Роберт Рей теорія доу pdf. Теорія Доу

02.04.2020

Сьогодні я в загальних рисах розгляну, що є теорія Доу, де базується сучасний . З цієї статті ви дізнаєтеся, про що теорія Чарльза Доу, як вона з'явилася, якими є 6 ключових постулатів цієї теорії, чому вона настільки важлива. В першу чергу ця тема, звичайно ж, буде цікава тим, хто планує і на позабіржових ринках, але й решта напевно зможуть почерпнути з неї. корисну інформаціюдля загального розвитку.

Як виникла теорія Доу?

Теорія Доу бере початок ще наприкінці 19 століття. Її основоположником був американський журналістта дослідник, співзасновник фірми "Dow Jones & Co." - Чарльз Доу. Ця людина відома, перш за все, як творець знаменитого, що до сьогодні є одним з найважливіших індикаторів американської і навіть світової економіки.

Проте, сама теорія Доу побачила світ після смерті Чарльза, коли, взявши за основу його праці, її доопрацювали послідовники: У. Гамільтон, З. А. Нельсон, Р. Рі і Дж. Шефер. Саме тоді й з'явилася назва “Теорія Доу”, яку було згадано у такому вигляді у книгах послідовників, а за життя Чарльза Доу не використовувалося.

Сам Чарльз Доу розробляв основи своєї майбутньої теорії, займаючись аналізом США, якому він присвячував значну частину свого часу. Чарльз намагався виявити математичні закономірності у змінах котирувань акцій, вивчав графіки руху котирувань протягом багатьох років – усі ці дослідження лягли в основу теорії Чарльза Доу.

Суть теорії Доу.

У тому вигляді, в якому теорія Доу озвучена його послідовниками, вона є великою кількістю тверджень (постулатів) та припущень (гіпотез), що стосуються закономірностей у змінах цін на будь-які активи, але насамперед – на ті, на які ціна встановлюється ринком. Тобто цінні папери, валюта, метали, товари світового попиту тощо.

Вся суть теорії Доу зводиться до вивчення єдиного поняття – ціна. Саме навколо формування ціни на біржові активи і будуються всі її постулати та гіпотези.

Теорія Доу побудована як на технічному, а й у , і навіть дослідженнях психології учасників біржових торгів. Тобто, вона містить комплексний і великий підхід до досліджень.

Розглянемо основні постулати теорії Доу.

6 постулатів теорії Доу.

1. На ринку діють 3 типи трендів.Теоретично Чарльза Доу вводиться поняття “тренд над ринком”. Автор визначає його наступним чином: тренд - це рух ціни, при якому кожен наступний максимум вище попереднього (для висхідного тренду) або кожен наступний мінімум нижче попереднього (для низхідного тренду).

Усього Чарльз Доу виділив 3 типи трендів:

– Первинний тренд.Зараз ми називаємо його довгостроковим – це глобальний тренд, який формується роками.

– Вторинний тренд.Зараз ми називаємо його середньостроковим – це тренд, який формується кілька місяців.

– Малий тренд.Зараз ми називаємо його короткостроковим - це тренд, що формується невеликий період: кілька тижнів, днів або годин.

2. Будь-який первинний тренд складається із трьох фаз.Кожна довгострокова тенденція на ринку, відповідно до теорії Чарльза Доу, включає 3 фази розвитку:

– Фаза накопичення- Це період, в який про тренд, що зароджується, знає лише обмежену кількість учасників ринку. Вони починають відкривати угоди, але їх обсяги до всього ринку невеликі, а тому не можуть виступити сильним драйвером ціни. Під час фази накопичення ціна змінюється слабко та несуттєво.

– Фаза участі- Це період формування тренду, в який угоди починають відкривати вже багато учасників ринку, остаточно усвідомивши, що тренд сформувався. Масове відкриття позицій стимулює динаміку тенденції, тому ціна протягом фази участі змінюється дуже швидко та сильно.

– Фаза реалізації- це остання фаза тренду, в якій ціна досягає максимальних (або мінімальних) значень, і на ринку починається справжній ажіотаж. Актив просто панічно скуповується чи розпродається. У цю фазу, як правило, спостерігаються найпотужніші стрибки котирувань. У той же час, найдосвідченіші інвестори, навпаки, починають тут закривати свої позиції, відкриті на 1 і 2 фазі, оскільки розуміють, що ринок вже вкрай перекуплений/перепроданий, і незабаром може бути не менш різкий відкат у протилежному напрямку.

3. Ринок враховує все.Цей постулат теорії Доу досі входить до трійки основних на ринку. Він означає, що на ціну може вплинути будь-яка новина як фундаментальні, так і технічні фактори, а також психологія учасників торгів.

4. Біржові індекси мають бути узгоджені.Для прийняття торгових рішень трейдери дуже часто використовують сигнали, які дають інші агреговані показники, що відображають динаміку якогось певного сегменту ринку. Теорія Доу говорить нам про те, що ці показники потрібно зіставляти між собою та брати до уваги лише в тому випадку, коли їхні зміни не суперечать один одному. Цей постулат Чарльз Доу вивів з урахуванням аналізу різних варіацій індексу Доу-Джонса.

