Інвестиційні компанії над ринком цінних паперів. Хто такі інвестори на ринку цінних паперів: пояснення простими словами зрозумілою мовою

Зміст статті:

Цінним папером називають документ, що підтверджує майнове правовласності та підлягає купівлі, продажу та передачі іншим учасникам ринку.

Інвестиційна діяльність на ринку цінних паперів це здійснення дозволених операцій із цінними паперами та іншими фінансовими інструментами учасниками ринку з метою отримання економічних вигодта використання їх на свій розсуд.

Характерні особливості цінних паперів:

• визнання та регулювання з боку держави
• ступінь ліквідності
• рівень ризику
• вартісний вираз
• документальність
• серійність/реєстрованість
• оборотність
• термін існування
• форма висловлювання
• приналежність тій чи іншій державі
• форма випуску та вид емітента, що випускає
• вид номіналу
• наявність прибутку.

Приватним та юридичним особам не потрібно жодних обов'язкових дозволів та ліцензій на здійснення на ринку цінних паперів. Цей виддіяльності регулюється державою виключно щодо професійних учасників та . Тобто інвестиції в цінні папери ліцензуванню не підлягають, якщо це професійним видом діяльності.

Основні завдання

До кожної дії спонукають певні мотиви. Складемо класифікацію основних завдань інвестиційної діяльностіна ринку цінних паперів:

• залучення капіталу та забезпечення масового характеру інвестицій на фондові ринки з боку населення
• дотримання державної інвестиційної політики, підтримання балансу бюджету завдяки регулюванню ринку державних цінних паперів
• підтримка окремих особливо значущих галузей економіки для держави шляхом купівлі цінних паперів стратегічно важливих компаній
• ринок цінних паперів можна використовувати як індекс політичних, соціальних, фінансових змін, що відбуваються всередині країни
• регулювання та контроль над інвестиційними потоками (сприяє формуванню структури народного господарства).

Так як інвестиційну діяльність на ринку цінних паперів можна віднести до , то такого роду вкладення мають такий характер:

• портфельний (складання інвестиційного портфелядля планомірного, довгострокового вилучення прибутку з паперів, які входять у портфель. Ціль – мінімізувати інвестиційні ризикине втрачаючи у потенційній прибутковості)
• накопичувальний (купівля фінансових інструментіві подальше їх перетворення на реальні активи)
• спекулятивний (операції з цінними паперами для отримання швидкого та, як правило, високого прибутку).

Учасники фондового ринку

До основних учасникам інвестиційної діяльності на фондовому ринкувідносять три типи інвесторів, а саме:

• стратегічні інвестори ( великі гравці, здійснюють інвестиції , переслідуючи мети розвитку окремих регіонів країни та конкретних галузей економіки)
• фінансові інвестори (найбільша кількість учасників торгів, які мають на меті збагачення)
• приватні інвестори (обмежені в інвестиційному капіталі та можливості купівлі окремих видівцінних паперів та фінансових інструментів).

Інвестори є ключовими учасниками торгів на ринках. Саме вони є споживачами "продуктів" фондового ринкута основними постачальниками інвестиційного капіталу.

Ключові відмінності у наведеній вище класифікації полягають у стратегії та тактики поведінки. Це вибір активу для інвестицій, розрахунок інвестиційного горизонту, формування портфеля, визначення обсягу майбутніх вкладень, що характеризує інвестиційні можливості інвестора.

Проте можна назвати і спільне між , що у торгах на фондових ринках. Це їхній інструмент отримання прибутку (інвестиційний портфель).

Так, він може мати різні властивості, характеристики, критерії, але це основа фінансових інвестицій. Головним критерієм формування будуть його власника. Однак незалежно від цілей, чи це максимальний прибуток або збереження капіталу від інфляції, процедура його складання базується на основних правилах, а саме:

• підтримка ліквідності портфеля на рівні, коли продаж одного або декількох паперів не завдає жодного збитку
• наявність у портфелі паперів з різним терміном отримання прибутку
• наявність різних типівпаперів та фінансових інструментів (бажано, щоб інвестор користувався акціями, облігаціями, ф'ючерсами тощо. Це дозволить значно знизити вплив зовнішніх факторів на прибутковість всього портфеля)
• наявність паперів, випуск яких здійснили різноманітні емітенти.

Усі наведені заходи дозволять вести інвестиційну діяльність на фондовому ринку більш передбачувано та ефективно. Адже основним завданням інвестицій завжди було і буде збільшення доходу та зниження ризику збитків.

Проблеми ринку цінних паперів у Росії

Розвиток ринку цінних паперів особливо важливий фактордля здорової економіки будь-якої країни. Насамперед, тому що в умовах фінансової кризибудь-яке додаткове джерело, здатне стимулювати зростання економіки, необхідно використовувати. Фондовий ринок є чудовим прикладом такого джерела.

Розглядаючи ситуацію на прикладі нашої держави, фондовий ринок підштовхує економіку до підйому. Однак більшість експертів сходяться на думці, що цей вплив не дуже сильний з низки причин:

• незначний рівень капіталізації ринку цінних паперів Росії
• структурні проблеми (велику частку ринку займають державні боргові папери, а також папери компаній першого ешелону, так звані голі фішки)
• сильний вплив зовнішніх факторів (всі фондові ринки схильні до впливу політичних та інших зовнішніх подій, проте Російський ринок схильний до цього переважно через існуючі санкції)
• низький рівень фінансової грамотностінаселення/відсутність доступних інститутів освіти в даному питанні
• недостатній ступінь регулювання механізмів взаємодії всіх учасників торгів, що призводить до спекуляцій
• відсутність ефективних механізмів управління ризиками
• не відрегульовано процедуру ціноутворення
• відсутність без бар'єрного входу ринку іноземних інвесторів
• високий рівень податків на угоди.

