Методи управління внутрішнім та зовнішнім держборгом консультант. Методи управління зовнішнім боргом

Може бути фінансовим інструментом та об'єктом управління одночасно. Як фінансовий інструмент державний боргзабезпечує можливість законодавчим (представницьким) та виконавчим органам влади впливати на грошовий обіг, фінансовий ринок, інвестиції, виробництво, зайнятість, на рівень заощаджень та багато інших економічних процесів.

Система управління державним боргом загальному виглядіпредставлена ​​на рис. 1.

Мал. 1. Система управління державним боргом

Одночасно державний боргвиступає як об'єкт управління,коли органи влади встановлюють всі практичні аспекти його функціонування. Так, органи влади визначають співвідношення між різними видамиборгової діяльності, що регулюють структуру державного боргуза строками обігу та прибутковості боргових зобов'язань, встановлюють порядок випуску та обігу державних позик, надання та повернення державних кредитів та державних гарантій, і навіть виконання фінансових зобов'язань із них.

Завдання управління державним боргом

У процесі управління державним боргом вирішуються такі завдання:

• утримання величини внутрішнього та зовнішнього державного боргу на рівні, що забезпечує збереження економічної безпеки країни, виконання органами влади взятих на себе боргових зобов'язань без значної шкоди фінансуванню програм соціально- економічного розвитку;
• мінімізація вартості боргу на основі подовження строків запозичень та зниження прибутковості державних цінних паперів, за рахунок переходу на інші ринки та перемикання уваги на інші групи інвесторів;
• збереження в держави реп>тації першокласного позичальника на основі бездоганного виконання фінансових зобов'язань перед інвесторами;
• підтримання стабільності та передбачуваності ринку державного боргу;
• досягнення ефективного та цільового використання запозичених коштів, державних кредитів та гарантованих позик;
• забезпечення своєчасного повернення державних кредитів та сплати відсотків за ними;
• диверсифікація боргових зобов'язань за термінами запозичень, прибутковості, формами виплати доходу та іншими параметрами задоволення потреб різних груп інвесторів;
• координація дій органів влади всіх гілок та рівнів на ринку державних боргових зобов'язань. Видається доцільним визначити управління державним боргом у широкому та вузькому значенні.

Під управлінням державним боргом у сенсірозумітимемо формування одного з напрямів економічної політики держави, пов'язаної з його діяльністю як позичальника. Управління державним боргом у широкому значенні — прерогатива законодавчих органів влади (іноді уряду) і полягає у формуванні політики щодо державного боргу (внутрішнього та зовнішнього); встановленні меж державної заборгованості (у т.ч. у визначенні розміру бюджетного дефіциту та, отже, обсягів позик, що залучаються для його фінансування); визначенні основних напрямів та цілей впливу на мікро- та макроекономічні показники; встановлення можливості та доцільності фінансування за рахунок державного боргу загальнодержавних програм тощо.

Під управлінням державним боргом у вузькому значеннірозуміється сукупність заходів, пов'язаних із випуском та розміщенням державних боргових зобов'язань, обслуговуванням, погашенням та рефінансуванням державного боргу, а також регулюванням ринку державних цінних паперів. Управління заборгованістю у вузькому значенні здійснюють виконавчі органивлади, головним чином Міністерство фінансів та центральний банк. Слід зазначити, що ці дві інстанції немає можливості безпосередньо впливати на величину сукупного державного боргу.

Процес управління державним боргом

Включає такі функціональні елементи:

• планування запозичень шляхом визначення порядку, умов випуску та розміщення державних боргових зобов'язань;
• обслуговування боргових зобов'язань за допомогою здійснення операцій з розміщення позик, виплати відсоткового доходу за ними, рефінансування та погашення боргу;
• контроль за станом державного боргу

Одна з найважливіших сфер управління державним боргом у світовій практиці - менеджмент складу та структури державного боргу (debtmanagement) при постійному обсязі сукупної заборгованості. Об'єктами регулювання debt managementє:

• структура термінів обігу різних боргових зобов'язань, змінюючи яку державі вдається частково чи повністю реструктуризувати свою заборгованість;
• структура кредиторів, співвідношення в ній резидентів та нерезидентів, а також співвідношення ринкових та неринкових позик, призначених для певних категорій кредиторів;
• величина сукупного державного боргу.

Регулювання величини внутрішньої та зовнішньої заборгованості держави та утримання її на прийнятному рівні - визначальний момент в управлінні державним боргом, що на практиці реалізується у встановленні низки обмежень. Зокрема, цікавими є бюджетні критерії для країн, які бажають вступити у валютний союз (Маастрихтські критерії). Згідно з цими критеріями, обсяг сукупної державної заборгованості не повинен перевищувати 60% ВВП, а поточний дефіцит державного бюджету- 3% ВВП. У разі перевищення цих порогових значень уряди мають зважати на можливість застосування штрафних санкцій з боку ЄС (наприклад, сплачувати штрафи відповідно до заздалегідь затвердженої процедури). Водночас у разі настання так званої «важкої рецесії» в економіці (при зниженні ВВП більш ніж на 2% на рік) передбачається можливість збільшення дефіциту державного бюджету без застосування штрафних санкцій.

У Росії позикова діяльність всіх органів влади регулюється цілим набором законодавчих обмежень. Так, Бюджетний кодекс Російської Федераціївстановлює граничні обсяги державних та муніципальних запозичень, витрат на обслуговування боргу, необхідність розробки та затвердження програм внутрішніх та зовнішніх запозичень, граничні розміри дефіцитів бюджетів. Граничні обсяги внутрішнього та зовнішнього боргу встановлюються щорічно законами та рішеннями про бюджети на кожному рівні управління.

Управління державним боргом також буває стратегічним та оперативним.

Стратегічні питаннярозвитку державного боргу перебувають у компетенції Федеральних Зборів, Президента та Уряду Російської Федерації, законодавчих (представницьких) та виконавчих органів влади суб'єктів Російської Федерації та муніципальних утворень. Зокрема, щорічно у законі про федеральному бюджетіФедеральні Збори та Президент Російської Федерації затверджують граничні обсяги державного внутрішнього та зовнішнього боргів; джерела фінансування бюджетного дефіциту, включаючи прибутки від емісії державних цінних паперів; граничний розмір зовнішніх запозичень; граничні розміри державних кредитів іноземним державам та державам - учасницям СНД; напрями використання, умови надання та граничні розміри бюджетних кредитів; верхні межі державних внутрішніх та зовнішніх гарантій. Президент та Уряд Російської Федерації розробляють та затверджують соціально-економічні програми, які безпосередньо можуть зачіпати різні аспекти розвитку державного боргу. Президент Російської Федерації в щорічному Посланні до Федеральних Зборів Російської Федерації також приділяє особливу увагу управлінню державним боргом.

Оперативне керуваннядержавним боргом здійснюють Уряд та Міністерство фінансів Російської Федерації, а також центральний банкРосії, Зовнішекономбанк та Ощадбанк як агенти Міністерства фінансів Російської Федерації. Ці органи визначають генеральні умови випуску окремих позик, порядок емісії та звернення боргових зобов'язань, час випуску чергової позики та умови її функціонування, організують первинне розміщення та вторинний ринокдержавних цінних паперів, організують та здійснюють виплату доходів та погашення боргових зобов'язань, видачу бюджетних кредитів та державних гарантій, здійснюють контрольні дії та інші заходи щодо оперативного управління державним боргом.

Аналогічні питання у межах своєї компетенції вирішують законодавчі та виконавчі органи суб'єктів Російської Федерації та муніципальних утворень. При цьому вони виходять із норм, закладених у федеральному законодавстві.

Таким чином, під управлінням державним боргомслід розуміти сукупність тактичних та стратегічних заходів щодо обслуговування державного боргу та здійснення нових запозичень, регулювання обсягу та структури боргу, регулювання ринку державних запозичень та контролю за їх цільовим та ефективним використанням.

Принципи управління державним боргом

Управління державним боргом ґрунтується на наступних принципах:

• безумовності - забезпечення безумовного виконання державою всіх зобов'язань перед інвесторами та кредиторами, які держава як позичальник прийняла на себе під час укладання договорів запозичення коштів;
• єдності - облік у процесі управління державним боргом всіх видів зобов'язань, емітованих Російською Федерацією як сувереном, а також суб'єктами РФ та муніципальними утвореннями;
• зниження ризиків - розміщення та погашення позик таким чином, щоб максимально знизити вплив кон'юнктури ринку капіталів та спекулятивних тенденцій ринку цінних паперів на ринок державних зобов'язань;
• оптимальності структури боргових зобов'язань за термінами обігу та погашення;
• збереження фінансової незалежності- Підтримка оптимальної структури боргових зобов'язань між інвесторами-резидентами та інвесторами-нерезидентами;
• прозорості — дотримання відкритості під час випуску позик, забезпечення доступу міжнародних рейтингових агентств до достовірної інформації про економічне становище в країні для підтримки високої кредитної репутації та рейтингу країни-позики шику.

