Боргові зобов'язання Російської Федераціїможуть існувати у формі:

1. кредитних угод та договорів, укладених від імені Російської Федерації з кредитними організаціями, іноземними державами та міжнародними фінансовими організаціями, на користь зазначених кредиторів;

2. державних цінних паперів, що випускаються від імені Російської Федерації;

3. договорів про надання державних гарантійРосійської Федерації, договорів поруки Російської Федерації щодо забезпечення виконання зобов'язань третіми особами;

4. переоформлення боргових зобов'язань третіх осіб у державний борг Російської Федерації на основі ухвалених федеральних законів;

5. угод та договорів, у тому числі міжнародних, укладених від імені Російської Федерації, про пролонгацію та реструктуризацію боргових зобов'язань Російської Федерації минулих років.

Боргові зобов'язання Російської Федерації можуть бути короткостроковими (до одного року), середньостроковими (від одного до п'яти років) і довгостроковими (від п'яти до 30 років). Боргові зобов'язання погашаються у строки, що визначаються конкретними умовами позики. По борговим зобов'язанням Російської Федерації та її суб'єктів терміни погашення що неспроможні перевищувати 30 років, а, по зобов'язанням муніципального освіти - 10 років.

У подібних формах можуть існувати боргові зобов'язання суб'єктів РФ та муніципальних утворень, за винятком міжнародних угодта договорів на рівні муніципальної освіти. Усі згадані форми у ринковій практиці використовуються досить активно.

Кредитні угоди та договорив системі державного кредитуполягають насамперед із кредитними організаціями різноманітних, зазвичай комерційними банками. До їх послуг найчастіше вдаються суб'єкти Федерації та муніципальні освіти. Традиційно кредити Уряду РФ надавалися Центральним банком, який як кредитних ресурсіввикористав власні кошти, резервні фондибанків, і навіть вклади населення установах Ощадбанку РФ обсягах, визначених щорічними угодами. Однак із прийняттям нової редакціїФедерального закону від 26 квітня 1995 р. № 65-ФЗ «Про Центральний банк РФ (Банку Росії)», центральний банкнемає права надавати кредити фінансування державних і місцевих бюджетів, а також бюджетів державних позабюджетних фондів.

Т. е. зобов'язання, випущені від імені держави або гарантовані ним, в економічно розвинених країнє основним джерелом формування державного боргу. Емісія державних цінних паперів у неоплачених внутрішніх заборгованостях коливається у різних країнахвід 20 до 90%: у Німеччині вони досягають 40%, у США – 70, у Великій Британії – 90%. У Росії її боргові зобов'язання як цінних паперів становили 2000 р. 93% всього внутрішнього боргу.

Світовий ринок державних цінних паперів є досить різноманітним і включає облігації, казначейські векселі, казначейські ноти тощо. Найбільш поширений вид державних цінних паперів – облігації.

Облігація(від лат. obligatio - зобов'язання) - це борговий цінний папір, зобов'язання, що підтверджує відношення позики між інвестором та емітентом, згідно з яким емітент (позичальник) гарантує інвестору (кредитору) виплату основної суми боргу після закінчення встановленого терміну, а також відсотків за позикою.

Державні облігації випускаються, як правило, достатньо довгий термін, та його можна розцінювати як особливу форму інвестицій. Вони визнаються найбільш надійними та ліквідними, оскільки забезпечені фінансовими та іншими ресурсами держави. Цьому не заважає навіть те, що рівень процентної ставки за державними паперами зазвичай нижчий, ніж за паперами інших емітентів. За ступенем надійності облігації уряду та облігації, гарантовані ним, стоять на першому місці, і лише потім слідують муніципальні облігації, облігації акціонерних товариств.

Облігаційні позики класифікуються за різними ознаками:

1) за видом емісії - на пред'явника та іменні (облігації державних та муніципальних позик випускаються, як правило, на пред'явника, що спрощує їхнє звернення);

2) за видом виплат доходу - на процентні та безвідсоткові облігації. При цьому дохід може або виплачуватись у вигляді виграшів, або не виплачуватись зовсім, але гарантує отримання певного товару чи послуги (наприклад, за цільовими позиками – телефонними, житловими тощо);

3) за характером звернення - на облігації, що вільно звертаються на ринку (ринкові) та з обмеженим колом звернення (неринкові). Ринкові цінні паперивільно звертаються і можуть перепродаватись іншим суб'єктам, неринкові цінні папери не можуть вільно переходити від одного власника до іншого (наприклад, ощадні облігації, індивідуальні пенсійні облігаціїпоширюються лише серед населення та перепродажу не підлягають);

4) за характером власників цінних паперів - на реалізовані лише серед населення, серед юридичних та універсальні, тобто. призначені для розміщення серед фізичних та юридичних осіб; існують облігації «спеціальних позик», призначені для розміщення у страхових та пенсійних фондів, Урядові установи, вони не мають вільного обігу і можуть бути представлені до оплати через певний час (зазвичай через рік) з дня їх випуску;

5) за строками погашення – на короткострокові (строк погашення до одного року); середньострокові (до п'яти років) та довгострокові (понад п'ять років); існують і безстрокові, чи рентні, облігації, щодо яких термін погашення не визначено, які власник отримує відсотки до того часу, поки тримає їх;

6) за методами розміщення - на добровільні, які розміщуються за передплатою та примусові. Облігації добровільних позик вільно продаються та купуються на фондовому ринку. Примусові позики розміщуються згідно з постановою уряду та передбачають відповідальність за ухилення від передплати;

7) за матеріального носіяможуть бути в документарній та бездокументарній формі (у вигляді записів на рахунках);

8) залежно, від емітента – облігації, що випускаються, центральним урядом, суб'єктами Федерації та місцевими органами влади.