Інвестиційні консультанти, їх роль у розгляді проспектів емісії цінних паперів

Понад 40% перших осіб бізнес-організацій сьогодні мають досвід роботи з різними консультантами. Це говорить про те, що попит на консалтинг суттєво зріс останнім часом. Тим не менш, інвестиційним консалтингом займаються поки що лише близько 10% консалтингових компаній. А людей, які називають себе інвестиційними консультантами, взагалі одиниці.

Тобто, на сьогоднішній день у Росії практично відсутні незалежні інвестиційні консультанти. Однак, якщо такі люди в принципі існують, то можна говорити і про існування цієї професії в нашій країні.

Проаналізувавши різні визначення, можна сказати, що інвестиційний консультант - це людина, яка професійно консультує фізичні та юридичні особиз питань інвестування та методів управління активами. Інвестиційний консультант відповідає за розробку інвестиційної політики, якою потім люди, які найняли його, і керуються.

Отже, в обов'язки цього фахівця насамперед входить аналіз фінансових активівз метою визначення їх інвестиційних характеристикта видачі рекомендацій у галузі управління інвестиціями, управління портфелем цінних паперів, фінансового менеджментут.п. І кінцевим споживачем результатів професійної діяльності інвестиційного консультанта є потенційний інвестор, який оперує на фінансових ринках – фізична чи юридична особа.

З усього вищесказаного випливає, що ця професія дуже тісно переплетена з професіями фінансового аналітика, про який ми вже писали, та інвестиційного аналітика. Однак, дані фахівці цілком можуть і не бути консультантами, а ось консультант просто повинен бути аналітиком. Але, крім цієї, він має ще безліч інших обов'язків, на яких ми й хочемо зупинитися докладніше.

Насамперед слід наголосити, що інвестиційний консультант завжди перебуває на боці інвестора – приватної особи чи організації – і керується його інтересами. З урахуванням загальної фінансової ситуаціїклієнта та його інвестиційних завдань він допомагає сформувати комплексну програму інвестування, куди входять різні напрями. Вирішення цих питань передбачає розгляд можливостей вкладення грошей у такі фінансові інститути, як:

• - Страхування
• - Інвестиційні фонди
• - Цінні папери
• - Банківські продукти
• - Пенсійні накопичення

Але інвестиційні консультанти не лише створюють індивідуальний інвестиційний планта розробляють стратегію інвестування, але й допомагають втілити все це у життя. Тобто професійний консультант сприяє ефективній реалізації цієї програми.

У разі, якщо інвестиційного консультанта наймає не фізична особа, а підприємство, до його обов'язків може також входити таке:

Розрахунок економічного ефектувід певного проекту. Порівняльний аналізможливі альтернативи реалізації проекту. Консультації щодо поточної ситуації на фінансовому ринку та можливих умовах потенційних інвесторів, а також зазначення тих потенційних інвесторів та кредиторів, які можуть бути зацікавлені у співпраці підприємством.

Розробка оптимальних варіантівфінансування проекту, з розрахунком грошових потоківза проектом, графіка його фінансування партнерами, розрахунків за кредитами та позиками.

Розробка пропозицій щодо оптимізації фінансової частини проекту з погляду зниження податкового навантаження, скорочення відсоткових витрат та інших витрат.

Підготовка необхідної документації для презентації проекту перед потенційними інвесторами та кредиторами (бізнес-план, інвестиційний меморандум, техніко-економічне обґрунтування). Участь у переговорах із потенційними інвесторами, кредиторами чи покупцями бізнесу.

Супровід інвестиційного проектувесь період його реалізації та здійснення поточної роботи із залучення фінансування та оптимізації фінансової частини проекту.

З усього вищесказаного випливає висновок про те, що підприємство у зв'язку з великими обсягами та різноманітністю завдань, швидше за все, звернеться до консалтингової фірми. А ось приватній особі, звичайно ж, зручніше та комфортніше працюватиме з незалежним консультантом.

Насамперед усі ті, які необхідні фінансовому чи інвестиційному аналітику. Ми не повторюватимемося, бажаючі можуть заглянути в нашу статтю "Професія: Фінансовий аналітикі знайти там всю необхідну інформаціюз цих питань.

Але є й особливі якості, властиві саме консультантам. Насамперед це вміння встановити особистий контакт і досягти порозуміння з клієнтом. Взагалі, для даного фахівця дуже важливим є вміння чітко і ясно викладати свої думки і говорити просто про складне. Успіх роботи фахівця безпосередньо залежить від того, наскільки він зможе зрозуміти потреби клієнта і завоювати його симпатію. Отже, потрібні досить глибокі знання психології та соціології, а також інтерес до роботи з людьми.