Заходи управління

У всьому світі найпоширенішим методом управління державним боргом є рефінансуваннядержавного боргу, тобто. погашення частини державного боргу за рахунок розміщення нових позик

Для використання цього методу потрібна висока фінансова репутація держави-позичальника. На світовому фінансовому ринкурепутація країн-позичальників виражається рейтингами, які надаються їм міжнародними рейтинговими агенціямивідповідно до міжнародних правил рейтингування.

За фінансової кризи виникає потреба у реструктуризації боргу. Відповідно до ст. 105 БК РФ під реструктуризацією боргурозуміється засноване на угоді припинення боргових зобов'язань, що становлять державний або муніципальний борг, із заміною зазначених боргових зобов'язань іншими борговими зобов'язаннями, що передбачають інші умови обслуговування та погашення зобов'язань. Реструктуризація боргу може здійснюватися із частковим списанням (скороченням) суми основного боргу.

В умовах важкого економічного становища, дефіцит зростає, неможливості повністю і своєчасно погасити борги уряд може вдатися до таких заходів, як конверсія, консолідація, уніфікація, відстрочка погашення, анулювання державного боргу.

Конверсія -це зміна розміру прибутковості позики; Найчастіше держава знижує розмір сплачуваних відсотків за позиками, зменшуючи тим самим витрати державного бюджету та управління державним боргом.

Консолідація -зміна термінів дії раніше випущених позик, тобто. рішення про перенесення дати виплати на пізніший термін. Можливе і зворотне рішення дострокове погашення. Зазвичай разом із консолідацією проводиться уніфікація державних позик.

Уніфікація -обмін кількох раніше випущених позик на одну нову.

Відстрочка погашенняпозики відрізняється від консолідації тим, що при відстроченні не тільки відсувається термін погашення позики, а й припиняється виплата відсотків за ним.

Анулюваннядержавного внутрішнього боргу - повна відмова держави або боргових зобов'язань (є крайнім заходом).

Прийняття перелічених можливих рішеньдержави порушує головний принцип управління державним боргом – принцип безумовності. Тому їх використання вимагає глибокого попереднього опрацювання, аналізу всіх можливих економічних та політичних наслідків.

Контроль за управлінням державним боргом

Управління державним боргом передбачає контроль за двома найважливішими показниками— величиною державного боргу та вартістю його обслуговування. В умовах економічного зростанняважливими є не абсолютні їх розміри, а частка державного боргу у ВВП (або в експорті) та співвідношення реального відсотка та темпу економічного зростання. Проста констатація абсолютних розмірів боргу ігнорує обсяги ВНП. Можна стверджувати, що багата нація має більше можливостейвитримувати державний борг значних розмірів, порівняно з бідною нацією.

Так, у разі зростання державного боргу існують можливість банкрутства нації та небезпека перекладання боргового тягаря на майбутні покоління. А якщо фінансування обслуговування державного боргу здійснювати за рахунок емісії нових грошей, то така схема призводить до класичного інфляційного сценарію — з'являється дуже багато грошей та мало товарів.

У процесі управління державним боргом вирішуються такі:

• мінімізація вартості боргу для позичальника;
• недопущення переповнення ринку позиковими зобов'язаннями держави та різкого коливанняїхнього курсу;
• ефективне використання мобілізованих засобів та контроль за цільовим використаннямвиділених кредитів;
• забезпечення своєчасного повернення кредитів;
• максимальне вирішення завдань, визначених фінансовою політикою.

Специфіка категорії державного боргу визначає особливості оперативного управління ним. Зазвичай воно покладається спільно на Міністерство фінансів та Центральний банк. Управління погашенням державного боргу провадиться із трьох основних джерел: з бюджету; за рахунок золотовалютних резервів, власності; із нових запозичень.

Прийоми та методи управління державним боргом

Існує безліч методів вирішення проблеми державного боргу. За терміновістю та характером розв'язуваних завдань виділяють бюджетно-експортні і фінансово-технічні методи. За умовами та механізмом реалізації можна виділити також ринкові та неринкові методи.

Бюджетно-експортні методи— довгострокові та пов'язують вирішення проблеми, наприклад, зовнішнього боргу, зі збільшенням торговельного балансу країни, а також збільшенням ВВП та державного бюджету.

Фінансово-технічні методи -короткострокові та дозволяють вирішити проблему шляхом покращення умов запозичення, зменшення загальної суми боргу, зміни тимчасової структури платежів.

Виділяють такі основні фінансово-технічні методи управління державним боргом: консолідацію, конверсію, уніфікацію, рефінансування, реструктуризацію, відстрочення погашення, анулювання позик та ін.

До неринкових методів управління державним боргом можна віднести такі, як конверсія, консолідація та уніфікація. Ці методи передбачають зміну умов позик, що знаходяться в обігу. односторонньому порядку, часто без узгодження з власниками цінних паперів Такі заходи порушують права інвесторів і у зв'язку з цим їх використання можливе лише за планової економіки та неприпустимо в ринкових умовах.

Так, у радянський періодзбільшення термінів та здешевлення державного боргу досягалося шляхом проведення конверсії та консолідації. У централізованій плановій економіці ці заходи проводились у примусовому порядку. Під конверсією зазвичай розуміється зміна прибутковості позик. З метою зниження витрат на управління державним боргом держава найчастіше знижує розмір виплачуваних відсотків за позиками. Проте й підвищення прибутковості державних цінних паперів для кредиторів. Така операція була проведена, наприклад, 1990 р., коли дохідність облігацій 3%-ї виграшної позики була збільшена до 9%, а казначейських зобов'язань — з 5 до 10%.

Під консолідацією розуміється зміна умов позик, що з термінами їх звернення. Так було в 1990 р. термін функціонування казначейських зобов'язань скоротився з 16 до 8 років.

Конверсія та консолідація боргу могли поєднуватися з уніфікацієюпозик, під якою розумілося об'єднання кількох раніше випущених позик у одному новому позиці. У цьому випадку на облігації, що знову випускаються, обмінювалися облігації уніфікованих позик, а дохідність і терміни погашення нової позики змінювалися в потрібному для держави напрямку.

У сучасних умовахПроблеми багатьох країн із погашенням зовнішнього боргу породили нові прийоми покриття зобов'язань перед країнами-кредиторами. Ці прийоми управління державним зовнішнім боргом зазвичай поєднують у поняття конверсія зовнішнього долга.Під конверсією в даному випадкурозуміють реалізацію всіх механізмів, які забезпечують заміщення зовнішнього боргу іншими видами зобов'язань, менш обтяжливими для економіки та фінансів країни-боржника. Серед них: погашення боргу товарними поставками, обмін боргових зобов'язань на акції та облігації компаній країни-боржника, оплата боргу у місцевій валюті з подальшим обігом її в інвестиції чи власність, обмін на боргові зобов'язання третіх країн та ін.

Росія зараз активно використовує метод погашення зовнішньої заборгованостітоварними постачаннями. Таким чином було погашено борг Словаччини (1,8 млрд дол. США), Угорщини (480 млн дол.), Республіці Корея (170 млн дол.), Болгарії (100 млн дол.) та Польщі (20 млн дол.) 130J-

Через механізм Паризького клубу Росія пішла на списанняпро безнадійних боргів найбідніших країн у сумі близько 800 млн крб. Більшість цих кредитів було видано за радянських часів, і за ними гроші не поверталися. Шляхом списання частини заборгованості Росії вдається документально підтвердити наявність боргу та оформити міжурядовими угодами порядок його погашення та обслуговування. Таким чином, Росія, по-перше, допомогла найбіднішим країнам, а по-друге, хто раніше не платив, тепер починають це робити.

В даний час, згідно зі статтею 98 Б До РФ, зміна умов випущених в обіг державних позик - термінів виплати та розміру процентних платежів, термінів звернення - не допускається.

У ринковій економіці здійснюється реструктуризаціяборгу з урахуванням використання механізмів фінансового ринку. Короткостроковість російських боргів та висока вартість запозичень у Останніми рокамизмушували державу постійно дбати про подовження термінів та скорочення прибутковості нових запозичень. Це досягається, зокрема, на основі реструктуризації боргу, під якою, відповідно. 105 Бюджетного кодексу Російської Федерації, розуміється погашення боргових зобов'язань одночасним здійсненням запозичень в обсягах погашених боргових зобов'язань із встановленням інших умов обслуговування боргу та строків його погашення. Основні схеми реструктуризації включають: списання боргу, тобто анулювання колишніх позик; викуп боргу; сек'юритизацію боргу.

У сфері зовнішніх запозичень реструктуризація боргу проводиться і договірній основі. Тоді під реструктуризацією розуміється зміна графіка погашення основного боргу та сплати відсотків за ним. Реструктуризація зовнішнього та внутрішнього боргу може бути здійснена з частковим списанням (скороченням) суми основного боргу.

В даний час при розробці варіантів оптимізації зовнішнього боргу Росії увага концентрується головним чином на технічні засобивирішення проблеми: реструктуризації боргу, конверсії частини боргових зобов'язань у майнові активи біля Росії. Пропонуються також менш традиційні методи — виплата відступного, погашення боргу національна валюта, переоформлення кредиторської заборгованостіпід розрахунки з дебіторську заборгованість.

