Фінансова криза в Індії. Світова фінансова криза: ефект доміно докотився до Індії

Індія сповзає в економічна криза, який може стати найбільшим для країни за останні 20 років. Падіння курсу рупії до долара призвело до активного розпродажу акцій індійських підприємств. В свою чергу фінансова владаактивізували свої зусилля для того, щоб зупинити падіння рупії та відтік капіталу. Влада намагається попередити голод, що насувається на країну, але підтримки з боку фінансистів не буде.

Індія "запутала" у російській піраміді

За останні два роки рупія ослабла на 28 відсотків, лише цього року національна валюта подешевшала на 11 відсотків. Курс рупії з початку серпня падав уже двічі. 6 серпня індійська грошова одиницяопустилася до 61,80, а вже минулого тижня просіла до 62,03 за долар.

Падіння курсу національної валютита погіршення макроекономічних показниківсприяє відтоку капіталу, який намагався припинити Резервний банк Індії. Регулятор знизив рівень дозволених іноземних інвестицій для індійських компаній до 100 відсотків їх власного капіталу. Раніше індійські економічні агенти могли виводити зарубіжних країн під виглядом інвестицій без дозволу регулюючих органів 400 відсотків статутного капіталу.

Також знижено максимальна сумапереказів для фізичних осіб. Якщо раніше дозволялося переказати 200 тисяч доларів, то зараз сума обмежена 75 тисяч доларів.

Для гальмування падіння національної валюти індійський центробанк підвищив відсоткові ставки та ускладнив доступ банків до ліквідності через аукціони РЕПО. Крім того, уряд збільшив імпортні мита на золото та срібло, які у величезних обсягах закуповуються Індією.

Проте падіння рупії зупинити поки що не вдалося. Більше того, минулої п'ятниці Індія пережила найбільший обвал на фондовому ринку. Основний фондовий індекс у Мумбаї у п'ятницю впав на 4 відсотки.

Країні необхідні кошти на фінансування дефіциту поточного рахунку платіжного балансу. Дефіцит рахунку поточних операцій у минулому фінансовому роцідосяг 4,8 відсотка від ВВП. Уряд має намір скоротити показник до 3,7 ВВП, тобто до 70 млрд. доларів. У Останніми рокамиу країні зростав і дефіцит бюджету, який за підсумками минулого фінансового року становив 4,9 відсотка.

Виручити кошти уряд Індії планує за рахунок акцій державної енергетичної компанії NHPC, на продаж буде виставлено 11,36 відсотків акцій.

За рахунок продажу може бути залучено близько 18 млрд. рупій ($295 млн.). Це небагато, але програма продажу державних активів, яку планує уряд, набагато ширша. Цього фінансового року уряд планує залучити 400 млрд рупій за рахунок приватизації частини державних активів.

Але швидше за все, досягти заявлених показників країна не зможе. Прискорення падіння рупії та виведення капіталу з країни не в останню чергу пов'язані з прийнятою в країні програмою масштабної продовольчої допомоги населенню, яка критично оцінюється у фінансових колах.

На початку липня в країні було прийнято Білль продовольчої безпеки. Програма передбачає субсидування продовольства для 800 мільйонів чоловік. Загалом в Індії проживає 1,2 млрд людей. Таким чином, планується субсидувати харчування близько 75 відсотків населення країни.

Фінансова криза в Індії швидко наближаємося до критичної стадії. Рупія знецінилася вже на 44% за останні два роки і досягла рекордного мінімуму проти долара США. Фондовий ринок падає, дохідність державних облігацій підскочила до 10%, а капітал витікає із країни.

У певному сенсі, пише Guardian, це класичний випадок дежа вю – переосмислення азіатської кризи 1997-98 років, яка виступила як попереджувальний знак (який, втім, не був прийнятий до уваги політиками та експертами) про те, що чекає світову економікучерез десятиліття. економіки, що розвиваються, показували насамперед сильне зростання, привертаючи увагу зарубіжних інвесторів. Але надходження інвестицій посилилося на тлі «гарячих» грошових потоківв обхід контролю над рухом капіталу. Приплив капіталу, у свою чергу, здешевив імпорт, але зробив експорт дорожчим. Торговий дефіцит зріс, темпи збільшення ВВП сповільнилися, помітні глибинні структурні недоліки.

