- рентабельність вкладеного капіталу- Відношення чистого прибутку за вирахуванням дивідендів за привілейованими акціями до звичайного акціонерного капіталу.

Показник Return on Capital Employed (ROCE)використовується фінансистами як міра прибутковості, яку приносить компанія на вкладений капітал. Зазвичай це необхідно для порівняння ефективності роботи в різних видахбізнесу та для оцінки того, чи генерує компанія достатньо прибутку, щоб виправдати вартість залучення капіталу.

ROCE комплексно відображає рівень ефективності використання матеріальних, трудових і грошових ресурсів, ноу-хау, а також природних ресурсів.

Коефіцієнт рентабельності вкладеного капіталу розраховується як відношення прибутку до активів або потоків, що її формують. Може виражатися як у прибутку на одиницю вкладених коштів, і у прибутку, яку несе у собі кожна отримана грошова одиниця.

Перший варіант формули.

ROCE = (Net Income - Preferred Dividends) / Equity

ROCE – рентабельність звичайного акціонерного капіталу
Net Income - чистий прибуток
Preferred Dividends - дивіденди з привілейованих акцій
Common Equity - середня протягом року величина звичайного акціонерного капіталу

Другий варіант формули.

ROCE = EBIT / Capital Employed

Середньорічна величина активів зазвичай розраховується на базі балансу підприємства як півсума величини активів на початок і на кінець року або як середньоарифметична величина балансу на кінець кварталів, що входять до звітній рік. Чим більше є інформації про фактичної величинивкладеного капіталу за аналізований період, точніше значення показника.

Коментар із застосування ROCE для фінансового аналізу

Оскільки показник рентабельності власного капіталувідображає прибутковість акціонерів підприємства, його аналіз часто є орієнтиром у прийнятті важливих інвестиційних рішень, наприклад, проведенні додаткової емісії акцій або дивідендної політики підприємства.

ROCE завжди має бути вищою, ніж середня процентна ставказ банківських та товарним кредитам, інакше будь-яке розширення бізнесу шляхом залучення додаткових позикових коштів призведе до погіршення фінансового станупадіння прибутку або навіть до збитків.

При використанні показника ROCE для аналізу обов'язково необхідно врахувати методику, за якою здійснювався розрахунок. Наприклад, виходячи з даних по тому самому підприємству, можна отримати різні результати, якщо, наприклад, у першому випадку врахувати початкове і кінцеве значення капіталу по році, а в другому випадку використовувати проміжні дані по кварталах.

Одним із варіантів показника ROCE є дохід у середньому на вкладений капітал (ROACE), який використовує компанія в середньому від початку до закінчення періоду оцінки або від початку до закінчення інвестиційного проектучи його частини. Якщо компанія не має привілейованих акційта інших зобов'язань щодо безумовних виплат дивідендів та інших компенсацій, то значення показника ROCE еквівалентне значенню ROE.

Рентабельність власного капіталу, як та інші показники рентабельності, свідчить про ефективність бізнесу. Точніше про те, з якою віддачею працюють гроші власників, вкладені у капітал компанії. Якщо простіше, рентабельність допомагає зрозуміти, скільки копійок прибутку приносить компанії кожен рубль її власного капіталу.

Рентабельність власного капіталу здатна дати уявлення інвестору чи своїм фахівцям, наскільки успішно вдається компанії утримувати дохідність капіталу належному рівні і цим визначити ступінь привабливості її інвесторам.

У системі показників є схожий показник - рентабельність активів ( див. «Визначаємо рентабельність активів (формула за балансом)» ). Однак, на відміну від нього, рентабельність власного капіталу дозволяє судити саме про роботу чистого власного капіталу підприємства. У той час як у рентабельність активів можуть втручатися і залучені кошти, витрачені на придбання майна.

То як вважається рентабельність?

Як знайти коефіцієнт рентабельності власного капіталу

Рентабельність - це завжди відношення прибутку до того об'єкта, віддачу від якого потрібно оцінити. У даному випадкуми розглядаємо власний капітал. Значить, на нього і ділитимемо прибуток.

