Новини зірок
Прибутковість та ризики вкладення в цінні папери. Прибутковість облігацій: простими словами Формули з цінних паперів
Найбільш важливим питанням при інвестуванні в цінні папери є їхня прибутковість. Саме прибуток, одержуваний від безпосередніх операцій із використанням даних активів і є основним джерелом доходу будь-якого успішного інвестора. Важливо розуміти, що абсолютно безризикових цінних паперівна ринку практично не існує, тому що за кожною акцією стоїть ще й людський чинник. Виражається цей чинник керуванням компанією – емітентом.
Саме грамотне керування підприємством і зумовлює його зростання. Разом з цим зростають і котирування випущених квитків, що формує спекулятивний дохід власника або збільшення його дивідендів. Дивіденди - вираз, що часто вживається. Це, по суті своїй, поділ загального прибутку компанії між акціонерами, що відбувається відповідно до кількості наявних у розпорядженні акцій.
Ризик та ринкова доходність часто взаємно залежать один від одного. Негласні закони трейдингу свідчать, що чим вищий потенційний прибуток певного товару на біржі, тим вищий і можливі ризики. Не варто лякатися, оскільки ризики мають лише можливе значення, тоді як прибуток має більшу стійкість. Звичайно ж, страховкою в цій ситуації буде надійний.
Коротко під цим методом дослідження мається на увазі детальне вивчення фінансової звітностідосліджуваного об'єкта. Сюди входять звіти про витрати, виручку, прибуток, плани на скорочення, відповідність всього цього загальної концепції фірми. Також важливо відстежувати, чи має об'єкт грамотну команду управління. У тому числі важливим позивом буде наявність важелів, що дозволяють знижувати податкові виплатита інші "фішки".
Можливий прибуток за паперами
Купівля активу, вираженого цінним папером, чи то акція чи облігація, не несе у собі прибутку як такого. Доход утворюється або від наступних дій інвестора, або від зобов'язань, які має виконати емітент. Емітент – особа, яка випустила цінний папір на торговий майданчик. Їм може бути як приватна корпорація, що зважилася на випуск акцій, або держава, яка надає можливість своїм громадянам купити облігації через Центральний банк.
Класичними інструментами вважаються саме акції та облігації. Акція, як вам уже відомо, є документом, що фіксує за його власником право володіння певною частиною статутного капіталуемітента. Облігацією ж вважається боргове зобов'язання.
Крім вищезгаданих дивідендів, гроші з володіння акцією можна отримати завдяки перепродажу. Тобто завдання спекулянта в даній тезі полягає в купівлі того активу, який, на його думку, зросте в ціні в найближчому майбутньому. Думка, звичайно, будується не просто так. Тут важливим є вміння застосовувати технічний і фундаментальний аналіз, плюс ймовірна інсайдерська інформація.
Знайшовши для себе оптимальний варіант, інвестор викуповує необхідний йому пакет акцій Після чого, у міру того як підійде оптимальний термін, ціна акції збільшиться. Тут її можна перепродати. Отримана позитивна різниця та записується як прибуток вкладення.
Гроші облігацій
Показник прибутковості облігації визначається відсотковою ставкою, встановленою емітентом. Порядок виконання зобов'язання досить простий: після закінчення зазначеного терміну, власник повертає облігацію емітенту, забирає вкладену ним раніше суму і відсотки. Це і формує безпосередній дохід за облігаціями.
Але також облігацію можна перепродати на вторинному ринку. Розрахунок з доходу відбувається з переконання, що котирування облігації підростуть. Це може виражено зростаючою потужністю фірми-емітента, або іншими ринковими факторами. Рівень з високою прибутковістю облігацій найчастіше піднімається комерційними структурами, які таким чином поповнюють свій оборотний капітал.
Очікувана оцінка державної цінної документації у цьому плані суттєво поступається. Середня поточна ліквідність муніципальних паперів говорить про великої надійності, Але портфель, зібраний з таких активів рідко показує високий рівень зростання. Державні папери, Чи то муніципальні сертифікати РФ або казначейські боргові зобов'язання США хваляться швидше більшою надійністю, ніж прибутковістю.
Подібні якості роблять такі активи хорошим методом збереження та акуратного збільшення капіталу, але ніяк не зроблять власника багатим короткий строк. Плюсом можна назвати податкові полегшення для таких видів активів. Але важливо розуміти, що корпоративні облігаціїНаприклад, Газпрому не можуть таким похвалитися. Вартість сплачуваних податків залишається незмінною.
Розрахунок прибутку
Як було сказано, заздалегідь прорахувати, скільки грошей принесе вам та чи інша покупка ЦБ вкрай складно. Хороший стратег здатний обчислити приблизні темпи зростання і попит на сертифікати емітента, але безпосередній дохід подається обчисленню лише за вивіреному аналізі.
А ось розрахувати прибутковість наявних паперів набагато простіше. Для цього не потрібен підручник з економічної теорії. Достатньо просто відняти з нинішньої вартості паперу ту суму, яка була витрачена на її купівлю. Ця різниця дасть той самий шуканий прибуток. Або втрату грошей, якщо ціна ЦП впала з купівлі.
Якщо власник має вже досить тривалий термін, то до отриманої суми можна застосувати відсоток інфляції, віднімаючи його з різниці. Дивіденди, які були зароблені за період володіння, будуть записані в плюс.
Усього ви отримуєте суму, яку заробили, або втратили за холдинговий період. Холдинговим періодом називається тимчасової відрізок, у якому одна особа володіла даним цінним папером. Виходячи з даних підрахунків, власник може виносити свій вердикт, чи є його покупка рентабельною. Чи варто продавати цей актив, чи він зовсім активом не є?
Зниження ризиків
Крім грамотного підходу та вивчення ситуації перед самою покупкою ЦП, важливо розуміти, що деякі із запропонованих на біржі товарів мають різні показники ризику.
Так наприклад, державні облігаціїгарантують повернення коштів та прибуток. Емітентом є Міністерство фінансів, або Центральний Банк, тому повернення має велику потенційну силу. Гроші, що виплачуються як проценти, надходять з бюджету. Дещо інвестор дає в борг країні. Та використовує його грошові масина свій розсуд, а потім повертає, взявши відсоток прибутку з бюджету.
Середнім рівнем ризику наділяються корпоративні облігації. Схема дії тут та сама, але багато залежить і від емітента. Очевидно, що великі галузеві гіганти, на кшталт Газпрому або Роснафти покриють усі свої борги за борговими розписками, тоді як дрібні фірми здатні заборгувати, зважаючи на відсутність необхідних грошових коштівпокриття зобов'язань. Найчастіше ситуація виникає тоді, коли юридична особаперебуває на межі банкрутства і вже просто не може покрити всі свої борги.
Високим рівнем ризику є акції. Ці сертифікати володіння, як відомо, є найбільш прибутковим за потенціалом фінансовим інструментом у світі. Звідси й ризики, адже тутешній ринок ласий на коливання. Відзначити надійністю можна хіба що "блакитні фішки" - найбільші компанії на біржі, що мають величезну потужність. Тут малий рівень ризиків, а й прибутковість вкрай невелика. Порівняна з держоблігацями.
Поділ портфеля
Класичним методом страховки від негативних коливань ринку прийнято вважати диверсифікацію портфеля. Висловлюючись простою мовою, таким терміном називають стратегію інвестора, коли він наявні в нього активи поділяються на максимально різноманітні сфери діяльності.
Популярна помилка свідчить, що для того, щоб розділити свій портфель, необхідно вкладатись у різні підприємства однієї сфери. Це судження докорінно неправильне, оскільки криза та падіння котирувань може вдарити по всій галузі. Особливо, якщо галузь нова.
Абсолютно неважливо, скільки компаній, скажімо, кухонної техніки ви вклалися. Якщо впаде попит на кухонну техніку як таку, всі учасники галузі підуть на дно. Теж стосується й будь-якої іншої сфери.
Хорошою диверсифікацією буде вкладення свого капіталу в абсолютно різні активи, які не контактують один з одним. Таким чином, скажімо, криза нерухомості не торкнеться вас, якщо у цій сфері небагато ваших грошей.
Поділіть капітал на кілька частин. І лише деякі з них інвестуйте у цінні папери. Потім діліть ще й папери по галузях. Так ви убезпечите себе від несанкціонованих перепадів та капризів великої біржової гри.
Стійкість у кризу
Яким чином деякі види вкладень залишаються абсолютно рентабельними у важкі для ринку часи? Чому деякі мільярдери залишаються багатими навіть у період затяжної кризи? Відповідь у двох основних пунктах.