У результаті спусковим гачком для обвалу рупії стали новини з Вашингтона про те, що ФРС розглядає можливість згортання скуповування держоблігацій з ринку за програмою стимулювання американської економікивже зі наступного місяця. Це, безперечно, матиме наслідки для всіх країн, що розвиваютьсяз ринковою економікою. По-перше, є побоювання, що зниження стимулів означатиме ослаблення економічного зростанняу США, що вплине на експорт з країн, що розвиваються. По-друге, для високоприбуткових валют типу рупії, які досі вигравали внаслідок надходження капіталу на ринки від глобальних інвесторів, це означає негативну динаміку. Якщо монетарна політика в США буде більш жорсткою, долар стане більш привабливим активом.

Втім, фактором ризику для Індії є не лише валютне питання. Так, кризу посилюють величезні торговельні та бюджетні дефіцити країни. Попередні кризи на ринках проходили через три етапи: на першому політики нічого не роблять, сподіваючись на те, що проблема зникне. На другій стадії вони вживають якихось «панічних» заходів, які зазвичай включають напівсирий контроль за рухом капіталу та продаж доларів у спробі підтримати свої валюти. На третій стадії вони або вигадують більш-менш дієвий план самостійно, або звертаються до МВФ. Індія знаходиться на порозі третього етапу.

Економіки країн, що розвиваються, як і їх фондовий ринок, у досить високій мірі залежать від інвестицій, насамперед - з боку іноземних інвесторів, зазначає керуючий директор відділу фондових операцій Concern General Invest Ацамаз Басіїв. Приплив коштів ззовні допомагає економіці країн, що розвиваються, зростати високими темпами, проте робить економічну ситуацію залежною від напрямів потоків капіталу. Ситуація посилюється тим, що багато моделей, у тому числі моделі ризику та фінансові моделі, орієнтуються на високі показникизростання, що з виведення капіталу із країни викликає ефект доміно. Власне, економіка Індії немає серйозних структурних проблем, а природа кризи - фінансова. Однак при його посиленні можуть виникнути структурні проблеми, що призведе до другого, сильнішого витку.

Серед економістів прийнято вважати, що з Індії зростання ВВП нижче, ніж 7%, є критичним показником. На сьогодні зростання ВВП у річному вираженні становить понад 5%, що нижче за очікування і експертів, і офіційних заявкерівництва країни. За останні два роки курс індійської рупії по відношенню до долара показав зниження більше, ніж у період кризи в Індії 1991 р. Дефіцит бюджету країни суттєво збільшився. Справді, Індія зіштовхнулася із серйозними внутрішніми проблемами як економічного характеру, і партійно-політичного. Навесні 2014 очікуються чергові загальні парламентські вибори в Індії, результат яких складно прогнозувати. Одною з важливих причинневизначеності є проблеми в економіці країни.

Негативна ситуація в індійській економіці пов'язана з обмеженим ринком збуту, безробіттям та грошово-кредитною політикоюЦБ Індії, пояснює аналітик компанії "Альпарі" Анна Кокорєва. Країна не має незалежних каналів збуту, що ускладнює їй зовнішню торгівлю. На суші Індію у торгових діях обмежує Англія, а з боку океану – США. Крім цього, ЦБ ввів обмеження на інвестиції та грошові переказиза кордон, що погіршує становище підприємств, які ведуть відносини з іноземними клієнтами. У такій ситуації влада країни намагається переорієнтувати економіку на внутрішній попит, але поки що безуспішно.

