Інфляція та емісія. Емісія (або випуск) грошей

Грошові інфляції у XVIII – н. XX ст. були епізодичними та викликалися майже виключно короткочасним відходом від металевого (золотого) стандарту та випуском в обіг великої маси паперових грошей для оплати військових витрат під час великих воєн. Чималу роль у своїй грали викликані війнами товарні дефіцити у зв'язку з обмеженим виробництвом товарів громадянського призначення.

У період і після Першої світової війни дефіцити державного бюджету в країнах, що брали участь у війні, викликали посилену грошову емісію під час стиснення виробництва предметів споживання. В результаті в низці країн виникла гіперінфляція.

Гіперінфляція – це інфляція (завжди грошова) із надзвичайно високимі швидко що прискорюється темпом. Їй, як правило, передує інфляційна спіраль: зростання цін Þ зростання зарплат Þ зростання цін ... і т. д. Люди втрачають довіру до грошей і звертаються до бартеру. Виникає небезпека розвалу економіки, що супроводжується соціальними потрясіннями. Гіперінфляція – це явище рідкісне, причини якого кореняться не тільки в економіці, а й (насамперед) у політиці. Вона, як правило, супроводжує і є наслідком таких серйозних політичних потрясінь, якими є війни та революції. Це типова грошова інфляція :

Надмірна емісія паперових грошей для покриття державних витратпоєднується з гострим дефіцитом товарів та послуг.

Проте інфляція за своєю природою який завжди є грошова інфляція. У тому сенсі, що джерелом інфляції не завжди є зростання грошової маси .

Негрошова інфляція - це і є інфляція, не обумовлена ​​зростанням грошової маси.

З лекції 3, присвяченій аналізу макроекономічної рівноваги(модель AD – AS) відомо, що існують інфляція попиту і інфляція витрат , причому породжуються вони різними причинами, як і відбивається у тому назві.

Інфляція попиту.

У ході аналізу моделі AD-AS ми з'ясували, що інфляція попиту викликається надлишковим сукупним попитом.Іншими словами,

інфляція попиту виникає внаслідок зростання сукупного попитупісля досягнення потенційногорівня реального ВВП.

Крім зростання грошової маси, зростання сукупного попиту може бути обумовлено зміною інших нецінових факторівсукупного попиту. До них, як ви знаєте, належать фактори, що визначають обсяг запланованих витрат кожного з чотирьох макроекономічних суб'єктів: споживчих витрат ( C), інвестиційних витрат ( I), державних витрат ( G) та витрат на чистий експорт ( Xn).

AD 3

AD 4

P

Y

Y*

AS

P 4

P 3

o Якщо зростання сукупного попиту відбувається на висхідному(проміжному) відрізку кривої сукупної пропозиції(рис. 9.2) отже крива AD 2зрушить у становище AD 3тобто рівновага перейде на кордон висхідногоі класичноговідрізків, рівень цін підвищиться з P 2до Р 3. Реальний ВВПзбільшиться, досягнувши потенційного рівня Y*. Безробіття скоротиться і досягне природного рівня.

Підвищення рівня цін на висхідному відрізку аж до досягнення потенційного ВВП (Y*) називається передчасноїінфляцією.

Така назва пояснюється тим, що зростання рівня цін супроводжується зростанням обсягу виробництва. (Кейнс назвав таку інфляцію «напівінфляцією»).

o Як тільки сукупний попит перевищить AD 3, він стане надлишковим сукупним попитом тоді і почнеться справжня інфляція попиту(Рис. 9.3). Це відбувається на класичному(вертикальному) відрізку кривої сукупної пропозиції.

Розглянемо, як у зв'язку зі зростанням сукупного попиту різних відрізках кривої сукупної пропозиції змінюються значення номінального і реальногоВВП.

· На горизонтальномувідрізку: рівень цін незмінний (Р = const), отже, номінальний і реальний ВВПзростають однаковим темпом, оскільки інфляції немає і зміни номінального ВВПвідбивають тількизміни реального ВВП.

· На проміжномувідрізку номінальний ВВПзростає швидше реального ВВП , оскільки зростання номінального ВВПвідображає і зростання реального ВВП,та зростання рівня цін (інфляцію)

· На вертикальномувідрізку має місце істинна (чиста) інфляція попиту, оскільки зростання номінального ВВПвідображає лише зростання рівня цін, а реальний ВВПзалишається незмінним.