Прийнявши він зовнішній борг колишнього СРСРі не маючи можливості виконувати зобов'язання щодо нього, Росія майже відразу вступила в переговори про умови обслуговування та погашення зовнішнього боргу. Тривалі переговори з Паризьким клубом кредиторів, що супроводжувалися частковими та тимчасовими відстрочками платежів, завершилися у квітні 1996 р. підписанням генеральної угоди про реструктуризацію російського боргу на суму 38 млрд дол. , Що включає короткострокові борги, погашатимуться протягом 21 року. Виплата капітальної суми реструктурованого боргу розпочалася з 2002 р. На основі генеральної угоди з кожною країною-кредитором укладаються двосторонні міжурядові угоди, в яких фіксуються конкретні суми та строки погашення боргу.

У жовтні 1997 р. аналогічна угода укладена з Лондонським клубом кредиторів. Реструктуризацією охоплено 32 млрд дол., погашення має здійснюватися протягом 25 років за семирічного пільговий період |41|.

Наслідки фінансової кризи 1998 р. підштовхнули Росію до початку нових переговорів з іноземними кредиторами про реструктуризацію та часткове списання зовнішнього боргу колишнього СРСР. У лютому 2000 р. Росія і Лондонський клуб досягли домовленості про скорочення боргу з 32,6 млрд дол. до 21,3 млрд дол. (списання радянського боргу склало 36,5%) і переоформлення частини боргу, що залишилася в єврооблігації з терміном погашення протягом 30 років та відсотковою ставкою від 2,25 до 7,5% річних.

Основним прийомом отримання коштів на погашення позик виступає рефінансуванняборгу, під яким розуміється погашення заборгованості, що накопичилася шляхом випуску нових позик. В цьому випадку при побудові графіка випусків нових позик виходять із необхідності ув'язування термінів їх розміщення з датами погашення облігацій попередніх випусків. Наприклад, Росія використовувала рефінансування при погашенні заборгованості за державною 3%-вої внутрішньої виграшної позики 1966 р. Після закінчення терміну дії цієї позики облігації обмінювалися протягом одного року на облігації нової позики - внутрішньої виграшної позики 1982 - без сплати курсової різниці.

Мінімальна вартість позикових коштів над ринком визначається ставкою рефінансування. Ставка рефінансування — це відсоткова ставка, за якою відбувається запозичення обслуговування внутрішнього боргу.

Отже, державний кредит регулює ринок міжбанківських кредитів. За неможливості рефінансування боргу з його обслуговування та погашення направляються поточні доходні надходження бюджету.

Окрім названих прийомів управління державним боргом можливі відстрочення погашення позик та анулювання державного боргу.Відстрочення погашення раніше випущених позик проводиться в умовах, коли подальший розвитокоперацій з випуску нових позик не має фінансової ефективностідля держави. При відстроченні як відсуваються терміни погашення позик, а й припиняється виплата доходів.

Під анулюванням державного боргу розуміється міра, внаслідок якої держава повністю відмовляється від зобов'язань щодо випущених позик. Анулювання цінних паперів держави можна з двох причин: у разі фінансової неспроможності держави, тобто. його банкрутства; внаслідок приходу до влади нових політичних сил, які з певних причин відмовляються визнати фінансові зобов'язання попередньої влади.

Країни з ринковою економікоюу звичайних умовах не використовують названі прийоми управління державною заборгованістю, оскільки їхнє застосування веде до завдання непоправної шкоди репутації держави як позичальника серед потенційних інвесторів та кредиторів. В історії державного боргу їх здійснення спостерігалося лише в умовах війни, повоєнної розрухи чи важких бюджетно-фінансових криз.

У 1998-2000 pp. державний борг функціонував під знаком новації з державних цінних паперів. Новація -це заміна за згодою сторін початкових боргових зобов'язань новими, із встановленням інших умов обслуговування боргу та термінів його погашення.

Новація стала наслідком боргової кризи, яка, у свою чергу, була викликана кризою економіки та фінансів Росії. Цей захід було оголошено постановою Уряду Російської Федерації від 17 серпня 1998 р. № 980 «Про організацію роботи з погашення окремих видівдержавних цінних паперів». Загальна сума "замороженого" боргу склала 265,3 млрд руб., Передбачалася його реструктуризація.

Велике значення для підвищення ефективності державної боргової діяльностіматиме створення єдиної системиуправління державним боргом Російської Федерації. Організаційна взаємодія внутрішнього та зовнішнього боргів, забезпечення їх безперешкодного взаємного заміщення на основі проведення єдиної боргової політики, єдність планування та обліку всіх операцій із залучення, обслуговування та погашення зовнішніх та внутрішніх державних запозичень дозволять: оптимізувати терміни обігу, погашення та прибутковість державних цінних паперів; мінімізувати несприятливий вплив коливань курсів іноземної валюти та процентних ставокна міжнародних фінансових ринках на величину та вартість державних запозичень; оптимізувати бюджетні витратиобслуговування державного боргу; своєчасно та в повному обсязівиконувати зобов'язання перед внутрішніми та зовнішніми кредиторами.

Управління державним боргом може розглядатися у вузькому та широкому значенні. Під управлінням державним та муніципальним боргом у широкому розумінні розуміється формування одного з напрямків фінансової політикидержави, пов'язаної з його діяльністю як позичальник, кредитор і гарант.

Управління державним боргом у сенсі як із напрямів фінансової політики перебуває у руках органів влади й управління державою. Саме вони визначають загальний обсяг бюджетного дефіциту і, отже, обсяг позик, необхідних для їх фінансування, основні напрямки та цілі впливу на грошовий обіг, кредит, виробництво, зайнятість, можливість та доцільність здійснення загальнодержавних програм з підтримки малого бізнесу, окремих районів країни тощо .п.

Під управлінням державним та муніципальним боргом у вузькому розумінні розуміється сукупність дій, пов'язаних з підготовкою до випуску та розміщення боргових зобов'язань держави, регулюванням ринку державних цінних паперів, обслуговуванням та погашенням державного боргу, наданням кредитів та гарантій.

У процесі управління державним боргом вирішуються такі:

— залучення державних та муніципальних запозичень в обсягах, що доповнюють доходи органів державної влади та органів місцевого самоврядуваннядо розмірів, необхідних та достатніх для забезпечення виконання всіх їх фінансових зобов'язань;

— мінімізація вартості боргу на основі подовження терміну запозичень та зниження прибутковості державних та муніципальних цінних паперів, переходу на інші ринки та перемикання уваги на інші групи інвесторів;

— недопущення переповнення ринку позиковими зобов'язаннями держави та різкого коливання їх курсу, підтримання стабільності та передбачуваності ринку боргових зобов'язань;

— утримання величини внутрішнього та зовнішнього боргу на рівні, що забезпечує збереження економічної безпеки країни;

— створення певного ступеня довіри Уряду, збереження репутації Російської Федерації як першокласного позичальника з урахуванням бездоганного виконання фінансових зобов'язань перед інвесторами;

— диверсифікація боргових зобов'язань за строками запозичень, прибутковості, формами виплати доходу та іншими параметрами задоволення потреб різних груп інвесторів;

Специфіка категорії державного кредиту визначає особливості оперативного управління ним. Зазвичай воно покладається спільно на Міністерство фінансів РФ, Уряд РФ та Центральний банк.

Слід розрізняти державний і загальнодержавний борг . Останнє поняття ширше і включає заборгованість як Уряди РФ, а й органів управління суб'єктів Федерації, місцевих органів влади.

Забезпеченням державного боргу Росії є всі активи, що у розпорядженні Уряди Російської Федерації.

Державний внутрішній борг складається з заборгованості минулих років і заборгованості, що знову виникає. Російська Федерація не несе відповідальності за борговими зобов'язаннями національно-державних та адміністративно-територіальних утворень Російської Федерації, якщо вони не були

гарантовані Урядом РФ. Форма боргових зобов'язань національно-державних та адміністративно-територіальних утворень РФ та умови їх випуску визначаються самостійно на місцях.

Методи управління державним та муніципальним боргом можна умовно поділити на адміністративні та ринкові . До методів, характерних переважно для адміністративнихпідходіврегулювання боргу, відносяться, зокрема, конверсія, консолідація, уніфікація, відстрочка погашення, списання боргу, анулювання боргу та ін До методів управління, характерним для ринкової моделі регулювання боргу, відносяться, насамперед, реструктуризація, дорозміщення облігацій, викуп боргу, обмін боргу та ін.

Реструктуризація боргу - зміна графіка погашення основного боргу та сплати відсотків за ним. Реструктуризація зовнішнього та внутрішнього боргу може бути проведена з частковим списанням (скороченням) суми основного долга.

Конверсією називається зміна початкових умовпозики, що стосуються прибутковості.

Найчастіше відбувається зміна номінального відсотка з метою зниження державних витрат, пов'язаних із виплатою відсотків за боргом

Зміна умов позик щодо його термінів називається консолідацією державного боргу При цьому держава не змінюючи прибутковості облігацій, перетворює Короткострокові зобов'язанняу середньо- чи довгострокові.

Уніфікація - Об'єднання кількох позик в одну позику. В результаті цієї операції утворюється консолідований (або фундований ) борг.