5. Тренд має бути підтверджений обсягом торгів.Щоб бути впевненим у формуванні тренду, необхідно зіставляти динаміку ціни з динамікою обсягів угод над ринком. Якщо це дійсно тренд – то обидва ці фактори мають змінюватись в одному напрямку. Якщо ж ціна зростає/падає, а обсяг торгів при цьому не змінюється або змінюється в протилежному напрямку - це лише короткострокова тенденція, яка може бути викликана будь-чим, і не означає формування/посилення/розворот глобального тренду.

6. Тренд діє доти, доки немає чіткого сигналу про його розворот.І, нарешті, останній і дуже логічний постулат теорії Доу говорить про те, що не варто гадати, коли розгорнеться тренд і намагатися відкривати угоди проти нього - така стратегія приречена на провал. Ринок сам покаже розворот, і краще упустити трохи прибутку на самому його початку, ніж нескінченно втрачати гроші, "тикаючи пальцем у небо". Угоди потрібно відкривати по тренду, а не проти нього, і навіть якщо видно певну зміну ціни у протилежному напрямку – її слід розцінювати як коригування, а не як зміну тренду, якщо зміни немає істотних причин.

Вся суть теорії Доу зводиться до вибору оптимальних та безпечних моментів для відкриття угод та заробітку на біржових спекуляціях у довгостроковій перспективі.

Якщо керуватися цією теорією, як стверджують автори, можна як мінімум 70% кожного тренду використовувати для отримання прибутку.

Тепер ви знаєте, що таке теорія Доу. За бажання ви можете вивчити її детальніше з книг та підручників з технічного аналізу.

До нових зустрічей на ! Вчитеся грамотно та точно прогнозувати зміну ціни на ринках – ці знання та навички завжди будуть допомагати вам у житті.

Свій початок Теорія Доу поклала наприкінці ХІХ століття. До речі, сам пан Доу і не підозрював, мабуть, що в недалекому майбутньому його праці так називатимуться і матимуть небувалу популярність у трейдингу.

Теорія Доу - це серія публікацій Чарльза Доу, першого редактора знаменитого Wall Street Journal. Чарльз Доу описував свою теорію стосовно фондового ринку. Проте вже сьогодні очевидно, що її можна застосувати до будь-якого активу. Чарльз Доу говорить нам про те, що ціна є відображенням всієї доступної інформації про події, які відбуваються зараз на ринку і впливають на попит і пропозицію. Інакше кажучи, ринок враховує все. Теорія Доу дає розуміння тренду, його фаз та моделей. При грамотному використанні Теорія дає можливість знаходити тренд у фазі зародження і брати максимальні рухи з ринку.

Цікавим є також той факт, що хоч основоположником Теорії Доу і є Чарльз Доу, проте більшість постулатів сформулював і перетворив саме Вільям Гамільтон. Безпосередньо роботи Гамільтона найважливіші в Теорії Доу, з якою ми зараз ознайомимося.

Натисніть кнопку«вивчити» - і дізнавайтеся, як торгувати за Теорією Доу!

Наша стаття буде присвячена відомому багатьом трейдерам методу, який називається теорія Доу. Ми постараємося розглянути, у чому полягає метод торгівлі з теорії Доу, як ця теорія «з'явилася на світ» і чому вона настільки важлива для сучасного трейдингу.

Насамперед теорія Доу Джонса буде важлива тим, хто обирає торгівлю на біржах та різних позабіржових ринках. Проте, для решти ринкових гравців дана методика так само буде дуже корисною.

Виникнення теорії Доу

Теорія Доу датується 19 століттям. Як вже стає зрозуміло, основоположник цієї методики – Чарльз Доу, американський дослідник і журналіст, а також співзасновник компанії "Dow Jones and Co". Людина ця знаменита, насамперед, тим, що є творцем найвідомішого індексу Доу Джонса. Так-так, досі цей індекс продовжує бути найважливішим інструментом, з яким працює вся світова економіка.

Вивчити »

Але, що дивно, теорія Доу для торгівлі на Форекс стала відомою тільки після того, як Доу помер, а саму теорію допрацювали. Взявши за основу праці Доу, над теорією попрацювали С.А. Нельсон, Дж. Шефер, У. Гамільтон, Р. Рі. Тільки після цього й виникла назва методу – Теорія Доу. За життя Чарльза Доу така назва не використовувалася.

За життя більшу частину свого часу Чарльз Доу присвячував аналізу фондового ринку США, на основі якого він розробляв основи своєї майбутньої методики. Доу хотів виявити математичні закономірності зміни акційних котирувань, нескінченно вивчав графіки котирувань руху. Усе це тривало багато років і лягло основою сучасної Теорії Доу.

Суть теорії Доу

Якщо Ви уважно погляньте не теорію Доу в тому вигляді, в якому її залишили для нас послідовники Чарльза Доу, то побачите безліч постулатів (затверджень), гіпотез (припущень), які описують або пояснюють закономірності в змінах цін на будь-які активи, однак, перш за все - На ті активи, де ціна встановлюється саме ринком. Сюди входять усі цінні папери, метали, валюта, товари світового попиту тощо.

Якщо говорити ще більше загально, то теорія Доу Джонса зводиться до вивчення єдиного терміна, або поняття ціни. Безпосередньо навколо цінового формування на біржові активи і будуються всі гіпотези та постулати, що входять до технічний аналізза Чарльзом Доу.

