Літературно-історичні нотатки молодого техніка. Грошова реформа с.Ю

також у Президентській бібліотеці:

На рубежі дев'ятнадцятого та двадцятого століть у Росії існувало чимало проблем, які вимагали негайного вирішення. Однією з таких проблем були фінанси - а точніше, стрімке знецінення паперової валюти, що ходила на той час.

Жителі Російської імперії могли розплачуватися як срібними монетами, так і асигнаціями - проте два ці платіжні кошти ніяк не залежали один від одного, до того ж паперових грошейбуло набагато більше. З кожним роком їхня кількість зростала, і, відповідно, цінувалися вони дедалі менше.

Суть реформи Вітте

Сергій Вітте, який на той час був міністром фінансів, вирішив звернутися до досвіду інших країн - Франції, Англії, Греції. У цих країнах функціонувала подвійна системавалют - паперові гроші підтримувалися золотом чи сріблом, а Франції обома металами одночасно. І кількість асигнацій суворо залежала від кількості реальних дорогоцінних запасів – тому й знецінення за такої системи не відбувалося.

У 1895 році проект був представлений на розгляд самому імператору і отримав найвище схвалення. Слід зазначити, що таку фінансову реформу намагалися провести й до Сергія Вітте. Однак його попередники не досягали успіху через ослаблені резерви імперії. Вітте пощастило – на той момент, коли він запропонував свій законопроект, золоті запаси країни перебували у стабільному, впевненому стані.

У ході реформи, що тривала з 1895 по 1897 рік, у фінансовій системі змінилося таке:

• держбанки отримали право вільно купувати золото, як і деякі приватні фінансові контори;
• золото безперешкодно приймалося до оплати у всіх державні установи, причому стосувалося це як нещодавно викарбуваних, і старих золотих монет;
• було запроваджено «ходові» золоті монети десятирублевої та п'ятирублевої гідності;
• держава встановила чіткий обмінний курс - одна монета номіналом п'ять рублів коштувала рівно 7 паперових рублівта 40 копійок.

Результат фінансової реформи С.Ю. Вітте.

Реформу та її підсумки можна оцінювати позитивно. Внаслідок проведення грошової реформи Вітте за два роки кількість паперових асигнацій приблизно зрівнялася з обсягами золотого запасу – і таким чином, фінансова системастала абсолютно стабільною. Це підбадьорило як внутрішню економіку, і іноземні вливання. Важливо відзначити, що інновації Вітте не позначилися негативно на житті простих громадян імперії - потрясінь через девальвацію не сталося, якість життя людей залишилася незмінною.

Проведення грошової реформи було спрямоване на закріплення фінансової стабільності, прискорення розрахунків, залучення до банківської системи надлишкової готівки, забезпечення стабільності курсу національної валютидо іноземних валют.

Прогнози щодо наслідків реформи, розроблених Урядом та Національним банком України, повністю виправдалися.

По-перше, вдалося перемагати інфляцію в прогнозованих параметрах: 5,7% - для серпня, 2,0% - бути вересень, 1,5% - для жовтня.

По-друге, з перших днів реформи Національний банк України підтримував стабільний курс гривні до іноземних валют, зокрема 176 гривень на 100 дол. США, який відповідав курсу, що склався в карбованцях напередодні грошової реформи. Фактично в період реформи і в перші 20 днів після її завершення було зафіксовано курс української грошової одиниці для забезпечення фінансової стабільності. Деяка криза курсу гривні, яка розпочалася 7 жовтня, є підтвердженням повторення режиму плаваючого курсу та виведення його на реальне значення з метою підтримки вітчизняного виробника та стимулювання експорту.

Національний банк України розробив нові нормативні документи, які значно розширюють можливості фізичних осібѕ резидентів та неризидентів, у здійсненні за допомогою українських уповноважених банків соціальних платежів в іноземній валюті за межі України, яка буде допомагати створенню умов для приєднання України до статті 8 Статусу Міжнародного валютного фонду і буде позначати офіційне міжнародне визнання гривні конвертованою валютою для поточних операцій. По-третє, проведення реформи прискорило розпорядження грошей та сприяло покращенню стану грошово-кредитного ринку України. Це насамперед зменшення обсягів готівки в обігу на тлі дякого прибутку цін і відчутне наростання ліквідності комерційних банків, яке не спостерігалося останнім часом. Так, протягом серпня-жовтня темпи зростання цін споживчого ринку становили 9,4%, а обсяги готівки в обігу на цей період не тільки не зросли, а зменшилися на суму 150 млн.грн.