Інвестиційні компанії та їх діяльність

Інвестиційна компанія(У російському розумінні) має специфічний оборот коштів. Його структура (показано основні статті) добре пояснює, як вона працює і в чому полягає головний предмет її діяльності

Отже, основний предмет діяльності інвестиційної компанії (у російському розумінні) - визначення умов і підготовка нових випусків цінних паперів, купівля їх у емітентів для того, щоб потім перепродаж цінних паперів інвесторам, гарантування розміщення, створення синдикатів за підпискою або груп з продажу нових випусків . Однак, як і в західній практиці, діяльність інвестиційної компанії цим не може обмежитися. Інвестори зацікавлені у підтримці активного вторинного ринку щойно випущених цінних паперів. Тому інвестиційна компанія може залишити у себе частину випуску для активної торгівлі ними на вторинному ринкуяк "макетмейкер" (інвестиційна компанія також має право працювати як фінансовий брокер через торгову біржу).

У цьому операції із цінними паперами би мало бути винятковим видом діяльності російських інвестиційних компаній.

У Росії її з середини 1991г. - 1992р. діяли кілька великих фінансових структур(ВПІК – військово-промислова інвестиційна компанія, РІНАКО – Російське інвестиційне акціонерне товариство, НІПЕК – Народна нафтова інвестиційно-виробнича євроазійська корпорація та ін.). У момент освіти вони зібрали значні на той час фінансові капітали (0,8 - 1,2 млрд. рублів), які у високоінфляційної обстановці 1992г. (Інфляція 2500-2600% на рік), при затримці до кінця року масштабної приватизації та глибокій кризі в цей період російського ринку цінних паперів перетворилися на швидко знецінюється (за рік у 25-26 разів) паперово-грошову масу.

Структура активів та операцій інвестиційних компаній повністю не відповідала вимогам до цих фінансових інституцій, що висуваються російським законодавством, як до учасників ринку цінних паперів Справа в тому, що і за первісним задумом, і за інфляційною потребою ці компанії повинні були вкладати свої гроші не тільки в цінні папери, скільки здійснювати прямі грошові вкладення в нерухомість, у капітали підприємств, що діють, і в більшій мірі - в короткострокові комерційні проекти.

Навіть така стратегія не призвела до відчутних результатів: за підсумками 1992р. НІПЕК і РИНАКО не виплатили дивіденди, капіталізувавши їх (можливий рівень не перевищував 50-100% за темпів інфляції в 1992г.2500-2600%), платежі ВПІК з дивідендів склали для різних категорійакціонерів 8-55%.10-30% капіталів інвестиційні підприємства у 1992г. вклали у спільні підприємства, 20-50% - було пущено у торгові операції, певну частину було інвестовано у нерухомість, предмети мистецтва тощо.

Таким чином, перші структури, що назвали себе інвестиційними компаніями як діючі на російському ринку, не були характером діяльності професійними учасниками ринку цінних паперів і відповідали правовим умовам, встановлених їм російським законодавством.

З іншого боку, починаючи з 1993р. на російському ринку швидко росла група професійних фінансових посередників, які отримали ліцензії на діяльність як інвестиційні компанії. До кінця 1994 р. 94% професійних учасників фондового ринку мали такі ліцензії (абсолютна більшість із них були поєднані з ліцензіями фінансового брокера та інвестиційного консультанта, приблизно 4% - були суто інвестиційними компаніями).

Особливості роботи інвестиційної компанії, порівняно з іншими інвестиційними інститутами.

У вітчизняній практиці обрано модель одночасної участі банків, брокерських компаній, інвестиційних компаній та фондів у професійній діяльності на ринку цінних паперів. При цьому банки за своїми правами, фінансовій базі(розміри капіталу, диверсифікація активів та операцій з ними), кадрового складу та матеріального забезпечення - абсолютно унікальний учасник даного ринку. У той же час операції з цінними паперами не є основними для банків і значною мірою втрачають переваги спеціалізації.

Оскільки банки та інвестиційні компанії виконують однотипні операції на ринку цінних паперів, остільки між ними має розгорнутися суперництво за частки цього ринку.

Банки у цій конкуренції мають переваги. На їхньому боці такі фактори, як:

• а) велика фінансова надійністьта стійкість, диверсифікованість діяльності (операції з цінними паперами не є винятковими);
• б) великі можливостіу гарантуванні розміщення цінних паперів;
• в) комплексне розрахунково-касове обслуговуванняз операцій з цінними паперами та інших операцій.

Поява інвестиційних підприємств із значними статутними капіталами, запровадження початку 1994г. обмежень на банківські операціїз цінними паперами, можуть значною мірою послабити зазначені переваги банків.

Види договорів в операціях брокерів

Брокери - це професійні учасники ринку цінних паперів, які виконують посередницькі (агентські) функції фондового ринку. По суті, брокер робить те саме, що й комісійний магазин: приймає на комісію товар (цінні папери) та продає його новому інвестору. Інший варіант - брокер набуває за дорученням цінних паперів. У цьому випадку головне завдання брокера - знайти для клієнта на ринку цінні папери, які влаштують його за ціною, або продати за дорученням клієнта папери, що належать йому, за зазначеною ціною. Також брокер може надавати послуги емітенту під час розміщення цінних паперів, тобто. у разі відчуження цінних паперів їх першим власникам. У цьому випадку головне завдання брокера – розмістити максимальну кількість цінних паперів на найвигідніших для клієнта умовах. Таким чином, при здійсненні торгівлі цінними паперами брокерської компаніїзазвичай відводиться роль посередника - агента, який зводить разом покупців та продавців цінних паперів.

Крім надання власне посередницьких послуг, від брокерів, зазвичай, потрібно надавати своїм клієнтам платіжно-розрахункові послуги з угод купівлі-продажу цінних паперів. І тому брокерської компанії необхідно мати відповідні підрозділи та проводити внутрішні процедури, які дозволять здійснювати процес розрахунків правильно і ефективно, тобто. забезпечити: 1) реєстрацію переходу прав власності на цінні папери від продавця до покупця та фізичне постачання сертифікатів цінних паперів, у разі потреби; 2) грошові розрахункипокупця із продавцем.