Проте, теорія Доу побудована як на технічному аналізі . Тут є також і фундаментальний ринковий аналіз. Крім цього, теорія також зачіпає психологію учасників біржових торгів. Все це разом означає, що теорія Доу Джонса несе у собі великий і комплексний підхід до досліджень.

Пропонуємо Вам розглянути основні положення, які містять метод торгівлі з теорії Доу.

Тисніть кнопку, щоб пройти покрокове керівництвоза "Теорією Доу" і освоїти її за кілька простих кроківВивчити »

6 постулатів теорії Доу

Як ми вже писали вище, послідовниками Чарльза Доу було виділено шість тверджень, згідно з якими і працює теорія Доу. Розглянемо кожну з них.

На ринку працює три види тренду. За теорією Доу Джонса вводиться таке поняття, як «тренд над ринком». Що це означає? Автори визначили його в такий спосіб. Лінія тренду – ціновий рух, де кожен новий максимум буде вищим за попередній (діє для висхідного тренду), або кожен новий мінімум буде нижчим за попередній (діє для низхідного тренду).

Виділяють лише 3 види трендів.

Первиннийтренд – чи довгостроковий тренд. Це глобальний тренд, що формується роками.
Вториннийтренд – чи середньостроковий тренд. Це тренд, що формується кілька місяців.
Малийтренд – чи короткостроковий тренд. Це тренд, що формується за невеликий період: пару тижнів, днів, або годин.

Нижче на скріншоті представлений приклад малоготренд.

Будь-який первинний (він же довгостроковий) тренд складається з трьох фаз. Будь-яка тенденція довгострокового характеру, за теорією Доу Джонса, несе у собі три фази розвитку:

Фаза накопичення- У цей період про те, що зароджується новий тренд, знає лише обмежену кількість ринкових гравців. У цей час вони починають відкривати угоди, проте обсяги їх відносно всього ринку невеликі. Через це вони не можуть виступити як сильний ціновий драйвер. У період фази накопичення ціна несуттєво, слабко змінюється.
Фаза участі- У цей період відбувається формування тренду. Угоди в цей час починають відкривати багато хто ринкові учасники, усвідомивши остаточно, формування тренда вже відбулося. Через те, що відбувається масове відкриття позицій, стимулюється динаміка тенденції. Завдяки таким закономірностям ціна в період фази участі змінюється сильно і досить швидко.
Фаза реалізації- так називається остання фаза тренду, де ціна дістає до максимальних (мінімальних) значень. У цей час на ринку відбувається справжнісінький ажіотаж. Активи практично змітаються та розпродаються. Саме в цей період спостерігаються найпотужніші стрибки валютних котирувань. Як правило, у фазу реалізації досвідчені інвестори, ті самі акули ринку, якраз починають закривати всі свої позиції, які вони відкрили під час першої та другої фази, тому що розуміють, що на ринку вже спостерігаються зони перекупленості/перепроданості. І як це буває, після таких ринкових настроїв слідує різкий відкат у зворотному, протилежному напрямку.

Тисніть кнопку, щоб пройти покрокове керівництво по "Теорії Доу" і освоїти її в кілька простих кроківВивчити »

Ринок здатний враховувати все.До речі, це твердження і зараз входить до трійки основних правил цінового формування на ринку. Дане твердження означає те, що на ціну здатна вплинути будь-яка новина, технічні чи фундаментальні фактори та навіть психологія торгових учасників.
Індекси біржі повинні бути узгоджені.Щоб прийняти те чи інше торгове рішення трейдери Форекс часто користуються сигналами, що дають фондові індекси та різні агреговані показники, здатні відображати динаміку певного ринкового сегмента. Так ось теорія Доу Джонса каже, що дані показники обов'язково потрібно зіставляти між собою та використовувати їх лише тоді, коли їхні зміни не протилежні один одному. Це твердження було висунуто на основі аналізу різних змін індексу Доу-Джонса.
Тренд завжди має бути підкріплений торговим обсягом. Для того, щоб трейдер був впевненим у трендовому формуванні, потрібно зіставляти цінову динаміку з динамікою обсягів угод на Форекс. І якщо перед трейдером буде справжній тренд – обидві динаміки повинні змінюватися в одному напрямку. А якщо ціна падає/зростає, а торговельний обсяг не змінюється чи змінюється у протилежному напрямку – перед трейдером просто короткострокова тенденція, спричинена всім, що завгодно. І ця тенденція означає посилення/формування/розворот глобального тренду.
Тренд працює рівно до того моменту, поки не з'являється чіткий сигнал про його розворот.Це найточніше твердження, яке має теорія Доу Джонса. Як його використати? Коли Ви проводите технічний аналіз за Чарльзом Доу, то не потрібно гадати, коли ж, нарешті, станеться і намагатися здійснювати угоди проти цього тренду. Така торгівля просто приречена на провал. Придивіться до ринку, він сам покаже розворот. Адже краще трохи втратити свій прибуток на самому початку торгівлі, ніж без кінця втрачати свій капітал, просто «тицячи пальцем у небо». Використовуючи метод торгівлі з теорії Доу, відкривайте угоди з тренду, але ні в якому разі не проти нього, навіть якщо Ви помітили певну зміну цін у протилежному напрямку. Потрібно розцінювати цю зміну як коригування, але не як трендову зміну. Особливо коли для такої зміни немає причин.

Це і є основні, головні постулати, або твердження, на яких базується методика технічного аналізу згідно з Доу Джонсом.

