Ce bancă pot obține un împrumut pentru un proiect de investiții? Finanțarea proiectului. Cerințe bancare pentru debitor

In rusa literatura economică Sunt luate în considerare două forme independente de investiții bancare: creditarea pentru investiții și finanțarea de proiecte.

Creditarea pentru investiții este procesul prin care o bancă acordă un împrumut pe termen lung pentru implementarea unui anumit proiect de investiții împotriva anumitor garanții sub formă de proprietăți, valori, garanții, garanții.

Sursele de rambursare a obligațiilor din împrumuturile de investiții pe termen lung pentru persoane juridice sunt veniturile și profitul acestora generate ca urmare a activităților lor financiare și economice, inclusiv veniturile generate de proiect. Surse de rambursare investitii de investitii Pentru indivizii venitul lor va fi sub forma salariileși alte venituri legale.

Creditarea pentru investiții are un număr de trăsături distinctive din împrumuturi convenționale.

În primul rând, și acest lucru a fost deja indicat, termenul împrumutului. Cu creditarea pentru investiții, nu poate fi pe termen scurt, de regulă, pe termen lung sau pe termen mediu.

Atunci când efectuează împrumuturi pentru investiții, specialiștii bănci cu înaltă calificare efectuează o analiză mai detaliată a activităților întreprinderii, atât perioada curenta, iar în perioada viitoare. Această analiză include caracteristicile cererii pentru aceste produse, starea pieței de vânzări pentru perioada de prognoză de la luând în considerare dinamica asteptata preturile pietei, Rata de schimb, ratele dobânzilor.

Specialiștii băncii determină nu numai bonitatea împrumutatului la data eliberării împrumutului, ci și solvabilitatea investiției pe perioada împrumutului pentru investiții.

Pentru a clarifica aspectele cuprinzătoare ale activităților întreprinderii, se utilizează o gamă mai largă de documente. De regulă, acesta nu este doar bilanţul pe 2-3 ani şi curent situațiile financiare, dar și un studiu de fezabilitate pentru un împrumut pentru investiții, un plan de afaceri al unui proiect, o formă de proiect de investiții, un deviz pentru un proiect de construcție și justificarea eficienței acestuia, diferite toleranțe și autorizații etc.

Evaluarea este, de asemenea, considerată destul de dificilă risc de investitie, luând în considerare mulți factori de piață și non-piață care pot reduce eficiența unui proiect de investiții.

În cele mai multe vedere generala sub finanțarea proiectului se referă la împrumuturile în care se efectuează rambursarea obligațiilor debitorului încasări în numerar din implementarea acestuia.

Finanțarea unui proiect implică o participare mai strânsă a unei bănci comerciale la un proiect de investiții sub forma acordării unui împrumut de investiții, garanții bancare și finanțarea proiectului în faza sa incipientă. Foarte des, o bancă solicită o participare la capital într-un proiect. Luând în considerare toate riscurile așteptate, banca va primi astfel nu doar un procent din împrumutul acordat, ci și o parte din profitul întreprinderii. Restituirea fondurilor investite este posibilă pe parcursul etapei de exploatare a proiectului, în principal din veniturile primite după materializarea proiectului. Acest lucru este posibil doar dacă produsele produse sunt competitive și își găsesc cumpărătorul.

Experții notează anumite diferențe între împrumuturile pentru investiții și finanțarea proiectelor. Caracteristici comparativeîmprumuturile pentru investiții și finanțarea proiectelor sunt date în tabel. 8.1.

Tabelul 8.1

Caracteristici comparative ale creditării pentru investiții și finanțării proiectelor

Creditarea pentru investiții	Finanțarea proiectului
1. Participanți
Banca Comerciala	Bănci comerciale Bănci de investiții Fonduri și companii de investiții Entităţi comerciale Societăţi de leasing
2. Surse G	Finanțare
Împrumut bancar Fondurile proprii ale împrumutatului	Împrumut bancar Fonduri proprii ale împrumutatului Împrumut cu obligațiuni Finanțare prin capitaluri proprii Leasing financiar Finanțare guvernamentală
3. Garanția împrumutului
Garanția activelor foarte lichide ale împrumutatului Garanție	Capacitate de proiectare Încasări de numerar ca urmare a exploatării proiectului Proprietate creată în proces activitati de investitii
4. Raportul dintre fondurile proprii și cele împrumutate
Fonduri proprii - 30% Fonduri împrumutate - 70%	Fonduri proprii - 50% Fonduri împrumutate - 50%
5. Controlul implementării proiectului
Banca comercială nu se amestecă în procesul de implementare a proiectului	Banca comercială este un participant activ la proiectul de investiții
6. Risc și rentabilitate
Riscuri reduse și profitabilitate redusă	Riscuri mari și randamente comparativ mai mari
7. Organismul care ia decizia finală privind împrumutul
Departamentul de credit bancar și comitetul de credit	Departamentul de credit bancar, comitetul de credit, consiliul bancar
8. Implementarea proiectului
O companie de proiect nu este creată; proiect de investitii	Proiectul de investiții se realizează pe baza unei firme de proiect consacrate.

La evaluarea posibilității de a acorda un împrumut pentru investiții sau finanțare de proiect se ține cont de influența așa-numiților factori stop, care cresc riscurile și împiedică aceste investiții. De exemplu, proiect creat este situat într-o regiune cu instabilitate politică sau economică crescută; în timpul construcției instalației nu există infrastructură de transport și comunicații; există o lipsă de personal; eficacitatea proiectului este problematică etc.

Toate proiectele de investiții diferă în ceea ce privește gradul de risc: cele mai puțin riscante sunt proiectele realizate în baza comenzilor guvernamentale. Proiectele comunitare corporative au un grad semnificativ mai mare de risc. Dar, în practică, pot fi utilizate și forme mixte de finanțare, așa-numitul parteneriat public-privat.

Sursele de finanțare a proiectelor corporative sunt fondurile proprii societate comercială, deduceri de amortizare, venituri reținute. Dacă împrumuturile bancare devin sursa predominantă de finanțare, atunci un astfel de proiect este finanțat în condițiile finanțării proiectelor bancare.

În condițiile de piață, finanțarea comună a proiectelor este utilizată pentru crearea și construcția de facilități foarte mari. Aceasta înseamnă că fondurile sunt alocate de mai mulți organizatii de credit. Finanțarea comună a proiectelor poate fi realizată în trei forme: finanțare paralelă independentă, cofinanțare, finanțare mixtă de proiecte.

Cu finanțare paralelă independentă, instituția de împrumut încheie un contract de împrumut separat cu împrumutatul și oferă finanțare pentru o anumită parte a proiectului.

Cofinanțarea înseamnă combinarea creditorilor într-un singur pool sub forma unui consorțiu sau a unui sindicat care intră într-un singur acord de împrumut cu împrumutatul.

Finanțarea mixtă de proiecte combină mai multe tipuri de finanțare: bani gheataîmprumutat, împrumut bancar, credit de mărfuri, leasing, fonduri împrumutate pe piaţa de capital de împrumut etc.

Finanțarea proiectelor de investiții, așa cum am menționat deja, este întotdeauna asociată cu anumite riscuri, care se datorează diverselor externe și factori interni. Prin urmare, problemele cheie sunt distribuția riscurilor între participanții la proiect.

Distribuția riscului se realizează pe baza gradului de regresie.

Împrumut fără recurs pe corporația împrumutatului presupune că banca împrumutată își asumă toate riscurile asociate implementării proiectului fără nicio garanție din partea împrumutatului. Dacă are succes, banca creditoare primește o compensație sporită sub formă de plăți mari de dobânzi și o parte din profiturile întreprinderii create.

Împrumut cu recurs limitat (parțial).înseamnă că fiecare participant își asumă o anumită parte a riscului. Părțile interesate de implementarea proiectului își asumă obligații comerciale specifice. De obicei, aceste obligații sunt distribuite pe etapele de creare a proiectului și a instalației.

Esența finanțării proiectelor cu recurgerea deplină la împrumutat este aceea că împrumutatul își asumă totul riscuri posibile probleme care pot apărea la crearea unui proiect. ÎN în acest caz, riscurile pentru bancă sunt reduse semnificativ, mai ales când vine vorba de comenzi guvernamentale, dar nu dispar cu totul.

Finanțarea proiectelor are forme proprii de organizare, care diferă în funcție de tipurile de finanțare a proiectelor, sursele de finanțare, subiectele relațiilor de credit, formele de protecție a intereselor tuturor părților implicate. Formele organizaționale de finanțare a proiectelor sunt reflectate în tabel. 8.2.

Tabelul 8.2

Forme organizatorice de finanțare a proiectelor

feluri proiecta finanţare	Surse finanţare	Subiecte credit relaţii	Forme de advocacy
Bancar proiecta finanţare	bancă	Actual companie	CU anumit grad regresie
Corporativ proiecta finanţare	1. Contribuții ale fondatorilor 2. Emisia hârtii valoroase	Proiecta companie	Răspunderea limitată a participanților proporțional cu contribuțiile comune
Amestecat proiecta finanţare	1. Contribuții ale fondatorilor 2. Emisiune de valori mobiliare 3. Împrumut bancar 4. Fonduri guvernamentale	Proiecta companie	Creditori: - cu regresie parțială - creditori fără recurs Acționari: proporțional cu aportul de acțiuni

O analiză a formelor organizatorice aplicate de finanțare a proiectelor relevă avantajele acestora, care constă în faptul că permit atragerea de resurse semnificative pentru un potențial proiect, asigurând un bun termenii de creditare, primesc fonduri garantate în cadrul activităților comune, distribuie riscurile proiectului între participanți.

O caracteristică a finanțării proiectelor este aceea că este independent entitate- firma de proiectare. Fondatorii acestei companii nu sunt responsabili pentru rambursarea împrumutului, sarcina lor este de a crea treptat un proiect de investiții. În acest scop, compania de proiect are propriul cont bancar, care primește fondurile necesare de la fondatori.

Pentru rata eficiență economică proiect de investiții, sunt utilizați mulți indicatori. De exemplu, pentru a reduce riscurile și a determina rentabilitatea viitoare, ar trebui calculată marja de siguranță financiară a proiectului. Acesta din urmă se determină pe baza calculului ratei de acoperire a datoriei, care este calculată ca raport dintre valoarea veniturilor nete așteptate din proiect și plățile planificate pentru datoria de credit. Acest coeficient nu trebuie să fie mai mic de 1. În lume practica bancara Valoarea minimă a coeficientului este 1,3. Sberbank of Russia oferă finanțare pentru proiecte și împrumuturi pentru investiții dacă acest raport este de cel puțin 1,5.

Pe lângă acest indicator, se calculează următoarele: valoarea actuală netă, norma internă rentabilitatea proiectului, indicele rentabilității investiției, perioada de rambursare. În prezent, pentru a simplifica sistemul de calcul al datelor și alți indicatori, programatorii au dezvoltat multe programe pe care banca le poate alege la discreția sa. De asemenea, este important să se acorde atenție sensibilității proiectului la schimbările externe. Această analiză ne permite să determinăm gradul de influență a factorilor de piață volatili individuali asupra perioadei de amortizare a proiectului.

După cum sa menționat deja, împrumuturile pentru investiții și finanțarea proiectelor sunt cele mai riscante tipuri de împrumuturi pe termen lung. În acest caz vorbim despre un risc de credit specific.

La rândul său, probabilitatea unui astfel de risc depinde de o serie de factori externi și interni.

