатися різноспрямовано).

Графік для Росії та S&P500 за останній рік (30-денна кореляція):

Індикатор показує, наскільки схоже рухалися ф'ючерс індекс РТСта індекс S&P500 в останні 30 днів. На початку грудня 2011 року – поведінка в середньому за листопад. На початку січня 2012 року – поведінка в середньому за грудень 2011 року тощо.

Завдяки графіку стає зрозуміло, чому коефіцієнт кореляції за останній рік не дуже високий: на початку 4-го кварталу попереднього року"схожість" була на звично високому рівні, але до кінця року коефіцієнт скотився від майже повного повторення дій американців до вкрай середнього і не репрезентативного значення<0,6. И очень интересно посмотреть, что же там было раньше:

Графік для Росії та S&P500 за даними з 01.09.2010р. до 16.10.2012р. (30-денна кореляція):


Яку ж користь із цього можна отримати?

Я взяв дані ось цієї системи, а саме, коефіцієнт середньоденного збільшення за останні 15 угод. І порівняв його з коефіцієнтом кореляції РТС та S&P500:

З графіка видно, що ці два ряду даних не надто схожі, проте на окремих ділянках графік коефіцієнта рухається за зміною середньоденного збільшення. І звичайно ж запізнюється. Висновок: використовувати коефіцієнт кореляції визначення моментів «відключення» даної торгової системи не можна.

Так що ж це, я даремно все рахував? (А ви дарма все це читали?:)) Думаю, все ж таки користь від цих даних є. Я припускаю, що коефіцієнт кореляції можна використовувати як визначення характеру ринку. Якщо система починає видавати один збиток за іншим, і при цьому традиційно високий коефіцієнт кореляції з Америкою також починає падати, це говорить про те, що система не зламалася, а сам ринок змінився. Якщо ж поведінка ринку повернулася до свого звичайного стану, а система продовжує зливати, це вже привід задуматися…

Що ще можна перевірити? Наприклад, я збираюся подивитися годинні графіки РТС і сиплого з 17:30 до 00:00 МСК. Також обов'язково перевірю залежність від амерів інших моїх систем. Якщо вам теж цікава ця тема з даними за останній рік. Користуйтесь:)

P.S. До речі, графік коефіцієнта кореляції з нафтою змінюється разом із «схожістю» на S&P500, і є, ймовірно, випереджаючим індикатором для зміни коефіцієнта кореляції РТС і S&P500.

Як акції, і індекси нерідко використовуються для прогнозування саме валютного ринку. Нічого дивного, у цьому нашому світі спекулянтів усе так чи інакше взаємопов'язано. Безумовно, фондовий ринок – найчастіший гість фінансових новин на ТБ та в інтернеті. Акції те, акції ... акції Apple виросли на 5%, та й чудово, я люблю свій iPhone.

Тут одразу ж простежується зв'язок між акціями та валютами. Скажімо, якщо ви захочете купити акції японської компанії на фондовій біржі Токійської, зробити це можна тільки в національній валюті. В результаті, ваші рублі або що там у вас є в заначці, потрібно буде конвертувати в ієну (JPY), що призводить, природно, до збільшення попиту на неї. Чим більше акцій на Токійській біржі купується, тим йена більш затребувана. І навпаки, що більше валюту продають, для будь-яких цілей, то менша її вартість.

Коли фондовий ринок країни здається інвесторам смачним та поживним, вони починають заливати його грошима. І навпаки, якщо фондовий ринок країни знаходиться в руїнах, інвестори біжать з нього стрімголов, шукаючи більш привабливі місця для інвестицій.

Трейдери БО і форекс акції, природно, не купують (хіба що CFD на них) хоча багато БО контори і приймають ставки на їх котирування. Незважаючи на це, стан акцій провідних країн світу повинен представляти вам першорядний інтерес.

Якщо фондовий ринок однієї країни показує кращі результати, ніж ринок іншої, капітал з однієї країни перетікатиме в іншу. Це негайно позначиться з їхньої валютах. Де гроші – там і міцніша валюта, де фондовий ринок слабкий – національна валюта послаблюється.

  • Сильний фондовий ринок – сильна валюта.
  • Слабкий фондовий ринок – слабка валюта.

Іншими словами, між станом фондового ринку та курсом національної валюти нерідко простежується пряма кореляція. Впав юань - перед цим звалилася Шанхайська біржа. Зростає MICEX (індекс Московської біржі) - за ним біжить карбованець.

Найпростіший спосіб відстежувати стан фондового ринку – це поставити на графік спеціальний індекс. Він має ціну, як і кожен актив і за нею дуже зручно спостерігати.

Основні світові індекси

Розглянемо ключові світові індекси, які нас цікавлять. Як ви відразу помітите, багато хто з них корелюють і доповнюють один одного.

Індекс Доу Джонса

Найстаріший і найвідоміший індекс у світі. Їх, насправді, кілька, але найпопулярніший називається «промисловий індекс Доу Джонса», він же Dow Jones Industrial Average (тікер DJIA).

Ключовий фондовий індекс США, у якому об'єднано 30 компаній з публічно доступними акціями. До речі, незважаючи на назву, ці компанії не особливо пов'язані з промисловістю, бо вона зараз не у фаворі. Там просто 30 найбільших компаній Америки.

За цим індексом уважно спостерігають інвестори у всьому світі. Він є відмінним індикатором всього стану американської економіки, реагує на місцеві та зарубіжні економічні та політичні події. В індексі відстежуються неймовірно багаті компанії, які ви чули про більшість з них. Макдональдс, Intel, Pfizer – усе це є.

Індекс S&P 500

Індекс Standard & Poor 500, він же S&P 500 – один із найвідоміших індексів планети. Це середньозважений індекс цін на акції 500 найбільших компаній США.

По суті, це ключовий індикатор усієї американської економіки і щодо нього судять про її стан. Індекс S&P 500 (тікер SPX) - найпопулярніший за торговими обсягами індекс у світі після промислового індексу Доу Джонса.

Є цілі фонди, чи то ETF, чи пенсійні, основне завдання яких – відстежувати ефективність S&P 500, у торгівлю яким вкладено сотні мільярдів доларів.

NASDAQ Composite

Це біржовий індекс NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automated Quotations) – найбільшого електронного ринку США, в якому бере участь понад 4000 компаній та корпорацій.

Це один із найліквідніших фондових ринків у світі. Тікер на графіку NASX.

Nikkei

Індекс Nikkei це такий промисловий індекс Доу Джонса, але для японців. У ньому усереднено відображаються показники 225 найбільших компаній японського фондового ринку.

Типові представники Nikkei – це компанії Toyota, Mitsubishi, Fuji та інші. Тікер на графіку NKY.

DAX

Розшифровується як Deutscher Aktien Index - індекс німецької фондової біржі, що включає 30 «блакитних фішок» — найбільших компаній, чиї акції торгуються на Франкфуртській фондовій біржі.

Німеччина – найпотужніша економіка ЄС, тому якщо вас цікавить доля Євро – ви повинні стежити за DAX. В індекс входять компанії на кшталт Adidas, Deutsche Bank, SAP, Daimler AG та Volkswagen. Тікер на графіку DAX.

DJ EURO STOXX 50

Індекс Dow Jones Euro Stoxx 50 - один із ключових індексів єврозони, що відображають успіхи найбільших компаній ЄС. В індекс входить 50 підприємств із 12 країн ЄС.

Створено компанією Stoxx Ltd., що є спільним підприємством Deutsche Boerse AG, Dow Jones & Company та SIX Swiss Exchange. Тікер на графіку MPY0.

FTSE

Розшифровується як Financial Times Stock Exchange, він же "футсі" (footsie) - індекс акцій найбільших компаній, котируються на Лондонській фондовій біржі.

Існує кілька його різновидів (так часто з індексами буває). Скажімо, FTSE 100 включає 100 компаній, а FTSE 250, відповідно, 250 найбільших компаній Великобританії. Тікер на графіку FTSE.