Муніципальні цінних паперів емітуються місцевими органами влади і за статусом прирівнюються до державних цінних паперів поруч із субфедеральними зобов'язаннями. Муніципальні облігації бувають двох типів: загального боргу та прибуткові. За облігаціями загального боргу виплата відсотків та погашення забезпечується збором місцевих податків. Їхнє призначення - фінансування будівництва муніципальних лікарень, шкіл. Прибуткові облігації покриваються доходами від тих об'єктів, на будівництво яких вони емітувалися,- естакад, мостів, житлових будинківі т.п. Для інвесторів це більш привабливий фінансовий інструмент.

Казначейський вексель- основний вид короткострокових державних зобов'язань, випускаються, зазвичай терміном 3, 6, і 12 місяців (у США, наприклад, вони емітуються терміном від кількох тижнів до року). Емісія та погашення здійснюються центральним банком за дорученням казначейства чи міністерства фінансів. Реалізуються, як правило, з дисконтом, є високоліквідним фінансовим інструментом.

Казначейські ноти- Середньострокові ринкові цінні папери. Випускаються міністерством фінансів чи спеціальними державними фінансовими органами.

Особливе місце у системі державних позик займають цінні папери, гарантовані федеральним урядом . Емітентом у разі виступають структури, користуються підтримкою уряду. Прикладом таких цінних паперів можуть бути облігації системи фермерського кредиту та облігації федеральних банків житлового кредитуу США, облігації федеральної пошти та облігації федеральної залізниці у Німеччині, облігації Російського акціонерного товариства"Високошвидкісні магістралі" (РАТ "ВСМ") і т.п.

Державні цінні папери займають певне місце над ринком фінансових активівта виконують особливу роль у суспільному виробництві. Насамперед вони виконують фіскальну та економічну функцію. Фіскальна функція полягає в мобілізації тимчасово вільних грошових коштівюридичних та фізичних осіб(комерційних банків та небанківських фінансово-кредитних інститутів, підприємств, населення тощо) та зосередженні їх у руках держави. Фіскальна функція зумовлює економічну - залучені державою ресурси дозволяють йому вирішувати поточні та перспективні завдання (завдання соціального та економічного розвиткукраїни, зниження дефіциту бюджету тощо).

Державні цінні папери- найважливіший фінансовий інструмент ринкової економіки. Роль їх принципово змінювалася під час розвитку суспільства. Спочатку державні цінні папери використовувалися головним чином покриття бюджетного дефіциту, викликаного надзвичайними витратами, що з війнами, стихійними лихами та інші аналогічними подіями. Поступово їх випуск набуває економічної спрямованості і вони починають відігравати істотну роль державне регулювання національної економікиі грошового обігу. Так, Росія випустила свої перші державні цінні папери 1769 р. покриття витрат у війні з Туреччиною. Потім дедалі частіше державні цінних паперів (державні позики) випускалися на інвестиційні потреби - розвиток виробництва, інфраструктури (наприклад, будівництво залізниць), вирішення завдань міського господарства.

В умовах ринкової економіки державні цінні папери стають найважливішим фінансовим інструментом: вони є найбільш цивілізованим ринковим способом формування державного боргу; у вигляді державних цінних паперів проводиться грошово-кредитна політика, здійснюється вплив на макроекономічні процеси. Так, за допомогою операцій на відкритому ринку, тобто. Купівлі-продажу державних цінних паперів, Центральний банк країни регулює грошову масу в обігу. Щоб збільшити обсяг грошової маси, фінансові можливості комерційних банків Центральний банк викуповує у них державні цінні папери; навпаки - при надлишках грошової маси, зростанні залишків на рахунках комерційних банків Центральний банк «викидає» ринку державні цінних паперів, аби «пов'язати» зайву грошову масу. Операції з державними цінними паперами забезпечують ліквідність активів комерційних банків та інших кредитно-фінансових інститутів.

Державні цінних паперів виступають об'єктом заставних відносин, тобто. використовуються як застава за кредитом, що надається Центральним банком уряду, за позиками Центрального банкукомерційних банків та за кредитами, що надаються підприємствам комерційними банками.

Це унікальний інструмент організації державних позик, коли сам позичальник визначає умови та технології позики. За допомогою державних цінних паперів здійснюється і погашення заборгованості за державними позиками – так звана реструктуризація боргу. Але це таїть у собі можливість фінансової піраміди, "боргової ями". Найбільш переважні та перспективні у зв'язку з цим, у тому числі і з погляду інвестора, інвестиційні позики.

Державні цінні папери багато в чому визначають стан фондового ринку, курси цінних паперів інших емітентів, тому нерідко їх розглядають як барометр змін в економічному та політичному житті країни.

У той же час державні цінні папери, на думку ряду фахівців, мають ряд недоліків: «відтягують» кошти з кредитного ринку; містять можливість примусового розміщення позик (наприклад, російські позикивоєнних часів); у разі нерегульованого ринку можуть провокувати створення фінансових пірамід.

У Російській Федерації порядок випуску державних та муніципальних позик регламентується Федеральним закономвід 22 квітня 1996 р. №39-Ф3 «Про ринок цінних паперів» та Федеральним законом від 29 липня 1998 р. № 136-ФЗ «Про особливості емісії та звернення державних та муніципальних цінних», а також відповідними законодавчими актамисуб'єкта Федерації чи муніципального освіти.