LA factori externi Acestea includ motive macroeconomice, a căror apariție este deosebit de dificil de prevăzut. De exemplu, crizele financiare globale, dinamica prețurilor mondiale pentru produsele proiectate și materiile prime, procesele inflaționiste din țară care cresc costul proiectului, modificări de taxe și tarife, posibile modificări ale legislației țării, dezastre naturale, dezastre provocate de om. , etc.

Factori interni riscurile de investiții depind de participanții la proiect înșiși. Poate exista riscul ca participanții să nu respecte 146

proiectul obligațiilor sale de finanțare a proiectului, riscul neîndeplinirii obligațiilor de către furnizori și antreprenori, riscul întârzierii construcției instalațiilor, precum și livrarea echipamentelor. Există riscuri mari asociate cu erorile de proiectare, cu defecte în timpul lucrărilor de construcție și instalare și riscul managementului analfabet la luarea deciziilor organizatorice și de management.

În plus, în timpul proiectelor de investiții, al căror scop este producerea de noi produse, poate apărea un risc de marketing, a cărui esență este o strategie de marketing aleasă incorect. Strategia de marketing vizează, în primul rând, politica de prețuri, piețele de vânzare, evaluarea componentei de infrastructură a proiectului etc.

În proiectele pe termen lung și pe scară largă, nu este neobișnuit riscuri administrative. Cert este că astfel de proiecte sunt întotdeauna însoțite de obținerea diverselor permise și licențe de la autoritățile de supraveghere. Absența anumitor autorizații și licențe poate perturba programul de construcție al unității.

Împrumuturile pentru investiții și finanțarea proiectelor, așa cum am văzut deja, au avantajele și dezavantajele lor atât pentru debitori, cât și pentru bănci. Riscuri mari sunt asociate cu pierderea unei părți din venit pentru debitori și îi pune sub controlul băncii. Dar este foarte posibil ca fără participarea băncii proiectul de investiții să nu fi fost implementat.

Dacă nu există fonduri proprii suficiente pentru a implementa un proiect de investiții, puteți recurge la finanțarea proiectelor. Un astfel de împrumut va fi rambursat din veniturile din exploatarea obiectului de investiție, ceea ce este destul de convenabil. Serviciile de finanțare a proiectelor sunt furnizate atât de bănci rusești, cât și străine. Este important ca directorul financiar să înțeleagă clar specificul acordării unui împrumut pentru un proiect și condițiile de finanțare în diverse bănci pentru a alege cea mai bună variantă pentru compania sa.

Finanțarea de proiecte este o metodă de împrumut pe termen lung în care se strâng fonduri pentru un anumit proiect de investiții, plățile dobânzilor la împrumut și deservirea datoriei principale sunt efectuate folosind fluxurile de numerar generate de proiect, iar împrumutul este garantat de acesta. active. Este important să folosiți finanțarea proiectelor în situațiile în care sunt necesare fonduri în faza de construcție, precum și atunci când proprietarul nu dorește să transfere riscurile proiectului către alte active deținute de el. Unul dintre avantajele acestei forme de creditare este că în cazul neplatei creditului, banca nu are dreptul de a aplica o penalizare asupra altor active ale inițiatorilor proiectului.

În practica mondială, finanțarea proiectelor este utilizată pe scară largă în construcția de facilități proprietate comerciala(dezvoltare), întreprinderile industriale, nave, avioane. În Rusia asta asistență financiară a prins rădăcini doar în dezvoltare: majoritatea băncilor autohtone consideră că împrumutul pentru investiții este prea riscant, așa că necesită garanții suplimentare din partea împrumutatului, inițiatorul proiectului, în detrimentul afacerii principale.

Conform Pavel Gurin, Vicepreședinte al Consiliului de Administrație al ZAO Raiffeisenbank Austria, serviciul de finanțare a proiectelor este solicitat de multe companii. În cadrul acestei scheme sunt finanțate proiecte de infrastructură la scară largă, iar tranzacțiile sunt organizate de instituții financiare internaționale (BERD, IFC) cu sprijin guvernamental.

Experienta personala
Natalya Matsyuk,

Compania noastră folosește finanțarea proiectelor pentru construcții de câțiva ani. Cladiri rezidentiale si birouri. În comparație cu alte tipuri de creditare, finanțarea de proiecte are o serie de avantaje.

În primul rând, nu este necesar să se deturneze fonduri proprii semnificative pentru implementarea proiectului.

În al doilea rând, există posibilitatea de a primi fonduri pentru termen lung, în cazul nostru - în medie, timp de doi până la trei ani, ceea ce corespunde perioadei de construcție și vânzare a unei clădiri rezidențiale monolitice din cărămidă de 18-24 etaje (pentru centrele de birouri termenele sunt de 7-10 ani din cauza unei perioade mai lungi de rambursare). ).

În al treilea rând, construcția unității este garantată a fi finanțată într-un interval de timp prestabilit. Avantajul finanțării proiectelor este că împrumutul este garantat de către facilitatea în sine. În același timp, pentru unele bănci este necesară înregistrarea acestuia ca construcție în curs, evaluarea acestuia și gajarea, în timp ce altele necesită transferul drepturilor asupra apartamentelor în construcție și a terenului aflat sub obiect.

Unde să solicitați un împrumut

În funcție de nivelul cerințelor pentru debitori, ratele dobânzii și complexitatea procedurii de solicitare a creditului, se pot distinge următoarele grupuri de bănci care oferă finanțare de proiecte:

• bănci străine. Acestea se disting prin cea mai scăzută rată a creditării 1 (9–9,5% pe an), dar impun cele mai stricte cerințe (la planul de afaceri, reputația împrumutatului, istoricul creditului) și cerințe formalizate pentru debitori. Împrumutatul va trebui să treacă prin așa-numita procedură KYC 2, să obțină un internațional firmă de avocatură despre legitimitatea afacerii;
• Filiale rusești ale băncilor străine. Ratele împrumutului variază între 10-11% pe an, cerințele pentru debitori sunt stricte, dar procedurile sunt oarecum mai simple. De exemplu, cel mai probabil nu va fi nevoie de o opinie din partea avocaților externi;
• marile banci rusesti. În băncile cu participare de stat (Sberbank, Gazprombank, VTB) ratele împrumuturilor sunt în intervalul 11–14%, în băncile private (Alfa-Bank, MDM-Bank, Rosbank) – 14–17%. Cerințele pentru debitor sunt formalizate, dar nu foarte stricte. Băncile din acest grup vor fi cel mai probabil de acord să finanțeze un proiect riscant, dar vă vor cere să completați o mulțime de documente care va dura mult timp pentru a fi studiate;
• băncile mijlocii rusești. Ratele sunt peste 15%, cerințele pentru debitor nu sunt stricte și nu sunt formalizate. Pentru a obține un împrumut, împrumutatul trebuie doar să aibă o bună reputație de afaceri și să prezinte un plan de afaceri de înaltă calitate;
• bănci mici rusești. Suntem pregătiți să finanțăm proiecte cu risc ridicat, dar la o rată de creditare foarte mare - mai mult de 20%.

Întrucât autorul are experiență în obținerea finanțării proiectelor pentru dezvoltare de la bănci străine, să luăm în considerare mai detaliat condițiile în care aceste bănci lucrează cu companiile rusești și să le comparăm cu condițiile din băncile rusești.

Obținerea de finanțare

Lucrul cu băncile pentru a atrage finanțare trebuie să înceapă deja în etapa de pregătire a planului de afaceri al proiectului.

De îndată ce planul de afaceri și studiul de fezabilitate al proiectului sunt gata, puteți depune documente. Trebuie remarcat că ce pachet mai complet documentele prezentate inițial de către împrumutat, cu atât este mai mare probabilitatea unei decizii pozitive a comitetului de credit.

Experienta personala

Mihail Ilyin, Director al Departamentului de evaluare a proiectelor de investiții al Centrului NEO CJSC (Moscova)

O companie care solicită finanțarea unui proiect la o bancă trebuie de obicei să aibă următorul set de documente:

• plan de afaceri și autorizații de construcție;
• date despre companie de managementși un broker (care va administra clădirea construită, care va închiria spațiul);
• un studiu de fezabilitate (studiu de fezabilitate) care confirmă fezabilitatea proiectului și disponibilitatea potențialilor locatori, precum și care conține informații despre posibila rată de închiriere și prognoza fluxului de numerar (studiu de fezabilitate);
• aviz de expertiză privind fezabilitatea implementării proiectului din punct de vedere tehnic;
• opinie legala privind legitimitatea activităților societății împrumutate și a persoanelor care furnizează garanții (de exemplu, acționarii), precum și asupra purității juridice a documentației de împrumut și de garanție;
• concluzia evaluatorului cu privire la costul proiectului la momentul actual (la ce preț ar putea fi vândut terenul astăzi, cu instalația încă neterminată) și la momentul finalizării construcției.

Banca va trata debitorul mai favorabil dacă documentele sunt întocmite sau certificate de companii de consultanță și firme de avocatură de renume mondial (Jones Lang La Salle, Knight Frank, Cushman & Wakefield etc.).

Experienta personala
Natalya Matsyuk,Șeful departamentului financiar al SIC Development-South LLC (Krasnodar)

Cerințele băncilor pentru un set de documente variază, dar, în general, acestea pot fi împărțite în două grupuri. Primul este documentele juridice și financiare referitoare la compania în sine și activitatea acesteia. Procedura de verificare a acestui grup de documente este mult mai simplă dacă compania cooperează deja cu banca și îi raportează periodic situația financiară.

Al doilea grup sunt documentele legate direct de proiect. Ei trebuie să acorde o atenție deosebită și să elaboreze cu atenție planul de afaceri sau studiul de fezabilitate al proiectului. Efectuați cercetări de piață pentru viitoarea unitate, furnizați estimări bugetare și documente necesare pentru efectuarea expertizei în construcții (titlu și documentatia proiectului, descrierea componenței participanților la proiect - investitori, antreprenor general și subcontractanți, furnizori de materiale, echipamente). Dar factorul cheie succesul este încă modelul financiar al proiectului.

Procedura de luare a deciziei de creditare

Alexandru Meshcheryakov,
Șef al departamentului de finanțare structurală și de proiect al MDM Bank OJSC (Moscova)

În banca noastră, procedura de obținere a finanțării proiectelor cuprinde două etape. În prima etapă, împrumutatul transmite băncii un plan de afaceri, model financiarși analiza independentă a pieței pe care urmează să funcționeze. Dacă proiectul este interesant pentru bancă, iar documentele respectă principiile acceptate politica de creditare, apoi se întocmește o listă detaliată a documentelor pe care clientul trebuie să le depună suplimentar.

Această listă depinde de proiectul specific și de industria în care este planificat să fie implementat. De regulă, include documentația de proiectare și autorizare, documente financiare, precum și documente care confirmă proprietatea asupra proprietății. terenuri clădiri, contracte pe termen lung (pentru furnizarea de echipamente, contract de construcție etc.). În aceeași etapă, sunt discutate principalele condiții de participare a băncii la proiect și sunt semnate condiții orientative de finanțare. (foaia de termeni).

În a doua etapă, pe baza documentelor depuse, banca analizează proiectul după următoarele criterii: inițiatori (sponsori) și management de proiect; disponibilitatea unor fonduri proprii suficiente de la sponsori; structura juridică satisfăcătoare a proiectului (documentația de garanție și autorizație); proiectul are avantaje competitive pe termen lung; situația prevăzută în industrie; modelul financiar al proiectului și disponibilitatea garanțiilor suplimentare (imbunatatiri de credit). Dacă proiectul îndeplinește cerințele băncii pentru toate criteriile de mai sus, se va lua o decizie de alocare a finanțării.