Договір доручення. На фондовому ринку, діючи за договором доручення, брокер зобов'язується вчинити від імені та за рахунок клієнта угоду або ряд угод з придбання або продажу тих чи інших цінних паперів. Брокер у цій ситуації виступає повіреним, а клієнт – довірителем. Оскільки стороною за угодами, скоєним брокером відповідно до договором доручення, стає клієнт, відповідно, саме в нього, а чи не в брокера, виникають відповідні правничий та обов'язки.

За договором доручення клієнт повинен: видати брокеру довіреність (довіреності) скоєння угод із цінними бумагами; забезпечувати брокера засобами, необхідними до виконання доручення; відшкодовувати брокеру понесені витрати; прийняти від брокера все виконане ним відповідно до договору доручення; сплатити брокеру винагороду. За договором доручення брокер зобов'язаний: особисто виконувати дане йому доручення (проте може і передовірити виконання іншій особі, якщо це передбачено договором або викликано необхідністю захисту інтересів довірителя); повідомляти клієнта на його вимогу всі відомості про хід виконання доручення; передавати клієнту все отримане за угодами, вчиненими на виконання договору; щодо виконання доручення або припинення договору повернути довіреності та подати звіт із додатком документів (якщо це потрібно за договором).

Договір комісії. На фондовому ринку, діючи за договором комісії, брокер зобов'язується за дорученням клієнта за винагороду здійснити від свого імені, але за рахунок клієнта угоду або низку угод з придбання чи продажу тих чи інших цінних паперів. Брокер у цій ситуації виступає комісіонером. У свою чергу клієнт виступає як комітент.

За договором комісії клієнт зобов'язаний: прийняти від брокера все, що виконане за договором; звільнити комісіонера від зобов'язань перед третіми особами щодо виконання комісійного доручення; виплатити брокеру винагороду та відшкодувати понесені їм витрати (навіть якщо договір не виконаний з вини клієнта); за наявності заперечень щодо отриманого звіту комісіонера повідомити їх йому протягом 30 днів, якщо інший термін не передбачено договором (інакше звіт вважається прийнятим).

За договором комісії брокер зобов'язаний: виконувати доручення на найбільш вигідних для клієнта умовах відповідно до його вказівок (а за відсутності таких вказівок відповідно до звичаїв ділового обороту); передати клієнту все отримане за договором комісії та подати звіт із додатком документів; відповідати за майно клієнта, що знаходиться у брокера; у разі невиконання правочину третьою особою повідомляти про це клієнта, зібрати необхідні докази, а також передати клієнту на його вимогу право на угоду (за правилами про відступлення вимоги).

Агентський договір. На фондовому ринку, діючи за агентським договором, брокер зобов'язується за винагороду здійснити за дорученням клієнта угоду або ряд угод з придбання або продажу тих чи інших цінних паперів від свого імені, але за рахунок клієнта або від імені та за рахунок клієнта. Брокер у цій ситуації виступає агентом. У свою чергу клієнт виступає як принципал. Технологічно схема взаємодії брокера та клієнта на підставі агентського договору аналогічна схемам роботи брокера за договорами доручення та комісії. Агентський договір дозволяє охопити ширше коло посередницьких процесів. Крім здійснення угод, це може бути і ведення переговорів, і проведення рекламної кампанії, і здійснення маркетингових досліджень - фактичні дії, які самі собою ще не створюють юридичних наслідківдля клієнтів. Однак самостійного правового змістуу агентського договору небагато. До відносин між брокером та клієнтом застосовуються або правила про доручення, або правила про комісію, залежно від того, як діє агент.

Інструменти для інвестування

Насамперед слід визначитися з інструментами для інвестування. На ринку цінних паперів є два взаємопов'язані поняття – ризик та прибутковість. Чим вища прибутковість, тим вищий ризик.

Фінансові інструменти можна розмістити у певній послідовності. Чим вище розташований інструмент у наступному списку, тим менша його доходність і нижче ризик:

Корпоративні облігації;

Форми інвестування

Інвестор може вибрати між самостійним управлінням своїм власним портфелем або передачею коштів професійним учасникам ринку. Є кілька форм довірчого управлінняінвестиціями:

Договір про індивідуальне довірче управління з інвестиційною компанією, яка має відповідну ліцензію.

Закон накладає ряд обмежень на професійних учасників ринку, в результаті далеко не весь спектр інструментів виявляється доступним для керуючих. Передача цінних паперів чи коштів у управління часто коштує дорого. Пайові фонди беруть за свої послуги 0,5-5% вартості чистих активівна рік незалежно від результатів управління. Послуги банків та інвестиційних компаній із довірчого управління обійдуться інвестору в 10-25% від чистого отриманого прибутку. Незважаючи на те, що за інвестора приймаються рішення, вся відповідальність за результат все одно повністю лежить на клієнті. Тобто інвестиційний портфель може як зрости, так і, навпаки, впасти в ціні. Тому не факт, що самостійне управління портфелем цінних паперів виявиться у результаті гіршим.

