Види угод на біржі, їх особливості та позначення. Види біржових угод

Кредитування
05.04.2020

Біржовими угодами на ринку є дії сторін, створені задля отримання біржових цінностей, прибутку, страхування (хеджування) біржових ризиків. Цивільний кодексдає точне визначення правочину: «Угодами визнаються дії громадян та юридичних осіб, спрямовані на встановлення, зміну або припинення цивільних прав та обов'язків». Угоди є основною правовою формою, у якій опосередковується обмін між учасниками громадянського обороту І у зв'язку з цим особливого значення набувають тих вимог, які пред'являє закон до дійсності угод.

Порядок укладання угод також визначається правилами, встановленими біржі. Відповідно до цих правил угоди укладаються уповноваженими на здійснення біржових операцій особами та реєструються. По юридичної сутності біржові угоди є традиційні двосторонні договори купівлі-продажу, що містять специфічні умови (термін виконання).

До біржових угод можуть бути віднесені угоди, укладені між учасниками біржової торгівлі, з допущеними на біржу цінностями, які здійснюються у біржовому приміщенні у встановлений час. Біржові угоди оформлюються маклерськими записками.

Біржові угоди - це взаємоузгоджені дії учасників торгів, створені задля встановлення, припинення чи зміна їх правий і обов'язків щодо біржових товарів, скоєні у приміщенні біржі у встановлений час її роботи. Ці угоди укладаються на цінні папери, допущені до котирування та звернення на біржі.

Відмітні ознаки біржових угод:

  • здійснюються на спеціальних торгових майданчиках. Місцем укладання угод є біржа, яка виконує функції організатора торгів;
  • проводяться регулярно. Біржові угоди укладаються лише протягом торгової (біржової) сесії;
  • біржові угоди здійснюються професійними учасниками ринку цінних паперів- учасниками біржових торгів, які мають ліцензії на здійснення цього виду діяльності;
  • біржові угоди здійснюються через посередництво розрахунково-клірингової палати, яка обслуговує біржу; носять знеособлений характер, тобто. продавці та покупці не вступають у безпосередній контакт між собою, а мають справу з розрахунково-кліринговою палатою або центром, що обслуговує біржу;
  • біржові угоди відбуваються з урахуванням якості цінних паперів. Біржові угоди укладаються з допущеними до звернення на біржу цінностями та стандартизованими за кількісними та якісними характеристиками;
  • біржові угоди укладаються у простій письмовій формі шляхом обміну документами, як документарними, і електронними; складений біржею протокол угод є необхідним елементом форми біржової угоди;
  • біржові угоди набирають чинності лише після їх реєстрації біржею;
  • мають спеціалізацію. Біржові угоди стандартизовані за термінами, місцем, порядком та способом виконання угоди;
  • підпорядковуються єдиним правилам щодо здійснення угод, які відображені у чинних законахта статуті біржі;
  • ведуться за біржовими товарами, партіями, лотами;
  • належне виконання біржових угод відбувається поза біржею через уповноважені біржею структури ( кредитна організація, депозитарій тощо) на основі реєстру угод;
  • виконання угод гарантується біржею;
  • відрізняються гласністю;
  • характеризуються вільним ціноутворенням;
  • суперечки, що виникають між учасниками та біржею у процесі біржовий торгівлі, зазвичай розглядаються біржовий арбітражної комісією, іншим третейським судом.

Біржову угоду можна охарактеризувати з кількох сторін: з юридичної, організаційної, економічної та етичної.

  1. Під юридичною стороноюугоди розуміється дія, спрямоване встановлення, зміна чи припинення цивільних правий і обов'язків. Юридична правова сторона біржових угод також стосується прав та обов'язків учасників угоди.
  2. Організаційна сторона правочину передбачає визначення виду біржової правочину, встановлення учасників угод, а також порядок або черговість виконання певних дій до укладання біржових угод та їх відображення у документах.
  3. Економічна сторона угоди визначає мету укладання угоди (задоволення потреб, спекуляція, продаж тощо).
  4. Етична сторона угоди передбачає дотримання традицій, і правил поведінки, відбиває суспільне ставлення до угод.

Учасниками біржових торгів є члени біржі та особи, які мають право брати участь у біржових торгах відповідно до закону та правил біржової торгівлі. Їх умовно можна поділити на такі групи:

  • укладають угоди;
  • організують укладання біржових угод;
  • що контролюють хід ведення біржових торгів;
  • що спостерігають за веденням торгу.

Операції на біржах проводять лише професійні учасники, які мають чітку спеціалізацію з різних видів біржової діяльності.

Процес укладання біржової угоди включає:

  1. запровадження заявок у систему біржової торгівлі;
  2. укладення угоди;
  3. звіряння параметрів угоди;
  4. взаєморозрахунки (кліринг);
  5. виконання угоди, т. е. здійснення грошового платежу та зустрічної передачі цінних паперів.

1. Введення заявок до системи біржової торгівлі. Залежно від механізму організації біржової торгівлі та техніки укладання угод факт купівлі-продажу цінних паперів в операційному залі біржі оформляється або маклерською запискою, підписаною учасниками угоди, з відповідним записом в операційному журналі, або підписанням договору купівлі-продажу між брокерами, або занесенням в комп'ютерну системуі видачею сторонами відповідного паперового друку, або в якійсь іншій формі.

У заявці на біржову операцію має бути зазначено:

  • точне найменування товару;
  • рід угоди (купівля, продаж);
  • кількість пропонованих до угоди цінних паперів;
  • ціна, за якою має бути проведена угода;
  • термін угоди (на сьогодні, до кінця тижня чи місяця);
  • вид угоди.

2. Укладення угоди. Угоди можуть укладатися безпосередньо між продавцем та покупцем, тобто безпосередньо або через посередника. Існує кілька моделей участі у фондовій угоді. Перша модель – коли в угоді бере участь три сторони – продавець, покупець, посередник, який зводить продавця з покупцем. Друга модель, коли в угоді беруть участь чотири сторони - продавець, покупець та два посередники (покупець звертається до одного, продавець - до іншого). Третя модель, коли в угоді беруть участь п'ять сторін - продавець, покупець, два флангові посередники та центровий посередник. У першій та другій моделях угоди посередник може виступати або в одній якості, або в іншій. У третій моделі дотримується поділ праці: центровий посередник працює власним коштом, а флангові - на комісійних засадах.

Принципи роботи будь-якої фондової біржі передбачають суворо професійний склад учасників, наявність чітких торгових процедур, локалізацію укладання угод у певному спеціально обладнаному місці та в встановлений час, жорсткий контроль з боку професійної спільнотита сувору регламентацію з боку державних регулюючих органів.

Угоди укладаються між учасниками біржових торгів у усній формі чи формі обміну стандартними біржовими паперовими записками. Факт укладання біржової угоди може фіксуватися у центральному торговому комп'ютері біржі, якщо біржі використовуються електронні технологіїторгів.

Підсумком цього етапу угоди є складання кожним із її учасників своїх внутрішніх облікових документів, що відображають факт укладання угоди та її основні параметри. Залежно від техніки укладання угод, що застосовується, це можуть бути підписані бланки договорів купівлі-продажу, записи в журналах операцій, брокерські та маклерські записки, «рапортички» трейдерів, позначки на бланках виконавчих заявок, записки контрагентів за угодами, роздруківки телексних повідомлень, звітні комп'ютерні файли та їх паперові роздруківки.

Право власності на цінні папери, що продаються, переходить до нового власника не в момент укладання угоди, а тільки в момент її виконання. Тобто правами отримання дивідендів та іншими правами, що випливають із володіння цінним папером, все ще має продавець.

3. Звіряння параметрів укладеної угоди. На цьому етапі усуваються всі випадкові розбіжності у розумінні суті та предмета укладеного правочину. Про кожну угоду надається така інформація: дата та час укладання угоди; найменування цінних паперів, що є предметом правочину; державний реєстраційний номер цінних паперів; вартість одного цінного папера; кількість цінних паперів.

Звіряння параметрів угоди необхідне при укладенні незатвердженої угоди (що здійснюється телефоном або усно) або шляхом обміну письмовими записками. Учасники правочину повинні ознайомитися з умовами правочину і врегулювати всі розбіжності, що виникли, якщо такі є. На цьому етапі сторони зазвичай обмінюються звірячими документами в письмовій формі, де зазначаються всі параметри правочину. У багатьох біржових системах обмін звірячими документами здійснюється між сторонами, а організується спеціально призначеної реалізації звірки системи. Її роль виконує або сама біржа, або клірингова організація. Сторони звіряють свої внутрішні документи (оформлені за підсумками другого етапу) з документами звіряння, отриманими від контрагента. Якщо в документах розбіжностей не виявлено, звірка вважається успішним.

На деяких біржах етап звіряння відсутня. Це відбувається у двох випадках:

  1. коли продавець і покупець у момент укладання угоди підписують у письмовій формі договір, у якому обумовлюються умови угоди (буває досить рідко). Затверджені правочини (вчинені у письмовій формі) не вимагають додаткового узгодження умов;
  2. коли введення угоди з терміналу вважається одночасно і згодою на звіряння у сучасних комп'ютерних біржових системах. Угоди, які пройдуть етап звіряння, називаються «зафіксованими».

Залежно від механізму організації звіряння підсумковими документами успішної звірки може бути письмові записки чи телексні роздруківки від контрагентів одне одному; комп'ютерні файли або спеціальні листи-звірки від спеціальної організації звіряння, що підтверджують факт успішної звірки. Ці документи є вхідними документами для наступного етапу угоди.

4. Кліринг- комплекс процедур, що починаються після звіряння та завершуються безпосередньо перед виконанням угоди. Даний етап включає кілька процедур (підетапів):

  1. процедура аналізу підсумкових звіряльних документів на їхню справжність і правильність оформлення;
  2. обчислення грошових сум, що підлягають переказу, та кількості цінних паперів, які мають бути поставлені за підсумками правочину;
  3. оформлення розрахункових документів

Перший підетап - процедура аналізу підсумкових звіряльних документів з їхньої справжність і правильність оформлення. Якщо етап звіряння завершується формуванням комп'ютерних файлів, то кліринг починається з перевірки ключів шифрування та захисту інформації, що приймається.

