Новини зірок
Для клієнтів із особливим рівнем ризику. Тарифи маржинального кредитування
Нерідко можна чути, як новачки припускаються критичної помилки, не чекаючи при своїй торгівлі отримати margin call або, як його вимовляють російською, - маржин колл. Результатом незнання, що це таке, зазвичай стає злитий рахунок на Форекс, фондовому чи терміновому ринку. Уникнути неприємної ситуації допоможе отримання базисних знань зі світу фінансів, які створюють міцну основу досягнення успіху.
Без комплексного підходу до отримання знань, доля трейдера буде вирішена наперед. Це особливо болісно, якщо для поповнення депозиту використовувалися позикові гроші, інвесторський капітал у рамках ПАММ-рахунків тощо. Тому продовжимо вивчати матч, з'ясувавши, що таке margin call і як не допустити його появи.
Види нестачі коштів на депозиті
Торкаючись теми маржин-колу, обов'язково разом з ним варто коротко згадати і про стоп-аут, хоча для цього останнього є окрема стаття, яка розкриває всі нюанси. Отже, почнемо.
Спочатку згадаємо, що фінансова спекулятивна діяльність ведеться трейдерами за системою маржинальної торгівлі. Тобто брокер надає своїм клієнтам кредитне плече, яке дозволяє за невеликого депозиту обертати великий капітал, отримуючи з цього гідні прибутку. Для Форекс стандартним розміромкредитного плеча вважається 1:100, а агресивніший трейдинг за допомогою торгових радниківвзагалі дозволяє планку до 1:500 або навіть 1:1000.
Для фондового та термінового ринку такі розміри невластиві, бо там рідко зустрінеш понад 1:20. Але суть у всіх випадках полягає в тому, що трейдер торгує на позиковий капіталброкер. За такого механізму посереднику потрібні гарантії. Тому, надаючи кредит, брокер заморожує частину коштів на рахунку клієнта, які є гарантійним забезпеченням для відкриття позиції.
Далі цей розмір замороженого капіталу може змінюватись залежно від торгових умовброкера та ситуації на ринку. Наприклад, якщо позиція зазнає збитків, то брокер для захисту своїх інтересів вимагатиме більшої сумивід трейдера задля забезпечення поточної угоди. У зв'язку з цим кожен досвідчений трейдер при розрахунку обсягу угоди завжди піклується про те, щоб у разі невдалого розвитку подій у нього на рахунку було достатньо грошей, що забезпечують підтримку позиції.
Якщо грошей не вистачає, то і настає так званий Маржин Колл. Але докладніше про нього далі. Поки ж наведемо приклад, як це відображається у популярному терміналі MetaTrader 4 (MT4) та його новішій 5-й версії, оскільки їх використовують переважну кількість усіх трейдерів Форекс.
Отже, відкриваємо термінал, здійснюємо правочин і звертаємо увагу на найнижчу вкладку «Торгівля» (Trading), яка виглядає так.
Тут у рядку, виділеному сірим, є кілька параметрів, які потрібно враховувати під час роботи на валютному ринкуФорекс:
- Перший параметр Баланс (Balance) показує загальний станрахунки та розмір наявних грошових коштів, накопичених шляхом поповнення депозиту та фіксації прибутку.
- Далі йде параметр Засоби (Equity), який показує, як при відкритій угоді змінюється Баланс - якщо за поточною позицією чи позиціями є прибуток, то її розмір підсумовується з балансом і відображається єдиним числом, а при поточних збитках їх величина віднімається від суми балансу, показуючи трейдеру реальний стан справ за депозитом.
- Значення Застави (Margin) дає трейдеру інформацію про те, скільки коштів з балансу перебувають «заморожені» і не можуть витрачатися на забезпечення нових угод.
- Параметр Свободно (Free Margin) на противагу попередньому говорить, як багато грошей з депозиту можуть використовуватися для того, щоб відкривати нові угоди.
- І останнє значення Рівень (Level) Margin Call дає уявлення про те, як багато вільних коштівє у трейдера в наявності, але відображається цей параметр у відсотковому відношенні. Це дозволяє легко оцінити, наскільки сильним є поточне навантаження на депозит. Читати це значення просто – чим воно більше, тим краще.
Рівень або Level трейдер повинен постійно контролювати у своїй торгівлі, тому що за певних його значень якраз і настає Маржин Колл і Стоп аут. Тут потрібно, перш за все, знати, як відбувається розрахунок маржин колла у брокера, про що й поговоримо нижче.
Що являє собою маржин на валютному ринку
Слід зазначити, що англійський термін margin call має не тільки російський аналог маржин колл. Найчастіше зустрічаються просто скорочена назва – маржин, а іноді жартівливо додають – коля. Отже, зустрівши десь на форумі повідомлення про те, що в гості до трейдера зайшов Маржин Коля, треба розуміти це так - депозит виявився під ударом через невдалу угоду.
Тепер розглянемо, що це margin call, чим він відрізняється від стоп-аут і які результати здатний привести. Раніше угоди на фондової біржіі терміновому ринку полягали телефоном. Трейдер дзвонив своєму брокеру та просив його купити/продати потрібний актив за тією чи іншою ціною. У свою чергу, брокер стежив за позиціями трейдерів, оскільки він позичав їм гроші в рамках маржинальної торгівлі. І якщо грошей на рахунку не вистачало для забезпечення позиції, то в такому разі брокер дзвонив (call) клієнту і повідомив, що рівень маржі потрібно підняти, тобто необхідно покласти більше грошейна депозит. Звідси й сталася поява терміну, що розглядається.
На відміну від margin call, який виступає попередженням та рекомендацією, стоп-аут – це примусове закриттяброкером позицій, якщо трейдер не додав коштів чи вніс їх у недостатній кількості. Важливо розуміти, що брокер ніколи не ризикуватиме своїм капіталом, щоб задовольнити інтереси трейдера, тому як тільки рівень Free Margin опуститися до критичних значень, відразу піде маржин-кол, а потім за відсутності реакції і стоп-аут.