Державними визнаються цінних паперів, які емітуються чи гарантуються державою. Цим зумовлюється як їх місце й у суспільному виробництві, а й особливості емісії, звернення та регулювання.

Від держави емітентом, тобто. органом, який здійснює випуск цінних паперів, зазвичай виступає уповноважений орган, до функцій якого віднесено складання та (або) виконання федерального бюджету; у Росії - це Міністерство фінансів. Емітентами цінних паперів суб'єкта Російської Федерації та муніципальних утворень є відповідні органи суб'єкта РФ та місцевого самоврядування.

Як агент Міністерства фінансів часто виступає Центральний банк, який, у свою чергу, може уповноважити певні інвестиційні інститути або банки виступити офіційними дилерами або маркетмейкерами конкретного випуску. державних паперів. Він же або на його розсуд інша уповноважена організація виконують функції депозитарію, включаючи функцію зі зберігання глобального сертифіката випуску облігацій федеральних позик, здійснюють облік прав різних організацій на ці облігації. Функції субдепозитарію за цими облігаціями можуть виконувати уповноважені організації. Вони здійснюють облік прав облігації федеральних позик за рахунками «депо» депонентів (інвесторів).

Поширюються облігації внутрішніх державних позик, зазвичай, через установи Ощадного банку РФ, а місцевих позик - і через фондові біржі.

Функції проведення державної політикиРФ у сфері ринку цінних буму, контролю над діяльністю професійних його учасників через визначення порядку своєї діяльності, і навіть щодо визначення стандартів емісії цінних паперів здійснює Федеральна комісіяз ринку цінних паперів.

Можна виділити наступні видиосновних федеральних боргових зобов'язань:

1. облігації федеральних позик з незмінним купонним доходом (ОФЗ - ПД) мають термін звернення 3 роки і нульовий купон; можуть бути в установленому порядкувикористані на операції з погашення простроченої заборгованості з податків у Федеральний бюджет, включаючи штрафи та пені, що утворилася станом на 1 липня 1998 р., а також з метою оплати участі у статутному капіталі кредитних організацій;

2. облігації федеральної позикиз фіксованим купонним доходом (ОФЗ - ФД) з термінами обігу 4 та 5 років випускаються дванадцятьма рівними траншами з нарахуванням процентного доходу починаючи з 19 серпня 1998 р.

3. Державні короткострокові облігації (ДКО) з термінами обігу 3, 6 та 12 місяців. Випускаються на безпаперовій основі як записів на рахунках «депо». Облігації немає купонів. Розміщуються на аукціонах із дисконтом від номіналу;

4. облігації державної ощадної позики (ОГСЗ) терміном обігу 1 рік;

5. облігації державної неринкової позики (ОДНЗ); випускаються у бездокументарній формі; дохід виплачується у вигляді відсотка від номінальної вартості, яку встановлює Міністерство фінансів РФ при випуску облігацій, але не рідше одного разу на рік;

6. державні житлові сертифікати(ГЖС); є документарними іменними необоротними цінними паперами і емітуються за рішенням Уряду РФ для громадян РФ, які втратили житло внаслідок надзвичайних ситуацій та стихійних лих. Номіновані в квадратних метрахжитловий майдан. Строк надання до погашення – 1 рік з моменту видачі;

7. державні довгострокові облігації (ДДО). Випущено 1 липня 1991 р. з терміном обігу 30 років, тобто до 1 липня 2021 р. Випускаються у бланковому вигляді з набором купонів; купонний дохід -15% від намінала облігації, що виплачується один раз на рік - 1 липня;

8. облігації внутрішнього валютної позики(ОВВЗ). Випущені 1993 р. у рахунок погашення заборгованості Банку зовнішньоекономічної діяльностіСРСР перед юридичними особами. Валюта позики – долари США.

Надалі ринок федеральних позик буде розвиватися у напрямі вдосконалення та розширення інструментів запозичення у бік подовження термінів та здешевлення позик, залучення нових категорій інвесторів. У червні 2001 р. Міністерство фінансів РФ випустило державні цінні папери з терміном погашення у 2004 р. Ці папери матимуть чотири купони на рік, і відсоткова ставка за ними буде вищою, ніж за ДКО, що зараз у зверненні.

Таким чином, облігаційні запозичення можна розцінювати як реальний інструментфінансування федерального, регіонального та муніципального розвиткуособливо при посиленні їх інвестиційної орієнтації. Водночас не можна не враховувати і існування такого конкурентного фінансового інструменту, як прямі, реальні інвестиції. Необхідно знайти оптимальні пропорції використання всіх цих інструментів залучення коштів.

Державні гарантії та порукивиступають особливою формою запозичень із забезпечення виконання зобов'язань третіми особами. Під державною або муніципальною гарантією в Бюджетному кодексі РФ визнається спосіб забезпечення цивільно-правових зобов'язань, внаслідок яких Російська Федерація, її суб'єкт або муніципальне утворення, виступаючи гарантом, дає письмове зобов'язання відповідати за виконання особою - одержувачем гарантії - своїх зобов'язань перед третіми особами повністю або частково. Одержувачами державних (муніципальних) гарантій є суб'єкти РФ, муніципальні освіти, юридичних осіб. Призначення гарантії – забезпечення виконання зобов'язань отримувачів гарантії перед третіми особами.

Гарант у цьому випадку несе субсидіарну відповідальність додатково до відповідальності боржника за гарантованим ним зобов'язанням, а зобов'язання його перед третьою особою обмежується лише сумою, на яку видано гарантію.