Весь технічний аналіз за Чарльзом Доу зводиться до того, щоб вибрати безпечні та оптимальні моментивідкрити угоду і заробити на спекуляції на біржі в довгостроковій перспективі.

Таким чином, ми з Вами розглянули, у чому полягає суть теорії Чарльза Доу, як виконувати технічний аналіз, згідно з методикою Доу Джонса. Безумовно, це далеко не всі описи цієї по-справжньому важливої для всього ринку теорії. Щоб ще більше дізнатися про технічний аналіз за Чарльзом Доу, потрібно самому сісти і прочитати багато літератури, а ще краще використовувати отримані знання на практиці.

Вкотре повторимо, що у теорії Доу Джонса базується весь сучасний технічний аналіз Форекс. Знаючи основи цієї методики, можна зрозуміти зміст роботи всього валютного ринку.

Бажаємо Вам вдалих угод плюс!

Сьогодні ми говоритимемо про теорії Доу- Основи технічного аналізу. Дочитайте цю статтю до кінця, оскільки інформація в ній є вкрай важливою для розуміння, вивчення та подальшого успішного застосування в трейдингу технічного аналізу. Багато трейдерів-початківців не приділяють цим постулатам належної уваги і поваги, в результаті чого, приходячи на ринок, дуже швидко зливають свої депозити.

Як я вже писав раніше, технічний аналіз - це аналіз графіків за допомогою різних інструментів для прогнозування руху ціни. Простіше кажучи, це дає нам розуміння того, в який час вигідніше купувати, а в який продавати.

Весь технічний аналіз базується на теорії Чарльза Генрі Доу. Я не розповідатиму про цю всесвітньо відому людину, якщо вам цікаво, то можете почитати про неї докладніше, наприклад, .

Повернімося до теорії Доу. Багато речей, про які піде мова, вам не будуть зрозумілі, в цьому немає нічого страшного, просто запам'ятайте їх, а в інших статтях я докладно про них говоритиму. Отже, ця теорія ґрунтується на наступних постулатах:

Ціна враховує все;

Історія повторюється;

Ринок вимірюється трендами;

Індекси мають підтверджувати одне одного;

Обсяги торгівлі мають підтверджувати тренд;

Тенденція вважається чинною доти, доки не з'явиться сигнал про її зміну.

Розглянемо кожен пункт докладніше.

Ціна враховує все

Це означає, що формування ціни впливають абсолютно всі чинники, як прогнозовані, і прогнозовані, наприклад: стався землетрус, стався фінансова кризаЯкийсь політик пішов у відставку, пройшли вибори в країні і так далі, тобто все, що може вплинути на ціну, обов'язково на неї вплине.

Історія повторюється

Ще у школі на уроках історії нам завжди розповідали, що історія так чи інакше, але повторюється. Також поводяться і ринки: перед великими змінами графік починає малювати певні схожі фігури, тим самим привертаючи увагу.

Інакше кажучи, над ринком є певні тенденції, які вказують нам, у який бік рухається ринок, чи зростає, чи падає. Ніколи не торгуйте проти тренду. Це те саме, що плисти проти течії. Є одна чудова приказка: "Trend - your friend" (тренд - твій друг), ніколи не забувайте про це.

Індекси повинні підтверджувати один одного

У житті, коли ми приймаємо рішення, завжди «збираємо» різні чинники: особистий досвід, думки інших людей, інтуїція та ін, зважуємо всі «за» і «проти», і приймаємо остаточне рішення. Також і на ринку є різні індекси (такі як ковзні, середні, осцилятори та ін.).

Обсяги торгівлі мають підтверджувати тренд

Обсяг – ця загальна активність торгівлі цінними паперамиза певний період. Доу вважав об'єм дуже важливим факторомдля підтвердження сигналів ринку. Обсяг повинен підвищуватися у напрямку тренда.

Тенденція вважається чинною доти, доки не з'явиться сигнал про її зміну

Т. е. тренд, який почав свій рух, прагнутиме продовжити цей рух. Це означає, що ціна зростатиме доти, доки не піде вниз і навпаки відповідно.

Все просто і чудово, скажіть Ви, але що це за такі «тренди», «індикатори», «обсяги» та інше, і як ними користуватися на практиці? Технічний аналіз це мистецтво/наука і розповісти про все в рамках однієї статті не вийде, тому просто запам'ятайте ці аспекти.

Тепер ви точно знаєте, що фондовий і валютний ринок, це не «черговий лохотрон» чи «гра», він має свої закони, яким він підпорядковується, і які кожен трейдер та інвестор зобов'язаний знати та розуміти.

Charles H. Dow

Цікавий факт: перш ніж Charles H. Dow (Чарльз Генрі Доу) не почав розраховувати Dow Jones Industrial Average (Промисловий Індекс) і Dow Jones Rail Index (Залізничний, а зараз Транспортний Індекс) не став публікувати нотатки про фондовий ринок на рубежі 19- 20 століть, спекуляції на ринках акцій розглядалися виключно як заняття тільки для тодішніх американських «олігархів», чи просто як спосіб «зіграти» на гроші для всіх інших. І незважаючи на те, що технічно можливості дозволяли працювати на фондовому ринкуВсе ж, для широкої публіки Уолл Стріт (Wall Street – вулиця в Нью-Йорку де розташовані будівля біржі та офіси найбільших фінансових корпорацій та банків) залишалася джерелом роздратування. Wall Street розглядалася в той час як якийсь закритий клуб для поранених, таких як Корнеліус Вандербілт (Cornelius Vanderbilt), Джей Гоулд (Jay Gould) та сумнозвісний Деніел Дрю (Daniel Drew).