Таким чином ,

джерелом та причиною справжньої інфляції попитує надлишковий сукупний попит .

Інфляція витрат

Інфляція витратвиникає в результаті негативного шоку сукупної пропозиції, що підвищує середні витрати економіки в цілому (лекція 3). Це призводить до зсуву кривої сукупної пропозиції влівоі вгору.

Найчастіше інфляція витрат виникає внаслідок зростання цін на ресурси. Зіткнувшись зі зростанням витрат (зумовленим зростанням цін на ресурси), виробники призначають більш високі ціни на свою продукцію, намагаючись з метою збереження прибутку компенсувати збільшені витрати здуванням цін.

Мал. 9.4

На малюнку 9.4 бачимо, як зростання витрат зрушує криву сукупного пропозиції AS 1вліво в положення AS 2. Рівень цін підвищується з Р 1до Р 2, реальний ВВПскорочується з Y 1до Y 2, отже, скорочується зайнятість – починається стагфляція - ситуація, за якої низький рівеньреального ВВП та високий рівень безробіття поєднується зі зростанням рівня цін (інфляцією).

Основні джерела інфляції витрат:

1. збільшення номінальної заробітної плати(як правило, обумовлене зміною мінімальної ставкизаробітної плати в законодавчому порядку), не підкріплене відповідним зростанням продуктивності праці.

2. збільшення цін на енергоносії та сировину (або внаслідок скорочення пропозиції цих ресурсів на ринку, або внаслідок дії картелів, або через падіння валютного курсу валюти країни, що призводить до подорожчання ресурсів, що імпортуються).

Насправді буває складно розрізнити інфляцію попиту і інфляцію витрат . Однак загальновизнано, що інфляція попиту триває доти, доки має місце надлишковий сукупний попит. Інфляція витрат автоматично сама обмежує, скорочуючи попит на ресурси, і поступово зникає (проте залишається проблема збільшення реального обсягу виробництва та зайнятості).

Соціально-економічні наслідки інфляції. Інфляція та реальний дохід. Вплив інфляції на перерозподіл доходу та багатства. Вплив інфляції обсяг національного виробництва.

Якщо говорити про цілком очікувану, прогнозовану інфляцію, то економічні агенти загалом можуть до неї пристосуватися. Наприклад, якщо відомо, що рівень цін підніметься наступного року на 5%, то працівники вимагатимуть збільшення ставок номінальної заробітної плати на ті самі 5%. Усі підприємці збільшать свої ціни на 5%. Банки збільшать свої ставки на 5%. Проте цілком прогнозована інфляція можлива лише теоретично. На практиці економічні агенти стикаються з несподіваноюінфляцією. Та й зростання цін не відбувається рівномірно: на одні товари ціни зростають швидше, на інші повільніше, деякі товари ціни можуть знижуватися. Як правило, в останню чергу зростають номінальні ставки заробітної плати.

Одним із найсерйозніших наслідків такої інфляції є перерозподіл доходу. Як зазначалося, інфляція знижує купівельну спроможність грошей, тому багато хто вважає, що з інфляції страждає все суспільство. Щоб з'ясувати, чи це так насправді, необхідно проаналізувати, як пов'язані між собою: інфляція, номінальний (розташований) дохіді реальний(Розташований) дохід.

Номінальний дохід – це кількість грошей, які одержують домашні господарства за фактори виробництва.

Реальний дохід представляє кількість товарів та послуг, яку можна купити на цей номінальний дохід.

Іншими словами, спираючись на сформульоване в лекції 2 співвідношення між номінальними та реальними змінними,

РЕАЛЬНИЙ ДОХІД – ЦЕ НОМІНАЛЬНИЙ ДОХІД, ПОДІЛЕНИЙ НА РІВЕНЬ ЦІН:

Y = 100%

Якщо відомий темп інфляції,а також зміна номінального доходу у відсотках(= темп зростання номінального доходу), то

Δ (у %) Y = Δ . (у %) PY- p,

де Y- Реальний дохід,

PY- Номінальний дохід,

p -темп (рівень) інфляції.

В умовах інфляції реальний дохід:

· знизиться в тому випадку якщо номінальний дохід зростає темпом, який нижчий від темпу інфляції ;

· не зміниться , якщо номінальний дохід зростає тим самим темпом, як і інфляція;

· збільшиться , якщо номінальний дохід зростає швидше за інфляцію.

