1. Analiza fluxului de numerar ca instrument de evaluare a disponibilității fondurilor la o întreprindere folosind exemplul OAO Nizhnekamskneftekhim
   Kobes 0,4 Coeficient reinvestire fonduri Kr Kr CHDOtek VNA DZ CHOK unde CHDOtek este numerar net
2. Metoda coeficientului în evaluarea fluxurilor de numerar
   OJSC Arsenal PRIMERE a crescut cu 9,4 puncte procentuale, în timp ce o parte din ce în ce mai mare a fluxului de numerar rămâne liber după reinvestire si datorita acesteia soldul de numerar poate fi majorat
3. Reinvestirea
   Licitați reinvestire- rata dobânzii la care fondurile primite din proprietăți generatoare de venit sunt reinvestite Coeficient reinvestire Coeficient reinvestire- coeficientul de diviziune
4. Analiza metodelor existente de evaluare a activității investiționale a unei întreprinderi
   Kр și - coeficient reinvestire caracterizarea atractivitatea investițiilorîntreprinderi KZ - cheltuieli de capital A - depreciere ΔОА - modificare... Acest indicator analizează doar investițiile care vizează completarea capitalului de lucru Coeficientul de activitate de investiții K21 caracterizează raportul de construcție neterminată a investițiilor profitabile în valori materiale si pe termen lung... PE A - fluxul de numerar din activitati de exploatare pt perioadă de raportare surse interne de dezvoltare Indicatorul activității investiționale CFL se bazează pe... În primul rând, ele presupun actualizarea fluxurilor de numerar nete și oferă o evaluare indirectă a activității investiționale. În al doilea rând, în condiții de instabilitate economică, sunt excesiv de subiective
5. Metode de evaluare a valorii unei companii în tranzacții de fuziuni și achiziții folosind exemplul preluării SA CONCERN KALINA
   Rata de creștere a veniturilor 15,9 14,08 20,32 14,04 15,9 15,9 0,2 0,1 Rata randamentului dividendelor 13,36 24,45 7,51 12,98 - - Rata reinvestire- 76 92 87 ... OCF flux de numerar operațional mii de ruble 2140717 3360243 4257650 3946855 4426113 4950016 5522725 6020182 FA1 - FA0 ... Avem informații estimate suficiente și nu presupunem, totuși, nu avem previziuni suficiente și nu presupunem. pentru a face o ajustare pentru
6. 
   De asemenea, trebuie avut în vedere faptul că, dacă prețurile pentru resursele financiare sunt scăzute și întreprinderea poate oferi un nivel mai ridicat de rentabilitate a capitalului investit decât plătește pentru resurse de credit apoi prin atragerea de fonduri împrumutate poate controla fluxuri de numerar mai mari, poate extinde amploarea activităților sale, poate crește profitabilitatea propriei... Capitalizare reinvestire profitul crește stabilitate Financiară reducerea costului capitalului deoarece pentru atragerea de surse alternative... Pentru evaluarea structurii formării de capital a unei întreprinderi se calculează și raportul de autofinanțare: raportul dintre valoarea venitului de autofinanțare deprecierea profitului capitalizat și suma totală de interior si extern
7. Analiza situatiilor financiare. Analiză practică bazată pe situații contabile (financiare).
   Caracterizează rata de creștere capitaluri proprii din cauza reinvestire rezultatul reportat Perioada de rambursare a capitalului propriu POSK POSK P4n P4k 2 NP 6,25 Reflectă... Acest lucru este evidențiat de valorile destul de ridicate ale ratelor de profitabilitate, în special profitabilitatea capital de lucru adică rentabilitatea fiecărei ruble investite în... Implementarea neîntreruptă a procesului de reproducere necesită investiții constante de resurse în active materiale circulante rezerve productive lucrări în curs de desfășurare cheltuieli amânate și active circulante bunuri finite fonduri de numerar în decontări Cu toate acestea, modificări anuale semnificative în structura capitalului de lucru al organizației pot
8. Influența factorilor externi asupra politicii de dividende a companiilor rusești
   Astfel, politica de dividende face parte politica financiara companie şi determină strategie pe termen lung alegere între reinvestireși plățile de dividende Politica de dividende este de obicei prescrisă în statutul companiei piata ruseasca cum... Un impact semnificativ are și valoarea coeficientului de levier financiar, raportul dintre valoarea capitalului împrumutat și valoarea capitalului propriu... În același timp, conducerea companiei nu urmărește să plătească dividende, care se datorează nevoii tot mai mari de numerar a companiei, precum și scăderii profiturilor asociate cu creșterea costurilor 2.2. Afilierea firmei la un anumit
9. Redistribuirea capitalului propriu vs restricții financiare
   Rata numerar - numerar de bilanț la valoarea totală a activelor O valoare mai mare a indicatorului sugerează că... A 2013 dar accentul se pune pe faptul că atunci când se încasează venituri dintr-o emisiune suplimentară firma ruseascaîși propune să-și răscumpere propriul capital și să acumuleze profituri pentru viitor reinvestireși să nu plătească dividende Atunci când am evaluat două modele, am luat ca variabile dependente... Modelul influenței factorilor asupra structurii capitalului, nivelul de levier financiar arată ca unde i t este perioada de timp t pentru compania i a0 este cea liberă. termenul ecuației de regresie a1, a2, a3, a4 - coeficienții ecuației de regresie a variabilelor corespunzătoare ε - eroarea ecuației de regresie La analiza datelor panoului pentru
10. Indicatori care asigură controlul asupra implementării strategiei și asupra stării financiare actuale
    R - rulaj de numerar Asistență financiară ITR direct - rulajul stocurilor Departamentul logistica - PTR - ... De exemplu, rulajului stocurilor activelor si pasivelor conturilor de primit si creanţe indicatori ai eficienței utilizării activelor venituri operaționale brute și rentabilitate netă profit net asupra investițiilor, precum și a coeficienților de distribuție a profiturilor realizate, de exemplu reinvestire profit net Dar, în cele din urmă, care sunt indicatorii
11. Contabilitatea de gestiune strategică a fluxurilor financiare este un domeniu important al contabilității de gestiune strategică
    Dacă o organizație se confruntă cu dificultăți financiare de severitate diferită, atunci contabilitatea de management strategic a fluxurilor financiare devine un mijloc de a-și justifica programul redresare financiară Ca parte a strategiei contabilitate de gestiune fluxurile financiare trebuie efectuate... Conceptul de cash flow presupune identificarea fluxului de numerar al duratei și tipului acestuia, evaluarea factorilor care determină valoarea elementelor sale, alegerea unui factor de actualizare care vă permite să comparați elementele fluxului generate la diferite momente în timp, evaluarea riscului asociat cu... Conceptul de evaluare a factorului de lichiditate este un obiectiv de evaluare a nivelului acestuia pentru obiectele de investiții planificate pentru a asigura nivelul cerut profitabilitate asupra acestora, compensând posibila încetinire a cifrei de afaceri când reinvestire capital Conceptul de cost de oportunitate este legat de faptul că adoptarea aproape oricăror
12. Evaluarea acțiunilor și a valorii organizațiilor comerciale pe baza unui nou model de raportare financiară
    Deoarece valoarea reducerii valoare reziduala active fixe și imobilizări necorporale ca urmare a deprecierii și modificărilor valorii contabile a activelor pe termen lung în... D unde CRF t F este suma cheltuielilor financiare nete ale organizației pe an, ținând cont reinvestire fluxul de numerar la tranzacțiile cu creditorii din Republica Cehă t normează valoarea cheltuielilor financiare nete normale... Rata de creștere a veniturilor % -8,96 3 5 5 3 3 3 Rata cifrei de afaceri creanţe de încasat 3,24 3,3 3,3 3,3 3,3 3,3 3,3 Rata de rotație a stocurilor 10,64