На ринок одночасно впливають одразу три основні фактори. По-перше: вартість акцій, яку беруть до уваги спекулянти. По-друге, це напрямок руху ринку. І по-третє, напрямок вторинної тенденції (наприклад, ціни можуть блукати, але при цьому вплив і вартості та напрямки основного тренду зберігається).
Існують три фази на бичачому та на ведмежому ринках (не плутати з трьома факторами, що впливають на ринок названими у попередньому пункті).
Графіки індексів відображають фази «нагромадження» та «розподілу» на ринках.
Ринок відображає дії далекоглядних та добре поінформованих інвесторів, які не згодні із співвідношенням поточних цін та цін, або знаю те, чого не знає більшість.

Спосіб для успішного інвестування по Доу полягає у вивченні поточної ситуації та здатності утримувати позиції на протязі всього головного руху ринку. Одним із нечисленних спекулянтів, хто дотримувався цього підходу, на той час був Джессі Лівермор (Jesse Livermore). Однак, Лівермор дійшов аналогічних з Доу висновків на власному досвіді, методом спроб і помилок, кілька разів то втрачаючи, то заробляючи статки на ринку.

William P. Hamilton

Вілліам П. Гамільтон (William P. Hamilton) – послідовник Доу та четвертий редактор Wall Street Journal – продовжив справу засновника теорії після його смерті у 1903 році. Понад 20 років Гамільтон писав у Wall Street Journal про Теорію Доу. Теорія Доу в інтерпретації Гамільтона є основними принципами сучасного Технічного Аналізу. Зокрема, Гамільтон доповнив оригінал таким:

Індекси враховую все.
Не можна маніпулювати напрямом основного тренду.
Індекси підтверджують одне одного.
Теорія небездоганна (Теорія це Грааль). Якби хтось знайшов такий, то він володів би світом, а цього поки що не сталося.
Визначення бичачого (значення індексів вище попередніх максимумів) та ведмежого ринку (значення індексів нижче попередніх мінімумів).

Прогнози Гамільтона були надзвичайно точні. Висока якість прогнозів пояснюється тим, що він не мав чіткого графіка публікацій, і писав він лише тоді, коли йому було що сказати про ринок, і навіть були періоди тривалістю кілька тижнів, коли не було написано жодного слова.

Помітним «промахом» Гамільтона можна вважати його коментарі наприкінці 25 року та на початку 26, коли він класифікував значну корекцію на бичачому ринку як основний ведмежий тренд. Послідовники Гамільтона, точніше, передплатники на його рекомендації в цей період зазнали суттєвих втрат, а ринок досяг свого дна у березні 26, потім відновивши свій зріст, який закінчився у сумнозвісному 1929 році.

Незважаючи на цей «прокол», Гамільтона завжди пам'ятатимуть публікацію 25 жовтня 1929 року, за кілька днів до краху біржі 29 року. Його слова виявилися пророчими - він окреслив початок основної ведмежої тенденції на ринку акцій. Ось цитата з його публікації:

Згідно з Теорією аналізу ринків Доу, заснованої на аналізі динаміки індексів, ми спостерігаємо початок основної ведмежої тенденції: 23 Жовтня Dow Jones Rail Index підтвердив ведмежий сигнал по Dow Jones Industrial Average, отриманому двома днями раніше. Обидва індекси сигналізують про початок понижувального тренду після безпрецедентного довгострокового зростання, що спостерігалося майже шість років. Важливо відзначити, що такі інформаційні агенціїяк Barron's та Dow-Jones NEWS 21 Жовтня озвучили прояв ведмежих формацій за обома індексами.

Через шість тижнів Гамільтон помер. Сумно, але ймовірно сьогодні дуже мало хто в Wall Street Journal і Barron's чули про Теорію Доу, а тим більше мають серйозне і глибоке розуміння принципів, на яких вона заснована.

Наступним видатним послідовником Доу став Роберт Рей, який прийшов до ідей, викладених у теорії Доу, намагаючись знайти власний "Грааль" для заробляння грошей на ринку. Зробивши деякі спроби перетворити основні принципи, він вніс до теорії кілька доповнень і коректив. Рей був досить непоганим "учнем" і дещо "підігнав" основні ідеї під своє бачення. З 1921 року він був по бичачому налаштований і займав довгі позиції аж до 28 років. Хоча на початку 26 року були спроби попрацювати від «шорта», які закінчилися після того, як йому стало очевидно, що Гамільтон трохи помилився у своїх прогнозах) і був поза ринком під час останньої фази бичачого тренду в 29 році.

Потім Рей успішно працював на зниженні під час дефляції, що настала після краху 29 листопада 1929 року. З 1932 року він став публікувати свої рекомендації засновані на Теорії Доу, назвавши їх "Dow Theory Comment".