По-перше, їх портфелі грамотно підібрані. Тут не тільки чіткий розподіл на сфери, успіхи яких залежать один від невдачі іншого. Так, наприклад, під час буму на планшети серйозні втрати зазнали ті компанії, які орієнтувалися на виробництво портативних комп'ютерів – ноутбуків. Розподіливши капітал між цими видами техніки, ви отримаєте удар з одного боку, але з іншого ваші котирування підуть тільки вгору.
По-друге, важливо розуміти, що мільярдери мають ширший доступ до активів. Наприклад, ви, інвестуючи кілька тисяч рублів у велику корпорацію, не маєте можливості поговорити особисто з радою директорів. У той час як якийсь Білл Гейтс, швидше за все, буде запрошений на обід до власника корпорації. Він важливий інвестор, оскільки здатний вкласти мільярд доларів. І йому цікава вся інсайдерська інформація.
Та й останній важливий чинник. , насправді, надає безліч можливостей. Ціни, що впали на акції, змушують їх власників судомно продавати. Хоча холоднокровний інвестор їх скуповуватиме. Ринок циклічний і те, що сьогодні впало, через рік - два неодмінно повернеться на круги свої, причому з можливостями нового зростання. Згадайте кінець минулого століття та обвал, пов'язаний з інтернет-компаніями. Сьогодні Інтернет став однією із найбільш капіталізованих сфер на Заході. Тому не бійтеся кризи. Бійтеся упустити можливості.
2. Розрахунок прибутковості корпоративних цінних паперів
1. Коротка характеристика класичних цінних паперів та види доходів за ними.
Акція - це безстроковий цінний папір, що засвідчує право її власника частку у власності акціонерного товариства і дає право отримання частини доходу від своєї діяльності (дивіденди), і навіть що у управлінні підприємством і частину майна, що залишається після його ліквідації.
Акція акціонерного товариства має такі основні характеристики:
1. Акція – це титул власності на майно акціонерного товариства
2. Акція не має кінцевого терміну погашення
3. Відповідальність власника акції за зобов'язаннями акціонерного товариства обмежена. Інвестор не може втратити більше, ніж він вклав у свою акцію.
5. Акції можуть розщеплюватися і консолідуватися (при розщепленні одна акція перетворюється на кілька. Емітентом ця властивість акцій може використовуватися для зменшення пропозиції акцій даного виду. При розщепленні не змінюється ціна статутного капіталу. Наприклад, при номіналі в 1000 руб. випускаються 4 нових акції та їх номінальна вартість стає 250 руб., У акціонерів вилучаються старі сертифікати і видаються нові, у яких вказується, що вони володіють великою кількістю акцій.
Акція - це формальний документ, тому має містити обов'язкові реквізити: фірмове найменування емітента та його місцезнаходження; найменування цінного паперу та його порядковий номер; дату та номер випуску; вид акції (проста чи привілейована); номінальну вартість; ім'я власника; розмір статутного фонду на день випуску акцій; кількість акцій; термін виплати дивідендів та ставка дивіденду для привілейованих акцій; підпис Голови правління акціонерного товариства; місце друку; поштові реквізити виробника цінних паперів.
Залежно від обсягу прав розрізняють: привілейовані (префакції) та прості (звичайні) акції. Від звичайних акцій привілейовані відрізняються тим, що сума дивідендів за ними фіксована, заздалегідь обумовлена і становить певний відсоток номінальної вартості акції. Право на майно утримувачі таких акцій мають після задоволення вимог усіх кредиторів, включаючи власників облігацій. У простих акцій дивіденди виплачуються лише після виплати дивідендів за привілейованими акціями, і право на майно власники таких акцій мають після задоволення вимог усіх кредиторів та власників префакцій.
Залежно від порядку володіння акції поділяються на іменні (належать певному юридичному або фізичній особіта власник акції заноситься до реєстру власників акціонерного товариства) та на пред'явника (без вказівки імені власника). Відповідно до ФЗ "Про акціонерні товариства" всі акції акціонерного товариства є іменними. Рух кожного іменного цінного паперу, будь-які операції з ним суворо фіксуються у книзі реєстрації.
Облігація - це цінний папір, що засвідчує ставлення позики між їх власником та особою, яка випустила облігацію.
Облігація - це боргове свідчення, яке включає два основні елементи:
Зобов'язання емітента повернути власнику облігації після закінчення обумовленого строку суму, вказану на титул облігації;
Зобов'язання емітента виплачувати власнику облігації фіксований дохіду вигляді відсотка від номінальної вартості чи іншого майнового еквівалента.
Основні реквізити бланка облігації: фірмове найменування емітента та його місцезнаходження; найменування цінних паперів; ім'я власника; порядковий номер; номінальна вартість; дата випуску; вид облігації; загальна сума випуску; процентна ставка; умови та порядок виплати відсотків та умови погашення облігації; місце друку; поштові реквізити виробника бланка цінних паперів.
Залежно від емітента облігації поділяються на:
Державні;
Муніципальні;
Корпоративні (вони можуть бути заставними та беззаставними).
Заставні облігації – облігації, забезпечені майном. Вони можуть бути: - перезакладними; під заклад інших цінних паперів (ці цінні папери переходять до власника облігації у разі невиплати боргу облігації).
Беззаставні – облігації без забезпечення майном. Вони можуть бути:
а) відкликання (можуть бути затребувані емітентом до настання терміну погашення);
б) конвертованими (їх можна обміняти на акції чи облігації інших видів);
в) із зміною терміну погашення (наприклад, із правом дострокового погашення);
г) індексовані (їх номінальна вартість зростає, як правило, на індекс інфляції і може бути відсотком, що плаває, залежно від позичкового відсотка);
д) іменні (ведеться реєстр власників облігацій, якщо така облігація втрачена, вона поновлюється за певну плату);
е) на пред'явника (імена власників не реєструються емітентом, права власників відновлюються судом, у порядку, встановленому процесуальним законодавством РФ; така облігація має купонний лист, що складається з кількох купонів, на підставі яких провадиться виплата відсотків; при виплаті чергового процентного платежу власник облігації пред'являє один із купонів до оплати (купон є відривним талоном, на якому надруковано відсоткову ставку)).
Дохід за облігаціями виплачується у вигляді відсотків за купонами або у вигляді дисконту (нижче за номінал) за безкупонними облігаціями. Може бути з купонів і дисконтів одночасно. Купонна ставка, тобто заздалегідь визначений відсоток від номінальної вартості, який повинен отримати власник, встановлюється емітентом у розрахунку на рік. Разом з тим, купонна ставка може виплачуватись і частіше (раз на півроку, раз на квартал).
I. За способом виплати доходу розрізняють:
облігації з фіксованим доходом, тобто встановленим заздалегідь відсотком, що розраховується як частина номінальної вартості облігації;
Облігації з плаваючим відсотком - дохід із них змінюється залежно від зміни ставок ринку;
Облігації з нульовим купоном (реалізуються з дисконтом будь-якої глибини проти номіналу та погашаються за номіналом наприкінці терміну).
Оплата відсотків за облігаціями може здійснюватися як у грошової форми, і у формі цінних паперів чи майна.
Облігації можуть продаватися з ажіо (премією) – переплата при купівлі облігацій порівняно з номіналом та варрантом – правом на придбання певної кількості акцій компаній протягом встановленого часу за ціною, передбаченою у варранті.
Термін окупності(payback method) – тривалість періоду, протягом якого сума чистих доходів, дисконтованих на даний момент завершення інвестицій, дорівнює сумі інвестицій.
Для визначення терміну окупності можна скористатися формулою (2), змінивши її відповідним чином. Ліву частину цієї формули прирівняємо нулю і думатимемо, що всі інвестиції зроблено в момент закінчення будівництва. Тоді невідома величина h періоду з закінчення будівництва, задовольняє цим умовам, і буде терміном окупності інвестицій.
Рівняння визначення терміну окупності можна записати як:
де KV – сумарні капіталовкладення інвестиційний проект.
Зауважимо, що у цьому рівнянні t = 0 відповідає моменту закінчення будівництва. Величина h, що розглядається як номер інтервалу терміну окупності, визначається шляхом послідовного підсумовування членів низки дисконтованих доходів доти, доки не буде отримана сума, що дорівнює обсягу інвестицій або перевищує її. Вочевидь, що у величину терміну окупності, крім інтенсивності надходження доходів, істотно впливає використовувана норма дисконтування доходів.