13. Analiza sustenabilității creșterii economice conform situațiilor financiare ale unei companii de asigurări
    E G Abordări metodologice pentru efectuarea analizei de numerar pe baza datelor situațiile financiare companie de asigurari Analiză economică teorie și practică 2014. Nr. 45. ... Moskaleva E G Analiza relației dintre profitul net și fluxul net de numerar conform situațiilor financiare ale unei companii de asigurări Analiza economică teorie și practică 2015. Nr. ... Sustenabilitate crestere economicaîn raport cu organizațiile de asigurări poate fi evaluat folosind coeficientul cu același nume, care arată cu ce ritm în medie se poate dezvolta o entitate comercială în continuare dacă nu există... NP - nedistribuit reinvestite profit al anului de raportare - o parte din profitul net alocată prin hotărâre a adunării acționarilor societății de asigurări pentru finanțarea extinderii activităților societății și la rezerve, i.e. reinvestire Este definit ca profitul net al anului de raportare minus sumele altor dividende plătite acționarilor.
14. Influența ciclului de viață al afacerii asupra evaluării valorii acestuia
    Să completăm aceste caracteristici din perspectiva evaluării riscului asociat la o anumită etapă prin analogie cu o evaluare cantitativă a strângerii conexiunii pentru diferite valori ale coeficientului de corelație Tabel 3 Tabel 3. Caracteristicile etapelor ciclu de viață organizare Etapa ciclului de viață al organizației... Agresivitatea concurenților predominanța tipului extins de dezvoltare a producției creșterea ponderii fondurilor împrumutate La evaluarea valorii unei afaceri, este necesar să se țină cont și de riscurile realizării primei de risc dintre aceștia sau... Profit Flux de numerar Strategie de investiții Naștere lider Nesustenabil Prezența unui prag de rentabilitate Negativ Cerințe de piață lider... Pozitiv Reinvestirea după cum este necesar Menținerea poziției competitive Creșterea rapidă a cotei de piață 0-5 Îmbătrânire puternică Negativ
15. Fond autorizat
    Aport la capitalul autorizat organizare comercială pot fi lucruri inclusiv bani și valori mobiliare alte proprietăți inclusiv drepturi de proprietate sau alte drepturi înstrăinabile care au valoare bănească Valoarea bănească a unei contribuții la capitalul autorizat al unei organizații comerciale este supusă examinării în cazurile și în modul prescris... Pentru asigurători. dimensiune minimă capitalul autorizat determinată pe baza mărimii de bază a capitalului autorizat egal cu 30 de milioane de ruble și a coeficienților speciali în funcție de obiectele de asigurare, paragraful 3, articolul 25 din Legea Federației Ruse din 27 noiembrie 1992 N ... Cele mai comune motive pentru majorarea capitalului de capital circulant al unei persoane juridice intrarea de noi participanți care dobândesc controlul asupra companiei printr-o modificare a raportului structurii capitalului... O creștere a capitalului autorizat poate avea loc în mai multe moduri, acceptând noi participanți reinvestire sosit contribuții suplimentare toți participanții contribuții suplimentare din partea participanților individuali indexarea activelor imobilizate reducerea autorizației
16. Modelul de evaluare a activelor de capital ca instrument de estimare a ratelor de actualizare
    Diversificarea în în acest caz, presupune plasarea de fonduri în active care au o corelație negativă, apoi o pierdere pe un activ va fi compensată printr-un câștig pe... Deci, pentru a proteja împotriva risc valutarîntr-un portofoliu de piață puteți deține titluri care presupun fluxuri de numerar denominate în diverse valute euro, dolari etc. O astfel de diversificare reduce semnificativ moneda... Rf - randament fără risc β - coeficient beta ERP - primă pentru investiția în acțiuni Să luăm în considerare componentele individuale ale modelului CAPM Fără risc... În al doilea rând, există nu ar trebui să existe niciun risc pentru aceste titluri reinvestire 4 Această cerință exclude automat orice titluri care oferă plăți de referință, cum ar fi
17. Aspecte problematice ale gestionării capitalului propriu al unei companii
    De obicei, aceste fonduri sunt folosite pentru a acumula proprietatea unei entități comerciale sau pentru a-și completa capitalul de lucru sub formă de numerar gratuit, adică gata pentru o nouă cifră de afaceri în orice moment... Taxele de amortizare joacă, de asemenea, un anumit rol în compoziție de surse interne, în special în întreprinderile cu un cost ridicat al mijloacelor fixe proprii și al activelor necorporale, cu toate acestea, acestea nu măresc cuantumul capitalului propriu al întreprinderii, ci sunt doar un mijloc al acesteia. reinvestire Alte surse interne nu joacă un rol semnificativ în formarea lor resurse financiareîntreprinderi 4, ... În același timp, capitalul propriu al companiei prezintă dezavantaje: volum limitat de atracție și, în consecință, oportunități de extindere semnificativă a operațiunilor și activitati de investitiiîntreprinderile în perioadele de condiții favorabile de piață, în anumite etape ale ciclului său de viață, costuri ridicate în comparație cu sursele alternative de împrumut de formare de capital oportunitate nefolosită de a crește rentabilitatea capitalului propriu prin atragerea de fonduri împrumutate resurse financiare pentru că fără o asemenea atracție
18. O metodă de justificare a prețului unei afaceri bazată pe o abordare țintă
    U 3 costuri pentru achiziționarea de materii prime și consumabile rub k coeficient de producție produse terminate Să introducem denumirile Z 11, Z 21, posibilele valori ale prețurilor a F ... R o1, profitabilitatea fondurilor reinvestite de vânzător în afacerea de tranzacționare trebuie să fie nu mai mică decât nivelul de profitabilitate dorit... Pentru a ilustrați metoda propusă, luați în considerare exemplul vânzării unei întreprinderi de prelucrare a lemnului și reinvestireîncasări de la vânzător în afacerea de tranzacționare În acest caz, fiecare participant la formularele de tranzacție plan financiar
19. 
    Pentru a ține cont de particularitățile anumitor tipuri de producție, condițiile de funcționare ale echipamentelor, munca în schimburi, condițiile naturale și influențele mediului, factorii de corecție au fost aplicați la standarde unificate taxele de amortizare De specii separate... Din partea statului rus, nu toate organizațiile au avut posibilitatea de a rezerva fonduri din cauza intrării lor insuficiente în contul curent, ceea ce a determinat, într-o anumită măsură, ... URSS anumite elemente ale experienței de succes a mecanismului reinvestire taxele de amortizare Cu toate acestea, pentru a dezvolta o metodologie de utilizare a acestui mecanism ca sursă de reproducere, este necesar să se introducă
20. Povara fiscală în Rusia: abordări principale
    Ca urmare a unui astfel de calcul, se poate dovedi că de la contribuabilii individuali vor fi retrase mai mulți bani ca impozite decât au câștigat pentru aceștia. perioada impozabilă Această abordare este fundamental incorectă deoarece profitul este... Prin urmare povara fiscală pe baza fluxului de numerar poate fi considerat ca o caracteristică a disciplinei de plată a impozitelor atunci când obligațiile față de buget sunt îndeplinite... Din suma părții rămase din profit și norma acestuia reinvestire depinde de cantitatea de reaprovizionare a capitalului propriu al organizației și, în cele din urmă, de valorile ratelor de finanțare