Hang Seng

Фондовий індекс Hang Seng для Гонконгської біржі відображає зміни у цінах компаній, що котируються на біржі Гонконгу.

У індекс входить 50 найбільших компаній із капіталізацією 58% від загального обсягу біржі. Тікер на графіку HSI.

Індекс РТС

Наш, рідний російський індекс (тикер RTS), що враховує 50 найбільших вітчизняних компаній, чиї акції котируються на Московській біржі. Вважається, до речі, у доларах США. Список компаній, чиї акції враховуються в індексі, переглядаються раз на 3 місяці. З'явився індекс 1 вересня 1995 і отримав базове значення 100.

В індекс РТС входять такі компанії, як АФК Система, Аерофлот, Башнефть, Лукойл, Русгідро, УралКалій, Татнафта та багато інших. Є й різновиди цього індексу – RTS-2, RTS Standard Index та інші, але старий добрий індекс РТС – найпопулярніший.

Як бачите, індекси штука проста і дуже корисна - дозволяє відразу отримати повну інформацію про стан не просто окремо взятого фондового ринку, а й усієї економіки країни загалом. Адже стан найбільших компаній є ключовим індикатором.

Взаємозв'язок фондового та валютного ринку

Тепер розберемося, чи варто брати до уваги всі ці індекси, якщо працювати з валютними парами у FX/БО. Безумовно, варто – для визначення загальних ринкових трендів на старших таймфреймах (згадуємо).

Загалом, якщо не мудрувати, коли фондовий ринок на підйомі, інвестори охочіше в нього інвестують, скуповуючи для цього національну валюту. Що призводить, звісно, ​​до її зміцнення.

Якщо фондовий ринок невтішно падає, інвестори забирають свої гроші, конвертуючи їх назад у свою валюту і національна грошова одиниця слабшає. Саме ця історія відбувається зараз у нас, достатньо поглянути на жахливий стан індексу РТС, що падає аж із 2011 року.

Однак, є два винятки - США та Японія. Зростання економіки цих країн нерідко призводить до того, що їхні національні валюти слабшають - такий кумедний парадокс пов'язаний, проте, з певними економічними механізмами.

Погляньмо на те, як промисловий індекс Доу Джонса взаємодіє з Nikkei.

Як бачимо, індекс DJIA та Nikkei 225 йдуть один за одним як закохана парочка. При цьому зверніть увагу - іноді рух одного індексу передбачає рух іншого, що дозволяє використовувати таку мініатюрну машину часу для прогнозів.

USD/JPY та індекс Nikkei

Подивимося, як японський індекс відбивається на валюті долар/єна. Перш ніж у 2007 році почалася глобальна фінансова криза, коли провідні економіки світу падали квартал за кварталом, між Nikkei та USD/JPY була зворотна кореляція.

Інвестори були впевнені, що ефективність японського фондового ринку безпосередньо впливала на економічний стан країни, тому зростання Nikkei призвело до зміцнення японської ієни. Справедлива та зворотна ситуація, якщо Nikkei падає – ієні теж не вітається.

І все було добре доти, доки не вибухнула фінансова криза. Тут усе перевернулося з ніг на голову. В результаті, на графіку індекс та валюта стали йти в одному напрямку. Чудеса, та й годі: зміцнюється Nikkei - слабшає ієна і навпаки.

Проте кореляція залишилася більш ніж прозорою - просто змінилася її полярність.

USD/JPY та DJIA

Індекс Доу Джонса і долар/єна, чи дружать вони чи так, провели ніч разом і «поки я подзвоню»? Здавалося б, між ними має бути чітка кореляція. Однак, судячи з графіка, ситуація зовсім не така однозначна. Хоча деяка кореляція є, вона зовсім не безумовна.

Видно, що після фінансової кризи все знову змішалося і були періоди, коли замість взаємодії на графіку було чорт-що.

Що ж, ніхто не обіцяв, що буде легко. Зрозуміло, що нам потрібно використовувати технічний та фундаментальний аналіз, не кажучи вже про інструменти на кшталт , щоб вичавити з індексів максимальну користь.

EUR/JPY та фондові індекси

Як ми вже обговорювали, щоб купити акції якоїсь компанії на фондовій біржі, ваші папірці потрібно поміняти на національну валюту. Візьмемо німецьку індекс DAX. Теоретично, якщо зростає індекс - то зміцнюється і євро, адже всі відчайдушно скуповують європейські акції. І така кореляція справді існує, хоч і не абсолютна.

Що ще цікавіше, EUR/JPY має кореляцію і з іншими світовими фондовими індексами. Не дивно, адже ієна, як і американський долар, вважається безпечною гаванню за часів економічних криз. Якщо світова економіка падає і трейдерам страшненько, вони нерідко забирають гроші з фондового ринку, що призводить до падіння індексів DAX і S&P 500. В результаті ціна EUR/JPY падає, бо трейдери скуповують ієну.

Коли все добре, дівчата красиві, а сонце сяє, інвестори заливають гроші у фондовий ринок, то ціна на EUR/JPY зростає. Отак і з'являється кореляція.

Порівняємо EUR/JPY з S&P 500:

А ось із DAX:

Ми бачимо не дзеркальну, але цілком виразну кореляцію. Тож обов'язково візьміть вашу улюблену валютну пару і подивіться, чи має вона кореляцію з фондовими індексами чи іншими активами?

Скажімо, взяв я свою улюблену пару GBP/JPY і порівняв із FTSE. Що ми бачимо? Їм явно цікаво разом, такі пустуни.

Ну а це з розряду "краще один раз побачити". Кореляція USD/RUB та ціни на нафту сорту Brent. Картина олією, майже Пікассо: ці хлопці явно поцілуються та зійдуться разом, як уже бувало з ними раніше.

Все взаємопов'язано

Кореляцію можна оцінювати як додатковий індикатор глобального ринкового тренду. Якщо показники двох взаємозалежних активів розходяться – тренди кожного набагато простіше визначити методами технічного аналізу. А що робити з лініями тренду і ви так знаєте.

Розглянемо кілька популярних кореляцій між товарами та валютними парами.

  • Золото вгору, долар вниз . В економічні кризи інвестори часто купують за долари золото, що завжди в ціні.
  • Золото нагору, AUD/USD нагору . Австралія - ​​третій за величиною постачальник золота у світі, тому курс австралійського долара значною мірою пов'язані з попитом золото.
  • Золото нагору, NZD/USD нагору . Нова Зеландія теж виробляє чимало золота.
  • Золото вгору, USD/CAD вниз . Канада - 5-й за величиною постачальник золота у світі. Тому якщо ціни на золото йдуть нагору, пара USD/CAD рухається вниз (бо всі купують CAD).
  • Золото нагору, EUR/USD нагору . Як золото, так і євро вважаються такими собі «антидоларами». Тому зростання ціни на золото нерідко призводить до зростання курсу EUR/USD.
  • Нафта вгору, USD/CAD вниз . Канада - найбільший нафтовидобувач світу, який експортує понад 2 мільйони барелів на добу, в основному до США. Якщо нафту дорожчає, пара на графіку йде вниз.
  • Відсотки за облігаціями вгору/нац. валюта вгору . Тут усе зрозуміло, що більше відсотків дають держоблігації, тим більше їх купують за національну валюту. Зростає попит на неї – зростає та її курс.
  • DJIA вниз, Nikkei вниз . Економіки США та Японії дуже тісно пов'язані і разом йдуть як вгору, так і вниз.
  • Nikkei вниз, USD/JPY вниз . Інвестори часто обирають йену як «безпечну гавань» у періоди економічних проблем.

Фондовий ринок, стан якого можна аналізувати через індекси, безпосередньо корелює з валютними парами. Вивчаючи їхню взаємодію ви нерідко зможете знайти ситуації, коли ці дані розходяться так, що одні показники виступають як "машина часу" для іншого. При цьому важливим є факт не тільки самої кореляції, а й зміни її полярності з позитивною на негативну і навпаки.