4.Рентабельність проекту
Показник рентабельності(benefit-cost ratio), або індекс прибутковості (profitability index) інвестиційного проекту, є відношенням наведених доходів до наведених на ту ж дату інвестиційних витрат.
Використовуючи самі позначення, як у формулі (2), отримаємо формулу рентабельності (R) як:
Як видно з цієї формули, у ній порівнюються дві частини наведеного чистого доходу – прибуткова та інвестиційна.
Якщо за деякої норми дисконтування d* рентабельність проекту дорівнює одиниці, це означає, що наведені доходи дорівнюють наведеним інвестиційним витратам і чистий наведений дохід дорівнює нулю. Отже, d* є внутрішньою нормою доходності проекту. За норми дисконтування, меншої за IRR, рентабельність більша за 1.
Таким чином, перевищення над одиницею рентабельності проекту означає деяку його додаткову прибутковість при ставці відсотка, що розглядається. Випадок, коли рентабельність проекту менше одиниці, означає його неефективність за даної ставки відсотка.
Порівняння показників ефективності
Усі розглянуті показники ефективності інвестиційного проекту тісно пов'язані між собою. Це тим, що вони будуються з урахуванням дисконтування потоку платежів
1.4 Фундаментальний аналіз
Насправді широко поширені два способи вивчення динаміки цін на ринках цінних паперів. Перший – це фундаментальний аналіз. Це аналіз економічних чинників цієї системи, які однак впливають на ціну. При фундаментальному підході намагаються знайти дійсну вартість об'єкта виходячи виключно із законів попиту та пропозиції.
Повний фундаментальний аналіз проводиться на трьох рівнях. Спочатку в його рамках розглядається стан економіки фондового ринку в цілому. При цьому розглядається стан галузей та підгалузей економіки, представлених на фондовому ринку
1.5. Технічний аналіз
Технічний аналіз це дослідження динаміки ринку, найчастіше за допомогою графіків, з метою прогнозування майбутнього напряму руху цін. Термін “динаміка ринку” включає у собі три основні джерела інформації: ціна, обсяг і відкритий інтерес (обсяг відкритих позицій у разі аналізу ринку термінових контрактів).
Ринок враховує все. Все те, що будь-яким чином впливає на ринкову ціну, неодмінно на цій самій ціні позначиться.
Рух цін підпорядкований тенденціям. Поняття тенденції або тренду (trend) - одне з основних у технічному аналізі.
Операції з управління цінними паперами.
1. Попереднє накопичення на спеціальних рахунках, на спеціальних фондах коштів для інвестування у цінні папери.
4. Страхування цінних паперів та операцій.
5. Погашення зобов'язань з цінних паперів, виплата відсотка, дивідендів.
6. Реінвестування дивідендів від цінних паперів.
7. Створення резервів проти всіляких втрат за цінними паперами.
Основні показники цінних паперів.
Надійність- рівень гарантій збереження вкладень.
Прибутковістьі ризик – тісно взаємопов'язані. Існує зворотна залежність ризику від прибутковості.
Ліквідність- здатність цінних паперів перетворюватися на готівку. Рівень ліквідності залежить від надійності та прибутковості
Ціни та формування цін цінних паперів
Розрізняють номінальну ціну, ціну продажу та ринкову ціну цінних паперів.
НомінальнаЦіна акції встановлюється в останній момент початкового випуску залежить від суми, яку передбачається випустити акції, і навіть від кількості акцій.
Ціна продажу. Враховуючи умови розміщення акцій (облігацій), кон'юнктуру ринку, попит на акції, ціна продажу може бути встановлена (наприклад, при номіналі в 100 УРАХУВАННЯМ) в 95 або 110 УРАХУВАННЯМ.
Встановлення ринкової ціни- Процес дуже складний. На нього впливають політична ситуація у країні, темпи інфляції, дефіцит бюджету, рівень цін. Процес котирування дуже динамічний. У більш спрощеній формі ринкова цінавизначається як сума дивіденду/середня ставка відсотка банку за вкладами, або
Стратегічне управління для формування портфеля цінних паперів передбачає виконання таких функций:
Оцінку інвестиційної привабливості активів;
Аналіз ринку альтернативних вкладень;
Аналіз ринкового середовища, сильних і слабких сторін основних конкурентів, їх частки на ринку;
Пошук нових можливостей, аналіз потреб потенційних клієнтів;
Динамічне спостереження за кон'юнктурою ринку
Інвесторів прийнято поділяти на чотири типи:
1) Консервативні інвестори - зацікавлені у отриманні стабільного доходу протягом тривалого часу. Вони воліють безперервний потік платежів у вигляді дивідендних і відсоткових виплат і, як правило, обмежують свій ризик до мінімуму.
2) Помірно-агресивні інвестори - не обмежують період інвестування, до складу доходу включають як відсоткові та дивідендні виплати, так і різницю курсів цінних паперів. Мають на увазі наявність певного розрахованого ризику.
3) Агресивні - орієнтовані отримання максимальної курсової різниці від кожної угоди, де є високий ризик і період інвестування обмежений.
4) Витончені - це фахівці високої кваліфікації, як знають, а й інтуїтивно відчувають ринок. Приймаючи на себе високі ризики на ринку, вони можуть швидко їх диверсифікувати внаслідок різних фінансових операцій.
Цілям інвестування (видам інвесторів) відповідають і типи інвестиційних портфелів:
· Консервативному інвестору - консервативний портфель;
· агресивному інвестору - агресивний портфель;
· Помірному інвестору - збалансований портфель.
Головними характеристиками портфеля є доходність, ризик та період володіння.
Прибутковість портфеля - це відносний дохід його власника у період, виражений у % річних.
Ризик - це кількісне подання невизначеності, в якій знаходиться інвестор, та пов'язаної з неповнотою інформації щодо майбутніх доходів (збитків) з цінних паперів, що входять до портфеля.
Ще однією характеристикою портфеля є період володіння – це тимчасовий період, протягом якого інвестор тримає портфель. Ця характеристика для конкретного портфеля є постійною.
Основні висновки теорії портфельних інвестицій, можна сформулювати так
1) ефективне безліч містять ті портфелі, які одночасно забезпечують і максимальну очікувану прибутковість при фіксованому рівні ризику, та мінімальний ризикпри заданому рівні очікуваної доходності;
2) передбачається, що інвестор вибирає оптимальний портфель з портфелів, що становлять ефективну множину;
3) оптимальний портфель інвестора ідентифікується з точкою торкання кривих байдужості інвестора з ефективним безліччю;
4) як правило, диверсифікація тягне за собою зменшення ризику, оскільки в загальному випадку стандартне відхилення прибутковості портфеля буде менше, ніж середньозважені стандартні відхилення прибутковості цінних паперів, які становлять цей портфель;
5) співвідношення прибутковості цінного паперу та прибутковості на індекс ринку відоме як ринкова модель;
6) прибутковість на індекс ринку не відображає прибутковості цінних паперів повністю; непояснені елементи включаються до випадкової похибки ринкової моделі;
7) відповідно до ринковою моделлю, загальний ризик цінного паперу складається з ринкового ризику та власного ризику;
8) диверсифікація призводить до усереднення ринкового ризику;
9) диверсифікація може значно знизити ризик.
5.8 Прибутковість цінних паперів- Відношення річного доходу за цінним папером до її ринкової ціни; норма прибутку, одержуваного власником цінних паперів.
Прибутковість цінних паперів - кількісна характеристика цінних паперів, визначальна її цінність для інвестора.
Насправді використовуються такі базові економічні поняття доходності:
поточна- це дохідність, яка визначається на базі нарахованого доходу або обох видів доходів за період до одного року або від короткострокової операції;
повна- Дохідність, яка враховує відразу обидва види доходу за цінним папером за тривалий період часу, але в розрахунку на рік.
Трейдери ринку Форекс використовують два основні види аналізу – фундаментальний аналіз та технічний аналіз. Фундаментальний аналіз використовується для того, щоб передбачати рух курсу валюти на основі політичних та економічних показників. Технічний аналіз використовує при цьому історико-економічні дані.
Річний дохід складається зі зростання курсів цінних паперів та суми доходів (відсотків, дивідендів), виплачених за цінними паперами. Прибутковість зазвичай розраховується у відсотках протягом року, відсотках річних.
Обчислення прибутковості за цінними паперами дозволяє зіставити ефективність вкладень у цінні папери з ефективністю альтернативних операцій (наприклад, розміщення коштів у банківські депозити чи вклади). За різними видами цінних паперів обчислюються різні види доходності: прибутковість до погашення та дивідендна прибутковість. При розрахунку прибутковості можна враховувати можливість реінвестування одержаних коштів (ефективна прибутковість).