Рей точно вказав на дно ринку в липні 32 роки і його максимуми в 1937. У липні 1932, коли Dow Jones Industrial Average знаходився на позначці 46.50, а Dow Jones Rail Index 16.76, Рей дав вказівки своєму брокеру інформувати своїх друзів був дуже сильний сигнал на покупку, вперше за три роки. Більше того, 25 липня він розіслав п'ятдесяти кореспондентам «мемо», частину якого наведено нижче:

За період з Березня до середини літа зниження індексів Доу-Джонса було безпрецедентним. За тридцять п'ять років глибина корекцій, як правило, становила близько 50% від попереднього зростання/зниження, у середньому. Інтервал діапазонів корекцій становив від 1/3 до 2/3. За часом корекції тривали в середньому близько сорока днів. Мінімальна тривалість вторинних трендів становила три тижні, максимальна – три місяці.

Тимчасовий фактор свідчить на користь того, що зараз спостерігається основний рух, а не корекція, тому що раніше всі рухи вниз в рамках знижувальної тенденції тривали близько ста днів. Крім того, ринок намалював консолідацію поблизу мінімальних значень, яка тривала понад сім тижнів, і після цього пішов нагору.

Два цих фактори, а також динаміка обсягів, які зростають під час руху ринку у напрямку основного тренду, а обсяги зросли за 10 днів, що передують 21 липня, дають підстави купувати акції.

Передплатники Рея, які купили акції, а в той момент і протримали їх до 1937 року, досить непогано на цьому заробили.

E. George Schaefer

У липні 1949 року, коли країна ще перебувала в рецесії та Індекс Доу-Джонса «малював» мінімум у 161.60 пунктів, народжувався новий основний підвищувальний тренд. Джордж Шефер (E.George Schaefer) – наступний послідовник Доу, який почав свою кар'єру, приблизно, у цей період – закликав своїх передплатників через публікації «завантажуватися» звичайними акціямище в червні.

Шефер вважав, що Гамільтон дещо відійшов від однієї з основних ідей Доу, яка полягає у роботі у напрямку «вартості» компаній і що Рей провів майже все своє життя, намагаючись «підігнати» підхід Гамільтона під те, що 95% приватних інвесторів не можуть зробити через слабкий контроль власних емоцій, тоді як інституціоналам це вдається. Також Шефер зазначив у своїх працях, що деякі принципи Гамільтона та Рея не працюють в умовах більш сучасного та більш емоційного ринку (наприклад, корекція може становити не 50% від попереднього основного руху, а від однієї третини до двох третин). Найбільш розумний спосіб інвестування полягає у купівлі паперів та утриманні позиції протягом усього основного тренду.

У своїй книзі («How I Helped More than 10,000 Investors to Profit in Stocks») Шефер зазначив: «Початок бичачого довгострокового тренду було відзначено лише після кількох тижнів, після того, як Dow Jones Industrial Average «намалював» мінімум о 160.60 13 червня 1949 року. Після цього всі мої коментарі щодо ринку залишалися бичачими протягом наступних одинадцяти років. І ринок підтверджував мої прогнози та очікування, а більшість передплатників, які дотримувалися рекомендацій, змогли на цьому непогано заробити».

Шефер доповнив Теорію Доу новими інструментами та провів додаткові дослідження. Його внесок у Теорію включає:

Концепція 50% відкатів (корекцій).
Циклічність доходності.
Співвідношення Шорт-інтерест до денного обігу.
Дослідження торгівлі дробовими лотами.
200-денна інвестиційна лінія (200-денна ковзна середня).

Шефер дуже вдало став ведмедем у 1966 році, а згодом переключився на лонг в акціях золотодобувних компаній. Однак, у 1974 році він дещо передчасно дав рекомендації щодо покупок таких своїх передплатників. На золоті в цей момент почалася велика короткострокова корекція. Це було важким ударом для Шефера і він наклав на себе руки незабаром після цього. Далі, факел Теорії Доу перехопив Річард Рассел.

Richard Russell

Річард Рассел був ще одним послідовником Доу, який прийшов до його Теорії в результаті пошуку літератури, що стоїть, з аналізу ринку. Рассел долучився до послідовників Доу після прочитання публікацій Шефера та Рея. Він вирішив піти їх стопами і в 1958 почав свою розсилку, а частково, будучи під враженням від вкрай ведмежого настрою громадськості в 1957 році, в той час як він залишався биком.

10 Лютого 1966 (два дні після чергового максимуму) – Технічні індикатори ставали «слабшими», але явно не сигналізували про закінчення знижувальної тенденції. Тим не менш, щодо одночасного зниження індексу облігацій та Dow Jones Utility Average (індекс компаній, що надають послуги) Рассел зазначив: «Зараз спостерігається розворот вниз облігаціями. Dow Jones Utility Average почав своє зниження ще раніше - у Квітні 1965 року. Таким чином, понижувальна динаміка почалася минулого року, можна сказати, дев'ять місяців тому. Ґрунтуючись на досвіді минулого, падіння цих індикаторів має розглядатися як знак погіршення монетарних умов і як провісник знижувального тренду на ринку акцій загалом. Слід виходити або гроші, або інструменти грошового ринку».

22 Лютого 1966 Рассел почав: мені не подобається шоу, що відбувається на ринках, проте, 1966 може стати дуже вдалим роком для вивчення ринку.