Нарешті, майже всі брокери мають можливість працювати прямо за цими індексами, що в БО, що у форексі. Чим і можна скористатися, хоч із кореляціями, хоч без них.

  • Назад:
  • Уперед:

Розвиток російських фінансових ринків поступово входить у сферу нормального економічного аналізу. Статистична база, що накопичується, дозволяє поставити ряд питань щодо закономірностей розвитку і функціонування російських фінансових ринків.

Російські біржі, обсяги торгівлі ними і ціни акції вже дають певний матеріал, що дозволяє розпочати пошук стійких закономірностей. Хоча період існування організованої торгівлі акціями у Росії малий, комбіноване використання місячних, добових і часових спостережень дозволяє поставити низку завдань. Серед них, природно, питання про зв'язок між активністю на двох біржах, як щодо індексів, так і обсягів торгівлі, їх зв'язком з міжнародними індексами, та важливими факторами, що традиційно впливають на біржову активність, наприклад, динамікою економічної активності в Росії, цінами та інше. Однією з причин інтересу до динаміки індексів біржових цін є повільне зростання індексів, незважаючи на досить тривале економічне піднесення (рис. 1).

Рис.

Специфікою російської дійсності є паралельне існування кількох фондових бірж із різною історією, характером організації:

РТС - Фондова біржа РТС (колишня назва «Торгівельна система РТС»),

ММВБ - Московська Міжнародна валютна біржа,

МФБ – Московська Фондова біржа.

Московська міжбанківська валютна біржа (Moscow Interbank Currency Exchange – MICEX) – провідна російська біржа, на основі якої створена загальнонаціональна система торгів на всіх основних сегментах фінансового ринку – валютному, фондовому та терміновому – як у Москві, так і у найбільших фінансово-промислових центрах Росії . Спільно зі своїми партнерами (Розрахункова палата ММВБ, Національний депозитарний центр та ін.) біржа здійснює також розрахунково-клірингове та депозитарне обслуговування близько 600 організацій – учасників біржового ринку. Предметом діяльності ММВБ є організація торговельного, розрахунково-клірингового та депозитарного обслуговування учасників валютного, фондового, термінового та інших сегментів фінансового ринку.

Почавши торгівлю акціями провідних російських компаній лише у березні 1997 р., ММВБ до сьогоднішнього дня досягла значних успіхів. До 17 серпня 1998р. вона посідала 3-тє місце за обсягами торгівлі державними цінними паперами. За даними на березень 1998 р. у торгах ММВБ брали участь 177 банків та фінансових компаній.

У разі дії “валютного коридору” 1996 року значно скоротився оборот валютних біржових торгів, але біржовий курс залишився важливим індикатором ринку. Банк Росії скасував механізм прямої прив'язки офіційного курсу рубля до ММВБ і запровадив механізм встановлення офіційного курсу ЦБ РФ з урахуванням котирувань біржового і позабіржового ринків. ММВБ запровадила систему валютних торгів з використанням віддалених терміналів "Рейтер-ділінг", а також розпочала розробку проекту створення системи електронних лотових торгів (СЕЛТ) по валюті. У торговельній системі почали проводитись операції "репо" та ломбардного кредитування. Число дилерів ДКО збільшилося до 300 організацій, включаючи 120 регіональних дилерів. ММВБ розпочала торги з корпоративних облігацій (РАО ВСМ), готуючись до торгів акціями провідних російських підприємств.

1997 року ММВБ вдалося закласти основу для формування на базі свого торгово-депозитарного комплексу загальнонаціональної системи біржових торгів цінними паперами. За підсумками угод з акціями ММВБ почала розраховувати Зведений фондовий індекс, який точно відбив різке падіння ринку цінних паперів у Росії, спричинене міжнародною фондовою кризою.

У першій половині 1998 року ММВБ продовжувала розвивати всі сектори біржового фінансового ринку, наголошуючи на вдосконаленні механізму торгів та розрахунків з цінних паперів та термінових інструментів. У рамках програми створення міжрегіональної торгово-депозитарної системи з цінних паперів ММВБ та регіональні біржі підписали нову редакцію договорів, відповідно до яких регіональні валютні та валютно-фондові біржі продовжили виконання функцій представників ММВБ на ринку цінних паперів та технічних центрів доступу регіональних професійних учасників ринку до Торгова система ММВБ.

Почалося встановлення нових віддалених робочих місць, що працюють у торговельній системі ММВБ по низькошвидкісних каналах зв'язку. ММВБ передала функції депозитарного обслуговування ринку державних, субфедеральних та корпоративних цінних паперів до Національного депозитарного центру (НДЦ), заснованого біржею та Банком Росії. Швидко зростав ринок корпоративних акцій та субфедеральних облігацій (загальна кількість емітентів та суб'єктів РФ - близько 100, включаючи облігації Москви).

Фінансовий крах 1998 року затримав вихід біржі Росії та світу багатьох акцій компаній «другого ешелону». Ряд компаній, особливо нафтових та з іноземним капіталом, змогли розширити свою присутність на фондових біржах та підняти свою капіталізацію. Як і раніше, російські акції у світі асоціюються з Газпромом, РАТ ЄЕС, ЮКОСом, ЛУКОЙЛом і Ростелекомом. Хоча структура індексів бірж, включає зазвичай десятки провідних акцій, спостерігається величезна концентрація торгівлі лише кількома паперами ключових емітентів. На РТС - це РАТ ЄЕС, Лукойл, Ростелеком, Норильський нікель та ЮКОС; на ММВБ - це самі учасники плюс облігації; на МФБ – це Газпром переважно. Історія біржових індексів ще дуже коротка. РТС веде свою історію з середини 1995 року, ММВБ почало торгувати цінними паперами лише наприкінці 1997 року. З урахуванням краху та девальвації серпня 1998 року, реально об'єктом кількісного аналізу може бути період, починаючи з 1999 року.

Основний акцент аналізу зроблено більш відомі та активні біржі: РТС і ММВБ. Однією з перших і природних завдань є необхідність визначити ступінь їхнього зв'язку - фактично еквівалент питання єдності процесу формування ринкових оцінок підприємств. Розглянемо ступінь зв'язності динаміки торгівлі однойменними акціями двох біржах із єдиною метою переконатися, що ринок єдиний як щодо ціноутворення, і обсягів торгівлі. Обидві біржі демонструють активну роботу та розширення кола акцій та інструментів. У той самий час 2001 року спостерігається різке зростання оборотів на ММВБ, що відбиває як загальні тенденції фондової торгівлі, і специфічні інституційні особливості двох бірж (див. рис.2). Обсяги торгів на РТС дещо знизилися за 2000-2001 роки – з 509,7 млн. дол. до 307,1 млн. дол. на місяць, а на ММВБ вони зросли з 817,8 млн. дол. до 3636,0 млн. дол. дол. на місяць (перераховано в долари за середньомісячним курсом).

Відмінності обсягах торгів на біржах складно пов'язані з відмінностями клієнтури і характером операцій. Вважається, що на РТС, де торгівля ведеться в доларах, оперують переважно інвестиційні банки, що працюють з пакетами акцій російських підприємств. Водночас на ММВБ домінують російські капітали та російські біржові гравці. Можливо, тому на ММВБ існують два різні індекси: стандартний СФІ Зведений фондовий індекс ММВБ (СФІ) – зважений за ринковою вартістю індекс капіталізації акцій, включених до котирувальних листів ММВБ. Методика розрахунку індексу складена традиційному стилі капіталізаційно-зважених індексів (таких як S&P, Emerging Market Indices, Dow Jones Global Indexes, сімейство DAX). і ММВБ10 Ціновий індекс, що розраховується як середня арифметична зміна цін 10 найбільш ліквідних акцій, допущених до звернення до Секції фондового ринку (незалежно від їх приналежності до котирувальних листів ММВБ). Склад кошика індексу визначається один раз на квартал на підставі 4 показників ліквідності. , розрахований на day-трейдерів, і що дозволяє відстежувати найменші коливання цін основних фінансових інструментів.