Chitanță venit suplimentar fără costuri semnificative cu forța de muncă – o sarcină pe care reinvestirea vizează rezolvarea. Acest proces presupune implementarea investitii profitabile fonduri în instrumente financiare din nou sau în plus față de un portofoliu de investiții existent. Obiectele de reinvestire pot fi diferite de fiecare dată.

Ce este reinvestirea

Reinvestirea se referă la investițiile repetate de resurse care au fost primite ca urmare a unor proiecte de investiții deja finalizate. Scopul principal al acestor activități este de a obține profit pe termen scurt și lung. Reinvestițiile pot fi împărțite în:

1. Real și financiar.
2. Complet și parțial.

PENTRU TRIMITERE! Reinvestirea totală diferă de reinvestirea parțială în volumul investițiilor repetate. Dacă tot profitul primit din proiect este recirculat, atunci aceasta va fi o reinvestire completă dacă o parte din resursele primite rămân la investitor pentru cheltuieli curente, iar restul este transferat în investiții, atunci aceasta va fi o reinvestire parțială.

Sub investiții reale să înțeleagă investiția banilor în crearea de active implicate în activitățile de exploatare a întreprinderilor. Ele pot lua forma:

• înlocuirea la actualizarea echipamentelor învechite și stricate;
• raționalizarea în timpul activităților de modernizare care afectează ciclul de producție, echipamentele și tehnologiile;
• extinderea producției - acest format se realizează ca o injectare treptată a resurselor pentru creșterea volumelor de producție;
• diversificare - este necesară extinderea gamei de produse și creșterea piețelor de vânzare;
• reinvestiții non-profit, atunci când investițiile sunt realizate în proiecte de mediu sau au ca scop asigurarea siguranței, conform prevederilor autorităților de reglementare.

Reinvestirea financiară are ca scop exploatarea unui număr de instrumente financiare: depozite in institutii bancare, Forex, tranzactionare cu valori mobiliare. Astfel de depozite pot fi pe termen lung sau au o componentă speculativă.

Un tip de reinvestire financiară este dobânda compusă (reinvestirea dobânzii).

Esența acestei metode de a câștiga bani este creșterea constantă a investiției pe care se acumulează dobânda. Resursa investițională este mărită prin adăugarea dobânzii câștigate pentru perioada anterioară la „corpul” principal al depozitului. Un exemplu izbitor – depozituri bancare cu capitalizarea dobânzii.

Investiții pe pieţele de valori se poate face prin conturile PAMM. Fondurile din cont sunt transferate către comercianți în condițiile stabilite managementul încrederii. Particularitatea acestui tip de reinvestire este un nivel inițial accesibil de investiție, condiții loiale pentru completarea fondurilor și retragerea acestora. Un plus suplimentar este prezența unui factor motivațional pentru comercianții care primesc un procent din profituri din proiectele de investiții ale clienților lor.

Profiturile regulate pot fi obținute din următoarele forme de reinvestire:

• deschidere depoziteîn bănci;
• cumpărarea și vânzarea de monedă;
• investitii imobiliare;
• valori mobiliare;
• investiții în artă scumpă și metale prețioase;
• forme de management al încrederii.

IMPORTANT! Pentru a obține succesul, este necesar să nu retrageți întregul profit din cifra de afaceri investițională, ci să investiți cel puțin o parte din acesta într-un nou portofoliu de investiții.

Următorul tip de investiție este reinvestirea dividendelor. În acest caz, investițiile în resurse nu dau semne de diversificare toate fondurile sunt direcționate către un singur proiect. Planul de acțiune este următorul:

• se cumpără acțiuni ale unei întreprinderi;
• primirea primei sume de dividende (profit din acțiuni cumpărate);
• Veniturile sunt folosite pentru a cumpăra un alt bloc de acțiuni la aceeași companie.

Avantajul acestei metode este posibilitatea de a primi în mod regulat venituri pasive, crescând volumele de investiții fără costuri suplimentare din partea investitorului. Pe termen lung, volumul dividendelor devine semnificativ, iar ponderea votului în Consiliul de Administrație crește semnificativ. Principalul dezavantaj îl reprezintă riscurile asociate lipsei de diversificare portofoliul de investiții. Investind în mod repetat în aceeași întreprindere, vă puteți găsi fără dividende și economii dacă proiectul eșuează.

Pariuri, cote, formulă

Procesul de reinvestire este asociat cu următoarele concepte cheie:

1. Rata de reinvestire. Afișează valoarea procentuală care va fi aplicată sumei fondurilor investite la calcularea venitului. Cu cât rata este mai mare, cu atât profitul investitorului este mai mare.
2. Rata de reinvestire. Reflectă cota din profitul net care a fost alocată unei noi runde de investiții după primirea dividendelor. Indicatorul se calculează prin împărțirea valorii fondurilor reinvestite la valoarea profitului net.

La reinvestirea dobânzii, se utilizează termenul dobândă compusă. Astfel de rate ale dobânzii sunt calculate folosind formula:

SUMA = X * (1 + %) n, Unde:

• SUM – suma totală a calculelor;
• X – valoarea investiției inițiale;
• % - sens dobândă conform programului de depozit selectat, calculat în procente anuale;
• n – numărul de ani din perioadă (sau luni, trimestre, săptămâni, ani).

Formula pentru determinarea indicatorului ratei prin depozite purtătoare de dobândă cu majuscule arată astfel:

Rata = p * d / y, Unde:

• p – rata dobânzii la depozit, calculată ca dobândă anuală/100;
• d – perioada după care începe valorificarea fondurilor, exprimată în zile;
• y – an calendaristic, prezentat în zile (365 sau 366 de zile).

Exemplu de calcul al dobânzii compuse

Când investiți fonduri într-un depozit cu interes compusîn valoare de 78.000 de ruble la o dobândă anuală de 7%, următorii indicatori finali de profitabilitate vor fi:

1. La sfârșitul unui an, contul de depozit va avea o sumă de 83.460 de ruble. (78.000+78.000*7%). Profitul va fi de 5.460 de ruble. (83.460-78.000).
2. Dacă fondurile sunt reinvestite pentru încă un an, atunci la sfârșitul celui de-al doilea an se va acumula în cont suma de 89.302,20 ruble. (83.460+83.460*7%). Profitul pentru anul va fi de 5.842,20 ruble. (89.302,20-83.460).
3. Dacă continuați să reinvestiți fondurile, atunci la sfârșitul celui de-al treilea an suma din cont va fi de 95.553,35 ruble. (89.302,20+89.302,20*7%). Profitul pentru al treilea an este de 6251,15 ruble. (95.553,35-89.302,20).