Другий підетап - обчислення грошових сум, що підлягають переказу, та кількості цінних паперів, які мають бути поставлені за підсумками правочину. На цьому підетапі здійснюються взаєморозрахунки між покупцем та продавцем, а також між клієнтами та учасниками торгів. Крім суми платежу за куплений цінний папір сплаті може підлягати податку операції з цінними паперами, біржові та інші збори. Дилер як покупець сплачує номінальну ціну угоди, податку операції з цінними паперами, і навіть біржовий збір. Продавець отримує номінальну ціну угоди за вирахуванням біржового збору та податку на операції з цінними паперами (якщо це передбачено чинними нормативними актами). Для клієнтів, за дорученням яких здійснюються угоди, сума угоди коригуються величину комісійної винагороди брокеру. Для клієнта ціна покупки збільшується на величину комісійної винагороди брокеру, для продавця – зменшується на розмір комісійних. Може також застосовуватися взаємозалік зустрічних вимог, що виникли за різними угодами та мають бути виконані одночасно.

Існує безліч способів розрахунку сум та кількості цінних паперів, що підлягають сплаті та постачанню. p align="justify"> Основним фактором, що визначає конкретний спосіб і процедуру обчислень, є обраний спосіб організації взаємозаліку зустрічних вимог, основна мета якого - знизити кількість платежів і поставок цінних паперів за угодами, укладеними членами біржі. Взаємозалік може бути двостороннім та багатостороннім.

Двосторонній взаємозалік застосовується досить рідко: у позабіржової торгівлі та на невеликих біржах з малою кількістю учасників та невеликим оборотом. При такому методі взаємозаліку на етапі клірингу проводиться попарне (по кожній парі контрагентів) обчислення вимог одного контрагента з вимог іншого доти, доки після включення до розрахунку всіх операцій встановленого періоду не визначиться чисте сальдо заборгованості одного контрагента іншому. Таке обчислення може здійснюватися як у грошових коштах, і по цінним паперам (по кожному виду цінних паперів окремо), проте який завжди одному й тому ринку метод фінансового взаємозаліку може збігатися з методом взаємозаліку з цінних паперів. Це визначається тим, яким способом та через яку систему передбачається надалі виробляти фінальний платіж чи постачання цінних паперів. До кінця всієї процедури угоди кожен із учасників повинен виконати свої зобов'язання та задовольнити свої вимоги. Якщо застосовується взаємозалік, то задоволення багатьох «зустрічних» вимог відбувається одночасно єдиним платежем(Постачанням). Тобто будь-яка кількість укладених протягом певного періоду угод між двома контрагентами виконується разом.
Застосування етапі клірингу механізму багатостороннього взаємозаліку з обчисленням чистих позицій учасників угод називається у іноземній літературі «неттинг». Неттінг - класифікація укладених угод з метою максимального скорочення кількості операцій сторін із цінними паперами.

Багатосторонній взаємозалік може бути двох типів: за участю і без участі клірингової організації як сторона у розрахунках. Обчислення починається з того, що для кожного учасника клірингу здійснюється калькуляція його власних чистих вимог або чистих зобов'язань по всіх угодах, що включаються до розрахунку за встановлений період. Для цього від усіх вимог даного учасника віднімаються всі його зобов'язання і таким чином визначається чисте сальдо, яке називають позицією. Позиція «закрита», якщо сальдо дорівнює нулю, і «відкрита», якщо сальдо не дорівнює нулю. Якщо сальдо позитивне, т. е. обсяг вимог даного учасника перевищує його зобов'язання, то кажуть, що учасник клірингу відкрито «довга» позиція. Якщо сальдо негативне, т. е. учасник клірингу винен більше, ніж мають йому, то кажуть, що з учасника «коротка» позиція.

За підсумками взаємозаліку серед учасників клірингу окремо по кожному виду цінних паперів та за коштами виявляються ті, хто має короткі позиції (нетто-боржники), і ті, хто має довгі позиції (нетто-кредитори). Сальдо зустрічних вимог, визначене шляхом їхнього взаємозаліку, свідчить, яку суму коштів або цінних паперів за підсумками клірингу кожен учасник повинен віддати або отримати на завершальному етапі угоди. Остаточний платіж чи надходження називається «ліквідацією (урегулюванням)» позиції. Після врегулювання позиції угоди, включені до розрахунку цієї позиції і які пройшли процедуру клірингу, є завершеними, а зобов'язання щодо них - виконаними.

Два типи багатостороннього взаємозаліку відрізняються один від одного наявністю як сторона, але врегулювання позицій учасників торгівлі клірингової організації. За одного методу багатостороннього взаємозаліку після обчислення позицій всіх учасників клірингу відбувається визначення нар учасників «кредитор - боржник» в такий спосіб, щоб мінімізувати кількість платежів (поставок цінних паперів) від боржників до кредиторам. Сторонами в остаточних розрахунках щодо врегулювання позицій є ті ж особи, які були учасниками угод, тут відсутня клірингова організація. Набір пар «кредитор – боржник» від одного циклу клірингу до іншого може змінюватися. Даний метод хороший у тих біржових і позабіржових системах, де коло учасників досить вузьке і не схильний до швидких змін, де учасники мають приблизно рівне фінансове положеннята рівень кредито- та платоспроможності.

При іншому методі багатостороннього взаємозаліку як сторона у врегулюванні позицій учасників торгівлі виступає клірингова організація. А саме врегулювання позиції кожного учасника здійснюється проти клірингової організації – вона виступає єдиним кредитором для всіх боржників та єдиним боржником по відношенню до всіх кредиторів. Таким чином, врегулювання позицій всіх боржників здійснюється шляхом платежу (постачання) на користь клірингової організації, а врегулювання позицій усіх кредиторів здійснюється шляхом отримання коштів (цінних паперів) від цієї клірингової організації. Цей метод зручний тим, що у кожного учасника на етапі виконання угод виявляється лише один контрагент - клірингова організація, на користь якої треба перераховувати суму заборгованості або від якої треба отримати суму належних коштів або цінних паперів.

Третій підетап - оформлення розрахункових документів, що направляються на виконання у грошову розрахункову системута систему, що забезпечує постачання цінних паперів. Форма та порядок заповнення розрахункових документів встановлюються цими системами. Кількість оформлюваних розрахункових документів, зазначені у яких суми (кількості цінних паперів) і визначення сторін реалізації платежів і поставок залежить від цього, який із способів взаємозаліку застосовувався попередньої стадії.

Виконання цих розрахункових документів буде завершенням (виконанням) відповідних угод.

5. Виконання угоди. Виконання угоди передбачає зустрічне виконання зобов'язань: постачання цінних паперів покупцю та переказ коштів продавцю. Платіж здійснюється системою грошових розрахунків, обраної учасниками угод, постачання цінних паперів також здійснюється відповідною обраною системою. Якщо одна із сторін не виконає свого зобов'язання, то інша зазнає збитків. Тому на фондових біржах та у клірингових організаціях зазвичай діє принцип «постачання проти платежу» (ППП). Саме одночасне виконання зобов'язань обома сторонами може убезпечити їх від непотрібних ризиків, пов'язаних із можливою неплатоспроможністю чи несумлінністю контрагента. Саме постачання проданих та куплених цінних паперів може бути здійснено або шляхом їх передачі з рук в руки від продавця до покупця, або з використанням депозитарію, оскільки цінні папери великих компаній, що мають великий вторинний ринокзазвичай зберігаються в спеціально створених для цих цілей депозитаріях. Конкретні форми та механізми контролю та виконання принципу ППП залежать від того, як влаштовані система грошових розрахунків та система поставок цінних паперів у тій чи іншій країні (біржі).

Сучасна електронна техніка може прискорити проходження всіх перерахованих вище етапів угоди до найкоротших термінів. В даний час на сучасних електронних біржах та в клірингових організаціях процес проходження всіх етапів угоди здійснюється протягом одного дня, іноді укладання угоди та процедура клірингу здійснюються в той самий день. Але багато залежить від того, як електронний документообертбірж та клірингових організацій поєднується з діючими в тій чи іншій країні (на тій чи іншій біржі) системами грошових розрахунків та постачання цінних паперів.

У ст. 8 Закону «Про товарні біржі» перераховані основні типи угод: 1) угоди з пред'явленням товару; 2) індивідуальні форвардні; 3) ф'ючерсні стандартні; 4) опціонні.
Угоди щодо реального товару - прості біржові угоди - це угоди, пов'язані з взаємною передачею правий і обов'язків щодо реального товару. Ці угоди не передбачають наявності товару в місці проведення торгів: достатньо вказівки на можливість негайного (відповідно до правил торгівлі) виконання обов'язку щодо передачі такого товару як існуючого, а не майбутнього.

Форвардні угоди- угоди, пов'язані із взаємною передачею правий і обов'язків щодо реального товару з відстроченим терміном його поставки. Специфіка форвардних угод полягає у відстроченні їх виконання. Предметом такої угоди може бути майбутній товар.

Ф'ючерсні угоди- Угоди, пов'язані з взаємною передачею прав та обов'язків щодо стандартних контрактів на поставку біржового товару. Предметом ф'ючерсних угод є не товар, а стандартний договір про поставку біржового товару. Цей договір передбачає відчуження (поступку) права продати чи купити будь-який товар, одягнений у форму особливого товару, іменованого договором.

Опційні угоди- це угоди, пов'язані з поступкою характер на майбутню передачу правий і обов'язків щодо біржового товару чи договору про поставки біржового товару.

Біржі визначають характер угод, які можуть здійснювати. Так, на російських біржах укладаються угоди з реальним товаром, з цінними паперами та ф'ючерсні угоди. Біржа визначає стандартні контракти щодо кожного виду угод, обсяги угод, стандартні дані поставок.