Мал. 2.

Мета аналізу є показати чому капіталізація російських компаній не зростала в останні роки нарівні зі зростанням основних макроекономічних показників. Іншим завданням є пошук зв'язку наявних індексів і ціни акції окремих компаній від деякого (первинного) набору чинників, включаючи вплив динаміки курсів акцій іноземних біржах.

Торгівля провідними акціями російських компаній.

Фактично аналіз індексів визначатиметься домінуванням обмеженої кількості акцій у біржових індексах. Оскільки торгівля на МФБ йде переважно акціями Газпрому, інші ж більшою мірою окупують майданчики РТС і ММВБ, то розбіжності у обсягах торгів та індексах СФІ і РТС визначаються, насамперед, структурою торгів, тобто акціями, домінуючими кожної з бірж.

Таблиця 1 Характеристики динаміки обсягів торгів акціями провідних компаній (млн. руб.), (місячні дані за період 03.1997 – 12. 2001)

Так, коливання торгів на ММВБ на 99% визначається коливаннями обсягів торгів акціями Лукойлу, РАТ ЄЕС, Сургутнафтогазу та Ростелекому. На РТС провідну роль відіграють знову Лукойл, РАТ ЄЕС, Норильський нікель і Ростелеком, чий загальний внесок становить 97% коливань обсягів торгів системи. на біржі.. Якщо врахувати, що акції Газпрому переважно котируються на МФБ, то виявляється, що всього чотири компанії в Росії домінують на ринку, хоча до них наблизився наприкінці 2001 року ЮКОС. Можна відзначити (рис. 3) вищу концентрацію трьох провідних акцій обсягом торгів на ММВБ, ніж в РТС. На ММВБ висока концентрація торгівлі акціями РАВ ЄЕС – 62.5% проти 24.8% на РТС (на 19.03.2002).


Мал. 3.

Принципово важливою особливістю російських бірж і те, що провідні торгувані (ліквідні) акції представляють сектор природних монополій, передусім енергетику. Не дивно, що дві величезні енергетичні компанії, які були роздроблені в 90-х роках, мають більшу вагу на біржах. У той самий час вони колосально недооцінені, зокрема порівняно із сумою окремих енергетичних компаній у разі, наприклад, реструктурування РАВ ЄЕС (за умови хорошого управління новоутворень). У країні з таким величезним сировинним експортом, як у Росії, природно було б очікувати домінування експортних компаній галузей металургії, нафти, добрив тощо. Однак поки що тільки ЛУКОЙЛ і ЮКОС входять до першого ряду компаній із капіталізації та активності торгів. Ряд компаній харчової промисловості виглядають багатообіцяюче, але поки що вони мало впливають на загальні обсяги активності на біржах. Важливою особливістю та недоліком природних монополій є їхня залежність від адміністрованих цін. Це ставить їх опосередковано в положення залежності від державної політики в галузі накопичення, контролю інфляції, як це показують дебати та рішення Уряду РФ у січні 2002 року обмежити підвищення тарифів Газпрому та РАТ ЄЕС у цьому році в межах 20%, тобто близько до очікуваної інфляції. .

Щодо цього зростання капіталізації російських компаній (відповідно, бірж) залежатиме від становища у вищеперелічених ключових гравців, а також швидкості поповнення рядів «блакитних фішок», розширення охоплення активною торгівлею експортних та переробних компаній. Якість управління, транспарентність бухгалтерського обліку та фінансів (з урахуванням нового «Синдрому Артура Андерсена») та підвищення якості корпоративного управління в цілому будуть умовами зростання капіталізації. Однак варто знову наголосити, що в короткостроковому плані ситуація на біржах серйозно залежить від 4-5 компаній.

Кореляція обсягів торгівлі окремими акціями (місячні дані) вказує на залежність далеко не простого характеру. Зокрема, парні кореляції однойменних компаній на РТС та ММВБ дають відповідно: 0,62 для РАВ ЄЕС, 0,41 для Ростелекому та лише 0,29 для ЛУКОЙЛА. Розрахунки за залишками дають приблизно ті самі результати. Повертаючись до проблеми визначення біржових оборотів за окремими акціями (вище розглядалися лише індекси), відзначимо, що зростання обсягів торгівлі на ММВБ вказує, мабуть, на інституційні відмінності між двома провідними біржами, які дали такий явний ефект – висока кореляція індексів, але прискорене зростання обсягів на ММВБ. Приплив російського капіталу на ММВБ у 2000-2001 роках викликав зростання загального обсягу торгів.

Усі російські національні індекси біржових цін, звісно, ​​добре корелюють між собою. Коефіцієнти кореляції на місячних даних показали, що дуже істотну роль грає вилучення трендів. Кореляція російських фондових індексів, індексу ІРР Індекс ринків, що розвиваються (MSCI Emerging Markets Free), сімейство індексів Morgan Stanley Capital International. і СП500 Належить до сімейства індексів Standard&Poor's - зважений за ринковою вартістю індекс акцій 500 корпорацій (400 промислових, 20 транспортних, 40 фінансових і 40 комунальних), котируються, в основному, на Нью-Йоркській та Американській фондових біржах. хорошу прив'язку ІРР до СП500 (0,87), що й очікувалося (див. таблицю 2). емітентів агентства., що самостійно оцінює динаміку російських акцій. Менш очевидним результатом є висока кореляція в залишках між ІРР і обома російськими індексами. Російські акції відчувають у собі вплив уявлень інвесторів про ринках, що розвиваються в цілому, ризики та умови роботи. Тобто депресивний стан на інших ринках, що розвиваються, впливає на курси акцій на російських біржах. Російський фондовий ринок (що відображає в основному внутрішні чинники курсових оцінок) спочатку не був ізольований від решти світу, зараз варто говорити про досить явний зв'язок.

Таблиця 2 Кореляція російських фондових індексів та індексу ринків ІРР, що розвиваються (місячні дані 1999:01 - 2001:11). Нижче від центральної діагоналі: кореляція залишків (дані з виключеними лінійними трендами)

Відповідно, коефіцієнти кореляції індексів РТС і ММВБ10 на годинникових даних (період 04.01.01 11:00 – 13.06.01 16:00) дають передбачуваний результат 0,97. Тест причинно-наслідкового зв'язку Грейнжера (Granger causality test), проведений на даних, відкидає гіпотезу про відсутність зв'язку між індексами ММВБ10 і РТС. F-статистика 71.6 (критичне значення при 5% рівні значущості 3,0) Так, за Грейнжером, зміни індексу ММВБ10 передують змінам індексу РТС з лагом не менше 2 годин Слід враховувати, що понад 70% торгівлі на ММВБ відбувається онлайн , в той час як на РТС все ще є певні процедури, за якими угоди фіксуються не менш як через півгодини. Крім того, слід мати на увазі, що індекс ММВБ10 не є зваженим, а індекс РТС зважений з капіталізації компаній. Аналогічний результат отримано для даних з віддаленим лінійним трендом. F-статистика 82.2 (критичне значення при 5% рівні значимості 3,0) Цей дуже цікавий результат, мабуть, суперечить звичним уявлення про роль бірж, але змушує замислитися над зв'язком спостережень фахівців та економетричними розрахунками. Лідування індексу ММВБ10, ймовірно, має відбивати специфіку торгівлі акціями РАВ ЄЕС. Малоймовірно, щоб за окремими акціями йшлося б зворотне лідирування, хоча для остаточного рішення буде потрібен наступний крок - розрахунок за годинниковими курсами однойменних акцій на різних біржах.