Описана схема досі працює на реальних фондових майданчиках, термінових ринкахі так далі. На Форекс при великому кредитному плечіміж маржин-коллом і стоп-аутом різниця зазвичай дуже несуттєва в часі, отже зазвичай ці дві події трапляються майже одночасно. Встигнути в таких умовах попередити клієнта і отримати від нього гроші брокер практично не встигає, тому дуже важливо правильно розподіляти капітал, ставити стопи та контролювати ситуацію на ринку Форекс самостійно.
При відкритті рахунку звертаємо увагу на рівні margin
У різних брокерів на окремих рахунках можуть бути різні значення рівнів (Level). Тому завжди потрібно знати, коли настає маржин кол, а потім і стоп-аут. Ці значення важливо вивчати, порівнювати та враховувати у своїй торгівлі, особливо якщо вона допускає великі просідання, як, наприклад, при використанні сіткових радників.
Нижче наведемо таблицю з рівнями стоп-ауту та маржин-колів у популярних форекс брокерів. Вивчивши її, неважко помітити, як місцями відрізняються торгові умови.
Аналізуючи таблицю, трейдеру слід розуміти, що менше рівень, тим краще, оскільки рахунок може у разі чого без небезпечних наслідків витримати велику просідання.
До того ж можна помітити, що Альпарі і GKFX зовсім не мають рівня для маржин-колл. Ці брокери вважають, що подібне явище серед трейдерів на Форекс - анахронізм, якого потрібно позбавлятися. Достатньо залишити лише рівень стоп-ауту, щоб знати, за якого навантаження на депозит брокер почне примусово закривати позиції трейдера.
До речі, сьогодні кожен спекулянт може самостійно в терміналі задати якийсь свій певний рівень, за якого він отримає повідомлення, що просадка на його рахунку досягає критичних значень. Власне, досвідчені трейдери так і роблять, тим більше що зараз можна навіть налаштувати отримання оповіщень про небезпеку на свій телефон або електронну пошту.
Фондовий ринок та маржин
Для фондових майданчиківважливо знати, за якого УДС настає маржин колл. У даному випадкуУДС – рівень достатності коштів. Розраховується цей показник так: Від вартості портфеля віднімають розмір мінімальної маржі, після чого отримане значення ділять на різницю між початковою маржею та мінімальною.
У такому разі виходить, що при УДС менше одиниці настає margin call, а при УДС, що дорівнює менше нуля, відбувається стоп-аут з примусовим завершенням всіх відкритих угод. Подібний алгоритм використано, зокрема, у популярному серед російських трейдерів терміналі Quick.
Розуміючи тепер, що таке маржин колл на фондовому ринкуі Форекс, трейдер заповнив ще одну важливу прогалину в базових знаннях, які повинні бути непорушною основою при його діяльності.
24.03.14 18:56
Шановні клієнти!
Повідомляємо Вас про те, що ВАТ ІК «ЦЕРИХ КЕПІТАЛ МЕНЕДЖМЕНТ» з 27 березня 2014 року переходить на нові умови обслуговування клієнтів, які здійснюють маржинальні та незабезпечені угоди з цінними паперами.
Зміни введені відповідно до вимог Наказу ФСФР Росії від 8 серпня 2013 року № 13-71/пз-н «Про Єдині вимогидо правил здійснення брокерської діяльності при здійсненні окремих угод за рахунок клієнтів, а також визнання такими, що втратили чинність, окремих нормативних правових актів Федеральної службиз фінансових ринків».
Відбуваються такі зміни у торгових системах:
1. Зміни в торгової системи QUIK.
У версії 6.11.2.5 робочого місця QUIK виконано ряд доопрацювань, які дозволять відображати регламентовані наказом ФСФР показники у таблицях «Клієнтський портфель», «Стани рахунку», «Купити/Продати».
Нові параметри в таблицях розраховуються для кодів клієнтів, які використовують новий тип ведення позицій «по дисконтах». Такі клієнти позначаються літерами МД у полі Тип клієнта таблиці Клієнтський портфель.
У таблиці «Купити/Продати» і «Стан рахунку» додано нові параметри: дисконти D long і D short, що встановлюються брокером, що визначають тип поведінки паперу при маржинальному кредитуванні, та дисконти D min long і D min short, що розраховуються, використовуються для розрахунку «Мінімальної маржі ».
У таблиці «Клієнтський портфель» параметр «Поточні активи» перейменовано на «Вартість портфеля». Формула його розрахунку залишилася колишньою для клієнтів видів МЛ та МП. Для клієнтів МД «Вартість портфеля» розраховується відповідно до вимог Наказу. Крім того, до таблиць «Клієнтський портфель» та «Стан рахунку» для клієнтів МД додано нові параметри:
· «Початкова маржа»- Відображає вартість портфеля клієнта (паперу/гроші) з урахуванням дисконтуючих коефіцієнтів D long і D short.
· «Мінімальна маржа»— обчислюється аналогічно розміру початкової маржі, але при використанні скоригованих значень дисконтів D min long і D min short.
· « Коригована маржа- обчислюється аналогічно розміру "початкової маржі", з урахуванням планового виконання всіх активних заявок.
· « УДС» (Рівень достатності коштів) = «Поточні активи» - «Мінімальна маржа» / «Початкова маржа» - «Мінімальна маржа»
· «Статус»— стан вартості портфеля щодо рівня маржі
· « Вимога» - сума маржинальної вимоги, що розраховується за формулою: Якщо «Вартість портфеля» - «Початкова маржа»<0, то «Требование» = «Начальная маржа» - «Стоимость портфеля», інакше 0.
Параметри «Початкова маржа», «Мінімальна маржа» та« Коригована маржа» розраховуються відповідно до вимог Наказу. Усі нові параметри «Клієнтського портфеля» та «Купити/продати» доступні зі скриптів мовою LUA.
Діалог налаштувань «Клієнтського портфеля» розширено додатковим параметром «Виділяти параметри кольором», що дозволяє розфарбовувати рядки в залежності від співвідношення значення «Вартості портфеля» та параметрів маржі.
Інші можливості версії 6.11.2.5 програмиQUIK
1. До "Таблиці поточних параметрів" для відображення трьох діапазонів дисконтів центрального контрагента (ЦК) додано параметри: "дисконт 1", "дисконт 2", "дисконт 3".
2. З'явилася можливість встановлювати поточний залишок та «плечо» з таблиці лімітів за коштами.