Olesya Slutskaya,
Șeful Departamentului de finanțare a proiectelor al URSA Bank OJSC (Novosibirsk)

Procedura noastră de finanțare a proiectelor parcurge trei etape. În prima etapă, se evaluează respectarea de către proiect a condițiilor de bază: finanțarea de către inițiator (împrumutată) a 15% din investiția totală în proiect, furnizarea de garanții pentru întreaga sumă a împrumutului, disponibilitatea devizelor de proiectare și a autorizațiilor aprobate, un afaceri existente cu inițiatorul proiectului, capacitatea de a deservi împrumutul în faza de investiție a proiectului în detrimentul rezultatelor activităților curente, prezența unui plan de afaceri sau a unui studiu de fezabilitate al proiectului, precum și capacitatea inițiatorului să acționeze ca garant al proiectului.

În a doua etapă, se efectuează o analiză expresă a proiectului, după care banca formulează principalele condiții în care este pregătită să participe la acest proiect.

A treia etapă include o analiză a întregului pachet de documente juridice și financiare și o examinare de credit a proiectului, după care se ia o decizie privind finanțarea proiectului. Dacă banca evaluează nivelul de risc al proiectului ca fiind acceptabil, deschide finanțarea. Acesta nu este sfârșitul muncii lui la proiect: pe toată perioada de finanțare, se efectuează o monitorizare constantă a implementării proiectului. În funcție de gradul de pregătire al documentelor, necesare bancii Pentru analiza proiectului, examinarea cererii poate dura de la 30 la 60 de zile.

În ceea ce privește rata dobânzii, aplicăm așa-numita „comision de succes”: pentru perioada investiției se stabilește o dobândă standard la împrumut, iar după punerea în funcțiune și punerea în funcțiune a obiectului, banca este plătită în prealabil. comision agreat.

În medie, este nevoie de una sau două săptămâni pentru ca specialiștii băncii să se familiarizeze cu documentele, după care banca poate invita împrumutatul la un interviu suplimentar asupra proiectului.

Pe lângă documente, banca va cere împrumutatului să îndeplinească anumite condiții, în special:

• finanțează cel puțin 25–30% din costul total al proiectului din fonduri proprii;
• confirmă probabilitatea de a primi 20-30% din venitul anual planificat prin contracte de închiriere pe termen lung și este de dorit ca chiriașii să fie companii mari;
• active gajate aferente obiectului viitor - acțiuni ale unei societăți create pentru construcții, bunuri imobiliare sau bunuri mobile, o parte din venituri, drepturi în baza unui contract cu antreprenor general etc.;
• plasați fondurile companiei într-un cont de depozit la aceeași bancă.

După semnarea unei scrisori de intenție care conține o listă a condițiilor de bază ale împrumutului (foaia de termeni), cererea de finanțare se depune spre examinare comitetului de credit. După o decizie pozitivă, împrumutatul semnează din nou foaie de termen. Din acest moment, banca este obligată să semneze acordul și să acorde finanțare. În cazul rezilierii contractului la inițiativa împrumutatului, acesta din urmă este obligat să despăgubească banca pentru costurile avocaților și altor consultanti externi.

Chiar dacă banca a decis deja să acorde finanțare și a semnat un contract de împrumut, fondurile vor fi creditate în contul împrumutatului numai după îndeplinirea așa-numitelor condiții suspensive, în special furnizarea de acorduri semnate cu cumpărătorii și chiriașii, iar depunerea actelor pentru înregistrarea gajului imobiliar.

Experienta personala
Alexandru Meshcheryakov,Șef al departamentului de finanțare structurală și de proiecte al MDM Bank OJSC

Condițiile precedente sunt determinate individual pentru fiecare proiect și depind de specificul acestuia. Cel mai adesea ele includ prezența opiniile experților pentru partea de construcție a proiectului; completarea documentației de autorizare; înregistrarea ipotecilor pe terenuri, structuri implicate în proiect; încheierea de contracte de preluare (contracte pentru un anumit volum de produse planificate pentru producție, de obicei de la 50% și peste, de exemplu, contracte de cumpărare a cel puțin 50% din apartamentele dintr-o clădire în construcție, pentru închirierea a cel puțin 50% % din spațiul în centru de birouri etc.); contribuția de către împrumutat a fondurilor proprii la proiect într-o anumită sumă.

Rata dobânzii și termenul împrumutului

Rata dobânzii la împrumut ar trebui să corespundă teoretic nivelului de risc al proiectului, dar în practică băncile nu respectă întotdeauna regula „cu cât riscul proiectului este mai mare, cu atât mai mult pariu pe un împrumut”.

Dacă banca evaluează riscul de nerambursare a creditului ca fiind prea mare, cel mai probabil va refuza finanțarea proiectului. Dacă riscul este mic, dar împrumutatul pretinde că este prea mic pentru bancă dobândă, probabilitatea de eșec este de asemenea mare. În alte cazuri, rata creditului depinde de condițiile în care banca însăși atrage fonduri, precum și de indicatori financiari, amploarea proiectului, reputația de afaceri a companiei împrumutate și abilitățile de negociere de afaceri ale finanțatorilor săi. Conform experienței autorului, în timpul negocierilor banca poate face o concesiune și poate reduce rata de împrumut propusă inițial cu 0,5%.

Experienta personala
Pavel Gurin, Vicepreședinte al Consiliului de Administrație al ZAO Raiffeisenbank Austria

Nu există rate standard pentru finanțarea proiectelor. Determinăm condițiile de împrumut pentru fiecare proiect specific în funcție de multe detalii: sponsori, împrumutat, suma și durata proiectului. Aș dori să menționez că principala greșeală a dezvoltatorilor este că problemele legate de conceptul proiectului, analiza riscurilor (în special cele juridice) și, de asemenea, strategia de ieșire a proiectului nu au fost pe deplin rezolvate.

Băncile leagă, de obicei, termenul împrumutului de contractul de închiriere, de exemplu, un leasing pe zece ani și un împrumut pentru aceiași zece ani. Adesea, băncile caută să emită un împrumut pentru o perioadă care depășește perioada de rambursare a proiectului pentru a crește probabilitatea de rambursare a împrumutului datorită fluxului de numerar viitor. Dacă nu au fost încheiate contracte de închiriere pe termen lung pentru aceeași perioadă, atunci un împrumut pe termen mediu este prevăzut cu o plată „balon” (unică) la sfârșitul termenului în valoare de 50% din suma totală. . De regulă, la sfârșitul contractului, astfel de credite sunt refinanțate de aceeași bancă.

Experienta personala
Natalya Matsyuk,Șeful departamentului financiar al SIC Development-South LLC (Krasnodar)

Dacă banca, ghidată de metodologia adoptată, evaluează nivelul riscurilor pentru proiect ca fiind ridicat, atunci rata împrumutului poate crește cu 1-2% sau vor fi necesare garanții sau garanții suplimentare. Din experiență, pot observa că în timpul construcției de clădiri rezidențiale, împrumuturile sunt atrase în următoarele condiții: volumul împrumutului – 200–300 milioane de ruble. pentru o perioadă de 2,5–3 ani, cu o rată de 11,5% pe an, un obiect în construcție este gajat ca garanție, raportul dintre fondurile contribuite de bancă și debitor este de 70 la 30.

Uneori, o condiție suspensivă pentru primirea părții rămase din împrumut este înregistrarea garanțiilor la autoritățile de înregistrare. De regulă, băncile au restricții interne perioada maximaîmprumuturi, dar în orice caz această problemă trebuie discutată.

Deoarece ratele de creditare sunt în scădere în Rusia, după finalizarea construcției unei facilități, merită să ne gândim la refinanțarea împrumutului. O bancă occidentală poate acorda un împrumut pentru o proprietate finită cu contracte de închiriere încheiate la o rată de 8–8,5% pentru 15 ani. Pentru a-l primi vei avea nevoie de un pachet de documente similare celor descrise mai sus. Iar dacă primul împrumut a fost obținut de la o bancă occidentală, atunci procedura de refinanțare va fi mult mai simplă, întrucât riscurile potențiale au fost analizate în detaliu în prima etapă.

Bariere

Cu toate că băncile occidentale finanțează proiecte pentru mai mult rate mici decât cele rusești, ar fi o greșeală să crezi că împrumutul în general va fi ieftin. Costurile procedurilor pregătitoare, documentației și concluziilor se pot ridica până la 500 de mii de dolari, ceea ce, în opinia autorului, este justificat doar pentru un împrumut de peste 50 de milioane de dolari. Apoi, cu condiția ca construcția să dureze doi ani, aceste costuri vor fi se ridică la 0,5% pe an. Acestea pot fi considerate acceptabile, deoarece dacă o bancă oferă finanțare la 9–10% pe an, atunci rata efectivă a creditării va fi de 9,5–10,5%. Cu toate acestea, dacă aceleași 500 de mii de dolari sunt cheltuite pentru un împrumut pe doi ani în valoare de 10 milioane de dolari, atunci creșterea ratei efective va fi semnificativă - cu 2,5%.

De remarcat faptul că procedura de creditare în banca straina poate fi întârziat semnificativ. De exemplu, dacă o bancă nu are experiență de lucru în Rusia, atunci specialiștii ei vor avea nevoie de mult timp pentru a înțelege complexitățile Legislația rusă, structurați corect tranzacția, decideți pentru ce măsuri provizorii are sens să aplicați.

Dacă compania împrumutată consideră că condițiile de mai sus pentru obținerea unui împrumut de la o bancă occidentală sunt prea complicate, atunci există întotdeauna o alternativă - contactați reprezentanța rusă a unei bănci occidentale sau a unei bănci rusești. Cu toate acestea, trebuie să vă pregătiți și pentru decizie posibile probleme.

Experienta personala
Natalya Matsyuk,Șeful departamentului financiar al SIC Development-South LLC (Krasnodar)

În ceea ce privește finanțarea unuia dintre proiectele de construcție complex rezidentialîn valoare de peste 200 de milioane de dolari, compania noastră a aplicat la BERD. Am întocmit un plan de afaceri detaliat, am colectat toate estimările necesare de proiectare și documentația de autorizare, am elaborat un model financiar și am gândit o schemă pentru crearea unei companii SPV 3 prin care am planificat să conducem toate fluxurile de numerar, transferându-i acțiunile către banca drept garanție. Dar întreprinderile rusești se află într-o zonă cu risc ridicat pentru băncile străine, așa că își supraestimează cerințele de rentabilitate.

Astfel, pe lângă primirea dobânzii la împrumut, banca a insistat să participe la profiturile viitoare ale proiectului, asigurându-se un randament de cel puțin 20%, care este semnificativ mai mare decât ratele actuale la împrumuturile de la băncile rusești. În plus, banca a cerut ca vânzarea apartamentelor finalizate să înceapă abia după finalizarea întregului complex, și nu fiecare casă una câte una. Acest lucru a fost inacceptabil pentru noi și, în cele din urmă, am stabilit cooperarea cu băncile rusești.

În țara noastră, piața de finanțare a proiectelor are perspective bune, dar deocamdată obținerea de bani pentru proiecte de la băncile rusești nu este ușoară și destul de costisitoare. Și băncile insistă adesea asupra condițiilor care sunt împovărătoare pentru companii și încearcă să controleze progresul proiectului, interferând fără să vrea în activitate economică.