Крім цих основних методів управління державним боргом, уряд може викуповувати позики . звертаються на фондовому ринку, даючи відповідні доручення центральному та комерційним банкам.

Рефінансування боргу — погашення заборгованості, що накопичилася, шляхом розміщення нових позик

Погашення позик здійснюється шляхом викупу (можливий достроковий викуп) облігацій в інвесторів, проведення тиражів виграшів за виграшними позиками, проведення тиражів погашення за виграшними та процентними позиками, амортизації боргу (погашення боргу частинами).

Виплата доходів провадиться при викупі в інвесторів дисконтних облігацій у вигляді різниці між ціною викупу та ціною розміщення позики шляхом щоквартальної (піврічної або річної) оплати купонів або оплати виграшів за облігаціями, що потрапили до тиражу.

Обмін облігацій за регресивним співвідношенням - Дещо раніше випущених облігацій позики прирівнюються до однієї нової.

До новим методам покриття зобов'язань Перед країнами-кредиторами є погашення боргу товарними поставками, обмін боргових зобов'язань на акції та облігації компаній країни-боржника, оплата боргу у місцевій валюті з подальшим обігом її в інвестиції чи власність, обмін на боргові зобов'язання третіх країн та інші. Ці методи управління державним зовнішнім боргом зазвичай поєднують у поняття конверсія зовнішнього боргу, під якою у разі розуміють реалізацію всіх механізмів, які забезпечують заміщення зовнішнього боргу іншими видами зобов'язань, менш обтяжливими економіки країни-боржника.

ТЕСТ ДО РОЗДІЛУ 9

1. Головна форма кредитних відносин– коли держава постає як…

а) перебуває в стику двох видів фінансових відносин – фінансів, і кредиту;

б) є ​​класичною фінансовою категорією;

в) еквівалентний економічної категоріїкредиту

3. Об'єднання кількох зовнішніх позик в одну позику, називається ...

4. Загальнодержавний борг складається з...

а) знову заборгованості Уряди РФ;

б) заборгованості минулих років Уряду РФ;

в) заборгованості минулих років органів управління низовими ланками;

р) заборгованості минулих років Уряди РФ і органів управління низовими ланками і заборгованості, що знову виникла.

5. Витрати управління державним боргом може бути покриті з допомогою…

а) особливі фінансові операції окремо від бюджету;

б) бюджетних коштів;

в) тимчасово вільних грошових коштівнаселення;

г) тимчасово вільних коштів підприємств.

6. Зміна початкових умов позики, що стосуються її прибутковості, називається

7. Державні та муніципальні позикиздійснюються шляхом…

а) випуску цінних паперів будь-яким емітентом;

б) випуску цінних паперів акціонерними товариствами;

в) випуску цінних паперів від імені РФ, суб'єкта РФ чи муніципального освіти.

8. Залежно від місця розміщення державні позики поділяються на…

а) на розміщені центральними та місцевими органами управління;

б) на внутрішні та зовнішні; в) ринкові та неринкові;

г) на заставні та беззаставні.

9. Відмінність конверсії позики від консолідації:

а) ці поняття – синоніми;

б) конверсія стосується зміни умов позики щодо її прибутковості, консолідація — лише строків погашення;

в) конверсія та консолідація - абсолютно різні поняття, між ними немає нічого спільного;

г) конверсія стосується термінів погашення позики, а консолідація пов'язана із зміною всіх умов випущеної позики.

10. Органом оперативного управління державним боргом є

а) Федеральні Збори РФ;

б) Міністерство фінансів РФ;

г) Апарат Президента.

Свіжі записи

23. Державний та муніципальний борг, його структура. Методи управління державним та муніципальним боргом.

Державний і муніципальний борг є боргові зобов'язання, що випливають із запозичень і гарантій, наданих органами влади та органами місцевого самоврядування за зобов'язаннями інших осіб.

Читайте також: Перше колекторське бюро офіційний сайт боржники

1. Структура держ. боргу РФ – угруповання боргових зобов'язань РФ за встановленими видами боргових зобов'язань.

2. Боргові зобов'язання РФ можуть існувати як зобов'язання по:

кредитів, залучених від імені РФ як позичальника від кредитних організацій, іноземних держав, у тому числі за цільовими іноземним кредитамміжнародних фінансових організацій, інших суб'єктів міжнародного права, Закордонних юр. осіб;

державних цінних паперів від імені РФ;

бюджетним кредитам, залученим до федерального бюджету з інших бюджетів БС РФ;

державним гарантіям РФ;

іншим борговим зобов'язанням, раніше віднесеним державний борг РФ.

3. Боргові зобов'язання РФ бувають короткоср. (менше 1 року), середньоср. (1-5) та довгостроковими (5-30 років).

4. До обсягу державного внутрішнього боргу РФ включаються:

номінальна сума боргу за держ. цінних паперів РФ, зобов'язання якими виражені у валюті РФ;

обсяг основного боргу за кредитами, отриманими РФ;

обсяг основного боргу за бюджетними кредитами, отриманими РФ;

обсяг зобов'язань за державними гарантіями, вираженими у валюті РФ;

обсяг інших боргових зобов'язань РФ, оплата яких у валюті РФ передбачена ФЗ

5. До обсягу державного зовнішнього боргу РФ включаються:

номінальна сума боргу за держ. ц. б. РФ, зобов'язання за якими виражені в іноземній валюті;

обсяг основного боргу за кредитами, які отримані РФ та зобов'язання за якими виражені в іноземній валюті, у тому числі за іноземними кредитами (запозиченнями), залученими під державні гарантії РФ;

обсяг зобов'язань за державними гарантіями РФ, вираженими в іноземній валюті.

1. Структура мун. боргу - угруповання мун. боргових зобов'язань за видами боргових зобов'язань.

2. Боргові зобов'язання муніципального освіти можуть існувати як зобов'язань по:

цінних паперів муніципального освіти (муніципальних цінних паперів);

бюджетним кредитам, залученим до місцевого бюджету з інших бюджетів БС РФ;

кредитам, отриманим муніципальним утворенням від кредитних організацій;

гарантіям муніципального освіти (муніципальним гарантіям).

3. До обсягу муніципального боргу включаються:

номінальна сума боргу з муніципальних цінних паперів;

обсяг основного боргу за бюджетними кредитами, залученими до місцевого бюджету;

обсяг основного боргу за кредитами, одержаними муніципальною освітою;

обсяг зобов'язань щодо муніципальних гарантій;

обсяг інших непогашених боргових зобов'язань державного освіти.

4. Борг. зобов'язання мун. освіти бувають короткоср. (менше 1 року), середньоср. (1-5) і довгострокові. (5-10 років).

Методи управління державним та муніципальним боргом можна умовно поділити на адміністративні та ринкові. До перших відносяться конверсія, консолідація, уніфікація, відстрочка погашення, списання боргу, анулювання боргу та ін. ринкової моделірегулювання боргу, відносяться насамперед реструктуризація, дорозміщення облігацій, викуп боргу, сек'юритизація, обмін боргу та ін.

Методи управління державним та муніципальним боргом

державним та муніципальним боргом можна умовно поділити на адміністративні та ринкові. До методів, характерних переважно для адміністративних підходів регулювання боргу, відносяться, зокрема, конверсія, консолідація, уніфікація, відстрочка погашення, списання боргу, анулювання боргу та ін. дорозміщення облігацій, викуп боргу, сек'юритизація, обмін боргу та ін.
Характерним моментом для адміністративного підходу до управління боргом є одностороннє прийняття емітентом управлінського рішення (без отримання попередньої згоди кредиторів), а для ринкової моделі управління боргом - переговорний процес, який передує ухваленню управлінського рішення та у процесі якого узгоджуються позиції боржника та кредиторів; або емітент в односторонньому порядку впливає ринку боргових зобов'язань держави, а кредитори добровільно (керуючись власними інтересами) вирішують, чи приймати нові умови, запропоновані емітентом.
Короткостроковість російських боргів та висока вартість запозичень останніми роками змушували державу постійно дбати про подовження термінів та скорочення дохідності нових запозичень. Це досягається, зокрема, на основі реструктуризації боргу, під якою розуміється засноване на угоді припинення боргових зобов'язань, що становлять державний або муніципальний борг, із їх заміною іншими борговими зобов'язаннями, що передбачають інші умови обслуговування та погашення зобов'язань.
На відміну від реструктуризації боргу, здійснюваної органами влади на ринковій та добровільній основі, у період адміністративно-командної системи управління економікою збільшення термінів та здешевлення державного боргу досягалося шляхом проведення конверсій та консолідації. Для кредиторів вони мали примусовий характер. Під конверсією розумілося зміна прибутковості, а під консолідацією - збільшення термінів функціонування випущених позик. За рішенням державних органіввлади конверсія і консолідація боргу могли поєднуватися з уніфікацією позик, під якою розумілося об'єднання кількох раніше випущених позик щодо одного новому. У цьому випадку на облігації, що знову випускаються, обмінювалися облігації уніфікованих позик, а дохідність і терміни погашення нової позики змінювалися в потрібному для держави напрямку.
У сфері зовнішніх запозичень реструктуризація боргу проводиться також на договірній основі. Тут під реструктуризацією розуміється зміна графіка погашення основного боргу та сплати відсотків за ним. Реструктуризація зовнішнього та внутрішнього боргу може бути здійснена з частковим списанням (скороченням) суми основного боргу.
В умовах обмеженості коштів бюджетів усіх рівнів, як і раніше, гострими є питання пошуку джерел для проведення поточних та майбутніх платежів з обслуговування та погашення внутрішнього та зовнішнього боргів. Основним прийомом отримання коштів на погашення позик виступає рефінансування боргу, під яким розуміється погашення заборгованості, що накопичилася, шляхом розміщення нових позик. За неможливості рефінансування боргу з його погашення направляються доходи бюджету.
Погашення позик здійснюється шляхом викупу (можливий достроковий викуп) облігацій в інвесторів, проведення тиражів виграшів за виграшними позиками, проведення тиражів погашення за виграшними та процентними позиками, амортизації боргу (погашення боргу частинами).
Виплата доходів провадиться при викупі в інвесторів дисконтних облігацій у вигляді різниці між ціною викупу та ціною розміщення позики шляхом щоквартальної (піврічної або річної) оплати купонів або оплати виграшів за облігаціями, що потрапили до тиражу.
Крім зазначених методів управління державним та муніципальним боргом можливі обмін облігацій за регресивним співвідношенням (кілька раніше випущених облігацій позики прирівнюються до однієї нової), відстрочка погашення позики, анулювання державного боргу.
Країни з ринковою економікою у звичайних умовах не використовують названі методи управління заборгованістю, оскільки їхнє застосування веде до завдання непоправної шкоди репутації держави як позичальника.