За рахунок збільшення термінових депозитівсуб'єктів розуміння господарства та мешканця ліквідність комерційних банків зросла майже на таку саму суму і на загибель жовтня досягла 500-600 млн.грн.

Це сприяло зростанню обсягів кредитів, які комерційні банки надають суб'єктам розуміння господарства. Загальний розмір заборгованості за кредитами у національній валюті збільшився з 3,2 млрд.грн. на 1 серпня до майже 3,5 млрд.грн. на 1 листопада, а в іноземній валюті відповідно з 1,30 млрд.грн. за 1,35 млрд.грн. Намітилося бажання зростання обсягів довгострокового кредитування.

Поліпшилася будова грошової маси. Якщо для 1 серпня питома вага готівки в загальному обсязі грошової маси перевищувала 45%, то для 1 листопада цей показник зменшився і становить 43%.

Напередодні грошової реформи прискореними темпами відбувалося залучення коштів населення для депозитів у комерційних банків. Ця бажання зберігалася під час реформи і після її закінчення. За період з 1 серпня по 1 листопада обсяги вкладів збільшилися на 101 млн.грн. (15%) та досягли 785 млн.грн., що свідчить про довіру населення до гривні.

Необхідно відзначити також стабільність рівня процентних ставок банківської системиУкраїни для цього проміжку та їх поступове зниження протягом останніх трьох місяців. Середній рівень процентних ставок на кредити комерційних банків з 73,4% у червні знизився до 63,6% у жовтні, а за депозитами відповідно до 32,3% до 27,7% (у річному обчисленні).

Проведення реформи сприяло активнішому надходженню платежів за допомогою населення на комунальні та інші послуги, збільшення обсягів реалізації товарів. У результаті для 12 днів реформи в банки надійшло в цілому торгової виручки на суму 761 млн.грн., або на 21,5% більше ніж на заслужений проміжок серпня місяця.

Сьогодні можна впевнено заявити, що грошова реформа:

• * забезпечила використання однієї з найважливіших атрибутів державності - платіжні кошти.
• * сприяло неухильному зниженню інфляції;
• * дозволила усунути значні коливання обмінного курсу;
• * стимулювала зростання надходжень іноземної валюти до держави (у тому числі й повернення українських капіталів, що зберігаються за кордоном);
• * сприяла створенню кращих умовдля приваблення іноземних інвестицій.

Все це, безумовно, позитивно вплинуло на фінансову ситуаціюв Україні. В результаті різко скоротилася кількість банкнот у зверненні, що суттєво полегшило бухгалтерський облік, роботу касирів, банківських установ, торговельну мережу, всіх суб'єктів господарювання.

Але за весь період від початку реформи зберігається стійкий курс української гривні щодо іноземних валют.

Голова правління «Промінвестбанку» Володимир Матвієнко вважає, що одним із головних недоліків реформи є її некомплексність, «бо були, в тому ж вигляді і залишаються податкова система, механізм видатків бюджету, валютне регулювання. Окрім некомплексності, уразливим місцем у проведенні реформи є її запізнення. Унікальну можливість, яка була приблизно чотири роки тому, нормалізувати грошовий обіг шляхом конфіскаційної реформи втрачено».

Відносно складна економічна ситуація в Україні викликає необхідність постановки та спрямування зусиль на досягнення одночасно кількох цілей грошово-кредитної політики. Стратегічною метою визнається підтримання стабільності національної валюти. У цьому офіційно визнається необхідність стримування рівня інфляції. Іншою метою, яка публічно як грошово-кредитний орієнтир не визнається, є збільшення міжнародних валютних резервів шляхом купівлі Національним банком України надлишку пропозиції валюти над попитом на неї та пов'язана з цим виплата зовнішніх боргівУкраїни.

З середини 2000 року курс національної валюти залишається стабільним (так, 2001 року гривня девальвувала лише на 2,5%). Головною причиноюподібної стійкості на тлі збільшення припливу валюти до країн у вигляді виручки експортерів стало активне втручання Національного банкуоперації на міжбанківському валютному ринку. Хоча офіційно курс національної валюти в Україні вільно плаває, що у класичному варіанті має виключати втручання НБУ з метою впливу на курс, фактично динаміка зміни курсу гривні протягом останніх двох років перебувала під пильною увагою Центрального Банкукраїни.