Раніше, з 1907 року, економіка зі стадії буму неодноразово «плюхалася» в рецесію з усього розгону, і я вважаю, що 1966 року ситуація повториться. Крім того, на відміну від 1907 року, ні бізнес, ні економісти, ні уряд поняття не мають про те, що відбувається і що з цим робити, або якщо й уявляють це, то дуже неясно. У нас спостерігається величезний попит на гроші з боку всіх секторів нашої економіки, що працює на «дожигателях», тоді як уряд щомісяця витрачає мільярд доларів на війну у В'єтнамі, і це все на тлі світового грошового ринку, що «задихається».

Слід зазначити, що тоді цей коментар був дуже різким, оскільки переважно публіка дивилася ринку з великим оптимізмом. Справді, у тому ж коментарі Рассела згадується факт рекордного обсягу акцій, куплених взаємними фондами (mutual fund) у грудні 1965 року. Так, на первинному розміщенні паїв фонду Manhattan Fund (очолюваного Gerald Tsai) попит перевищив пропозицію вп'ятеро. Справді, 66 рік був надто спекулятивним часом.

У 1974 році було теж, що і в 1966 - це був період повний контрастів. Переважав песимізм. Dow Jones Industrial Average торгувався на рівні шести річних прибутків і нижче за «книжкову вартість». Багато передплатників відмовилися від сервісу Рассела після його публікації 20 грудня 1974 року, вирішивши, що він втратив свідомість. Цитата з його листа:

Ось що я думаю: у грудні і Доу-Джонс і багато акцій намалювали дно, і ймовірність того, що ринок тепер піде вгору вище 50%. Це один із факторів, які я розглянув та проаналізував. Середнє NYSE нижче на 77% від свого максимуму. У 29-32 цей показник був нижчим і становив 89 відсотків. Я відчуваю, що весь очікуваний негатив вже дисконтований у цінах акцій, включаючи негатив рецесії наступного року. Ми вже пройшли третю фазу основної ведмежої тенденції. Зрештою, з позицій фундаментальних оцінок, папери виглядають дуже привабливо. Багато паперів дуже дешеві зараз. Ось кілька цікавих цифр: мультиплікатор ціна-прибуток за індексом 30-Dow Industrials дорівнює 6, а ставка відсотка 6.36%. Це означає, що P/E Доу значно нижча за те значення, яке має бути, враховуючи дохідність. Таке спостерігається вперше за 40 років.

Другий момент: Доу торгується нижче за «книжкову вартість». Цього не було з 1942 року. Чи свідчать дві метрики, що ринки поблизу свого дна?

Немає жодних сумнівів, що це було одним з найбільших прогнозів розвороту ринку поряд з прогнозами Гамільтона в 1929 році, Рея в 1932 році, і Шефер 1949 року.

Рассел також дав рекомендацію продавати в 1987, ґрунтуючись на Теорії Доу та своїх спостереженнях, хоча по самій Теорії «технічних» сигналів не було (Рей і Гамільтон завжди звертали увагу на те, що немає необхідності чекати суто технічних сигналів, для того, щоб купити або продати, або видати якусь рекомендацію).

Рассел залишався биком наприкінці 90-х. У вересні 1999 року, за теорією Доу було отримано сигнал про початок основної ведмежої тенденції. Поки що на його думку P/E не впаде нижче 10, а дивідендна прибутковістьне підскочить вище за 5% - бичачого тренду на ринках не буде.

Теорія Доу сьогодні.

Теорія Доу витримала випробування часом - приклад тому щодо недавніх подій: коли за Теорією Доу було визначено основну ведмежу тенденцію, що почалася 1999 року. Однак, як це було й у 1974 році, більшість ринкових аналітиків та коментаторів проігнорували цей очевидний факт. Торгові системи не працюю вічно, тоді як теорія Доу залишалася надійним інструментом трейдерів та інвесторів протягом багатьох десятиліть, тому що це не торгова система», це лише теорія, заснована на принципах, розроблених Чарльзом Генрі Доу, і це теорія перестав бути закритою і доступна для інтерпретації.

Після того, як теорія Доу досить точно визначила початок ведмежого ринку в 1999 році, інтерес до неї став зростати. Не минає і дня, щоб не було заяв від чергового «аналітика» про його глибокі знання принципів Доу, але насправді не має жодного уявлення про них. Останнім часом робиться чимало спроб формалізувати принципи Доу, звівши її до банальної МТС - брати сигнали за індексами Dow Jones Industrials і Dow Jones Transports, і видавати кінцеві рекомендації щодо купівлі чи продажу тих чи інших паперів. При цьому інші ключові фактори, як фундаментальні оцінки, економічні умовита настрої інвесторів ігноруються.

Важливо відзначити, що жоден із згаданих послідовників Доу не використовував сигнали, що ґрунтуються на його принципах заднім числом. Ніхто не чекав, зокрема, на підтвердження одного індексу, іншим, щоб відкрити чи закрити позиції, а робили це заздалегідь. У даному випадкуЯк вони стверджували, очікування чітких сигналів може коштувати дуже дорого, оскільки частина руху буде втрачена.

Основна мета індикаторів - підтвердження існуючої тенденції, і якщо один індекс не отримав підтвердження іншого індексу щодо переважаючої тенденції, то це буде лише сигналом, що тенденція швидше за все вичерпала себе, і, ймовірно, поточні позиції краще буде прикрити. Знову ж таки, саме імовірно, і не слід сприймати цей сигнал як однозначну рекомендацію на купівлю та продаж.