Experienta personala
Andrei Krivenko, Director financiar al Grupului de companii Agama (Moscova)

Din propria mea experiență, constat că procedura de obținere a unui împrumut de investiții în Rusia este prea complicată, băncile pun cerințe excesiv de mari debitorilor. Astfel, acestea pot necesita înregistrarea unității la agențiile guvernamentale, în timp ce, în practică, construcția se realizează în paralel cu procedura de înregistrare, prin urmare, nevoia de investiție apare mult mai devreme.

Nu este mai ușor să îndepliniți alte cerințe ale băncii - să lucrați numai cu antreprenorul general aprobat de bancă, să creșteți suma minimă a capitalului autorizat până la suma împrumutului, să înregistrați terenul ca garanție și să îl asigurați pentru toate ocaziile, să gajează acțiuni ale companiei și schimbă forma juridică a acesteia din SRL în CJSC etc., etc. În același timp, condițiile de finanțare a proiectelor nu pot fi numiți atractive: rata creditului de la 15% timp de 1,5-2 ani.

Adevărat, dacă compania - client cheie banca mică, atunci se poate baza pe o loialitate mai mare, deși este puțin probabil ca condițiile de creditare să se îmbunătățească în mod semnificativ Compania noastră a abandonat în cele din urmă finanțarea proiectelor în favoarea împrumuturilor garantate de instalația construită și pusă în funcțiune, iar în momentul construcției - garantate de alte bunuri imobiliare. obiecte.

Dacă banca a decis să finanțeze proiectul și chiar a transferat primele tranșe, este prea devreme să se relaxeze. După identificarea oricăror încălcări tehnice sau financiare în timpul procesului de supraveghere a derulării proiectului, banca poate suspenda tranșele ulterioare sau chiar poate solicita înapoi sumele emise anterior. Prin urmare, este important nu numai să începeți cu succes, ci și să finalizați proiectul.

1 Rata creditului se referă la rata nominală a dobânzii la un împrumut fără a lua în considerare toate costurile asociate obținerii acestuia. - Notă. autor .

2 KYC (know your client (customer) - tradus din engleză ca „know your client”) - o procedură bancară pentru verificarea unui client, în timpul căreia biografia și reputația proprietarului companiei, metode finanțare suplimentară proiect, se clarifică sursa de proveniență a banilor acestuia, se verifică acuratețea informațiilor transmise băncii etc. - Notă. editori.
3 SPV (special purpose vehicle) - o societate cu scop special (filiala sau trust) creată pentru a îndeplini anumite sarcini și având de obicei o perioadă limitată de existență. - Notă. editori.

Evgenii Malyar

# Credite de afaceri

Împrumut pentru investiții: riscuri și beneficii

Întrucât baza pentru acordarea unui împrumut este un proiect de afaceri, banca împărtășește de fapt riscurile potențiale cu împrumutatul.

Navigare articole

• Trei tipuri de credite pentru investiții
• Expansionist
• Proiecta
• Clădire
• Cerințe pentru un solicitant pentru un împrumut pentru investiții
• Forme de creditare pentru investiții
• Calculul rentabilității proiectului, al perioadei de rambursare a acestuia și al parametrilor împrumutului pentru investiții
• Exemplu de calcul simplificat
• Concluzie

Fiecare proprietar de afaceri are probabil idei despre cum să crească profiturile. Implementarea proiect de amploare necesită investiții. Cea mai comună soluție la această problemă implică împrumuturile externe. Împrumuturile pentru investiții au scopul principal de a aduce întreprinderea la nou nivel dezvoltare. Articolul este despre esența lor, caracteristici, dezavantaje, cine poate accesa un împrumut în scop investițional și cum să-l obțină.

Trei tipuri de împrumuturi de investiții

Un împrumut pentru investiții este un fel deosebit produs bancar, caracterizat prin aceea că persoana care solicită acesta are un proiect bine pus la punct de utilizare a fondurilor împrumutate.

Un împrumut pentru investiții are caracteristici speciale:

• Perioada lungă de rambursare. Majoritatea investițiilor nu oferă profituri imediate. Implementarea integrală a unui proiect strategic necesită un anumit timp, care se reflectă în planul de afaceri (proiect).
• Orientare țintă. O investiție presupune investirea de capital într-un proiect specific care necesită finanțare. Acest tip de investiții de fonduri implică nu doar extinderea activităților, ci și schimbarea calitativă a acestuia în bine.
• Scară. Este imposibil să se împrumute de la o bancă pentru o sumă nesemnificativă, justificând necesitatea acesteia pe motive de investiții.

Proiectul ar trebui să includă trei secțiuni principale:

• analiza situației financiare curente a întreprinderii care solicită împrumut pentru investiții;
• esența proiectului (sensul său economic);
• calculul profitabilităţii prognozate după implementarea proiectului de investiţii.

Bazat pe caracter utilizarea prevăzutăîmprumutul este determinat de dacă acesta aparține unuia dintre cele trei tipuri principale.

Expansionist

Conceput pentru a extinde amploarea unei întreprinderi existente. Probleme rezolvate de companie cu ajutorul unui credit de investiții de extindere:

• deschiderea de noi filiale;
• achiziționarea de echipamente tehnologice suplimentare;
• modernizarea mijloacelor fixe;
• alte scopuri similare.

Particularitatea primirii este că, până la rambursarea datoriilor, nu trebuie să se bazeze pe efectul îmbunătățirii performanței financiare a întreprinderii. Toate profiturile suplimentare aduse de modernizare (și în unele cazuri suma mare), vor fi cheltuite pentru decontările cu banca.

Atunci când solicitați un împrumut de extindere, previziunile se bazează pe cele mai pesimiste scenarii pentru desfășurarea unor evenimente ulterioare. În cele din urmă, doar falimentul întreprinderii poate împiedica îndeplinirea graficului de plată. Dacă este evaluat ca probabil, împrumutul pur și simplu nu va fi emis. ÎN cel mai bun scenariu dobânda va fi stabilită la nivelul maxim.

Proiecta

Riscurile băncii cu acest tip de creditare pentru investiții sunt inițial cele mai mari. Creditarea de proiecte prevede dezvoltarea uneia dintre domenii, separat de principalele activități desfășurate de întreprindere la momentul depunerii cererii. Managerii companiei, acționând ca potențial debitor, speră să crească semnificativ profitabilitatea afacerii după implementarea planului.

Finanțarea proiectelor de investiții este întotdeauna o afacere aventuroasă. Venitul băncii este format doar din profitabilitatea noii direcții. Compania care este finanțată pur și simplu nu își va putea îndeplini obligațiile asumate prin contract dacă proiectul nu produce efectul scontat.

Clădire

O întreprindere poate solicita unei bănci un împrumut pentru construcție și investiții numai după ce a suportat costuri certe și considerabile. Această caracteristică se datorează naturii specifice a construcției imobiliare. Negocierile sunt posibile dacă viitorul dezvoltator deține deja terenul corespunzător sau a emis un contract de închiriere pe termen lung pentru acesta.

Pe lângă zone, solicitantul va trebui să prezinte designul și documentația de deviz, a cărui dezvoltare costă foarte mulți bani. Desigur, este necesară o autorizație de construire.

Probabilitatea de refuz la solicitarea unui împrumut pentru construcții și investiții este scăzută, dar este disponibilă numai întreprinderilor cu potențial financiar ridicat. Decizia privind aprobarea și condițiile este luată de bancă în funcție de tipul de facilitate construită și de evaluarea (din nou, pesimistă) a rentabilității probabile a acesteia.

Cerințe pentru un solicitant pentru un împrumut pentru investiții

Criteriile standard după care banca face împrumuturi financiare regulate sunt, în acest caz, completate de unele cerințe specifice.

Împrumuturile pentru investiții pentru întreprinderile mici reprezintă adesea o modalitate de a ajunge la un nivel mediu sau chiar ridicat de activitate comercială, dar nu este ușor să depășiți granițele care separă întreprinzătorii individuali de SRL-uri.

Din moment ce oh cantități mici nu este cazul; prima prioritate este necesitatea unui plan de afaceri clar și convingător, care să dezvăluie scopul proiectului. În plus, sunt necesare următoarele lucrări:

• Analiza de marketing care demonstrează fezabilitatea implementării planului de afaceri.
• Acorduri cu companii partenere capabile să ofere capacitatea tehnică de a da viață ideii.
• Disponibilitate capital de lucru permițându-vă să suportați cheltuielile de funcționare și să plătiți costurile curente. Acesta este așa-numitul o taxă inițială(de la un sfert la jumătate din toate costurile planificate).
• Proprietatea asupra proprietății colaterale (de valoare) ca proprietate personală sau ca parte a capitalului constitutiv. Este supus cerințelor standard: lichiditate fără probleme și pretul din magazin depăşind valoarea datoriei.
• Este recomandabil ca antreprenorul să fi implementat deja cel puțin un proiect de investiții - această experiență poate afecta favorabilitatea deciziei și condițiile împrumutului.

Particularitățile împrumuturilor pentru investiții includ perioada de rambursare, care aproape niciodată nu depășește zece ani. De asemenea, ar trebui să țineți cont de atitudinea precaută a băncii față de cererile de refinanțare a proiectelor. Dacă debitorul nu a putut achita împrumutul primar, atunci profitabilitatea estimată, ca urmare, nu a fost la înălțimea așteptărilor. Cel puțin, aceasta este exact concluzia care se sugerează.

Forme de creditare pentru investiții

După sursa de finanțare împrumuturi de investiții prezentate în cinci forme principale:

Acest tabel rezumativ necesită anumite explicații care să indice specificul, avantajele și dezavantajele fiecărei forme de creditare pentru investiții.

Împrumutul pentru investiții bancare este cea mai des practicată formă de strângere de capital. Ceea ce funcționează în favoarea sa este în primul rând accesibilitatea. După cum sugerează și numele, acesta este furnizat împrumutatului de către băncile comerciale, în condițiile descrise mai sus.

La rândul său, are mai multe soiuri, determinate de termenii contractelor și alte condiții:

• urgent pentru un antreprenor;
• revolving (linie de credit);
• proiecta;
• subscriere.

Dintre categoriile enumerate, doar conceptul de „subscriere” necesită comentarii. Este similar cu forma obligațiunii, dar în acest caz banca creditoare acționează ca cumpărător al titlurilor de valoare. Desigur, numai caracteristicile constant ridicate ale obligațiunilor emise pot induce astfel de acțiuni.

Creditarea pentru investiții de către o bancă de dezvoltare, adică de fapt de către stat, se realizează atunci când un proiect este de importanță prioritară pentru economia țării. Condițiile sunt de obicei preferențiale, dar tot trebuie câștigate. Obiectele investițiilor publice sunt proiecte care îndeplinesc cerințe ridicate, printre care:

• progresivitatea tehnologiei, confirmată de examinarea de stat;
• curățenia mediului;
• rambursare în termen de cinci ani sau mai rapid;
• termeni normativi de construcție (punerea în funcțiune);
• îndeplinirea sarcinilor de importanță socială, economică (inclusiv comerțul exterior) cu care se confruntă țara.

Cu alte cuvinte, dacă, ca urmare a implementării proiectului în Rusia, producerea unui produs bazat pe tehnologie moderna fără prejudecăți față de mediu inconjurator, la cerere pe piețele interne și externe, atunci puteți conta pe investiții guvernamentale.

Cerințele pentru investitorii străini atrași prin investiții internaționale sunt foarte mari. Cu toate acestea, există mai multe modalități eficiente de a-i interesa pe antreprenorii străini să investească în producția internă. Printre acestea se numără un climat fiscal favorabil, resurse de muncă de înaltă calificare și alte avantaje. economia Rusiei. Principalul „atu” este un proiect tentant care promite profituri mari.