Прибутковість залежить від міри ризику. Чим вища прибутковість цінного паперу, тим вища міра ризику.
Прибутковість у загальному виглядіобчислюється відношенням прибутку, отриманого інвестором за час володіння цінним папером до витрат на його придбання. Прибутковість зазвичай визначається у відсотках.
Розрізняють наступні видиприбутковості:
1)Прибутковість до погашення облігацій YTM - це ставка внутрішньої доходності грошового потоку облігації при намірі покупця утримувати цю облігацію до погашення. Розрахунок цього показника дозволяє інвестору розрахувати справедливу вартість облігації. Розрахунок YTM аналогічний розрахунку IRR (ставки внутрішньої доходності).
Якщо купонна доходність менша, ніж YTM, тоді облігація повинна продаватися з дисконтом.
Якщо купонна доходність дорівнює YTM, то облігація повинна продаватися за номіналом.
Якщо купонна прибутковість більша за YTM, тоді облігація продається з премією (ціна облігації > 100%)
2)Внутрішня норма доходності(- IRR (ВНД)) - це процентна ставка, за якої чистий дисконтований дохід (NPV) дорівнює 0. NPV розраховується на підставі потоку платежів, дисконтованого до сьогоднішнього дня.
Інакше висловлюючись, для потоку платежів CF, де CFt - платіж через t років (t = 1,...,N) і початкової інвестиції у вигляді IC = − CF0 внутрішня норма дохідності IRR розраховується з рівняння:
Рік Потік платежів
Розрахунок NPV:
i = процентна ставка
NPV = -100+120/[(1+i/100)^1]
Розрахунок IRR (у відсотках):
3)Прибутковість дисконтного цінного папера - відсотковий дохід на цінний папір придбаний з дисконтом. Обчислюється за формулою
де F - номінальна вартість цінного паперу, P - ціна придбання цінного паперу, t - час, що залишився до погашення.
Прибутковість дисконтного цінного паперу (дисконтна доходність) визначає відсотковий дохід по відношенню до номінальної вартості, а не до ціни придбання цінного паперу як у разі обчислення дохідності до погашення.
Цей показник застосовується для обчислення доходу на казначейські векселі. Використання його пов'язане з більш простою, ніж у показника дохідності до погашення формулою розрахунку.
3) Поточна доходність процентної облігації- це сума купонних платежів протягом року, поділена на поточну ринкову вартість облігації. У минулому показник поточної доходності використовувався замість доходності до погашення.
Current yield = C/P0.
Поточна прибутковість є спрощеним показником, що дозволяє проводити порівняння кількох облігацій. Вона не відображає загальну прибутковість облігації протягом всього її терміну. У розрахунок не беруться:
Ризик реінвестування (невизначеність ставки, за якою майбутні грошові потоки облігації можуть бути реінвестовані) або
Факт того, що облігація погашається за номіналом, а це є значною частиною доходу облігації.
Приклад розрахунку
Розрахунок поточної доходності облігації номіналом $100, ставкою купона 5.00% та ринковою вартістю $95.00 (чиста ціна, що не включає НКД):
Співвідношення з іншими видами доходності
Облігація з премією (ціна вище номіналу): Ставка по купону >= Поточної прибутковості >= Дохідність до погашення
Облігація за номіналом: Ставка по купону = Поточної доходності = Дохідності до погашення
Облігація з дисконтом: Ставка по купону =< Текущей доходности =< Доходности к погашению
3) Дивідендна прибутковість(англ. dividend yield) – це відношення величини річного дивіденду на акцію до ціни акції. Ця величина виражається найчастіше у відсотках.
При ціні акції ВАТ «Лукойл» 1124,37 рублів і дивіденді 28 рублів на акцію дивідендна дохідність дорівнюватиме: 
4) Річна процентна доходність(Annual Percentage Yield, APY) – ставка доходу, обчислена з урахуванням застосування до депозитів або інвестиційних продуктів складних відсотків.
Формула обчислення річної процентної прибутковості
де inom – номінальна ставка річного складного відсотка, N – кількість інтервалів нарахування річного складного відсотка на рік.
Так, якщо банк нараховує дохід за річним складним відсотком щодня (інтервал нарахування річного складного відсотка дорівнює одному дню, у році таких інтервалів 365) N = 365, щодня нараховується дохід із розрахунку 
. Якщо ставка річного складного відсотка дорівнює 0,06 (6%), то річна відсоткова доходність обчислюється так:
Теорія чистих очікувань пояснює залежність ставок прибутку від терміновості фінансового інструменту. Теорія виходить із того, що інструменти з різним терміном погашення є субститутами.
ПОНЯТТЯ ДОХІДНОСТІ ЦІННОГО ПАПЕРУ
Дохідможна визначити як регулярний приплив коштів покриття витрат. Цей грошовий потікзазвичай має форму відсотків (від облігацій) чи дивідендів (від акцій), але й дохід можна отримати від капіталу разі ліквідації.
Прибутковістьцінного паперу окреслюється відсоткове ставлення отриманого нею доходу плюс-минус зміна курсової ціни у період тримання її інвестором до витрат за її купівлю, наведене до річного обчислення.
В загальних рисах, інвестиції, які найбільше підходять для отримання доходу, - це банківські депозитита інструменти грошового ринку, облігації з високим купоном, пайові інструменти з високим доходом. До інвестицій, які більше підходять для зростання капіталу, входять пайові інструменти, взаємні фонди та облігації з нульовим купоном.
2. ДОХІДНІСТЬ АКЦІЙ
Прибутковими вважаються такі вкладення в акції, які здатні забезпечити дохід вищим за середньоринковий. Складовими цього доходу будуть дивіденди та зростання курсової вартості.
Будучи власником цінних паперів, інвестор може розраховувати лише отримання дивіденду з акцій, тобто. на поточні виплати з цінних паперів. Чинниками, що визначають розмір дивіденду, є умови його виплати, маса чистого прибутку та пропорції її розподілу, що залежить від рішення ради директорів та загальних зборів акціонерів. Після реалізації акції її власник може отримати другу складову сукупного доходу - приріст курсової вартості . Кількісно це позначається як дохід, що дорівнює різниці між ціною купівлі та ціною продажу.
Крім того, слід мати на увазі, що розрахунок доходу за акціями залежить від інвестиційного періоду.
річна прибутковість
Розрахунок прибутковості
Скорочення, які будуть використовуватись надалі: В – поточні виплати за цінним папером; Ц – вартість купівлі акції; Ц1 – вартість продажу; Цр - ціна, що існує на ринку на Наразі; Це – вартість придбання акції; Д – дохід; Дх - прибутковість; Дхр - поточна ринкова доходність; ДХК - кінцева прибутковість; П – втрата капіталу; Т1 – час перебування у інвестора; Будучи власником (власником) цінних паперів, інвестор може розраховувати лише отримання дивіденду з акцій, тобто. поточні виплати за цінним папером (В).
Після реалізації акції її власник може одержати другу складову сукупного доходу – приріст курсової вартості. Кількісно це позначається як дохід, що дорівнює різниці між ціною купівлі (Ц) та ціною продажу (Ц1).
Розрахунок доходу за акціями залежно від інвестиційного періоду
Якщо інвестор А здійснює довгострокові інвестиції й у інвестиційний період, яким відбувається оцінка прибутковості акції, не входить її продаж, то поточний дохід визначається величиною дивідендів, що виплачуються (В) . За такої ситуації розглядають поточну прибутковість(Дх), тобто. без урахування реалізації акції, яку розраховують як відношення одержаного дивіденду до ціни придбання акції (Це).
У Дх = х 100/Це
Крім того, можна розраховувати ринкову поточну доходність (Дхр), яка залежатиме від рівня ціни, що існує на ринку в кожний момент часу (Цр) : В Дхр = х 100 / Цр
До основних факторів, що впливають на прибутковість акцій, можна віднести:
розмір дивідендних виплат (похідна величина від чистого прибутку та пропорції її розподілу);
коливання ринкових цін;
рівень інфляції;
Податковий клімат.
Оцінка акції з погляду їхньої прибутковості Оцінюючи акції з погляду їхньої прибутковості, оператор, що діє на західному фондовому ринку, поділяє їх на ряд категорій:
Акції, які мають високої ліквідністю, якими проходять активні угоди, дозволяють отримати прибуток навіть від невеликого коливання цін (ці акції звуться "цвях програми") ;
Акції, які є лідерами зростання курсової вартості, мають максимальну величину Ц1 – Ц, називаються "преміальними".