NOTĂ! La implementarea măsurilor de reinvestire este necesar să se analizeze semnificația ratei de reinvestire.

Rata de reinvestire reflectă bara în care puteți continua să investiți eficient în a doua rundă. Caracterizează profitabilitatea proiectului.

La reinvestirea profiturilor entitati legaleîn întreprinderile proprii, coeficientul de reinvestire ajută la evaluarea gradului de rentabilitate a proiectului și a eficacității politicii actuale de alocare a resurselor. La Rata ridicată coeficienții indică o revenire semnificativă a profitului la activele întreprinderii sub formă de reinvestire pentru actualizarea echipamentelor, modernizarea producției și creșterea productivității tehnologiilor și creșterea intensității activităților de vânzare.

IMPORTANT! Este necesar să se reinvestiți profiturile în întreprindere pentru a consolida pozițiile pe piață și a crește nivelul vânzărilor. Urmărirea altor obiective va duce în cele din urmă la o scădere a profitabilității generale.

Formula de calcul a ratei de reinvestire:

Coeficient = ( Capital de rezervă la sfarsitul anului + venituri reținute sau pierdere neacoperită la sfârșitul anului - Capital de rezervă la începutul anului - Rezultat reportat sau pierdere neacoperită la începutul anului) / Profit (net) sau pierdere * 100%

Dacă valoarea coeficientului este sub zero, putem vorbi de serios probleme financiareîntreprinderi și ineficiențe proiect de investitii. Un indicator egal cu zero indică faptul că nu există reinvestire, toate profiturile sunt folosite pentru a plăti dividende. Dacă doriți să schimbați situația, trebuie să revizuiți politica de dividende a organizației.

Dacă coeficientul conform rezultatelor calculului se dovedește a fi aproape de 100%, atunci cea mai mare parte a profitului primit este pus în circulație prin reinvestire. În dinamică, o creștere stabilă a ratei de reinvestire indică faptul că investitorii și fondatorii întreprinderii consideră acest proiect interesant și promițător.

Rata de reinvestire a unei firme poate fi negativă dacă taxele de amortizare depășesc cheltuielile de capital sau dacă capitalul de lucru scade semnificativ în timpul anului. Pentru majoritatea firmelor, acest coeficient negativ pare a fi un fenomen temporar, reflectând fluctuațiile cheltuielilor de capital sau volatilitatea capitalului de lucru. Pentru aceste firme, rata actuală de reinvestire (care este negativă) poate fi înlocuită cu rata medie de reinvestire pe mai multe anii recenti(am făcut acest lucru în ilustrația 11.10 pentru Embraer). Dar atunci când este aplicat altor firme, o rată negativă de reinvestire poate fi o reflectare a politicii firmei, iar atitudinea noastră față de aceasta va depinde de motivul pentru care firma a pornit pe această cale.

• ? Firmele care au suprainvestit în cheltuieli de capital sau capital de lucru în trecut pot trăi din investițiile anterioare timp de câțiva ani prin reinvestirea cantități mici si tot mai sus flux de fonduriÎn această perioadă. Dacă acesta este cazul, atunci previziunile ar trebui să utilizeze o rată negativă de reinvestire și să estimeze creșterea pe baza creșterii randamentului capitalului. Cu toate acestea, dacă firma a atins un nivel în care își folosește eficient resursele, atunci rata de reinvestire trebuie modificată pentru a reflecta creșterea așteptată.
• ? Un scenariu mai extrem este realizat de o companie care decide să se lichideze în timp, fără a înlocui activele pe măsură ce acestea eșuează și a șterge capitalul de lucru. În acest caz, creșterea așteptată ar trebui estimată folosind o rată negativă de reinvestire. Deloc surprinzător, acest lucru va duce la rate de creștere așteptate negative și la câștiguri mai mici în timp.

De exemplu, o firmă care se confruntă cu o creștere a randamentului capitalului de la 10 la 11%, menținând o rată de reinvestire de 40%, ar avea următoarea rată de creștere așteptată:

Ca urmare, creșterea randamentului capitalului va crește randamentul activelor existente, iar această modificare se va traduce printr-o creștere suplimentară egală cu 10%.

Limitează și venit mediu pentru capital. Până acum am privit rentabilitatea capitalului ca măsură a venitului. În realitate, există două dimensiuni ale randamentului capitalului. Una dintre ele este randamentul câștigat de firmă din toate investițiile, pe care îl definim drept randamentul mediu al capitalului. Celălalt, randamentul pe care îl câștigă o firmă doar din noile investiții pe care le face într-un anumit an, se numește randamentul marginal al capitalului.

Modificările randamentului marginal al capitalului nu creează un efect de ordinul doi, iar valoarea firmei este un derivat al randamentului marginal al capitalului și al ratei de reinvestire. Cu toate acestea, modificările randamentului mediu al capitalului vor avea ca rezultat efectele suplimentare ale creșterii descrise mai sus.

Candidați pentru modificări ale randamentului mediu al capitalului. Ce tipuri de firme sunt cel mai probabil să își vadă rentabilitatea capitalului să se schimbe în timp? O categorie include firmele cu un randament redus al capitalului, care își măresc eficiența operațională și marjele de profit și, ca urmare, rentabilitatea capitalului. În aceste firme, rata de creștere așteptată va fi semnificativ mai mare decât produsul dintre rata de reinvestire și randamentul capitalului. Deoarece rentabilitatea capitalului în aceste firme este de obicei scăzută înainte de schimbare, mici fluctuații ale rentabilității capitalului se vor traduce în schimbări mari ale ratelor de creștere. Astfel, creșterea randamentului capitalului asupra activelor existente cu 1 până la 2% va dubla câștigurile (rezultând o rată de creștere de 100%).

Cealaltă categorie acoperă firmele care au rentabilitate foarte mare a capitalului pentru investițiile existente: este probabil să înregistreze o scădere a rentabilității nu numai a investițiilor noi, ci și a celor existente, pe măsură ce concurenții intră în afacere.

ILUSTRARE 11.12. Estimarea creșterii așteptate cu modificări ale randamentului capitalului folosind exemplul companiilor Titan Cement și Motorola

În 2000, compania greacă de ciment Titan Cement a raportat un venit din exploatare de 55.467 milioane de drahme din capitalul investit de 135.376 milioane de drahme. Utilizarea eficientă cota de impozitare La 24,5%, estimăm rentabilitatea capitalului pentru firmă:

Să presupunem că firma se confruntă cu o scădere a randamentului capitalului său atât pentru activele existente, cât și pentru investițiile noi, până la 29% anul viitor, iar rata de reinvestire rămâne la 35%. Ratele de creștere preconizate pentru anul următor sunt estimate după cum urmează:

Pentru contrast, luați în considerare Motorola. În 1999, această firmă a avut o rată de reinvestire de 52,99% și o rentabilitate a capitalului de 12,18%.