Un sinonim pentru termenul „forma de investiție de marfă” este cuvântul „leasing”. Prin furnizarea unei întreprinderi cu un activ fix pe baza unui leasing financiar, locatorul creează condiții pentru creșterea productivității muncii, îmbunătățirea calității și a tuturor indicatorilor întreprinderii.

Leasingul poate fi financiar și operațional, direct și invers. Această metodă de împrumut economic și, de fapt, de investiție, merită o descriere detaliată separată.

În sfârșit, a cincea și ultima metodă de atragere a creditării pentru investiții constă în emiterea de titluri de valoare, respectiv obligațiuni care garantează venituri stabile sub formă de dobândă. Acest lucru le diferențiază de acțiuni, de a căror valoare depinde cotații bursiereși succesul performanței financiare a întreprinderii emitente.

Avantajul emiterii de obligațiuni pentru o întreprindere este că investiția se face direct de la cumpărătorul titlului. La bancă, înainte de a emite suma creditului, trebuie mai întâi să-l găsiți atragând investitori cu dobândă la depozit.

Există și dificultăți. Principala este găsirea de oameni dispuși să cumpere obligațiuni. Acest lucru nu este ușor: fiecare achizitor trebuie să fie convins că proiectul va fi profitabil.

Calculul rentabilității proiectului, al perioadei de rambursare a acestuia și al parametrilor împrumutului pentru investiții

Ar trebui să accepți imediat faptul că efect economic Este imposibil de prezis implementarea aproape a oricărui proiect cu acuratețe și fiabilitate de 100%. Acest lucru, însă, nu înseamnă că întocmirea unui plan de afaceri în sine este inutilă. Perioada de rambursare și dobânda la un împrumut pentru investiții depind întotdeauna de cât de convingătoare sunt argumentele solicitantului.

O metodă obișnuită folosită de bănci este de a face analogii între parametrii proiectului și caracteristicile cunoscute ale analogilor deja în funcțiune. Dacă introducerea unor echipamente aducea lunar o anumită întreprindere venit suplimentar, de exemplu, 100 de mii de ruble și toate celelalte condiții (locație, formă de proprietate, cifra de afaceri etc.) sunt aproximativ echivalente, atunci putem presupune același efect după investiție.

O altă metodă de prognoză se bazează pe calcularea ratei rentabilității ROI. Dezavantajul acestuia este direct legat de dificultățile asociate cu determinarea profitului așteptat. Formula de calcul este următoarea:

Unde:
ROI– indicator al rentabilității investiției;
V.P.– venitul brut pentru perioada de raportare condiționată;
VD– costul brut pentru perioada de raportare condiționată;
VI– volumul investițiilor.

Totul este clar aici: indicatorul ROI arată cât profit aduce fiecare rublă investită în proiect. Întrebările apar puțin mai târziu.

Venitul brut VD este format din prețul unei unități de produs și indicator cantitativ implementare. Dacă un antreprenor care dorește să primească un împrumut pentru investiții susține că va vinde fiecare exemplar la un preț de, de exemplu, 100 de ruble, iar costul acestuia va fi de 60 de ruble, atunci ar putea avea sens să-l crezi. Îndoielile apar la determinarea capacității pieței, care poate fi determinată prin efectuarea de cercetări de marketing la scară largă sau experimental, adică după fapt.

Încetinirea vânzărilor conduce la o scădere a ratei de rotație a capitalului și, în consecință, la o deteriorare a indicatorilor financiari reali în comparație cu valorile planificate. Pe baza acestui fapt, băncile, de regulă, reduc previziunile la un nivel rezonabil pesimist atunci când stabilesc o perioadă de rambursare și rentabilitate. În consecință, acești indicatori afectează durata contractului și rata dobânzii.

Exemplu de calcul simplificat

După punerea în funcțiune a unei noi linii de producție, întreprinderea Rassvet va introduce pe piață Produs nou"Picătură de rouă".

• Volumul de vânzări proiectat va fi de 50 de mii de unități. pe luna.
• Costul unitar - 60 de ruble.
• Prețul de vânzare - 96 de ruble.
• Costul liniei este de 22 de milioane de ruble.

„Zorii” are fonduri propriiîn valoare de 2 milioane 400 de mii de ruble și intenționează să cheltuiască acești bani pentru achiziționarea echipamentului specificat.

Suma necesară a împrumutului pentru investiții este de 19 milioane 600 mii de ruble.

Planul de afaceri prevede că cu aceste caracteristici venit lunar va fi:

Folosind un calculator de taxe, puteți calcula asta atunci când cheltuiți pentru:

• Salariu 70 mii/luna.
• Costuri curente de producție și exploatare – 10 mii/lună.
• Amortizare – 916.667 ruble/lună.
• Alte costuri - 5 mii de ruble,

suma profitului lunar rămas pentru dezvoltarea afacerii după impozitare va fi de 629,651 mii ruble.

Perioada de rambursare a investiției To va fi:

În ultima perioadă, tot mai multe bănci și-au îndreptat atenția către dezvoltarea proiectelor de afaceri, iar acestea din urmă, la rândul lor, sunt interesate și de strângerea de fonduri. Sunt cei care vor să dea bani, sunt cei care vor să-i ia: cum le putem aduce pe amândoi la un numitor comun?

În primul rând, o mică teorie care va ajuta părțile să își înțeleagă nevoile reciproce.

Împrumutul pentru proiecte de investiții este un tip special de investiție bancară, care poate fi utilizat atât de o întreprindere deja existentă, cât și de o întreprindere care funcționează stabil și firma noua. Caracteristicile includ, de asemenea, atragerea de resurse pe termen lung, adică împrumutatul poate finanța obiectivele curente separat, dacă este necesar.

Bancherii, atunci când împrumută pentru proiecte de investiții, încearcă să se protejeze cât mai mult posibil de riscuri mari, astfel încât împrumuturile sunt destul de impozitate procente mariși sunt însoțite de o analiză amănunțită a întreprinderii sau companiei cu privire la fezabilitatea furnizării resurse financiareși perspective de venit.

Timpul în care se rezolvă problema finanțării unui proiect variază de la persoană la persoană. instituție de credit individual. În funcție de caracteristicile companiei finanțate, analiza activităților acesteia poate dura câteva săptămâni sau câteva luni. Necesitatea de a strânge fonduri este cel mai adesea asociată cu introducerea propriei tale proiecte inovatoare care necesită atragerea de capital suplimentar.

Puteți obține aprobarea băncii pentru finanțare doar furnizând o descriere detaliată și completă a proiectului, care include un plan de afaceri care detaliază perspectivele de dezvoltare și implementare a proiectului, precum și calendarul estimat al profitului. Cu alte cuvinte, aveți nevoie de o propunere de investiție clară și de înțeles, care să fie atractivă pentru creditor.

Cele mai comune forme de proiecte de investiții sunt finanțarea proiectului, strângerea de capital pentru finanțarea construcțiilorȘi acordarea de împrumuturi pur investiționale.

Finanțarea proiectului caracterizată prin faptul că banca investitoare își asumă parțial riscurile. În cea mai mare parte, acest lucru se aplică proiectelor noi în care rambursarea așteptată este calculată ținând cont bani împrumutați. Compania va plăti împrumutătorului obligațiile de datorie și dobânzi numai din fondurile primite ca urmare a implementării cu succes a proiectului. Aceasta înseamnă că principala garanție pentru capitalul oferit de bancă este însuși proiectul de investiții.

Când împrumutatul se așteaptă să primească fonduri pt construirea unei instalații rezidențiale, industriale sau comerciale, apoi, în primul rând, banca va solicita furnizarea documentației de autorizare deja agreate, un proiect și o estimare a lucrărilor viitoare, precum și titluri care indică o închiriere pe termen lung a terenului sau dreptul de proprietate asupra acestuia.

În aceste proiecte, bancherii sunt deosebit de pretențioși participarea la capitaluri propriiîntreprindere împrumutată în propriul proiect. Având în vedere aplicația, specialisti in domeniul bancar calculează cu scrupulozitate profitul spațiului construit în viitor, ținând cont de scopul acestora - închiriere sau vânzare.

Creditarea netă pentru investiții este considerată cea mai sigură, deoarece banii împrumutați pe termen lung sunt investiți în întreprindere. Se iau în considerare faptele și rezultatele activităților unei anumite companii pentru o anumită perioadă de timp. Metoda întocmirii unei previziuni pentru dezvoltarea unei întreprinderi fără investiții se practică și pentru a înțelege care sunt posibilitățile de utilizare exclusivă a fondurilor proprii.

Acest tip de investiție este bun pentru actualizarea fondurilor, achiziționarea de noi linii tehnologice, reechiparea producției sau pentru alte tipuri de extindere a activităților. Cu alte cuvinte, compania lucrează în propria direcție, dar are posibilitatea de a se dezvolta prin investiții bancare.

Bănci care acordă împrumuturi pentru proiecte de investiții

De mai bine de 10 ani acordă împrumuturi pentru proiecte de investiții, fiind lider în această industrie. Banca oferă atât împrumuturi pe termen mediu (de la unu la 3 ani), cât și pe termen lung (până la 7 ani), în valută și ruble. Împrumutul poate fi garantat cu echipamente, bunuri imobiliare și alte active suficiente pentru a rambursa întreaga sumă a datoriei și pentru a plăti dobânda timp de 3 luni. Sunt posibile amânări ale plăților principale pentru perioada de investiție de dezvoltare a proiectului.

bancă Credit rusesc oferă finanțare de proiecte comerciale de modernizare, reconstrucție, extindere a producției și crearea de noi capacități. Cantitatea minimaîmprumutul pentru investiții este de 1.000.000 de ruble. Împrumutul se acordă pe o perioadă de până la 5 ani Garanția poate fi dreptul de proprietate teren, imobile, acțiuni sau active care nu au legătură cu proiectul investit, garanție de la o bancă sau companii solvabile.

Importantă în dezvoltarea creditării este introducerea pe scară largă a finanțării proiectelor în practica rusă. Reprezintă atragerea resurselor de investiții pe termen lung pentru proiecte mari care utilizează tehnologia de inginerie financiară. Caracteristicile acestei metode sunt că se bazează pe un împrumut contra fluxului de numerar generat doar de un anumit proiect, depinde de o evaluare detaliată a proiectului, riscurile operaționale, riscurile de venit, distribuția acestora între investitori, creditori și alți participanți pe baza a acordurilor contractuale 1, și financiar asigurând că procesul investițional este țintit și pe termen lung.

În literatura economică, există mai multe puncte de vedere și abordări pentru evaluarea conținutului și funcțiilor economice ale finanțării proiectelor, definirea conceptului în sine, adesea identificat cu creditarea proiectelor, finanțare de risc, creditarea pentru investiții sau finanțarea proiectelor de investiții. De fapt, finanțarea proiectelor diferă semnificativ de metodele tradiționale de finanțare a proiectelor de investiții și are specificul său.

P. Nevitt în lucrarea sa „Project Financing” îl consideră drept „finanțarea unei unități de afaceri separate, în care creditorul este pregătit în faza inițială să ia în considerare fluxurile financiare și veniturile acestei unități de afaceri ca sursă de formare a fondurilor din care va fi rambursat împrumutul și activele acestei unități de afaceri ca garanție suplimentară pentru împrumut.” Accentul în această definiție este pus pe izolarea economică și noua schema fluxurile de numerar, care distinge finanțarea proiectelor de alte mecanisme de acumulare a resurselor investiționale.