Таким чином, не всі зазнають втрат від інфляції.

Страждають:

Ø одержувачі фіксованого номінального доходу(бюджетники, пенсіонери, одержувачі допомоги, стипендій тощо),

Ø власники заощаджень та кредитори.

Виграють:

ü підприємці, чиї ціни на готову продукціюзростають швидше цін на ресурси,

ü боржники,

ü держава, що розплачується за своїми зобов'язаннями грошима, що знецінилися..

Інакше кажучи,

інфляція «оподатковує» тих, хто отримує фіксовані грошові доходи, і «субсидує» тих, у кого грошові доходи зростають швидше за інфляцію.

В результаті і відбувається перерозподіл доходів і багатства.

Вплив інфляції на обсяги національного виробництва (реальний ВВП) та зайнятість може бути різним.

v Деяка інфляція попиту супроводжує зрістреального ВВПта скорочення безробіття ( передчасна інфляція на висхідному відрізку кривої сукупної пропозиції).

Тому існує думка, що для того, щоб «підштовхнути» пожвавлення економіки після економічного спаду, можна розкрутити невелику контрольовану інфляцію. Це небезпечна та непродуктивна позиція:

1. Інфляція будь-якої миті може вийти з-під контролю.

2. Ця думка заснована на неправильному розумінні причинно-наслідкового зв'язку між зростанням виробництва (скороченням безробіття) та зростанням рівня цін (на це звертав особливу увагу Дж. М. Кейнс, якому приписують авторство такого трактування інфляції).

v При справжній інфляції попиту реальний ВВП не змінюється , залишається на потенційному рівні, економіки – повна зайнятість.

v Якщо інфляція обумовлена ​​зростанням витрат, то реальний ВВП скорочується, безробіття зростає.

v Гіперінфляція (тобто надзвичайно високі та зростаючі темпи інфляції), надає руйнівний вплив на обсяг національного виробництва та зайнятість. Їй, як правило, передує інфляційна спіраль (спіраль «зарплата – ціни»): наприклад, початкове збільшення цін на товари та послуги, зумовлене зростанням цін на сировину, може призвести до вимог профспілок щодо збільшення грошової заробітної плати. Якщо ці вимоги будуть виконані, витрати на заробітну плату підштовхнуть виробників підняти ціни на кінцеві товари та послуги і т.д.

Гіперінфляція призводить до ситуації, в якій люди втрачають довіру до грошей та звертаються до бартеру. У цьому випадку існує велика небезпека розвалу економіки та серйозних соціальних потрясінь.

Гіперінфляція – рідкісне явище. Її причини криються як в економіці, так і в політиці, наприклад, при надмірному випуску грошей для покриття державних витрат під час війни або гострому дефіциті товарів та послуг у поєднанні з пригніченим попитом, як це зазвичай буває у перші повоєнні роки.

Поліський державний університет, Білорусь

Взаємозв'язок емісії та інфляції.

Вплив реального сектора економіки на ці процеси

Роль емісії в економіці будь-якої держави, відколи виникли гроші, дуже суперечлива. Вона впливає на зміцнення та ослаблення економіки, підвищення доходів державних бюджетіві покриття їх дефіцитів, зміна купівельної спроможності та валютних курсівнаціональних валют. У зв'язку з цим, природно, увага ряду економістів звернена до питань емісії грошей.

Виняткове право грошової емісії як у безготівковій, так і у готівковій формах у РБ належить Національному банкуРеспубліка Білорусь.

Грошова емісія з визначення тягне за собою зміну кількості грошей у обігу. У розумних межах ця зміна не становить небезпеки для економіки, але за надмірних чи недостатніх темпів емісії виникає низка проблем.

Емісія грошей є головною причиноюінфляції. У сучасній грошовій теорії головна причина інфляції завжди і скрізь одна емісія. Збільшення активів центрального банку тягне за собою високі темпи зростання грошової маси, що неминуче призводить до інфляції. Десятки авторів на прикладі високої інфляції в різних країнах переконливо довели, що першопричина інфляції – емісія.