Să presupunem că rentabilitatea capitalului Motorola va crește spre media industriei de 22,27%, pe măsură ce firma își va retrage investiția nefericită în Iridium și se va întoarce la rădăcini. Să presupunem că în următorii cinci ani randamentul capitalului crește de la 12,18 la 17,22%. Pentru simplitate, presupunem, de asemenea, că schimbările în timp au loc liniar pe parcursul a cinci ani. Rata anuală de creștere estimată a veniturilor din exploatare în următorii cinci ani poate fi estimată după cum urmează:

O creștere a randamentului capitalului în următorii cinci ani va duce la o rată de creștere mai mare a veniturilor din exploatare ale Motorola în perioada de studiu. Rețineți că acest calcul presupune că randamentul capitalului pentru noua investiție anul viitor va fi de 17,22%.

chgrowth.xls este un tabel care vă permite să estimați rata de creștere așteptată a venitului operațional pentru o firmă în care rentabilitatea capitalului este de așteptat să se modifice în timp.

Scenariu de rentabilitate negativă a capitalului. Al treilea și cel mai dificil scenariu pentru evaluarea creșterii este atunci când firma pierde bani și are o rentabilitate negativă a capitalului. Deoarece firma pierde bani, rata de reinvestire este, de asemenea, probabil să fie negativă. Pentru a evalua creșterea unor astfel de firme, trebuie să ne uităm la declarațiile de venit, mai întâi prin prognoza creșterii veniturilor. Folosim apoi marja de exploatare estimată în acei ani pentru a estima venitul din exploatare în anii următori. Dacă marjele viitoare așteptate sunt pozitive, atunci venitul din exploatare așteptat va fi și el pozitiv, permițându-ne să aplicăm abordări tradiționale de evaluare a acestor firme. Vom estima, de asemenea, cantitatea de reinvestire de care are nevoie o firmă pentru a obține o creștere a veniturilor, raportând veniturile la capitalul investit în firmă.

• Rețineți că 17,22% este exact „la jumătatea distanței” dintre rentabilitatea actuală a capitalului și media industriei (22,27%).
• Luați în considerare ratele de creștere compuse. Deci, dacă profiturile așteptate cresc cu 25% în trei ani, atunci rata de creștere așteptată este estimată după cum urmează: Rata de creștere așteptată în fiecare an = (1,25)1/3 - 1.

Rata de reinvestire

Coeficientul de reinvestire este coeficientul de împărțire a valorii profitului reinvestit la valoarea profitului net.
Raportul de reinvestire arată cât de mult din profitul net a fost investit în companie după plata dividendelor.

În limba engleză: Rata de reinvestire

Dicţionar financiar Finam.

Vedeți ce înseamnă „Rata de reinvestire” în alte dicționare:

rata de reinvestire- Un coeficient care arată cât din profitul net a fost investit în întreprindere după plata dividendelor. Se calculează ca coeficientul împărțirii valorii profitului reinvestit la valoarea profitului net.... ... Ghidul tehnic al traducătorului

Rata de reinvestire a profitului în active fixe. În engleză: Rata de reținere a câștigurilor Vezi și: Rate de capitalizare Capitalizarea profitului Dicționar financiar Finam... Dicţionar financiar

Rata de reținere a profitului- (din distributie pe actiuni) Rata de reinvestire a profitului in active fixe... Dicţionar de investiţii

Reinvestirea- (Reinvestire) Conceptul de reinvestire, rata și rata de reinvestire, reinvestirea profiturilor Informații despre conceptul de reinvestire, rata și rata de reinvestire, reinvestirea profiturilor Cuprins Cuprins 1. în dividend... Enciclopedia investitorilor

Procentul profitului reținut societate pe actiuni. Procent de retenție = 1 raport de plată a dividendelor. În engleză: Retention rate Sinonime: Retention rate, Capitalization rate, Reinvestment rate Sinonime în engleză: ... ... Dicţionar financiar

URL: tumblr.com Comercial: da Tip site... Wikipedia

Depreciere- (Amortizare) Conceptul termenului de amortizare, amortizare a mijloacelor fixe Informații despre conceptul de amortizare, amortizare a mijloacelor fixe, metode și contabilizare pentru amortizare Cuprins Cuprins Definiția termenului Amortizare (contabilitatea) Amortizare ... ... Enciclopedia investitorilor

Lichiditate- (Lichiditatea) Lichiditatea reprezintă mobilitatea activelor, asigurând posibilitatea plății neîntrerupte a obligațiilor Caracteristici economiceși rata de lichiditate a unei întreprinderi, bănci, piețe, active și investiții ca un important economic... ... Enciclopedia investitorilor

Dividend- (Dividend) Un dividend este parte a profitului unei entități comerciale, distribuit între acționarii entității Dividend: plata dividendelor pe acțiuni, profitul dividendelor Cuprins >>>>>>>>>>>> .. . Enciclopedia investitorilor

Finanțarea- (Finanțare) Finanțarea este procesul de finanțare operațiuni active banca Rata și coeficientul de finanțare la calculul matricei, finanțarea țintă și sursele acesteia Cuprins >>>>>>>>> ... Enciclopedia investitorilor

Întrebarea 11. Metoda activului net. Concept și domeniul de aplicare. Procedura de efectuare a calculelor.

Avantajele și dezavantajele metodei activului net:

Întrebarea 12. Metoda de lichidare a valorii (LP) a unei întreprinderi. Domeniul de aplicare și procedura de calcul.

Întrebarea 13. Metode de bază ale abordării comparative, sfera de aplicare a acesteia. Criterii de selectare a întreprinderilor analogice.

Întrebarea 14. Sistemul de indicatori (multiplicatori) și caracteristicile utilizării fiecăruia dintre ei

Întrebarea 16. Metode de calcul a ratelor de capitalizare și a ratelor de rentabilitate în evaluarea afacerilor.

Întrebarea 17. Tipuri de ajustări finale și procesul de efectuare a acestora. Prime și reduceri la evaluarea participațiilor majoritare și minoritare. Metode de efectuare a ajustărilor pentru lipsa de lichiditate.

Întrebarea 18. Selectarea valorii finale a costului în procedura de aprobare. Metode de reconciliere a rezultatelor.

Întrebarea 19. Tipuri de ajustări ale situațiilor financiare ale unei întreprinderi, necesitatea și procesul de efectuare a acestora în evaluarea afacerii.

Întrebarea 20 opțiunea 2

1. Analiza lichiditatii bilantului

I. Indicatorii de lichiditate

III. Ratele de rentabilitate

19. Rata de rotație a creanțelor

20. Raportul de rotație a plăților

Analiza probabilității de faliment (model rus)

Întrebarea 21. Caracteristicile și specificul echipamentului ca obiect de evaluare. (manual de N.V. Veig, evaluarea utilajelor și echipamentelor)

Întrebarea 23. Metode de determinare a costului de înlocuire în cadrul abordării Cost în evaluarea mașinilor și echipamentelor. (Din prelegere)

1). Metoda detaliată de determinare a costurilor;

Întrebarea 24. Metode de determinare a uzurii fizice a bunurilor mobile.