Generalizarea experienței țări străine indică faptul că finanțarea proiectelor este interpretată în două moduri. Pe de o parte, este considerată drept împrumut direcționat către împrumutat pentru implementarea unui proiect de investiții fără recurs (cifra de afaceri) sau cu recurgerea limitată a împrumutului către împrumutat. Obligațiile de plată ale împrumutatului sunt garantate prin veniturile în numerar generate de obiectul activității de investiții (precum și activele aferente proiectului de investiții). Pe de altă parte, finanțarea proiectelor este considerată o modalitate de mobilizare a diferitelor surse și utilizarea integrată a diferitelor metode de finanțare, precum și distribuția optimă. riscuri financiare. Într-un anumit sens, finanțarea de proiecte este unul dintre tipurile de finanțare structurată și reflectă o abordare organizatorică și tehnologică, care diferă semnificativ de abordarea de produs, unde finanțarea de proiecte este considerată ca un serviciu bancar cuprinzător.

Implementând această abordare, I.I. Popkov definește finanțarea de proiecte ca un produs bancar cuprinzător furnizat pentru implementarea unui proiect de investiții separat și bazat pe o combinație de servicii de creditare și finanțare prin capital propriu.

Finanțarea proiectelor are o trăsătură distinctivă. Mecanismele tradiționale de finanțare, după cum se știe, presupun că, dacă o companie atrage finanțare pentru implementarea unui anumit proiect, atunci partea care oferă o astfel de finanțare (inclusiv sub formă de împrumut) finanțează nu proiectul, ci compania care implementează acest proiect. În acest caz, toate activele companiei acționează ca garanție pentru finanțare. Mecanismul de finanțare a proiectelor presupune finanțarea unui proiect de investiții separat, iar sursa de fonduri pentru returnarea resurselor investiționale primite este fluxul de numerar liber generat de proiect. Astfel, o diferență importantă (dar nu singura) între finanțarea proiectelor și creditarea proiectelor, finanțarea investițiilor și finanțarea proiectelor este aceea că doar activele achiziționate pentru implementarea unui nou proiect de investiții (PI) acționează ca garanție. Cu împrumuturile convenționale, fondurile sunt primite de organizatorul proiectului, care acționează simultan ca împrumutat și implementează proiectul. Finanțarea proiectelor presupune crearea unui firma specializata, care este împrumutatul și organizatorul proiectului.

O abordare organizatorică a finanțării proiectelor implică luarea în considerare nu numai a obiectelor, ci și a entităților, care includ participanții la proiect care îndeplinesc funcții individuale și își asumă o anumită cotă de risc, precum și structura (schema) finanțării proiectelor, sistemul de acorduri ( contracte), modele de management și control. Subiecții implementării proiectului sunt inițiatorul sau sponsorul proiectului. De regulă, aceste roluri sunt jucate de:

• întreprinderile interesate să atragă investiții suplimentare pentru a-și dezvolta propriile active;
• companiile interesate de implementarea proiectului;
• o firmă de inginerie și construcții angajată pentru proiectare și construcție;
• furnizor de echipamente;
• organizare de exploatare - să gestioneze proiectul după finalizarea acestuia;
• furnizori interni;
• cumpărători externi;
• un inginer independent (implicat să furnizeze o concluzie care să evalueze pregătirea tehnică pentru începerea proiectului, realitatea timpului și costul construcției, fezabilitatea și condițiile de funcționare ale proiectului);
• consultant in asigurari;
• consilier juridic;
• un consultant de marketing (poate fi angajat pentru a evalua fiabilitatea performanței proiectului, mai ales dacă nu există contracte ferme de vânzare a produselor produse ca urmare a proiectului);
• consilier financiar (oferă cele mai favorabile servicii financiare, de credit și conditii de proiectare);
• creditorii etc.

Dintre investitori, este necesar să se distingă pe cei strategici, axați pe managementul proiectelor și pe creșterea afacerilor pe termen lung, și pe cei de portofoliu, care vizează diversificarea investițiilor și vânzarea propriei acțiuni la o anumită etapă. De obicei, investitorii de portofoliu sunt fonduri de investiții si banci.

În funcție de natura proiectului de investiții, proporțiile dintre capitalul propriu și fondurile împrumutate, care sunt considerate obligații în afara bilanțului inițiatorilor proiectului, se pot modifica. Dacă acționarii sunt interesați să reducă cota-parte din capitalul lor, care are o rată minimă de rentabilitate mai mare capitalul investitÎn comparație cu fondurile împrumutate, creditorii sunt interesați ca această pondere să fie mai mare. Compania de proiect primește fondurile necesare implementării proiectului de investiții de la bănci comerciale sau alte instituții financiare. În acest caz, instrumentele pentru atragerea resurselor financiare lipsă pot fi:

• împrumuturile bancare, care au fost multă vreme principala sursă de capital împrumutat;
• obligațiuni, al căror rol a crescut în legătură cu implementarea proiectelor de infrastructură.

În prezent, din punct de vedere economic țările dezvoltate Sunt utilizate multe instrumente, printre care, alături de creditarea bancară și plasarea de obligațiuni, se folosesc emisiunea de acțiuni, emisiunea de cambii și alte instrumente, precum și combinațiile acestora. Participare internațională institutii financiare sau agențiile guvernamentale vă permite să minimizați țara și riscuri politice. Mecanismul de finanțare a proiectelor presupune luarea în considerare a intereselor tuturor părților implicate, iar profitul așteptat ar trebui să compenseze costurile și riscurile participanților la proiect.

Depășirea consecințelor globale Criza financiară presupune diversificarea economiei ruse, modernizarea infrastructurii acesteia, reînnoirea tehnologică a aparatului de producție, introducerea de inovații, ceea ce este imposibil fără atragerea pe scară largă a investițiilor din diverse surse pe principiile finanțării proiectelor. Implementarea activă a proiectelor de investiții eficiente în Conceptul pe termen lung socio-economice dezvoltarea Federației Ruse până în 2020 este considerată una dintre prioritățile principale. În conformitate cu obiectivele dezvoltare pe termen lungîn țara noastră, o creștere de patru ori a volumului investițiilor (comparativ cu nivelul atins în 2007) ar trebui să asigure Creșterea PIB-ului de 2,3 ori și venit real populație - de 2,6 ori. Contribuție până în 2020 sectorul bancar finanțarea investițiilor ar trebui să crească de 2,6 ori și să se ridice la 25% din PIB față de 9,4% în 2007.

Potențialul pe care îl au astăzi băncile rusești, din păcate, nu îndeplinește sarcini atât de mari. Este suficient să spunem că, în conformitate cu Planul principal amplasarea instalațiilor de energie electrică Federația Rusă Nevoia de investiții numai în această industrie până la sfârșitul anului 2020 este estimată de Guvernul Federației Ruse la 20,7 trilioane de ruble, ceea ce este comparabil cu cantitatea de resurse disponibile pentru toți rușii. banci comerciale la sfârșitul anului 2008 (28,0 trilioane RUB).

Fiecare bancă individuală are capacități și mai modeste în comparație cu nevoile generale de investiții ale entităților economice. Astfel, cel mai mare operator de pe piața de creditare pentru investiții, Vnesheconombank, care gestionează fluxul de investiții pe baza parteneriatelor public-privat, intenționează să facă investiții directe până în 2012 (sub forma împrumuturi pe termen lungîntreprinderi) în valoare de 850 de miliarde de ruble, sub formă de investiții în capitalul autorizatîntreprinderile care implementează proiecte de investiții - 120 de miliarde de ruble, sub formă de garanții - 100 de miliarde de ruble.

Dezvoltarea finanțării proiectelor bancare în țara noastră are un potențial destul de ridicat în perioada post-criză, întrucât în ​​prezent există o cerere reprimită de investiții în diverse sectoare ale economiei, inclusiv implementarea unor proiecte mari de infrastructură.

ÎN anul trecut A existat o tendință de creștere în utilizarea finanțării proiectelor în lume. În perioada 1987-2001. Volumul pieței internaționale de finanțare a proiectelor a crescut de la 10 miliarde de dolari. pe an până la 220 de miliarde de dolari. În 2008, această cifră a ajuns la 250,63 miliarde de dolari. Dinamica pieței de finanțare a proiectelor în perioada 2004-2008. caracterizat de următorii indicatori:

• au fost acordate în total 2.828 de împrumuturi în cadrul finanțării proiectelor;
• volumul total al împrumuturilor pentru finanțarea proiectelor a fost de 908.272,3 milioane USD;
• rata medie anuală de creștere a volumelor de finanțare a fost de 121,2%.

În ciuda creșterii stabile a volumului de finanțare a proiectelor în lume în ultimii ani, criza financiară globală din 2008-2009. a făcut niște ajustări. În 2009, a existat o scădere semnificativă a volumelor de împrumuturi în cadrul finanțării proiectelor. Față de anul precedent, volumele au scăzut cu peste 60% (Fig. 6.1).

Orez. 6.1.

Volumul tranzacțiilor în 2009 sa ridicat la 79,3 miliarde USD. (în timp ce în 2008 - 203,3 miliarde USD). Cea mai semnificativă scădere de aproximativ 70,1% a avut loc pe piețele de finanțare a proiectelor din America de Nord, Centrală și de Sud.

India a devenit cel mai activ jucător de pe piața asiatică, înregistrând o creștere a volumelor de finanțare a proiectelor de 56,6% față de anul precedent. Pe baza rezultatelor anului 2009, volumul total al tranzacțiilor din India a ajuns la 22 de miliarde de dolari.

În Federația Rusă, volumul finanțării proiectelor a fost întotdeauna semnificativ mai mic decât în ​​multe alte țări, așa cum demonstrează ratingurile internaționale. Astfel, în ratingul regulat al băncilor care participă la finanțarea proiectelor, care este publicat de revistă Revista Project Finance, Nu există bănci rusești deloc. Țara noastră apare într-o serie de clasamente pe țări, de obicei în legătură cu implementarea unor proiecte individuale mari cu participare străină. Un exemplu clasic de utilizare a unui mecanism de finanțare a proiectelor este Nord Stream, Sakhalin-2, South Stream, Gazprom-Yuzhno-Russkoe, unde Federația Rusă a acționat ca inițiator.

Astfel, în 2009, proiectul rus Gazprom-Yuzhno-Russkoye a intrat în primele zece cele mai mari tranzacții de finanțare a proiectelor din lume și a devenit al patrulea ca importanță din regiune. EMEA(Europa, Orientul Mijlociu, Africa). Este evident că industriile bazate pe resurse sunt cele mai promițătoare pentru extinderea utilizării mecanismului de finanțare a proiectelor în țara noastră.

În prezent, finanțarea proiectelor este asigurată în principal de marile bănci rusești. Cu toate acestea, problema disponibilității participării la finanțarea proiectelor nu numai a băncilor mari și mai mari, ci și a băncilor mijlocii și mici rămâne deschisă.

Având în vedere numeroasele forme de participare a băncilor la finanțarea proiectelor, este necesar să se introducă altele noi în practica rusă. produse bancare, care acumulează resursele necesare. Vorbim despre metode de strângere de fonduri utilizate pe scară largă în străinătate, precum depozite țintă și de brokeraj, împrumuturi pentru investiții condiționate, economii sociale și de asigurări, fonduri generale departamentul bancar etc Utilizarea unor astfel de mecanisme va permite băncii să mărească ponderea resurselor pe termen lung din risc minim retrageri și crește interesul investitorilor privați pentru stocarea fondurilor, întrucât un potențial investitor, atunci când investește într-o bancă, știe din timp unde vor fi plasate. Banca creează efectiv fonduri de gestiune colectivă și, în nume propriu, plasează fonduri în acele proiecte care sunt considerate promițătoare de către directorii direcți. Nevoile deponentilor băncilor predispuși la investitie individuala fondurile pot fi satisfăcute cu ajutorul depozitelor indexate, a căror rentabilitate este legată de veniturile din proiect.