Зазвичай інфляція – це породження неправильної монетарної (грошово-кредитної) політики держави. Варто посилити жорсткість монетарну політикуі ситуація виправляється. Такі монетарні дії називаютьсядефляція . Весь набір цих дій зараз можна спостерігати у РБ. Варто спеціально зазначити, що при інфляції, окрім цін, змінюються й макроекономічні параметри. національної валютита\або обсяг грошової маси (ДМ), а однією з макроекономічних ознак стабілізації є стабілізація курсу та\або стабілізація грошової маси. Таку монетарну політику необхідно проводити вкрай обережно та обмежено, т.к. на певному етапі її застосування вона вже вестиме до банкрутств та зростання безробіття, що зменшить надходження податків та змусить бюджет нести додаткові витрати на соціальні програми для безробітних, що змусить державу запустити емісію, яка запустить інфляцію заново.

Слід наголосити, що в ситуації, що склалася, уряд нашої країни має поставити проведення антиінфляційної політики на перше місце. Будь-яка спроба за нинішніх білоруських умов збільшити грошову масу призведе до падіння курсу та нового витку інфляції. Що ми вже спостерігали у 2011 році, інфляція за рік склала 108,7%.

Аналізуючи динаміку агрегатів грошової маси за 2010-2011 рр., можна обґрунтувати такий високий рівень інфляції.

Таблиця 1 - Динаміка агрегатів грошової маси

Млрд. рублів

Показник	01.01.2011	01.01.2012	Приріст
			млрд. рублів	Відсотків
Готівка в обігу (М0)	4493,9	6711,8	2217,9	49,4
Активна карбованцева грошова маса (М1)	13662,9	20340,3	6677,4	48,8
Грошова маса нац. визначенні (М2)	25399,3	41165,5	15766,2
карбованцева грошова маса (М2*)	26425,0	43354,6	16929,6	64,1
Широка грошова маса (М3)	50260,2	111195,3	60935,1

Примітка –

Емісія грошей - випуск в обіг грошових знаків, що здійснюється центральним державним банкомкраїни. Рішення про емісію грошей приймається відповідно до екон. політикою; у плановому порядку для поповнення грошової маси замість вибулих через ветхість банкнот. Регулювання грошової маси шляхом скорочення емісії грошей є інструментом антиінфляційної політики . Емісія виправдана у разі зростання обсягів виробництва. Обсяг емісії (дефіцит бюджету) має бути таким, щоб забезпечити підтримку стійкої та рівномірної інфляції на рівні 2-4% на рік.

Наслідки емісії:

1. Вільна емісіяпризведе до зростання обсягу грошей у обігу. отже до зростання цін, інфляції. Збільшення рівня цін, скажімо, на 10% на рік вимагатиме щонайменше такого ж зростання номінальних особистих доходів для того, щоб рівень життя населення не знизився. Інфляція призводить до низки соціально-економічних проблем.

2. Перерозподіл доходіву суспільстві. *Втрати зазнають люди, які отримують фіксовані доходи, тому що при збереженні постійних номінальних доходівза умов інфляції знижуються реальні доходи. *Люди, які отримують індексовані доходи, захищені від інфляції настільки, наскільки підвищення їх доходів відповідає загальному підвищенню цін у країні. *Інфляція може сприяти збільшенню реальних доходів осіб, зайнятих виробництвом та продажем товарів, зростання цін на які обганяє підвищення загального рівня цін. *Найбільш захищені від інфляції власники нерухомості, коштовностей, оскільки зростання цін на ці види багатства не поступається темпам інфляції, а часом і перевищує їх. *Інфляція здатна знижувати особисті доходи при прогресивної системиоподаткування. *При фіксованій процентній ставцівід інфляції втрачають кредитори та виграють позичальники.

3. Платіжний баланс. Інфляція сприяє погіршенню платіжного балансу. Якщо країна страждає від відносно високої інфляції, конкурентоспроможність її експорту знижується, і водночас імпортні товаристають дешевшими за вітчизняні. Через війну експорт знизиться, а імпорт зросте. Зростає попит більш стабільну іноземну валюту, збільшується «втеча» капіталів там.
4.Державний бюджет.Скорочуються реальні доходи державного та регіональних бюджетів. Зростає бюджетний дефіцит та державний борг.
5.Ресурси.Для боротьби з інфляцією потрібно залучати додаткові ресурси. Фірми змушені наймати додаткових спеціалістів на вирішення специфічних проблем, що з чинниками невизначеності. Зі збільшенням інфляції ці проблеми загострюються. З перетворенням інфляції на «гіперінфляцію, загроза нависає над самими основами ринкової системи. Фірми змушені постійно підвищувати ціни свою продукцію покриття витрат. Робітники постійно вимагають підвищення заробітної плати. Схильність до заощадження людей різко скорочується, і це підриває нормальне інвестування.
Політична стабільність зменшується, загострюється соціальна напруга.