Таблиця 3 Кореляція біржових індексів (денні дані, період 04.01.01-13.06.01). Нижче від центральної діагоналі - кореляція залишків (дані з виключеними лінійними трендами)

Аналогічно тест Грейнжера, проведений для денних даних, відхиляє гіпотезу про відсутність причинно-наслідкового зв'язку між індексом СП500 і ІРР F-статистика 7.19 (критичне значення при 5% рівні значущості 3,07). Для денних коливань індексів ММВБ10 та РТС тест Грейнжера не дозволяє встановити такий зв'язок.

Таблиця 4 Кореляція між обсягами торгів (у млн. дол.) та ІРР (пунктів) (місячні дані 01.1999 - 11.2001): нижча від центральної діагоналі - кореляція в залишках.

Цікаво відзначити, що за винятком лінійних трендів вдається отримати позитивну кореляцію обсягів торгівлі на РТС з обсягами торгівлі на біржах, що входять в індекс ринків, що розвиваються (таблиця 4). Тим самим можна з відомою обережністю сказати, що торгівля на РТС виглядає як ближча до загальної активності на ринках, що розвиваються.

Становлення російського приватного фінансового сектора перервано Крахом 1998 року. Змінилися тенденції у розвитку фінансових ринків, особливо банківського сектора, зазнали втрат небанківські фінансові інститути, особливо у зв'язку з дефолтом ДКО. Різка девальвація, економічний спад та серія банківських банкрутств створили нову ситуацію для розвитку. Спроби утримати курс рубля протягом осені 1997 - літа 1998 року (трьох хвиль входження в крах) означали побічно жертву ринком акцій і поступове скочування ДКО до дефолту, що видно за таблицею 5. Економічний підйом 2000-2002 року змінив обстановку в країні Передумови для пожвавлення та на фінансових ринках Див, наприклад, Радигін А., Ентов Р. «Інституційні проблеми розвитку корпоративного сектора: власність, контроль, ринок цінних паперів», Москва, ІЕПП, 1999.

Таблиця 5 Показники фінансової кризи 1997-1998 років.

Показник

Індекс РТС

Середньозважена прибутковість ДКО

Валютний курс

(Руб./дол.)

Зміна

Зміна

Зміна

Зміна

Відновлення рівня індексів на російських фондових біржах йшло повільно, незважаючи на значне (і для багатьох несподіване) зростання ВВП та промислового виробництва. Певною мірою можна сказати, що фондовий ринок більш точно відбивав хід реформ, зміцнення прав власності та зростання прибутковості виробництва. Тим самим післякризове відновлення валових показників економічної діяльності поки що не могло радикально змінити стан російської біржі та забезпечити приплив капіталу. Зростання макроекономічних показників, звісно, ​​лише частиною чинників, визначальних біржову ситуацію - буми 1994 і 1996-1997 років (і наступні крахи) багато чому навчили інвесторів. Можна говорити про значне зміцнення рівня біржового курсу на РТС у середині березня 2002 року (320-340) та з прогнозом зростання до 400 пунктів до кінця 2002 року при помірних темпах економічного зростання в РФ (близько 4% ВВП) Е.Епштейн «Ралі продовжиться », «Відомості», 13 березня 2002 року. Фактично рубіж у 400 був пройдений вже у травні. Загальна ситуація сталості сприяє зростанню курсів акцій. Крім того великий обсяг поглинань підприємств, хоч і відбувається «за лаштунками», впливає на біржу. "Відомості" від 24.04.2002.1.

Дані про структуру торгів показують, що більшість російських місячних індексів, за якими можна мати статистику за 4 роки, мають практично близькі коефіцієнти варіації (близько 0,5). Одночасно можна відзначити, що за денними даними російські індекси показують удвічі більшу варіацію (у вибраному нами 1 півріччі 2001 року), ніж індекс СП500 або ІРР (0,09-0,12 проти 0,06). Відповідно, розкид годинникових даних індексу ММВБ був вищим, ніж на РТС, що, мабуть, відображало вищу трендову складову на першій. Так, за період 1 січня 1999 року до кінця 2001 року індекс РТС зріс з 70,8 до 260,0 пунктів (на 260%), а індекс ММВБ (СФІ) з 45,3 до 237,6 пунктів (на 426%) .

Аналіз графічного подання щомісячних даних дозволив виділити як відносно однорідний період з початку 1999 року. Цей вибір підтверджується тестом Чоу (Chow breakpoint test), який визначив для деяких моделей точки розриву між 08.1998-03.1999. Для змінних існує точка розриву 03.2000. Далі аналіз всіх даних проводився для періоду однорідності 01.1999 – 12.2001. Тим самим було в аналіз показників активності російських бірж було залучено майже весь період швидкого економічного зростання - див. рисунок 4.


Мал. 4.

Для аналізу використовувалися щомісячні дані щодо фондових індексів: індекси ММВБ10, СФІ та РТС у валютному значенні, індекс АК&M а також дані щодо обсягів торгів на ММВБ та РТС, млн.руб. Крім того, розглядалася низка макроекономічних показників: середня експортна ціна сирої нафти, дол./тонну (НАФТА); середні оптові ціни на нафту, тис. руб./тонну (НАФТА); газ, тис. руб/м3 (ГАЗ); електроенергію, тис.руб/тис.кВт.ч. (ЕНЕРГІЯ); видобуток природного газу, млрд м3, сезонно згладжений на річному рівні (ВИДОБУТОК_ГАЗА); видобуток нафти, млн.тонн, сезонно згладжена на річному рівні (ВИДОБУТОК_НАФТИ); обмінний курс, руб/дол (КУРС); обсяг промислового виробництва, млн. руб. у цінах 12.92 (ВП); індекс споживчих цін (ІСЦ), індекс СП500 (СП500), індекс ринків MSCI (ІРР), що розвиваються. Джерела: статистичні дані аналітичної лабораторії "Веди"; статистичний додаток до Russian Economic Trends, RECEP (січень 2002); статистика ТЦ РТС та ММВБ

Було перевірено роль світових нафтових цін та прибутковості облігацій - стандартні чинники, які мали впливати на динаміку індексів на фондової біржі у ринковій економіці. При цьому всі моделі будувалися спочатку на проміжку 03.1997-12.2001, потім досліджувалися на стабільність (тест Чоу) і після вибору періоду однорідності оцінювалися на більш короткому проміжку (01.1999 - 12.2001). Всі ряди вихідних даних на проміжку, що аналізується, стаціонарні і мають авторегрессионную компоненту. Тест Грейнжера, що дозволяє встановити причинно-наслідкові зв'язки між змінними, зумовив включення до моделі ряду лагових змінних. Зокрема, було встановлено, що:

Динамка обмінного курсу рубля впливає по Грейнжеру з лагом 1 - 3 місяці на індекс СФІ, індекс АКМ, індекс РТС та відповідні обсяги торгів на РТС та ММВБ;

Динаміка внутрішніх цін на нафту впливає по Грейнжер з лагом 1 - 3 місяці на обсяги торгів на ММВБ;

Динаміка внутрішніх цін газу впливають по Грейнжеру з лагом 1 - 3 місяці обсяги торгів на РТС;

Динаміка індексу ІРР впливає по Грейнжеру з лагом 1 - 3 місяці на індекс СФІ, індекс АКМ, індекс РТС та обсяги торгів на РТС.

Таблиця 6.1 Кореляція з основними економічними показниками (місячні дані, період 1999:01 – 2001:12)

Таблиця 6.2 Кореляція з випуском паливно-енергетичних галузей (місячні дані, період 1999:01 – 2001:07)

Характер кореляції біржових індексів загалом цілком відповідає очікуванням аналітиків. У країні з великим нафтовим та газовим факторами біржові індекси добре корелюють із цінами на нафту та газ. Вплив курсу рубля має передбачуваний характер, оскільки індекси дано у доларовому вираженні. Фактично тут є прихована доларова оцінка вартості акцій інвесторами. Очікувана кореляція спостерігається між біржовими показниками та індексом споживчих цін та промислового виробництва. Кореляція з індексом ринків Morgan Stanley (ІРР), що розвиваються, виявилася негативною для ММВБ і позитивною для інших біржових показників (особливо на РТС), що також легко зрозуміло у зв'язку з більш активною динамікою показників даної біржі.