Все різноманіття біржових угод можна класифікувати за способом, місцем, порядком укладення договору, за часом виконання, за ступенем умовності та ін.

За ступенем умовності виділяють тверді та умовні угоди. Твердими прийнято називати угоди, зобов'язання щодо яких не підлягають зміні. Угоди обов'язкові до виконання у встановлений у договорі строк та за твердою ціною. Вони стандартизовані формою. Перевага твердих угод у тому, що вони укладаються на різні видита обсяги фондових цінностей, а також у строки відповідно до реальних потреб контрагентів. Тому тверді угоди прийнятні тоді, коли відомий рух готівки. В умовних угодах учасники набувають можливість за плату змінити зобов'язання стосовно однієї із сторін угоди. Приклад такої угоди – опціон. Покупцеві опціону надано право відмовитись від виконання угоди в обмін на сплату премії, продавцю цього права не надано.

Угоди з умовою відрізняються від традиційних угод тим, що звичайний учасник біржових торгів, який продає (або купує) «на умовах» цінні папери у фахівця, бере на себе зобов'язання щодо укладання «зворотної» угоди - угоди з купівлі (або продажу) цих цінних паперів. При цьому ціна «зворотної» угоди може відрізнятись від ціни «прямої» угоди.
Термін виконання угоди завжди фіксується під час укладання угоди. За часом виконання розрізняють касові та термінові угоди. Касові угоди - це угоди негайного виконання, розрахунки якими проводять відразу після їх укладання. Метою касових угод є реальний перехід прав та обов'язків щодо предмета договору від продавця до покупця на умовах, передбачених у договорі. Предметом касових угод завжди виступає фондовий актив, який на момент укладання договору фізично існує та перебуває у власності продавця. Техніка їхнього здійснення практично однакова усім біржах, відмінність залежить від часу проведення розрахунку. Так, на німецьких біржах розрахунок за касовими угодами здійснюється в межах двох робочих днів, на біржах США, Великобританії, Швейцарії – п'ять днів.

Касові угоди можуть бути простими та угодами з маржею. Розглянемо два різновиди касових угод: угоду з частковою оплатою позиковими коштами та продаж цінних паперів, взятих у борг.

Угода з частковою оплатою позиковими коштами полягає переважно гравцями на підвищення («биками»). Купівля за позикові кошти дозволяється біржовими правилами. І тут клієнт оплачує лише частину вартості акцій, а решта - відшкодовується кредитором (брокером чи банком). Брокер надає своєму клієнту кредит у вигляді коштів, які бракують, для здійснення угоди. Сучасний механізмфондових покупок кредит будується, по-перше, на жорсткому обмеження його розмірів, по-друге, на внесенні застави під отримані кошти. Куплені цінні папери виступають заставою за кредитом, сума якого має перевищувати 50% від суми угоди. Брокер, який надав кредит, тримає в собі цінні папери клієнта як заставу, не отримуючи на них права власності. Після того, як клієнт продає ці цінні папери, здійснюється розрахунок з брокером за наданий кредит. Якщо інвестор збанкрутував і не зміг розплатитися з брокером, цінні папери переходять у власність брокера. Друга назва цих угод - угоди з маржею. Особливістю цього виду угоди необхідність підтримки встановленого рівня маржі протягом усього терміну кредитування. Якщо поточний курс цінних паперів знижується, брокер вимагає від клієнта поповнення застави готівкою чи іншими цінними бумагами. У біржовий практиці таку операцію називають «довгою» угодою.

Іншим різновидом касових угод є «коротка» угода, суть якої полягає у продажу цінних паперів, взятих у борг. Цей вид касових угод застосовують гравці зниження («ведмеді»). Техніка здійснення угоди така: інвестор, передбачаючи падіння курсу цінних паперів, доручає брокеру зайняти їх у третьої особи та продати за поточною ціною. При дійсному падінні ціни інвестор дає доручення брокеру купити ці цінні папери та повернути їх третій особі. У результаті інвестор отримує прибуток, що дорівнює різниці в цінах за вирахуванням оплати послуг брокера.

Порівнюючи два розглянуті види операцій - «короткий» продаж і «довгу» угоду - слід звернути увагу на різний рівень їхнього ризику. Ризик «короткого» продажу набагато більший, ніж ризик «довгої» угоди. При «довгою» угоді ризик покупця обмежений курсом купівлі, оскільки при падінні цін курс не може бути меншим за нуль. За «короткого» продажу несприятлива тенденція зростання курсу акцій теоретично не має обмежень.

Термінові угоди- це угоди, які мають фіксовані терміни розрахунку, укладання та встановлення ціни. Для цих угод характерна наявність значного проміжку часу між укладанням та виконанням угоди. Чим довше термін між датою укладання угоди та датою її виконання, тим більшого ризику наражаються учасники угоди, оскільки чим довше термін, тим більша ймовірність невиконання угоди. Якщо один із учасників, який мав стійке фінансовий стану момент укладання угоди, на момент її виконання стане неплатоспроможним, його контрагент може одержати належних коштів чи цінних паперів.

Термінові угоди мають складну структуру і можуть класифікуватися залежно від способу встановлення цін, часу і механізму проведення розрахунків за цінні папери, що купуються, параметрів, передбачених при їх укладанні.

Залежно від часу проведення розрахунків термінові угоди поділяються на угоди з оплатою в середині місяця - «пер міді» (угода ліквідується 15 числа зазначеного місяця), з оплатою в кінці місяця - «пер ультимо» (угода ліквідується в кінці місяця 30- го або 31-го числа) та через фіксоване число днів після укладання угоди.

Світова практика знає два основні способи встановлення терміну між датою укладання та датою виконання угод. Перший спосіб: встановлюється певний період (наприклад, два тижні), протягом якого укладалися угоди, що підлягають виконанню одночасно в деяку дату, що наставала через певну кількість днів (наприклад, через п'ять) календарних днів) після закінчення цього періоду. Другий спосіб: угоди, укладені протягом одного робочого дня, повинні виконуватися одночасно в деяку дату, що настає через чітко фіксовану кількість робочих днів (наприклад, угоди, укладені в понеділок, підлягають правилам виконання через п'ять робочих днів, тобто наступного понеділок).

Терміни визначено у правилах біржової торгівлі. Чим вищий ступінь організованості ринку, тим чіткіше і одноманітніше стандартні терміни, що застосовуються на цьому ринку.
Термінові угоди систематизуються за методами встановлення ціни угоди: на день реалізації, на дату, за поточною ринковою ціною.

Застосовуються чотири методи визначення ціни оплати угод:

  • ціна цінного паперу встановлюється згідно з курсом біржового дня укладання строкової угоди;
  • вартість цінних паперів не обумовлюється, а розрахунки виробляються за курсом, що складається останній біржовий день для цього виду цінних паперів конкретної біржі, т. е. коли проводяться розрахунки з даної угоді;
  • як ціна цінного паперу може бути прийнятий її курс будь-якого, але заздалегідь обумовленого біржового дня в період від дня укладання угоди до закінчення розрахунків;
  • умовами угоди передбачається встановлення максимальної ціни, за якою цінні папери можуть бути куплені, та мінімальної ціни, за якою можливий її продаж (стелаж).

Другий та третій методи ціноутворення та розрахунків дозволяють грати на зниження або підвищення курсів. Угоди, що використовують ці методи визначення ціни, належать до спекулятивних угод.

За механізмом укладання термінові угоди поділяються на тверді (прості), умовні (ф'ючерсні, опціонні), пролонгаційні (з продовженням терміну дії).

По предмету виконання виділяють угоди з реальними та біржовими цінностями (касові та форвардні), угоди без реальних біржових цінностей (ф'ючерси та опціони).

Предметом термінових угод то, можливо як товар, що у власності продавця, і той, який фізично немає, але на момент виконання зобов'язання перебуватиме у продавця. Термінові угоди дозволені не так на всіх біржах.

До термінових угод відносять кратні угоди, угоди стелаж та угоди з премією (опціони). Дані види угод здійснюються з метою гри на курсовій різниці та є суто спекулятивними.

Опціон- це право, але не обов'язок, купити (у разі опціону на купівлю) або продати (у разі опціону на продаж) обумовлений в опціоні об'єкт (цінні папери) по встановленому ланцюжку певний термінабо протягом певного періоду в обмін на сплату премії. Продавець опціону зобов'язується на вимогу покупця забезпечити здійснення цього права, покладаючи він обов'язок передати чи прийняти предмет угоди за фіксованою ціною. Опціон може бути припинено до настання його терміну, якщо покупець цього забажає.
За технікою здійснення розрізняють наступні видиопціонів:

  1. опціон для придбання або з правом купівлі (call option);
  2. опціон на продаж чи з правом продажу (put option);
  3. подвійний опціон або стелаж (double option, put and call option);
  4. складний опціон;
  5. кратний опціон.

Опціон на купівлю дає право покупцеві, але не обов'язок купити певний пакет цінних паперів за відповідною ціною протягом терміну дії цього опціону. Продавець опціону повинен продати цей пакет, якщо власник опціону цього вимагатиме.

Опціон на продаж дає право покупцеві, але не обов'язок продати певний пакет цінних паперів за відповідною ціною протягом терміну дії цього опціону. Продавець опціону зобов'язаний купити цей пакет, якщо власник опціону цього вимагатиме.

Подвійний опціон - це комбінація опціону на продаж і купівлю, що дозволяє його покупцю купити чи продати цінних паперів за відповідною ціною. При угоді стелаж платник премії набуде право визначати своє становище у угоді, т. е. у разі настання терміну її скоєння оголосити себе або покупцем, або продавцем. У даному випадкуправа платника премії збільшуються вдвічі порівняно з правами за простого опціону, тому й величина премії встановлюється у подвійному розмірі. Покупець опціону зобов'язаний купити за вищим курсом або продати за нижчим курсом, зафіксованим у момент укладання угоди. Використовується цей опціон при нестійкій ринковій кон'юнктурі, коли важко прогнозувати рух цін.