Будь-який інвестор може почати торгувати цінними паперами, інвестуючи свої гроші. Але він може самостійно вийти біржу. Для цього він має скористатися послугами брокера, що є учасником біржових торгів. Якщо інвестор приймає рішення про самостійне управління портфелем цінних паперів, то його головне завдання – вибір хорошого брокера. Критерії оцінки можуть бути такими:

Надійність та професіоналізм;

Наявність відповідних ліцензій;

Членство біржі – ММВБ, РТС;

розмір комісії;

Наявність системи віддаленого доступу до торгів клієнтам.

Крім того, більшість інвестиційних компаній та банків, що надають брокерські послугиринку цінних паперів, мають свою аналітичну службу. Можливість отримати консультації цієї служби – додатковий плюс для інвестора-початківця.

Формування першого портфеля

Незалежно від цього, яку форму інвестування вибере інвестор, йому слід приділити час своєї фінансової грамотності: і прийняття своїх рішень, і навіть контролю діяльності професійного управляючого.

Існує два підходи до визначення моментів входу та виходу з фондових ринків: фундаментальний аналіз та технічний аналіз.

Вивчивши їх, можна, з урахуванням допустимого рівня ризику та очікуваної прибутковості, сформувати свій перший інвестиційний портфель. Особливу увагу слід приділити диверсифікації ризиків. При цьому інвестору треба розуміти, що правильний вибірцінних паперів для інвестування – це мистецтво.

6.1. Види та принципи діяльності інвесторів

Інвестиційна діяльність на ринку цінних паперів- це сукупність практичних дій щодо вкладення коштів у інструменти ринку цінних паперів з метою отримання прибутку та/або досягнення іншого позитивного ефекту.

Суб'єктами інвестиційної діяльності є юридичні та фізичні особи, які називаються інвесторами. Інвестори представляють учасників фондового ринку, які є джерелом інвестиційних коштів. Інвестори відрізняються стратегією і тактикою поведінки над ринком, а як і з своїм інвестиційним можливостям.

Залежно від тієї стратегічної мети, яку ставлять інвестори, розрізняють пряме, портфельне та спекулятивне інвестування.

Прямі (стратегічні) інвестиціїпередбачають участь у статутному капіталі для отримання контролю за організацією. Отже, об'єктом прямих інвестицій є прості акції. Причому стратегічні інвестори ставлять за мету не отримання прибутку від володіння ними, а можливість впливу на функціонування акціонерного товариства. Ступінь впливу на діяльність акціонерного товариства залежить від кількості акцій, що належать інвестору. Відповідно до законодавства, володіння різною часткою акцій надає інвестору різні права. Докладніше про права акціонерів дивись у параграфі про акції. Пороговим значенням прямих інвестицій прийнято вважати придбання понад 10% акцій товариства.

Портфельні інвестиції здійснюються з метою отримання доходу шляхом формування інвестиційного портфеля. Інвестиційним портфелем називається сукупність цінних паперів, які мають інвестиційною привабливістю. Інвестиційна привабливість цінних паперів залежить від двох факторів:

· Дохідності (величини інвестиційного доходуза період);

· Ризикованості (ймовірності втрати інвестованих коштів).

В умовах ринкової економікиці фактори перебувають у прямій залежності між собою. Крайніми полюсами при цьому можуть бути, наприклад, державні облігації та акції інноваційних підприємств. Перші, за низької доходності відрізняються низькою ризикованістю (високою надійністю), а другі - навпаки. Сенс формування інвестиційного портфеля у наданні сукупності цінних паперів таких інвестиційних параметрів, які недосяжні з позиції окремо взятого цінного паперу та можливі лише за їх комбінації. Таким чином, інвестиційний портфель має більшу інвестиційну привабливість, ніж пакет однорідних цінних паперів.

При формуванні інвестиційного портфеля інвестор повинен дотримуватись наступних принципів:

· Диверсифікації за емітентами;

· Диверсифікації за видами цінних паперів;

· Диверсифікації за термінами отримання доходу;

· Ліквідності інвестиційного портфеля (тобто. можливості вилучення з портфеля цінних паперів та їх беззбиткового продажу).

Формуючи інвестиційний портфель, інвестор вирішує завдання максимізації прибутку за мінімізації ризику. Проте вона має однозначного рішення. Тому, існують різні видиінвесторів, з погляду тактики інвестування. Умовно можна виділити "консервативного", "прагматичного" та "агресивного" інвестора (таблиця 6.1).

Таблиця 6.1. Види портфельних інвесторів

Спекулятивні інвестиціїздійснюються з метою отримання прибутку від перепродажу цінних паперів. Ринкові спекулянти можуть бути віднесені до інвесторів лише з часткою наближення. Строк, на який вони вкладають грошові коштиу фондові інструменти, обчислюється днями, а то й годинами. Об'єктом їх інвестування найчастіше є не цінні папери, а опційні та ф'ючерсні контракти. Проте, вони забезпечують ліквідність ринку цінних паперів, приймаючи він значну частину ризиків здійснення операцій та створюючи умови до роботи портфельних інвесторів. До того ж, спекулянти є однією з найчисленніших груп учасників ринку.

Виходячи з особливостей роботи на ринку цінних паперів, а також обсягу операцій, що здійснюються, інвесторів поділяють на індивідуальних та інституційних. До індивідуальних інвесторів можна віднести як фізичних осіб, а й організації, які займаються професійним інвестуванням у цінних паперів.

Інституційні інвестори- це фінансові інститути, що акумулюють тимчасово вільні кошти індивідуальних інвесторів (ощадників, вкладників, акціонерів, страхувальників) та здійснюють інвестиційну діяльність. Вони є формами реалізації колективних інвестицій.