Інший цікавий епізод стався в 2002 році - у Липні та Жовтні були позначені мінімуми на індексах, і поки що мінімуми не були «перебиті» Dow Jones Industrials і Dow Jones Transports, за теорією Доу були підстави вважати, що тренд підвищувальний. Слід пам'ятати, що у Теорії Доу також чимало уваги приділяється і вартісної оцінці. І за основними мультиплікаторами (P/E, P/D) індекси були все ще «перегріті». Крім того, динаміку індексів щодо нових максимумів можна сприймати всерйоз тільки в третій фазі ведмежого ринку, коли песимізм надмірний і коли папери продають за цінами, що пішли від їхньої фундаментальної вартості. А на ринках на той час нічого подібного не спостерігалося.

Будь-якому трейдеру чи інвестору слід приділити час для того, щоб спробувати глибше зрозуміти принципи, на яких ґрунтується теорія Доу. Теорія Доу сьогодні цінна як ніколи раніше, у світі численних хеджевих фондів, готових вставати проти основного тренду, ґрунтуючи свої стратегії на дисбалансах ціни, обсягів та на стрибках волатильності. Сьогодні ринки емоційніші, і лише глибоке розуміння теорії Доу дозволить зберегти ґрунт під ногами. Не сприймайте серйозно думки журналістів, коментаторів та інших експертів, хто не попрацював як слід вивчити теорію Доу. Вивчення публікацій послідовників Доу принесе набагато більше користі, ніж друга освіта у найпрестижнішій бізнес-школі або практика в топовому інвестиційному банку.

________________________________

Будучи репортером у службі фінансових новин, він заснував разом зі своїм колегою Едвардом Джонсом компанію DowJones&Co. Компанія займалася висвітленням фінансової інформації різним організаціям.

Аналізуючи поведінки цін різних акцій на ринку, Доу зрозумів, що можна створити певний усереднений індекс, який зміг би показати загальну картину поведінки акцій. В результаті проведених розрахунків та аналізу Доу створив так званий залізничний індекс. Індекс був розрахований як середньоарифметичне від цін одинадцяти акцій. До речі, залізничним він називається, тому що дев'ять із одинадцяти розрахованих Доу акцій належали залізничним компаніям.

Згодом Чарльз Доу зрозумів, що "залізничний індекс" (тепер він називається транспортним індексом Доу-Джонса) відображає лише невелику частину економіки. Тому було запроваджено промисловий індекс, заснований на цінах акцій дванадцяти передових промислових компанійСША.

Індекс Доу-Джонса існує вже понад сто років. І весь цей час він неодмінно зростає (якщо не вважати «великою депресією» і економічних криз). На його графіку можна відзначати важливі історичні події, що сприяли зростанню індексу. Наприклад, це може бути перша висадка людини на місяць або створення першого у світі персонального комп'ютера.

Проте всі свої розрахунки та аналізи Доу не об'єднав в одну теорію. Він просто випустив серію статей у журналі The Wall Street Journal. Лише після смерті Чарльза Доу у 1902 році була випущена його збірка, яку назвали як «Теорія Доу».

Доу зазначав, що у звичайному лінійному графіку з'являються різноманітні постаті, які можуть допомогти визначити тренд чи розворот тренда. У технічному аналізі ці постаті використовуються досі.

На основі своїх розрахунків та аналізів Доу розробив шість постулатів:

1. Ринок враховує все. Ця аксіома досі є основною у технічному аналізі. Доу вважав, що ціна відображає всі фактори, які можуть вплинути на неї.

2. Ринок змінюється трендами. Крім усім відомого висхідного (бичачого) тренду, низхідного (ведмежого) тренда і бічного тренду з теорії Доу існує три види тренду:

Основний чи первинний тренд. Такі тренди тривають як мінімум кілька років (як показано на малюнках).
Проміжний чи вторинний тренд. Тривають від трьох тижнів до трьох місяців.
Малий тренд або «брижі». Тривають менше трьох тижнів.

3. У великих трендів існує три фази:

фаза 1 – консолідація чи фаза накопичення. Під час цієї фази далекоглядні інвестори починають торгувати акціями, суперечачи ринку.
фаза 2 – період висхідного тренду чи фаза участі. Через поширення інформації на ринок включається дедалі більше учасників. Під час цієї фази ціна може сильно змінюватись, рухатися зигзагом. Це називається відкат чи корекція.
фаза 3 - фаза реалізації. На цій фазі тренд досягає свого піку. Новий тренд розпізнає весь ринок та починається ажіотаж.

4. Індекси повинні підтверджувати одне одного. Тобто, наприклад, транспортний та промисловий індекси Доу-Джонса мають рухатися в одному напрямку.

5. Тренд має підтверджуватись обсягом. Обсяг вважається додатковою інформацієюдля підтвердження сигналів ринку. Він є загальною активністю торгівлі.

6. Тренд діє, поки не дасть чіткий сигнал про розворот. Це вважається основою аналізу трендів, але проблема в тому, що вловити розворот тренду не так-то і легко. Адже можна потрапити на звичайний відкат. Тому зараз застосовують безліч інструментів, показників і методів, щоб не помилитися з розворотом.

За допомогою теорії Доу не можна точно визначити момент входу до угоди чи тривалість тренду. Теорія розроблена лише для того, щоб дати оцінку основним трендам ринку. Проте, теорія Доу є основою основ технічного аналізу.