Складний опціон - угода, що з'єднує дві протилежні угоди з премією, укладені однієї й тієї ж брокерської конторою, з іншими учасниками торгівлі. Якщо брокерська контора, що укладає угоду, є платником премії, їй належить право відходу від угоди. Якщо ж брокерська контора отримує премію, то право відходу угоди належить її контрагентам.

Кратні угоди - це угоди з премією, у яких платник премії має право вимагати від свого контрагента передачі йому, наприклад, цінних паперів у кількості, що у кілька разів перевищує встановлене під час укладання угоди, і за курсом, зафіксованому під час укладання угоди.

Кратний опціон - угода, коли один із контрагентів отримує право за певну премію на користь іншої сторони збільшити в кілька разів кількість активу, що підлягає передачі або прийому. Кратність полягає в тому, що Велика кількістьактиву має бути у кратному відношенні до обов'язкового (твердого) мінімуму, т. е. перевищувати їх у 2,3, 4 разу, але не більше максимуму, встановленого договором. Кратний опціон являє собою об'єднання твердої (звичайної) угоди з умовною угодою, так як хоча кількість активу і може змінюватися, все ж таки деяка мінімальна його кількість у будь-якому випадку має бути передано або прийнято.

Ціна виконання опціону називається базисною ціною, або страйк-ціною. Сума, яку покупець опціону виплачує продавцю на момент укладання угоди, називається премією. Термін дії опціону суворо фіксовано. На англійських біржах опціон може бути здійснений лише у момент закінчення терміну його дії (3,6 та 9 місяців). Американський опціон може бути реалізований на розсуд покупця опціону у будь-який момент до закінчення терміну його дії.

Покупець (утримувач) опціону сплачує продавцю обумовлену премію. Після реалізації опціону розрахунок здійснюється як за готівкою. Якщо покупець вирішує не реалізовувати свої права, йому не потрібно нічого робити, а його втрати обмежуватимуться сумою сплаченої продавцю премії.

Опціон, що дає його покупцю прибуток під час реалізації, називається опціоном «при грошах», чи грошовим. Коли поточні ціни акцій збігаються зі страйк-ціною, такий опціон називається нульовим або опціоном «при своїх». Опціон, реалізація якого приносить прибутку, називається опціоном «без грошей». Це відбувається, коли страйк-ціна опціону на купівлю вище поточних цін на ринку, коли страйк-ціна опціону на продаж нижче за котирування фондового ринку.

Комбінація готівкових та термінових угод дозволяє учасникам ринку розробляти складні стратегії поведінки з урахуванням особливостей ринку та стану кон'юнктури.
Поруч із біржовими угодами на фондових біржах здійснюються і спекулятивні угоди.

Серед операцій, здійснюваних на фондових біржах, можна назвати буферні операції: операції репорту і депорту. Їх здійснюють для того, щоб отримати тимчасово вільні грошові коштина певний період інших операцій. Буферні угоди є деяким аналогом застави цінних паперів.

Репорт - операція з продажу цінних паперів за поточним курсом за умови їх купівлі через фіксований час за підвищеним курсом. Операції репорт є різновидом пролонгаційних угод. До таких угод належать, наприклад, угоди з продажу цінних паперів проміжному власнику на заздалегідь зазначений у договорі термін за ціною, нижчою від ціни її зворотного викупу.

Депорт - це операція з купівлі цінних паперів за поточним курсом з умовою їх продажу через фіксований час за вищим курсом.

Останнім часом з'явилися нові види угод, які здійснюються на фондових біржах. До них відносяться свопи та свопціони. Вони є комбінацією кількох простіших операцій.

Своп - це угода, коли сторони домовляються про обмін потоками пайових цінних паперів у майбутньому.
Свопціон – це опціон на укладання операцій своп на певних умовах. Ця операція є деривативом - фінансовим інструментом, створеним шляхом комбінації інших похідних цінних паперів (опціону та свопу).

Усі операції здійснюються за біржовими правилами. Біржові правила - це зведення положень, що регулюють відносини учасників торгів з приводу купівлі-продажу біржового товару, які можуть містити сотні сторінок тексту, що постійно переглядається в залежності від зміни умов законодавчої базита ринку, впровадження нових торгових технологій.

В основному угоди на товарній біржі укладаються на термін, який не перевищує 60 місяців і, як правило, не досягає цієї граничної величини: найпоширеніший термін - до 6 місяців. Біржові угоди є договори з купівлі-продажу, укладені біржі (у її торговому залі). Розрізняють такі види:

  • - угоди з готівковим товаром - звані касові угоди з постачанням товару склади біржі протягом двох тижнів;
  • - Угоди у вигляді форвард-контракту [від англ. forward - передній], що укладається між постачальником та покупцем реального товару на визначений строк;
  • - угоди у вигляді купівлі чи продажу ф'ючерсних [від англ. future - майбутнє] контрактів страхування від коливання цін товарів;
  • - угоди як купівлі чи продажу опціонів [від лат. optio - вибір], дають декларація про купівлю чи продаж ф'ючерсних контрактів.

Перші два види угод, тобто угоди з реальним товаром між дійсними його покупцями та продавцями, за біржовою термінологією називаються угодами «спот» [від англ. spot - готівковий товар]. Торгівля фізичними товарами на біржі здійснюється або як на базі при огляді покупцем їхньої партії, або як на оптовому ринку шляхом ознайомлення покупця із зразками цих товарів. В обох випадках товар доставляє на біржу продавець на її склади, розташовані в транспортних вузлахта оснащені вантажно-розвантажувальною технікою, а вивозить звідти покупець. Форвард-контракт на відміну від безпосередньої торгівлі готівковим товаром є двостороннім договором між його покупцем і продавцем про поставку відповідної партії в перспективний термін за узгодженими параметрами угоди (встановленою якістю та сортом продукції, обумовленою ціною, або способом її визначення в момент завершення правочину, а також порядку оплати виконаного договору).

Однак сучасні товарні біржі в розвинених країнзазвичай не використовуються для здійснення угод «спот», тобто для торгівлі готівковим товаром і для укладання форвард-контракту. Такі операції здійснюються іншими інститутами ринкової інфраструктури: аукціонами, ярмарками, торговими компаніями, брокерськими фірмами та ін. Крім того, значна їхня частина реалізується через прямі зв'язки між виробниками та оптовими споживачами.

Щодо товарної біржі, то на ній в основному торгують ф'ючерсними контрактами та опціонами. Торгівля ф'ючерсними контрактами вперше розпочалася 1925 р. у Чикаго щодо купівлі-продажу зерна і потім широко поширилася, склавши надалі головний вид угод на товарних біржах розвинутих країн. Ф'ючерсні контракти - це операції з купівлі та продажу не самих товарів, а контрактів на придбання чи постачання відомої партії певного виду н стандарту продукції за обумовленою ціною. Торгівлі ними передує копітка робота, оскільки ці контракти є типовими і, отже, товарна біржа, організуюча їх купівлю та продаж, повинна розробити такі типові контракти з усіх видів продукції, якими вона здійснює ф'ючерсні угоди.

Ф'ючерсний контракт як типовий документвключає такі важливі статті:

  • - Розмір товарної партії, тобто кількість продукції, що входить в один контракт. Цей розмір зазвичай ув'язується зі стандартною вантажопідйомністю спеціалізованих засобів транспортування відповідного виду товару;
  • - стандарт цього виду продукції за застосовуваними щодо нього сортами;
  • - Вказівка ​​місця доставки товарної партії на склади біржі;
  • - зазначення строку поставки або приймання з визначенням торгового року (торгові роки по різним видампродукції розрізняються з погляду початку та кінця сезону їх масового продажу), місяця, а також останнього дня купівлі-продажу цього контракту та останнього дня доставки товару на склади;
  • - вказівку ціни, адекватної розміру партії відповідної продукції та її стандарту, а також терміну постачання, залежно від яких вона змінюється;
  • - вказівку годинника торгівлі цим ф'ючерсним контрактом на товарній біржі.

Будь-який суб'єкт, який не є членом товарної біржі, і не купив разовий квиток на право торгівлі в біржовому залі, але бажаючий продати або купити контракт на поставку або придбання партії певного товару, яким вона торгує, звертається з відповідним замовленням до однієї з її брокерських контор ( компаній, фірм), яка має відома кількістьмісць та брокерів на даній біржі. Основна функція брокерської фірми - забезпечення зв'язку між клієнтами (виробниками, споживачами, посередниками та гравцями на різниці в цінах), з одного боку, та товарною біржею, з іншого. Брокерська компанія збирає замовлення клієнтів на купівлю або продаж біржових товарів та контрактів, реєструє їх та оперативно передає своїм брокерам на біржу, які виконують отримане замовлення та інформують про це клієнтів через брокерську фірму. На всю цю процедуру, якщо вона здійснюється, наприклад, телефоном, може піти всього кілька хвилин.

Замовлення - це розпорядження клієнта брокерській фірмі про купівлю чи продажу біржі певного договору її брокером від імені Ілліча та з допомогою клієнта. У ньому може міститися вказівка ​​на його виконання у поточний день (денне замовлення) або у будь-який час (відкрите замовлення), за поточною ціною (ринкове замовлення) або при встановленні на біржі обумовленої ціни (лімітоване замовлення). За виконання замовлення брокерська компаніястягує з клієнта комісійні, які, як правило, становлять десяті та соті відсотки від ціни контракту. При виконанні ф'ючерсного контракту замовник (клієнт) до терміну доставки відповідної партії продукції вносить через брокерську фірму на відкритий йому рахунок у розрахунковій палаті біржі страхові платежі, Які називають маржою і які становлять зазвичай 1-2% (іноді до 10%) ціни цієї партії товарів.