Всі три фондові індекси (включаючи АКМ) показали лагову залежність від індексу ІРР, що вказує на поступове зближення в аналізований період динаміки біржових показників країн з ринками, що розвиваються.

Такі макроекономічні показники, як індекс споживчих цін та промислове виробництво, незважаючи на високий кореляційний зв'язок, у рівняннях виявилися незначними. Саме цей результат, мабуть, є найважливішим. Парадоксальним чином він вказує на нерозвиненість фінансових ринків - ключові макроекономічні фактори не відіграють поки явної ролі у визначенні рівня фондових індексів. Незважаючи на високий кореляційний зв'язок експортних цін на нафту з індексами та обсягами торгів, причинно-наслідкового впливу світових нафтових цін щодо Грейнжера не виявлено. Як і внутрішні ціни, експортні ціни на нафту як фактори виявилися незначними. Понад те, на відміну внутрішніх цін, значимо які впливають динаміку обсягів торгів на ММВБ, зовнішні ціни на аналогічній специфікації - незначні.

Більшість фінансових аналітиків, говорячи про вплив світових експортних нафтових цін на фондові індекси в РФ, зазвичай мають на увазі насамперед високий коефіцієнт кореляції або конкретні події на кшталт рішень ОПЕК. Даний аналіз охоплює обмежений період часу і не може бути основою для категоричних висновків, але відсутність впливу нафтових цін на біржові індекси в країні нафтоекспорту викликає бажання побудувати гіпотезу ad hoc. При цьому напрошується припущення, що інвестори та акціонери не очікують суттєвого збільшення вартості акцій після зростання цін. Поки що фактори на рівні реструктурування компаній та підвищення їхньої транспарентності діють сильніше за загальні економічні фактори.

За 2001 індекс РТС зріс на 70%, причому в грудні спостерігався справжній бум. Внаслідок припливу капіталу з міжнародних ринків індекс РТС за цей місяць зріс на 33 пункти. В основі загальної переоцінки російського ринку лежать зроблені нещодавно Росією кроки по зближенню із Заходом, а також досягнуті нею позитивні показники економічного розвитку. Більше того, спостерігачі висловлюють припущення, що лише минулорічні міжнародні події та несприятлива ринкова кон'юнктура стали на заваді більш істотній переоцінці котирувань російських паперів”. Russian Economic Trends Monthly, RECEP, січень 2002. У той же час аналітики зазвичай виділяють ціни на нафту, а також вплив індексів NASDAQ Зважений за ринковою вартістю індекс позабіржового обороту, до якого включені акції 3500 корпорацій (крім котированих на біржах, біржах). рейтингів міжнародних агентств (Moody's, S&P), а також ситуацію на фінансових ринках Туреччини, Аргентини тощо як фактори, що впливають на російські фондові ринки.

Обсяги торгів на обох провідних біржах виявилися статистично у певній залежності від цін на нафту та видобутку газу на ММВБ та курсу рубля та видобутку газу на РТС. Перша залежність, певне, відбиває коливання припливу капіталу біржі, а другий - поступове зниження видобутку.

Обсяги торгів на ММВБ

ММВБ-0.4·ММВБ(-1)=-242312.57+32.51·НАФТА(-1)+385.61·ВИДОБУТОК_ ГАЗУ(-1)

Коригований R^2 = 0,86

F-статистика = 89

Період: 1999:02 - 2001:08

Обсяги торгів на РТС

РТС = -187112.91 + 2283.57·КУРС(-1) + 231.16·ВИДОБУТОК_ ГАЗУ(-1)

Коригований R^2 = 0,69

F-статистика = 34

Статистика Durbin-Watson = 2,0

Період: 1999:02 - 2001:08

Обмежений період розрахунків та маса різноманітних факторів дозволяє розглядати дані результати як попередні та потребують подальшого аналізу, особливо детальнішого порівняння за періодами. На відміну кореляційних залежностей індексів ММВБ і РТС вплинув значне зростання обсягів торгівлі акціями на першій.

2003 року відбулося різке збільшення обсягів торгівлі акціями на ММВБ. І відразу ж у наступному 2004 році спостерігається його різкий спад, у 2005 р. було зростання обсягів торгівлі майже вдвічі порівняно з попереднім роком (див. Додаток 1). Нинішнього року ситуація на фондових ринках поступово стабілізується. Наприклад, у вересні 2006 року на всіх ринках Групи ММВБ було укладено угод на суму 4495,8 млрд. руб., що на 6,1% менше обсягу торгів попереднього місяця, але на 52,5% перевищує аналогічний показник вересня 2005 року.

Таким чином, розрахунки показують досить високий зв'язок російських біржових індексів між собою і - досить несподівано - з індексом ринків, що розвиваються Morgan Stanley (ІРР) за період з січня 1999 по грудень 2001 року. Аналіз показує високий зв'язок між російськими біржовими індексами на всіх тимчасових показниках, що говорить про значну єдність ринку. У той же час виявилося, що обсяги торгівлі однойменними акціями на двох провідних біржах не обов'язково коливаються синхронно. Мабуть, обидві провідні біржі Росії - ММВБ і РТС - відіграють важливу, але різну роль розвитку фондового ринку, великою мірою доповнюючи одне одного. У всякому разі, важко уявити суттєвий біржовий бум у майбутньому лише з однієї з них. Враховуючи слабкість ринку, величезний шлях, який ще має пройти, щоб забезпечити ефективне задоволення потреб економіки у фінансовому посередництві, множинність бірж викликана, ймовірно, об'єктивними причинами інституційного характеру.

Накопиченої статистики та знань процесів визначення цін на акції поки що недостатньо, але кореляційний та регресійний аналізи дають цілком осмислені результати з погляду впливу макроекономічних показників на біржові індекси. Домінування природних монополій на біржі щодо обсягів торгівлі, природно, обмежує можливості зростання капіталізації та ставить динаміку індексів у залежність від адміністрованих цін, валютного курсу та особливо цін на нафту. Подальший аналіз необхідний виявлення стійкості залежностей між показниками двох провідних бірж, взаємодією цін та обсягів торгів за окремими акціями та умовам виходу з «другого ешелону». Розрахунки виконані на певному обмеженому відрізку часу, отже отримані параметри можуть варіювати від періоду до періоду.

Головне - будуть потрібні значні структурні зміни в економіці Росії, щоб встановилися нормальні взаємозв'язки, що дозволяють, наприклад, прогнозувати майбутню динаміку фондових індексів, зокрема у зв'язку з коливаннями нафтових цін. Одним із побічних висновків із розрахунків є відносна незалежність біржових індексів від поточних показників економічного зростання. Зокрема, падіння промислового виробництва у лютому 2002 року на 0,5% не мало значного впливу на біржову активність, що узгоджується з нашими розрахунками. Вимальовується картина, в якій зростання майбутньої капіталізації російських компаній (відповідно, біржових показників) залежатиме від складної комбінації внутрішніх факторів розвитку, що постійно змінюється, макроекономічного та інституційного характеру, а також від загальної ситуації на фондових біржах провідних країн, що розвиваються, і в цілому від розвитку світової економіки. .

Декілька наступних матеріалів я вирішив присвятити кореляціям.

Найважливішою для всіх трейдерів російського фондового ринку є кореляція між російським ринком, індексом S&P500 та цінами на нафту. Є напівавтоматичні системи (одну з них бачив на власні очі), коли наші трейдери інтуїтивно купують або продають контракти на індекс РТС, лише за рухом цін на нафту і ф'ючерсом S&P500.

Насправді, фундаментально ринки акцій є насамперед відображенням ринку відсоткових ставок (ринків облігацій). Відсоткові ставки визначають, у напрямі течуть грошові потоки. Все у фінансовому світі залежить від ринку відсоткових ставок: і валюти (через диференціали відсоткових ставок) та ринки commodities (біржових товарів) та ринки акцій. У цьому фінансовому світі все взаємопов'язане.