Загальна сума наданих гарантій включається до складу державного (муніципального) боргу відповідного рівня як вид боргового зобов'язання. Залежно від валюти, в якій надаються державні гарантії, вони включаються до державного внутрішнього або зовнішнього боргу. При виконанні одержувачем гарантії своїх зобов'язань перед третьою особою на відповідну суму скорочується борг гаранта, що відображається у звіті про виконання бюджету.

Державні (муніципальні) гарантії надаються, як правило, на конкурсній основі після перевірки фінансового стану, одержувач гарантії. У договорі про надання гарантії зазначається зобов'язання, яке нею забезпечується. Строк гарантії визначається терміном виконання зобов'язань, за якими надано гарантію.

У законі (рішенні) про бюджет відповідного рівня на черговий фінансовий ріквстановлюється верхня межа загальної суми, державних (муніципальних) гарантій, а також перелік гарантій, розмір яких перевищує: один мільйон МРОТ за державними гарантіями Російської Федерації у валюті РФ; 10 млн. дол. США за державними гарантіями РФ у порядку забезпечення зобов'язань у іноземній валюті; 0,01% видатків бюджету суб'єкта РФ або муніципального освіти.

Специфіка цієї форми фінансових відносин у тому, що надані гарантії ведуть до зростання потенційного чи прихованого боргу. Заборгованість виникає у разі над момент гарантії, лише у разі виникнення неплатежу. Даючи гарантії, держава бере на себе ризик непогашення або несвоєчасного погашення всієї (або частини) суми та відсотків за нею. При кон'юнктурі, що благополучно складається, реальна сума боргу може і не зрости.

У світовій практиці держава гарантує позики місцевих органів управління, націоналізованих підприємств та корпорацій, спеціалізованих кредитних установ, а також кредити банків, призначені для муніципального житлового будівництва, експортні кредити та операції. У разі держава він ризики як економічного характеру (затримка платежу, неплатоспроможність боржника), а й політичного (неплатежі внаслідок революції, націоналізації тощо.). Гарантії – це форма державного регулювання за умов нестійкості економічної кон'юнктури, загострення конкурентної боротьби, тому операції що така постійно розширюються.

Діяльність Російської Федерації як гаранта зводиться до наступних напрямів. Насамперед держава традиційно виступає гарантом за вкладами населення Ощадному банку. При цьому держава гарантує відновлення та забезпечення збереження грошових заощаджень громадян, поміщених на вклади в Ощадному банку РФ та в організації державного страхуванняРосійської Федерації за договірними (накопичувальними) вкладами особистого страхування в період до 1 січня 1992 р. Такі заощадження визнаються державним внутрішнім боргом РФ. Відновлення та забезпечення безпеки цінності гарантованих заощаджень проводиться шляхом, переведення їх у цільові боргові зобов'язання РФ, що є державними цінними паперами.

Переоформлення боргових зобов'язань третіх осіб у державний борг Російської Федерації- Ще одна форма боргових зобов'язань держави, закріплена у Бюджетному кодексі РФ.

§ Кредитні угоди та договори, укладені від імені РФ як позичальника з кредитними організаціями, іноземними державами та міжнародними фінансовими організаціями;

§ Держпозики, здійснені шляхом випуску цінних паперів від імені РФ;

§ Договори та угоди на отримання РФ бюджетних позичок та бюджетних кредитів від бюджетів інших рівнів бюджетної системи Росії;

§ Договору про надання РФ державних гарантій;

§ Угоди та договору, у тому числі міжнародних, укладені від імені РФ, про пролонгацію та реструктуризацію боргових зобов'язань Росії минулих років.

Обслуговування держборгу пов'язане із перерозподілом доходів у країні. Для погашення боргу можна використовувати наявні у держави активи, приватизуючи державну власність. Інший підхід пов'язаний із збільшенням доходів бюджету шляхом розширення бази оподаткування. Тягар обслуговування перекладається на платників податків. Ще одним джерелом погашення боргу можуть стати кредити ЦП.

Проте за умов незалежного від уряду головного банку країни використовувати емісію для скорочення боргу дуже складно. Обслуговування зовнішнього боргу фактично означає легальне вивезення капіталу, що відображається окремим рядком у платіжному балансі, тобто призводить до перерозподілу частини національного доходучерез бюджетно-податкову та грошово-кредитну систему на користь нерезидентів.

Фінансування дефіциту бюджету з допомогою внутрішніх джерел також завжди сприяє розвитку національної економіки. Збільшення внутрішнього боргу означає зростання частки державних запозичень на фінансовому ринку. Це може призвести до конкуренції за ресурси на внутрішньому фінансовому ринку, зростання процентних ставокта зниження капіталізації ринку приватних цінних паперів. Крім того, скорочуються інвестиції, оскільки залишаться нереалізованими інвестиційні проекти з рентабельністю, що не перевищує відсотка, що виплачується за державними цінними паперами разом із премією за ризик.

Державний боргпов'язаний із перерозподілом ВНП та частини національного багатства на формування додаткових ресурсів держави шляхом позик грошових коштів у приватних осіб та інститутів, а також за рахунок кредитів іноземних держав. Структурно державний борг включає:

§ фінансову заборгованість

Грошові зобов'язання держави у зв'язку із позикою кредитних коштів

§ адміністративну заборгованість- борги з платежів (наприклад, заборгованість із виплати заробітної плати).

Іноді до складу державного боргу можуть також включатися боргові зобов'язання держави за поруки (наприклад, фінансові гарантіїсприяння експортно-імпортної діяльності).