Маржа змінюється в залежності від зміни ринкових цінвідповідних товарів, вимагаючи свого поповнення (при значному зростанні цих цін) або зменшення (за їх зниження). Маржа вноситься або за рахунок власних коштівклієнта, чи, зазвичай, з допомогою кредиту, виданого йому самої брокерської конторою чи банком (якщо вони у його платоспроможності).

У разі, коли клієнт закриває свої зобов'язання за контрактом, тобто не продає або не купує відповідно до нього передбачену партію продукції за незакритим контрактом, тоді маржа надходить потерпілій стороні як відшкодування її збитків від невиконання контракту. Таким шляхом біржа гарантує через страхові платежі клієнтів виконання або проданих або куплених контрактів. Коли настає термін постачання чи приймання відповідної партії продукції за ф'ючерсним контрактом, тоді його покупець і продавець розраховуються між собою за повною ціною поставлених та прийнятих на складі біржі товарів з анулюванням раніше внесених страхових платежів.

Однак, як зазначалося, у розвинених країнах головним для товарної біржі є не самі по собі угоди з фізичними товарами, а по-перше, забезпечення обов'язкової гласності інформації з усіх угод, у тому числі щодо цін, внаслідок чого будь-який контрагент, укладаючи яку -або товарну угоду поза біржею, орієнтується у своїй ті ціни, що складаються при біржових торгах, службовців хіба що індикатором динаміки цін у час, і, що особливо важливо, на перспективу; по-друге, здійснення страхування від коливання цін, т. е. про хеджування.

Будь-який виробник і посередник, що має певну партію біржових товарів або бажає в майбутньому розташовувати ними і продати їх, насамперед, цікавиться біржовою інформацією про ціни на ці товари, які за біржовими котируваннями [від франц. coter - нумерувати, мітити] склалися на відповідний період у перспективі. Якщо ця перспективна біржова ціна, яка встановилася в результаті замовлень інших клієнтів на цей же товар і в цей же період, влаштовує його з точки зору рентабельності, він направляє брокерській фірмі замовлення продажу певної кількості ф'ючерсних контрактів на даний період і за цією ціною. Але якщо, у міру наближення до місяця реалізації контрактів, проданих даним клієнтом, ціна ринку цих товарів має тенденцію до збільшення і починає перевищувати той рівень, яким він продав контракт, йому буде вигідно здійснити так звану офсетную [від англ. offset - усунення] угоду, т. е. анулювати ці контракти шляхом купівлі на біржі такої ж їх кількості. Адже якщо клієнт цього не зробить, йому доведеться виконувати раніше продані контракти за ціною їх укладання, тобто за ціною, яка виявилася нижчою за ринкову, що збитково для будь-якого продавця.

Здійснивши офсетну угоду, даний клієнт представляє в розрахункову палату продані та куплені ним ф'ючерсні контрактина одні й самі товари, сплативши біржі різницю між купленими контрактами за ціною, що зросла, і проданими контрактами за меншою ціною. Ця різниця складе його збиток, який він зможе погасити шляхом продажу реального товару на не біржовому ринку за збільшеною (порівняно з моментом продажу контрактів) ціною.

Наприклад, фермер, посіявши у квітні кукурудзу, оцінює очікуваний урожай і калькулює його собівартість," а також вивчає біржові ціни на кукурудзу в листопаді та в наступні місяці. Припустимо, перспективна ціна 1 т кукурудзи в листопаді була 100 дол., і вона влаштовує , Оскільки забезпечує, за його розрахунками, прийнятний рівень рентабельності. .

Однак якщо він хоче отримати максимальний дохідйому необхідно систематично уточнювати оцінки майбутнього врожаю і стежити за цінами на біржі. Якщо через 2-3 місяці після укладання контрактів з'ясується, що врожай очікується нижчим, ніж він запланований навесні, а листопадові ціни на кукурудзу піднялися до 105 дол. за 1 т і очікується їхнє подальше зростання до 120 дол., то фермеру доцільно здійснити офсетну операцію, тобто купити 10 контрактів на той же сорт кукурудзи на листопад за ціною 105 дол. за 1 т. Представивши продані (по 100 дол. за 1 т) та куплені (по 105 дол. за 1 т) контракти до розрахункової палати біржі, фермер змушений сплатити їй різницю в 5 дол. за кожну тонну. Але потім, продавши свою кукурудзу на біржовому ринку за ціною 105 дол. або навіть більше тонни, він покриє свої збитки.

Виникає питання, навіщо фермеру потрібні продаж та купівля контрактів? Вони йому потрібні передусім для страхування від зниження цін. Адже якщо в листопаді ціни не зростуть, як у наведеному вище прикладі, а, навпаки, знизяться (припустимо до 95 дол. за 1 т кукурудзи), то він, будучи володарем ф'ючерсних контрактів на продаж кукурудзи, по-перше, гарантує собі збут даної партії продукції, що відповідає 10 контрактам, і, по-друге, зможе продати її не за ринковою 95 дол. за 1 т, а по контрактною ціною– 100 дол. за 1 т

Що стосується покупців ф'ючерсних контрактів, то вони теж, перш ніж звернеться до брокерської фірми із замовленням про їх придбання, аналізують інформацію про біржові ціни на відповідні товари у визначеному місяці перспективного періоду, але прагнуть застрахувати себе від підвищення ринкових цін. Наприклад, виробник комбікорму, якому потрібно придбати у листопаді 1000 т кукурудзи, аналізує у тому ж квітні. біржові котируванняна кукурудзу в листопаді і приходить до висновку, що ціна, що склалася, в 100 дол. за 1 т його влаштовує. Тоді він звертається із замовленням до брокерської контори про купівлю 10 контрактів на кукурудзу (кожен по 100 т) за цією ціною. Але якщо через деякий час виявиться, що у зв'язку з великим урожаєм кукурудзи ціни в листопаді знизилися до 95 дол., то виробник комбікорму, щоб уникнути втрат, пов'язаних з купівлею кукурудзи за контрактною ціною 100 дол. за 1 т (тобто вище, ніж ринкова ціна), має провести офсетну операцію, тобто продати 10 контрактів на кукурудзу в листопаді по 95 дол.

Представивши куплені (по 100 дол. за 1 т) та продані (по 95 дол. за 1 т) ф'ючерсні контракти до розрахункової палати біржі, виробник комбікорму буде змушений виплатити різницю у 5 дол. за тонну розрахункової палати. Але цей збиток він зможе покрити за рахунок того, що в листопаді придбає на біржовому ринку необхідну йому кукурудзу не за 100 дол. (Контрактна ціна), а за 95 або навіть менше доларів. Сенс же його звернення до біржової торгівлі кукурудзою полягає у страхуванні від підвищення цін на неї. Адже якщо ціна на неї не впаде (як у вищерозглянутому прикладі), а навпаки, зросте (припустимо, до 105 дол. у листопаді на біржовому ринку), то він, будучи власником контрактів на купівлю 1000 т кукурудзи за ціною 100 дол. за 1 т (контрактна ціна), зможе придбати її на біржі саме за даною ціною, тоді як інші покупці кукурудзи, які не мають подібних біржових контрактів, купуватимуть її за ринковою ціною 105 дол.

Ціни ф'ючерсних контрактів коливаються не тільки внаслідок зміни цін на товари, які відповідно до них повинні продаватися та купуватись, але також внаслідок спекулятивних операцій із цими контрактами. Такими операціями зайняті на біржі так звані трейдери, тобто члени біржі, які, на відміну від брокерів, торгують контрактами не за дорученням і за рахунок клієнтів, а за власною ініціативою і за власний рахунок, до того ж не заради придбання чи продажу реальних товарів, а Тільки присвоєння різниці у цінах на ф'ючерсні контракти, які, як ми бачили вище, істотно коливаються у міру настання терміну виконання контрактів.

Якщо трейдер грає зниження цін, т. е., за біржовий термінології, є «ведмедем», що передбачає, що ціни на цей біржовий товар і відповідно ціни на ф'ючерсні контракти по ньому будуть падати в перспективі, то він спочатку продає певну кількість відповідних контрактів на поставку даного товару, а потім, коли ринкові ціни на нього і, отже, ціни на продані ним ф'ючерсні контракти впадуть (як він і очікував), зробить офсетну угоду, інакше кажучи, купить ту ж кількість таких же ф'ючерсних контрактів, однак, за ціною нижче тієї, за якою він їх продав. В результаті він отримає різницю між вищою ціною, за якою він продав контракти, і ціною, що знизилася, на них до моменту їх купівлі.

Представивши продані та куплені контракти до розрахункової палати біржі, трейдер отримає від неї дохід у вигляді зазначеної різниці. Але якщо цей трейдер - "ведмідь" прорахується, тобто виявиться, що ринкові ціни на даний товар і на ф'ючерські контракти по ньому не знизилися, а залишилися колишніми або навіть зросли, то, закриваючи операцію офсетною операцією (тобто викуповуючи) ці контракти), він або нічого не виграє (за тих же цін), або програє (при зрослих цінах). Не викупити ці контракти трейдер неспроможна, бо інакше йому доведеться купувати і доставляти на біржові склади партію тих товарів, з постачання яких він продав ф'ючерсні контракти.

Якщо трейдер грає на підвищення цін, тобто, за біржовою термінологією, є «биком», що передбачає, що ціни в перспективі зростатимуть на даний біржовий товар та ф'ючерсні контракти щодо нього, то він спочатку купує певну кількість таких контрактів, а потім , коли ринкові ціни на ці товари і, отже, на закуплені ним контракти, підвищаться, як і розраховував, робить офсетну угоду, т. е. продає таку кількість контрактів ті товари, проте, за ціною вище покупной. Надавши куплені та продані за різними цінами ф'ючерсні контракти до розрахункової палати біржі, трейдер - «бик» отримає дохід у вигляді різниці в цінах купівлі та продажу. Але якщо «бик» помилиться (ціни не зростуть або навіть знизяться), то він нічого не запрацює (при стабільних цінах) або зазнає збитків (при зниженні ринкових цін порівняно з контрактними цінами).