Ситуація в Індії зараз справді дуже складна, погоджується аналітик МФГ FIBO Group Анатолій Воронін. По-перше, країна сильно страждає через новий виток "валютних війн"; по-друге, курси долара США та національної валюти на валютному ринкусерйозно впливають експортні статті. Скорочення QE3 Штатами у будь-якому разі неминуче, але, швидше за все, основна реакція припаде все-таки на ринки, а не на власне економіку, оскільки можливість згортання програми стимулювання все ж таки присутня і враховується. Як тільки зніметься погодний фактор та нормалізується попит за межами Індії, країна знайде опору для відновлення. Поки що, в умовах практичної консервації (влада постійно закриває ряд експортних напрямків), картина в економіці залишається дуже напруженою.

З великою ймовірністю ВВП Індії може сповільнитися за підсумками поточного рокута опинитися в діапазоні 4,8-5,5%, вважає аналітик Інвесткафе Катерина Кондрашова. На показник впливають як внутрішні проблеми у країні, і постійні перебої з експортними статтями. Більш того: Нова хвиляВалютні війни сильно вдарили по індійській економіці, послабивши курс рупії більш ніж на 10% за шість місяців. І доки така тенденція зберігатиметься, потенціал зниження може становити 3-4%. Зараз рівень інфляції в Індії становить 5,79%, і є підстави очікувати, що цей показник до кінця року плавно знижуватиметься і досягне 5,2%. Але й тут багато залежатиме від реакції ринків на згортання програми стимулювання економіки ФРС, а також подальших кроків регулятора щодо підтримки економіки країни. Іншими словами, подальші перспективи долара також впливатимуть на динаміку ВВПІндії.

У минуле десятиліття Індія, як і інші країни-члени БРІК, демонструвала дуже високі темпи економічного зростання, в основі якого значною мірою лежало постійне збільшення експортних поставок, нагадує аналітик ІФК «Солід». Ельза Бікчуріна. Ситуація змінилася після кризи 2008 року, але щодо основних країн, що розвиваються, до яких належить і Індія, найбільш яскраво ці зміни стали проявлятися тільки зараз. Країна вже не може підтримувати такі ж високі темпи зростання ВВПз допомогою постійного збільшення експорту.

Про це свідчать дані торговельного балансу Індії, який останнім часом демонструє досить великий дефіцит, навіть незважаючи на позитивні значення експортних поставок. У липні, наприклад, дефіцит торговельного балансу Індії становив 12,27 млрд доларів, що хоча й краще за аналогічний період минулого року, коли дефіцит становив 17,48 млрд доларів, але свідчить про серйозні кризові явища в фінансовій системіІндії.

Негативне сальдо торговельного балансу дуже погано діє на становище індійської рупії, яка щоразу оновлює свої історичні мінімуми. Остання серія таких падінь складалася з чотирьох днів, включаючи понеділок. За їхніми підсумками рупія ослабла до американській валютіна 4%. Це змусило індійський ЦБ проводити валютні інтервенції, які на якийсь час підтримують курс рупії. Аналогічна ситуація спостерігається і на борговому ринку, де прибутковості 10-річних облігацій Індії знаходяться на максимальних з 2001 року рівнях, впритул наближаючись до 10% рівня. Проте, вважає Ельза Бікчуріна, ситуація хоч і складна, але не критична, про це можна судити з того факту, що лише вчора рейтингове агентство Moody's підтвердило «стабільний» прогноз щодо кредитному рейтингуІндії. Іншими словами, це означає, що фахівці агентства поки не бачать загрози того, щоб в Індії справді вибухнула сильна фінансова та економічна криза.

Центральний банк Індії вчетверте з початку 2010 року і вдруге в липні цього року підвищив відсоткові ставки, щоб стримати інфляційний тиск на тлі економічного зростання, що прискорюється. На думку глави Резервного банкуІндії Дуввурі Суббарао, несподівано рішуче підвищення процентної ставки "має стримати інфляцію і стримати тиск із боку попиту, а також знизити волатильність короткострокових ставок". Про те, як банківська системаІндії подолала фінансову кризу і які проблеми ще залишилося вирішити, розповідає банківський омбудсмен із Мумбаю Аггарваль Ом Паркаш.

Пан Паркаш, за оцінками експертів, криза в Індії не була такою жорсткою, як в інших країнах, але банки Індії зіткнулися з проблемою ліквідності, а також з низьким рівнемпотреби у кредитах. Як це вплинуло на банки?