В історії державного боргу їх здійснення спостерігалося лише в умовах війни, післявоєнного відновлення економіки чи важких бюджетно-фінансових криз.
Проблеми багатьох країн із погашенням зовнішнього боргу породили нові методи покриття зобов'язань перед країнами-кредиторами. Серед них - погашення боргу товарними поставками, обмін боргових зобов'язань на акції та облігації компаній країни-боржника, оплата боргу у місцевій валюті з подальшим обігом її в інвестиції чи власність, обмін на боргові зобов'язання третіх країн та інші. Ці методи управління державним зовнішнім боргом зазвичай об'єднують у поняття конверсія зовнішнього боргу, під якою у разі розуміють реалізацію всіх механізмів, які забезпечують заміщення зовнішнього боргу іншими видами зобов'язань, менш обтяжливими економіки країни-боржника.
Велике значення підвищення ефективності державної боргової діяльності матиме створення єдиної системи управління державним боргом РФ. Вона забезпечить проведення централізованої та довгострокової політики управління зобов'язаннями та державними запозиченнями, запобігання можливим борговим кризам та вжиття оперативних заходів щодо їх подолання. Органічна взаємодія управління внутрішнім та зовнішнім боргом, забезпечення безперешкодного їх взаємного заміщення на основі проведення єдиної боргової політики, єдність планування та обліку всіх операцій із залучення, обслуговування та погашення зовнішніх та внутрішніх державних запозичень дозволять:
оптимізувати терміни звернення, погашення та рівень прибутковості державних цінних паперів;
мінімізувати несприятливий вплив коливань курсів іноземної валюти та відсоткових ставок на міжнародних фінансових ринках на величину та вартість державних запозичень;
і» оптимізувати бюджетні видатки обслуговування державного боргу;
своєчасно та в повному обсязі виконувати зобов'язання перед внутрішніми та зовнішніми кредиторами.
Оптимізація структури державного боргу на основі створення ефективної системиуправління дозволить зміцнити довіру кредиторів до російської держави як надійному позичальнику, забезпечить повноцінну і вигідну участь держави на внутрішньому фінансовому ринку та результативний вихід найближчим часом на ринок зовнішніх запозичень, створить сприятливіші умови для здійснення політики скорочення боргового навантаження на економіку країни.

Читайте також: Хто повинен виконувати прибирання приміщень ру та очищення електроустаткування

Методи управління державним боргом

Питання, що стосуються управління державним боргом, є одними з найголовніших у економічної політикиРосії. А пов'язано це з тим, що останніми роками спостерігається збільшення державного боргу, а також витрат на його погашення. Звідси й головна мета управління: скорочення заборгованості та зниження витрат на її погашення. Ось тільки не все так просто, як здається на перший погляд. Управління внутрішнім державним боргом, як і зовнішнім, має особливості, пов'язані з характером відносин із кредиторами, врегулюванням боргу, поточним обслуговуванням і з обмеженням у виборі способів врегулювання боргу. У зв'язку з цим варто ближче познайомитися з тим, які методи управління державним боргом.

Методи управління державним боргом

· Рефінансування - погашення частини основного боргу (або всього повністю), а також відсотків за ним із тих коштів, які були отримані від розміщення нових позик.

· Анулювання (дефолт) - відмова держави від виплати боргу та його відсотків за випущеними раніше позиками.

· Конверсія - прийняття рішення державою про зміну прибутковості випущених раніше позик. Щоб цього досягти, держава зазвичай знижує розмір виплати відсотків.

· Новація - угоди між позичальником та кредитором про припинення дії зобов'язань, а також заміну їх іншими зобов'язаннями, що передбачають інші умови погашення боргів.

· Уніфікація - прийняття рішення державою про об'єднання кількох раніше випущених позик, коли відбувається обмін облігацій раніше випущених позик на облігації нових позик.

· Консолідація - збільшення терміну дії за випущеними раніше зобов'язаннями. Держава завжди зацікавлена ​​в тому, щоб отримати позики на більший термін.

· Відстрочка погашення позики (або всіх випущених заздалегідь позик) – проводиться у тому випадку, коли подальший випуск нових позик не несе для держави фінансової активності.

Такі методи управління державним боргом, як конверсія, уніфікація та консолідація державних наймів найчастіше здійснюються щодо внутрішніх позик. Що ж до відстрочки погашення позики, то подібний захід може бути застосований і для зовнішніх позик.

Принципи управління державним боргом

Методи управління державним боргом були створені для того, щоб вирішити такі завдання:

· Утримати обсяги внутрішнього та зовнішнього державного боргу на одному рівні. Це необхідно для того, щоб зберегти економічну безпекукраїни, а також забезпечити виконання органами тих зобов'язань, які вони на себе взяли, при цьому не має бути завдано значної шкоди фінансуванню соціально-економічного розвитку.

· Мінімізувати вартість боргу за рахунок подовження боргового терміну та зниження доходу державних цінних паперів.

· Підтримувати стабільність та передбачуваність державного боргу.

· Досягти найбільш ефективного та раціонального використання запозичених коштів.

· Координувати дії органів суб'єктів РФ, місцевого самоврядування та федеральних органівна борговому ринку.

· Диверсифікувати боргові зобов'язання за термінами запозичень, формами виплати та іншими параметрами з метою, щоб задовольнити потреби інвесторів.

Основні проблеми управління державним боргом

· На даний момент ще не до кінця вирішена проблема боргу. Зокрема це стосується зобов'язань РФ щодо пред'явлених нею держгарантій.

· Вимагає доопрацювання нормативне регулюваннядержавного боргу

· Відсутня законодавчо закріплені норми визначення обсягу державного зовнішнього боргу, які відповідають міжнародним стандартам.

7 частин тіла, які не слід торкатися руками Думайте про своє тіло, як про храм: ви можете його використовувати, але є деякі священні місця, які не можна торкатися руками. Дослідження показує.

Навіщо потрібна крихітна кишеня на джинсах? Всі знають, що є крихітна кишеня на джинсах, але мало хто замислювався, навіщо вона може бути потрібна. Цікаво, що спочатку він був місцем для хр.

Топ-10 зірок, що розорилися Виявляється, іноді навіть найгучніша слава закінчується провалом, як у випадку з цими знаменитостями.

Напевно, знайдеться дуже мало людей, які б не любили дивитися фільми. Однак навіть у кращому кіно трапляються помилки, які можуть помітити глядач.

15 найкрасивіших дружин мільйонерів Познайомтеся зі списком найуспішніших людей світу. Вони чудові красуні і нерідко успішні в бізнесі.

Ці 10 дрібниць чоловік завжди помічає в жінці Думаєте, ваш чоловік нічого не тямить у жіночій психології? Це не так. Від погляду люблячого вас партнера не сховається жодна дрібниця. І ось 10 речей.

Державний та муніципальний борг, його структура. Методи управління державним та муніципальним боргом.