Pubalny criză economică 2008-2009 a început tocmai în domeniul creditării interbancare și a subminat serios posibilitățile de acțiuni coordonate ale grupurilor de bănci. În cele din urmă sistem bancar s-a confruntat cu restricții obiective privind creditarea pentru investiții, care sunt asociate cu o lipsă de lichiditate pe termen lung, nevoia de a crește semnificativ rezervele pentru credite riscante, problema „datoriilor neperformante” și creșterea datoriilor restante. Problema lipsei resurselor investiționale pe termen lung, care sunt necesare pentru implementarea proiectelor mari în cadrul finanțării proiectelor, a devenit mai acută. Pe lângă instrumentele tradiționale de finanțare a proiectelor precum împrumut pentru proiecte, mare bănci internaționale să utilizeze în mod activ alte mecanisme de finanțare. De exemplu, împrumuturi sindicalizate, finanțare prin capitaluri proprii și plasarea de obligațiuni de proiect. În acest caz, se folosesc metode atât de participare directă, cât și indirectă la finanțarea proiectelor mari.

Astfel, problema lipsei resurselor investiționale pe termen lung necesare implementării proiectelor mari în cadrul finanțării proiectelor s-a agravat semnificativ. Metodele de participare nu directă, ci indirectă la finanțarea proiectelor mari încep să iasă în prim-plan atât în ​​Federația Rusă, cât și în străinătate.

Acestea includ metode care implică participarea băncilor la plasarea obligațiunilor de proiect. Particularitatea acestei scheme este că, în cadrul său, banca participă la finanțarea proiectului de investiții nu direct, ci printr-o companie de proiect special înființată, care este denumită în mod obișnuit o companie cu scop special în străinătate - vehicul cu destinație specială (SPV).

Una dintre sursele de strângere de fonduri pentru o companie de proiect este emisiunea de obligațiuni de proiect. Așa cum este cazul cu imprumuturi bancare, principalul și dobânda la obligațiunile de proiect sunt plătite numai din fluxurile de numerar ale proiectului. Din perspectiva unui vehicul cu destinație specială, procedura de emitere a obligațiunilor este foarte asemănătoare cu obținerea unui împrumut de la o bancă. În esență, împrumutatul primește resurse sub forma unui împrumut pe termen lung. Principala diferență dintre un împrumut pentru proiect și o obligațiune pentru proiect este că emisiunea de obligațiuni se adresează unei game mai largi de potențiali investitori interesați să finanțeze tranzacția (așa-numiții deținători de obligațiuni). Investitorii pot fi nu numai bănci, ci și investitori instituționali, cum ar fi Fondul de pensii, Firme de asigurari, fonduri mutuale specializate în investiții în infrastructură.

Asemănările dintre obligațiunile pentru proiecte și împrumuturile pentru proiecte sunt următoarele. În primul rând, destul de des obligațiunile unei companii de proiect cu scop special sunt achiziționate de un pool bancar (așa-numita tranzacție vândută). În al doilea rând, obligațiunile, ca orice titluri de valoare, pot fi tranzacționate piețele financiareîntre un investitor și un alt cumpărător, deși, în realitate, obligațiunile de proiect pot fi mai puțin lichide decât obligațiunile corporative obișnuite. De obicei, acestea sunt vândute unui grup de investitori instituționali printr-un plasament privat și rămân în portofoliu până la scadență.

Piața internațională a obligațiunilor pentru proiecte este semnificativ mai mică decât piața împrumuturilor pentru proiecte. Cu toate acestea, piața obligațiunilor de proiect a crescut semnificativ în ultimii ani. Trebuie remarcat faptul că piața este concentrată în regiuni precum SUA, Europa de Vestși Asia.

Există mai multe motive care explică creșterea pieței obligațiunilor de proiect:

• cererea în creștere pentru dezvoltarea și îmbunătățirea infrastructurii necesită investiții semnificative, în timp ce guvernele, în special în contextul crizei globale, nu sunt în măsură să ofere investitiile necesare;
• expertiza și interesul investitorilor instituționali este în creștere în favoarea investițiilor alternative pe termen mediu sau lung, cu un anumit echilibru între risc și rentabilitate;
• Agențiile internaționale de rating sunt din ce în ce mai implicate în evaluarea tranzacțiilor de finanțare a proiectelor, ceea ce ajută la reducerea costurilor și la creșterea disponibilității informațiilor pentru investitori.

Obligațiunile de proiect ca sursă de finanțare sunt utilizate cel mai activ în sectorul petrolului și gazelor. De asemenea, este de remarcat creșterea emisiilor de obligațiuni în sector inițiativa de finanțare privată (PFf) pentru ultimii ani s.

Când ar trebui utilizate obligațiunile de proiect? Atunci când finanțați o companie de proiect cu scop special, emiterea de obligațiuni este o alternativă la creditarea sindicalizată - o formă mai comună de strângere de fonduri în finanțarea proiectelor. Cu toate acestea, această alternativă are o serie de limitări și este aplicabilă numai în anumite circumstanțe. În timp ce împrumuturile sindicalizate sunt contracte care sunt structurate în funcție de nevoile sponsorilor de proiect, obligațiunile de proiect iau forma unor titluri care nu sunt atât de ușor personalizate. Din acest motiv, directorii de carte ( director de carte)" este destul de dificil să găsești investitori dispuși să cumpere obligațiuni cu multe caracteristici specifice, cu excepția cazului în care acești investitori au fost identificați în prealabil. În cazul unei oferte

O emisiune de obligațiuni pe piețele secundare trebuie să aibă caracteristici standard, care cel mai probabil nu vor îndeplini cerințele specifice ale tranzacției. De remarcat că investitorii în obligațiuni (spre deosebire de bănci) de cele mai multe ori nu sunt pregătiți să suporte riscurile asociate fazei de construcție, acceptând doar riscurile fazei de exploatare. Riscul de țară poate fi, de asemenea, o barieră în calea emiterii de obligațiuni dacă vehiculul cu destinație specială este situat într-o țară cu un nivel ridicat de risc de țară. Prin urmare, strângerea de fonduri sub formă de emisiuni de obligațiuni este mai potrivită la refinanțarea unei tranzacții când etapa de construcție a trecut deja, deoarece în acest caz obligațiunile sunt mai asemănătoare cu titlurile garantate cu active decât cu o tranzacție de finanțare de proiect.

Cea mai comună formă de emitere a obligațiunilor de proiect este un plasament privat cu un grup predeterminat de investitori. Procesul de emitere a obligațiunilor de proiect într-un plasament privat este foarte asemănător cu aranjarea unui împrumut sindicalizat de către unul sau mai mulți aranjatori principali. Setul de participanți este destul de specific în cazul unei emisiuni de obligațiuni: agenții de rating, mandatar, agent de plăți. Trebuie luat în considerare rolul fiecăruia dintre acești participanți.

Investitorii de obligațiuni de proiect au departamente întregi dedicate analizei bonității companiei de proiect cu destinație specială. Cu toate acestea, ei tind să-și ia deciziile de investiții pe baza certificării de către contabilul de obligațiuni de proiect a calității emitentului, precum și a evaluării creditului efectuată de către agențiile de rating. Ratingul atribuit evaluează intențiile și capacitatea emitentului de a rambursa datoriile la timp pe termen scurt și mediu. Ținând cont de particularitățile finanțării proiectelor, cele mai semnificative ratinguri se referă la termenul mediu și lung.

Agențiile de rating joacă un rol cheie atunci când folosesc un astfel de instrument pentru strângerea de fonduri, cum ar fi emiterea de obligațiuni, inclusiv obligațiuni de proiect. Carta unor investitori instituționali chiar interzice achiziționarea de valori mobiliare în lipsa scor de credit. Una dintre sarcinile principale ale unui bookrunner de obligațiuni de proiect este de a prezenta proiectul uneia sau mai multor agenții de rating. Procesul de rating în sine necesită forță de muncă și consumă mult timp, motiv pentru care contabilul contactează agenția de rating imediat după primirea mandatului de plasament privat.

Băncile străine au participat activ la finanțarea proiectelor de mult timp, îndeplinind anumite funcții. În special, înainte de criza financiară globală (2007-2009), „Banca Regală a Scoției” al cărui portofoliu diversificat includea energie, infrastructură, proiecte de petrol și gaze. Totodată, această bancă a participat nu doar la finanțarea proiectului, ci și la organizarea și gestionarea creditului și consultanță financiară.

După cum a arătat analiza, pentru multe bănci rusești, finanțarea proiectelor devine o nouă nișă mare și din ce în ce mai extinsă pe piața serviciilor bancare. Băncile de pe piața de finanțare a proiectelor îndeplinesc diferite funcții (operațiuni), dintre care principalele sunt creditarea de proiecte, consultanța financiară, leasingul, furnizarea de anumite garanții etc. În plus, băncile acționează ca brokeri de investitii(bănci de investiții), inițiatori ai înființării sau manageri de consorții bancare, investitori instituționali cumpărători de valori mobiliare ale companiilor de proiect, instituții de leasing. În contextul activităților (strategiilor) de investiții ale băncilor, este important analiză cuprinzătoare participarea băncilor la finanțarea proiectelor, luarea în considerare a varietății formelor și naturii participării.

Atunci când decid să intre într-un proiect, băncile iau în considerare o serie de factori care afectează obiectivele strategice de dezvoltare și beneficiile economice. Aspectele economice includ previziunile de rentabilitate a proiectului, termenele de împrumut, volumul optim de investiții, gradul de control al băncii asupra proiectului, reputația inițiatorului proiectului și alți indicatori care influențează luarea deciziilor. Din punct de vedere al intereselor strategice ale băncii, perspective financiare, semnificația socială, economică și politică a proiectului. Alegerea zonei de investiții poate urmări obiectivele de diversificare a portofoliului de credite sau investiții, precum și de îmbunătățire a imaginii băncii.

Finanțarea de proiecte nu este un produs standard și necesită costuri semnificative cu forța de muncă, concretizate în diverse operațiuni, produse și servicii ale băncilor. Serviciile bancare în cadrul finanțării proiectelor sunt complexe și complexe, iar tranzacțiile sunt active și bazate pe comisioane. Dezvoltarea finanțării proiectelor în Federația Rusă va crea o nouă cerere pentru bănci pentru o gamă largă de servicii, inclusiv consultanță în investiții, finanţarea investiţiilor, acordarea de garanții etc. În plus, ca urmare a implementării proiectelor de investiții, vor apărea noi structuri în sectorul real economii (organizații, facilități de infrastructură), care își vor forma, de asemenea, propriul segment cererea pietei pentru serviciile bancare, care vor contribui la dezvoltarea și îmbunătățirea bancar. Din aceste poziții, finanțarea proiectelor este un mijloc dezvoltare ulterioară sectorul bancar, îmbunătățirea eficienței funcționării acestuia și creșterea ponderii acestuia în segmentul serviciilor financiare.