Справді, криза вплинула Індію, але меншою мірою, ніж більшість країн. Він не позначився на балансах банків та фінансових інструментах. Ми також не відчули його вплив на фінансові інститути.

До грудня 2008 року Індія оголосила політику першого стимулу, підтримуючи спеціальні галузі промисловості, які вимагали великої кількості праці та були орієнтовані на експорт. Ця комбінація дала свої результати.

Стабільність була збережена, і процес фіскальної консолідації продовжувався. Ми використовували також елементи правил, прийнятих Базелем. Це включало додаткові видатки державного бюджету.

- Можете розповісти детальніше про те, яких заходів було вжито?

Один із головних вжитих заходів підтримки - кредити малому та середньому бізнесу. Уряд допустив збільшення фіскального дефіциту до 3,5 % у 2008 – 2009 роках та до 4 % у 2009 – 2010 роках для того, щоб збільшити обсяг витрат держави.

Крім того, пріоритет було надано програмам державних витрат, що вплинуло на зайнятість. Особлива увага приділялася стабільності цін.

- А як було підтримано кредитні організації?

Одна з причин того, що Індія не зачепила фінансової кризи, полягає в тому, що в Індії добре спрацювали регулятори.

Два окремі комітети Резервного банку - це рада фінансового нагляду та комітет нагляду за розрахунковими системами - ведуть нагляд за фінансовими організаціями. Серед численних функцій Резервного банку Індії є прерогатива вживати екстрених заходів, у тому числі в умовах кризи. Завдяки цьому було покращено нову консолідацію ризиків. Проводилося коригування відкритої валютної позиції, йшла робота з усіма видами банків із різним капіталом.

Також було вжито заходів регулювання кредитування на міжбанку для того, щоб знизити ризики. При кризі завжди перший удар приймає він реальний секторекономіки, але Резервний банк дуже чітко відстежує роботу, пов'язану з фінансуванням нерухомості, роботу з цінними паперами. І зараз йдеться про те, щоб обмежити звернення акцій із найвищим ризиком.

Фінансові заходи було запроваджено тією мірою, якою банки можуть здійснювати кредитну діяльність: створення мереж банків, зміцнення системи заставного забезпечення, певні заходи на фінансових ринкахта політика виходу. У 2010 - 2011 роках продовжаться заходи щодо відходу від жорсткого контролю монетарної політики. І ми поки що не розкрутили всі гайки. Є певні вимоги щодо ліквідності.

- Що зараз потрібно робити для подальшого пожвавлення економіки?

В інших країнах немає таких унікальних особливостей у макроекономічній політиці, якими стикається Індія.

І, по-друге, перед Індією стоїть проблема пожвавлення місцевого споживання та попиту на інвестиції. Фізичні особи, компанії та фінансові інститути в нашій країні не борються із серйозними порушеннями балансу.

По-третє, Індія традиційно була країною достатнього надання послуг у різних галузях - в IT та інших за контрастом з передовими економічними державами, у яких недостатній попит.

Попит та пропозиція має бути більш збалансованою, щоб ми спостерігали нове зростання. Індія є однією з найбільших економік, яка має подвійний дефіцит - і податково-бюджетний, і дефіцит поточного рахунку. І коли дефіцит поточного рахунку невеликий, є необхідність у хороших заходах, які б призвели до фіскальних коригувань. У контексті зниження державних запозичень ця програма стає дуже важливою.

Потрібно мати гарну комбінацію податково-бюджетних та грошово-кредитних кроків для того, щоб вийти на новий виток. Ми знижуємо частку позикових коштів і таким чином працюємо з поверненням ліквідності на колишні рівні, щоб уникнути надмірної частки позикових коштів у власному капіталі.

І Індія використовувала комбінацію податково-бюджетних, монетарних та пруденційних заходів для підтримки фінансової стабільності. Резервний банк здійснює серйозні заходи щодо фінансової стабільності. Це дуже серйозна робота. І всі організації повинні працювати в тісному зв'язку.