Американський ринок процентних ставок (облігацій) найбільший у світі і тому він має найбільший вплив на те, що відбувається на інших фінансових ринках.

Однак цей взаємозв'язок дуже складний, і його важко відстежувати. Набагато простіше відстежувати інші взаємодії, чіткіші та явніші.

Російський ринок у «грубому наближенні» можна вважати деривативом від ф'ючерсу (індексу) S&P500 та цін на нафту.

Взагалі, від того, що відбувається тут у нас, у Росії мало що залежить. Рідко, коли якась подія у нас у Росії викличе якусь помітну реакцію на весь ринок. Я не маю на увазі корпоративні новини, хоча і тут теж не завжди аварія на якомусь підприємстві ЛУКОЙЛу позначиться на його акціях, але така ж аварія на заводі Exxon (парадокс) викличе падіння акцій ЛУКОЙЛу. Проте погані дані щодо зайнятості в США можуть влаштувати справжній обвал на російському ринку. Такі парадокси на фінансовому ринку повно.

Втім, не одні ми такі. Практично будь-який фондовий ринок у світі тісно пов'язаний з американським фондовим ринком і реагує насамперед те, що відбувається там. І тут крім фундаментальних причин взаємодії ринків капіталу сильно впливає також широке поширення засобів автоматичної торгівлі.

Це виявляється особливо чітко на мікрорівні (тікі). Кожен тиковий рух індексу S&P500 вгору або вниз відразу відгукується відповідною зміною індексів FTSE, DAX, ММВБ, Bovespa. Подібна кореляція існує і є основою для прийняття трейдерами рішень.

А як це проявляється на графіках?

Далі йдуть кілька графіків, які показують, як взаємодіють між собою індекс S&P500, індекс РТС та ціни на нафту. На цих графіках показано зміну S&P500, індексу РТС та цін на нафту у відсотках із заданого на графіку моменту відліку.

На малюнку виділено ситуацію у березні місяці, коли індекс РТС пішов за нафтою, а не за індексом S&P500. Це був період загострення ситуації у Північній Африці та на Середньому Сході. Підвищення цін на нафту негативно вплинуло на американський ринок акцій, але водночас призвело до ралі на російському фондовому ринку.

Зверніть увагу ще один факт: розворот на російському ринку акцій майже завжди відбувається трохи раніше, ніж це роблять ціни на нафту.

На наступному графіку показані ті ж кореляції з моменту виступу Бена Бернанке в Джексонхоллі, де він оголосив про майбутню програму QE2.

Як бачимо, майже до Нового року S&P500, індекс РТС і нафту рухалися практично синхронно. У січні – лютому відбулася сезонна корекція у нафті, але російський ринок продовжував зростати разом з Америкою, освоюючи гроші, які зазвичай виділяють інвестиційним фондам на початку року.

Наступний графік показує ті ж кореляції з моменту піку американського ринку акцій у 2007 році. Вражаючий параболічний ралі в нафті все-таки несильно зміг потягнути за собою російський фондовий ринок.

Звертає увагу на цьому графіку стабільність спреду між цінами на нафту та індексом РТС.

Наступний графік показує кореляції з січня 2004 року. Інвестування в американський ринок акцій за цей період не дало жодного прибутку.

І нарешті найвражаючіший графік із цієї серії: з початку 2000 року

Як бачимо, тоді як нафту й індекс РТС видали дуже сильне зростання цей період, 450% і 1500% відповідно, американський ринок акцій цей час майже залишав негативну зону.

Безсумнівно, є й інші чинники, які впливають російський ринок акцій. Наприклад, курс карбованця. Зміцнення курсу рубля призводить до припливу грошей російський ринок. Збільшення ставки рефінансування призводить до зростання рубля і сприяє зростанню російського ринку (зазвичай воно заздалегідь відіграється інсайдерами).

Коли долар дешевшає щодо рубля, то, якщо вважати, що ціни на активи в рублях залишаються незмінними, то вони повинні дорожчати щодо долара та інших валют.

Можливо, залежність російського ринку від цін на нафту висловлює взаємозв'язок ринку зі зміною курсу національної валюти з якимось корелюючим коефіцієнтом.

Тому хоча тут теж є певна кореляція, виявляти взаємодію індексу РТС з курсом рубля або якоїсь іншої валюти немає сенсу.

Коротко: можна зробити такі висновки:

Взаємодія російського фондового ринку з індексом S&P500 відображає глобальний ринковий сентимент щодо фондових ринків загалом

Взаємодія з цінами на нафту відбиває як традиційне переважання у російських індексах акцій нафтогазового сектора, і більшу частину взаємозв'язку зі зміною валютних курсів.

Існують і інші кореляції, які необхідно враховувати при інвестуванні в російський фондовий ринок: наприклад, взаємодія російського ринку з припливом / відтоком іноземного капіталу.

Індекс РТСбув ключовим показником «Російської торгової системи» - майданчика, утвореного 1995 року у Москві. Після злиття біржі РТС з ММВБ у 2011 році та появи нової юридичної особи індекс перейшов під управління створеною Московською біржею.

Курс індексу РТС зараз на біржі онлайн

Найстаріший фондовий індекс РТС відображає динаміку 50-ти компаній, що звертаються на російському ринку, з найбільшою капіталізацією. Перелік інструментів до грудня 2011 року формувався фондовою біржею РТС. Після об'єднання з ММВБ, список став формуватися Московською біржею.

  • Також існує індекс RTS ─ 2, Що включає цінні папери другого ешелону;
  • RTS Standart, що відображає динаміку 15 найліквідніших акцій вітчизняного ринку;
  • RVI, що є індексом волатильності та сім галузевих індексів.

Індекс РТС, який обчислюється в доларах, переживає перманентне падіння з 2011 року, коли він досяг 2 134.23 пункту. Економісти бачать тому кілька причин: це поступове витіснення вітчизняних компаній із загальносвітового ринку, плавне заміщення долара у міжбанківських та міжнародних розрахунках, активізація торгівлі парою «рубль-юань» та перетворення рубля на резервну валюту торгівлі в СНД.

Введення індексу RTS збіглося з народженням однойменної біржі: 01 вересня 1995 року він був введений у дію з позначки 100 базових пунктів. Як і конкурентний, на той час він до 2008 року показував запаморочливий зліт, досягнувши 19 травня позначки 2 498.10 пункту. Щоправда, вже до 28 жовтня, коли впала американська іпотечна бульбашка і почалася криза, RTS Index впав до 549.06 пункту.

Починаючи з 2010 року, почалося відновлення позицій індексу, що тривало до 2011 року. Напередодні Дня Космонавтики, 11 квітня досяг показника 2 134.23 пункти, після чого було оголошено про майбутнє

злиття бірж РТС та ММВБ, і він пішов вниз. Якщо цього року максимальне котирування перевищувало 2 100 базисних пунктів, то до 2015 року пік становив 1 092.52 базиси. У 2016 році розпочався у мінорі – 730 пунктів.