В умовах наявності в організацій та фізичних осіб тимчасово-вільних коштів, коли виникає потреба у збереженні та примноженні капіталу, вони забезпечують найбільш ефективне та надійне вкладення цих коштів. Маючи можливість використання активів для середньострокових інвестицій, менеджери організацій та громадяни, як правило, не можуть самостійно здійснювати ефективні операції на фінансових ринках. Причинами цього є недостатня поінформованість потенційних інвесторів, неминучі накладні витрати та необхідність концентрації капіталу для проведення високоприбуткових операцій.

Багато фірм не можуть дозволити собі витрати на утримання осіб, які могли б оцінювати поточну кон'юнктуру ринку, віддавати розпорядження професійним учасникам про купівлю-продаж для них цінних паперів. Значні верстви населення мають ні часом, ні відповідними знаннями і досвідом заняття аналогічною діяльністю. Дохід від операцій із цінними паперами залежить від обсягу інвестиційного портфеля, що більше обсяг, то більше вписувалося прибуток. Невеликий обсяг операцій підвищує витрати, що веде до зниження прибутковості інвестиції. Крім того, достатній обсяг дозволяє проводити диверсифікацію вкладення, що зменшує фінансовий ризик. Вищезазначені причини спонукають індивідуальних інвесторів звертатися до професіоналів і за їх допомогою вибирати найбільше вигідні способивкладення коштів.

Не в усіх інституційних інвесторів вкладення цінних паперів є основною діяльністю. За цим критерієм їх можна розділити на універсальні та спеціалізовані інститути.

До універсальним інститутам, відносяться кредитні та страхові організації. Вкладення у державні та корпоративні цінні папери займають значну частку в активах російських банків. Вони здійснюються як за рахунок власних ресурсівбанку, і за рахунок залучених коштів вкладників. Банки, в яких цей напрямок розміщення коштів є переважним, можуть бути названі інвестиційними банками. Інвестиційна діяльність, зокрема ринку цінних паперів, є основним джерелом отримання прибутку для страхових організацій. Вона здійснюється шляхом використання частини коштів страхового фонду, сформованого за рахунок внесків страхувальників Об'єктом вкладення є, зазвичай, державні цінних паперів. Діяльність універсальних інститутів не буде предметом нашого розгляду. Іншу групу інституційних інвесторів складають спеціалізовані інститутиякі існують у вигляді різних фондів. В даний час до спеціалізованим інститутамможна зарахувати: акціонерний інвестиційний фонд, недержавний пенсійний фонд, управляючу компанію пайового інвестиційного фонду.

Організаційно-економічні та правові засади діяльності спеціалізованих інвестиційних інститутів будуть розглянуті окремо.

Залежно від можливостей здійснення інвестиційної діяльності розрізняють кваліфікованих та некваліфікованих інвесторів.

Кваліфікованими інвесторамиє особи, зазначені у статті 51.2 Закону «Про ринок цінних паперів», а також особи, які визнані такими у належному порядку. Відповідно до закону до кваліфікованих інвесторів відносяться: брокери, дилери та керуючі; кредитні та страхові організації; акціонерні інвестиційні фонди; керуючі компанії інвестиційних фондів; недержавні пенсійні фонди; центральний банк; державні корпораціїБанк розвитку та Агентство зі страхування вкладів; і навіть міжнародні фінансові організації.

Інші особи можуть бути визнані кваліфікованими інвесторами, якщо вони відповідають встановленим вимогам. Для фізичної особиці вимоги пов'язані з наявністю досвіду роботи над ринком цінних паперів, вчиненням певного обсягу операцій із цінними паперами чи володінням певним обсягом цінних паперів. Для комерційних організаційвстановлені вимоги щодо розмірів власного капіталу, активів, виручки від реалізації та, а також щодо вчинення певного обсягу угод з цінними паперами.

Визнання особи за її заявою кваліфікованим інвестором здійснюється брокерами та довірчими керуючими, які ведуть реєстр відповідних осіб. Особа може бути визнана кваліфікованим інвестором щодо одного виду або кількох видів цінних паперів та інших фінансових інструментів, одного виду або кількох видів послуг, призначених для кваліфікованих інвесторів. Професійний учасник, який визнав кваліфікованого інвестора, зобов'язаний вимагати від відповідної юридичної особи підтвердження дотримання вимог, виконання яких необхідне для визнання інвестора кваліфікованим, та здійснювати перевірку їх дотримання. Така перевірка має здійснюватися не рідше одного разу на рік.

6.2. Інвестиційні фонди

Найбільш поширеною формою реалізації колективних інвестицій над ринком цінних паперів є інвестиційні фонди.

Інвестиційний фонд– майновий комплекс, що перебуває у власності акціонерного товариства або у загальній часткової власностіфізичних та юридичних осіб. Користування та розпорядження фондом здійснюється керуючою компанією виключно на користь власників.

Індивідуальні інвестори (фізичні та юридичні особи), що вкладають кошти в інвестиційні фонди, розраховують на отримання доходу. Виходячи з механізму розподілу доходу інвестиційні фонди поділяються на розподільні та накопичувальні. Розподільні фонди розподіляють між інвесторами отриманий прибуток у вигляді дивідендів, до них належить акціонерний інвестиційний фонд. Накопичувальні фонди не розподіляють свій дохід, реінвестуючи їх у придбання нових активів. Таким чином, прибуток інвестора реалізується за рахунок приросту вартості майна фонду. До накопичувальних фондів належать пайовий фонд та загальний фонд банківського управління.