Державний боргє певною системою відносин, що виникає між органами державного управління, з одного боку, приватними особами, недержавними інститутами, іноземними державами — з іншого, щодо формування та погашення заборгованості органів державного управління, що виникають у результаті формування додаткових коштів держави. Крім державного боргу Російської Федерації існують державні борги суб'єкта РФ. Загалом державний та муніципальний боргможна визначити як боргові зобов'язання органів державної влади та органів місцевого самоврядування перед фізичними та юридичними особами(резидентами та нерезидентами), іноземними державами, міжнародними організаціямита іншими суб'єктами міжнародного права, включаючи зобов'язання за наданими державними та муніципальними гарантіями.В даний час правом державних зовнішніх запозичень суб'єкти РФ не мають. Вони мають право лише на внутрішні запозичення. Існує таке поняття, як граничний обсяг видатків на обслуговування держборгу. Для суб'єктів РФ чи муніципального освіти не повинен перевищувати 15% обсягу видатків бюджету відповідного рівня. Уряд РФ має право здійснювати внутрішні (зовнішні) запозичення з перевищенням встановленого граничного обсягу державного зовнішнього (внутрішнього) боргу лише у тому випадку, якщо це знижує витрати на обслуговування держборгу. Граничний обсяг позикових коштів, спрямованих суб'єктом РФ фінансування дефіциту свого бюджету, неспроможна перевищувати 30% обсягу доходів бюджету суб'єкта РФ. Внутрішній борг - це боргові зобов'язання РФ як позичальника або гаранта погашення позик іншими позичальниками перед резидентами (юридичними та фізичними особами) чи нерезидентами, вираженими у валюті РФ. Структура державного внутрішнього боргу РФ включає: ринкові боргові зобов'язання (вільно звертаються на внутрішньому ринку державні цінні папери: держ. короткострокові зобов'язання, облігації федеральних позик зі змінним купонним доходом; неринкові боргові зобов'язання - це зобов'язання, які не можуть вільно продаватися та купуватися (наприклад, цільові вклади та чеки на автомобілі, заборгованість Уряду РФ за кредитами, отриманими від ЦБ РФ та ін); федеральним урядом, суб'єктами РФ та муніципальними утвореннями; державний внутрішній борг РФ, прийнятий колишнього СРСР. Зовнішній державний борг - Це боргові зобов'язання РФ як позичальника або гаранта погашення позик іншими позичальниками перед фізичними та юридичними особами, іноземними державами, міжнародними фінансовими організаціями, виражені в іноземній валюті. При ухваленні бюджету на черговий фінансовий ріквизначаються верхня межа державного зовнішнього боргу РФ, верхня межа зовнішнього боргу перед РФ та межа надання гарантій третіми особами

Загальне поняття державного (публічного) боргуРФ, його склад, принципи управління, порядок обслуговування, програма державних гарантій та граничний обсяг запозичень сформульовані та законодавчо закріплені у БК РФ.

Під державним боргом(державним кредитом) розуміються боргові зобов'язання РФ, перед фізичними та юридичними особами РФ, суб'єктами РФ, муніципальними утвореннями, іноземними державами, міжнародними фінансовими організаціями, іншими суб'єктами міжнародного права, іноземними фізичними та юридичними особами, що виникли внаслідок державних запозичень РФ, а також боргові зобов'язання за державними гарантіям, наданим РФ, та боргові зобов'язання, що виникли в результаті прийняття законодавчих актів РФ про віднесення на державний борг боргових зобов'язань третіх осіб (ст. 97 БК РФ).

Державний борг поділяють на: капітальнийборг – усі боргові зобов'язання на початок року та поточнийборг – майбутні платежі, термін погашення яких настає у аналізованому року.

Залежно від позичальника публічний борг поділяється на державний борг РФ, державний борг суб'єкта РФі муніципальний борг.

Структура державного боргу РФ, державного боргу суб'єкта РФ, муніципального боргу, види та терміновість відповідних боргових зобов'язань, представлені у ст. 98, 99, 100 БК РФ.

Розрізняють державну внутрішнійі зовнішнійборг.

Державний довгозабезпечується всім майном, що становить державну скарбницю відповідного рівня публічної влади.

Державний чи муніципальний боргце зобов'язання, що виникають із державних або муніципальних запозичень, гарантій за зобов'язаннями третіх осіб, інші зобов'язання відповідно до видів боргових зобов'язань, встановлених БК РФ, прийняті на себе РФ, суб'єктом РФ або муніципальним утворенням.

Під державним внутрішнім боргомрозуміються зобов'язання, що у валюті РФ, і навіть зобов'язання суб'єктів РФ і муніципальних утворень перед РФ, що у іноземній валюті у межах використання цільових іноземних кредитів (запозичень).

Гарантовані заощадження громадян, у валюті РФ також є державним внутрішнім боргом.

Строк державних гарантій визначається строком виконання зобов'язань, за якими надано гарантію.

Під державним зовнішнім боргомрозуміються зобов'язання, що у іноземній валюті, крім зобов'язань суб'єктів РФ і муніципальних утворень перед РФ, що у іноземній валюті у межах використання цільових іноземних кредитів (запозичень).

При ухваленні бюджету на черговий фінансовий рік визначаються :

Верхня межа державного зовнішнього боргу РФ;

Верхня межа зовнішнього боргу РФ;

Межа надання гарантій третім особам.

Граничний розмірдержавних зовнішніх і внутрішніх запозичень визначається при розробці проекту бюджету на черговий фінансовий рік і плановий період і затверджується у формі федерального закону.

Широке використання державних позик і кредитів спричиняє швидке зростання державної заборгованості, що викликає необхідність організації системи управління державним боргом(Ст. 101 БК РФ).

Під управлінням державним боргом розуміється сукупність дій держави, пов'язаних з вивченням кон'юнктури на ринку позичкових капіталів, з випуском нових позик та виробленням умов випусків, з виплатою відсотків за раніше випущеними позиками, з проведенням конверсії та консолідації позик, з визначенням курсу облігацій на грошовому ринку, з проведенням заходів щодо визначення відсоткових ставок за державним кредитом.

Вищим органом управління державним кредитом – державним боргом до є Федеральне збори, яке встановлює максимальні розміри як залучення коштів на фінансування бюджетного дефіциту, і кредитування рахунок коштів бюджету.

Спеціалізованим банкомз обслуговування зовнішнього та внутрішнього валютного боргує Зовнішекономбанк.

У процесі управління державним боргом вирішуються такі:

1. Утримання величини внутрішнього та зовнішнього державного боргу лише на рівні, що забезпечує збереження економічної безпеки країни;

2. Мінімізація вартості боргу на основі розширення терміну запозичень та зниження прибутковості державних цінних паперів;

3. Виконання фінансових зобов'язань перед інвесторами;

4. Підтримка стабільності ринку державного боргу;

5. Забезпечення своєчасного повернення державного кредиту та сплати % за ним;

6. Ефективне використаннязібраних коштів та контроль за їх використанням.

Найбільш прийнятним є своєчасне отримання доходів та погашення позики, розрахунок за основною сумою боргу та % по ньому. Проте в умовах значного зростання державної заборгованості та бюджетного дефіциту уряд змушений вдаватися до у різний спосібрегулювання боргу

До них відносяться:

Зміна умов позики у бік збільшення його термінів, називається консолідацієюдержавного боргу Консолідація позик, як правило, проводиться одночасно з їх уніфікацією, тобто. об'єднанням кількох позик в одну позику. Ціль уніфікації– зменшення кількості цінних паперів, що одночасно звертаються, що скорочує витрати держави з обслуговування боргу.

В результаті цієї операції утворюється консолідований(або фундований) борг.

Під відстрочкоюпогашення позики розуміється перенесення дати погашення більш пізній термін, і від консолідації тим, що у разі як відсуваються терміни погашення позики, і припиняється виплата доходів.

Конверсія- Зміна прибутковості позики (зниження) - з метою зниження витрат з управління державним боргом або підвищення прибутковості для кредиторів.

Для розрахунку з власниками облігацій старої позики випускають нові позики. Такий спосіб погашення старих державних позик називається рефінансуваннямі пов'язаний з конверсією та консолідацією.

Обмін облігацій за регресивним співвідношенням- Процес, коли кілька раніше випущених облігацій прирівнюються до однієї нової облігації. Цей спосіб позбавляє державу необхідності виконувати розрахунки за облігаціями, розміщеними раніше.

Новація- Заміна за згодою сторін початкових боргових зобов'язань новими з встановленням інших умов обслуговування боргу та строків його погашення.

Анулюваннядержавного боргу (Дефолт)- Відмова держави від погашення раніше випущених зобов'язань.

Конверсія, консолідація, уніфікаціядержавних позик та обміноблігацій здійснюються лише щодо внутрішніхпозик.

Відстрочка, анулюваннязастосовуються, як правило, для управління зовнішнімборгом.

Відповідно до законодавства РФ зміна умов випущеної в обіг державної позики, у тому числі термінів виплати, розміру процентних платежів та терміну звернення не допускається.

У БК РФ (ст. 105) запроваджено поняття « реструктуризація боргу»- припинення боргових зобов'язань, що становлять державний або муніципальний борг, із заміною зазначених боргових зобов'язань іншими борговими зобов'язаннями, що передбачають інші умови обслуговування та погашення зобов'язань.

Реструктуризація може бути здійснена одночасно з частковим списанням суми основного боргу.

Основне завдання управління державним боргом Росії - зміна боргової стратегії та перехід від курсу на відстрочку платежів до курсу на скорочення боргу.

У промислово-розвинених країнах діють державні структури управління державним боргом. У США – Бюро державного боргу у рамках Федерального казначейства, в Італії - Експертна рада із зовнішнього боргу, в Голландії - Агентство Міністерства фінансів, у Швеції - Національне боргове управління в рамках Казначейства.