Склад індексу РТС

Компанії у складі індексу РТС
1 GAZP ПАТ "Газпром", ао 15,00%
2 SBER ПАТ Ощадбанк, ао 12,84%
3 SBERP ПАТ Ощадбанк, ап 0,92%
4 LKOH ПАТ «ЛУКОЙЛ», ао 11,94%
5 MGNT ПАТ "Магніт", ао 7,38%
6 SNGS ВАТ «Сургутнафтогаз», ао 3,60%
7 SNGSP ВАТ «Сургутнафтогаз», ап 2,86%
8 NVTK ВАТ «НОВАТЕК», ао 6,13%
9 GMKN ПАТ «ГМК «Норільський нікель», ао 5,10%
10 VTBR Банк ВТБ (ПАТ), ао 4,32%
11 ROSN ВАТ «НК «Роснефть», ао 4,06%
12 TATN ПАТ "Татнафта" ім. В.Д. Шашина, ао 2,64%
13 TATNP ПАТ "Татнафта" ім. В.Д. Шашина, ап 0,34%
14 TRNFP ВАТ «АК «Транснафта», ап 2,83%
15 MTSS ПАТ «МТС», ао 2,44%
16 CHMF ПАТ «Сєвєрсталь», ао 1,49%
17 MOEX ПАТ Московська Біржа, ао 1,32%
18 YNDX Компанія з обмеженою відповідальністю «Яндекс Н.В.», акції іноземного емітента 1,10%
19 MFON ПАТ "Мегафон", ао 1,07%
20 ALRS АК «АЛРОСА» (ПАТ), ао 1,06%
21 RTKM ПАТ "Ростелеком", ао 0,87%
22 RTKMP ПАТ "Ростелеком", ап 0,11%
23 HYDR ПАТ «Русгідро», ао 0,97%
24 URKA ПАТ «Уралкалій», ао 0,85%
25 PHOR ВАТ «ФосАгро», ао 0,80%
26 BANE ПАТ АНК «Башнафта», ао 0,42%
27 BANEP ПАТ АНК «Башнафта», ап 0,38%
28 AFKS ВАТ АФК "Система", ао 0,74%
29 NLMK ВАТ «НЛМК», ао 0,71%
30 POLY Поліметал Інтернешнл плс, акції іноземного емітента 0,68%
31 PIKK ПАТ «Група Компаній ПІК», ао 0,55%
32 EONR ВАТ «Е.ОН Росія», ао 0,45%
33 RUAL Юнайтед Компані РУСАЛ ПЛС, акції іноземного емітента 0,43%
34 MAGN ВАТ «ММК», ао 0,40%
35 LNTA Стрічка Лтд., ДР іноземного емітента на акції (емітент ДР – Deutsche Bank Luxembourg S.A.) 0,29%
36 LSRG ПАТ "Група ЛСР", ао 0,28%
37 IRAO ПАТ «Інтер РАВ», ао 0,27%
38 AKRN ВАТ «Акрон», ао 0,26%
39 AFLT ПАТ "Аерофлот", ао 0,25%
40 MVID ПАТ «М.відео», ао 0,22%
41 DIXY ПАТ «ДІКСІ Груп», ао 0,21%
42 AGRO РОС АГРО ПЛС, ДР іноземного емітента на акції (емітент ДР The Bank of New York Mellon Corporation) 0,20%
43 FEES ПАТ «ФСК ЄЕС», ао 0,20%
44 GCHE ПАТ «Група Черкізове», ао 0,19%
45 PHST ПАТ "Фармстандарт", ао 0,17%
46 VSMO ПАТ «Корпорація ВСМПО-АВІСМА», ао 0,16%
47 TRMK ПАТ "ТМК", ао 0,15%
48 NKNC ПАТ «Нижньокамськнафтохім», ао 0,14%
49 RSTI ПАТ "Россеті", ао 0,12%
50 MTLR ВАТ «Мечел», ао 0,11%

Для додавання акцій в індекс РТС потрібно дотримуватись певних умов:

  • Цінні папери мають торгуватися на
  • Поріг ліквідності повинен тривалий час перебувати на рівні 50-ти інструментів, що найбільше торгуються.
  • Після первинного розміщення акцій компанії на ринку має пройти не менше шести місяців

До грудня 2010 року зміна акцій-учасників відбувалася 15 числа останнього місяця поточного кварталу - у березні, червні, вересні та грудні. З 2010 року терміни було зрушено на один день з метою уніфікації з індексами ММВБ – склад змінюється 16 березня, червня, вересня та грудня. Відбір акцій здійснюється індексним комітетом ЗАТ "Фондова біржа ММВБ", куди входять аналітики та професіонали.

Розрахунок індексу РТС

Методика розрахунку індексу РТС схожа з такою у ММВБ, з тією лише різницею, що в основній формулі є крос-курс, що означає вартість котированої акції в рублях.

  • I сn- Значення доларового індексу в момент n;
  • MC cn– сумарна вартість (капіталізація) всіх акцій у момент n;
  • D cn- Значення дільника в момент n;
  • Дільник дорівнює 148870 001.744.

Капіталізація компаній розраховується за формулою, де:

  • N– загальна кількість акцій;
  • P ci -ціна конкретної акції, що у доларах США;
  • Q i- загальна кількість акцій однієї категорії (типу) одного емітента;
  • FF i- Поправочний коефіцієнт, що враховує кількість цінних паперів одного типу у вільному обігу (free-float);
  • W i- Коефіцієнт, що обмежує частку капіталізації конкретної акції (ваговий коефіцієнт).

Ціна акції у доларах США вираховується за формулою, де:

  • P i- Вартість акції в рублях;
  • K n- Курс долара США до російського рубля в момент.

Переваги індексу РТС

  • обчислюється у доларах;
  • є другим за значимістю індекс пострадянського простору;
  • останні роки зазнає тиску ведмедів;
  • відображає стан великої кількості учасників – 50;
  • є індикатором участі американської валюти у розрахунках.

Індекс РТС сильно прив'язаний до сировинного сектору - на підприємства з видобутку нафти та газу припадає понад половина капіталізації. Другий за значимістю сегмент – фінансовий, він займає 17%, далі – видобуток металів – трохи менше 10%. Споживчий сектор – менше 9%, телекомунікації – менше 7%. Транспорт та машинобудування – менше 1%.

Враховуючи прагнення США та ОПЕК видавити Росію зі світового ринку вуглеводнів і замістити нафту і газ шельфовими продуктами, постійні суперечки щодо арктичної нафти та протидія будівництву «потоків» - північного, блакитного, турецького та «Сили Сибіру» - роль РТС як значима під тиском.

Останнім часом лідерами зниження стали не компанії нафтового сектора, а фінансові структури: той же Ощадбанк, який завжди показував стабільні результати, здатний втратити за день до 2-3%. Не завжди вдалі котирування Яндекса, Норильського нікелю та Русгідро. Хоча останні дві компанії входять до першого ешелону ММВБ і викликають стабільний інтерес серйозних інвесторів.

Інтерес до акцій, включених до індексу РТС, зумовлений тим, що ці активи мають максимальну ліквідність і найбільшу привабливість, як з боку інвесторів, так і з боку спекулянтів. Сумарна капіталізація становить 117,4 млрд доларів. Така сума звичайно не може зрівнятися з американським фондовим ринком, але це дуже вражаюча цифра.

Залежно

  • сировинний індекс, прив'язаний до цін на нафту та газ;
  • втрачає позиції через відмову Москви у розрахунках доларами;
  • залежить від світової кон'юнктури більше, ніж від ситуації у Росії;
  • перебуває у тіні ММВБ, що серйозно заважає розвитку.

Купити індекс РТС

Щоб заробляти на рухах індексу, необхідно купити або продати ф'ючерс, опціон або CFD контракт на РТС. При цьому важливо розуміти, що це вже інструменти термінового ринку і всі вони мають той чи інший термін життя (як правило, кілька місяців). Особливо це позначається на торгівлі ф'ючерсами та опціонами.

Кращі брокери для торгівлі та інвестицій

  • Інвестиції
  • Трейдинг
Брокер Тип мін. депозит Регулятори Ще
Опціони (від 70% прибутку) $250 ЦРОФР
Акції, Форекс, Інвестиції, криптовалюти $500 ASIC, FCA, CySEC
Форекс, CFD на Акції, індекси, товари, криптовалюти $250 VFSC, ЦРОФР
Форекс, CFD на Акції, індекси, ETF, товари, криптовалюти $200 CySec, MiFID
Форекс, Інвестиції $100 IFSA, FSA
Брокер Тип мін. депозит Регулятори Перегляд
Фонди, акції, ETF $500 ASIC, FCA, CySEC
ПАММ рахунки $100 IFSA, FSA