3. У формах введення заявок значення параметра «Тип введення значення ціни» тепер вказується у списку, що випадає. А нове поле для вказівки умови виконання заявки автоматично встановлюється значення «За однією ціною» при виставленні заявки в режимі аукціону періоду закриття.
4. Таблиця «Зобов'язання маркет-мейкера» поділено на дві таблиці. Окремо відображаються зобов'язання щодо фондового/валютного ринків та термінового ринку МБ. У таблицю «Зобов'язань маркет-мейкерів з фондового та валютного ринків» додано нові параметри: «Відсоток виконання», «Залишився час до виконання», «Час оновлення», «Зобов'язання виконані».
5. У функціонал користувальницьких фільтрів та механізму умовного форматування таблиць додано можливість при заданні умов звертатися до значень інших стовпців таблиці.
6. При увімкненому налаштуванні «Не показувати ПІБ у заголовку програми» у заголовку програми показується лише UID користувача.
7. Додано нову таблицю «Системні повідомлення», в яку потрапляють усі повідомлення, що відображаються у вікні повідомлень.
8. Клієнти з типом лімітування «на відкриту позицію» позначаються літерами МОП у «Клієнтському портфелі».
Крім того, виправлено недоопрацювання попередніх версій:
1. Помилка, в результаті якої індикатор AMA не відображався на тиковому графіку після зміни сесії.
2. Помилка, що призводить до того, що функція LUA GetCell завжди повертала ціле число, нехтуючи його дрібною частиною.
3. Некоректний переклад англійською мовою в імпорті транзакцій з файлу.
4. Помилка, у результаті якої під час створення таблиці «Стан рахунку» не враховувалося наявність крос-курсу.
5. Помилка, у результаті якої за деяких маніпуляцій з графіком пропадала нижня смуга прокручування графіка.
6. Помилка, внаслідок якої під час використання drag-and-drop у склянці знімалася ознака заявки маркет-мейкера.
7. Помилка, внаслідок якої параметр QPILE EVNSTARTTIME повертав неіснуюче значення.
8. Помилка, у результаті якої термінал був підключений до серверу, але відбувався перерахунок клієнтського портфеля.
9. Помилка, внаслідок якої при встановленні цінових діапазонів та вказівки ринкової ціни не працювало перенесення стоп-заявки на графіку.
10. Помилка, внаслідок якої відбувалося миготіння курсору миші у момент, коли термінал був у зв'язку з сервером QUIK. Ця помилка була особливо помітна на терміналах, що працюють під керуванням Windows 7 і Windows 8 з вибраним оформленням робочого столу "Aero".
11. Помилка некоректного обліку комісії брокера та торгової системи при обчисленні доступної кількості у формі заявки, що призводила до завищення прогнозу купівельної спроможності клієнта.
12. Помилка відображення параметрів термінового ринку ГО позицій, ГО заявок, Вар. маржа» у таблиці «Клієнтський портфель», викликана некоректною конвертацією зазначених параметрів у валюту розрахунків клієнтського портфеля.
2. Зміни у торговельній системіLiveTrade
З 27 березня 2014 року ВАТ ІК «ЦЕРИХ КЕПІТАЛ МЕНЕДЖМЕНТ» тимчасово перестає надавати доступ до основного ринку через термінали LiveTrade.
3. Зміни у торговельній системіMTE PORT
Просимо клієнтів, що підключають додаткове програмне забезпечення до QUIK , LiveTrade та MTE PORT, звернути особливу увагу на це повідомлення.
Ліцензії ФКЦП Росії без обмеження терміну на здійснення брокерської діяльності N045-03996-100000 від 21.12.2000 року; на провадження діяльності з управління цінними паперами N045-04091-001000 від 21.12.2000 року; на провадження депозитарної діяльності N045-04359-000100 від 27.12.2000 року; на провадження дилерської діяльності N045-04046-010000 від 21.12.2000 року;
Політика конфіденційності
Пам'ятка за новими правилами маржинальної торгівлі.
Шановні клієнти!
Не пізніше 27.03.2014 набувають чинності нові правила маржинальної торгівлі - Єдині вимоги до правил здійснення брокерської діяльності під час здійснення окремих угод за рахунок клієнтів (далі - Вимоги), затверджені Наказом ФСФР -71/пз-н. Нижче викладено основні зміни, які відбудуться для клієнтів, які здійснюють незабезпечені угоди із зазначеного моменту.
1. Категоризація клієнтів
· КСУР - клієнти зі стандартним рівнем ризику (аналог неКПУР) - для них плече буде найменше з усіх трьох категорій;
· КПУР - клієнти з підвищеним рівнем ризику (аналог КПУР);
· Особлива категорія ризику – до цієї категорії будуть віднесені всі юридичні особи, які перебувають на брокерському обслуговуванні у Банку. Розмір плеча, а також умови, за яких Банк закриває позиції щодо цих клієнтів, встановлюються виключно Банком. Вимоги до цієї категорії не використовуються. У разі запуску Банком нової процедури маржинального кредитування вимоги для особливої категорії клієнтів будуть розміщені на сайті www. *****.
Для присвоєння категорії КПУР клієнту необхідно дотриматись однієї з наступних умов:
Ø Сума коштів та вартість цінних паперів клієнта становить не менше трьох мільйонів рублів;
Ø Сума коштів та вартість цінних паперів клієнта становить не менше карбованців, і фізична особа є клієнтом брокера (брокерів) протягом останніх 180 днів, що передують дню прийняття зазначеного рішення, з яких не менше ніж п'ять днів за рахунок цієї особи брокером (брокерами) укладалися договори з цінними паперами чи договори, які є похідними фінансовими інструментами;
Ø Клієнт приніс підтвердження про надання статусу КПУР від іншого брокера.
Для розрахунку вартості цінних паперів клієнта для його категоризації приймаються будь-які цінні папери, допущені до торгів на фондовій біржі, за якими були угоди за останні 30 днів до моменту віднесення клієнта до категорії КПУР.
На відміну від попередніх правил маржинальної торгівлі, категорія КПУР присвоюється клієнту один раз і перегляду не підлягає. Навіть при недотриманні в подальшому зазначених вище вимог розмір плеча не дорівнює розміру плеча для клієнтів категорії КСУР.