Metoda analizei uzurii componenta cu componenta a diverselor componente

Întrebarea 25. Metode de determinare a perimării funcționale a bunurilor mobile.

Întrebarea 26. Metode de determinare a perimării economice a bunurilor mobile.

Întrebarea 27. Metode de calcul a valorii de piață a bunurilor mobile în cadrul Abordării Comparative a Evaluării.

Întrebarea 28. Tipuri și succesiune de ajustări în abordarea comparativă. Se fac ajustări consecutive pentru următoarele elemente de comparație.

Întrebarea 29. Metode de calcul a valorii de piață a bunurilor mobile în cadrul abordării veniturilor.

Întrebarea 30. Coordonarea abordărilor de evaluare. Specificul determinării valorii de piață a echipamentelor în funcție de scopul evaluării.

Întrebarea 31 Trăsături distinctive ale economiei activelor necorporale și ale pieței proprietății intelectuale.

Întrebarea 32. Principalele caracteristici ale activelor necorporale (proprietatea intelectuală) ca obiecte de evaluare economică

Întrebarea 33. Clasificarea obiectelor de proprietate intelectuală și principalele metode de evaluare a acestora

Metode de evaluare a obiectelor de proprietate intelectuală

Întrebarea 34. Metode de cost și abordări comparative (piață) în evaluarea proprietății intelectuale și a activelor necorporale

Întrebarea 35. Metode de abordare a veniturilor la evaluarea proprietății intelectuale și a activelor necorporale

1. Metode de profit Avantaj

2.1. Metoda cost-beneficiu.

2.2. Metoda renunțării la redevența.

3. Metoda de împărțire a profitului (venitului).

4. Metoda de alocare a cotei de profit atribuibila OIS (metoda coeficientului)

Întrebarea 36. Conceptul de imobilizări necorporale din punct de vedere contabil și de evaluare. Caracteristicile contabilității imobilizărilor necorporale în companiile rusești.

Întrebarea 37. Conceptul de fond comercial ca activ necorporal al unei companii și metode de evaluare a acesteia.

1. Metoda contabila

2. Metoda profitului în exces

3. Metoda de evaluare ca diferenta intre valoarea societatii determinata prin metoda veniturilor si valoarea activelor din bilant.

Întrebarea 38. Tipuri de licențe, tipuri de plăți la plata unei licențe, metode de estimare a costului unei licențe.

Întrebarea 39. Costul unei mărci, factorii care o influențează și metodele de evaluare.

Întrebarea 40. Clasificarea valorilor mobiliare în scopul evaluării.

Întrebarea 41. Modele utilizate pentru evaluarea instrumentelor financiare elementare.

Întrebarea 42. Principii, caracteristici și bază de informații pentru evaluarea valorii acțiunilor. Factori care influențează evaluarea acțiunilor.

Întrebarea 43. Strategii de opțiuni simple și complexe. Prețuri pe piața opțiunilor. Modele Black-Scholes.

Întrebarea 44. Trăsături distinctive ale pieței imobiliare

Întrebarea 45: Principii utilizate în procesul de evaluare imobiliară

Întrebarea 46. Factorii care influențează valoarea imobilului

Factorii care influențează valoarea imobilului.

Întrebarea 47. Tipuri de ajustări în evaluarea imobilelor și succesiunea aplicării acestora

Întrebarea 48. Metode de calcul a deprecierii fizice a imobilelor, uzură funcțională și economică.

Întrebarea 49. Metode de evaluare a bunurilor imobile bazate pe utilizarea multiplicatorului de chirie brută

Întrebarea 50. Metode de construire a ratelor de capitalizare utilizate pentru evaluarea imobilelor

5.4. Metoda capitalizării directe

Întrebarea 51 Evaluarea imobiliară în masă și individuală: diferențe, sfera de aplicare

Întrebarea 52. Valoarea cadastrală a imobilului: concept, sfera de aplicare.

Întrebarea 53. Principalele tipuri de valoare utilizate în evaluarea imobiliară

Întrebarea 54: Conceptul de management bazat pe valoare (vbm). Abordări a. Damodaran, tovarășul Copeland-J.Murrin-tovarășul Koller, C.Walsh

Întrebarea 55. Factori care influențează valoarea afacerii (arborele factorilor)

Întrebarea 56. Aplicarea metodei dcf pentru estimarea și managementul costurilor. Modele de flux de numerar utilizate în gestionarea valorii companiei

Întrebarea 57. Indicatori integranți ai managementului costurilor conform abordării vbm. Metodologia de calcul al indicatorilor de venit rezidual. Indicatori cheie de performanță ai managementului costurilor

Întrebarea 58. Multiplicatori financiari. Aplicarea lor în procesul de management al valorii

Utilizarea multiplicatorilor financiari „profitabili” atunci când se evaluează o întreprindere implică șapte etape:

Întrebarea 59: Crearea de valoare în fuziuni și achiziții. Sinergiile financiare și evaluarea acestora

Întrebarea 60. Locul componentei financiare în bilanțul de bord. Conceptul de bilanț și elementele sale principale.

Întrebarea 57. Indicatori integranți ai managementului costurilor conform abordării vbm. Metodologia de calcul al indicatorilor de venit rezidual. Indicatori cheie de performanță ai managementului costurilor

Pentru implementarea practică a unui sistem de management al afacerii bazat pe FSC, se dezvoltă un sistem de standarde de performanță țintă (sisteme de indicatori) și standarde corporative. Standardele de performanță țintă sunt valori specifice FSC stabilite sub formă de ținte planificate pentru companie în ansamblu, unități de afaceri, divizii funcționale, sucursale regionale, dar, în cele din urmă, angajati individuali companii (întrucât munca specifică este efectuată de persoane foarte specifice).

A. Damodaran recomandă utilizarea rentabilității capitalului investit și a ratei de reinvestire ca indicatori cheie integrali. O astfel de abordare, potrivit autorului, permite luarea în considerare a perspectivelor de dezvoltare ale companiei și a intereselor acționarilor. În primul rând, randamentul capitalului angajat reflectă rentabilitatea investiției și determină profitul pe care o întreprindere îl va primi în viitor, menținând în același timp nivelul actual de eficiență a activelor.

În al doilea rând, rata de reinvestire vă permite să luați în considerare ponderea profiturilor care va fi alocată noilor investiții în viitor pentru a asigura creșterea ulterioară a profitului. Astfel, o firmă nu poate spera să-și crească profiturile din vânzări fără a reinvesti o parte din aceste profituri în capital de lucru și cheltuieli nete de capital; iar cheltuielile nete de capital necesare unei firme pentru a menține o anumită rată de creștere trebuie să fie invers proporțională cu eficiența investiției sale.