Раціональне зерно в цьому твердженні є, тому що історії відомі грошові інфляції.

Крім того, інфляція проявляється у сфері обігу як знецінення грошей:

по відношенню до золота: підвищення ринкової цінизолота у паперових грошах;

по відношенню до товарів: зростання оптових та роздрібних цін;

по відношенню до іноземних валют, які знецінилися меншою мірою (мається на увазі реальний валютний курс).

Головна причина грошової інфляції полягає у надмірній емісії паперових грошей.

Грошові інфляції у XVIII – н. XX ст. були епізодичними та викликалися майже виключно короткочасним відходом від металевого (золотого) стандарту та випуском в обіг великої маси паперових грошейдля оплати військових витрат під час великих воєн. Чималу роль у своїй грали викликані війнами товарні дефіцити у зв'язку з обмеженим виробництвом товарів громадянського призначення.

У період і після Першої світової війни дефіцити державного бюджету в країнах, що брали участь у війні, викликали посилену грошову емісію під час стиснення виробництва предметів споживання. В результаті в низці країн виникла гіперінфляція.

Гіперінфляція – це інфляція (завжди грошова) із надзвичайно високимі швидко що прискорюється темпом. Їй, як правило, передує інфляційна спіраль: зростання цін  зростання зарплат  зростання цін ... і т. д. Люди втрачають довіру до грошей і звертаються до бартеру. Виникає небезпека розвалу економіки, що супроводжується соціальними потрясіннями. Гіперінфляція – це явище рідкісне, причини якого кореняться не тільки в економіці, а й (насамперед) у політиці. Вона, як правило, супроводжує і є наслідком таких серйозних політичних потрясінь, якими є війни та революції. Це типова грошова інфляція :

Надмірна емісія паперових грошей покриття державних витрат поєднується з гострим дефіцитом товарів та послуг.

Проте інфляція за своєю природою який завжди є грошова інфляція. У тому сенсі, що джерелом інфляції який завжди є зростання грошової маси.

Негрошова інфляція - це і є інфляція, не обумовлена ​​зростанням грошової маси.

З лекції 3, присвяченій аналізу макроекономічної рівноваги (модель AD – AS), відомо, що існують інфляція попиту і інфляція витрат , причому вони породжуються різними причинами.

2. Інфляція попиту.

У ході аналізу моделі AD-AS ми з'ясували, що інфляція попиту викликається надлишковим сукупним попитом.Іншими словами,

інфляція попиту виникає внаслідок зростання сукупного попиту після досягненняпотенційного рівня реального ВВП.

Крім зростання грошової маси, зростання сукупного попиту може бути обумовлено зміною інших нецінових факторів сукупного попиту. До них, як ви знаєте, належать фактори, що визначають обсяг запланованих витрат кожного з чотирьох макроекономічних суб'єктів: споживчих витрат ( C), інвестиційних витрат ( I), державних витрат ( G) та витрат на чистий експорт ( Xn).

На рисунках 9.1 – 9.3 показано зв'язок між зростанням сукупного попиту та інфляцією попиту.

Якщо сукупний попит зростає на кейнсіанською(Горизонтальному) відрізку кривої сукупної пропозиції (рис. 9.1), тобто крива AD 1 зрушується в становище AD 2 , рівень цін не зміниться і залишиться рівним Р 1 . При цьому збільшиться рівень реального ВВП, отже, скоротиться рецесійний розрив(і розрив у випуску) та скоротиться рівень безробіття.

Якщо зростання сукупного попиту відбувається на висхідному(проміжному) відрізку кривої сукупної пропозиції (рис. 9.2) так, що крива AD 2 зрушить у становище AD 3 тобто рівновага перейде на кордон висхідногоі класичноговідрізків, рівень цін підвищиться з P 2 до Р 3 . Реальний ВВПзбільшиться, досягнувши потенційного рівня Y* . Безробіття скоротиться і досягне природного рівня.

Підвищення рівня цін на висхідному відрізку аж до досягнення потенційного ВВП (Y* ) називається передчасної інфляцією.

Така назва пояснюється тим, що зростання рівня цін супроводжується зростанням обсягу виробництва. (Кейнс назвав таку інфляцію «напівінфляцією»).