Походження кредитних коштів дозволяє розглядати їх як внутрішній та зовнішній боргдержави. Як кредитори держави виступають:

§ банківська система

§ небанківський сектор (наприклад, система соціального страхування)

§ зарубіжні державні та приватні організації.

Державний борг виступає у двох основних формах:

§ Державні цінні папериліквідні, анонімні, можуть вільно звертатися на вторинному ринку

§ Борги, оформлені у вигляді запису на бухгалтерських рахунках

Не можуть поступатися і продаватися. У цій формі зазвичай оформляється незначна частина державного боргу.

Державний борг, зміст та основні форми

Під державним боргом чи позикою розуміють боргові зобов'язання перед фізичними та юридичними особами, іноземними державами, міжнародними організаціямита іншими суб'єктами міжнародного права.

Державний борг повністю і без умов забезпечується всім, хто перебуває в федеральної власностімайном, що становить державну скарбницю.

Згідно з Бюджетним кодексом РФ залежно від валюти походження боргу його ділять на внутрішній та зовнішній. Під внутрішнім державним боргом розуміють зобов'язання, що у валюті РФ, а під зовнішнім – в іноземній валюті.

Російські боргові зобов'язання можуть існувати у таких формах:

1) кредитної угодичи договорів, укладених від імені РФ на користь зазначених кредиторів;

2) державних цінних паперів, що випускаються від імені РФ;

3) договорів про надання державних гарантій РФ, договорів поруки РФ щодо забезпечення виконання зобов'язань третіми особами.

Кредитні угоди та договори у системі державного кредиту укладаються насамперед із кредитними організаціями різноманітних, зазвичай, комерційними банками. До їх послуг частіше вдаються суб'єкти федерації та муніципальні освіти.

Зазвичай кредити Уряду РФ надавалися ЦБ РФ, який у ролі кредитних ресурсів використовував власні кошти, резервні фонди банків, і навіть вклади населення установах Ощадбанку РФ. Водночас згідно з новим Законом про ЦБ РФ він тепер не має права надавати кредити на фінансування державних та місцевих бюджетів, а також бюджетів державних позабюджетних фондів.

Державні цінні папери- це зобов'язання, випущені від імені держави або гарантовані ним. У економічно розвинених країн є основним джерелом формування державного боргу.

Світовий ринок державних цінних паперів досить різноманітний та включає облігації, казначейські векселі, казначейські ноти та ін. Найбільш поширені облігації.

Казначейські ноти- Середньострокові ринкові цінні папери.

Вони випускаються Мінфіном чи спеціальними державними фінансовими органами.

Державні цінних паперів – це найважливіший фінансовий інструмент ринкової економіки. Їх роль принципово змінювалася під час розвитку суспільства. Спочатку вони використовувалися для покриття бюджетного дефіциту, спричиненого надзвичайними витратами.

Поступово їх випуск став набувати економічної спрямованості. І вони починають відігравати істотну роль у державному регулюванні національної економіки та грошового обігу.

Вони є найбільш цивілізований ринковий спосібформування державного боргу

За допомогою державних цінних паперів проводиться кредитно-грошова політика, здійснюється вплив на макроекономічні процеси З допомогою операцій над ринком цінних паперів ЦБ регулює грошову масу в обігу. Щоб збільшити обсяг грошової маси в комерційних банків, ЦБ викуповує у них державні цінні папери, і навпаки: за зайвої грошової масиі зростання залишків на рахунках ЦБ «викидає» ринку державні цінних паперів, щоб «пов'язати» зайву грошову масу.

Державні цінні папери багато в чому визначають стан ринку, курси цінних паперів інших емітентів, тому їх ще розглядають як барометри змін економічного життякраїни.

Державні гарантії та поруки виступають особливою формою запозичень із забезпечення виконання зобов'язань третіми особами.

Під державною чи муніципальною гарантією визнається спосіб забезпечення цивільно-правових зобов'язань, з яких РФ та її суб'єкти чи муніципальні освіти, виступаючи гарантом, дають письмове зобов'язання відповідати виконання обличчям (одержувачем гарантії) своїх зобов'язань перед третіми особами повністю чи частково.

Гарант у цьому випадку несе субсидіарну відповідальність додатково до відповідальності боржника за гарантованим ним зобов'язанням, а зобов'язання його перед третьою особою обмежується лише сумою, на яку видано гарантію.

Загальна сума наданих гарантій включається до складу державного боргу відповідного рівня як вид боргового зобов'язання. Залежно від валюти, в якій надаються гарантії, вони включаються до внутрішнього або зовнішнього боргу.

Державні гарантії надаються, зазвичай, на основі після перевірки фінансового становища одержувача.

Специфіка цієї форми фінансових відносин у тому, що надані гарантії ведуть до зростання потенційного чи прихованого боргу.

Управління державним кредитом – сукупність дій держави, пов'язаних з обслуговуванням та погашенням державного боргу, випуском та розміщенням нових позик, регулюванням ринку державного кредиту. Регулюють і здійснюють цю діяльність Мінфін і ЦБ РФ, які визначають загальний обсяг бюджетного дефіциту та характер позик, необхідні його фінансування, розробляють кредитну політику та її інституційне забезпечення.

У системі дій з управління державним кредитом найважливішим є обслуговування та погашення державного боргу, оскільки всі витрати такого роду здійснюються за рахунок бюджетних коштів, Створюючи для бюджету додаткове навантаження, а невчасність виплат веде до збільшення суми боргу за рахунок штрафних санкцій.