З метою регулювання курсу національної валюти курсова політика країни може здійснюватися у двох напрямках: зниження (девальвація) та підвищення валютного курсу(Ревальвація).

Аналіз ситуації на готівці грошовому ринкуу період реформи свідчить, що найбільші обсяги виключення з обігу карбованців мали місце у перші 5 днів реформи, коли щодня вилучалося з обігу 31-38,6 трлн. крб., чи 9-12% карбованцевої маси, що була у зверненні напередодні реформи. Деяке зростання інфляції у серпні є наслідком подальшої лібералізації цін на платні послуги. Ціни на продовольчі товари за серпень знизили на 1,7%, а на непродовольчих зросли лише на 0,8%. Індекс оптових цін за січень-серпень становив 113,6%, що значно нижче індексу цін споживчого ринку (132,2%), і свідчить про зниження тиску інфляції витрат на рівень споживчих цін.

Починаючи з березня 1996 року постійно підвищувався курс українського карбованця до долара США та інших іноземних валют. Майже він був зафіксований на рівні 176 тис.крб. за 1 долар США, що разом із зниженням інфляції забезпечувало фінансову стабілізацію в Україні.

Істотно призупинено спад виробництва порівняно з попереднім роком(з 14,1% за січень-серпень 1995 року до 3,7% за відповідний період 1996 року). Падіння обсягів валового внутрішнього продуктуза цей період знизило з 12,4% до 9,5%.

Грошові доходи населення липні 1996 року проти червнем зросли на 26%.

Незважаючи на ревальвацію українського карбванця протягом першого півріччя 1996 року експорт товарів та послуг порівняно з відповідним періодом 1995 року зріс на 30,6%, що за меншого темпу зростання імпорту (27,3%) забезпечило зниження на 2,3% негативного сальдопоточного рахунку платіжного балансу України і стало причиною подальшого розвитку зовнішнього сектора економіки.

Станом на 19 вересня залишилися незмінними 10,2 трлн. крб., зокрема з обігу 9,5 трлн. крб. Проте з кас комерційних банків 0,7 трлн. крб.

Починаючи з 17 вересня 1996 року функціонування готівковому обігукарбованців припинено і єдиним засобом платежу на території України стала гривня та її розмінна монета (копійка. Установами Ощадний банкУкраїни та інших комерційних банків, які залучають кошти населення, були перераховані до установленому порядкувсі вклади населення за станом 2 вересня 1996 року з відповідними записами в особових рахунках вкладників. Перерахування вкладів здійснювалося без будь-яких обмежень у співвідношенні 100 000 руб. за 1 гривню.

За період проведення реформи (з 2 по 16 вересня цього року) Національний банкУкраїни здійснив випуск у готівку 3132,5 млн. гривень. Випуск гривні в обіг здійснювався шляхом обміну на карбованці, видачі коштів на оплату праці, закупівлю сільськогосподарських продуктів та вкладів населення, підкріплення відділень зв'язку, а також інших видач.

Позитивні та негативні сторонипроведення девальвації чи ревальвації курсу української валюти-гривні у систематизованому вигляді зображено на малюнку 2.1.

Малюнок 2.1. - Оцінка девальвації чи ревальвації гривні

Збільшення пропозиції іноземної валюти дозволило суттєво зміцнити курс національної валюти щодо долара США та забезпечити його стабільність протягом 2000-2001 років (іноді Національному банку доводилося навіть стримувати зростання курсу гривні, щоб не викликати "перегрів" економіки та не завдати шкоди експортерам).

Проведення реформи сприяло активнішому надходженню платежів за допомогою населення на комунальні та інші послуги, збільшення обсягів реалізації товарів. У результаті для 12 днів реформи до банків надійшло загалом торгової виручки на суму 761 млн. грн. , або на 21,5% більше ніж на заслужений період серпня місяця.

Грошова зміна в Україні - це надзвичайна подія для нашої держави, в результаті якої створено одноосібно з невід'ємних атрибутів державності. Такий широкомасштабний захід, який передбачав домагатися повної заміни у готівковому обігу на мерзенний термін (два тижні) грошових знаків, зміна масштабу цін та переведення всієї грошової системи, включаючи і безготівкові розрахунки, на нову грошову одиницю ѕ гривню, в історії України проводився вперше.