Через війну всіх названих обставин до терміну фактичного виконання ф'ючерсних контрактів вони на товарної біржі можуть багаторазово переходити з рук у руки. За допомогою цього виробники, споживачі та торгові посередники протягом термінів, на які укладені контракти, що продаються і купуються, здійснюють коригування своїх планів залежно від кон'юнктури, що складається і змінюється. Таким чином, товарна біржа забезпечує постійне уточнення попиту та пропозиції на перспективу. При наближенні термінів виконання контрактів, ті з них, за якими біржова (контрактна) ціна виявляється вищою або нижчою від ринкової (фактичної) ціни відповідних товарів, закриваються тими, кому це невигідно за допомогою офсетних угод. З огляду на те, що у більшості випадків контрактні ціни товарів до терміну виконання контрактів не збігаються з їх ринковими цінами, а також внаслідок участі в біржовій торгівлі трейдерів, які не мають наміру виконувати контракти, як правило, вони ліквідуються на момент їх фактичної реалізації. Тому, наприклад, США лише 3% біржових угод завершуються доставкою товару на біржові склади.

Як зазначалося, торгівля ф'ючерсними контрактами дозволяє здійснювати хеджування, інакше кажучи, страхування коливання цін. Але щоб ще більше зменшити ціновий ризик клієнтів товарної біржі, було запроваджено опціони.

Опціон - це контракт між двома суб'єктами, один з яких отримує премію і бере на себе зобов'язання продати або купити ф'ючерсний контракт, а інший сплачує цю премію і набуває цим право купити або продати його протягом відомого періоду за обумовленою ціною. Розрізняють два види опціонів, що використовуються на товарній біржі:

  • 1) опціон-запит, що дає право на купівлю ф'ючерсного контракту за заданою ціною будь-якої миті до закінчення терміну опціону; продавець опціону-запиту, реалізувавши його, бере він зобов'язання продати при пред'явленні даного опціону відповідний ф'ючерсний контракт;
  • 2) опціон-пропозиція, що дає право на продаж ф'ючерсного контракту за заданою ціною будь-якої миті до закінчення терміну опціону; продавець опціону-пропозиції, реалізувавши його, зобов'язується при пред'явленні даного опціону купити відповідний ф'ючерсний контракт.

Той, хто придбав через брокерську фірму або самостійно опціон (опціон-запит чи опціон-пропозиція) не має жодних зобов'язань, крім сплаченої за нього суми (премії), яка за своєю величиною становить лише певну частину ціни того ф'ючерсного контракту, на купівлю чи продаж якого дає йому право. Сплачена ним премія утворює максимальний ризик покупця опціону. Конкретна величина премії визначається біржовому залі у процесі торгів і від ціни відповідної партії певного товару і ціни того ф'ючерсного договору, яким продається чи купується дана партія. Ціна опціону-запиту зменшується, а ціна опціону-пропозиції збільшується зі зростанням ціни ф'ючерсного контракту, декларація про купівлю чи продаж якого вони дають. У цьому вартість будь-якого опціону знижується у міру наближення терміну виконання відповідного ф'ючерсного договору, очевидно, на біржових торгах, за інших рівних умов. Адже власник опціону може не лише обміняти його на відповідний ф'ючерсний контракт на момент настання терміну виконання останнього, але також продати опціон на товарній біржі, якщо кон'юнктура змінилася.

Наприклад, фермер хоче продати 10 га землі, але за ціною не нижчою, ніж 3 тис. дол. за 1 га. Щоб застрахувати себе від зміни цін на земельні ділянки і не витрачати на внесення маржі за ф'ючерсний контракт з продажу (а потім можливо офсетної угоди) землі, а також на оплату комісійних брокерських фірм за ці угоди, він через фірму купує опціон-пропозицію, що дає йому право продати протягом 6 місяців ф'ючерсний контракт на продаж 10 га землі за ціною не нижчою за 3 тис. дол. за 1 га.

Якщо одночасно студент-випускник сільськогосподарського коледжу бажає купити теж 10 га землі, але за ціною не вищою за 3 тис. дол. за 1 га, розраховуючи отримати необхідну для цієї покупки суму лише через 6 місяців, то він може через брокерську фірму продати такий самий, як і куплений фермером опціон-пропозиція. Подібні операції ці два клієнти можуть здійснити за допомогою опціону-запиту. Тільки в цьому випадку як продавець опціону-запиту виступатиме фермер, а як його покупець - студент. Якщо вони звертаються зі своїми замовленнями до однієї брокерської фірми, то вона може звести цих двох контрагентів. І тут угода щодо земельної ділянки спрощується.

Бажаючи застрахуватися від невигідних їм змін у ціні на земельні ділянки, сторони укладають контракт у вигляді опціону-запиту чи опціону-пропозиції. При цьому, якщо студент більше зацікавлений в угоді, то вона оформляється у вигляді купівлі ним у фермера опціону-запиту, який у даному випадку дає першому право на покупку протягом 6 місяців у фермера 10 га землі за ціною не вище 3 тис. дол. за 1 га. Відповідно до цього опціону-запиту фермер бере на себе зобов'язання чекати б місяців, а студент платитиме за очікування фермеру по 50 дол. за 1 га (всього 500 дол.). Продавши опціон, фермер бере на себе зобов'язання протягом 6 місяців землю нікому не продавати. Купивши опціон студент отримує право купити землю за заданою ціною, але він не зобов'язаний це робити. Якщо за зазначений періодціна на землю знизиться до 2800 дол. за 1 га, то студент може відмовитися від свого права та купити землю дешевше. Але якщо ціна підвищиться до 3500 дол. за 1 га, то вимагатиме у фермера і той зобов'язаний продати йому землю по 3 тис. дол. за 1 га.

Але якщо фермер більше зацікавлений у правочині і, зокрема, у страхуванні від можливого підвищення ринкових цін порівняно з контрактною ціною, то ця операція може бути оформлена у вигляді купівлі ним у студента опціону-пропозиції, який дає йому право на продаж протягом 6 років. місяців 10 га землі за ціною 3 тис. дол. за 1 га (у прикладі). Якщо за цей період ціна землі підвищиться до 3,5 тис. дол. за 1 га, то фермер відмовиться від свого права продавати землю за контрактною ціною 3 тис. дол. за 1 га і зможе реалізувати її за ринковою ціною 3500 дол. за 1 га. Якщо ж ціна на земельна ділянказнизиться до 2,8 тис. дол. за 1 га, то він вимагатиме на основі опціону-пропозиції від студента купити свої 10 га за ціною 3 тис. дол. за 1 га (контрактна ціна).

З прикладу видно, яку роль грають опціони в хеджуванні [від англ. hedge - страхувати], тобто страхування клієнтів від коливання цін. Типовий договір опціону-запиту і опціону-пропозиції містить у основному самі статті, як і відповідний кожному їх ф'ючерсний договор. Істотною відмінністю (крім ціни) є термін дії: якщо за ф'ючерсним контрактом він може бути досить тривалим (до 60 місяців, хоча такий довгий термін є вкрай рідкісним), то за опціонами термін угоди в США обмежується 9 місяцями. Адже опціон - це попередній контракт, що дає право на купівлю чи продаж товарів чи ф'ючерсних контрактів за ними.

Як зазначалося, на товарній біржі в основному торгують ф'ючерсними контрактами та опціонами на них, тоді як угоди з реальними товарами (так звані угоди «спот» у вигляді безпосередньої купівлі-продажу готівкових товарів у вигляді укладання форвард-контрактів) становлять незначну частину біржового обороту. З чим це пов'язано?

По-перше, безпосередня торгівля фізичними товарами істотно звужує територіальний радіус угод і скорочує клієнтуру товарної біржі, оскільки, з одного боку, в такому разі необхідно привозити товари на її склади та при невдалих торгах транспортувати їх назад, що дуже накладно, а з з іншого боку, обмін між продавцями і покупцями за прямими зв'язками, минаючи біржові склади, набагато дешевше обох контрагентів.

По-друге, форвард-контракти, хоч і забезпечують зниження цінового ризику, але на відміну від ф'ючерсних угод (гарантованих біржею за рахунок маржі, що вноситься покупцями та продавцями цих контрактів для страхування від їх порушення) можуть бути оскаржені лише у судовому порядкуу разі їх невиконання, що досить клопітно.

По-третє, продати та купити ф'ючерсний контракт незрівнянно легше, ніж здійснити безпосередню угоду з готівковим товаром або укласти форвард-контракт, бо в останніх двох випадках обов'язково необхідний прямий контакт продавця та покупця відповідного товару, чого не потрібно в першому (при ф'ючерсних угодах) .

По-четверте, ф'ючерсні контракти легко закрити за допомогою офсетних угод, що є надзвичайно важливим не тільки для хеджування, а й для спекулятивної діяльності трейдерів. Сьогодні товарна біржа використовується насамперед для страхування від коливання цін та для гри на різницю в цінах. Звідси низька частка угод «спот» у біржовому обороті.

23.03.2016

Вітаю, друзі.

У біржовій справі, щоб повноцінно працювати з фінансовими інструментами, вміти спілкуватися з колегами, розуміти суть статей чи біржових зведень, новачкам доводиться вивчати безліч визначень. Крім базових слів, таких як «склянка», «стрічка», «котирування», «біди» та «аски», трейдеру необхідно також знати розмовні варіанти певних понять.

Так, напевно, багато хто з вас помічав у публікаціях або розмовах такі фрази, як «короткі позиції, лонги, шорти, бики та ведмеді, угоди без покриття» і т.д. Всі ці позначення належать до однієї групи визначень, а саме застосовуються щодо біржових угод.

Щоб зрозуміти їх суть, достатньо вивчити види укладених на фінансових ринкахторгових операцій

Касові та термінові угоди

Насамперед, біржові транзакції поділяються на два типи – касові та термінові.

Касові (спотові) угоди – укладаються на фінансових ринках у межах постачальних активів і передбачають повний розрахунок за позицією протягом 2-5 днів із моменту укладання угоди. Також спотові позиції мають на увазі оперативне постачання купленого активу. Прикладом спотової угоди може бути купівля валюти Московської біржі. Здійснивши таку угоду, ви протягом кількох днів маєте повністю заплатити вартість активу, після чого отримаєте куплену валюту на свій рахунок.

Термінові угоди – це біржові угоди, повний розрахунок якими може здійснюватися через обумовлений проміжок часу (понад 5 днів). Як правило, термінові угоди укладаються щодо похідних фінансових інструментіві термінових контрактів. Таким чином, ви можете придбати фінансовий ф'ючерс за певну частку від ціни інструменту, а повну суму заплатити лише через 2-3 місяці, коли підійде термін розрахунку активу.

Другим методом класифікації біржових угод є напрямок позиції, що відкривається.

Напрямок операції - покупка

Покупки на біржових ринках також позначають термінами лонг, long, довга позиція, бичача позиція, угода на підвищення, а трейдерів та інвесторів, які відкрили подібну позицію на ринку, називають лонгістами, биками або гравцями на підвищення (гравцями на зростання).

Купівлю активу називають «Довга позиція» або «Long» у зв'язку з тим, що акції на фондових ринках, особливо на ранніх стадіях формування біржі, купували з розрахунку довгострокове інвестування, оскільки більшість інструментів неухильно зростала. Крім того, довга позиція позначає той факт, що зростати акція може дуже довго і «далеко вгору» в котирувальному сенсі, а падати тільки до нульової позначки.

Здійснюючи угоду для придбання, трейдер розраховує зростання активу, тобто. планує купити за меншою ціною, щоб у майбутньому закрити позицію із вищою ціною активу. Для закриття позиції (ліквідація лонгів) трейдер продає аналогічну кількість фінансових інструментів.

приклад

В даний час акції Ощадбанку коштують 100 рублів за штуку. За розрахунками трейдера Василя ціна незабаром має зрости. Він ухвалює рішення про купівлю 100 акцій за поточною ціною. Прогноз трейдера виявляється вірним. За кілька днів акції торгуються на біржі за ціною вже 110 рублів за штуку. Василь закриває свою довгу позицію та отримує прибуток.

(110 руб/акц - 100 руб/акц) * 100 шт. = 1000 рублів прибутку.

Напрям угоди - продаж

Продаж на біржових ринках позначається термінами коротка позиція, short, шорт угода, ведмежа позиція, позиція зниження, а гравців, здійснюють угоди у цьому напрямі, називають шортистами, ведмедями чи гравцями зниження (гравцями падіння).

Угоди на продаж називають короткими або short угодами, за рахунок того, що великі інвестори (особливо на перших етапах зародження біржової торгівлі) рідко здійснювали операції з продажу, оскільки більшість активів частіше зростала в ціні, ніж падала. Крім того, як відомо, падати ціна може лише до нульового значення, а ось у зростанні немає жодних перешкод.

Виконуючи угоду на продаж, трейдер вважає, що поточна ціна інструменту з якихось причин завищена. Виходячи з цього, він планує зробити продаж за високою ціною, а пізніше викупити свої ж активи за нижчою ціною та отримати різницю у вигляді прибутку. Для закриття угоди на продаж шортисти купують аналогічну кількість фінансових інструментів.

приклад

На сьогодні акції Газпрому коштують по 150 рублів за штуку. Виконавши розрахунки, трейдер Василь приходить до висновку, що незабаром цінні папери трохи подешевшають, тому ухвалює рішення про продаж 100 акцій. За кілька днів акції на біржі вже коштують 130 рублів за штуку. Василь ліквідує свою коротку позицію, за рахунок чого отримує прибуток.

(130 руб/акц - 150 руб/акц) * (-100 шт.) = 2000 рублів прибутку.

Багатьом новачкам складно зрозуміти принцип угод на продаж, оскільки виникає цілком закономірне питання – як трейдер може продати акції, не маючи їх у наявності?

Насправді ця біржова угода стала можливою за рахунок того, що брокер надає умовну позику трейдеру у вигляді акцій, які той може продати. Після ліквідації угоди трейдер повертає позику викупом своєї шортової позиції та різницю в угоді залишає собі. Якщо різниця мінусова, тобто. трейдер ліквідував угоду за ціною, яка вища за ціну первинного продажу, то, відповідно, фіксується збиток. Докладніше про цей механізм ви можете почитати.

Початківцям не варто надто зациклюватись на механізмі виконання угод на продаж, оскільки вони для нього практично ні чим не відрізняються від угод на покупку. Відмінність лише в тому, що актив повинен падати в ціні та в терміналі позиція відображатиметься як мінусова у кількості.

На деяких біржових майданчиках за угоди на продаж стягують збільшену комісію, а також слід звернути увагу, що не всі активи підтримують відкриття коротких позицій (укладання угод на зниження ціни активу).

Позначення «бики та ведмеді»

Биками та ведмедями називають трейдерів, які грають на підвищення чи зниження ринку. Крім того конкретні фази ринку також прийнято називати або бичачим ринком - якщо росте, або ведмежим ринком - якщо падає. Аналогічно називають зростаючі чи падаючі активи.

Конкретних історій щодо природи походження даних термінів не встановлено, проте можна позначити цілком зрозумілу аналогію.

Бики у боротьбі намагаються зачепити противника рогами з-під низу і підняти його над собою вгору, що символізує зростання ринку чи активу. Ведмеді в боротьбі встають на передні лапи і б'ють супротивника зверху вниз, а також задавлюють лапами до підлоги, що символізує рух ринку при падінні.

Види угод за цілями

Усі учасники торгових взаємин біржі укладають угоди з різними цілями. Залежно від цього всі операції на ринку можна умовно розділити на три групи:

— реальні угоди купівля чи продаж певних активів для довгострокового інвестування, володіння активом чи хеджування ризиків

- арбітражні угоди - операції, розраховані на отримання прибутку, за рахунок різниці вартості активу на різних біржових майданчиках

- спекулятивні угоди - угоди, що виконуються для отримання прибутку на різниці курсової вартостірізних активів; є найбільш ризикованими і водночас високоприбутковими угодами на торгових майданчиках

На цьому тут все. Радий почути вашу думку в коментарях нижче.

Якщо стаття виявилася вам корисною, ставте «лайк» за допомогою кнопок соціальних мереж.

З повагою Олександр Шевельов.

Біржові угоди - це взаємоузгоджені дії учасників торгів, створені задля встановлення, припинення чи зміна їх правий і обов'язків щодо біржових товарів, скоєні у приміщенні біржі у встановлений час її роботи. Ці угоди укладаються на товари та фондові активи, допущені до котирування та обігу на біржі. Розрізняють правову, економічну, організаційну та етичну сторону біржових угод. Сформувалися чотири їх основні типи:

1) угоди з пред'явленням товару (товарних зразків);

2) індивідуальні форвардні угоди;

3) ф'ючерсні стандартні (термінові) угоди;

4) опціонні угоди.

Регламент укладання угоди визначається біржею. До загальних вимог регламенту біржових угод належить вимога укладання угод у письмовій формах. У типовому договорі купівлі-продажу вказується дата поставки, кількість, показники якості, тип та вид біржового товару, час, розмір та форма платежу, умови поставки та відповідальність сторін. За ф'ючерсним контрактом особа, яка укладає його, бере на себе зобов'язання після закінчення певного терміну продати контрагенту (або купити у нього) певну кількість біржового товару за обумовленою базовою ціною. Опціонним контрактом передбачається, що одна сторона виписує, або продає опціон, а інша - купує його та отримує право протягом обумовленого терміну або купити за фіксованою ціною певну кількість товару (цінних паперів) (опціон на купівлю), або продати його (опціон на продаж ). Форвардні контракти відрізняються індивідуальними зобов'язаннями постачання товару у майбутньому. У заявці на біржову операцію має бути зазначено:

    точне найменування товару (цінного паперу);

    рід угоди (купівля, продаж);

    кількість пропонованих до угоди цінних паперів;

    ціна, за якою має бути проведена угода;

    термін угоди (на сьогодні, до кінця тижня чи місяця);

    вид угоди.

Розрізняють касові та термінові угоди . Касові угоди - це угоди негайного виконання. Вони можуть бути простими або угодами з маржею. У світовій практиці касової вважається правочин, розрахунок за якою провадиться в день укладання договору, звичайною - правочин з розрахунком на п'ятий робочий день, крім дня укладання договору. Якщо партія складається не менше ніж зі 100 акцій, то розрахунок проводиться на 14-й день. На російському фондовому ринку касової вважається угода, розрахунок за якою провадиться в день її укладання або у дводенний термін. По звичайній угоді, як зазначалося вище, розрахунки проводяться пізніше 90 днів із дня укладання договору.

Термінові угоди - це угоди, які мають фіксовані терміни розрахунку, укладання та встановлення ціни. Термінові угоди поділяються за такими ознаками:

    за строком розрахунку - на кінець або середину місяця, через фіксовану кількість днів після укладання угоди;

    за моментом встановлення ціни - на день реалізації, на конкретну дату, за поточною ринковою ціною;

    за механізмом укладання - прості чи тверді, умовні (ф'ючерсні, опціонні), пролонгаційні (з продовженням терміну дії).

До термінових відносять кратні угоди, угоди стелаж та репорт. Кратні угоди - це угоди з премією, у яких платник премії має право вимагати від свого контрагента передачі йому, наприклад, цінних паперів у кількості, що у 5 разів перевищує встановлене під час укладання угоди, і за курсом, зафіксованому під час укладання угоди. При угоді стелаж платник премії набуває право визначати своє становище у угоді, тобто. у разі настання терміну її скоєння оголосити себе або покупцем, або продавцем. Він зобов'язаний купити за вищим курсом або продати за нижчим курсом, зафіксованим у момент укладання угоди.