Увага!!! 27.03.2014 відповідно до Вимог здійсниться присвоєння категорій усім клієнтам Банку. Якщо клієнта раніше було віднесено до категорії КПУР, але станом на 26.03.2014 його активи не відповідають вимогам, зазначеним вище, то йому буде присвоєно категорію КСУР.
2. Список маржинальних цінних паперів
Вимоги передбачають можливість укладання маржинальних угод із будь-якими цінними паперами, що торгуються на біржі. Однак, як і раніше, брокер встановлюватиме свій більш скорочений список ліквідних цінних паперів виходячи з вимог ризик-менеджменту та розкриватиме його на сайті. До списку буде додано облігації.
3. Сповіщення клієнта про маржин-кол
Повідомлення про маржин-кол Вимогами більше не передбачено. Клієнт буде зобов'язаний самостійно відстежувати свою позицію в інтернет-торгівельних системах або в Особистому кабінеті.
4. Розрахунок максимального плеча
Відносних показників рівня маржі більше не буде. Для визначення максимального плеча за позицією клієнта розраховуватимуться 3 показники: вартість портфеля, початкова маржа та скоригований рівень початкової маржі. розраховує початкову маржуз урахуванням усіх поданих клієнтом заявок та заявки, що подається зараз. Зазначені показники розраховуються станом на дні Т0, Т1, Т2 виходячи із залишків коштів та цінних паперів на ці дні.
Вартість портфеля розраховується за такою формулою: A – L, де
А – активи клієнта;
L - Заборгованість клієнта.
Початкова маржає дисконтованою оцінкою цінних паперів у портфелі клієнта. Розраховується за такою формулою:
Початкова маржа = ЦП1 * Dн1 (long/ short) + ЦП2 *Dн2 (long/ short)+…+ЦБn* Dнn( long/ short) , де
ЦПi- Вартість i-их цінних паперів у портфелі клієнта. Якщо відкрита коротка позиція щодо цінного паперу, то береться їх вартість по модулю.
Dні(long) –ставка дисконту для цінного паперу, якщо у клієнта відкрита довга позиція по ньому;
Dнi( short) - ставка дисконту для цінного паперу, якщо у клієнта відкрита коротка позиція по ній.
Ставки дисконту для конкретного цінного паперу для визначення початкової маржі розраховуються за різними формулами залежно від категорій клієнтів.
КСУР | КПУР |
Dн long = | D н long = r |
D н short = - 1 | D н short = r |
r - Ставка ризику, що визначається біржею по конкретному цінному паперу. Звертаємо увагу, що ставки ризику є параметрами, що змінюються, і розраховуються «Національний Кліринговий Центр» (НКЦ) кожен торговий день. Поточні ставки ризику можна переглянути на сайті НКЦ за адресою: http://www. *****/viewCatalog. do? menuKey=254.
Заборонено укладання угоди або виведення коштів/цінних паперів, у разі якщо внаслідок зазначених дій вартість портфеля стане меншою від початкової маржі хоч на один із днів Т0, Т1, Т2!!! Заборонено подавати заявку на укладення угоди або на виведення коштів/цінних паперів, у разі якщо в результаті її подання вартість портфеля стане меншою за скоригований рівень початкової маржі!!! При цьому при подачі заявки в режимі торгів Т0, вартість портфеля на Т0 порівнюється з показником скоригованого рівня початкової маржі на Т0. При подачі заявки як Т2 вартість портфеля на Т2 порівнюється з показником скоригованого рівня початкової маржі на Т2.
приклад 1.
Два клієнта, одне із яких належить до категорії КПУР, інший – до категорії КСУР, мають у своєму портфелі кошти у вигляді 1 млн. крб.
Клієнт КПУР, користуючись послугою маржинального кредитування, набуває звичайних акцій Газпром по 100 рублів за штуку, клієнт КСУР - штук. Ставку ризику для розрахунків приймемо для акцій Газпром як 0,2.
КСУР | КПУР |
|
Власні кошти | ||
Позикові кошти | 27 777 * 100 – 1 = 1 | 50 000 * 100 – 1 = 4 |
Вартість портфеля | 27 777 * 100 – 1 = 1 | 50 000 * 100 – 4 = 1 |
0. 2 | 0. 2 |
|
Dн long | 0. 36 | 0. 2 |
Початкова маржа | 27 777 * 100* 0. 36 = | 50 000 * 100* 0. 2 = 1 |
Розмір плеча (ставлення власних коштів до позикових коштів) | 1: 1,7777 | 1: 4 |
Клієнти використовували максимально можливе плече цінного паперу з найменшою ставкою ризику. При придбанні в портфель інших цінних паперів плече лише зменшуватиметься. Клієнти більше не мають права здійснювати маржинальних угод або виводити кошти в маржу, доки вартість портфеляменше або дорівнює початковій маржі.
Розмір плеча залежатиме від того, які цінні папери знаходяться в портфелі клієнта, оскільки з різних цінних паперів для розрахунку початкової маржі використовуються різні дисконти.
5. Перенесення позиції клієнта
Механізм перенесення позицій клієнтів, які мають на кінець торгового дня заборгованість перед Банком за коштами та/або цінними паперами, не змінюється. Позиції переноситимуться угодами СпецРЕПО.
6. Розрахунок маржі при подачі клієнтом заявки
При подачі клієнтом будь-якої заявки (у тому числі на виведення коштів або цінних паперів) для клієнта розраховуватиметься показник « скоригований рівень початкової маржі». Цей показник розраховує початкову маржуз урахуванням усіх поданих клієнтом заявок та заявки, що подається зараз. Якщо зазначений показник перевищить значення вартості портфеляклієнта, така заявка буде відхилена. Аналогів цього показника у попередньому порядку не було. У формі заявки, що подається через інтернет-торгівельну систему, клієнт бачитиме показник « доступно», який розраховуватиме ліміт на купівлю/продаж цінних паперів залежно від заведеної ціни.
7. Виведення коштів у маржу
Виведення коштів у маржу можливе, як і раніше, до досягнення максимального плеча (до досягнення показником « вартості портфеляпоказника « скоригований рівень початкової маржі»).