Близькі до них з формування доходу та "чарівні" акції - акції молодих компаній, що активно підвищуються в ціні. Для отримання максимального доходу за такими акціями кращі хороші інвестиціїта активний моніторинг.
Наступну групу складають акції, що не мають коливання ринкових цін і, отже, Ц1 – Ц у таких акцій менше, ніж у першій групі, проте їх характеризує стабільний дивіденд (В).
До таких операцій, зокрема, належать:
"Центрові" - лідери групи акцій, що впливають на всю групу;
"сині фішки" - акції кредитних, потужних компаній, що мають стабільне становище на ринку;
"акції другого ешелону" належать великим, але досить молодим компаніям, вони мають властивості "синіх фішок", але користуються меншою довірою в інвесторів4
"оборонні" акції – акції великих компанійз високими інвестиційними якостями, що дозволяють не допустити Ц1 – Ц< 0 даже при падающем рынке, и высокие стабильные дивиденды (В) . Для акций этой группы возможны среднесрочные и краткосрочные инвестиции, и мониторинг может носить пассивный характер.
3. ДОХІДНІСТЬ ОБЛІГАЦІЙ
З погляду виплати доходу розрізняють купонніі дисконтніоблігації. Залежно від її виду, облігація може приносити дохід двома способами:
1) у формі процентної ставки(купона) за позикою, яка у більшості випадків є фіксованою річною сумою, яка виплачується або раз на півроку, або один раз наприкінці року.
2) у формі приросту капіталу. Він виражається різницею між ціною купівлі облігації та ціною, за якою інвестор продає облігацію (яка може бути сумою погашення датованої облігації).
Купонявляє собою вирізний талон із зазначеною на ньому цифрою купонної ставки. За способами виплати купонного доходу облігації поділяються на:
облігації з фіксованою купонною ставкою;
облігації з плаваючою купонною ставкою, коли купонна ставка залежить від рівня позичкового відсотка;
облігації з рівномірно зростаючою купонною ставкою за роками позики.
Купонна облігація може продаватися нижче номіналу- з дисконтом, або вище номіналу – з премією. У цьому випадку повний дохід облігації складатиметься з виплачених купонів плюс-мінус різниця між ціною продажу і ціною купівлі.
Принципове значення на формування курсової ціни облігації і, отже, обчислення її прибутковості має рівень банківської ставки по депозитам.
Ціна облігації тісно пов'язані з її номіналом, т.к. погашена буде саме за номінальною вартістю
При цьому формула прибутковості для дисконтної облігації виглядатиме так: ?
Формула для розрахунку прибутковості облігації до погашення виглядає так:
Прибутковість до погашення = Дисконт/Поточна вартість / число днів до погашення * 365 * 100%
Визначення доходності купонної облігації
Поточна доходність визначається за формулою:
Прибутковість безкупонної облігації:
N – номінал облігації; Р – ціна облігації;
Специфічною рисою, яку необхідно враховувати, визначаючи потенційний дохідвід облігації, є те, що відсоткові ставки та ціни облігацій змінюються у протилежних напрямках. Отже, загальне правило таке: ціни облігацій зростають у міру падіння відсоткових ставок і падають у міру зростання відсоткових ставок
Зміни відсоткові ставки надають різний вплив на облігації з різним терміном погашення. Чим довше термін погашення, тим вищий ризик того, що ціна облігації зазнає сильних коливань, а отже, тим вищої компенсації за додатковий ризик вимагають інвестори.
Нормальна крива доходності (Рис. 1) показує різке зростання доходності від короткострокових облігацій до середньострокових і менш різку різницю між середньостроковими і довгостроковими облігаціями. Власне, так і має бути, оскільки чим більше інвестор ризикує, тим більше він очікує отримати за свій ризик.
Прибутковість цінних паперів- Дохід за цінним папером, виражений у формі процентної ставки. Ставка доходу за цінним папером визначається як річний дохід (дивіденд або сума відсотків) у відсотковому відношенні до ринкової ціни активу.
Прибутковість акції - відношення прибутку, що припадає на одну звичайну акцію до її ринкової вартості.
Прибутковість облігації - характеристика реальної фінансової ефективності інвестування у облігацію як річний ставки складних відсотків з урахуванням всіх видів доходу від облігації.
Прибутковість при погашенні - під час продажу та купівлі - прибутковість до погашення, за якою андеррайтер пропонує інвесторам цінні папери до продажу.
Інфляційна премія - додатковий дохідна цінні папери, що встановлюється з метою компенсації їх власникам очікуваних збитків від інфляції.
Інфляційна премія - частина номінальної ставки відсотка, що відбиває очікуваний рівень інфляції.
Номінальний дохід - фіксований дохід за цінним папером у відсотковому вираженні до його номінальної вартості.
Позитивний дохід - дохід, який перевищує очікуваний рівень інфляції.
Необхідна доходність - необхідна ринком доходність за фінансовими інструментами для приведення у відповідність потенційних доходів та порівняльного ризику купівлі цих фінансових інструментів. Зазвичай необхідна доходність належить до облігацій.
Поточний дохід за цінними паперами – відношення річного дивіденда чи суми відсотків до курсу цінних паперів.
Вартість капіталу - необхідний прибуток за проектом бюджету довгострокових капіталовкладень компанії.
Чистий відсотковий дохід - відсотковий дохід після вирахування податків та комісій.
Під інвестуванням у сенсі розуміється будь-який процес, що має на меті збереження та збільшення вартості грошових чи інших коштів.
Портфельє певний набір із корпоративних акцій, облігацій з різним ступенем забезпечення та ризику, а також паперів з фіксованим доходом, гарантованим державою. Таким чином, портфель цінних паперів є інструментом, за допомогою якого інвестору забезпечується необхідна стійкість доходу при мінімальному ризику.
Хеджування - це метод, заснований на страхуванні цінових втрат на фізичному ринку стосовно ф'ючерсного чи опціонного ринку. Механізм хеджування полягає в тому, що учасник ринку займає у кожний момент часу прямо протилежні позиції.
Акції
Акцією визнається цінний папір, що засвідчує право її власника (акціонера) на отримання частини прибутку акціонерного товариства (АТ) у вигляді дивідендів, на участь в управлінні справами АТ та на частину майна, що залишилося після ліквідації АТ. Право на випуск акцій мають лише акціонерні товариства. Акції випускаються без встановлених термінів звернення.
У звичайних акцій є кілька видів вартості.
- номінальна вартість- ця вартість означає оголошену, або номінальну, вартість однієї акції. Вона не є мірою вимірювання будь-яких властивостей акції і, таким чином, за винятком бухгалтерського обліку, є марною.
- Ліквідаційнавартість - є показником того, що компанія може подати на аукціон у тому випадку, якщо їй доведеться припинити свою діяльність. Після звичайного або аукціонного продажу активів за найвигіднішою ціною з усіх можливих після погашення зобов'язань та здійснення платежів власникам привілейованих акцій залишається сума, відома як ліквідаційна вартість компанії.
- Ринковавартість - вид вартості найлегший для обчислення, оскільки ринкова вартість просто представляє домінуючий над ринком курс акцій. Фактично, ринкова вартість є показником того, як учасники ринку в цілому оцінили вартість однієї акції. Помноживши ринкову вартість однієї акції на кількість акцій компанії, що є в обігу, можна також отримати ринкову вартість самої компанії.
Ринкова ціна- це ціна, за якою акція продається та купується на вторинному ринку. Ринкова ціна зазвичай встановлюється на торгах на фондової біржіта відображає дійсну ціну акції при великому обсязі угод.
Основною характеристикою акції є її курсова вартість(Курс акції). Під курсом акції розуміється відносна величина, що показує, у скільки разів поточна вартістьакції (за якою її можна придбати нині на ринку) більше номіналу:
Показник, що відбиває середню цінуакцій та інших цінних паперів за певною сукупністю компаній називається біржовим індексом. Індекс дозволяє інвесторам, які вкладають гроші у цінні папери, оцінювати стан як фондового ринку загалом, і надійність власних активів.
Причини, які пояснюють велику привабливість акцій для інвесторів:
Можливість отримання за ними значного прибутку. Ринковий курс акції зазвичай відображає потенціал прибутковості компанії, тому за процвітання компанії процвітають і інвестори. Збільшення прибутку, своєю чергою, перетворюється на зростання курсів акцій (приріст капіталу) і є найважливішою частиною доходів від акцій;
Здатність бути високоліквідними. Звичайні акції легко купити та продати, а витрати на проведення операцій з ними малі; але, крім того, відомості про курси та інформація про стан ринку поширюються в новинах та засобах масової інформації.