Разом зі збільшенням експорту постала проблема надходження в Україну великої кількості іноземної валюти (що в обов'язковому порядкупродавалася експортерами на валютному ринку), яка здійснювала ревальваційний тиск на гривню (можливі негативні наслідки значного зростання курсу національної валюти пояснювалися раніше). Це могло звести нанівець позитивний ефект від девальвації гривні, болісно вдарити по експортерам, які забезпечували значну частку національного продукту.

Щоб уникнути цього, Національному банку довелося активно скуповувати надмірну кількість валюти, що надходила у вигляді виторгу експортерів. З одного боку, це дало йому можливість побудувати свої валютні резерви (на початок 2002 року їх обсяг досяг рекордних за роки незалежності розмірів - більше 3 млрд. доларів) та забезпечити своєчасне виконання зобов'язань України із зовнішнього боргу, але, з іншого, спричинило значний інфляційний тиск на економіку (пов'язаний зі збільшенням кількості грошей у обігу, що випускалися для купівлі іноземної валюти). Звідси виникла гостра дилема утримання стабільного валютного курсу та недопущення зростання цін на товари та послуги. Ця проблема актуальна і донині.

Цього року виповнилося десять років від часу проведення грошової реформи та запровадження української національної валюти-гривні. У своєму привітанні Президент України Віктор Ющенко зазначив, що проведено в Україні 1996 року грошову реформу, визнано закордонною громадськістю, фахівцями міжнародних фінансових організаційі стала однією з найуспішніших у сучасній світовій практиці. Така оцінка є свідченням професійної зрілості всіх, хто доклав зусиль для запровадження цього масштабного заходу, насамперед банківських працівників.

Політика України, яка проводилася у 1995 році та першій половині 1996 року, забезпечила збільшення стабілізаційних процесів в економіці, зокрема:

• · Суттєво сповільнилася інфляція;
• · Відсутність так званого "грошового нависання", якщо судження грошей набагато перевищує поклик для них;
• · Зміцнів курс національної валюти;
• · Уповільнилися темпи зниження промислового виробництва та обсягів валового внутрішнього продукту;
• · Зросла активність домогосподарств уважних суб'єктів економіки;
• · Зросли доходи та заощадження населення;
• · Поліпшилися результати зовнішньоекономічної діяльності.

Значне зниження темпів інфляції почалося з лютого 1996 року і набуло стабільного характеру. У червні та липні індекс цін споживчого ринку становив єдино 100,1%, у серпні ѕ 105,7% у попередньому місяці бути 109,4% у січні. Деякий дохід інфляції у серпні є наслідком подальшої лібералізації цін на платні послуги. Ціни на продовольчі товари для серпня знизилися на 1,7%, а для непродовольчих зросли лише на 0,8%. Індекс оптових цін для січня - серпень становив 113,6%, який набагато нижчий від індексу цін споживчого ринку (132,2%), і свідчить про зниження тиску інфляції витрат для висота споживчих цін.

Починаючи з березня 1996 року безупинно підвищувався курс українського карбованця до долара США та інших іноземних валют. Фактично він був зафіксований на рівні 176 тис. руб. для 1 долар США, що разом із зниженням інфляції забезпечувало фінансову стабілізацію в Україні.

За десять років ми зберегли стабільність національної валюти, зміцнили довіру до неї, що є надійним важелем для економічного і соціального розвиткуУкраїни ".

Голова Національного банку України Володимир Стельмах наголосив, що «гривня надійно увійшла в життя кожного громадянина України та є визначальним фактором економічного та соціального розвитку, затвердження та розвитку національного грошово-кредитного ринку, стимулом високопродуктивної праці. Її відродження теж не мало аналогів у світі – тому запровадження гривні в життя було здійснено на основі проведення відкритого та безконфіскаційного обміну купонокарбованці, дало можливість забезпечити стабільність на грошовому, споживчому та валютному ринкахі, у результаті, відродити та затвердити довіру до національних грошей та банків загалом».

В результаті проведення грошової реформи вдалося забезпечити певну реформу стану фінансово-грошової системи. Це досить допомагати цілеспрямованому розвитку економіки України.