8. Закриття позиції клієнта
Для визначення необхідності закриття позиції клієнта буде розраховуватись додатковий показник "Мінімальна маржа".З цим показником порівнюватиметься показник вартість портфеля.
Якщо вартість портфелявпаде нижче за показник мінімальна маржаБрокер повинен закрити частину позицій клієнта, поки вартість портфеля не буде рівна Початкова маржа.Брокер має право здійснити ці дії будь-якої миті, починаючи з зазначеної події і до кінця торгової сесії. Якщо вартість портфеляпадає нижче за показник мінімальна маржаза три години до закінчення торгової сесії брокер має право закрити частину позицій клієнта до закінчення наступної торгової сесії.
Мінімальна маржа являє собою дисконтовану (за дисконтами, відмінними від дисконтів, що використовуються для розрахунку початкової маржі) оцінку цінних паперів у портфелі клієнта. Розраховується за такою формулою:
Мінімальна маржа = ЦБ1 * Dм1 (long/ short) + ЦП2 *Dм2 (long/ short)+ …+ ЦПn* Dмn( long/ short) , де
ЦПi- Вартість i-их цінних паперів у портфелі клієнта. Якщо відкрита коротка позиція щодо цінного паперу, то береться їх вартість по модулю.
Dмі (long) -ставка дисконту для цінного паперу, якщо у клієнта відкрита довга позиція щодо неї;
Dмi( short) - ставка дисконту для цінного паперу, якщо у клієнта відкрита коротка позиція щодо неї.
Оцінка цінних паперів для розрахунку обох показників здійснюється за останньою угодою на біржі.
Ставки дисконту для конкретного цінного паперу для визначення мінімальної маржі розраховуються за різними формулами залежно від категорій клієнтів.
КСУР | КПУР |
Dм long = | D м long = |
D м short = | D м short = - 1 |
_____________________________________________________________________________________
приклад 2.
Продовжуючи приклад 1, мінімальна маржадля обох клієнтів складатиме
КСУР | КПУР |
|
Власні кошти | ||
Позикові кошти | 27 777 * 100 – 1 = 1 | 50 000 * 100 – 1 = 4 |
Вартість портфеля | 27 777 * 100 – 1 = 1 | 50 000 * 100 – 4 = 1 |
0. 2 | 0. 2 |
|
Dн long | 0. 36 | 0. 2 |
Початкова маржа | 27 777 * 100* 0. 36 = | 50 000 * 100* 0. 2 = 1 |
Розмір плеча (ставлення власних коштів до позикових коштів) | 1: 1,7777 | 1: 4 |
Dм long | 0.10557 |
|
Мінімальна маржа | 5 55 5 40 руб. | 527864 руб. |
У разі зниження вартості портфелянижче за показник мінімальної маржіброкер закриє частину позицій клієнта до рівня Початкова маржа.
______________________________________________________________________________________________________
9. Обмеження на можливість відкриття коротких позицій
Як і раніше, встановлюються обмеження на можливість відкриття коротких позицій, Заборонено відкривати короткі позиції щодо цінного паперу за ціною, яка:
Ø на 5 або більше відсотків нижче за ціну закриття попереднього дня;
Ø нижче за останню поточну ціну;
Ø нижче за ціну останньої угоди;
10. Перегляд маржинальних вимог через Особистий кабінет
Показники, розраховані для Вашого портфеля цінних паперів відповідно до нових правил маржинальної торгівлі, можна переглянути в демо-версії Особистого кабінету. До 27.03.2014 демо-версія буде доступна за посиланням: https://lk. *****/nm. Для входу до нього у формі введення логіну та паролю вкажіть їх з Вашої картки «Обслуговування на фінансових ринках».
Доступ до Особистого кабінету звичайної версії здійснюється за старим посиланням https://lk. *****.
Після 27.03.2014 відображення портфеля відповідно до нових правил маржинальної торгівлі буде доступне у звичайній версії Особистого кабінету та в системах інтернет торгівлі Онлайн-брокер 4.0 та QUIK.
Для перегляду портфеля натисніть на посилання "Портфель клієнта"в розділі «Торгівля»
Портфель на дні Т0, Т1, Т2 - вартість активів у портфелі клієнта на дні Т0, Т1, Т2 за вирахуванням заборгованості;
Гроші (поточні) на дні Т0, Т1, Т2 - Кошти на рахунку з урахуванням угод, укладених у поточній торговій сесії;
УДС (Рівень достатності коштів) на день Т2:
Рівень достатності коштів (УДС) =font-size:12.0pt;font-family:" times new roman>Якщо УДС>1, а Коригована маржабільше Портфеля– не допускається направлення заявок, що призводять до збільшення його маржинальної позиції;
Якщо УДС>1, а Коригована маржаменше Портфеля– допускається направлення заявок, що призводять до збільшення його маржинальної позиції;
Якщо 0<УДС<1 – позиция клиента приближается к маржин-коллу и необходимо усилить контроль за позицией;
Якщо УДС<0 – по портфелю наступил маржин-колл, часть позиций будет закрыта.
Початкова маржа на день Т2 – дисконтована оцінка цінних паперів у портфелі клієнта;
Коригована маржа на дні Т0, Т1, Т2 – Скоригований рівень початкової маржі на дні Т0, Т1, Т2, тобто початкова маржа з урахуванням усіх поданих, але невиконаних заявок та заявки, що подається зараз;
Дисконти поч. маржі, Дисконти мін. маржі – Ставки дисконту для цінного паперу для визначення початкової та мінімальної маржі. Лонг – для випадку, якщо відкрито довгу позицію щодо цінного паперу. Шорт – для короткої позиції.
Вхідні – активи початку торгового дня;
Поточні - Активи з урахуванням угод, укладених у поточному торговому дні;
Мінімальна маржа на день Т2 – дисконтована оцінка цінних паперів у портфелі клієнта (див. пункт 8 цієї Пам'ятки);
Доступно на дні Т0, Т1, Т2 - Вартість портфеля клієнта за вирахуванням скоригованої маржі (гроші, доступні до висновку);
Шорти – сума оцінки коротких позицій за поточним котируванням у грошовому вираженні (кількість*розмір лота*ціна посл. угоди);
Лонги – сума оцінки довгих позицій по поточному котируванні в грошовому вираженні (кількість*розмір лота*ціна посл. угоди);
Гроші (вхідні) на дні Т0, Т1, Т2 – кошти на рахунку початку торгового дня;
Вимога на день Т2 – мінімально допустима сума грошей, на яку необхідно поповнити торговельний рахунок, щоб уникнути примусового закриття позицій.