Курс однієї звичайної акції досить низький, тому її купівля цілком доступна більшості індивідуальних вкладників та інвесторів.
Однак є деякі недоліки інвестування в звичайні акції.
ризикований характер цінних паперів.
Важко проводити оцінку звичайних акцій і послідовно відбирати ті з них, які мають найцікавіші перспективи, оскільки прибутки і динаміка прибутковості акцій схильні до широких коливань.
Облігації
Облігація - цінний папір, що засвідчує внесення її власником коштів та підтверджує зобов'язання відшкодувати йому номінальну вартість цього цінного паперу у передбачений у ньому термін зі сплатою фіксованого відсотка (якщо інше не передбачено правилами випуску).
Основні відмінності облігації від акції:
Облігація приносить дохід лише протягом строго визначеного, зазначеного у ньому терміну;
На відміну від нічим не гарантованого дивіденду за простою акцією, облігація зазвичай приносить її власнику дохід у вигляді заздалегідь встановленого відсотка від номінальної вартості;
Облігація акціонерного товариства не дає права виступати її власнику як акціонер цього товариства.
Дохід за облігаціями зазвичай нижче доходу за акціями, але він більш надійний, оскільки меншою мірою залежить від ситуації на ринку та циклічних коливань в економіці.
Сьогодні в Росії можна зустріти кілька типів цих цінних паперів: облігації внутрішніх (державних) та місцевих (муніципальних) позик, а також облігації підприємств та акціонерних товариств.
Номінальна ціна облігації служить базою при подальших перерахунках та при нарахуванні відсотків. Крім неї облігації мають викупнуціну, яка може збігатися, а може й відрізнятись від номінальної залежно від умов позики. Крім цього облігація має ринкову ціну, що визначається умовами позики та ситуацією, що склалася зараз на ринку облігацій. Курс облігації- Це значення ринкової ціни, виражене у відсотках до номіналу. Якщо облігації продаються нижче номіналу, а погашаються за номіналом, кажуть, що продаж проводиться "з дисконтом". Якщо облігації продаються за номіналом, а погашаються з нарахуванням додаткових відсотків, то кажуть, що облігації погашаються "з премією". Іноді щорічні нарахування відсотків поєднуються з дисконтом чи премією.
Елементи технічного та фундаментального аналізу
1.Технічний аналізу найпростішій формі включає вивчення кон'юнктури курсів ринку акцій, аби дати прогноз динаміки курсів акцій конкретної фірми. Інструменти для проведення технічного аналізу- Графіки. Вони наочно відображають підсумкову картину руху ринку та курсів окремих випусків. Інформація про рух цін представлена графіком (кривою), у якому аналітик намагається знайти стійкі, повторювані зміни. Основні типи таких змін (типів поведінки) класифікуються, й у поточної інформації про ціни намагаються знайти одну з них. Якщо це вдається, то майбутня поведінка цін передбачається на основі такої конфігурації.
Альтернативний спосіб вивчення ринку побудований на використанні різних видівстатистичних даних. Отже, технічний аналіз – це аналіз даних у часі; для нього необхідно мати інформацію за якийсь проміжок часу, щоб проаналізувати її технічними методами.
Зазвичай технічним аналізом акцій займаються до глибшого фундаментального аналізу. Якщо з погляду технічного аналізу цей випуск акцій видається цікавим, тоді вони продовжують його вивчення засобами фундаментального аналізу. Якщо ж з погляду технічного аналізу випуск не становить інтересу, їхня увага переключається на інші акції. Фундаментальний аналіз
Він включає комплекс аналізованих показників це - аналіз економічних показників, соціальні фактори і державна політика економічного циклу на їх основі можна прогнозувати рух цін і тенденцій ринку. В основі стабільності будь-якої валюти лежать такі чинники, як соціальні, політичні, економічні показники. На основі їх фундаментальних дозволяє трейдеру аналізувати та прогнозувати тенденції руху валюти.
Економічний фундаментальний аналіз на форекс включає ряд макроекономічних факторів, таких як темпи економічного зростання, процентні ставки, інфляція, рівень безробіття, а також фактори ринкового попитута пропозиції.
Виходячи з політичних та соціальних повноважень метою проведення фундаментального аналізу є:
Вивчення ринкового попиту та пропозиції баланс форми валюти ціни. Відсоткових ставок та загальної міцності економіки – це основні показники, що впливають на баланс виробництва-споживання.
Загальний стан здоров'я економіки може бути проаналізовано через низку економічних показників, таких як ВВП.
Основні елементи економіки, які враховують фундаментальний аналіз форекс.
де З ЦП - До Д- капіталізація доходу, що нараховується; До ПР -капіталізація інших прав з цінних паперів.
Капіталізація доходу, що нараховується - це приватне від поділу цього доходу на ринкову (зазвичай банківську) процентну ставку. Капіталізація дозволяє розраховувати величину капіталу, який, будучи покладений на депозит під цю відсоткову ставку, приноситиме дохід, рівний доходу, що нараховується.
На відміну від права на дохід інші права за цінним папером не піддаються суворій кількісній оцінці. Чим більша їх значимість з погляду ринку, тим менш детермінований процес ціноутворення на цей цінний папір, тим вища роль суб'єктивно-психологічних оцінок.
Ринкова ціна цінного паперу - це грошова оцінка її ринкової вартості. Найабстрактніша модель ринкової ціни цінного паперу має такий вигляд:
де Ц ЦП- ринкова вартість цінних паперів; З ЦП -ринкова вартість цінних паперів; Ц РО -ринкові очікування щодо зростання чи зниження ринкової ціни порівняно із вартістю цінного паперу в абсолютному вираженні; П К -ринковий відсоток відхилень ринкової ціни її вартості (у частках).
У практиці ринкова вартість цінних паперів має такі назви, як курсова ціна, курсова вартість, курс, ринкова котирування тощо.
Глава 2. Визначення вартості та прибутковості.
2.1. Акції
2.1.1. Прибутковість акцій.
Складовими доходу, який може принести акція, є дивіденди та приріст курсової вартості. Будучи власником цінних паперів, інвестор може розраховувати лише отримання дивіденда з акцій, тобто. на поточні виплати з цінних паперів. Факторами, що визначають розмір дивіденду, є умови його виплати, асса чистого прибутку та пропорції її розподілу, що залежить від рішення ради директорів та загальних зборівакціонерів. Після реалізації акції її власник може отримати другу складову сукупного доходу - приріст курсової вартості. Кількісно це позначається як дохід, що дорівнює різниці між ціною купівлі та гній продажу. Звичайно, при перевищенні ціни продажу над ціною покупки інвестор отримує дохід, а при печінні цін на фондовому ринку інвестор має втрату капіталу.
Крім того, слід мати на увазі, що розрахунок доходу за акціями залежить від інвестиційного періоду. Якщо інвестор здійснює довгострокові інвестиції та в інвестиційний період, за яким відбувається оцінка прибутковості акції, не входить її продаж, то поточний дохід визначається величиною дивідендів, що виплачуються. За такої ситуації розглядають поточну прибутковість, тобто. без урахування реалізації акції, яку розраховують як відношення отриманого дивіденду до ціни придбання акції:
,де Д Х- Дохідність; В -поточні виплати за цінним папером; Ц -вартість придбання акції; Т -час, протягом якого отримані дивіденди.
Крім того, можна розраховувати поточну ринкову прибутковість, яка залежатиме від рівня ціни, що існує на ринку в кожний момент часу:
, - поточна ринкова доходність; Ц Р -ціна, яка існує на ринку на даний момент.Якщо інвестиційний період, яким оцінюються акції, включає виплату дивідендів і закінчується: реалізацією, то дохід визначається як сукупні дивіденди з урахуванням зміни курсової вартості, тобто.
,де Д-дохід; Ц ПР -ціна продажу.
Прибутковість є кінцевої (повної), якщо інвестор реалізував свій цінний папір. Ця доходність за інвестиційний період зраховується за формулою:
,а у разі, якщо інвестиційний період буде перевищувати рік, то формула кінцевої прибутковості з розрахунку на рік є наступним видом:
де Дх до- Кінцева прибутковість; п- час перебування в інвестора.
Якщо інвестиційний період не включає виплати дивідендів , то дохід утворюється як різниця між ціною купівлі та продажу. Тобто:
Д=Ц ПР-Ц,
і може бути будь-якою величиною: позитивною, негативною, нульовою.