Економічні причини фінансової реформи були такими:

• відновлення промисловості та транспорту;
• розширення товарної пропозиції;
• переведення підприємств на комерційний розрахунок внаслідок реалізації принципів нової економічної політики;
• скасування державного постачання для підприємств, які виробляють предмети споживання;
• дозвіл приватної торгівлі;
• активний торговельний баланс;
• накопичення золотого запасу та резервів іноземної валюти;
• розвиток мережі кредитних установ;
• відновлення системи оподаткування, що забезпечило зростання та регулярність надходження доходів до бюджету, скорочення бюджетного дефіциту;
• створення ринку державного боргу у вигляді розміщення натуральних і фінансових позик.

Заходи підготовки до передбачали проведення двох деномінацій — у листопаді 1921 р. і в грудні 1922 р., які дозволили скоротити номінальну паперову грошову масу. З метою запобігання нових витків інфляції було прийнято рішення про використання умовних твердих вимірювачів цін на товари та послуги, одним з яких є золотий рубль — товаровиробникам було зобов'язано обчислювати платежі в довоєнних золотих рублях з подальшим переведенням їх у радянські грошові знакиза курсом відповідно до котирувань, що склалися.

Ідея реформи полягала в наступній сукупності причинно-наслідкових зв'язків:

випуск твердих грошей -> налагодження оптової та роздрібної торгівлі -> прискорене відновлення підприємств -> зростання виробництва -> збільшення доходної бази бюджету -> відмова від емісії паперових грошей на фінансування бюджетних витрат.

В результаті проведення реформи грошовою одиницею став червінець - банківський квиток номіналом 10 руб. (рис. 3.19), що має золотий вміст, аналогічний золотій монеті дореволюційного зразка (7,74234 г). Монопольне право випуску червінців надали Державному банку СРСР. Важливим елементом механізму проведення реформи є паралельне обіг старих і нових грошей, оскільки держава продовжувала використовувати бюджетну грошову емісію радзнаків.

Мал. 3.19. Квитки Державного банкуРРФСР номіналом 1 і 3 червінця зразка 1922 р.

Нова грошова одиницяпризначалася виключно обслуговування господарсько-комерційного обороту. Співвідношення між червінцями та радзнаками формувалося за ринковими правилами та залежало від стану попиту та пропозиції, переваг суб'єктів ринку. Таким чином, нова валютапропонувалася
ринку як офіційний претендент на роль загального грошового еквівалента, Який повинен був зрештою змінити колишній інструмент, що вичерпав себе в цій якості.

Червонець- це банківська валюта, що випускалася в строго регламентованому порядку в ході кредитно-емісійної діяльності Держбанку під реальне матеріальне забезпечення або в обмін на реальні цінності. Для підтримки стійкості червонців щодо інфляції передбачався їх обмін на іноземну валюту та золото в монетах та злитках. Забезпечення червінців мало таку структуру: 25% — дорогоцінними металами, 75% — товарами, що легко реалізуються, короткостроковими векселями та іншими. короткостроковими зобов'язаннями. У тексті банкнот зазначено, що один червонець містить 1 золотник 78,24 частки чистого золота. Банківський квиток підлягає обміну на золото. Початок обміну встановлюється спеціальним урядовим актом. Банківські квитки забезпечуються в повному розмірізолотом, дорогоцінними металами, стійкою іноземною валютоюта іншими активами Держбанку. Банківські квитки приймають за їхньою номінальною ціною у сплату державних зборіві платежів, що стягуються згідно із законом у золоті.

Принципове значення мала ще одна міра — впровадження у господарський обіг так званого золотого обчислення, або «рахунки на золото» у довоєнних рублях. Для цього була низка об'єктивних та суб'єктивних причин:

• на руках у населення знаходився суттєвий запас металевих монет старого (дореволюційного) карбування (1922 р. — близько 200 млн золотих руб.);
• система ціноутворення, що відроджується в роки непу, мала у природній історичній основідореволюційну цінову структуру, сформовану рамках грошового устрою золотомонетного стандарту з урахуванням російського золотого рубля;
• золота грошова система була в усіх у пам'яті, тому більшість людей «довоєнний рубль» був добре знайомої величиною, придатної ролі умовної рахункової одиниці.

У результаті в країні склалися і паралельно діяли дві системи цін — у паперових грошах та золоті, які були пов'язані між собою курсом золотого рубля в радзнаках. Паралельне звернення червінців та радзнаків зберігалося до березня 1924 р.