Вимога = ABS ([Портфель] - [Мінімальна маржа]);
Якщо Вимога<= 0, значение требования окрашивается красным;
Якщо вимога > 0 і вимога = 0, фарбування червоним не проводиться.
Ліміти купівлі/продажу – ліміти на купівлю/продаж цінних паперів за цінами пропозиції/попиту з урахуванням поданих, але не виконаних заявок ( з урахуванням надання маржинального плеча );
Вартість позиції на дні Т0, Т1, Т2 – оцінка кожної позиції з цінних паперів у грошах;
різ. (1 ЦП) - Фінансовий результат по цінному паперу з урахуванням середньозваженої ціни (після ціна угод в торговій системі за мінусом середньозваженої ціни). Для шортів множиться на -1.
Н/реаліз. - поточний дохід по нереалізованих цінних паперах в портфелі (як ціна придбання розглядається середньозважена ціна покупки по портфелю);
Реалізація. - Отриманий дохід за реалізованим цінних паперів в портфелі (як ціна придбання розглядається середньозважена ціна покупки по портфелю);
Разом - Сумарне значення Н/реаліз.і Реалізація.
«Маржинальне кредитування» - з метою цього матеріалу термін, що означає не надання Брокером Клієнту в позику грошових коштів або цінних паперів, а надання Брокером своєму Клієнту (при дотриманні необхідних умов) можливості подання та виконання доручень Клієнта на вчинення за Брокерським договором угод та/або операцій, що тягнуть за собою виникнення непокритої або тимчасово непокритої позиції щодо цінних паперів та грошових коштів та вчинення Брокером угод перенесення позицій відповідно до Брокерського договору та умов Угоди про вчинення угод з неповним покриттям.
В рамках послуги "Маржинального кредитування" Ми пропонуємо Вам:
- скористатися «плечем» - відкрити позицію у кілька разів, яка перевищує розмір Ваших власних активів;
- використати широкий перелік цінних паперів для маржинальної торгівлі;
- контролювати поточні ліміти (обмеження) для відкриття коротких позицій щодо цінних паперів у торговельній системі QUIK у режимі on-line.
Зміни, що відбулися з 27 березня 2014 р.:
- 1. розмір плеча встановлюється за рахунком Клієнта загалом, а, по окремих паперах.
- 2. Тепер всім Клієнтам за умовчанням підключено послугу «Маржинальне кредитування». Якщо Ви не бажаєте користуватися послугою, її можна вимкнути за письмовою заявою.
- 3. Розширилося коло Клієнтів, яких Брокер може віднести до категорії Клієнтів із підвищеним рівнем ризику.
- 4. З'явилася категорія Клієнтів із особливим рівнем ризику.
- 5. Розширено списки цінних паперів, з якими допускається укладати угоди з неповним покриттям
- 6. Коротка позиція («шорт») щодо цінного паперу допускається, якщо її ціна знизилася не більше ніж на 5% від ціни закриття попереднього дня (до 27.03.14 було 3%).
- 7. Планова позиція (вартість портфеля) розраховується також за угодами, термін виконання яких більше 2 днів. До 27.03.14 планова позиція вважалася лише за угодами з терміном трохи більше Т+2.
Як можна використовувати маржинальне кредитування
Приклад купівлі цінних паперів із плечем 1:5:
Ви маєте 1000 рублів. Використовуючи "плечо" 1:5, Ви можете купити акції на суму 6000 рублів: акції на суму 1000 рублів Ви оплачуєте власними коштами, а решту - використовуючи "плечо": Вам надається 5000 рублів додаткових коштів. Щоб скористатися «плечем», Вам слід просто подати заявку на купівлю цінних паперів на суму, яка перевищує розмір залишку коштів на Вашому рахунку. В результаті здійснення угоди у Вас виникне довга позиція щодо цінних паперів («лонг»).
Довга позиція (Long)
Якщо Ви купили 1 акцію за ціною 100 рублів, використовуючи лише власні кошти, а через деякий час продали цю акцію за ціною 110 рублів, то ваш дохід становитиме 10 рублів.
Якщо ж Ви скористаєтеся послугою «Маржинальне кредитування», використовуючи «плечо» 1:5, то зможете купити на 100 рублів власних коштів і на 500 рублів додаткових коштів – 6 акцій. Через деякий час продавши ці акції за ціною 110 рублів, Ви отримаєте дохід 60 рублів.
Покупка з «плечем» дозволяє не тільки збільшити спекулятивний дохід, а й купити цінні папери у потрібний момент. Наприклад, ціна акції різко знизилася і стала привабливою для інвестування. Але в даний момент у Вас на рахунку є менше грошей, ніж Ви хотіли б купити акцій. За допомогою маржинального кредитування Ви купуєте потрібний Вам цінний папір у потрібному обсязі, а потім долатиме кошти на рахунок. Для цього Ви маєте цілий день, тому що перевірка достатності коштів для виконання розрахунків по угоді проводиться наступного дня після укладення угоди.
У результаті Вам не потрібно тримати на рахунку гроші в повному обсязі, чекаючи цікавої ціни для покупки цінного паперу. Достатньо забезпечити лише частину коштів, а решту грошей Вам надається у рамках послуги «Маржинальне кредитування».
Приклад продажу без покриття («шорт») із плечем 1:5:
Ви маєте 100 рублів. Вам встановлено "плечо" 1:5. Це означає, що для угод надаються додаткові активи на суму 500 рублів.
Коротка позиція (Short)
Ви продана в «шорт» (позику) 1 акцію за ціною 100 рублів. Через деякий час Ви відкупили 1 акцію за ціною 90 рублів і закрили «шорт», тобто. повернули взяту в борг акцію. Дохід від використання позикових активів (1 акції) з «плечем» 1:1 (на 100 рублів власних коштів припадала 1 позикова акція за ціною 100 рублів) становив 10 рублів.