Спеціальні комісії у складі Резервного банку працюють у цій галузі. Нині банки Індії дуже стабільні та досить стійкі. І подальша підтримка уряду їм просто не потрібна.

до речі

В даний час 2 індійські банки здійснюють свою діяльність в Росії, а один російський - в Індії. Причому Резервний Банк Індії заявив про свою готовність надавати кредитні лініїросійським споживача

довідка

Банківський омбудсмен - це особа, яка у позасудовому порядку вирішує суперечки між банківськими клієнтами, фізичними особами, споживачами та кредитними організаціями

Чи є Індія в небезпеці перед повторною кризою? Чи те, що відбувається, просто має стати уроком для інших? Адже слабка валюта не обов'язково звернеться до рецесії. Хоча й ускладнить процес розплати за дефіцит валют, адже із закордонними кредиторами треба чимось розплачуватись. І тоді у країни може бути проблема. Насправді такі перспективи теперішній глава Центрального банкуІндії припускав ще в той час, коли він лише заступив на свою посаду.

Асоціації

Йшлося про повторення Індією сценарію 1991 року, коли в країні настала криза платіжного балансу. Єдиним рятівником для Індії став Міжнародний валютний фонд. І зараз аналітики шукають подібності між поточним станомкраїни та її недавньою історією – і знаходять. Так, і на сьогодні держава має постійний дефіцит поточного рахунку, нестачу торгівлі, в поняття якої входять і інвестиційні потоки. І слабка рупія не допомагає змінити вартість запозичення, щоби фінансувати цей дефіцит. Викликає особливі побоювання навіть не сам факт дефіциту, небезпечніше те, що зараз цей дефіцит рахунку поточних операцій в Індії став ширшим, та й рупія слабша, ніж у 1991 році.

Фінансова криза минулого століття

У тому самому 91-му, в липні, рупія за дуже короткий строкподешевшала до долара на 32%, при цьому всі валютні резерви в країні були вичерпані, що робило втручання держави щодо підтримки власної валюти неможливим. І ось індійська валюта знову не втримала позицій – з травня становило 15% і тенденція продовжується. Сталося це саме тоді, коли ФРС голосно заявила про свій намір згорнути – або хоча б скоротити – заходи щодо стимулювання американської економіки. Ці заходи полягали в щомісячному накачуванні економіки великими сумами(85 мільярдів доларів) та метою їх була підтримка процентних ставокна рівнях дуже близьких до нуля. ФРС уже передумала, але ось те саме повідомлення стало для інвесторів приводом у терміновому порядку вилучати свої гроші з країн, що розвиваються, щоб вкласти їх в економіку США. Найбільше постраждали від такого ставлення Індонезія та Індія.

Економіка Індії відчуває дефіцит. І не один

Звичайно, світ спостерігатиме за тим, як вибиратиметься азіатська економіка, в тому числі й Індія, як найбільша її частина, яка поступається за обсягами хіба що Китаю. І проблеми у неї – великі – все той же дефіцит минулого року досяг позначки 6,7% ВВП. Для порівняння – МВФ, проводячи моніторинг та виявляючи глобальні макроекономічні дисбаланси, починає бити на сполох вже при дефіциті в 6%. А тут ще й дефіцит бюджету країни, торік їй не вистачило 5% від ВВП за досить високої інфляції. І обидві ці цифри стали додатковими аргументами для інвесторів, які виводили свої гроші з Індії. Додайте ще зниження економічного зростання та надто повільні темпи реформ. Чи варто дивуватися, що голова індійського Нацбанку Рагурам Раджан, враховуючи подвійний дефіцит у сфері торгівлі та бюджету, тепер турбуватиметься про повторення кризи? Ні, кожна криза має свої тенденції і вони практично завжди відрізняються – проте тепер, мабуть, жоден зрив не стане сюрпризом.

Наслідки

Так, після останньої кризи Індія прискорила свої реформи, тепер вона більш глобально інтегрована, що призвело до періоду сильного зростання. Однак деякі реформи все ж таки відстають, а це перешкоджає реалізації Індією свого величезного потенціалу. Втім, можливо, саме загроза кризи стимулює необхідні реформи щодо підвищення індустріалізації, скорочення регулярного навантаження, збільшення інвестицій в освіту та ін.