Finanțarea proiectelor cu participarea activă a băncilor poate fi identificată ca un domeniu separat de analiză. Cel mai direcții promițătoare dezvoltarea în cadrul finanțării proiectelor sunt:

• participarea la capital;
• servicii de consultanță;
• finantare obiect;
• participarea la proiecte externe prin dezvoltarea unor mecanisme finantarea exporturilor; finantare la mezanin;
• leasing

Trebuie remarcat faptul că finanțarea mezzanin se referă la instrumente de finanțare mixte - o combinație și utilizarea în comun a instrumentelor de datorie, cum ar fi împrumuturi, obligațiuni, leasing și instrumente de capitaluri proprii (finanțare printr-un fond de capital privat, IPO). Avantajele incontestabile ale finanțării mezzanine includ profitabilitatea mai mare (mai mare decât o permite rata standard de creditare bancară), capacitatea de a converti datoria într-un bloc de acțiuni sau acțiuni ale companiei care implementează proiectul.

În general, analiza finanțării proiectelor ne permite să identificăm prevederile cheie care împiedică dezvoltarea acestuia.

• 1. Factorul decisiv este rating de investitieși situația financiară actuală a inițiatorului proiectului, mai degrabă decât fluxurile de numerar generate de proiect. Pentru multe bănci, prezența unei afaceri existente a împrumutatului, precum și prezența unui rezultat pozitiv din activitatea principală, este condiție prealabilă pentru a lua o decizie cu privire la finanțarea proiectelor. Astfel, banca își rezervă posibilitatea de recurs asupra activitati curenteîmprumutat în cazul eșecului proiectului, ceea ce este contrar principiilor finanțării proiectelor. Cu propuneri la fel de eficiente și rentabile, creditorul acordă prioritate proiectelor ai căror inițiatori au o afacere existentă în această industrie sau într-o industrie conexă. Ca urmare, apare o situație în care finanțarea proiectelor este disponibilă în principal pentru marile companii de mărfuri cu afaceri profitabile.
• 2. Resurse limitate împrumutate pe termen lung. Două probleme cheie ar trebui evidențiate aici: capitalizarea scăzută a băncilor rusești și lipsa banilor „pe termen lung”. Utilizarea unui efect de pârghie semnificativ (adică, pârghie financiară ridicată) atunci când finanțează proiecte la scară largă este una dintre caracteristicile cheie ale mecanismului de finanțare a proiectelor. Capacitatea de a mobiliza resurse de investiții pe termen lung pe scară largă în volumul necesar pentru o anumită perioadă și la o rată a dobânzii adecvată este o conditie necesara orice proiect de investiții implementat în cadrul unei scheme de finanțare a proiectelor. În Federația Rusă, capitalizarea băncilor, așa cum sa menționat deja, este încă la un nivel destul de scăzut (după standardele mondiale), ceea ce nu permite finanțarea proiectelor mari și super-mari. Cu toate acestea, merită remarcat faptul că există anumite evoluții pozitive în această direcție. În prezent, doar o parte din băncile mari care, la un moment dat, au putut deveni publice sau piata internationala, sunt capabili să ofere în mod independent împrumuturi de investiții mari și pe termen lung. Ele sunt principala sursă de bani „pe termen lung”.

Foarte des, băncile efectuează investiții sub forma împrumuturilor bancare tradiționale folosind toate formele și metodele posibile de garanție (gajarea proprietăților, a titlurilor de valoare și a altor active, garantii bancare, conturi de garantare a economiilor împuternicire legală, garanții). Împrumutații ruși pot primi împrumuturi directe la scară largă pe o perioadă lungă fie în banca straina, sau în 3-5 mari bănci rusești. În același timp, doar cele mai mari companii, companii de prim rang în bursa sau acele companii care pot oferi garanții foarte lichide. Această situație de pe piața de capital, care permite băncilor să-și dicteze cerințele privind costurile și condițiile de creditare, poate fi caracterizată ca un oligopol. Lipsa surselor de finanțare „pe termen lung” pt piata ruseasca este exprimat în criteriul de rambursare a proiectului, care este stabilit de bancă. Dacă în unele tarile vesticeÎn timp ce băncile acceptă proiecte cu o perioadă de rambursare de 20-30 de ani pentru finanțare, în băncile rusești această cifră nu depășește 5-7 ani.

3. Subdezvoltarea metodelor și instrumentelor de finanțare a datoriei

cu finanțare de proiect. Utilizarea leasingului în finanțarea proiectelor este de doar 4-5% la investiția în capitalul autorizat 1 . Mai mult mize mari comparativ cu creditarea tradițională (cu 100-200 de puncte de bază mai mare), precum și condiția de plată a principalului și a dobânzii fără Perioadă de grație sunt motivul care împiedică utilizarea acestui instrument de finanțare.

O analiză a pieței obligațiunilor a arătat că, în contextul crizei globale, piața obligațiunilor în ruble este în scădere rapidă. Piaţă investitii straine, în special euroobligațiunile, are avantaje neîndoielnice pentru companiile rusești. Capacitatea de a atrage sume semnificative de fonduri pentru o perioadă mai lungă este un avantaj semnificativ al piețelor occidentale. Cu toate acestea, doar 15-20 dintre cele mai mari companii rusești pot profita de aceste avantaje. În special, emisiunea de euroobligațiuni necesită o pregătire serioasă din partea companiei, compania trebuie să întocmească rapoarte în conformitate cu standardele de contabilitate occidentale și să le publice în mod regulat, în timp ce rapoartele trebuie să fie absolut transparente. De asemenea, una dintre condiții este prezența ratingurilor atribuite de agențiile de rating mondiale. Există încă puține companii pe piața rusă care îndeplinesc toate cerințele. În plus, dificultatea emiterii de euroobligațiuni se datorează costurilor generale ridicate.

• 4. Costul ridicat al finanțării proiectelor este un factor determinant care descurajează potențialii împrumutați. Flux de fonduri multe proiecte pur și simplu nu sunt în măsură să ofere astfel de procente. Din nou, doar companiile mari cu cifră de afaceri mare sunt capabile să plătească pentru un astfel de mecanism de finanțare a proiectelor. Rata ridicată a dobânzii se datorează mai multor factori:
  • costul resurselor împrumutate în sine;
  • primă de risc;
  • costuri generale pentru analiză și suport pentru proiecte.

Resursele pe termen lung sunt întotdeauna mai scumpe

decât cele pe termen scurt. Acest lucru se datorează costului ridicat al fondurilor împrumutate. Riscurile asociate tranzacțiilor de finanțare a proiectelor pentru bancă sunt semnificativ mai mari decât cu împrumuturi comerciale, și în consecință prima de risc inclusă în rata dobânzii ar trebui să fie mai mare. Complexitatea analizării unui plan de afaceri pentru finanțarea proiectelor este întotdeauna mai mare decât în ​​cazul creditării comerciale pentru a completa capitalul de lucru, ceea ce crește costul total al finanțării. Acești trei indicatori ating valori maxime în tranzacțiile de finanțare a proiectelor, ceea ce crește rata finală a dobânzii.

5. Consultanta. Finanțarea proiectelor este o tehnologie financiară progresivă, dar mai degrabă complexă, în utilizarea căreia consultanța joacă un rol important. Consultanța ajută la reducerea riscurilor și, în consecință, la reducerea costului finanțării proiectelor. Nivel slab de pregătire plan de afaceri este foarte des citat ca unul dintre motivele care împiedică obținerea finantare bancara. Din 100 de proiecte, nu mai mult de 10% sunt selectate pentru o analiză ulterioară și doar 2-3% primesc finanțare și ajung la implementare. Planul de afaceri nu reflectă toate avantajele proiectului, efectul economic nu este suficient fundamentat și nu a fost dovedit nivel scăzut riscul proiectului 1.

Pregătirea slabă a planului de afaceri al proiectului și inconsecvența calității acestuia cu cerințele băncii ne permit să judecăm nivelul scăzut de management al inițiatorilor proiectului, lipsa unei echipe de profesioniști și disponibilitatea pentru implementarea cu succes a proiectului.

Pentru dezvoltarea finanțării proiectelor, precum și creșterea rolului băncilor în implementarea acesteia și utilizarea mai activă a modelelor de „finanțare bancară secvențială” și „finanțare bancară cu partajare a riscurilor”, următoarele măsuri pot fi utile pentru îmbunătățirea procedurii de refinanțarea și reglementarea riscurilor pentru băncile care acceptă participarea la finanțarea proiectelor.

• 1. Pentru dezvoltare piață secundară drepturi de revendicare asupra contracte de împrumut, încheiat între bănci și întreprinderi de proiecte speciale, și oferind băncilor pe termen lung resurse financiare este necesar să se creeze un special agenție guvernamentală pentru sprijinirea băncilor care finanțează proiecte de investiții (Project Finance Agency). Funcțiile sale ar trebui să includă refinanțarea băncilor în condițiile de cesiune a creanțelor din contractele de împrumut pentru împrumuturi pentru proiecte de investiții, precum și acordarea de asistență directă debitorilor băncilor (întreprinderi cu proiecte speciale) pentru a-și restructura obligațiile existente față de bănci. Este important ca oportunitatea sprijinul statului aplicat băncilor ale căror condiții pentru finanțarea proiectelor debitorilor respectă standardele de credit ale Agenției.
• 2. Pentru a acoperi eventualele dezechilibre pe termen scurt în furnizarea de lichidități către băncile implicate în finanțarea proiectelor, ar trebui făcute ajustări la procedura actuală de împrumut de către Banca Rusiei băncilor comerciale pentru active netranzabile. În special, anumite cerințe impuse întreprinderilor ale căror drepturi de creanță în temeiul acordurilor de împrumut sunt acceptate ca garanție pentru împrumuturile de la Banca Rusiei (perioada de activitate a întreprinderii împrumutate trebuie să fie de cel puțin trei ani, cota de participare a băncii la capitalul împrumutatului sau cota de participare a întreprinderii la capitalul autorizat al băncii nu trebuie să depășească 20%), sunt inițial imposibil de realizat pentru finanțarea proiectelor bancare. La urma urmei, beneficiarul împrumuturilor bancare este o întreprindere nouă special creată în aceste scopuri, iar participarea băncii la capitalul autorizat al împrumutatului permite controlul deplin asupra unui proiect de anvergură și riscant. Prin urmare, este necesar să se atenueze condițiile existente pentru astfel de întreprinderi.
• 3. Pentru a spori participarea băncilor la finanțarea proiectelor de investiții, este necesar să se renunțe la stabilirea finanțării proiectelor pentru tranzacții standard economic risc pe împrumutat (N6) și să nu includă volumul creanțelor băncii față de împrumutat - o întreprindere cu proiecte speciale - în calculul standardului economic obligatoriu al sumei agregate riscurile de credit(H7). O condiție esențială pentru implementarea acestei norme de reglementare ar trebui să fie disponibilitatea garanția statului pentru proiectul finanțat, cel puțin în cota de participare a băncii.
• 4. Pentru a crește ponderea resurselor pe termen lung cu risc minim de retragere și pentru a crește interesul investitorilor privați pentru stocarea fondurilor în bancă, ar fi recomandabil să se introducă obiective și depozite de brokeraj, împrumuturi pentru investiții condiționate, economii sociale și de asigurări, fonduri generale ale managementului băncilor. Banca creează efectiv fonduri de gestiune colectivă și, în nume propriu, va plasa fonduri în acele proiecte care sunt considerate promițătoare de către directorii direcți. Nevoile economizorilor băncilor care sunt înclinați să investească individual fonduri pot fi satisfăcute cu ajutorul depozitelor indexate, a căror rentabilitate este legată de veniturile din proiect.