Прибутковість акції в цьому випадку розраховується як відношення різниці в ціні продажу та покупки до ціни покупки:
приклад : Розрахувати очікувану прибутковість акцій, які в даний час коштують 100р., Через рік передбачається підвищення ціни акції до 115 р., А за підсумками року буде виплачено дивіденд у розмірі 5р. на акцію Очікувана прибутковість акціонера становитиме:
До основних факторів, що впливають на прибутковість акцій, можна віднести: розмір дивідендних виплат (похідна величина від чистого прибутку та пропорції його розподілу); коливання ринкових цін; рівень інфляції; Податковий клімат.
При визначенні прибутковості за акціями необхідно розрізняти номінальну та реальну прибутковість. Номінальна прибутковість визначається на основі реально отриманого доходу за рахунок дивідендних виплат та приросту курсової вартості акцій. Під час розрахунку номінальної доходності не враховується інфляційна складова, яка «з'їдає» частину доходу. Тому, щоб визначити дійсну прибутковість, розраховують реальну прибутковість з акцій як різницю між номінальною прибутковістю та темпами інфляції. Цей показник характеризує дійсний приріст капіталу володіння акціями.
2.1.2. Вартість акцій.
Для визначення поточної ціни акцій інвестор має зробити прогноз майбутньої вартості акцій та очікуваних дивідендів. В цьому випадку сьогоднішню ціну акцій можна визначити за формулою:
,де В -дивіденди протягом року володіння акцією; Ц 1 – ціна акції через рік; З -ставка дисконтування.
У попередньому прикладі (п.2.1.1) очікувані дивіденди становлять 5 р., ціна акції через рік дорівнює 115 р., а норма прибутковості з акцій з аналогічним рівнем ризику - 20 %, тоді прийнятна ціна купівлі акцій становить:
Розрахована ціна показує верхню межу ціни акцій для інвесторів, що орієнтуються на придбання цінних паперів із цим рівнем ризику. Якщо акції цієї компанії над ринком коштуватимуть дешевше, ніж 100 р., то інвестору доцільно ці акції придбати, позаяк у разі досягнення прогнозних показників за дивідендами і ціною акцій, за рік він отримає прибутковість від своїх вкладень понад 20%. Якщо ж акції коштуватимуть понад 100 р., то очікувана дохідність за рік буде меншою за 20%. В цьому випадку інвестору доцільно пошукати на ринку. фінансові інструментиз аналогічним ризиком, які забезпечують 20% прибутковість.
Якщо інвестиційний період буде перевищувати рік, то формула розрахунку ціни акцій зараз можна представити як:
,де В -дивіденди в i-тому році; Ц п- ціна акції на рік п; З -очікувана норма доходності; i - 1,2, 3... п -порядковий номер року.
На необмеженому тимчасовому горизонті, оскільки компанія в ідеалі може існувати вічно, наведена вартість акції прагне нуля. Дійсно, вираз
при буде нескінченно малою величиною, якої можна знехтувати. Тоді формула визначення поточної ціни Акції набуде наступного вигляду: .Якщо величина дивідендів не змінюється за роками, інвестор отримує регулярний однаковий грошовий потік протягом безстрокового періоду часу, який називається рентою. Поточна вартість безстрокової ренти дорівнює сумі річних надходжень, поділеної на ставку дисконтування. Розглянемо це на прикладі компанії, яка за акціями щорічно виплачує рівновеликий дивіденд у розмірі 10 грн. Якщо необхідна прибутковість (ставка дисконтування) дорівнює 20%, то поточна ціна цієї акції становитиме:
Такий підхід до визначення вартості застосовується для привілейованих акцій із фіксованою ставкою дивідендів. за звичайним акціямПідприємства рідко виплачують постійні у роки свого існування дивіденди. Якщо компанія розвивається з постійно стійкими темпами, можна припустити, як і дивіденди зростатимуть з такою ж темпом.
Рейтинг 4.6 із 5 . Голосів: 5Прибутковість або Ставка доходності (англ. Rate of return) - 1. застосовуваний економіки (у фінансах) відносний показник ефективності вкладень у ті чи інші активи, фінансові інструменти, проекти чи бізнес у целом. 2. Здатність, можливість давати доходи. 3. Відношення сукупних грошових надходжень, які приносить актив до його ціни.
Прибутковість часто можна оцінити як відношення абсолютної величини доходу до деякої бази, яка представляє зазвичай суму початкових вкладень або вкладень, які необхідно здійснити для отримання цього доходу.
Економічна грамотність - вебінар про ризик та прибутковість:
Де: r – дохідність; V e – кінцева вартість фінансового активу; V b – вихідна вартість фінансового активу.
Прибутковість цінних паперів
Прибутковість цінних паперів - кількісна характеристика цінних паперів, визначальна його цінність інвестора.
Прибутковість залежить від міри ризику. Зазвичай що вище дохідність цінних паперів, то вище ризик.
Прибутковість у вигляді обчислюється ставленням прибутку , отриманої інвестором під час володіння цінним папером до витрат за її придбання.
Прибутковість зазвичай визначається у відсотках.
Розрізняють такі види доходності:
- Прибутковість до погашення (для облігацій)
- Поточна доходність (для акцій та облігацій)
- Дивідендна доходність (для акцій)
- Річна процентна доходність
- Внутрішня прибутковість
Прибутковість та ризик - Сутність та способи вимірювання прибутковості
Досягнення своєї основної мети – максимізації добробуту власників – підприємство має постійно забезпечувати вкладення наявних капіталів у активи, які приносять найбільший дохід. У найзагальнішому вигляді дохід може бути визначений як приріст добробуту (багатства) власників за певний період:
Дохід за період = Добробут на кінець періоду - Добробут на початок періоду
Загальна сума доходу, отримана власником капіталу, складається із двох частин: поточного доходу та приросту капіталу. Наприклад, купивши квартиру, можна здавати її в оренду і отримувати дохід у вигляді квартплати. Можна жити в купленій квартирі і за кілька років виявити, що її ціна значно зросла порівняно з часом придбання. У першому випадку квартира приноситиме поточний дохід, у другому – дохід буде отримано від приросту вартості квартири. Власник квартири, що здавав її в оренду, може через кілька років продати її і таким чином реалізувати обидва види доходу - поточний і від приросту вартості. Так само, купуючи акцію, інвестор може розраховувати на отримання поточних доходів у формі періодичної виплати дивідендів. Однак, якщо через якийсь час ринкова ціна купленої акції збільшиться, то він стане ще багатшим на величину приросту вартості. Таким чином, загальний дохід від володіння акцією дорівнюватиме сумі отриманих по ній дивідендів і величині приросту її ринкової вартості. Аналогічно формується дохід власника облігації. Якщо їм придбано купонну облігацію, він отримуватиме поточний дохід у формі періодичних виплат за купонами. При купівлі дисконтної облігації дохід реалізується як різниці між цінами продажу та купівлі. Ці два види доходу (поточний та приріст вартості капіталу) можуть бути реалізовані спільно у разі, якщо за період володіння купонною облігацією відбудеться зниження процентної ставки. Купонні виплати залишаться незмінними, але ринкова ціна облігації зросте, тому поряд із поточним доходом її власник отримає також прибуток від приросту вартості облігації.
Дуже важливо зрозуміти, що з позиції фінансів обидва види доходів рівноцінні для власника і обов'язково повинні враховуватися при виконанні розрахунків. Часто поняття прибутковості прив'язують до якогось активу, фінансової операціїчи підприємству. Наприклад, можна говорити про прибутковість акції або рентабельність продажів. Такий підхід виправданий для порівняльної оцінкиефективності різних напрямів вкладення капіталу: виріб А може забезпечувати більше прибутку, ніж виріб Б, а інвестиції в фінансові активиможуть виявитися ще вигіднішими. При цьому не слід забувати, що дохід приносять не самі активи, а вкладений у них капітал. Тому коректніше говорити про дохідність капіталу, а чи не окремих активів чи операцій. Капітал може одночасно бути вкладений і в реальні і фінансові активи, які можуть приносити як поточний дохід, так і збільшуватися (або зменшуватися) у своїй вартості. Прибутковість окремих операцій відбиватиме швидше ефективність роботи менеджерів, відповідальних їх здійснення – директора заводу чи біржового брокера. Повна прибутковість відноситься до всього вкладеного капіталу, тобто вона повинна розраховуватись з позиції власника цього капіталу.