Паритет червінця із золотом вимагав не лише законодавчої фіксації, а й реального підтвердження. З цією метою Державний банк проводив валютні та золоті інтервенції — скуповував на біржі банківські квитки за золото та валюту, що призвело до додаткового зростання попиту на червінці. Крім цього, для забезпечення зв'язку із золотом у 1923 р. було здійснено емісію золотих червінців. Через війну проведення фінансової реформи грошова маса зменшилася на 50 трлн крб.

У 1924 р. було здійснено уніфікацію грошового обігу:

• офіційно скасовано радзнак. Був оголошений фіксований курсрадзнаків у червінцях та проведено їх викуп в обмін на казначейські квитки за курсом 50 тис. руб. у радзнаках 1923 = = 1 руб. у казначейських квитках. З обігу вилучили близько 809,6 квадриллионов совзначних рублів;
• почався випуск казначейських квитків, номінованих у рублях і мають природу паперових грошей, що випускаються для зручності грошового обігу. Казначейські квитки були дрібними частинами червінця і виражалися в золотих рублях;
• як розмінну випускалася срібна та мідна монета, яка була дрібною частиною казначейського рубля;
• для забезпечення стійкості грошового обігу Наркомфіну СРСР було встановлено ліміт випуску казначейських квитків, що у 1924 р. становив 50% суми випущених обіг банківських квитків, а 1930 р. було збільшено до 100%. У 1925 р. емісія казначейських квитків була також передана Держбанку СРСР, і казначейський характер зберігся лише до випуску розмінної монети.

Таким чином, у результаті проведення реформи сформувалася нова грошова система із поводженням та взаємним розміном за твердими співвідношеннями банківських червінців, казначейських квитків, а також срібних та мідних монет із масштабом цін, заснованих на золоті. Банкноти забезпечувалися золотом і мали золотий паритет, але золотий грошовий обіг був відсутній. Перевага цієї системи в тому, що вона не мала нестачі в платіжних засобах, і в той же час небезпека збільшення паперово-емісії могла нейтралізуватися регулюванням випуску банкнот.

Економічні результати реформи – це динамічний економічне зростаннявсередині країни, розвиток зовнішньоекономічних зв'язків, збалансований та стійкий стан фінансів та грошового обігу. Грошова реформа підвищила роль грошей у розвитку економіки, відновленні товарних відносин. Внаслідок впровадження в обіг червінця та державних казначейських квитків покращилось фінансове положенняпідприємств, які перестали зазнавати втрат від знецінення грошей.

Однак ряд кроків, зроблених у 1925-1933 рр., призвели до відмови від стійкої грошової одиниці:

• обмеження діяльності приватного капіталу та подальша повна ліквідація приватного підприємництва;
• диспаритет цін на промислові та сільськогосподарські товари, що обмежує формування стабільного товарообігу;
• надмірне банківське кредитуванняпромисловості та формалізація госпрозрахунку підприємств;
• неефективні методи економічного впливуна сільське господарство, які стримують його економічне зростання (колективізація, розкуркулювання);
• централізація управління та перехід до адміністративно-командних методів управління.

Названі фактори зумовили дефіцит товарної пропозиції та інфляцію. Як наслідок у другій половині 20-х XX в. почався перегляд теоретичної концепції грошей, що було з переходом від однієї моделі господарського механізму(Неп) до іншої - адміністративно-командної. Примітно у зв'язку з цим висловлювання Б. Раскіна: «...усуспільнення грошової системи проявляється в тому, що ця система все більше відображає риси соціалістичних квитанцій і все менше природу грошей».

У 1926-1928 pp. червонець перестав бути валютою, що конвертується. Після кредитної реформи 1930-1933 рр., спрямованої на централізацію кредитних процесів в економіці та скасування комерційного кредитуваннята вексельного обороту, червінці фактично були витіснені з обігу банківськими та казначейськими квитками, номінованими у рублях. У грошовому обігувстановився фідуціарний стандарт.

У роки Другої світової війни уряд вимушено вдався до емісії як джерела покриття військових витрат. На момент закінчення війни вчетверо перевищувала довоєнний рівень, а обсяг роздрібного товарообігу, навпаки, скоротився більш ніж на 2/3, у зв'язку з чим знизилося товарне забезпечення грошової маси та отримав розвиток інфляційний процес. В обороті виявився надлишок грошей, що призвело до зростання ринкових цінта зниження купівельної спроможності рубля.