Контрольні питання:

1. У чому полягає сутність державного кредиту як інструмента регулювання економікою.

2. Наведіть класифікацію державного кредиту

3. Назвіть функції державного кредиту

4. За якими ознаками класифікуються державні позики;

5. Вкажіть форми та методи управління державним внутрішнім та зовнішнім боргом

6. Що розуміється під управлінням державним внутрішнім та зовнішнім боргом

7. Вплив державного внутрішнього та зовнішнього боргу на економічну безпеку держави

У системі дій з управління державним кредитом найважливішим є обслуговування та погашення державного боргу. Усі витрати такого роду здійснюються за рахунок бюджетних коштів, створюючи додаткове навантаження на бюджет, а невчасність виплат веде до збільшення суми боргу за рахунок штрафних санкцій. З погляду інвестора найбільш прийнятним є своєчасне отримання доходів і погашення позики, проте в умовах значного зростання державної заборгованості та бюджетного дефіциту уряд змушений вдаватися до різних способів регулювання боргу.

Управління державним боргом- діяльність держави, пов'язана з обслуговуванням та погашенням державного боргу, випуском та розміщенням нових позик та регулюванням ринку державного кредиту.

Способи регулювання боргу:

1) Під рефінансування державногоборгу розуміється погашення старої державної заборгованості шляхом випуску нових позик.

2) конверсія- Зміна прибутковості позик, тобто з метою зниження витрат з управління державним боргом держава найчастіше знижує розмір виплачуваних відсотків по позиках (проте не виключено і збільшення відсотків);

3) консолідація- Зміна умов позик, пов'язаних з терміном. Завдяки консолідації можна досягти збільшення терміну дії вже випущених позик;

4) уніфікація позик- це об'єднання кількох позик в одну. Мета – зменшення кількості цінних паперів, що спрощує роботу та скорочує витрати на обслуговування державного боргу. Уніфікація зазвичай проводиться разом з консолідацією, але може бути проведена самостійно;

5) анулювання державного боргу- міра, внаслідок якої держава повністю відмовляється від зобов'язань щодо випущеної позики. У деяких випадках держава може здійснити обмін облігацій по регресивному співвідношенню, тобто. коли декілька облігацій прирівнюються в одній новій облігації, що позбавляє державу необхідності виконувати зобов'язання з цінних паперів, розміщених на ринку в валюті, що знецінилася на момент розрахунку.

Існуюча система управління державним боргом сприяє скороченню обсягу потенційних кредитних ресурсівінвестування та обсягу внутрішніх інвестиційних ресурсів, тобто має негативний ефект.

Основне завдання управління державним боргом – зміна боргової стратегії з відстрочення платежів скорочення боргу.

Фінансовий механізмрегулювання зовнішньої заборгованості полягає у ліквідації її частини шляхом обміну на фінансові активи:

Обов'язок в обмін на власність (проводиться, як правило, в рамках програми приватизації) – передбачає обмін боргових зобов'язань на акції приватизованого підприємствата залучення інвесторів.

Борг за експорт – передбачає підтримку конкурентоспроможного виробництва, освоєння нових ринків, розвиток експорту тощо. Важливо підтримати галузі, які мають значний експортний потенціал.

Борг в обмін на податки – передбачається законодавче встановлення пільг для інвесторів, які б спонукали їх до інвестицій. У цьому випадку зовнішній борг погашатиметься за рахунок майбутніх доходів.

Реструктуризація боргу - погашення боргових зобов'язань з одночасним здійсненням запозичень в обсягах зобов'язань, що погашаються, з встановленням інших умов обслуговування боргу і терміну його погашення.

Державний борг:

Державний борг РФ

Державний борг суб'єкта РФ

Муніципальний обов'язок.

Кожен бюджетний рівень відповідає лише за своїми зобов'язаннями та не несе відповідальності за борги іншого рівня, якщо вони не були гарантовані.

Під державним боргом розуміються боргові зобов'язання РФ перед фізичними та юридичними особами, іноземними державами, міжнародними організаціями та іншими суб'єктами міжнародного права. Державний борг РФ повністю і без умов забезпечується всім, хто перебуває в федеральної власностімайном, що становить державну скарбницю.

Державний борг можна класифікувати за кількома ознаками:

- Місця розміщення боргу;

– рівням державної влади;

- Термін залучення коштів;

- характеру доходу, що виплачується;

- Обсягу витрат на виплату державного боргу;

- методом визначення доходу та ін.

Найпоширенішою є класифікація залежно від місця розміщення боргу, у разі державний борг ділиться на зовнішній і внутрішній.

Управління державним боргом полягає у реалізації системи заходів, що здійснюються державою, пов'язаних із визначенням обсягів запозичень, складу кредиторів, форм та умов надання кредитів та їх погашення.

У організаційну структурусистеми управління державним боргом входять органи влади та управління РФ, що виконують функції з управління державним боргом відповідно до їх компетенції та поставлених перед ними завданнями. Президент Російської Федерації встановлює основні пріоритети бюджетної політикина короткострокову та середньострокову перспективу. Федеральне Збори Російської Федерації затверджує у законі про федеральному бюджеті на черговий фінансовий рік верхню межу державного зовнішнього та внутрішнього боргу. Уряд Російської Федерації визначає організаційні засадисистеми управління державним боргом та фінансовими активами, затверджує основні джерела та умови здійснення запозичень, включаючи програму державних запозичень. Міністерство фінансів Російської Федерації управляє в установленому порядкудержавним боргом. Центральний банк Російської Федерації консультує Мінфін Росії з питань графіка погашення державного боргу з урахуванням пріоритетів єдиної державної грошово-кредитної політики. Міністерство економічного розвитку та торгівлі Російської Федерації бере участь у аналізі ефективності проектів, що фінансуються за рахунок коштів зовнішніх запозичень.

Управління державним боргом здійснюється за допомогою таких методів:

1) рефінансування. Являє собою погашення основного боргу та відсотків за ним за рахунок коштів, отриманих від розміщення нових позик;

2) анулювання. Це відмова держави від сплати основного боргу та відсотків за всіма раніше випущеними позиками;

3) конверсія. Ухвалення державою рішення про зміну прибутковості раніше випущених позик;

4) новація. Угода між кредитором та позичальником про припинення дії зобов'язань та їх заміну іншими зобов'язаннями, що передбачають інші умови погашення позик;

5) уніфікація. Об'єднання кількох раніше взятих він державою зобов'язань із заміною на нові раніше випущених фінансових інструментів;

6) консолідація. Збільшення термінів дії раніше випущених зобов'язань.

Державним боргомє боргові зобов'язання Російської Федерації перед фізичними та юридичними особами, іноземними державами та міжнародними організаціями.

§ Зовнішній борг– це зобов'язання перед нерезидентами в іноземній валюті.

§ Внутрішній борг- Зобов'язання перед резидентами в рублях.

Державний борг забезпечується у федеральній власності.

Боргові зобов'язання Російської Федерації існують у формі:

§ кредитних угод, підписаних від імені Російської Федерації з кредитними організаціями, іноземними державами та міжнародними фінансовими організаціями;

§ державних цінних паперів;

§ договорів про надання державних гарантій;

§ переоформлення боргових зобов'язань третіх осіб у державний борг.

Державний борг може бути короткостроковим(До одного року), середньостроковим(від одного року до п'яти років) та довгостроковим(Від п'яти до тридцяти років).

Державний борг погашається у строки, встановлені умовами позик, але ці позики не можуть перевищувати 30 років.

Управління державним боргом здійснюється урядом РФ.

Росія не несе відповідальності за борговими зобов'язаннями суб'єктів Російської Федерації та муніципальних утворень, якщо вони не були гарантовані федеральним урядом.

Максимальні обсяги державноговнутрішнього та зовнішнього боргу визначаються законом про федеральний бюджетна наступний рік. Відповідно до статті 106 Бюджетного кодексу РФ граничний обсяг державних зовнішніх запозичень не повинен перевищувати річний обсяг платежів з обслуговування та погашення державного зовнішнього боргу.

Законом про федеральний бюджет черговий фінансовий рік затверджується Програма державних зовнішніх запозичень. Ця програма є переліком зовнішніх запозичень федерального бюджету на черговий фінансовий рік із зазначенням мети, джерел, термінів повернення і загального обсягу запозичень. У ній обумовлюються всі позики та державні гарантії, розмір яких перевищує суму, еквівалентну 10 млн. дол.

Рішення про емісію державних цінних паперів приймається відповідно урядом відповідно до граничних обсягів дефіциту бюджету та державного боргу, встановлених відповідно до закону про бюджет, а також із Програмою внутрішніх запозичень.

У рішенні про емісію державних цінних паперів відображаються відомості про емітента цінних паперів, обсяг та умови емісії.

Державною гарантієює спосіб забезпечення правових зобов'язань, в силу якого Росія як гарант дає письмове зобов'язання відповідати за виконання особою, яка отримала гарантію, її зобов'язань перед третіми особами.

Законом про федеральний бюджет на черговий рік визначається максимальний розмірсуми державних гарантій Загальна сума державних гарантій, виражених у рублях, включається до державного внутрішнього боргу.