Щойно сукупний попит перевищить AD 3 , він стане надлишковим сукупним попитом тоді і почнеться справжня інфляція попиту(Рис. 9.3). Це відбувається на класичному(вертикальному) відрізку кривої сукупної пропозиції.

P 1

E 1 E 2

E 3

E 2

E 4

E 3

Розглянемо, як у зв'язку зі зростанням сукупного попиту різних відрізках кривої сукупної пропозиції змінюються значення номінального і реального ВВП.

на горизонтальномувідрізку: рівень цін незмінний (Р = const), отже, номінальний і реальний ВВП зростають однаковим темпом, оскільки інфляції немає і зміни номінального ВВПвідбивають тількизміни реального ВВП.

на проміжномувідрізку номінальний ВВП зростає швидше реального ВВП , оскільки зростання номінального ВВПвідображає і зростання реального ВВП,та зростання рівня цін (інфляцію)

на вертикальномувідрізку має місце справжня (чиста) інфляція попиту, оскільки зростання номінального ВВПвідображає лише зростання рівня цін, а реальний ВВПзалишається незмінним.

Таким чином ,

джерелом та причиноюсправжньої інфляції попиту є надлишковий сукупний попит .

Багато хто знає, що емісія – це коли держава друкує паперові гроші та випускає їх у обіг. Але паперові гроші у сучасному товарному обороті становлять лише 5- 6% (Див. звідси - В.Иноземцев «Дефолт для США неможливий» //АИФ, №22, червень 2004 р. с.8).

решта грошей – електронні, які не друкують у друкарні, а просто в емісійному банкунабирають на комп'ютерній клавіатурі та перераховують електронною поштою.

Якщо сьогодні в США «гуляє» близько 150 мільярдів паперових доларів, а в іншому світі – 450 мільярдів, то електронних доларів «гуляє» відповідно, у 20 разів більше.

Гроші – це товар особливого роду, який має абсолютну ліквідність, тобто. вільно обмінюється будь-який інший вид товару.

Товарна цінністьгрошей визначається їх кількістю та кількістю товарів, обіг яких забезпечується цими грошима.

Якщо кількість товарів, робіт та послуг у обороті збільшується (має місце зростання ВВП), вартість грошей зростатиме (це називається - дефляцією).

Якщо кількість грошової маси збільшити шляхом емісії, вартість грошей зменшуватиметься (це і є інфляцією).

Емісія не викликає інфляції тоді, коли її розмір не перевищує обсягів зростання ВВП.

Коли ж емісія застосовується, як засіб подолання бюджетного дефіциту(перевищення запланованих видатків бюджету над запланованими доходами), це неминуче призводить до інфляції.

Інфляція може бути на якийсь час пригальмована застосуванням спеціальних прийомів, проте в цих випадках наслідки завжди бувають сумними.

Вже якщо надруковано зайві гроші, їхня вартість обов'язково зменшиться, але тепер уже не шляхом поступової інфляції, а стрибкоподібно через девальвацію національних грошей, що сталося після обвалення 1998 року піраміди ДКО, тоді курс рубля до долара зменшився стрибком у 4 рази. А до цього діяв валютний коридор і центральний банкРосії для підтримки курсу рубля викидав на ринок золотовалютні резерви країни та брав кредити, збільшивши зовнішній боргкраїни із 80 мільярдів доларів (борг СРСР) до 160 мільярдів. І лише у вигляді відсотків за цим боргом доводилося виплачувати щороку 10-12 мільярдів доларів (і це при тому, що весь річний бюджетРосії в 1999 році дорівнював 20 мільярдів доларів).

Вторинним джерелом(Прискорювачем інфляції) може бути і сама інфляція, і навіть її очікування. Коли довіра населення до національних грошей підірвана, гроші витісняються з товарного обороту та замінюються бартерним обміном (товар на товар), або замінюються іноземною валютоюякщо державна влада це дозволяє. Наша влада всупереч закону (п.1.ст. 2 ФЗ Про валютному регулюванніі валютному контроліРФ) поки що це дозволяє.

У цьому випадку навіть після припинення емісії інфляція продовжується аж до граничного витіснення з обороту національних грошей, що й трапилося у Росії протягом останнього десятиліттяминулого століття.

Наприкінці 90-х у Росії половина товарного обороту забезпечувалася доларами США, 20% - бартером і лише 30% - рублями. На цей час це співвідношення змінилося не набагато.