Обслуговування державного боргу передбачає здійснення заходів щодо розміщення боргових зобов'язань, виплату доходів за ними, погашення боргу повністю або частково. Погашення боргу передбачає повне повернення основної суми боргу та відсотків за ним, а також штрафів та інших платежів, пов'язаних із невчасним поверненням боргу.

В умовах значного зростання державної заборгованості та бюджетного дефіциту уряд змушений вдаватися до різним способамрегулювання боргу

Рефінансування – погашення старої заборгованості шляхом випуску нових позик.

Конверсія- Зміна прибутковості позик.

Консолідація- Зміна терміну дії вже випущених позик у бік збільшення або скорочення. Вона передбачає полегшення умов виплати боргу як відстрочки платежів і погашення.

Уніфікація позик- Об'єднання кількох позик в один, коли облігації вже випущених позик обмінюються на облігації нової позики.

Мета – зменшення кількості видів цінних паперів, що обертаються одночасно, що спрощує роботу та скорочує витрати держави з обслуговування боргу. Уніфікація державних позик зазвичай проводиться разом із консолідацією, але може бути і без неї.

Відстрочення погашення позики відрізняється від консолідації тим, що в цьому випадку не лише відсуваються терміни погашення, а й, як правило, припиняється виплата доходів.

Конверсія, консолідація, уніфікація державних позик та обмін облігацій держави зазвичай здійснюються лише щодо внутрішніх позик. Що стосується відстрочки погашення зобов'язань, то цей захід можливий і стосовно зовнішньої заборгованості. Вона проводиться за згодою з кредиторами.

Під анулюванням державного боргу розуміється повна відмова держави від зобов'язань за випущеними позиками.

Фінанси: конспект лекцій Котельникова Катерина

2. Державний борг, зміст та основні форми

Під державним боргом чи позикою розуміють боргові зобов'язання перед фізичними та юридичними особами, іноземними державами, міжнародними організаціями та іншими суб'єктами міжнародного права.

Державний борг повністю і без умов забезпечується всім майном, що перебуває у федеральній власності, що становить державну скарбницю.

Згідно з Бюджетним кодексом РФ залежно від валюти походження боргу його ділять на внутрішній та зовнішній. Під внутрішнім державним боргом розуміють зобов'язання, що у валюті РФ, а під зовнішнім – в іноземній валюті.

Російські боргові зобов'язання можуть існувати у таких формах:

1) кредитної угоди чи договорів, укладених від імені РФ на користь зазначених кредиторів;

2) державних цінних паперів, що випускаються від імені РФ;

3) договорів про надання державних гарантій РФ, договорів поруки РФ щодо забезпечення виконання зобов'язань третіми особами.

Кредитні угоди та договори у системі державного кредиту укладаються насамперед із кредитними організаціями різноманітних, зазвичай, комерційними банками. До їх послуг частіше вдаються суб'єкти федерації та муніципальні освіти.

Зазвичай кредити Уряду РФ надавалися ЦБ РФ, який у ролі кредитних ресурсів використовував власні кошти, резервні фонди банків, і навіть вклади населення установах Ощадбанку РФ. Водночас згідно з новим Законом про ЦБ РФ він тепер не має права надавати кредити на фінансування державних та місцевих бюджетів, а також бюджетів державних позабюджетних фондів.

Державні цінні папери- це зобов'язання, випущені від імені держави або гарантовані ним. У економічно розвинених країн є основним джерелом формування державного боргу.

Світовий ринок державних цінних паперів досить різноманітний та включає облігації, казначейські векселі, казначейські ноти та ін. Найбільш поширені облігації.

Казначейські ноти- Середньострокові ринкові цінні папери.

Вони випускаються Мінфіном чи спеціальними державними фінансовими органами.

Державні цінних паперів – це найважливіший фінансовий інструмент ринкової економіки. Їх роль принципово змінювалася під час розвитку суспільства. Спочатку вони використовувалися для покриття бюджетного дефіциту, спричиненого надзвичайними витратами.

Поступово їх випуск став набувати економічної спрямованості. І вони починають відігравати істотну роль у державному регулюванні національної економіки та грошового обігу.

Вони є найбільш цивілізований ринковий спосіб формування державного боргу.

З допомогою державних цінних паперів проводиться кредитно-грошова політика, здійснюється вплив на макроекономічні процеси. З допомогою операцій над ринком цінних паперів ЦБ регулює грошову масу в обігу. Щоб збільшити обсяг грошової маси в комерційних банках, ЦБ викуповує в них державні цінні папери, і навпаки: за надмірної грошової маси та зростання залишків на рахунках ЦБ «викидає» на ринок державні цінні папери, щоб «пов'язати» зайву грошову масу.

Державні цінні папери багато в чому визначають стан ринку, курси цінних паперів інших емітентів, тому їх ще розглядають барометрами змін в економічному житті країни.

Державні гарантії та поруки виступають особливою формою запозичень із забезпечення виконання зобов'язань третіми особами.

Під державною чи муніципальною гарантією визнається спосіб забезпечення цивільно-правових зобов'язань, з яких РФ та її суб'єкти чи муніципальні освіти, виступаючи гарантом, дають письмове зобов'язання відповідати виконання обличчям (одержувачем гарантії) своїх зобов'язань перед третіми особами повністю чи частково.

Гарант у цьому випадку несе субсидіарну відповідальність додатково до відповідальності боржника за гарантованим ним зобов'язанням, а зобов'язання його перед третьою особою обмежується лише сумою, на яку видано гарантію.