Ризик при використанні «шорта» з «плечем» 1:1 на коротких інтервалах можна порівняти з ризиком купівлі акцій на власні кошти.
Якби Ви використали встановлене Вам плече 1:5, тобто взяли в борг і продали 5 акцій по 100 рублів, а через деякий час відкупили б 5 акцій за ціною 90 рублів, то Ваш дохід з використанням маржинального кредитування склав би 50 карбованців.
Таким чином «шорт» дозволяє заробити на ринку, що падає, коли котирування цінних паперів знижуються.
Яке плече доступне для маржинальної торгівлі
«Плечо» показує, як співвідносяться додаткові активи, доступні в рамках маржинального кредитування, з власними активами Клієнта. Розмір «плеча» за кожним цінним папером свій, і залежить він від ставки ризику за цим цінним папером. Ставки ризику розраховуються кліринговими організаціями.
Округлені ставки ризику вказані у списках цінних паперів (див. ). Інформація про точні розміри ставок міститься у торговельній системі QUIK (версія не нижче 6.11.2.5).
Фактично ставка ризику є дисконт, з яким цінний папір оцінюється при маржинальному кредитуванні. При покупці цінного паперу з плечем завжди є ризик зниження ціни, при шорті завжди є ризик зростання ціни. Ставка ризику по паперу враховує ризик несприятливої зміни ціни і дозволяє оцінити обсяг ризику, який може прийняти він Клієнт за конкретним цінним папером.
Ставки ризику відображають:
- волатильність ринку загалом. Чим ринок волатильніший, тим вищий ризик зміни вартості цінного паперу, а отже, вищий і ставка ризику;
- ліквідність (волатильність) конкретного цінного папера. Відомо, що великі заявки на купівлю/продаж менше впливають ціни високоліквідних паперів, ніж ціни низьколіквідних. Отже, чим менш ліквідний папір, тим волатильніше його ціна, а значить, вища і ставка ризику за таким папером.
За допомогою початкової ставки ризику за цінним папером можна розрахувати, яке максимальне плече доступне Клієнту при операціях із цим цінним папером:
Наприклад, початкова ставка ризику паперу становить 50%. Це означає, що Клієнт може здійснювати операції з ЦБ з плечем 1 до 1.
Як контролюються ризики під час використання «плеча»
Якщо ви користуєтеся маржинальним кредитуванням, то вам потрібно контролювати наступне:
- як співвідносяться вартість портфеля та розмір початкової маржі;
- як співвідносяться вартість портфеля та розмір мінімальної маржі.
Вартість портфеля- це вартість ліквідних активів у портфелі на рахунку Клієнта за мінусом зобов'язань щодо портфеля. До ліквідних активів відносяться кошти та ліквідні цінні папери, які є на рахунку Клієнта, а також які можуть надійти на рахунок Клієнта внаслідок виконання укладених угод. Тобто вартість портфеля – це вартість власних ліквідних активів Клієнта на рахунку. Неліквідні цінних паперів не включаються до розрахунку вартості портфеля.
Початкова маржадозволяє оцінити ризик відкриття нових позицій. Оскільки Клієнт може ризикувати лише власними активами, то початкова маржа не повинна бути більшою за вартість портфеля. Якщо початкова маржа перевищить вартість портфеля Клієнта, то:
- по-перше, Клієнт неспроможна відкривати нові позиції, створені задля збільшення маржі;
- по-друге, брокер направляє Клієнту повідомлення про те, що вартість портфеля стала меншою за розмір початкової маржі.
Якщо Вартість портфеля менша за розмір Початкової маржі, то Клієнт не може відкривати нові позиції.
Мінімальна маржадозволяє оцінити ризик утримання відкритих позицій.
Мінімальна маржа повинна бути меншою від вартості портфеля. Якщо мінімальна маржа перевищить вартість портфеля, Брокер зобов'язаний примусово скоротити частину позицій Клієнта до розміру, при якому вартість портфеля буде не меншою, ніж початкова маржа по портфелю.
Якщо Вартість портфеля опуститься нижче за розмір мінімальної маржі, то Брокер змушений буде примусово скоротити позицію Клієнт.
Уникнути ризику примусового скорочення позицій, Клієнт може так:
- або закрити частину позицій самостійно і цим зменшити розмір початкової маржі;
- або довнести на свій рахунок ліквідні активи: кошти або ліквідні цінні папери і цим збільшити вартість портфеля.
Категорії Клієнтів
| Категорії клієнтів за рівнем ризику | Умови віднесення клієнта до тієї чи іншої категорії за рівнем ризику |
| Клієнти зі стандартним рівнем ризику (КСУР) | Клієнти - фізичні особи, яких брокер не відніс до клієнтів із підвищеним рівнем ризику|
| Клієнти з підвищеним рівнем ризику (КПУР) | Клієнти – фізичні особи, у яких на день, що передує дню присвоєння категорії, сума активів 3 мил. рублів і більше|
| Клієнти з особливим рівнем ризику (КОУР) | Клієнти – юридичні особи. |
Для кожної категорії Клієнтів встановлюються окремі рівні ставок ризику:
| Категорія Клієнта за рівнем ризику | Ставки ризику* | |||
| Початкові ставки ризику | Мінімальні ставки ризику | |||
| Ставка для лонга | Ставка для "шорта" | Ставка для лонга | Ставка для "шорта" | |
| КСУР | 1-(1- Ставка біржі) 2 | (1+Ставка біржі) 2 –1 | Ставка біржі | Ставка біржі |
| КПУР | Ставка біржі | Ставка біржі | 1 - √1 - Ставка біржі | √1 + Ставка біржі - 1 |
| КОУР | Якщо інше не обумовлено договором між Клієнтом та Брокером, то застосовуються розміри ставок, встановлені для Клієнтів із підвищеним рівнем ризику. | |||
* З 27.03.14 всім Клієнтам ТОВ «ІК «ІнстаВектор» за замовчуванням підключено послугу «Маржинальне кредитування». Якщо Клієнт відключить послугу «Маржинальне кредитування», то ставки ризику за всіма інструментами для нього встановлюються на рівні 100% – «плечо» стає недоступним.