În model, indicatori de rentabilitate capitalul investit Rentabilitatea investiției Capitalul și Rata de reinvestire sunt calculate după cum urmează:

ROIC = EBIT (1 – T) / (BD + BE), (1)

RR = ((CE – D) –Δ NCWC) / EBIT(1 – T) , (2)

Unde ROIC– rentabilitatea capitalului;

EBIT- câștiguri înainte de dobândă și taxe;

T - cota impozitului pe venit;

BD– valoarea contabilă a pasivelor;

FI– valoarea contabilă a capitalului social;

R.R.– rata de reinvestire;

C.E.- cheltuieli de capital;

D– amortizare;

ΔNCWC– creșterea capitalului de lucru net.

Înmulțind părțile stânga și dreaptă ale expresiilor (1) și (2), obținem:

Partea dreaptă reflectă rata de creștere a capitalului ca raport dintre creșterea capitalului și valoarea capitalului total. Acesta este exact genul de creștere pe care ar trebui să o aibă profitul unei întreprinderi la o rată constantă de reinvestire și profitabilitate. De aici:

g =ROICXR.R. (4)

Unde g– rata de creștere a profitului.

Astfel, rata de creștere a profitului, care determină potențialul de dezvoltare al companiei, după modelul lui A. Damodaran, este determinată de rentabilitatea activelor și de politica de reinvestire a companiei.

Modelele factoriale de rentabilitate a capitalului propriu (ROE) dezvoltate de DuPont sunt, de asemenea, cunoscute pe scară largă.

În anii 70-80 au fost dezvoltați o serie de indicatori care îndeplinesc cea mai importantă cerință a unei economii de piață - creșterea bunăstării acționarilor și, prin urmare, a capitalizării. Cele mai cunoscute și răspândite dintre ele sunt indicatorul „Profit net pe imparteala normala„(EPS) și indicatorul „Preț la câștiguri” (P\E). În prezent, calculul EPS este obligatoriu pt societățile pe acțiuni, iar valoarea acesteia trebuie să fie reflectată în raportarea publică (Formular Declarație de venit nr. 2).

Dezvoltarea conceptului de cash flow a condus la crearea unui întreg grup de indicatori. În scopul evaluării și gestionării afacerilor, două dintre ele sunt cel mai des folosite: „Fluxul de numerar pentru capitalul total” și „Fluxul de numerar pentru capital propriu”.

Fluxul de numerar pentru capitalul total= Aflux Bani– Ieșiri de numerar = [Venituri în perioada de bază * (1+ rata de creștere a veniturilor) * Rentabilitatea vânzărilor * (1 – rata de impozitare)] – net investitii de capital– creșterea capitalului de lucru net.

Dezvoltarea unei paradigme pentru determinarea costului și eficienței unei companii în economie

Tabelul 1.3

1930-50	anii 1970	anii 1980	anii 1990
* Modele DuPont;	* Profit net pe actiune (EPS);	* Raportul dintre valoarea de piata si valoarea contabila a actiunilor (M/B);	* valoare adăugată economică; (EVA),
* Rentabilitatea investiției (ROIC) *rentabilitatea capitalului propriu (ROE)	* Raportul dintre prețul acțiunilor și profitul net pe acțiune (P/E)	* Rentabilitatea capitalului propriu (ROE); * Rentabilitatea activele nete(RONA); * Fluxul de numerar	* Câștiguri înainte de dobânzi, impozite, depreciere și amortizare (EBITDA); * Valoarea de piață adăugată (MVA); * Rentabilitatea fluxului de numerar al capitalului investit (CFROI)

Fluxul de numerar pentru capitaluri proprii include un alt parametru, datoria, care este scăzut din câștigurile ajustate ale perioadei de bază.

La mijlocul anilor 1980, Stern Stewart Management Services a dezvoltat EVA pe baza conceptului tradițional contabilitate venitul rezidual RI. Ceva mai târziu, McKinsey a propus o metodă similară de profit economic EP.

Conform conceptului EVA, valoarea unei afaceri este valoarea sa contabilă majorată cu Valoarea curentă valoare adăugată viitoare. Dezvoltatorul acestui model, Stern Stewart, a demonstrat existența unei corelații între indicatorul EVA și valoarea de piață prin studierea acestui raport pentru 618 companii americane (1990).

Calculul EVA se bazează pe două metode:

EVA = NOPAT – WACC x C, (5)

NOPAT (Profit net din exploatare după impozitare) - profit după impozitare,

C - capitalul investit.

EVA = (ROI – WACC)XC, (6)

ROI (Return on Investment) - rentabilitatea capitalului investit

EVA este, de asemenea, un indicator al calității deciziilor de management: o valoare pozitivă constantă a acestui indicator indică o creștere a valorii companiei, în timp ce o valoare negativă indică scăderea acesteia. Prin creșterea valorii EVA prin influențarea factorilor implicați în model, managerul crește valoarea companiei.

În același timp, este posibilă o creștere a valorii afacerii:

1. prin creşterea veniturilor din vânzări şi reducerea costurilor. Acest lucru se poate realiza în diverse moduri – prin managementul costurilor (strategia cost leadership), creșterea eficienței proceselor de afaceri prin reinginerie, prin managementul portofoliului de afaceri etc. (strategia de diferențiere), reducerea producției neprofitabile etc.;

2. prin extindere, adică investirea în proiecte de investiții a căror rentabilitate depășește costul capitalului implicat în implementarea unui astfel de proiect;

3. prin creșterea eficienței gestionării activelor - vânzarea de active necore, nerentabile, reducerea timpului de rulare a creanțelor, stocurilor etc.;

4. prin gestionarea structurii capitalului, conducând la o scădere a costului mediu ponderat al capitalului, și, în consecință, la o creștere a valorii societății.

Fig.1.1. Principalii factori care modelează EVA.

EVA este cea mai comună măsură pentru evaluarea procesului de creare de valoare al unei afaceri. Motivul pentru aceasta este că acest indicator este relativ ușor de calculat și, de asemenea, vă permite să evaluați eficacitatea întreprinderii în ansamblu și a diviziilor individuale. Cu toate acestea, ușurința calculării indicatorului EVA în sine este cuplată cu dificultățile asociate cu efectuarea de ajustări semnificative la componentele modelului.

Cele mai semnificative ajustări ale profitului și capitalului atunci când se calculează valoarea unei afaceri pe baza modelului EVA sunt:

Costul părții din activele necorporale (de exemplu, cercetare și dezvoltare) care oferă beneficii viitoare ar trebui capitalizat mai degrabă decât cheltuit atunci când se calculează EVA. Astfel, valoarea capitalului trebuie ajustată cu valoarea imobilizărilor necorporale capitalizate minus amortizarea acumulată. Valoarea NOPAT trebuie ajustată la valoarea de amortizare a perioadei analizate.

La capital se adaugă suma totală a impozitelor amânate. Pentru calcularea valorii NOPAT, la valoarea profitului se adaugă și majorarea cuantumului impozitelor amânate pentru perioada analizată.

La calcularea EVA, este necesar să se măsoare venitul generat de fondurile investite în întreprindere. Din acest motiv, fondul comercial acumulat se adaugă la calcularea sumei capitalului.

Indicatorul EVA are și dezavantaje. În primul rând, valoarea acestuia este influențată semnificativ de evaluarea inițială a capitalului investit: dacă este subestimat, atunci valoarea adăugată este mare și invers. Acest lucru reduce obiectivitatea rezultatelor calculului. În plus, ajustările la valoarea bilanțului capitalului investit introduc subiectivitate suplimentară în evaluarea valorii afacerii, deoarece nu reflectă situația reală a pieței.

Un dezavantaj semnificativ al modelului constă și în faptul că cea mai mare parte a valorii adăugate la aplicarea formulelor propuse apare în perioada post-prognoză. Pentru a reduce influența acestui factor negativ, în practică se folosesc nu valori absolute ale EVA, ci creșteri anuale ale acestui indicator, ceea ce complică interpretarea rezultatelor lor și reduce valoarea analitică a modelului.

Potrivit cercetătorilor, indicatorul Valoarea de piață adăugată (MVA) – de asemenea un criteriu evident pentru crearea de valoare. Din punct de vedere teoretic finante corporative MVA reflectă valoarea actualizată a tuturor investițiilor prezente și viitoare.

MVA = capitalizarea pieței (valoarea de piață a capitalului propriu) + valoarea de piață datorie – Capitalul total investit (valoarea contabilă).

Valoarea afacerii este definită ca diferența dintre valoarea de piață a capitalului total al companiei și capitalul total investit.

În cadrul acestui model, evaluarea eficacității managementului costurilor se bazează pe următoarele poziții:

Dacă capitalizarea de piață / capitalul investit > 1, adică MVA este pozitiv, atunci piața evaluează afacerea ca pe o afacere care crește valoarea (afacerea are un rating de piață pozitiv și investițiile în ea sunt profitabile),

Dacă ROIC/WACC > 1, atunci afacerea creează și valoare și este profitabilă pentru investiții.

Cu toate acestea, evaluarea performanței unei afaceri bazată numai pe acest model este plină de pericole: este posibil ca managementul să ia decizii care au un impact pe termen scurt asupra prețului acțiunilor, dar distrug valoarea pe termen lung (de exemplu, costul). programe de reducere prin reducerea masivă buget de cercetare-dezvoltare).

Unii cercetători relaționează conceptual modelul MVA cu metodele de evaluare și management al costurilor bazate pe conceptul EVA și consideră MVA ca o modificare (formă) a modelului EVA. Există într-adevăr o legătură între indicatorii luați în considerare. Deci, de exemplu, valoarea de piață exprimată în termeni de MVA este în esență suma actualizată a tuturor EVA-urilor viitoare.

Indicator valoarea adăugată pentru acționar (SVA). ) - Valoarea adăugată pentru acționari în lucrările lui Alfred Rappaport este definită ca incrementul dintre doi indicatori - valoarea capitalului social după o anumită operațiune și valoarea aceluiași capital înainte de această operațiune. A. Rappaport a dezvoltat un model care descrie modificările valorii unei companii și ia în considerare modificările din perioada de avantaje competitive, nivelul actual al vânzărilor, rata impozitului pe venit, investițiile în capitalul de lucru, investițiile nete de capital și ponderea costul mediu al capitalului.

În abordarea financiară modernă, este adesea folosită o interpretare ușor diferită a acestui model: SVA este incrementul dintre valoarea estimată a capitalului propriu (de exemplu, metoda fluxului de numerar actualizat) și valoarea contabilă a capitalului propriu.

Acești indicatori sunt incluși în calculul propus de acesta pentru criteriul, care caracterizează modificarea valorii companiei - valoarea adăugată pentru acționari (SVA). G

Principalul dezavantaj al acestui model este complexitatea calculelor și dificultățile asociate cu prognozarea fluxurilor financiare.

Indicator CFROI (cash flow return on Investment) – monetar curgere se intoarce pe investitii.

În cadrul acestui model, randamentul fluxului de numerar al investiției (CFROI) este determinat după formula:

CFROI= Intrări ajustate de numerar (cash in) la prețuri curente / ieșiri de numerar ajustate (cash out) la prețuri curente.

Calculul CFROI include următorii pași:

1. Identificare intrări de numerar pe durata vieţii economice a activelor. Această perioadă este calculată ca raportul dintre valoarea totală a activelor și cheltuielile de amortizare.

2. Calculul sumei activelor totale, care va acționa ca o ieșire de fonduri.

3. Ajustarea atât a ieșirilor, cât și a intrărilor de către factorul inflației, adică aducerea acestora la prețurile curente.

4. Introducerea unui număr de modificări la valorile calculate pentru a compensa distorsiunile cauzate de diferite sisteme de raportare. (De exemplu, pentru a calcula intrările de numerar, venitul net este ajustat pentru amortizare, dobândă la capitalul împrumutat, plăți în baza contractelor leasing etc. Valoarea cărții activele sunt ajustate la valoarea deprecierii cumulate, costul proprietății primite în baza contractelor de leasing etc.)

5. Calculați CFROI conform formulei.

Dacă indicatorul CFROI depășește ceea ce cer investitorii nivel mediu profitabilitate, atunci afacerea creează valoare; dimpotrivă, dacă CFROI este mai mic decât rentabilitatea necesară, atunci valoarea afacerii va scădea.

Avantajul indicatorului CFROI este că ține cont de fluxurile de numerar generate de afacere, precum și de factorul inflației (întrucât atât fluxurile de numerar generate de activele existente și viitoare, cât și investiția inițială sunt exprimate în prețuri curente). ). Unul dintre principalele dezavantaje ale modelului este că rezultatul nu este exprimat în termeni de cantitate de valoare creată (sau distrusă), ci ca un indicator relativ, deci pentru unii manageri non-financiari interpretarea acest indicator poate să nu fie la fel de clar ca, de exemplu, EVA. În plus, calcularea indicatorului CFROI este destul de complexă, deoarece este necesară identificarea tuturor fluxurilor de numerar generate atât de activele existente, cât și de cele viitoare.

Indicatorul (CVA, RCF) este utilizat ca rentabilitate a capitalului investit, a fluxurilor de numerar și ia în considerare (spre deosebire de indicatorul CFROI) costurile de atragere și deservire a capitalului din diverse surse (costul mediu ponderat al capitalului).

Acest indicator se bazează pe conceptul de venit rezidual, iar formula de calcul a acestuia este următoarea:

RCF = AOCF – WACC * TA,(7)

RCF - Flux de numerar rezidual - valoare adăugată monetară,

AOCF (Fluxuri de numerar operaționale ajustate) – flux de numerar operațional ajustat,

WACC- costul mediu ponderat capital,

TA – totalul activelor ajustate (ajustările efectuate la calcularea acestor valori sunt similare cu cele luate în considerare la analiza conceptului EVA).

Proprietarul companiei ar trebui să ia în considerare faptul că un astfel de sistem pe mai multe niveluri demonstrează dependența factorilor de nivel superior de factorii de nivel inferior și arată modul în care indicatorul valoric este legat de activitățile curente. De exemplu, îmbunătățirea proceselor de afaceri poate duce la o reducere a costurilor de operare ale unei companii. Acest lucru contribuie la creșterea profitului operațional și la creșterea profitabilității tuturor activităților și a capitalului investit.