У фінансовому аналізі рентабельність власного капіталу прийнято позначати з допомогою коефіцієнта ROE (скорочення від англійської return on equity). Використовуємо це позначення, і тоді формула розрахунку показника може мати такий вигляд:

ROE = Пр / СК × 100,

Пр - чистий прибуток (показник рентабельності власного капіталу вважається тільки за чистим прибутком).

СК – власний капітал. Щоб розрахунок був інформативнішим, береться середній показник СК. Найпростіший спосіб його обчислити - скласти дані початку і поклала край періоду і розділити результат на 2.

Рентабельність власного капіталу - коефіцієнт, який носить відносний характер, він виражається, як правило, у відсотках.

Факторний аналіз рентабельності власного капіталу

Іноді до розрахунку використовують іншу формулу — так звану формулу Дюпона. Вона має такий вигляд:

ROE = (Пр / Вир) × (Вир / Акт) × (Акт / СК),

де: ROE - шукана рентабельність;

Пр - чистий прибуток;

Вир - виторг;

Акт - активи;

СК – власний капітал.

Це і є факторний аналізрентабельності.

Рентабельність власного капіталу – формула за балансом

Цей показник можна знайти як методом обчислень, але з звітних документів. Так, є проста відповідь на питання, як знайти власний капітал за балансом.

Для визначення рентабельності власного капіталу використовуються відомості, що містяться у рядках балансу (форма 1) та у звіті про фінансових результатах(Форма 2).

Формула за балансом виглядатиме так:

ROE = рядок 2400 форми 2 / рядок 1300 форми 1 × 100.

Докладніше про бухгалтерський баланс див. "Заповнення форми 1 бухгалтерського балансу (зразок)" , а про форму 2 - «Заповнення форми 2 бухгалтерського балансу (зразок)» .

Прибутковість чи рентабельність власного капіталу - нормативне значення

Головним критерієм, що використовується в оцінці рентабельності власного капіталу, є порівняння цього показника з рентабельністю вкладень в інші напрямки бізнесу, наприклад, цінні папериінших компаній.

Для оцінки ефективності інвестицій широко використовується нормативне значення ROE. Зазвичай інвестори орієнтуються на значення від 10 до 12%, які характерні для бізнесу розвинених країн. Якщо інфляція у державі велика, відповідно зростає і рентабельність капіталу. Для російської економікивважається нормою 20-відсоткове значення.

Якщо показник йде в «мінус» - це вже тривожний сигнал та стимул для того, щоб наростити прибутковість власного капіталу. Але й значне перевищення нормативного значення - теж несприятлива ситуація, оскільки зростають інвестиційні ризики.

Підсумки

Рентабельність чи доходність власного капіталу важлива з метою оцінки ефективності роботи підприємства. Для знаходження цього показника використовуються кілька формул, дані для яких беруться з рядків балансу та звіту про фінансові результати.

Рентабельність задіяного капіталу (ROCE)...

Рентабельність задіяного капіталу – це фінансовий коефіцієнт, які визначає прибутковість та ефективність компанії щодо задіяного капіталу компанії. Показник ROCE розраховується за такою формулою:

"Задіяний капітал" у знаменнику - це сума акціонерного капіталу та боргових зобов'язань: також це можна спростити до ( загальні активи- поточні зобов'язання). Замість використання для розрахунку задіяного капіталу на певний момент часу аналітики та інвестори зазвичай розраховують ROCE на підставі середнього значення задіяного капіталу. Середнє значення можна розрахувати через знаходження середнього арифметичного двох чисел: значення задіяного капіталу при відкритті періоду та значення задіяного капіталу під час закриття періоду.

Високий показник ROCE передбачає ефективне використаннякапіталу компанією. ROCE має бути вищим, ніж вартість капіталу компанії (можна використовувати середньозважену вартістькапіталу –WACC), інакше очевидним стане факт неефективного використаннякапіталу та як наслідок відсутність генерації додаткової вартостідля акціонерів.

Investocks пояснює "рентабельність задіяного капіталу -Return On Capital Employed (ROCE)"

ROCE є корисним метричним показником для порівняння прибутковості компаній на основі використовуваного капіталу. Уявіть, що є дві компанії ТОВ ТД «Російське Поле» і ТОВ ТД «Англійський луг», які здійснюють діяльність у тому самому секторі промисловості. У Російського поля показник EBIT становить $10 млн. при виручці в $100 млн. на рік, тоді як у Англійського лука EBIT $7.5 млн. при тій самій виручці. З першого погляду може здатися, що Англійський лук є найкращою інвестицієюпроти Російським полем, оскільки Англійський луг має рентабельність 7,5%, а Російське полі 5 %. Але перед ухваленням рішення досвідчений інвестор перевірити задіяний капітал обох компаній. Припустимо, що з Російського поля загальний капітал становить $ 25 млн., а й у Англійського лука $ 50 млн. І тут Російське полі має показник ROCE лише на рівні 40%, а Англійський луг лише на рівні 15 %. Це означає, що ТОВ ТД «Русское поле» набагато ефективніше використання свого капіталу, ніж Англійський луг.

ROCE особливо корисний при порівнянні результатів діяльності компаній секторах з високою інтенсивністю використання капіталу, наприклад, телекомунікації. . При застосуванні ROCE можна зробити точніший висновок про фінансові результати компаній, що мають значні боргові зобов'язання.

У деяких випадках потрібні додаткові коригування для того, щоб отримати точніший показник рентабельності задіяного капіталу. Іноді у компанії може бути нестандартно багато коштів, але оскільки ці грошові коштине використовуються для ведення бізнесу, їх можна відняти з задіяного капіталу для отримання більш точного показника.

Основним критерієм оцінки ефективності діяльності будь-якої комерційний організаціїє показники прибутку та рентабельності (profitability ratios). Далі розглянемо методику розрахунку зазначених показників.

Показник рентабельності звичайного акціонерного капіталу (Return on Capital Employed, ROCE)

Коефіцієнт обчислюється як відношення чистого прибутку за вирахуванням дивідендів за привілейованими акціями до звичайного акціонерного капіталу. Формула розрахунку показника виглядає так:

ROCE = Зовнішність до інтересів і поїздок (EBIT) / Сапітал employed

ROCE = ( Чистий прибуток- дивіденди з привілейованих акцій) / Середня за рік величина звичайного акціонерного капіталу

p align="justify"> Середньорічна величина активів розраховується на базі балансу підприємства як півсума величини активів на початок і на кінець року або як середньоарифметичне величин балансу на кінець кварталів, що входять у звітний рік.

Показник Return on capital employed використовується фінансистами як міра прибутковості, яку приносить компанія вкладений капітал. Зазвичай це необхідно для порівняння ефективності роботи в різних видах бізнесу та оцінки того, чи генерує компанія достатньо прибутку, щоб виправдати вартість залучення капіталу.

Якщо підприємство не має привілейованих акцій та не пов'язане зобов'язаннями щодо обов'язкової виплати дивідендів, то значення даного показникаеквівалентно Return on equity (ROE).

Рентабельність інвестованого капіталу (Return on Invested Capital, ROIC)

Цей коефіцієнт розраховується як відношення чистого операційного прибутку компанії до середньорічного сумарного інвестованого капіталу. Формула розрахунку показника виглядає так:

ROIC = (Net operating profit - adjusted taxes) / Invested capital

ROIC = NOPLAT / Інвестований капітал * 100%

де, NOPLAT - чистий операційний прибуток за вирахуванням скоригованих податків.

Інвестований капітал - капітал, інвестований у основну діяльність підприємства. Як інвестований капітал повинен враховуватися лише капітал, вкладений у основну діяльність підприємства, як і, як і аналізований прибуток є прибутком від основний діяльності. У загальному вигляді, інвестований капітал можна вирахувати як суму оборотних коштівв основній діяльності, чистих основних засобів та інших активів (за вирахуванням безвідсоткових зобов'язань). Інший варіант розрахунку - інвестованими коштами вважають суму власного капіталу та довгострокових зобов'язань. Деталі визначення величини інвестованого капіталу залежатимуть від особливостей ведення обліку та структури бізнесу.

Головна умова, яка має бути при цьому досягнута, це те, що при аналізі має бути врахований той і тільки той капітал, який використаний для отримання прибутку, включеного до розрахунку. Насправді часто вдаються до спрощеного підходу, у якому не виділяється основна діяльність підприємства, а аналіз ведеться за всіма інвестицій і всім доходам. Похибка цього припущення залежатиме від того, якою буде величина не операційного прибутку компанії в аналізованому періоді та наскільки великі інвестиції у неосновну діяльність. Враховуючи можливі припущення, формула ROIC може записуватись і в інших видах:

ROIC = ((Чистий прибуток + Відсотки * (1 - Ставка податку)) / (Довгострокові кредити + Власний капітал)) * 100%

ROIC = (EBIT * (1 - Ставка податку) / (Довгострокові кредити + Власний капітал)) * 100%

Показники величини інвестицій беруться за середньорічним значенням (визначається як сума початку і кінець року, поділена навпіл). У всіх випадках при розрахунку даного коефіцієнта передбачається використання даних з річних звітівпро прибутки та збитки. Якщо при розрахунку використовується квартальна чи інша звітність, то коефіцієнт має бути помножений на число періодів звітності на рік.

Рентабельність сумарних активів (Return on Total Assets, ROTA)

Рентабельність сумарних активів (ROTA) розраховується, як правило, як відношення чистого прибутку до середньої величини активів. Переваги застосування даного коефіцієнта зрозумілі: максимізація ROTA змушує менеджерів збільшувати виручку, знижувати собівартість та невиробничі витрати (що належать до прибутку), зменшувати величину активів (за рахунок позбавлення від невиробничих активів, зниження дебіторської та кредиторської заборгованості). Розраховується за формулою:

ROTA = EBIT / Total net assets

ROTA = EBIT / Активи підприємства

де EBIT - прибуток за вирахуванням податків та відсотків (операційний прибуток).

Показник ROTA схожий на ROA лише з тією відмінністю, що з обчисленні ROTA використовується операційна, а чи не чистий прибуток.

Один із непомітних на перший погляд, але суттєвих недоліків ROTA – погіршення цього показника внаслідок залучення позикового капіталу. Крім того, орієнтація на цей показник не сприяє оптимізації структури активів та не враховує сезонну специфіку конкретного виду діяльності.

Показник ROTA особливо корисно застосовувати як додатковий для порівняння оцінки ефективності використання активів холдингів з різноманітним асортиментом або вертикальною інтеграцією. У разі можна оцінити, чи приносять вкладення даний актив (верстати, приміщення, запаси сировини складі) для виробництва певної продукції необхідну віддачу, і сформувати оптимальний набір активів для оптимального асортименту.

Рентабельність валового прибутку (Gross Margin Ratio, GPM)

Інша назва цього коефіцієнта – Gross margin ratio. Демонструє частку валового прибутку обсягом продажів підприємства. Розраховується за формулою:

GPM = Gross profit / Revenue

GPM = (Revenue - cost goods sold) / Revenue

GPM = Валовий прибуток / Сумарна виручка

Розрахунок провадиться для різних періодів часу, при цьому використовуються сумарні величини за період.

Рентабельність операційного прибутку (Operating Margin, OPM)

Показник демонструє частку операційного прибутку обсягом продажів. Розраховується за формулою:

OPM = Operating income / Revenue

OPM = Операційний прибуток / Сумарна виручка

Рентабельність чистого прибутку (Net Profit Margin, NPM)

Демонструє частку чистого прибутку обсягом продажів. Розраховується за формулою:

NPM = Net income / Revenue

NPM = Чистий прибуток / Сумарна виручка

Коефіцієнти, що оцінюють рентабельність капіталу, вкладеного у підприємство. Розрахунок провадиться для річного періоду з використанням середнього значення відповідних статей активів та пасивів. Для розрахунку за період менше одного року значення прибутку множиться на відповідний коефіцієнт (12, 4, 2), і використовується середнє за період значення оборотних активів. Для отримання значень у відсотках, як і в попередніх випадках, необхідно помножити значення коефіцієнта на 100%.

Рентабельність чистих активів (Return on Net Assets, RONA)

Рентабельність чистих активівдемонструє ставлення чистого прибутку до середньорічної величини необоротних активівта чистого оборотного капіталу.

RONA = Net income / (Fixed assets + (Current assets - Current liabilities))

RONA = Чистий прибуток / Чисті активи

Для промпідприємств формула розрахунку рентабельності чистих активів матиме такий вигляд:

RONA = (Plant revenue - Сosts) / Net assets

Розрахунок показника рентабельності чистих активів аналогічний до розрахунку рентабельності активів (ROA), але на відміну від RОА, RONA не враховує пов'язаних з ними зобов'язань компанії.

Зазначимо, що показник рентабельності чистих активів не оцінює безпосередньо капітальні витрати, RONA нагадує менеджерам, що існують витрати на придбання та утримання активів.

Рентабельність оборотних активів (Return on Current Assets, RCA)

Показник RCA демонструє можливості підприємства у забезпеченні достатнього обсягу прибутку стосовно використовуваних оборотних засобів компанії. Чим вище значення цього коефіцієнта, тим ефективніше використовуються оборотні кошти. Розраховується за формулою:

RCA = Net income / Current assets

RCA = Чистий прибуток / Оборотні кошти

Рентабельність необоротних активів (Return on Fixed Assets, RFA)

Цей коефіцієнт рентабельності демонструє здатність підприємства забезпечувати достатній обсяг прибутку по відношенню до основних засобів підприємства. Чим вище значення даного коефіцієнта, тим ефективніше використовуються основні засоби. Розраховується за формулою:

RFA = Net income / Fixed assets

RFA = Чистий прибуток / Позаоборотні активи

Цей коефіцієнт характеризує дохідність, отриману на капітал, залучений з зовнішніх джерел. Загалом, формула розрахунку показника виглядає так:

де: NOPLAT- чистий операційний прибуток за вирахуванням скоригованих податків;

Інвестований капітал - капітал, інвестований у основну діяльність підприємства;

Як інвестований капітал має враховуватися лише капітал, вкладений у основну діяльність підприємства, як і, як і аналізований прибуток є прибутком від основний діяльності.

У загальному вигляді, інвестований капітал можна обчислити як суму оборотних коштів в основній діяльності, чистих основних засобів та інших активів (за вирахуванням безвідсоткових зобов'язань). Інший варіант розрахунку - інвестованими коштами вважають суму власного капіталу та довгострокових зобов'язань. Деталі визначення величини інвестованого капіталу залежатимуть від особливостей ведення обліку та структури бізнесу. Головна умова, яка має бути при цьому досягнута, це те, що при аналізі має бути врахований той і тільки той капітал, який використаний для отримання прибутку, включеного до розрахунку.

Насправді часто вдаються до спрощеного підходу, у якому не виділяється основна діяльність підприємства, а аналіз ведеться за всіма інвестицій і всім доходам. Похибка цього припущення залежатиме від того, якою буде величина неопераційного прибутку компанії в даному періоді і наскільки великі інвестиції в неосновну діяльність.

Враховуючи можливі припущення, формула ROIC може записуватись і в інших видах:

Показники величини інвестицій беруться за середньорічним значенням (визначається як сума початку і кінець року, поділена навпіл).

У всіх випадках при розрахунку даного коефіцієнта передбачається використання даних із річних звітів про прибутки та збитки. Якщо при розрахунку використовується квартальна чи інша звітність, то коефіцієнт має бути помножений на число періодів звітності на рік.

Цей показник іноді називають Рентабельність сумарного капіталу (Return On Total Capital, ROTC) або просто Рентабельність інвестицій (Return On Investment, ROI). Останній варіант назви застосовується і до всієї групи показників рентабельності капіталу.

Публікації

Підручник "Фінансовий аналіз діяльності підприємства (міжнародні підходи)"
Посібник зі складання та аналізу фінансової звітності