Тарифи маржинального кредитування
Якщо Клієнт не переносить маржинальну позицію («шорт» чи «лонг») наступного дня, а користується плечем лише торгівлі всередині дня, тобто. станом на 18.50 за московським часом у портфелі Клієнта немає тимчасово непокритих позицій у розрізі термінів розрахунків за угодами у поточний торговий день та наступного торгового дня, то послуга «Маржинальне кредитування» надається БЕЗКОШТОВНО.
При перенесенні позиції на наступний день відсоток стягується згідно з тарифним планом.
Увага! З 27 березня 2014 року набирають чинності нові правила укладання незабезпечених угод (маржинального кредитування). Будь ласка, ознайомтесь з .
Маржинальне кредитування полягає у наданні клієнтам додаткових активів (коштів чи цінних паперів) під заставу власних здійснення угод на фондовому ринку. Ви отримуєте можливість використовувати «кредитне плече» - більше грошей чи цінних паперів, ніж у Вас є, та заробляти додатковий дохід. Використання більшого обсягу активів (за рахунок позикових коштів) дозволяє збільшити обсяг операцій та їх дохідність, а також заробляти як на ринку, що росте, так і на падаючому.
Ви можете підключитись до послуги в офісі компанії або в розділі «Налаштування рахунку» Вашої особистої сторінки в системі DOHOD Client Center
Переваги маржинального кредитування
Види маржинального кредитування
Кредитування грошима
Ви купуєте цінні папери на свої кошти та кошти, надані Вам брокером (на умовах маржинальної позики), і коли папери виростуть у ціні, то продавши їх, Ви повернете позику та отримаєте додатковий дохід від використання додаткових грошей.
Ви вважаєте, що ціна акції компанії «А» зростатиме і купуєте 20 таких акцій за ціною 100 руб. за штуку (за 20 * 100 = 2000 руб.) - 10 за рахунок власних коштів (1000 руб.) І 10 за рахунок коштів, наданих брокером (1000 руб.)
Коли акції компанії "А" зросли до 110 руб. Ви вирішуєте продати їх і з вирученої суми (20 * 110 = 2200 руб.) Повертаєте 1000 руб. позики брокеру, а Ваш дохід становить 200 руб. Оскільки Ваш початковий капітал становив 1000 крб., то дохідність операції становила 20% (200/1000*100%), що у два рази більше, ніж у разі використання лише власні кошти.
Кредитування цінними паперами
Ви берете в позику цінні папери у брокера і продаєте їх на біржі (шорт або короткий продаж). Коли ціна паперів знижується, Ви купуєте їх за нижчою ціною та отримуєте дохід рівний ціновій різниці.
Ви вважаєте, що ціна акції компанії B буде знижуватися і берете у брокера 10 таких акції. Ви продаєте ці акції на біржі за ціною 100 руб. за штуку (всього за 10 * 100 = 1000 руб.) І отримуєте 1000 руб. грошима.
Коли вартість акцій компанії «B» впала до 90 руб. за штуку, Ви відкупаєте їх назад лише за 900 руб. (10 * 90 = 900 руб.) І повертаєте їх брокеру. Ваш прибуток від операції становив 1000-900 = 100 руб.
Забезпечення та витрати клієнта
У забезпечення при маржинальному кредитуванні приймаються кошти, і навіть цінних паперів, відповідні критеріям ліквідності.
Всередині дня (торгової сесії) маржинальне кредитування надається БЕЗКОШТОВНО.
Розмір коштів (розмір «Плеча»)
Розмір коштів залежить від обсягу забезпечення, що розраховується з урахуванням дисконтів для кожного конкретного цінного паперу. Кошти враховуються як забезпечення в повному обсязі.
| Рівні базових дисконтів | |
|---|---|
| Рівень | Опис |
| 3 | Найбільший дисконт і найменше максимально доступне плече. Відображає стандартний рівень ризику. За замовчуванням доступний для всіх клієнтів, підключених до послуги «Маржинальне кредитування». Приклад: Для акцій "Газпрому" 39% (на 12.03.14) |
| 2 | Доступний для клієнтів, які належать до категорії «з підвищеним рівнем ризику». Приклад: Для акцій "Газпрому" 27% (на 12.03.14) |
| 1 | Доступний клієнтам, віднесених до категорії «з особливим рівнем ризику» - лише юридичних. Приклад: Для акцій "Газпрому" 20% (на 12.03.14) |
Критерії віднесення клієнта до категорії інвесторів із підвищеним рівнем ризику:
- Самостійна робота на фондовому ринку не менше 6 місяців (у тому числі через іншого брокера) та сума грошових коштів та ринкової вартості цінних паперів клієнта не менше 600 000 рублів.
- Або обсяг активів на рахунку не менше 3 млн. руб.
Якщо Ви бажаєте отримати можливість торгувати «з підвищеним рівнем ризику», будь ласка зверніться до відділу роботи з клієнтами.
Дисконт - це ризик-параметр фінансового інструменту, що залежить від рівня волатильності ринку та ліквідності інструменту. Для простоти – плече два, еквівалентне дисконту 50% (=1/0.5=2). Чим менше дисконт, тим більше плече. Фактично, дисконт визначає вартість фінансового інструменту (наприклад, акції), що застосовується як забезпечення маржинальних позицій. Для інструментів, що торгуються на Московській біржі, дисконт встановлюється Національним кліринговим центром і може бути змінений у будь-який момент (тому слід уважно стежити за вартістю свого портфеля, коли рівень забезпечення близький до критичного).
Ризик-параметри (дисконти) інструментів, що торгуються, можна переглянути на сайті НКЦ у розділі "Управління ризиками", а також у торговельній системі Торгівля -> ЦК -> Параметри ринкових ризиків або в таблиці "Купити/Продати".
Контроль забезпечення та ризики
Торгівля з використанням маржинального кредитування (маржинальна торгівля) пов'язана з високим рівнем ризику, причому існує ризик втрати всього капіталу або навіть суми, що перевершує початкові інвестиції. Будь ласка, ознайомтеся з Декларацією про ризики, пов'язані з операціями з цінними паперами та іншими фінансовими інструментами (пункт 3 присвячений маржинальному кредитуванню).
Для контролю забезпечення Компанія розраховує та відстежує такі основні параметри:
