Термін ринку ф'ючерсів. Ф'ючерсний контракт

Як заробити
16.05.2020

Нещодавно ми розглядали тему. Як відомо, опціон є контрактом, який дає його покупцю право на угоду з активом в обумовлений термін за встановленою ціною. Відмінність ф'ючерсних контрактів від опціону полягає в тому, що вчинення правочину для покупця ф'ючерсу обов'язково так само, як і для продавця. У цій статті я розповім про базові поняття торгівлі ф'ючерсами.

Основні поняття ф'ючерсних контрактів та приклади

Я веду цей блог уже понад 6 років. Весь цей час я регулярно публікую звіти про результати моїх інвестицій. Сьогодні громадський інвестпортфель становить понад 1 000 000 рублів.

Спеціально для читачів я розробив Курс лінивого інвестора, в якому покроково показав, як налагодити порядок у особистих фінансах та ефективно інвестувати свої заощадження у десятки активів. Рекомендую кожному читачеві пройти як мінімум перший тиждень навчання (це безкоштовно).

Ф'ючерсний контракт (або просто ф'ючерс) — це контракт, за яким покупець зобов'язується купити, а продавець — продати певний актив до певної дати за ціною, що обумовлена ​​в контракті. Ці контракти відносяться до біржових інструментів, оскільки торгуються виключно на біржах у рамках стандартизованих специфікацій та торгових правил. Контрагенти обумовлюють лише ціну та дату виконання. Усі ф'ючерси можна розділити на 2 категорії

  • Поставочні;
  • Розрахункові.

Постачальні ф'ючерси мають на увазі постачання активу на дату виконання контракту. Таким активом може бути товар (нафта, зерно) чи фінансові інструменти (валюта, акції). Розрахункові ф'ючерси не передбачають постачання активу і сторони виробляють лише грошові розрахунки: різниця між ціною контракту та фактичною ціною інструменту на дату виконання Більш детальна класифікація ф'ючерсів ґрунтується на природі активів: товари або фінансові інструменти:


Спочатку ф'ючерси виникли як поставні товарні контракти, перш за все на продукцію сільського господарства: таким чином постачальники та покупці прагнули захистити себе від ризиків, пов'язаних із поганим урожаєм чи умовами зберігання продукції. Наприклад, найбільша у світі товарна біржа Чикаго CME (Chicago Mercantile Exchange) була створена в 1848 р. саме для торгівлі сільськогосподарськими контрактами. Фінансові ф'ючерси з'явилися тільки в 1972 р. Ще пізніше (1981 р.) з'явився найпопулярніший на сьогоднішній день ф'ючерс на фондовий індекс S&P500. За статистикою, лише 2-5% ф'ючерсних контрактів закінчуються постачанням активу. На перший план виступають такі завдання, як хеджування угод та спекуляція.

Кожен ф'ючерс має специфікацію, в якій можуть бути:

  • найменування договору;
  • тип (розрахунковий чи постачальний) контракту;
  • вартість договору;
  • крок ціни у пунктах;
  • період звернення;
  • розмір договору;
  • одиниця торгівлі;
  • місяць постачання;
  • дата постачання;
  • годинник торгівлі;
  • спосіб постачання;
  • обмеження (наприклад, коливання валюти контракту).

Протягом часу до виконання ф'ючерсного контракту, спотова ціна активу може бути як вищою, так і нижчою за контрактну залежно від цього розрізняють стани ф'ючерсу, звані контангоі беквардація.

  • Контанго– ситуація, коли він актив торгується за нижчою ціні, ніж ціна ф'ючерсу, тобто. учасники угоди очікують на зростання ціни активу.
  • Беквардація- Актив торгується за вищою ціною, ніж ціна ф'ючерсу, тобто. учасники угоди очікують на зниження ціни.

Різниця між ціною ф'ючерсу та спотовою ціною активу називається базисомф'ючерсного договору. Наприклад, у разі контанго базис позитивний. У день постачання ф'ючерсна та спотова ціни сходяться з точністю до вартості постачання, це називається конвергенцією. Причина конвергенції - фактор зберігання активу перестає відігравати роль.


Що стосується, коли спостерігається послідовне зниження базису ф'ючерсного договору, дилер може зіграти у цьому. Наприклад, купуючи зерно у листопаді та одночасно продаючи ф'ючерс на постачання у березні. При настанні дати поставки дилер продає зерно за поточною спотовою ціною і одночасно здійснює т.зв. офсетну угоду за цією ж ціною, викуповуючи ф'ючерс. Таким чином, хеджування цінового ризику рахунок ф'ючерсу дозволяє окупити витрати на зберігання товару. Так само, як і інші біржові інструменти, ф'ючерси дозволяють застосовувати традиційні методи. технічного аналізу. Для них справедливі поняття тренду, ліній підтримки та опору.

Маржа та фінансовий результат ф'ючерсного контракту


При відкритті угоди з ф'ючерсним контрактом, на рахунку кожного з учасників блокується страхове забезпечення, що називається депозитною маржею. Воно зазвичай становить від 2 до 30% вартості контракту. Після завершення угоди депозитна маржа повертається її учасникам. Іноді виникають ситуації, у яких біржа може вимагати внести додаткову маржу. Така ситуація називається.

Як правило, це пов'язано з . Якщо учасник угоди немає можливості внести додаткову маржу, він змушений закривати позицію. У разі масового закриття позицій ціна активу отримує додатковий імпульс до зміни. Наприклад, при масовому закриттідовгих позицій ціна активу може різко падати. На ринку FORTS гарантійне забезпечення по постачальним ф'ючерсам за 5 днів до виконання зростає в 1,5 рази. Якщо одна із сторін відмовляється від виконання умов контракту, заблокована сума гарантійного забезпечення вилучається як штраф та передається іншій стороні як компенсація. Контроль за виконанням фінансових зобов'язань учасниками правочину здійснює клірингова палата.

Крім того, щодня після закриття торгового дня на відкриту ф'ючерсну позицію нараховується варіаційна маржа. У перший день вона дорівнює різниці між ціною, за якою укладено контракт, та ціною закриття дня (клірингу) за цим інструментом. У день виконання контракту варіаційна маржа дорівнює різниці між поточною ціною та ціною останнього клірингу. Таким чином, результат угоди для конкретного учасника дорівнює сумі нарахувань варіаційної маржі за всі дні, доки позиція за контрактом є відкритою.


Фінансовий результат угоди дорівнює ВМ1+ВМ2+ВМ3=600-400+200=400 грн.

Якщо ф'ючерс розрахунковий і купується зі спекулятивною метою, а також у низці інших ситуацій, краще буває не чекати дня його виконання. У цьому випадку полягає протилежна угода, яка називається офсетною. Наприклад, якщо раніше було куплено 10 ф'ючерсних контрактів, то таку саму кількість потрібно продати. Після цього зобов'язання за контрактом переходять до його нового покупця. На Нью-Йоркській товарній біржі NYMEX (організаційно входить до CME) до постачання доходить не більше 1% відкритих позицій марки WTI. Важлива відмінність розрахункового ф'ючерсу від поставного у тому, що з відкритої позиції розрахункового ф'ючерсу немає збільшення гарантійної маржі напередодні виконання. Остаточна ціна на день виконання формується на основі спотової ціни. Наприклад, у разі ф'ючерсів на золото береться Лондонський фіксинг COMEX (Commodity Exchange).

Ф'ючерси та контракти на різницю: подібності та відмінності

Арифметика нарахування прибутку при торгівлі розрахунковими ф'ючерсами нагадує популярний клас похідних інструментів, що називається CFD (Contract for Difference, контракт на різницю). Торгуючи CFD, трейдер заробляє на різниці між цінами активу при закритті та відкритті торгової позиції. Як актив можуть виступати акції, фондові індекси, біржові товари за спотовими цінами, власне ф'ючерси і т.д. Основні подібності та відмінності між ф'ючерсами та CFD можна подати у вигляді таблиці:

ІнструментCFDФ'ючерс
Торгується на біржіНіТак
Має термін виконання— Так
Торгується дробовими лотамиТакНі
Можливе постачання активуНіТак
Обмеження на короткі позиціїНіТак

На відміну від ф'ючерсів, CFD торгуються у форекс-брокерів поряд з валютними парами, але не цілодобово, а за години торгових сесій на відповідних біржах, що працюють з конкретними базовими активами. Один з найбільш ліквідних ф'ючерсних контрактів, що торгуються в російській системі FORTS - ф'ючерс на індекс РТС. На потоковому графіку котирувань investing.com/indices/rts-cash-settled-futures він вказаний як CFD.

Однак, важливо не плутати біржовий інструмент із позабіржовим. Принципова відмінність між ними в тому, що ціна на біржовий інструмент визначається балансом попиту та пропозиції в ході торгів, тоді як дилінгові центри дозволяють лише робити ставки на зростання чи падіння ціни, але не впливати на неї. Серед найбільш ліквідних ф'ючерсних контрактів слід назвати насамперед ф'ючерси на фондові індекси та на нафту. На американських біржах ф'ючерси на індекси Доу-Джонса та S&P500 торгуються на товарній біржі Чикаго, а нафтові ф'ючерси - на Нью-Йоркській товарній біржі NYMEX.

Найпопулярніші ф'ючерси на Московській біржі – на індекс РТС (30% всього обороту ф'ючерсної торгівлі) та на пару долар США – рубль (60% обороту). Згідно зі специфікацією, ціна контракту на індекс РТС дорівнює значенню індексу, помноженому на 100, а вартість мінімального кроку ціни (10 пунктів) дорівнює 0,2 $. Таким чином, на сьогоднішній день контракт торгується понад 100 тисяч рублів. Це одна з причин, через які непрофесійні трейдери вибирають доступніші CFD.

Наприклад, мінімальний лот по CFD RUS50 (позначення індексу РТС) дорівнює 0,01, а ціна 1 пункту 10 $, тому при максимальному кредитному плечі 1:25 трейдер може торгувати індексом, маючи на рахунку 500 $. Загалом клієнтам компанії доступні CFD за 26 індексними та 11 товарними ф'ючерсами. Для порівняння, найбільший у Росії пропонує торгівлю CFD лише за 10 індексними та 3 товарними ф'ючерсами.

Існують біржові товари, для яких поняття ринкової ціни не має прямого економічного обґрунтування. Насамперед це нафта. Перші ф'ючерсні угоди на нафтовому ринку було здійснено на початку 1980-х років. Але 1986 року мексиканська нафтова компанія PEMEX уперше прив'язала спотові котирування до ф'ючерсних, що швидко стало стандартом.

При загальносвітовому видобутку нафти всіх марок менше 100 млн. барелів на добу, на Лондонському майданчику ICE Futures Europe на день укладається в середньому близько мільйона ф'ючерсних контрактів на нафту тільки марки Brent. Згідно зі специфікацією, обсяг одного контракту становить 1000 барелів. Таким чином, сумарний обсяг ф'ючерсів на нафту, що торгується на одному цьому майданчику, приблизно в 10 разів вище загальносвітового видобутку нафти. Невеликі (близько 1 млн бар. і менше) зміни запасів нафти марки WTI США не здатні вплинути на пропозицію, але призводять до ф'ючерсних торгів. З 29.11.2016 торги ф'ючерсами на нафту Urals було запущено на Санкт-Петербурзькій міжнародній товарно-сировинній біржі (СПбМТСБ).

138685

Широкалінійказвертаються наFORTSф'ючерсівіопціонівприваблюєувагадоцьомуринкубагатьохновихпотенційнихучасників. Адже саме тутунихєможливістьторгуватинедоступнимина інших біржахактивами: індексомРТС, золотом, нафтою, відсотковимиставками. Однак ці інструменти дещо складніші за акції та облігації, але й потенційно більш прибуткові.Почнемо з простішого – ф'ючерсів.

Для більшості людей, навіть тих, хто давно працює на фінансовому ринку, слова ф'ючерс, опціон, деривативи асоціюються з чимось надзвичайно далеким, незрозумілим і мало пов'язаним із їхньою повсякденною діяльністю. Тим часом практично кожен так чи інакше стикався з похідними інструментами.

Найпростіший приклад: багато хто з нас звикли стежити за динамікою світового нафтового ринкуза цінами еталонних сортів – Brent чи WTI (Light Crude). Але не всі знають, що коли говорять про зростання/падіння котирувань на сировину в Лондоні чи Нью-Йорку, то йдеться про ціни ф'ючерсів на нафту.

Длячогопотрібенф'ючерс

Сенс ф'ючерсу надзвичайно простий – дві сторони укладають угоду (контракт) на біржі, домовляючись про купівлю-продаж якогось товару після закінчення певного термінуза обумовленою фіксованою ціною. Такий товар називається базовим активом. При цьому основним параметром ф'ючерсного контракту, про який домовляються сторони, є ціна його виконання. Укладаючи угоду, учасники ринку можуть переслідувати одну із двох цілей.

Для одних ціль полягає в тому, щоб визначити взаємно прийнятну ціну, за якою в день виконання контракту здійснюватиметься реальне постачання базового активу. Домовляючись про ціну заздалегідь, сторони страхують себе від можливої ​​несприятливої ​​зміни ринкової ціни до зазначеної дати. У цьому випадку ніхто з учасників не прагне отримати прибуток із самої угоди з ф'ючерсом, але зацікавлений у її виконанні таким чином, щоб було дотримано заздалегідь спланованих показників. Очевидно, що такою логікою під час укладання ф'ючерсних контрактів керуються, наприклад, виробничі підприємства, що закуповують або продають сировинні товари та енергоресурси.

Для іншого типу учасників термінового ринку мета – заробити на русі ціни базового активу за термін з моменту укладання угоди до її закриття. Гравець, якому вдалося правильно спрогнозувати ціну, у день виконання ф'ючерсного контракту отримує можливість купити або продати базовий актив за вигіднішою ціною, а значить отримати спекулятивний прибуток. Очевидно, що друга сторона угоди буде змушена здійснювати її за невигідною ціною і, відповідно, зазнає збитків.

Зрозуміло, що у разі несприятливого розвитку подій для одного з учасників, у нього може виникнути спокуса ухилитися від виконання зобов'язань. Це неприйнятно для щасливого гравця, оскільки його прибуток формується саме за рахунок коштів, що сплачуються програвши. Оскільки на момент укладання ф'ючерсного контракту обидва учасники розраховуються опинитися у виграші, вони одночасно зацікавлені в тому, щоб застрахувати угоду від недобросовісної поведінки сторони, що зазнає збитків.

Питання контрагентських ризиків безпосередньо стоїть не тільки перед спекулянтами, а й перед компаніями, що страхуються (хеджируються) від несприятливої ​​зміни ціни. В принципі, представникам реального бізнесудосить було б скріпити договір міцним рукостисканням та печаткою компанії. Така двостороння позабіржова угода називається форвардним договором. Однак жадібність однієї зі сторін може виявитися непереборною: навіщо зазнавати збитків за контрактом, якщо ваш прогноз не виправдався і ви, припустимо, могли б продати товар дорожче, ніж зазначено у форварді. У цьому випадку другому учаснику правочину доведеться ініціювати тривалі судові розгляди.

Кліринговийцентр

Оптимальне вирішення проблеми гарантій полягає у залученні незалежного арбітра, головна роль якого полягає в тому, щоб забезпечити виконання сторонами їхніх зобов'язань незалежно від того, наскільки великими будуть збитки одного з учасників. Саме цю функцію над ринком ф'ючерсів виконує біржовий кліринговий центр (КЦ). Ф'ючерсний договір полягає у біржовий системі, і центр клірингу стежить, щоб у день розрахунків кожен із учасників торгів виконав свої зобов'язання. Виступаючи в ролі гаранта виконання контрактів, кліринговий центр забезпечує отримання зароблених грошей щасливим спекулянтом або хеджером (стороною, що страхується) незалежно від поведінки іншого учасника угоди.

З юридичної точки зору, роблячи угоду на біржі, трейдери укладають контракт не між собою - для кожного з них іншою стороною по угоді виступає кліринговий центр: для покупця продавцем і, навпаки, для продавця покупцем (рис. 1). У разі виникнення претензій у зв'язку з невиконанням ф'ючерсного контракту протилежною стороною біржовий гравець вимагатиме компенсації неотриманого прибутку саме від клірингового центру як від центральної сторони щодо операцій для всіх учасників ринку (для цього в КЦ існують спеціальні фонди).

Арбітраж клірингового центру також захищає учасників торгів від теоретичної патової ситуації, де виконати зобов'язання за контрактом не зможуть обидві сторони. Де-юре і де-факто, укладаючи ф'ючерсну угоду на біржі, трейдер не виявляється пов'язаним із конкретним контрагентом. Кліринговий центр є головним сполучним елементом на ринку, де рівний обсяг довгих і коротких позицій дозволяє знеособити ринок для кожного з учасників та гарантувати виконання зобов'язань обома сторонами.

Крім того, саме відсутність прив'язки до певного контрагенту дозволяє учаснику ринку вийти з позиції, уклавши офсетну угоду з будь-яким гравцем (а не тільки з тим, проти якого відкривалася позиція). Наприклад, у вас було відкрито ф'ючерс на покупку. Щоб закрити довгу позицію, вам потрібно продати ф'ючерсний контракт. Якщо ви продаєте його новому учаснику: ваші зобов'язання анулюються, а кліринговий центр має коротку позицію проти довгої у нового гравця. При цьому на рахунку учасника, який продавав контракт у той час, коли ви лише відкривали позицію, жодних змін не відбувається – у нього залишається короткий ф'ючерс проти довгої позиції клірингового центру.

Гарантійнезабезпечення

Така система гарантій, звичайно, вигідна учасникам ринку, але пов'язана з великими ризиками для клірингового центру. Адже у разі відмови сторони, що програла, від сплати боргу у КЦ немає іншого шляху, крім як виплатити прибуток гравцеві, що виграв, з власних фондів і почати судове переслідування учасника торгів, що заборгував. Подібний розвиток подій, безперечно, не є бажаним, тому кліринговий центр змушений страхувати відповідний ризик ще в момент укладання ф'ючерсного контракту. З цією метою з кожного з учасників торгів на момент купівлі-продажу ф'ючерсу стягується так зване гарантійне забезпечення (ГО). Фактично воно є заставним депозитом, який буде втрачено учасником, який відмовився від сплати боргу. Тому гарантійне забезпечення також часто називають депозитною маржою (третій термін – початкова маржа, оскільки вона стягується при відкритті позиції).

У разі дефолту сторони, що програла, саме за рахунок коштів депозитної маржі і буде виплачено прибуток іншому учаснику угоди.

Гарантійне забезпечення виконує ще одну важливу функцію- Визначення допустимого обсягу угоди. Очевидно, що під час укладання угоди про купівлю-продаж базового активу в майбутньому жодного перерахування грошових коштівміж контрагентами немає до моменту виконання контракту. Однак виникає необхідність «контролювати» обсяги угод для того, щоб на ринку не виникали нічим незабезпечені зобов'язання. Страховкою того, що учасники, які уклали ф'ючерсні контракти, мають намір їх виконати, і що вони мають для цього необхідні кошти та активи, і є гарантійне забезпечення, яке, залежно від інструменту, становить від 2 до 30% вартості контракту.

Таким чином, маючи на рахунку 10 тисяч рублів, учасник торгів не зможе спекулювати ф'ючерсами на акції вартістю, наприклад, 1 млн рублів, проте зможе фактично здійснювати маржинальні угоди з кредитним плечем до 1 до 6,7 (див. таблицю 1), що перевищує його інвестиційні можливості на ринку акцій. Втім, збільшення фінансового важеля, природно, спричиняє пропорційне зростання ризиків, що необхідно чітко усвідомлювати. Також слід зазначити, що мінімальна базова ставкаГО може бути збільшена рішенням біржі, наприклад, при зростанні волатильності ф'ючерсу.

Табл.1 Гарантійне забезпечення у FORTS

(Мінімальний базовий розмір ГО у відсотках від вартості ф'ючерсного контракту та відповідне йому плече)

Базовий актив

Докризові параметри*

Поточні параметри в умовах кризи

Секція фондового ринку

Індекс РТС

Галузевий індекс на нафту та газ

Галузеві індекси на телекомунікацію та торгівлю та споживчі товари

Звичайні акціїВАТ "Газпром", НК "ЛУКойл", ВАТ "Себрбанк Росії"

ВАТ "ОГК-3", ВАТ "ОГК-4", ВАТ "ОГК-5"

Прості акції ДМК «Норільський нікель», ВАТ «НК Роснафта», ВАТ «Сургутнафтогаз», ВАТ «Банк ВТБ»

Привілейовані акціїВАТ «Транснефть», ВАТ «Сбербанк Росії»

Звичайні акції ВАТ «МТС», ВАТ «НОВАТЕК», ВАТ «Полюс Золото», ВАТ «Уралзв'язінформ», ВАТ «РусГідро», ВАТ «Татнафта», ВАТ «Сєвєрсталь», ВАТ «Ростелеком»

Акції компаній електроенергетичної галузі

Облігації федеральної позикивипуску ОФЗ-ПД №25061

Облігації федеральної позики випуску ОФЗ-ПД №26199

Облігації федеральної позики випуску ОФЗ-АТ №46018

Облігації федеральної позики випуску ОФЗ-АТ №46020

Облігації федеральної позики випуску ОФЗ-АТ №46021

Облігації ВАТ "Газпром", ВАТ "ФСК ЄЕС", ВАТ "РЖД", а також облігації Міської облігаційної (внутрішньої) позики Москви та Московських обласних внутрішніх облігаційних позик

Секція товарного ринку

Золото (афіноване в злитках), цукор

Срібло (афіноване в злитках), дизельне паливо, платина (афінована в злитках), паладій (афінований у злитках)

Нафта сорту "URALS", нафта сорту "BRENT"

Секція грошового ринку

Курс долара США до долара, курс євро до долара, курс євро до долара США

Середня ставка міжбанківського одноденного кредиту MosIBOR*,

Ставка 3-місячного кредиту MosPrime*

* Для ф'ючерсів на відсоткові ставки використовуються інші способи визначення розміру плеча (цим інструментам надалі буде присвячена окрема стаття).

Варіаційнамаржа, абоякутворюєтьсяприбуток

Управління власними ризиками є прерогативою учасника торгів. Однак за ризиками, пов'язаними з виконанням його зобов'язань перед іншими трейдерами, як було зазначено вище, слідкує кліринговий центр. Вочевидь, що розмір гарантійного забезпечення, внесеного гравцем під час укладання ф'ючерсного контракту, безпосередньо пов'язані з волатильностью базового інструменту. Так, під час торгівлі ф'ючерсами на акції доведеться внести у вигляді страхового депозиту 15-20% вартості контракту.

При укладанні ф'ючерсів, прив'язаних до істотно менш волатильним активам (наприклад, до державних облігацій, курсу долара США або короткострокових процентних ставок), необхідний обсяг гарантійного забезпечення може становити 2-4% вартості контракту. Однак проблема полягає в тому, що ціна кожного ф'ючерсного контракту постійно змінюється, аналогічно до будь-якого іншого біржового інструменту. Через війну перед кліринговим центром біржі виникає завдання підтримки гарантійного забезпечення, внесеного учасниками угоди, обсягом, відповідному ризику відкритих позицій. Цієї відповідності кліринговий центр досягає шляхом щоденного розрахунку так званої варіаційної маржі.

Варіаційна маржа визначається як різницю розрахункової ціни ф'ючерсного контракту в поточній торговій сесії та її розрахункової ціни на день раніше. Вона нараховується тим, у кого позиція виявилася сьогодні прибутковою, і списується з рахунків тих, прогноз яких не виправдався. За допомогою цього маржинального фонду один із учасників угоди отримує спекулятивний прибуток ще до настання терміну закінчення контракту (і, до речі, має право в цей час використовувати його на власний розсуд, наприклад, для відкриття нових позицій). Інший учасник зазнає фінансових втрат. І якщо виявиться, що на його рахунку недостатньо вільних коштів для покриття збитку (учасник гарантував ф'ючерсний контракт обсягом всього свого рахунку), варіаційна маржа стягується з гарантійного забезпечення. В цьому випадку біржовий кліринговий центр з метою відновлення необхідного розміру забезпечувального депозиту вимагатиме довнести гроші (виставить маржин-кол).

У наведеному прикладі (див. Як перетікає варіаційна маржа..) з ф'ючерсами на акції ГМК «Норільський нікель» обидва учасники уклали угоду, заблокувавши для цього в ГО 100% готівки. Це спрощена та некомфортна для обох сторін ситуація, оскільки перерахування варіаційної маржі зобов'яже одного з них терміново поповнювати рахунок уже наступного дня. Тому більшість гравців управляють своїми портфелями таким чином, щоб вільних коштів вистачало, як мінімум, на компенсацію випадкових коливань варіаційної маржі.

Виконання (постачання) ідостроковийвихідзпозиції

За способом виконання ф'ючерси поділяються на два типи - поставні та розрахункові. При виконанні поставних контрактів кожен із учасників повинен мати у своєму розпорядженні відповідні ресурси. Кліринговий центр визначає пари покупців-продавців, які мають здійснити між собою угоди з базовим активом. У разі якщо у покупця не виявиться всього необхідного обсягу коштів або продавець не матиме достатнього обсягу базового активу, кліринговий центр має право оштрафувати учасника, що відмовився від виконання ф'ючерсу, на суму гарантійного забезпечення. Цей штраф переходить до протилежної сторони як компенсацію за те, що контракт не виконано.

За постачальними ф'ючерсами в FORTS за п'ять днів до виконання ГО збільшується в 1,5 разу, щоб зробити альтернативу не виходу на поставку зовсім невигідною порівняно з можливими збиткамивід руху ціни на несприятливий бік. Наприклад, за ф'ючерсами на акції гарантійне забезпечення зростає з 15 до 22,5%. За цими контрактами навряд чи вдасться накопичити такий величезний розмір збитків за торговельний день.

Тому гравці, які не зацікавлені в реальному постачанні, часто вважають за краще позбутися зобов'язань за контрактом до настання терміну його виконання. Для цього достатньо зробити так звану офсетну угоду, в рамках якої укладається контракт, що дорівнює обсягу укладеному раніше, але протилежний йому за напрямом позиції. У такий спосіб закриває позиції більшість учасників ринку ф'ючерсів. Наприклад, на Нью-Йоркській товарній біржі (NYMEX) до постачання доходить не більше 1% від середнього обсягу відкритих позицій щодо ф'ючерсів на нафту WTI (Light Crude).

З розрахунковими ф'ючерсами, за якими постачання базового активу не відбувається, все набагато простіше. Вони виконуються шляхом фінансових розрахунків – як і протягом життя договору учасникам торгів нараховується варіаційна маржа. Тому за такими контрактами гарантійне забезпечення не збільшується напередодні виконання. Єдина відмінність від звичної процедури обчислення варіаційної маржі – остаточна розрахункова ціна визначається виходячи не з поточної вартостіф'ючерсу, та якщо з ціни готівкового (спотового) ринку. Наприклад, за ф'ючерсами на індекс РТС – це середнє значення індексу за останню годину торгів в останній торговий день для конкретного ф'ючерсу, за ф'ючерсами на золото та срібло – значення Лондонського фіксингу (London Fixing – один з головних орієнтирів для всього світового ринку дорогоцінних металів).

Усі ф'ючерси на акції та облігації, що звертаються до FORTS, є постачальними. Контракти на фондові індекси та відсоткові ставки, які за своєю суттю не можуть виконуватися шляхом постачання, звичайно ж – розрахункові. Ф'ючерси на товарні активи зустрічаються як розрахункові (на золото, срібло, нафту Urals і Brent), і поставочні – ф'ючерс на дизельне паливо з постачанням у Москві, цукор.

Ціноутворенняф'ючерсів

Ціни ф'ючерсів йдуть за курсом базового активу на спот-ринку. Розглянемо це питання з прикладу контрактів на акції «Газпрому» (обсяг одного ф'ючерсу – 100 акцій). Як видно на рис.2, вартість ф'ючерсу майже завжди перевищує спотову ціну на деяку величину, яку називають базисом. Це з тим, що у формулі розрахунку справедливої ​​ціниф'ючерсу на акцію велику рольграє безризикова процентна ставка:

F=N*S*(1+r1) - N*div*(1+r2),

де N – обсяг ф'ючерсного договору (кількість акцій), F – вартість ф'ючерсу; S - спот-ціна акції; r1 – відсоткову ставку терміном із дня укладання угоди по ф'ючерсному договору до виконання; div – розмір дивідендів за базовою акцією; r2 – відсоткова ставка терміном із дня закриття реєстру акціонерів («відсічки») до виконання ф'ючерсного контракту.

Формула наведена з урахуванням впливу дивідендних виплат. Проте якщо у період звернення ф'ючерсу дивіденди не виплачуються, їх не потрібно враховувати щодо ціни. Зазвичай дивіденди беруться до уваги лише для червневих контрактів, але останнім часом через низьку дивідендної прибутковостіакцій російських емітентів вплив цих виплат вартість ф'ючерсів виявляється вкрай низьким. А роль безризикової процентної ставки, навпаки, залишається дуже великою. Як можна побачити на графіку, розмір базису поступово скорочується в міру наближення дати виконання ф'ючерсу. Це пояснюється тим, що базис залежить від процентної ставки та строку до закінчення обігу контракту – з кожним днем ​​вартісне вираження відсоткової ставки зменшується. А до дня виконання ціни ф'ючерсу та базового активу, як правило, сходяться.

«Справедливі» ціни на ф'ючерсному ринку встановлюються під впливом учасників, які проводять арбітражні операції (зазвичай у ролі виступають великі банкиі інвестиційні компанії). Наприклад, якщо вартість ф'ючерсу відрізняється від ціни акції більшою за розмір безризикової ставки, арбітражери будуть продавати ф'ючерсні контракти і купувати акції на спот-ринку. Для швидкого проведення операції банку знадобиться кредит на придбання цінних паперів(Розплачуватися він буде за рахунок доходу від арбітражних угод - саме тому у формулу ціни ф'ючерсу закладається відсоткова ставка).

Позиція арбітражера нейтральна стосовно напрямку руху ринку, оскільки залежить від курсових коливань ні акції, ні ф'ючерсу. У день виконання контракту банк просто поставить за ф'ючерсом куплені акції, після чого розплатиться за кредитом. Кінцевий прибуток арбітражера дорівнюватиме різниці між цінами купівлі акцій і продажу ф'ючерсу за вирахуванням відсотків за кредитом.

Якщо ж ф'ючерс дуже дешевий, то шанс заробити безризиковий прибуток з'являється у банку, який має у своєму портфелі базовий актив. Йому потрібно просто продати акції та купити замість них ф'ючерс. Кошти, що звільнилися (ціна проданих акцій мінус гарантійне забезпечення) арбітражер розмістить на ринку міжбанківського кредитування під безризикову процентну ставку і за рахунок цього отримає прибуток.

Однак у деяких ситуаціях базис може «відв'язатися» від процентної ставки і стати або занадто великим (контанго), або навпаки піти в негативну область (беквордація – якщо ціна ф'ючерсу виявиться нижчою від вартості базового активу). Подібні дисбаланси виникають, коли на ринку очікується сильний рух угору чи вниз. У таких ситуаціях ф'ючерс може випереджати за темпами зростання/падіння базовий актив, оскільки витрати з операцій на терміновому ринку нижче, ніж спот-рынке. При масованому тиску лише з одного боку (або покупців, чи продавців) навіть дій арбітражерів буде недостатньо для того, щоб привести ціну ф'ючерсу до «справедливої».

Висновок

Ще п'ять років тому інструментарій ринку ф'ючерсів та опціонів у Росії обмежувався, по суті, лише контрактами на акції, тому терміновий ринокбув змушений конкурувати за клієнтуру із фондовим ринком. Основних аргументів для вибору на користь ф'ючерсів було два: збільшення фінансового важеля (плеча) та зниження супутніх витрат. Опціони конкурентних переваг набагато більше: можливість отримувати дохід при бічному тренді, торгівля волатильністю, максимальний ефект плеча і багато іншого, але опціони вимагають і набагато більшої підготовки.

Ситуація з ф'ючерсами змінилася кардинально, коли з'явилися контракти на фондові індекси, товари, валюти та відсоткові ставки. Їм немає аналогів в інших сегментах фінансового ринку, при цьому торгівля такими інструментами є цікавою для великого кола учасників.

Терміновий ринок - сегмент фінансового ринку, на якому укладаються термінові контракти (деривативи)

Похідний інструмент (дериватив, від англ. Derivative) – фінансовий інструмент, ціна якого залежить від певного базового активу (underlying asset). Найбільш відомі ф'ючерси та опціони – термінові контракти (договори), у яких визначено умови укладання угоди з базовим активом у певний момент часу у майбутньому, такі як ціна, обсяг, термін та порядок взаєморозрахунків. До закінчення терміну дії (звернення) ф'ючерси та опціони самі виступають як фінансових інструментів, що мають свою ціну - їх можна перепродувати (переуступати) іншим учасникам ринку. Основний біржовий майданчик для деривативів у Росії – ринок Ф'ючерсів та Опціонів у РТС (FORTS).

Ф'ючерсний контракт (від англ. future – майбутній) – це стандартний біржовий договір, яким боку угоди беруть він зобов'язання купити чи продати базовий актив у певну (встановлену біржею) дату у майбутньому за ціною, обумовленої на момент укладання договору. Зазвичай на біржі перебувають у обігу ф'ючерси з кількома термінами виконання, переважно прив'язаними до середини останнього місяцякварталу: вересня, грудня, березня та червня. Однак ліквідність та основний оборот, як правило, зосереджені у контрактах з найближчою датою виконання (місяць виконання зазначений у коді ф'ючерсу).

Відкрита позиція (Open Interest)

При купівлі або продажу ф'ючерсу у трейдерів з'являються зобов'язання купити або продати базовий актив (наприклад, акцію) за обумовленою ціною або, як то кажуть на професійному жаргоні, відкриваються позиції на купівлю або продаж. Позиція залишається відкритою, доки контракт не буде виконаний або поки трейдер не укласти угоду, протилежну цій позиції (офсетну угоду – Offset Deal).

Довга позиція (Long)

Трейдер, який укладає ф'ючерсний контракт на купівлю базового активу (ф'ючерс, що купує), відкриває довгу позицію. Ця позиція зобов'язує власника контракту купити актив за обумовленою ціною у певний час (у день виконання ф'ючерсу).

Коротка позиція (Short)

Виникає під час укладання ф'ючерсного договору продаж базового активу (під час продажу контрактів), якщо раніше були відкриті позиції для купівлю (довгі позиції). За допомогою ф'ючерсу можна відкрити коротку позицію, не маючи базового активу. Трейдер може: а) придбати базовий актив незадовго перед виконанням ф'ючерсу; б) достроково закрити коротку ф'ючерсну позицію офсетним правочином, зафіксувавши свій фінансовий результат.

Суть ф'ючерсу на прикладі золота

Ювеліру через три-чотири місяці знадобляться 100 тройських унційзолота для виготовлення прикрас (1 унція = 31,10348 г). Допустимо, зараз серпень і одна унція коштує $650, а ювелір побоюється зростання до $700. Вільних $65 000 для покупки дорогоцінного металу про запас він не має. Вихід полягає у укладанні на біржі 100 ф'ючерсних контрактів на купівлю золота з виконанням у середині грудня (обсяг одного контракту дорівнює одній унції).

Тобто. Весь необхідний обсяг коштів ювеліру знадобиться лише до кінця року. А до цього терміну йому потрібно буде лише тримати на біржі гарантійне забезпечення (запорука), розмір якого становитиме $6500 – 10% вартості 100 ф'ючерсів (докладніше про гарантійне забезпечення див. табл.1). Хто ж продасть ювеліру ф'ючерси? Це може бути біржовий спекулянт або золотодобувна компанія, яка планує реалізувати в грудні партію дорогоцінного металу, але побоюється падіння цін. Для неї це чудова нагода заздалегідь зафіксувати рівень доходу від продажу ще не виробленого товару.

Зісторії

Принципи організації торгівлі ф'ючерсами, що застосовуються сьогодні на біржах, з'явилися в США в XIX столітті. У 1848 році була заснована торгова палата Чикаго (Chicago Board Of Trade - CBOT). Спочатку у ньому торгувалися лише реальні товари, а 1851 року з'явилися перші термінові контракти. На першому етапі вони полягали за індивідуальним умовамта не були уніфіковані. У 1865 році на CBOT були введені стандартизовані контракти, які й одержали назву ф'ючерсних. У специфікації ф'ючерсу вказувалися кількість, якість, термін та місце постачання товару.

Спочатку на ф'ючерсному ринку торгувалися контракти на сільськогосподарські продукти – саме через сезонність цієї галузі економіки і виникла потреба в договорах про майбутні поставки. Потім принцип організації ф'ючерсної торгівлі використали інших базових активів: металів, енергоресурсів, валют, цінних паперів, фондових індексів і відсоткові ставки.

Варто зазначити, що угоди про майбутні ціни на товари з'явилися задовго до сучасних ф'ючерсів: вони укладалися ще на середньовічних ярмарках у Фландрії та Шампані у XII столітті. Якась подібність ф'ючерсів існувала на початку XVII століття в Голландії під час «тюльпаноманії», коли цілі верстви населення були одержимі модою на тюльпани, а самі ці квіти коштували чималі статки. Тоді на біржах торгувалися як тюльпани, а й контракти під майбутні врожаї. На піку цієї манії, що закінчилася спадом економіки, у вигляді термінових контрактів продавалося більше тюльпанів, ніж могло зрости на всіх придатних до сільського господарства землях Голландії.

На початку XVIII столітті в Японії на біржі в Осаці стали випускатися та звертатися рисові купони (картки) – по суті це були перші в історії ф'ючерсні контракти. Купони представляли права покупців на врожай рису, що ще зростає. На біржі існували правила, визначальні терміни поставки, сорт і кількість рису за кожен контракт. Саме рисові ф'ючерси, які були предметом активних спекуляцій, призвели до появи знаменитих японських свічок та технічного аналізу.

Коригування по ринку. Система ринкової переоцінки (Mark-to-Market)

Система, що використовується на ф'ючерсних біржах, спрямована на недопущення виникнення великих збитків за відкритими ф'ючерсними або опціонними позиціями. Щодня під час клірингового сеансу Кліринговий центр фіксує розрахункову ціну ф'ючерсних контрактів та порівнює її з ціною відкриття позиції учасником торгів (якщо позиція була відкрита протягом цієї торгової сесії) або з розрахунковою ціною попередньої торгової сесії. Різниця цих цін (варіаційна маржа) списується з рахунку учасника, у якого відкрито збиткова позиція, та нараховується на рахунок учасника, у якого відкрито прибуткову позицію. Під час клірингового сеансу одночасно з перерахуванням варіаційної маржі переглядається також розмір гарантійного забезпечення у грошовому вираженні (шляхом множення розрахункової ціни на ставку ГО у відсотках).

Система ринкової переоцінки дозволяє також спростити процедуру розрахунку прибутку-збитку за офсетними угодами – кліринговому центру не потрібно зберігати інформацію про те, хто, коли і проти кого відкрив ту чи іншу позицію. Достатньо знати, які позиції були в учасників до початку поточної торгової сесії (у рамках ф'ючерсного контракту на один базовий актив з конкретною датою виконання позиції всіх гравців враховуються за тією самою ціною – за розрахунковою ціною попередньої торгової сесії). А для подальших розрахунків біржі та КЦ необхідні ціни та обсяги угод одного лише поточного торгового дня.

Плечо або Фінансовий важіль (Leverage)

Показує у скільки разів власні кошти клієнта менше вартості базового активу, що купується або продається. Для ф'ючерсних контрактів плече обчислюється як ставлення розміру гарантійного забезпечення (початкової маржі) до вартості контракту.

У випадку з ф'ючерсами плече виникає не за рахунок того, що клієнт бере кредит у брокерської компаніїабо банку, а за рахунок того, що для відкриття позиції на біржі не потрібно заплатити 100% від вартості базового активу – потрібно внести гарантійне забезпечення.

Маржін-колл або вимога додаткового забезпечення (Margin Call)

Вимога брокерської компанії до клієнта або клірингового центру до учасника клірингу донести кошти до розміру залишку, що не знижується, для підтримки відкритої позиції.

Роловер (Roll-over)

Перенесення відкритої позиції на контракт зі наступним місяцемвиконання. Дозволяє використовувати ф'ючерси як інструмент утримання довгострокових позицій – як довгих, і коротких. За допомогою роловера можна інвестувати на довгий термінв базові активи, доступ яких на готівковому ринку утруднений чи пов'язані з вищими витратами (наприклад, в золото, срібло, нафту).

Як перетікає варіаційна маржа і встановлюється гарантійне забезпечення (на прикладі ф'ючерсу на акції ГМК «Норільський Нікель»)

Припустимо, два учасники торгів уклали ф'ючерсний контракт на постачання 10 акцій ГМК "Норільський нікель" за фіксованою ціною з виконанням у вересні 2007 року. На момент угоди ціна ф'ючерсу становила 35 000 рублів. Оскільки гарантійне забезпечення (ГО) за цим інструментом встановлено у розмірі 20% від його вартості, кожному з трейдерів для участі в угоді необхідно мати на рахунку 7000 рублів (див. табл. 1). Кліринговий центр резервує (блокує) ці кошти, щоб гарантувати виконання зобов'язань сторін.

Наступного дня торги закрилися на позначці 34800 рублів. Таким чином, ціна ф'ючерсу знизилася, і ситуація склалася сприятливо для учасника, який відкрив коротку позицію. Варіаційна маржа у розмірі 200 рублів, що становлять різницю між розрахунковими цінами першого та другого дня, перераховується продавцю, та його депозит збільшується до 7200 рублів. Оскільки гроші списуються з рахунку покупця ф'ючерсу, його депозит скорочується до 6800 рублів. З погляду клірингового центру, така ситуація неприпустима, оскільки гарантійне забезпечення кожного з учасників має підтримуватися обсягом не менше 20% від поточної вартості контракту, що становить 6960 рублів при ціні ф'ючерсу в 34800 рублів. Тому кліринговий центр вимагатиме від покупця ф'ючерсу поповнити рахунок у сумі щонайменше 160 рублів. Інакше його позиція буде примусово закрита брокером.

На третій день відбувається зростання цін і контракт на постачання 10 акцій ГМК "Норільський нікель" на момент закінчення торгів коштує 35 300 рублів. Це означає, що ситуація змінилася на користь покупця ф'ючерсу, і йому буде нараховано варіаційну маржу в розмірі 500 рублів або різниці між 35300 і 34800 рублів. Таким чином, на рахунку покупця виявляться 7300 рублів. Продавець навпаки скоротить свої кошти до 6700 рублів, що істотно менше за необхідний обсяг депозитної маржі, яка тепер становить 7 060 рублів (20% від ціни контракту в 35 300 рублів). Кліринговий центр вимагатиме від продавця поповнити гарантійне забезпечення обсягом щонайменше 360 рублів, а покупець, своєю чергою, може розпоряджатися вільними коштами у вигляді 240 рублів (кошти на рахунку – 7300 мінус ГО – 7060 рублів).

Припустимо, що на четвертий день обидва учасники вирішили закрити свої позиції. Ціна угоди становила 35 200 рублів. За її скоєнні востаннє перераховується варіаційна маржа: 100 рублів списуються з рахунку покупця і надходять продавцю. У той же час гарантійне забезпечення обох учасників вивільняється, і весь обсяг коштів, що залишилися, переходить у розряд вільних для використання: їх можна вивести з біржі або відкрити під них нові позиції. Фінансовий результат операцій для покупця висловився в 200 рублів прибутку, отриманого як варіаційної маржі (-200+500-100 чи 35 200-35 000 рублів), а продавець зазнав збитків у тому розмірі.

Табл. 2 Рух коштів за довгою та короткою позиціями у ф'ючерсі на 1000 акцій ГМК «Норільський нікель»

Ціна
ф'ючерса

Гарантійне забезпечення (20%)

Покупець

Продавець

Кошти на рахунку

Варіаційна маржа

Вільні засоби

Кошти на рахунку

Варіаційна маржа

Вільні засоби

до
довнесення

після
довнесення

до
довнесення

після
довнесення


Ціна виконання поставних контрактів

На самому початку статті ми обмовили, що під час укладання ф'ючерсу сторони заздалегідь домовляються про ціну постачання. З економічної точкизору так воно і виходить, але з погляду руху грошей на рахунках учасників ринку ситуація виглядає трохи інакше. Розглянемо ситуацію з прикладу того ж вересневого ф'ючерсу на акції ГМК «Норільський нікель». Допустимо після того, як наприкінці липня два трейдери уклали контракт за ціною 35 000 рублів, до середини вересня ціна ф'ючерсу зросла до 40 000 рублів і на момент закриття сесії в останній день торгів (14 вересня) зупинилася на цьому рівні. Саме за цією ціною і буде здійснюватися постачання - покупець заплатить продавцю 40 000 рублів за 10 акцій ГМК "Норільський нікель". Але під час утримання довгої позиції покупець отримає позитивну варіаційну маржу у вигляді 5 000 рублів (40 000-35 000) – кліринговий центр спише її з рахунку продавця. Тому у покупця на депозиті якраз з'явиться збільшення, щоб компенсувати збільшення вартості постачання порівняно з ціною початкової угоди.

5 (99.81%) 1188 голосів[s]

Напевно, Ви вже помічали на різних фінансових сайтах, де є котирування валют та економічні новини спеціальний розділ "Ф'ючерси". При цьому існує безліч їх різновидів. У цій статті ми поговоримо про те, що це таке, навіщо вони потрібні та які вони бувають.

1. Що таке ф'ючерс простими словами

Ф'ючерс(Від англ. "Futures" - майбутнє) - це один з ліквідних фінансових інструментів, який дозволяє купити/продати товар у майбутньому за заздалегідь обговореною ціною сьогодні. Належить до класу похідних фінансових інструментів (деривативи). Це означає, що ціна визначається насамперед ціною базового активу.

Наприклад, купуючи грудневий ф'ючерс влітку, Вам буде здійснено постачання цього товару в грудні за тією ціною, яку Ви заплатили влітку. Наприклад, це можуть бути акції, валюта, товари, фондовий індекс, облігації. Момент завершення контракту називається експірацією.

Широкого поширення вони набули з 1980 років. У наш час ф'ючерси є лише одним із інструментів для спекуляції багатьох трейдерів.

Ф'ючерси ніхто не випускає, як це відбувається з емісією акцій чи облігацій. Вони є зобов'язанням між покупцем та продавцем (тобто фактично трейдери на біржі самі їх створюють).

Які цілі ф'ючерсів

Наприклад, Ви володієте великим пакетом акцій компанії. На фондовому ринку намічається зниження. Природним бажанням інвестора позбавиться їх. Але продати такий великий обсяг за короткий проміжок часу проблематично, оскільки це може спричинити обвал ціни. Тому можна піти ринку ф'ючерсів і там відкрити позицію зниження (шорт).

Також подібну схему використовують у періоди невизначеності. Наприклад, існують якісь фінансові ризики. Вони можуть бути пов'язані з майбутніми виборами країни, референдумами, переговорами. Замість того, щоб продавати свої активи, можна відкрити протилежні позиції, тим самим убезпечивши свій інвестиційний портфель від збитків. Якщо ф'ючерс падатиме, то Ви заробите на цьому, але втратите на акціях. Аналогічно і у випадку, якщо зростатимуть акції, то Ви заробите на цьому, але втратите похідний інструмент. Ви ніби підтримуєте "статус кво".

Примітка

На сленгу їх називають "ф'ючи".

2. Як розраховується ф'ючерсна ціна

F = Ціна спот × + Вартість зберігання

  • F - ціна ф'ючерсу
  • Ціна спот (S) – поточна ціна базового активу
  • Stavka - діюча ставка рефінансування ЦП ( ключова ставка)
  • Вартість зберігання- витрати на зберігання та страховку. Наприклад, худобу треба годувати і тримати десь.
  • Count_month - кількість місяців до постачання ділене на 12. Наприклад, якщо залишилося 6 місяців, то коефіцієнт дорівнює 0,5.

У міру наближення терміну поставки ціни S (спот) та F (ф'ючерсна) сходяться.

Базис (B) - різниця між ціною спот базового активу та ф'ючерсною. Найчастіше позитивне значення, але може бути негативним. Формула базису:

B = S - F

Спред – різниця між двома ф'ючерсними цінами з різними датами постачання.

Спред = F 1 - F 2

Наприклад, ціна на піврічні контракти нафти $62, а через три місяці $62,3 за поточної ціни спот 62,55. Значить спред між 3 та 6 місячним контрактом дорівнює $0,3 (тридцять центів).

Примітка 1

У підручниках можна побачити іншу назву – "ф'ючерсний контракт". Насправді це те саме, тому можна говорити як Вам зручніше.

Примітка 2

Форвард дуже схожий за визначенням на ф'ючерс, але є разовою угодою між продавцем та покупцем (приватна домовленість). Така угода проводиться поза біржею.

У будь-якого ф'ючерсу обов'язково має бути зазначений термін виконання, його обсяг (розмір контракту) та наступні параметри:

  • найменування договору
  • умовне найменування (скорочення)
  • тип контракту (розрахунковий/постачальний)
  • Розмір контракту - кількість базового активу, що припадає на один контракт
  • терміни звернення контракту
  • мінімальна змінаціни
  • вартість мінімального кроку

3. Види ф'ючерсів

Виділяють два види

  1. Розрахункові
  2. Поставочні

З першими все простіше, що нічого не поставлятиметься. Якщо їх не продати до моменту виконання, то правочин буде закрито по ринковою ціноюв останній день торгів. Різниця між ціною відкриття та закриття буде або профітом, або збитком для їхнього власника. Більшість ф'ючерсів є розрахунковими.

Другий вид - постачання. Навіть за назвою зрозуміло, що вони при завершенні часу будуть поставлятися як реальна покупка. Наприклад, це можуть бути акції чи валюта.

По суті, ф'ючерс це звичайний біржовий інструмент, який можна продати будь-якої миті. Не обов'язково чекати на термін його виконання. Більшість трейдерів прагнуть просто заробити, а не щось купити насправді з поставкою.

Для трейдера найбільший інтерес представляють ф'ючерси на індекси та акції. Великі компаніїзацікавлені знижувати свої ризики (хеджувати) особливо у товарних поставках, тому є одними з основних гравців цьому ринку.

4. Навіщо потрібні Ф'ючерси

У Вас може виникнути логічне питання, а навіщо потрібні ф'ючерси, коли є базові ціни. Історія питання їх появи йде в далекі 1900 року, коли здійснювався продаж зерна.

Щоб застрахуватися від сильних вагань на вартість товару, ціну на майбутню продукцію закладали ще взимку. У результаті незалежно від врожайності продавець і покупець мали можливість продати/купити товар за середньою ціною. Це свого роду гарантія, що в одного буде, що поїсти, в іншого гроші.

Також ф'ючерс потрібен для передбачення подальшої ціни, точніше про те, на яку її очікують учасники торгів. Існують такі визначення:

  1. Контанго – премія до ціни спот. Актив торгується за нижчою ціною, ніж ціна ф'ючерсу.
  2. Беквордація – знижка щодо ціни спот. Актив торгується за вищою ціною, ніж ціна ф'ючерсу

5. Торгівля Ф'ючерсами - як і де купити

Купуючи ф'ючерс на Московській біржі необхідно внести власних коштівприблизно на 1/7 частини вартості покупки. Ця частина називається "гарантійне забезпечення" (ГО). За кордоном ця частина називається маржею (англійською мовою "margin" - кредитне плече) і може становити набагато менше значення (в середньому 1/100 - 1/500).

Укладання контракту на постачання називають "хеджуванням".

У Росії найпопулярнішим ф'ючерсом є індекс РТС та долара SI.

Купити ф'ючерси можна у будь-якого Форекс-брокера або на валютній секції ММВБ. При цьому надається безкоштовне " кредитне плече", що дозволяє грати на пристойні гроші, навіть з невеликим капіталом. Але варто пам'ятати про ризик використання плеча.

Кращі брокери для ММВБ (секція FORTS):

6. Ф'ючерси чи Акції – на чому краще торгувати


Що вибрати для торгівлі: ф'ючерси чи акції? Кожен з них має свої особливості.

Наприклад, купивши акцію по ній, можна отримувати щорічні дивіденди (як правило, це невеликі суми, але тим не менш - зайвих грошейне буває). Плюс до того ж акції можна тримати скільки завгодно довго і виступати в ролі довгострокового інвестора і ще отримувати хоч невеликий, але відсоток прибутку щороку.

Ф'ючерси більш спекулятивний ринок і тут тримати їх довше за кілька місяців навряд чи має сенс. Зате вони дисциплінують трейдера, оскільки тут доводиться думати про більш короткий проміжок гри.

Комісії за операції на ф'ючерсах десь у 30 разів нижчі, ніж на акціях і плюс до того ж плечі видаються безкоштовно на відміну від ринку акцій (тут кредит обійдеться у 14-22% річних). Так що для любителів скальпінгу та інтрадей торгівлі, вони підходять якнайкраще.

На ринку акціях не можна шортити (грати на зниженні) деякі компанії. У ф'ючерсів такої проблеми немає. Можна купувати у лонг та шорт усі доступні активи.

7. Ф'ючерси на російському ринку

На Московській біржі є три основні секції, де є ф'ючерси

  1. Фондова
    • Акції (тільки найліквідніші)
    • Індекси (РТС, ММВБ, країни БРІКС)
    • Волатильність фондового ринку ММВБ
  2. Грошова
  3. Товарна
    • Цукор-сирець
    • Дорогоцінні метали (золото, срібло, платина, паладій)
    • Нафта
    • Середню цінуелектроенергії

Найменування ф'ючерсного контракту має формат TICK-MM-YY, де

  • TICK - тикер базового активу
  • MM - місяць виконання
  • YY - рік виконання

Наприклад, SBER-11.18 – ф'ючерс на акції Ощадбанку з виконанням у листопаді 2018 року.

Є також скорочене найменування ф'ючерсу має формат CC M Y, де

  • СС - короткий код базового активу із двох символів
  • M - літерне позначення місяця виконання
  • Y - остання цифра року виконання

Наприклад, SBER-11.18 у скороченому найменуванні виглядає так – SBX5.

У цій статті ми постараємося докладніше, але при цьому простими і зрозумілими словамипояснити, що таке ф'ючерс Отже ф'ючерси це …

Що таке ф'ючерс

Насамперед це ринковий інструмент, їх також називають «деривативами», оскільки є похідними від основних спотових (базових) активів. Наприклад, таких як зерно, акції, нафта, валюта і залежать від них.

Простий приклад:

Ви бізнесмен і засіваєте поле і витрачаєте на це 500 000 рублів, до осені ви хочете зняти врожай і продавши його отримати дохід у розмірі 700 000 тисяч рублів. Уявимо, що поточні ціни на зерно становлять 100 руб/кг і здатні забезпечити вам прибутковість у розмірі 700 000 тисяч рублів. Ви йдете на біржу і укладаєте ф'ючерсний контракт, на той обсяг зерна, який виплануєте продати. З цієї миті ви застраховані від будь-яких майбутніх змін цін. Так якщо на момент продажу зерна ціни впадуть до 80 руб/кг та від продажу зерна ви заробите тільки 550.000 замість необхідних700.000, але людина з яким ви уклали ф'ючерсний договір буде зобов'язана відшкодувати вам різницю у розмірі 150.000 тисяч рублів, і в результаті ви отримаєте необхідні вам 700.000. А якщо ціни зростуть до 120руб/кг ви з продажу вашого зерна отримаєте вже 850.000, але в цьому випадку вам потрібно буде відшкодувати різницю, людині з яким ви уклали ф'ючерсний контракт, у розмірі тих же 150.000 рублів. У результаті визалишитеся при своїх 700 000 рублів доходу.

Тобто укладаючи ф'ючерсний договір, ви позбавляєте себе можливості отримання надприбутку, але в той же час повністю обмежуєте себе від можливості отримати збиток при падінні ціни.

Для чого вони потрібні

Головне їхнє призначення це хеджування (страховка) ризиків ринкових агентів (у даному випадкупокупців і продавців, базисних активів та товарів).

Кому можуть бути цікаві ф'ючерси?

В основному це дві групи:

1. Ті, хто страхує за допомогою ф'ючерсів свої ризики. В основному це власники акцій та виробники різних товарів вартість на які формується ринковим способом(за коштами попиту та пропозиції).



2. Спекулянти, торговці. Даний інструмент приваблює до себе тих, хто заробляє на коливаннях цін, тим, що має дуже низькі комісійні, і дає можливість взяти великі «плечі».

Як виникли ф'ючерсні контракти?

У перші ф'ючерсні контракти з'явилися американському місті Чикаго. У середині 19-го століття Чикаго як у торговий центр Середнього Заходу, стікалося безліч фермерів і виробників різного товару у тому, щоб продати свій товар. І з часом усі вони почали стикатися з проблемою вкрай нестійкого ціноутворення, що залежить від того, скільки продавців прибуло продати свій товар у моменті. Так якщо продавців виявлялося багато, відповідно пропозиція була великою і ціна на товар знижувалася, що було незручно для продавців, а в ті моменти коли продавців було мало і попит починав випереджати пропозицію, ціна на товар зростала, що відповідно становило незручності для покупців.

Ось якраз для подолання цих труднощів і було вигадано ф'ючерсний контракт. Для повноти розуміння я наведу спрощений приклад: фермер укладав з покупцем контракт, яким він був зобов'язаний у заздалегідь певну дату, продати певну кількість зерна, за певну ціну, а покупець зобов'язувався це зерно купити. Таким чином, обидва позбавляли себе ризику зміни цін у майбутньому.

Через якийсь час у Чикаго виникла централізована товарна біржа. І перед її засновниками та учасниками постало питання про стандартизацію ф'ючерсних контрактів для загальної зручності. Завдяки стандартизації ф'ючерсів з'явилася можливість їх перепродажу. Якщо фермер не бажав постачати, у зазначений у контракті термін, постачати належну кількість пшона, він міг перепродати свій контракт іншому фермеру, якщо той був згоден за постачання свого зерна отримати оплату, зазначену в контракті. Так само і покупець ф'ючерсу міг з тієї чи іншої причини розхотіти купувати у даного фермера пшоно і продати свій ф'ючерс тим, кому було необхідно зерно і його задовольняли умови, обумовлені в контракті.

Потім ринок ф'ючерсів прийшли спекулянти, їх завданням була купівля чи продаж зерна, мета була у іншому. Вони намагалися купувати ф'ючерсні контракти якомога дешевше і продати якомога дорожче.

Незабаром з'явилися ф'ючерсні котракти не лише на продукти сільського господарства, а й на метали, акції та згодом на промислові та біржові індекси.

Ф'ючерс - це специфічний інструмент, що застосовується на фінансових ринках(стандарти якого прописані у правилах торгової біржі), необхідний здійснення операцій із базовим активом (акції, товари тощо.).

Що таке контанго та беквордація
Багато століть товарні біржі міцно займають місце базису ринкової економіки.

Досвід, накопичений цей час, грає величезну роль процесі зміни місця біржі товарів економіки Росії. В даний час на всіх товарних біржах існує два види операцій на готівковий товар:
- угода купівлі-продажу товару з постачанням на момент оплати (фізичний контракт);
— правочин на реальний товар із відстроченою поставкою у чітко обумовлений час (форвардний контракт).

Сучасний ф'ючерсний ринок

У Росії терміновий ринок (Forts) представлений Московською біржею. В наявності термінової біржі звертаються ф'ючерси на акції, облігації, сировинні товари, енергоносії, валютні пари та індекси.

Найліквідніші інструменти.

Ф'ючерси на акції:

GAZR (Газпром)

SBRF (Сбербанк)

Ф'ючерси на індекси:

MIX (Московська біржа)
RTS (Російська торгова система)

Ф'ючерси на товари:

BR (Нафта марки BRENT)

GOLD (Золото)

Ф'ючерси на валютні пари:

Si (Долар/Рубль)

Eu (Євро/Рубль)

Контанго та Беквордація

На біржових ринках може виникнути дві ситуації щодо співвідношення цін: контанго та беквордація (беквардійшн).
Контанго – термін біржовий сфери, що означає надбавку у ціні за товар із відстрочкою у поставці, одержувану продавцем.

Також може означати винагороду брокеру за оформлення відстрочки зобов'язань без оплати цінних паперів. Ситуація контанго передбачає, що ціна за товар у наявності (ціна спот) нижча за ціну на термін форвард.
Така ринкова угода враховує витрати на організацію зберігання товару. Вона типова для угод щодо товарів тривалого зберігання та допускає спекуляції на різниці цін. Гра продавців полягає в тому, що вони купують готівковий товар і продають форвард (якщо різниця в ціні вище, ніж витрати) або вирішують притримати готівковий товар в очікуванні більш вигідного співвідношення цін, ніж у Наразіа на практиці здійснюють форвардні угоди на цей же товар.

Беквордація (депорт)- Це протилежна контанго біржова ситуація в умовах якої ціна на готівковий товар перевищує ціну форвардного ринку.

Депорт може виникати в умовах дефіциту товарів, через його нестачу на складах або щодо швидкопсувних продуктів. Беквордація дуже вигідна для спекулянтів, які мають запаси дефіцитного товару. Він продається по фізичним договоромта за завищеною ціною.

Паралельно продавець оформляє форвардний договір щодо нього. Чим ближче стає термін закінчення форвардного договору, тим швидше зростає ціна товару.
Таким чином, спекулянт організовує дві угоди одночасно і чекає на сприятливі для нього зміни в ціні, поки не отримає товар з відстроченою поставкою. За рахунок різниці у співвідношенні цін та дефіциту певного товару продавець фінансово виграє.

Контанго та беквордація- Базові поняття ф'ючерсного ринку. Уміло оперуючи цими поняттями, ви зможете вдало організувати будь-яку угоду.

Його висновок накладає на сторони обов'язок провести угоду в майбутньому, проте на умовах, які діють зараз.
Ф'ючерси можна однаково вигідно використовувати як для хеджування (страхування) ризиків, так і для збільшення наявного депозиту (через дешевизну інструменту). У сучасному вигляді ф'ючерсні контракти еволюціонували через низку історичних подій.
Зародження потреби
Переживши кілька втрат урожаю, фермери вирішили позбавити себе капризів природи. Так виникла ідея укладати договір, умови якого будуть втілені лише в майбутньому.

Найбільш широкий спектр ф'ючерсних контрактів у Росії представлений термінової секції московської біржі «Forts».

  • Як відбувається страховка (хеджування)

Припустимо ви власник акцій компанії Газпром і уявимо, що ви купили акції цієї компанії за ціною 130 рублів, а зараз ціна на даний актив становить 150 рублів, в результаті ваш прибуток вже 20 рублів на акцію. Допустимо дана ціна вас влаштовує, і ви купивши акції для отримання дивідендів, припускаєте, що на основі будь-яких факторів (технічних, фундаментальних), що ціна на цей актив у найближчому майбутньому не зросте, а може і зовсім впаде.

При покупці ф'ючерсу не потрібно платити повну вартістьДоговору достатньо лише заплатити близько 15%. Це розмір гарантійного забезпечення.

Ще одне визначення

Термін ф'ючерс означає від англ. Future (майбутнє), і свідчить, що договір полягає у поставку певного товару, але з моменту підписання договору, а майбутньому. Він відрізняється від опціону тим, що сторони несуть кожен своє зобов'язання перед біржею, до виконання договору. Не дивлячись на те, що в договорі вказується вартість покупки, актив до дати закінчення договору (вона ж дата поставки). Незважаючи на це, біржа стягує з учасників угоди го (гарантійне забезпечення). Виконання ф'ючерсного договору відбувається двома способами:

Для постачання ф'ючерсів шляхом постачання зазначеної кількості базового активу (акції, кукурудза, нафта, цукор).

Для розрахункових відбувається розрахунок у грошах, у вигляді зміни з укладення ціни на актив, на крайнє число торгів ф'ючерсного договору.

Як вам не втратити прибуток ваш спекулятивний прибуток? Отут і приходить на допомогу ф'ючерсний контракт! Ви продаєте (без покриття) ф'ючерс на акції Газпрому, тобто граєте на зниження. Тим самим виходить хедж ваших акцій, так як при падінні ціни активу, допустимо зі 150 назад до 130 рублів ви зазнаєте збитків у розмірі 20р. Але оскільки ви продали ф'ючерси в обсязі необхідному для покриття збитків при падінні акцій, то ф'ючерсні контракти принесуть вам маржу в розмірі ваших втрат.

Після того, як обидві сторони угоди (продавець та покупець) уклали ф'ючерсний контракт. Якийсь зв'язок між ними втрачається. Розрахунок маржі комісії та іншого починає здійснювати біржа. Так звана «початкова маржа», здіймається з учасників угоди, щоб одна зі сторін угоди не вирішила «кинути» іншу. Цей гарантійний внесок повертається біржею після закриття ф'ючерсної угоди.

Для тих хто не все зрозумів нижче представлено пояснення на картинках!

  • У цьому місці ви увійшли в ринок, купивши акції по 130
  • Це принесло прибуток 20 рублівна акцію
  • Ви вирішили закріпити прибутокдля цього потрібно продати ф'ючерс
  • У результаті ринок падає, збитки від акційперекриває прибуток від
  • Чому просто не продати акції по 150 рублів? — це не можна зробити якщо ви хочете отримати дивіденди!

Із основним механізмом розібралися! Перейдемо до деталей.

Кому ви продаєте чи у кого купуєте ф'ючерси?

На ринку ф'ючерсів завжди повинні бути дві людини! Для того щоб відбулася угода два один з них повинен вважати, що ціна завищена, а інший що вона занижена!

На зображенні представлений ф'ючерсний «стакан» на індекс РТС.

У цьому «склянці» можна побачити покупців та продавців! Заявки продавців знаходяться у верхній червоній зоні. А заявки покупців у нижній зеленій зоні! На стику цих двох зон знаходиться ринкова ціна, за якою проходять угоди. Припустимо, вийшли важливі новини, позитивного забарвлення для економіки, допустимо подорожчання нафти. Число покупців ф'ючерсу зросте, а продавців зменшиться і обидві зони змістяться за ціною! Запам'ятайте дії у склянці, формують ціновий графік!

Ось так приблизно це виглядає

Також згадаємо що цей інструмент є терміновим, оскільки він має встановлений терміндії. І це передбачає наявність двох видів даного контракту:

  • Поставковий вид контракту означає, що покупець повинен придбати, а продавець продати базовий актив (у нашому прикладі, цеакції Газпрому). Якщо цього не станеться біржа, вимагатиме штраф з боку порушуючої домовленості!
  • Розрахунковий виглядДоговору, даний вид договору передбачає собою, розрахунок без поставки базового активу. тобто. оплачується лише різниця між ціною ф'ючерсу та ціною активу зі спот ринку! Саме цей вид ф'черсних контрактів використовують для усунення або обмеження ринкових ризиків (хеджування).

Так само ф'ючерсний контракт має дуже важливу властивість для трейдерів (спекулянтів), це варіаційна маржа!Якщо просто і коротко, то це ваш прибуток або збиток, який отримується при зміні ціни купленого вами ф'ючерсу. Якщо ви, наприклад, купили ф'ючерс (зіграли на підвищення), в цьому випадку при збільшенні ціни, варіаційна маржа для вас стане позитивною, і з рахунку людини виступив вам контрагентом (той хто продав його вам), спишеться певна сума (залежно від величини зміни ціни), на ваш рахунок, якщо ціна пішла в низ (тобто проти вас), та ж операція відбудеться в зворотному порядку!

Найпопулярніші ф'ючерси в Росії на ФОРТС:

  1. Валютна пара долар/рубль.
  2. Ф'ючерс на так званий Індекс ртс
  3. Ф'ючерс на "Газпром".
  4. Ф'ючерсний контракт на Ощадбанк

Сума, яка списується з одного рахунку на інший, залежно від зміни ціни інструменту і є варіаційна маржа!

При цьому зазвичай вартість комісії при купівлі ф'ючерсного контракту помітно нижча, ніж при купівлі акцій або валюти на базисному (спотовому) ринку. У силу цих двох речей, ф'ючерсні контракти є більш привабливим інструментом для короткострокових маржинальних спекуляцій!

Що таке контрактний контракт?

Будь-який контракт - це офіційний (інші не мають юридичної сили) договір, угода, яка регулює умови правочину та змушує приймаючі сторони виконувати чинні умови. Раніше існували такі види контрактів, як трудовий, муніципальний, шлюбний, ефективний тощо. Останнім часом дедалі більше з'являються такі терміни, як форвардний і ф'ючерсний контракт.

Форвардний контракт – (передній) – полягає у тому, щоб обидві сторони, що у угоді, могли домовитися про реальну поставку та обмін активів, які поставлятимуться покупцю продавцем у необхідному обсязі, у потрібну дату і за встановлену угодою ціну.

Зазвичай у форвардному контракті обумовлюється можливість продажу однієї зі сторін, і за його укладанні зазвичай складають жодних інших угод. Форвардний договір вважається позабіржовим, хоча товаром на продаж може бути і валюта зокрема.

Природно, обумовлюється те, що ліквідувати свою приватну позицію сторони односторонньому порядкуне можуть.

Якщо умови угоди повністю виконані і задовольняють обидві сторони, то договір вважається виконаним, проте умови угоди повністю обговорюються під час підписання договору.

Існує ряд подібностей та відмінностей між форвардним та ф'ючерсним контрактами.

По-перше, ф'ючерсними контрактами торгують на біржі, а форвардний полягає при прямих постачання будь-яких товарів. У ф'ючерсних контрактів усі умови обумовлює біржа. Тоді як у форвардних всі умови обмовляються сторонами, що погоджуються.

По-друге, форвардний контракт складається для того, щоб убезпечити себе від постійного коливання валют, і він не переоцінюється щодня, тоді як ф'ючерс постійно відчуває ці коливання поточних ринкових цін.

По-третє, і пряма прибути, і збитки по форвардному контрактувиявляться у момент його реалізації, а власники ф'ючерсів повинні постійно вираховувати зростання та падіння його вартості, тому що коливання на біржі суттєво відчутні навіть протягом однієї доби.

У порівнянні з форвардними ф'ючерсні контракти більш нестабільні і ризиковані, тому інвесторам-початківцям не варто їх відразу укладати. Насамперед потрібно добре підготуватися. Цей видугоди накладає суворі зобов'язання на обидві сторони, тобто продавець має продати, а покупець купити за ціною, раніше обумовленою під час підписання контракту.

1848 У Чикаго утворюється товарна біржа, де ф'ючерсний контракт починає використовуватися за спрощеною процедурою. Сторони проводять угоди на основі індивідуальних домовленостей.

1865 Введено офіційне поняття ф'ючерсного контракту. Усі угоди стандартизуються, виключається індивідуальний підхід проведення операцій через біржу.

1971 Скасування золотовалютної прив'язки призводить до виникнення нетоварних ф'ючерсів (спочатку на валюту, а потім і на інші інструменти).

рік Чиказька біржа вводить у дію додаткові торгові сесії. Це сприяє поширенню ф'ючерсів на всі основні ринки світу. Прототип сучасного ф'ючерсу. Нині ф'ючерсний договір поширюється попри всі стратегічні фінансові інструменти. Для грамотних інвесторів це чудова новина, що створює фундаментальний важіль до необмеженого багатства. Успіхів!

Я постарався якнайпростіше і зрозуміліше пояснити, що таке ф'ючерси. Підсумовуючи хочу навести, ось таку формулу:

На цьому все! Успіхів у торгівлі на ринку та попутного тренду!

5 (99.81%) 1188 голосів[s]

Напевно, Ви вже помічали на різних фінансових сайтах, де є котирування валют та економічні новини спеціальний розділ "Ф'ючерси". При цьому існує безліч їх різновидів. У цій статті ми поговоримо про те, що це таке, навіщо вони потрібні та які вони бувають.

1. Що таке ф'ючерс простими словами

Ф'ючерс(Від англ. "Futures" - майбутнє) - це один з ліквідних фінансових інструментів, який дозволяє купити/продати товар у майбутньому за заздалегідь обговореною ціною сьогодні. Належить до класу похідних фінансових інструментів (деривативи). Це означає, що ціна визначається насамперед ціною базового активу.

Наприклад, купуючи грудневий ф'ючерс влітку, Вам буде здійснено постачання цього товару в грудні за тією ціною, яку Ви заплатили влітку. Наприклад, це можуть бути акції, валюта, товари, фондовий індекс, облігації. Момент завершення контракту називається експірацією.

Широкого поширення вони набули з 1980 років. У наш час ф'ючерси є лише одним із інструментів для спекуляції багатьох трейдерів.

Ф'ючерси ніхто не випускає, як це відбувається з емісією акцій чи облігацій. Вони є зобов'язанням між покупцем та продавцем (тобто фактично трейдери на біржі самі їх створюють).

Які цілі ф'ючерсів

Наприклад, Ви володієте великим пакетом акцій компанії. На фондовому ринку намічається зниження. Природним бажанням інвестора позбавиться їх. Але продати такий великий обсяг за короткий проміжок часу проблематично, оскільки це може спричинити обвал ціни. Тому можна піти ринку ф'ючерсів і там відкрити позицію зниження (шорт).

Також подібну схему використовують у періоди невизначеності. Наприклад, є якісь фінансові ризики. Вони можуть бути пов'язані з майбутніми виборами країни, референдумами, переговорами. Замість того, щоб продавати свої активи, можна відкрити протилежні позиції, тим самим убезпечивши свій інвестиційний портфель від збитків. Якщо ф'ючерс падатиме, то Ви заробите на цьому, але втратите на акціях. Аналогічно і у випадку, якщо зростатимуть акції, то Ви заробите на цьому, але втратите похідний інструмент. Ви ніби підтримуєте "статус кво".

Примітка

На сленгу їх називають "ф'ючи".

2. Як розраховується ф'ючерсна ціна

F = Ціна спот × + Вартість зберігання

  • F - ціна ф'ючерсу
  • Ціна спот (S) – поточна ціна базового активу
  • Stavka - чинна ставка рефінансування ЦП (ключова ставка)
  • Вартість зберігання- витрати на зберігання та страховку. Наприклад, худобу треба годувати і тримати десь.
  • Count_month - кількість місяців до постачання ділене на 12. Наприклад, якщо залишилося 6 місяців, то коефіцієнт дорівнює 0,5.

У міру наближення терміну поставки ціни S (спот) та F (ф'ючерсна) сходяться.

Базис (B) - різниця між ціною спот базового активу та ф'ючерсною. Найчастіше позитивне значення, але може бути негативним. Формула базису:

B = S - F

Спред – різниця між двома ф'ючерсними цінами з різними датами постачання.

Спред = F 1 - F 2

Наприклад, ціна на піврічні контракти нафти $62, а через три місяці $62,3 за поточної ціни спот 62,55. Значить спред між 3 та 6 місячним контрактом дорівнює $0,3 (тридцять центів).

Примітка 1

У підручниках можна побачити іншу назву – "ф'ючерсний контракт". Насправді це те саме, тому можна говорити як Вам зручніше.

Примітка 2

Форвард дуже схожий за визначенням на ф'ючерс, але є разовою угодою між продавцем та покупцем (приватна домовленість). Така угода проводиться поза біржею.

У будь-якого ф'ючерсу обов'язково має бути зазначений термін виконання, його обсяг (розмір контракту) та наступні параметри:

  • найменування договору
  • умовне найменування (скорочення)
  • тип контракту (розрахунковий/постачальний)
  • Розмір контракту - кількість базового активу, що припадає на один контракт
  • терміни звернення контракту
  • мінімальна зміна ціни
  • вартість мінімального кроку

3. Види ф'ючерсів

Виділяють два види

  1. Розрахункові
  2. Поставочні

З першими все простіше, що нічого не поставлятиметься. Якщо їх не продати до моменту виконання, то угоду буде закрито за ринковою ціною в останній день торгів. Різниця між ціною відкриття та закриття буде або профітом, або збитком для їхнього власника. Більшість ф'ючерсів є розрахунковими.

Другий вид - постачання. Навіть за назвою зрозуміло, що вони при завершенні часу будуть поставлятися як реальна покупка. Наприклад, це можуть бути акції чи валюта.

По суті, ф'ючерс це звичайний біржовий інструмент, який можна продати будь-якої миті. Не обов'язково чекати на термін його виконання. Більшість трейдерів прагнуть просто заробити, а не щось купити насправді з поставкою.

Для трейдера найбільший інтерес представляють ф'ючерси на індекси та акції. Великі компанії зацікавлені знижувати свої ризики (хеджувати) особливо у товарних поставках, тому є одними з основних гравців цьому ринку.

4. Навіщо потрібні Ф'ючерси

У Вас може виникнути логічне питання, а для чого потрібні ф'ючерси, коли є базові ціни. Історія питання їх появи йде в далекі 1900 року, коли здійснювався продаж зерна.

Щоб застрахуватися від сильних вагань на вартість товару, ціну на майбутню продукцію закладали ще взимку. У результаті незалежно від врожайності продавець і покупець мали можливість продати/купити товар за середньою ціною. Це свого роду гарантія, що в одного буде, що поїсти, в іншого гроші.

Також ф'ючерс потрібен для передбачення подальшої ціни, точніше про те, на яку її очікують учасники торгів. Існують такі визначення:

  1. Контанго – премія до ціни спот. Актив торгується за нижчою ціною, ніж ціна ф'ючерсу.
  2. Беквордація – знижка щодо ціни спот. Актив торгується за вищою ціною, ніж ціна ф'ючерсу

5. Торгівля Ф'ючерсами - як і де купити

При покупці ф'ючерсу на Московській біржі необхідно внести власні кошти приблизно на 1/7 частини вартості покупки. Ця частина називається "гарантійне забезпечення" (ГО). За кордоном ця частина називається маржею (англійською мовою "margin" - кредитне плече) і може становити набагато менше значення (в середньому 1/100 - 1/500).

Укладання контракту на постачання називають "хеджуванням".

У Росії найпопулярнішим ф'ючерсом є індекс РТС та долара SI.

Купити ф'ючерси можна у будь-якого Форекс-брокера або на валютній секції ММВБ. При цьому дається безкоштовне кредитне плече, що дозволяє грати на пристойні гроші, навіть з невеликим капіталом. Але варто пам'ятати про ризик використання плеча.

Кращі брокери для ММВБ (секція FORTS):

6. Ф'ючерси чи Акції – на чому краще торгувати


Що вибрати для торгівлі: ф'ючерси чи акції? Кожен з них має свої особливості.

Наприклад, купивши акцію за нею можна отримувати щорічні дивіденди (зазвичай, це невеликі суми, проте - зайвих грошей не буває). Плюс до того ж акції можна тримати скільки завгодно довго і виступати в ролі довгострокового інвестора і ще отримувати хоч невеликий, але відсоток прибутку щороку.

Ф'ючерси більш спекулятивний ринок і тут тримати їх довше за кілька місяців навряд чи має сенс. Зате вони дисциплінують трейдера, оскільки тут доводиться думати про більш короткий проміжок гри.

Комісії за операції на ф'ючерсах десь у 30 разів нижчі, ніж на акціях і плюс до того ж плечі видаються безкоштовно на відміну від ринку акцій (тут кредит обійдеться у 14-22% річних). Так що для любителів скальпінгу та інтрадей торгівлі, вони підходять якнайкраще.

На ринку акціях не можна шортити (грати на зниженні) деякі компанії. У ф'ючерсів такої проблеми немає. Можна купувати у лонг та шорт усі доступні активи.

7. Ф'ючерси на російському ринку

На Московській біржі є три основні секції, де є ф'ючерси

  1. Фондова
    • Акції (тільки найліквідніші)
    • Індекси (РТС, ММВБ, країни БРІКС)
    • Волатильність фондового ринку ММВБ
  2. Грошова
    • Валютні пари (рубль, долар, євро, фунт стерлінгів, японська ієна і т.д.)
    • Процентні ставки
    • Кошик ОФЗ
    • Кошик єврооблігацій РФ-30
  3. Товарна
    • Цукор-сирець
    • Дорогоцінні метали (золото, срібло, платина, паладій)
    • Нафта
    • Середню ціну електроенергії

Найменування ф'ючерсного контракту має формат TICK-MM-YY, де

  • TICK - тикер базового активу
  • MM - місяць виконання
  • YY - рік виконання

Наприклад, SBER-11.18 – ф'ючерс на акції Ощадбанку з виконанням у листопаді 2018 року.

Є також скорочене найменування ф'ючерсу має формат CC M Y, де

  • СС - короткий код базового активу із двох символів
  • M - літерне позначення місяця виконання
  • Y - остання цифра року виконання

Наприклад, SBER-11.18 у скороченому найменуванні виглядає так – SBX5.