Загальна сума наданих гарантій включається до складу державного боргу відповідного рівня як вид боргового зобов'язання. Залежно від валюти, в якій надаються гарантії, вони включаються до внутрішнього або зовнішнього боргу.

Державні гарантії надаються, зазвичай, на основі після перевірки фінансового становища одержувача.

Специфіка цієї форми фінансових відносин у тому, що надані гарантії ведуть до зростання потенційного чи прихованого боргу.

Цей текст є ознайомлювальним фрагментом.Із книги Твітономіка. Все, що потрібно знати про економіку, коротко і по суті автора Комптон Нік

Чому США має державний борг? 25 років тому США були головним світовим кредитором, проте події кінця 1980-х – початку 1990-х років. зробили цю країну боржником. У США є два типи боргу. По-перше, це дефіцит бюджету, оскільки уряд витрачає більше, ніж

З книги Фінанси: конспект лекцій автора Котельникова Катерина

2. Державний борг, зміст та основні форми Під державним боргом або позикою розуміють боргові зобов'язання перед фізичними та юридичними особами, іноземними державами, міжнародними організаціями та іншими суб'єктами міжнародного

З книги Державні та муніципальні фінанси автора Новікова Марія Володимирівна

54. Державний борг Відповідно до БК РФ державним боргом є боргові зобов'язання Російської Федерації перед фізичними та юридичними особами, іноземними державами, міжнародними організаціями та іншими суб'єктами міжнародного права,

Із книги Економічна теорія: конспект лекцій автора Душенькіна Олена Олексіївна

5. Бюджетна система. Державний борг Бюджетна система – це сукупність усіх бюджетів, що функціонують біля країни. Разом із системою позабюджетних фондів вона утворює систему державних фінансів. Бюджетний пристрій Російської Федерації

Із книги Економічна теорія. автора

19.2. Державний бюджетта державний борг Державний бюджет є провідною ланкою державних фінансів. З його допомогою здійснюється розподіл та перерозподіл ВНП між територіями та галузями. Бюджет – це кошторис (баланс) доходів та

З книги Макроекономіка: конспект лекцій автора Тюріна Анна

4. Бюджетний дефіцит та державний борг Деякі економісти вважають бюджетний дефіцит та державний борг найважливішими економічними проблемами, а інші фахівці, навпаки, не надають великого значенняцим явищам. Для того, щоб скласти власну

автора Маховікова Галина Опанасівна

6.4. Фінансова система. Державний бюджет. Державний борг Фінанси – це система, що склалася в суспільстві економічних відносинз формування, розподілу та використання фондів коштів. Сукупність відносин щодо використання фондів

З книги Економічна теорія: підручник автора Маховікова Галина Опанасівна

15.3.1. Бюджетний дефіцит та державний борг Будучи самостійним економічним суб'єктом, держава здійснює витрати та потребує доходів. Найважливішим джерелом державних доходівє різні видиподатків. Податки на доходи (податок на доходи

З книги Економічна теорія: підручник автора Маховікова Галина Опанасівна

Заняття 14. Фінансова система. Державний бюджет. Державний борг Семінар Навчальна лабораторія: обговорюємо, відповідаємо, обговорюємо… 1. Сутність фінансової системита її принципи.2. Державний бюджет. Проблеми бюджетного дефіциту.3. Державний борг.

З книги Державний борг: аналіз системи управління та оцінка її ефективності автора Брагінська Лада Сергіївна

Державний борг та соціальна політика Для вирішення, з одного боку, проблеми пенсійних накопичень, які відповідно до діючим законодавствоммають бути інвестовані у державні цінні папери, а, з іншого боку, з метою підвищення

З книги Бюджетна система РФ автора Бурханова Наталія

49. Державний борг суб'єкта РФ. Державний борг Державний борг суб'єкта РФ - сукупність боргових зобов'язань суб'єкта РФ; він повністю і без умов забезпечується всім майном, що перебуває у власності суб'єкта РФ, що становить скарбницю суб'єкта

З книги Бюджетна система РФ: конспект лекцій автора Бурханова Наталія

ЛЕКЦІЯ № 15. Державний та муніципальний борг 1. Державний борг РФДержавний борг РФ - це боргові зобов'язання РФ перед фізичними та юридичними особами, іноземними державами, міжнародними організаціями та іншими суб'єктами міжнародного

автора Ясін Євген Григорович

4.2.1 Макроекономіка. Бюджет та державний борг Необхідною передумовою інвестиційної діяльностіє низький рівеньінфляції, як і передбачуваність поведінки цін економіки. Тому найважливішим завданням залишається проведення політики, спрямованої на

З книги Нова епоха – старі тривоги: Політична економія автора Ясін Євген Григорович

4.3.4 Фінанси та державний борг Довгострокову бюджетну політикутреба будувати виходячи з того, що для досягнення високих темпів розвитку економіки державні витрати(Витрати розширеного уряду) не повинні перевищувати 25-30% ВВП. При цьому буде можливість

Із книги Бюджетне право автора Пашкевич Дмитро

16. Державний борг Російської Федерації Державним боргом РФ визнаються її зобов'язання перед фізичними та юридичними особами, іноземними державами, міжнародними організаціями та іншими суб'єктами міжнародного права, у тому числі зобов'язання

З книги Прокинься! Вижити і досягти успіху в майбутньому економічному хаосі автора Чалабі Ел

Державний борг США (борг федерального урядуСША) Я ставлю економію до перших і найважливіших республіканських чеснот і державний борг вважаю найбільшою з загроз, яких слід побоюватися. Томас Джефферсон Уряд США сприйняв

p align="justify"> Функціонування механізму веде до утворення державного боргу.