Капіталізувавши 1 тис. рублів із загальної вартості свого майна, власник має право сподіватися на подальше збільшення свого сукупного добробуту. Припустимо, що 500 рублів із цієї тисячі були інвестовані в власний капіталторговельного підприємства. Директор магазину, закупивши на них товар, продав його за 750 рублів, тобто маржинальний дохід становив 50% (250/500). Після відрахування основних комерційних та управлінських витратприбуток від становила 100 рублів, тобто рентабельність продажів – 20% (100 / 500). Покривши інші операційні витрати та заплативши податок на прибуток (всього 50 рублів), директор відобразив у звітності чистий прибутоку сумі 50 рублів. 20 рублів із цієї суми було повернуто власнику у формі дивідендів, а 30 рублів було реінвестовано у підприємство.
Другою половиною капіталу (500 рублів) розпоряджався брокер, який купив за ці гроші цінні папери. До кінця року загальний дохід від володіння цими паперами (і поточний і приріст їхньої вартості) становив 500 рублів, тобто 100%. З цієї суми брокером було утримано комісійні та інші витрати, а також виплачено податки всього у розмірі 300 рублів. Тобто реальне збільшеннябагатства власника капіталу становило 200 рублів (500 – 300). Загальна дохідність всього вкладеного капіталу дорівнюватиме 25% ((20 + 30 + 200) / 1000). Як видно, ця величина відрізняється і від рентабельності продажу та від прибутковості цінних паперів. Оцінюючи роботу своїх агентів (директора та брокера), власник може зробити висновок, що чиста рентабельність магазину склала 10% (50/500), а чиста прибутковість фінансових спекуляцій – 40% (200/500). Але ні перша ні друга цифри не відображають реальну сукупну доходність інвестованого ним капіталу. Вона дорівнює 25%. Саме на цю цифру він має орієнтуватися у своїх планах на майбутнє.
Отже, говорячи про прибутковість, слід мати на увазі ефективність використання всього вкладеного власником капіталу та враховувати всі чисті доходи (у формі як поточних виплат, так і приросту вартості капіталу), отримані власником інвестованого капіталу. Для аналізу можуть розраховуватися будь-які показники рентабельності (прибутковості) активів, операцій, проектів тощо, але при цьому необхідно пам'ятати, що найзагальнішим фінансовим показникомє повна доходність вкладеного капіталу. Доходи власнику приносять не самі активи чи операції із нею, а вкладений них капітал.
Прибутковість є похідним показником загальної суми сукупного чистого доходу, виробленого капіталом певний період, і величини багатства власника капіталу початку періоду. Так як добробут на кінець періоду дорівнюватиме сумі його величини на початок періоду плюс величина сукупного чистого доходу, отриманого власником за весь за період, формулу розрахунку прибутковості можна представити таким чином:
де індекси 0 та 1 позначають відповідно початок та кінець періоду часу.
Проблема точного виміру реальної вартості всього майна, що належить інвестору, не має безпосереднього відношення до фінансового менеджменту. Тому величина його добробуту початку періоду приймається рівної сумі вкладеного їм капіталу. Формула визначення повної прибутковості за період володіння (holding period return - HPR) може бути представлена таким чином:
де CF - Потік поточних доходів, отриманих власником від вкладеного капіталу за період;
I0 - первісна сума вкладеного капіталу (інвестиції на початок періоду);
I1 - кінцева (нарощена) сума вкладеного капіталу (інвестиції на кінець періоду);
rC – поточна доходність;
rI – прибутковість приросту капіталу (капіталізована прибутковість);
r – повна прибутковість.
Прибутковість - один із головних показників інвестицій, за яким можна оцінювати вигідність інвестицій, їх доцільність та порівнювати їх між собою за цим показником. Часто для оцінки вигідності вкладення грошей використовують зв'язок ризик-прибутковість. Логіка тут проста: самі собою такі показники, як прибутковість і ризик малоінформативні. Який сенс вкладати гроші в інструменти з високим рівнем ризику та низькою потенційною прибутковістю? Якщо ризик збитків великий, те й можливе винагороду має бути високому рівні.
Відділимо поняття доходу та прибутковості. Дохід - це абсолютна величина, виражена наприклад, грошових одиницях(Вася вклав 10 000 руб. І отримав дохід 2 000 руб.) У той час як доходність - відносна величина, що виражається у відсотках або відсотках річних, про це пізніше (Саша вклав свої гроші в комерційну нерухомість з прибутковістю 25% річних).
Формула розрахунку доходності
Далі буде матеріал з формулами, але не бійтеся - будь-яка людина, яка навчалася в школі, в них розбереться - вони прості для розуміння. Крім того, у вашому браузері має бути включено відображення картинок, оскільки формули наведені як малюнки.
Найпростіша формула прибутковості є відношенням отриманого прибутку до суми вкладень, помноженого на сто:
де сума1 - початкова сума,
сума2 – кінцева сума.
Однак, у цих формулах не враховується такий важливий показникяк час. За який період ця прибутковість? За сто років? Чи за 3 місяці? Щоб врахувати час, за який інвестиції показали доходність, використовується така формула доходності:
де термін у місяцях - час, протягом якого відбувається вкладення коштів.
Найпоширеніший період розрахунку прибутковості - 1 рік (за прикладами далеко ходити не треба - ті ж банківські вкладивважаються у відсотках річних).
Наприклад, власник квартири вартістю 15 тис. доларів на початку року здав її в оренду та отримав річну плату від квартиронаймача у сумі 1 тис. доларів США. До кінця року вартість квартири зросла і становила 17 тисяч доларів США. Повна доходність володіння квартирою за рік становитиме 20% (1+(17 – 15)/15), у тому числі поточна доходність 6,67% (1/15), капіталізована доходність 13,33% (2/15). Точніше, слід говорити про прибутковість капіталу, вкладеного у купівлю квартири.
Як випливає з формули (5.1.1), на величину доходності впливає як абсолютна сума отриманого доходу, а й величина інвестицій (I0). Іншими словами одна й та сама абсолютна сума доходу 1000 рублів означатиме різний рівень прибутковості для капіталу в 10 тисяч і 10 мільйонів рублів. У першому випадку дохідність становитиме 10% (1 000/10 000), а у другому – 0,01% (1 000/10 000 000). Відносний показник прибутковості елімінує вплив масштабного чинника і точніше відбиває реальну фінансово-економічну ефективність використання вкладених коштів, ніж абсолютна величина отриманого доходу.
Прибутковість завжди відноситься до конкретного періоду часу. Наприклад, 1 тис. рублів можна заробити за місяць, а можна і протягом року. Навіть розрахунок відносного показникаприбутковості не зробить ці цифри порівнянними. Якщо продовжити приклад і припустити, що вкладення 10 млн. рублів принесло дохід в 1 тис. рублів за 1 тиждень, а інвестування 10 тис. рублів забезпечило такий же дохід за 6 місяців, отримані вище значення прибутковості будуть недостатньо об'єктивні. Для забезпечення сумісності цих показників їх необхідно привести до єдиної тимчасової бази. У фінансах дохідність зазвичай наводиться до річного обчислення, тобто вихідні дані ануїлізуються. Порівнюючи формули розрахунку доходності та формулу річної процентної ставки (2.2.1), можна помітити їхню ідентичність. І прибутковість, і відсоткова ставка відбивають темп приросту спочатку вкладених сум. Розраховуючи дохідність, щодо справи визначають величину відповідної відсоткової ставки.
Існують різні способинарахування відсотків та, відповідно, різні відсоткові ставки. Нарощення за простою та складною ставками призводить до різних результатів. Яка ставка повинна використовуватися при визначенні річної прибутковості? У фінансах прийнято як вимірник прибутковості використовувати ефективну складну процентну ставку, тобто річну ставку, що передбачає одноразове протягом року реінвестування нарахованих відсотків. Однак для короткострокових фінансових операцій (тривалістю менше 1 року) допускається застосування простої процентної ставки. Так, наприклад, прибутковість ДКО розраховувалася за ставкою простих відсотків(формула 2.2.14) у припущенні, що тривалість року становить 365 днів. Безумовно, така неоднозначність ускладнює життя фінансисту, проте труднощі, які виникають, не слід абсолютизувати. Насамперед необхідно зрозуміти, що спосіб ануїлізації дохідності жодною мірою не впливає на реальні параметри аналізованої фінансової операції. Прибутковість є абстрактним показником, що застосовується для забезпечення сумісності та порівняльної оцінки різних вкладень капіталу. Тому, порівнюючи між собою дві інвестиції за рівнем їхньої прибутковості, важливо переконатися в сумісності методик розрахунку цих показників. Питання, який із способів розрахунку краще чи “правильніше” перестав бути найважливішим. Необхідно, щоб обох операцій використовувався той самий спосіб ануїлізації.