Операції репорт є різновидом пролонгаційних угод. До таких угод належать, наприклад, угоди з продажу цінних паперів проміжному власнику на заздалегідь зазначений у договорі термін за ціною, нижчою від ціни її зворотного викупу. По угоді з опціоном продавця розрахунок провадиться на момент закінчення терміну дії опціону, який може становити від шести до 60 робочих днів. Якщо термін розрахунків посідає неробочий день, всі вони мають бути зроблено першого наступного робочого дня, якщо у контракті не обумовлено інше.

Поруч із біржовими угодами, розглянутими вище, на фондових біржах здійснюються і спекулятивні угоди. Деякі фахівці вважають, що спекулятивні угоди – це корисні біржові операції, які сприяють вирівнюванню та стабілізації цін, перешкоджають їх коливанням. Однією з найвідоміших спекулятивних угод є шорт-угода. Вона полягає у наступному. Інвестор, передбачаючи падіння курсу цінних паперів, доручає брокеру зайняти їх у третьої особи та продати за поточною ціною. При дійсному падінні ціни інвестор дає доручення брокеру купити ці цінні папери та повернути їх третій особі. У результаті інвестор отримує прибуток, що дорівнює різниці в цінах за вирахуванням оплати послуг брокера.

Угоди купівлі-продажу здійснюються в письмовій формі шляхом підписання сторонами договору або іншим способом (обмін листами, телеграмами, факсимільними повідомленнями), що дозволяє документально зафіксувати угоду, що відбулася. Професійні учасники ринку цінних паперів (інвестиційні інститути), здійснюють фондові операції від свого імені та за свій рахунок, зобов'язані до вчинення угоди публічно оголосити тверді ціни купівлі та продажу та проводити угоду за оголошеною ціною.

Біржові угоди із цінними паперами підлягають реєстрації. До реєстрації приймаються угоди лише з тими паперами, що пройшли державну реєстрацію. Реєстрація здійснюється на підставі договору або іншого документа, що підтверджує вчинення правочину у спеціальних облікових регістрах. На договорі реєструючий орган робить відмітку про дату та місце реєстрації, вказує порядковий реєстраційний номер. Відмітка про реєстрацію засвідчується підписом реєстратора та печаткою реєструючого органу. Новий власник цінного паперу або його представник після реєстрації правочину зобов'язаний повідомити емітенту про факт вчинення правочину та свої права на володіння цінним папером у строк не пізніше ніж за 30 днів до офіційного оголошення виплати доходу за ним. Якщо новий власник паперу або його представник своєчасно не повідомив про свої права, емітент не несе відповідальності щодо виплати доходів за цінним папером.

Наприклад, на Московській міжбанківській валютній біржі (ММВБ) паралельно з основним механізмом торгів можна скористатися механізмом реєстрації позасистемних угод. Учасник торгів приходить до угоди зі своїм контрагентом (телефоном, у Російській торговій системі - РТС або в будь-якій іншій торговій системі) і протягом біржового торгового дня подає у стандартній формі звіт про угоду. Якщо цей звіт збігається зі звітом контрагента, угода реєструється як позасистемна та входить у загальний кліринг. При цьому ММВБ забезпечує той же набір послуг і гарантій виконання угод, що і в основному режимі торгів. Ці механізми сприяють стабілізації ринку та підтримці Ліквідності, що є характерним підходом для багатьох світових фондових бірж. Надалі ММВБ передбачає вжити ряд додаткових заходів щодо підвищення ліквідності ринку, включаючи можливість управління грошовими позиціями на біржових секторах державних та корпоративних цінних паперів у рамках єдиного розрахунку, встановлення лімітів нетто-операцій кожного учасника для скасування передоплати, а також створення резервних та гарантійних фондів за рахунок коштів біржі та учасників ринку.

Для організації та виконання угод, укладених на ММВБ, було розроблено систему розрахунків, що у значною мірою відповідає світовим стандартам і навіть враховує сучасні умови російського ринку цінних паперів. В основу цієї системи покладено принцип "повної передоплати", що діє на ринку державних цінних паперів. Грошові розрахункипроводить спеціалізована кредитна організація - розрахункова палата ММВБ, має ліцензію за Центральний банк РФ здійснення розрахунків. Кожен учасник торгів на ММВБ має рахунок у розрахунковій палаті, яка виходячи з розпоряджень біржі робить платежі з рахунків покупців на рахунки продавців. Постачання цінних паперів здійснює уповноважений депозитарій, що має ліцензію ФКЦП Росії на всі види депозитарної діяльності. Депозитарій здійснює зберігання та облік цінних паперів, а також на підставі розпоряджень ММВБ здійснює перекази цінних паперів з рахунків продавців на рахунки покупців.

При завершенні розрахунків ММВБ слідкує за тим, щоб продавець та покупець отримали кошти та цінні папери на свої рахунки одночасно.

Організувати сучасні торгові відносини без участі біржі неможливо. Цей функціональний оптовий ринок є регулюючим ланкою переважають у всіх торгових операціях купівлі-продажу великих партій товарів, цінних паперів, валюти. Завдяки чітко відпрацьованій організаційній системі та застосуванню високотехнологічного обладнання тут здійснюються десятки тисяч угод щодня. Біржа виступає у ролі так званого посередника, який бере активну участь у процесі формування всіх господарських операцій, і навіть у ролі ціноутворюючого чинника, сприяючи встановленню оптових ринкових цін. Залежно від того, який вид угоди на біржі здійснюється, встановлені чіткі правила процедури торгівлі, які повинні виконувати абсолютно всі учасники. Правила стосуються не лише регламенту роботи біржі, але також багатьох функціональних особливостейзавдяки яким досягається максимальна злагодженість і продуктивність роботи.

Постійно ринком, на якому здійснюється торгівля цінними паперами, називається фондова біржа. Саме тут відбувається акумулювання всіх коштів довгострокових інвестицій, призначених для фінансування державних економічних програм. Фондова біржа– це основний майданчик торгових операцій із цінними паперами (акціями, облігаціями тощо.).

Залежно від терміну виконання прийнято класифікувати такі види операцій на фондовій біржі:

  • Касові повинні бути виконані негайно, безпосередньо в залі біржі.
  • Термінові – згідно із законодавством Російської Федераціїмають бути виконані протягом трьох місяців. У цей час продавець повинен надати цінних паперів, а покупець як прийняти їх, а й оплатити.

Розрізняють деякі підвиди термінових операцій, залежно від таких факторів, як:

  • Ціна.Угоди можуть здійснюватись або за ціною, що діяла на момент оформлення, або за ціною на момент фактичної передачі.
  • Термін розрахунку.Можливо встановлено певний термін, який буде відповідати терміну розрахунку. Наприклад, якщо буде обрано місячний термін розрахунку, тоді всі угоди мають бути виконані в період, що дорівнює одному місяцю. Уклали угоду 1 вересня – термін виконання угоди 1 жовтня. Так само може бути визначений місяць виконання угоди, наприклад, якщо угода була укладена у вересні, тоді термін виконання буде призначений на 15 або 31 жовтня.

Також угоди можуть бути класифіковані залежно від механізму укладання:

  • Тверді- повинні бути здійснені в певний термін і за фіксованою ціною. Обсяг цінних паперів у разі може бути абсолютно різним, а термін виконання залежить від побажань учасників угоди.
  • Ф'ючерсні, опціонні– відповідно до виду цінних паперів, що фігурують у правочині.
  • Пролонговані. Найчастіше є знаряддям біржових спекулянтів. Якщо ситуація над ринком не влаштовує учасника ринку, тоді термін касової угоди переноситься до іншого розряду (терміновий, позабіржовий).

Важливо. Обов'язковою умовою укладання угоди біржі є оформлення відповідного договору, де прописуються всі умови угоди сторін угоди. Цей документ є законною основою виконання домовленості між учасниками біржі.

Види угод на біржі та особливості їх укладання

Кожен вид угоди на біржі має свої особливості, і ці нюанси необхідно обов'язково вивчити всім учасникам торгових операцій:

  • Касові (угоди за готівку). Цей вид операцій має обмежені терміни здійснення, тобто на практиці він має бути оформлений максимально стислі терміни. Біржовий замовлення повинен включати точну кількість цінних паперів, їх назви, види та інші важливі відомості.
  • Угоди терміном– це торгові операції, умови виконання яких, мають бути встановлені в день укладання угоди, а саме фізичне постачання цінних паперів переноситься на більш пізні терміни у так званий ліквідаційний день. В цьому випадку обов'язковою умовоює визначення покриття як гарантії покупця від спекуляцій з боку продавця, а також зменшення залежності посередників біржової торгівлі від фінансових можливостей покупців. Залежно від динаміки фондового ринку співвідношення гарантії та зобов'язань може бути різним. Якщо цінні папери забезпечені покриттям, їх оцінка становить 100 відсотків їх вартості над ринком.
  • Тверді угодиобов'язково повинні бути виконані з боку клієнта строго на дату певного заздалегідь розрахунку. Клієнт не може змінювати кількість цінних паперів, залежно від своїх особистих побажань. У переліку цінних паперів, що є офіційним документом, обов'язково встановлюється мінімальна кількість цінних паперів, які можуть бути задіяні в угоді, і конкретне біржове замовлення має містити таку ж кількість, або кількість кратну йому.
  • Умовні угоди- Це операції, в яких передбачена премія, задіяний ринок опціонів, подвійний опціон.
  • Угоди з премієюпередбачають можливість покупців виконати умови договору або розірвати його, при цьому сплативши продавцю заздалегідь обумовлену суму премії. День напередодні ліквідації правочину, коли приймається відповідне рішення, називається днем ​​розрахунків. Така перевага надається виключно покупцю, і з боку продавця компенсується за рахунок вищого курсу торгівельної операції.
  • Стелажні угоди.При здійсненні цього виду правочину в строк настання розрахунків покупець може або продавати, або купувати цінні папери залежно від того, скільки цінних паперів задіяно в торговій операції.