Першими у російській економіцівиникли акціонерні інвестиційні фонди. Правова база їх створення та діяльності була закладена в Указі Президента РФ «Про заходи щодо організації ринку цінних паперів у процесі приватизації державних і муніципальних підприємств» від 07.10.1992 № 1186. Відповідно до цього документа, могли створюватися два види фондів: інвестиційний фонд та спеціалізований інвестиційний фонд приватизації (чековий інвестиційний фонд). Більшість створених фондів були чековими (ЧІФ), вони акумулювали приватизаційні чеки громадян для подальшого вкладення в акції приватизованих підприємств. У ході чекової приватизації ЧІФ зайняли лідируючу позицію за темпами зростання залучених коштів, обігнавши банки, фінансові та страхові компанії. З 2001 року діяльність акціонерних інвестиційних фондів регулюється Законом "Про інвестиційні фонди".

Акціонерний інвестиційний фонд (АІФ)- Відкрите акціонерне товариство, винятковим предметом діяльності якого є інвестування майна в цінні папери та інші об'єкти. АІФ немає права здійснювати інші види підприємницької діяльності. Він діє виходячи з ліцензії видається ФСФР.

Статутний капіталАІФ формується шляхом розміщення звичайних акцій. Вони можуть розміщуватись лише шляхом відкритої підписки. Оплата акцій здійснюється, як правило, грошовими коштами та обов'язково в повному обсязі. Випуск інших цінних паперів АІФ заборонено. Мінімальний розмірвласного капіталу фонду встановлено у сумі 5 млн. рублів.

Органами управління фонду є загальні збори акціонерів та рада директорів. Особливістю проведення загальних зборів акціонерів АІФ є те, що будь-яке рішення може бути ухвалене шляхом заочного голосування. Повторні збори акціонерів (при їх числі понад 10 000), скликані замість того, що не відбувся через відсутність кворуму, є правомочними з будь-яких питань незалежно від числа його учасників.

Майно АІФ поділяється на:

· Майно, призначене для інвестування;

· Майно, призначене для забезпечення діяльності органів управління АІФ.

Співвідношення з-поміж них визначається Статутом фонду. Інвестиційні резерви (майно для інвестування) передані у довірче управління керуючої компаніїназиваються інвестиційними активами.

Загальне зібранняакціонерів або рада директорів приймають інвестиційну декларацію АІФ, яка має містити:

Опис цілей інвестиційної політики фонду;

Перелік об'єктів інвестування;

Опис ризиків, пов'язаних із інвестуванням;

Вимоги щодо структури активів фонду.

В склад інвестиційних активів АІФможуть входити:

· Кошти, в т.ч. в іноземній валюті;

· Державні та муніципальні цінні папери;

· Акції та облігації відкритих акціонерних товариств;

· цінні папери іноземних держав;

· Акції та облігації іноземних емітентів;

· Паї (акції) інвестиційних фондів;

· Російські та іноземні депозитарні розписки;

· Інші цінні папери, дозволені ФСФР;

· нерухоме майнота права на нього;

· Інші активи, дозволені ФСФР.

Вимоги до структури активів встановлюються ФСФР та інвестиційною декларацією фонду.

Акціонери АІФ мають право вимагати викуп належних їм акцій у таких випадках:

При внесенні змін до статуту фонду,

За рішення про реорганізацію фонду,

За рішення про великі угоди,

За зміни інвестиційної декларації фонду.

Діяльність інвестиційного фонду забезпечується групою афілійованих інститутів, до якої входять:

1) керуюча компанія АІФ,

2) спеціалізований депозитарій АІФ,

3) реєстратор АІФ,

4) незалежний оцінювач АІФ,

5) незалежний аудитор АІФ.

Керівна компанія інвестиційного фондуздійснює довірче управління інвестиційними активами фонду. Вона діє за договором довірчого управління або договором про передачу повноважень одноосібного виконавчого органу. Керівна компанія може бути створена у формі господарського товариства без державної чи муніципальної участі. Діяльність управляючої компанії ліцензується ФСФР і поєднується лише з іншими видами довірчого управління.

З метою забезпечення надійності діяльності фонду на керуючу компанію накладається низка обмежень. Вона не має права:

Порушувати вимоги щодо складу та структури активів інвестиційного фонду,

Безоплатно відчужувати майно інвестиційного фонду,

надавати позики за рахунок майна інвестиційного фонду;

використовувати майно інвестиційного фонду для забезпечення власних зобов'язань;

Здійснювати угоди з інвестиційним фондом з купівлі-продажу майна та інші.

Облік та зберігання майна інвестиційного фонду здійснюється одним спеціалізованим депозитарієм. Керівна компанія, зазвичай, неспроможна розпоряджатися майном фонду без згоди депозитарію. Він стежить за дотриманням цієї компанії законодавства та інвестиційної декларації. Спеціалізований депозитарій діє відповідно до депозитарного договору і не може користуватися та розпоряджатися майном інвестиційного фонду.

Спеціалізований депозитарій може бути створений у формі господарського товариства. Його діяльність ліцензується ФСФР і може поєднуватися з іншими видами діяльності (крім розрахунково-депозитарної, клірингової та діяльності з організації торгівлі). Депозитарій реєструється як номінальний власник цінних паперів інвестиційного фонду. З іншого боку, зазвичай він веде бухгалтерський облік АІФ.