І поки Індія лідирує в цьому процесі, ухваливши рішення вивести з обігу банкноти у 500 рупій ($7,30) та 1000 рупій ($14,60), що становлять майже 85% грошової маси. Після чого в країні настав хаос, чого й слід було очікувати, в принципі.

Тепер влада Індії націлилася на золото. Не лише на золоті зливки, ні. Влада без зайвих розмов конфіскує ювелірні вироби у населення.

Протести в Індії, спровоковані « грошовою реформою» прем'єр-міністра Моді

Демонетизацію спочатку було подано як «хірургічну операцію на чорному валютному ринку — купи готівки, незаконно накопичені багатими індусами внаслідок ухилення від сплати податків. Це тепер тільки стало зрозуміло, що ці дії були чим завгодно, тільки не хірургічною операцією. Відкритими залишаються й незручні питання про те, що складні правила та винятки, що супроводжували демонетизацію, дозволили власникам чорних грошей відмити більшу частину своїх грошових коштів. Натомість останнім часом Моді вирішив зосередитися на демонетизації як засобі просування безготівкової економіки.

Тим не менш, ідея війни з неврахованим добробутом залишається головною в процесі демонетизації, а це означає, що Моді доведеться знайти інші способи продовжити розпочате. Тепер влада змушує представників податкових органівпроводити рейди серед усіх, хто може приховувати активи, як грошової формитак і в золоті.

Поліція та військові стежать за процесом здачі валюти в Індії

Серед населення вже вкоренився страх перед такими нальотами, які, схоже, стають звичайним явищем, тож влада відчуває потребу втрутитися, щоб придушити паніку. Однак це не допомагає.

Уряд «проводить роз'яснювальну роботу», пояснюючи правила, згідно з якими чиновники мають право вилучати золото: нічого страшного не станеться, «якщо будуть запроваджені обмеження: для заміжньої жінки 500 г золота, для незаміжньої – 250 г, для чоловіка – 100 г».

Також зазначається, що не буде жодних обмежень на ювелірні вироби, «за умови, що вони придбані як спадок». Крім того, «посадова особа, яка проводить обшук, не може взяти той обсяг золотих прикрас, який перевищуватиме встановлений ліміт».

А це означає, що податкові органи Індії практично виграли джек-пот у лотерею. Під час рейду вони можуть вирішити, чи варто конфіскувати золоті запаси сім'ї.

У Індії великі запаси золота – 20 тис. метричних тонн, більшість яких є золотом, що передається у спадок.

Замість того, щоб врегулювати податкове законодавство, влада відкриває ще більше можливостейперед корупціонерами з податкових органів, чим було протягом багатьох десятиліть. Багаті заплатять скільки потрібно, щоб уникнути непотрібних домагань із боку податкових органів. Бідолашні, як завжди, постраждають. Це ключова фраза, яка ідеально описує все, що відбувається зараз в Індії.

Всі, хто мав зв'язки в політичних колах, знали заздалегідь про катастрофу, що насувається, і діяли заздалегідь. Інші залишилися не при справі.

«Золотий рейд» в Індії лише посилить наслідки заборони на готівку. Якщо трохи зазирнути на короткострокову перспективу, ці види дій призведуть до збільшення попиту золото.

А далі що? Люди вдають, що вони знають, що на них чекає. Проте я абсолютно впевнений, що наближається валютна криза. Які райони він вразить насамперед невідомо, проте список ймовірних кандидатів збільшується з кожним роком.

Я ставив на Японію, Китай та ЄС. Індія застала мене зненацька, хоча, якщо подумати, вона цілком узгоджується з моєю загальною теорією, що рано чи пізно ситуація вийде з-під контролю, причому це буде не в США.

Дії США можуть призвести до валютної кризи, але пік кризи вибухне в іншому місці. Якщо я не помиляюся, золото буде безпечним притулком незалежно від валюти. Особливо там, де вибухне криза.