Загальна сума державних гарантій, виражених у іноземній валюті, входить у складі державного зовнішнього долга.

Відповідно до статті 118 Бюджетного кодексу РФ бюджетні установинемає права брати кредити в кредитних организаций. Але вони мають право отримувати позички з бюджетів та державних позабюджетних фондів. Реєстр заборгованості державних унітарних підприємств ведеться Казначейством.

Державні книги внутрішнього та зовнішнього боргу Російської Федерації ведуться Міністерством фінансів РФ.

У Державну боргову книгувносяться відомості про обсяг боргових зобов'язань Російської Федерації, суб'єктів Федерації та муніципальних утворень з емітованих цінних паперів.

Інформація про запозичення вноситься емітентом до Державної боргової книги Російської Федерації у строк, що не перевищує три дні з моменту виникнення відповідного зобов'язання.

Для зниження боргового тягаря може застосовуватись реструктуризація боргу. Під нею розуміється погашення колишніх боргових зобов'язань з одночасним здійсненням нових запозичень в обсягах боргових зобов'язань, що погашаються, і з встановленням нових умов обслуговування боргу.

Також використовуються такі інструменти управління державним боргом:

§ консолідація- об'єднання кількох позик в одну більш довгострокову зі зміною ставки відсотка;

§ конверсія державної позики- Зміна початкових умов позики, що стосуються прибутковості. Найчастіше під час конверсії уряд знижує ставку відсотка;

§ конверсія зовнішнього боргу- засіб скорочення зовнішнього боргу шляхом виконання боргових зобов'язань перед кредиторами передачею їм векселів та акцій у національній валюті;

§ новація- заміна початкового зобов'язання між сторонами іншим зобов'язанням між тими самими сторонами, що передбачає інший спосіб виконання.

У 1985 р. зовнішній борг СРСР становив 22,5 млрд. дол., 1991 р. - 65,0 млрд. дол. Зовнішній борг Росії, включаючи борг СРСР, становив на 1 січня 2003 р. 124,5 млрд. дол. Для нього повного погашенняпротягом 30 років разом із процентними платежами належить виплатити не менше 300 млрд. дол.

Таблиця 6 Динаміка державного зовнішнього боргу Російської Федерації (млрд. дол. США)

Найменування	На 1.01. 1998	На 1.01. 1999	На 1.01. 2000	На 1.01. 2001	На 1.01. 2002	На 1.01. 2003
Зовнішній борг РФ, включаючи зобов'язання СРСР.	123,5	149,3	158,4	139,3	138,0	124,5
за кредитами урядів іноземних держав	63,5	66,9	66,5	63,6	56,8	52, 7
за кредитами іноземних банків та фірм	36,2	48,4	39,4	6,0	6,0	3,0
за кредитами міжнародних фінансових організацій	18,7	26,0	19,4	16,2	15,0	13,4
державні цінні папери РФ в іноземній валюті			26,7	47,1	48,6	49,2
за кредитами Центрального банкуРФ			6,4	6,4	6,4	6,2
гарантії та резерви на зміну процентних ставок та валютних курсів	5,1	8,0	-	-	5,2	-

З метою забезпечення своїх зовнішньополітичних та зовнішньоекономічних інтересів Росія надає кредити іноземним державам. Програма надання таких кредитів затверджується законом про федеральний бюджет чергового року. Ця програма складається з переліку кредитів із зазначенням цілей їх надання, одержувачів та суми. Договори про реструктуризацію заборгованості або списання заборгованості іноземних держав перед Російською Федерацією мають бути ратифіковані Державною Думою.

Значний вплив, що надається державним боргом на соціально-економічні процеси в країні, обумовлює необхідність організації ефективного боргового управління, що є процесом розробки та реалізації стратегії з метою: залучення необхідної сумифінансування; досягнення поставлених цілей щодо витрат та ризику; вирішення інших завдань у сфері управління державним боргом, які може поставити уряд, наприклад розвитку та підтримки роботи ефективного та ліквідного ринку державних цінних паперів.

Метою управління державним боргомє знаходження оптимального співвідношення між потребами держави у додаткових фінансових ресурсахта витратами на їх залучення, обслуговування та погашення. Традиційно поняття управління державним боргом розглядається у широкому та вузькому сенсах.

Управління державним боргом у широкому розумінніпередбачає:

Формування політики щодо державного боргу, необхідних інститутів та інструментів;

Визначення основних показників та граничних значень державної заборгованості;

Визначення основних напрямів впливу на мікро- та макроекономічні показники;

Визначення пріоритетних напрямківвикористання залучених ресурсів тощо.

Визначення політики щодо державного боргу та його верхню межу встановлюються законодавчими органами влади, а оперативне керуванняздійснює виконавча влада.

Управління державним боргом у вузькому значенніпередбачає визначення умов випуску, обігу та погашення конкретних державних цінних паперів. Ще вужче трактування управління державним боргом передбачає регулювання складу та структури сукупного державного боргу за його постійної величині.

Традиційно управління державним боргом ґрунтується на наступних принципах :

безумовності -забезпечення точного та своєчасного виконання зобов'язань держави перед інвесторами та кредиторами без виставлення додаткових умов;

єдності обліку -обліку у процесі управління державним боргом усіх видів цінних паперів, емітованих органами влади всіх рівнів;

єдності боргової політики -забезпечення єдиного підходу в політиці управління державним боргом з боку федерального центру по відношенню до публічно-правових утворень нижчих рівнів;

узгодженості –забезпечення максимально можливої ​​гармонізації інтересів кредиторів та держави-позичальника;

зниження ризиків –виконання всіх необхідних дій, що дозволяють знизити ризики кредитора, так і ризики інвестора;

оптимальності –створення такої структури державних позик, щоб виконання зобов'язань щодо них було пов'язане з мінімальними витратамиі мінімальним ризиком, і навіть надавало найменший негативний впливом геть економіку країни;

гласності –надання достовірної, своєчасної та повної інформаціїпро параметри позик всім зацікавленим користувачам.

Управління державним боргом здійснюється за допомогою застосування цілої низки спеціальних методів, до яких, зокрема, відносяться:

дострокове погашення -погашення державного боргу раніше строку, встановленого кредитним договором чи умовами випуску цінних паперів;

рефінансування –погашення частини державного боргу за рахунок новозалучених коштів;

конверсія –зміна прибутковості позики;

консолідація –перетворення частини наявної заборгованості на нову з більш тривалим терміномпогашення. Найчастіше використання цього прийому пов'язане з бажанням держави усунути небезпеку, яка може загрожувати грошово-кредитній системі у разі масових вимог щодо погашення заборгованості;

новація –угода між державою-позичальником та кредиторами щодо заміни зобов'язань у рамках одного й того ж кредитного договору;

уніфікація –рішення держави про об'єднання кількох раніше випущених позик;

відстрочка -консолідація при одночасному відмові держави від виплати доходу за позиками раніше встановлені терміни;

дефолт -відмова держави від державного боргу.

Залежно від підстав для застосування методи управління державним боргом можуть бути поділені на адміністративніі фінансові.При використанні адміністративних методіввсі операції із борговими зобов'язаннями держави здійснюються на підставі прямих директив уповноважених органів державної влади та управління. Як правило, у цьому випадку оцінка економічної ефективностіта результативності дій з управління державним боргом не провадиться. Фінансові методибазуються в першу чергу на аналізі фінансових показниківі націлені отримання максимально можливого ефекту від залучених позик при мінімізації пов'язаних із нею витрат.

На практиці у процесі проведення операцій із борговими зобов'язаннями держави одночасно використовуються і адміністративні, і фінансові методи. При цьому основним завданням органів, відповідальних за формування та реалізацію боргової політики, є знаходження їх оптимальної комбінації, яка б дозволила здійснювати максимально ефективне управління державним боргом.

На початок 2008 р. ситуація в галузі управління державним боргом РФ характеризувалася такими параметрами: його обсяг становить близько 7% ВВП (для порівняння – критерій боргової безпеки, встановлений Маастрихтською угодою, становить 60% ВВП); державний внутрішній борг трохи перевищує державний зовнішній борг.

В даний час управління державним боргом РФ здійснюється відповідно до Основних напрямів боргової політики на 2007-2009 рр.., які були схвалені Урядом РФ у квітні 2006 р. Згідно з цим документом, цілями управління державним боргом РФ у середньостроковій перспективі є:

Зменшення абсолютних та відносних розмірів державного зовнішнього боргу Російської Федерації шляхом заміщення зовнішнього боргу внутрішніми запозиченнями;

Збереження та розвиток національного ринку державних цінних паперів;

використання інструментів боргової політики, зокрема державних гарантій, для прискорення темпів соціально-економічного розвитку країни;

Використання інструментів боргової політики при проведенні грошово-кредитної політики з метою додаткової стерилізації зайвої грошової масита боротьби з інфляцією.

За 2007-2009 р.р. Міністерство фінансів РФ запланувало розмістити державні цінні папери Російської Федерації на загальну суму 897 млрд. руб. Враховуючи діючі графіки погашення «старих» випусків, державний внутрішній борг РФ, виражений у державних цінних паперахРФ, збільшиться з 1032100000000 руб. до 1644200000000 руб.