Реєстр акціонерів АІФ веде реєстраторза договором із фондом. Він діє відповідно до законодавства про діяльність із ведення реєстру власників цінних паперів. Оцінка активів інвестиційного фонду здійснюється при їх придбанні – відчуженні та не щоразу на рік. Цю діяльність здійснює незалежний оцінювачфонду. Бухгалтерський облік, облік та звітність щодо майна фонду підлягають аудиторській перевірці. Цю діяльність здійснює незалежний аудиторфонду.

Винагороди компанії, що управляє, спеціалізованому депозитарію, реєстратору, оцінювачу та аудитору виплачуються з майна інвестиційного фонду. Їхня сума не повинна перевищувати 10 % середньорічної вартостічисті активи фонду. Винагорода компанії, що управляє, як правило, залежить від величини отриманого інвестиційного доходу. Керуюча компанія, депозитарій, реєстратор, оцінювач та аудитор АІФ не можуть бути його акціонерами.

Іншим типом інвестиційних фондів є накопичувальні фонди. Вони представлені переважно пайовими фондами. Правова основаїх створення та діяльності було закладено в Указі Президента РФ «Про додаткові заходи щодо підвищення ефективності інвестиційної політики в Російської Федерації» від 26.07.1995 № 765. В даний час діяльність пайових інвестиційних фондів регулюється в Законі «Про інвестиційні фонди».

Пайовий інвестиційний фонд (ПІФ)– відокремлений майновий комплекс, що перебуває у спільній частковій власності засновників і передано довірче управління, що засвідчується інвестиційними паями. ПІФ не є юридичною особою.

Управління пайовим фондом здійснює керуюча компанія ПІФ. Вона приймає правила довірчого управління, які є умовами договору управління. Приєднання засновника до договору здійснюється шляхом придбання інвестиційних паївщо випускаються керуючою компанією. Майно, передане засновниками на оплату інвестиційних паїв, об'єднується на праві спільної часткової власності та її розділ не допускається.

Управління ПІФ здійснюється з метою приросту його майна. Засновники довірчого управління зазнають ризику збитків від знецінення вартості майна. Оскільки фонди накопичувального типу не розподіляють отриманий дохід, то засновник, може реалізувати свою вигоду, вимагаючи у компанії погашення свого інвестиційного паю. Порядок оплати та погашення паїв визначається умовами довірчого управління. Залежно від цього всі пайові інвестиційні фонди поділяють на три типи: відкриті, інтервальні та закриті. Відмінності між типами пайових фондіввідображені у таблиці 6.2.

З організаційної точки зору, інвестиційний ринок, втім, як і фінансовий, є сукупністю інститутів, які наділені певними функціями. Інвестиційна компанія – це якраз один із таких фінансових інститутів, які виконують певні операції за допомогою конкретних фінансових інструментів.

А ось які це інструменти та операції конкретно, спробуємо розібратися у цій статті.

Основи діяльності

У цілому нині якщо коротко охарактеризувати основні напрями діяльність інвестиційної компанії, можна сказати, що вона займається залучення, розміщенням і управління цінними паперами. Для більш широкого уявлення та розуміння особливостей їхньої роботи нижче представлена ​​схема та виділені основні принципи.

Схема роботи

З вищесказаного можна діяльність інвестиційної компанії уявити схематично, оскільки показано на фото нижче.

Можна виділити такі ключові напрями діяльності підприємств російському рынке:

• підготовка випуску нових цінних паперів (далі ЦП)із попереднім визначенням умов;
• з метою їхнього подальшого продажу інвесторам;
• гарантування інвесторам розміщення ЦП;
• підтримка курсу ЦП на вторинному ринку;
• оцінювання ЦБ, що випускаються;
• управління портфелем інвестораберучи він роль .

Головний принцип

Інвестиційна діяльність підприємства це, безумовно, сукупність тих напрямів, згаданих раніше, але є також принципи у яких базується їх робота.

Головний принцип у тому, що інвестиційна компанія, беручи він роль професійного керівника власним портфелем, і навіть портфелями ЦБ інвесторів прагне головної мети – отримання власного прибутку і забезпечення прибутку своїм клієнтам.

Як цей принцип реалізується практично? Випускаючи власні ЦП, компанія продає їх індивідуальним інвесторам. На залучені кошти вона купує ЦП інших емітентів (підприємств, корпорацій тощо) і завдяки цьому забезпечує своїм інвесторам (клієнтам) отримання прибутку/доходу.

Досягнення вищезгаданої мети може досягатися інакше. Компанія залучає кошти окремих інвесторів, потім об'єднує для подальшого вкладення у конкретні великі проекти та програми. Нічого не нагадує? Так, так це всім відомі ПІФи.

За рахунок такого вкладення у великі проекти компанія забезпечує своїм клієнтам стабільний прибуток. Але не можна забувати, що отримання прибутку досягається не тільки за рахунок вкладення у великі проекти, а й за рахунок грамотного управління. Управління у тому, що кошти вкладаються у різні ЦП і цим знижуються ризики. Вони знижуються завдяки тому, що падіння ціни на одні папери покривається за рахунок того, що ціна на інші зростає.

Крім комісійної винагороди за надання послуг фінансового керуючого для своїх клієнтів, джерелом доходу інвестиційних фондів можуть бути дилерські та брокерські послуги.

І на закінчення…

Виділимо основні нюанси, на які має звертати увагу інвестор при виборі інвестиційної компанії: наявність ліцензії, досвід роботи на ринку, хто є партнерами та клієнтами, значний обсяг власних коштів.