— сума випущених, але не погашених державних позик з нарахованими відсотками, яка має бути виплачена разом із відсотками до певної дати або через певний строк.

Розрізняють капітальний та поточний державний борг.

Капітальнийдержавний борг — це вся сума випущених та не погашених боргових зобов'язань держави, включаючи нараховані відсотки за ними на певну дату.

Поточнийдержавний борг становлять витрати з виплати доходів кредиторам за всіма борговими зобов'язаннями держави та погашення зобов'язань, термін оплати яких настав.

Загальнодержавний борг Росії включає федеральний борг (заборгованість Уряду РФ), державний борг суб'єктів РФ та борг муніципальних утворень.

Державний борг залежно від виду валюти поділяється на внутрішнійборг (який виражається у валюті РФ) і зовнішнійборг (який виражається в іноземній валюті).

- це обов'язок іноземними державами, Організаціями, особами. Він дуже обтяжливий для країни, тому що потрібно віддавати цінну сировину, товари, надавати певні послуги, щоб сплатити відсотки та сплатити борг. Якщо платежі за зовнішнім боргом становлять 20-30% надходжень від зовнішньоекономічної діяльності, то країна потрапляє до розряду боржників і залучення нових позик для цієї країни буде дуже важко.

Внутрішній боргдержави - це борг свого населення, тобто. боргові зобов'язання урядових органів перед юридичними та фізичними особами.

Боргові зобов'язання держави є таким:

• Кредити, одержані урядом.
• Державні позики, здійснені у вигляді випуску цінних паперів від імені уряду чи Центрального банку.
• Інші боргові зобов'язання, гарантовані Урядом РФ.

Внутрішній борг викликає необхідність перерозподілу доходів у країні.

Класифікація та види державного боргу

Розрізняють такі основні види державного боргу залежно від ознаки, покладеної в основу класифікації (рис. 1).

Внутрішній та зовнішній державний борг -найбільш Значна класифікаціяборгових зобов'язань держави щодо джерела запозичення. У Російській Федерації боргові зобов'язання, виражені в іноземній валюті, враховуються у складі зовнішнього боргу; боргові зобов'язання в карбованцевому вираженні включаються до складу внутрішнього боргу. Окрім валюти позики у цій класифікації може враховуватися й інша ознака — категорія власників державних цінних паперів чи кредиторів (резиденти чи нерезиденти).

Залежно від періодичності обслуговування та погашення боргових зобов'язань у складі державного боргу можна виділити його капітальну та поточну складові. Капітальний державний борг -вся сума випущених та непогашених боргових зобов'язань держави, включаючи нараховані відсотки за цими зобов'язаннями. Поточний обов'язоквключає боргові зобов'язання держави, за якими настав термін погашення.

Мал. 1. Класифікація державного боргу

Активний та пасивний державний борг -характеристика боргів залежно від їх соціально-економічного значення та використання як інструмент економічної політикидержави. Активна складова державного боргу - це запозичення, що розміщуються з метою фінансування конкретних соціально-економічних програм, інвестиційних проектів, реалізація яких розрахована на середньо- та довгостроковий період. Пасивний державний борг – залучення позик для фінансування поточних витратта покриття дефіциту бюджету.

Певне значення для характеристики загального стануборгової залежності держави має поняття чистого державного боргу— позитивної чи негативної величини, що визначається шляхом віднімання із сукупного обсягу боргових зобов'язань та зарубіжних активів держави суми боргів інших країн перед цією державою. У практиці також часто використовується поняття «чистих запозичень» як різниці між залученням та погашенням боргових зобов'язань.

Говорячи про сукупний обсяг боргових зобов'язань та враховуючи різний рівень управління ними, слід виділяти поняття муніципального, державного та загальнодержавного боргу.Останнє поняття ширше і включає заборгованість як Російської Федерації, а й суб'єктів Російської Федерації, і навіть муніципальних утворень.

Крім того, як показує практика управління державним боргом, дана класифікація вимагає уточнення та доповнення шляхом включення до складу загальнодержавного боргу
ательств державних підприємств. Так, згідно міжнародним стандартам,зовнішній борг державного секторуу розширеному визначенніохоплює зовнішню заборгованість органів державного управління, органів грошово-кредитного регулювання, а також тих банків та нефінансових підприємств, у яких органи державного управління та грошово-кредитного регулювання безпосередньо або опосередковано володіють 50 і більше відсотками капіталу або контролюють їх іншим способом.

У межах кожного виду державного боргу можна виділити форми боргових зобов'язань.Так, боргові зобов'язання можуть існувати в облігаційній та безоблігаційній формах: цінні папери, комерційні, фінансові та бюджетні кредити, бюджетні позички, гарантії та поруки.

Боргові зобов'язання можна групувати залежно від умов їх функціонування. Так, наприклад, облігаційні позики прийнято класифікувати наступним ознакам:

• за емітентами - центральні та територіальні;
• оборотності на ринку - ринкові та неринкові;
• категоріям кредиторів;
• оформлення - документарні та бездокументарні;
• терміновості - короткострокові (з періодом звернення до одного року), середньострокові (від року до п'яти років) та довгострокові (понад п'ять років);
• прибутковості - купонні (відсоткові), безкупонні (безвідсоткові, з нульовим купоном) та виграшні;
• умовам погашення - з правом дострокового та без права дострокового погашеннята ін.

Таким чином, класифікація державного боргу може бути побудована за декількома деталізованими рівнями (ступенями), що має важливе значення для коректного та повного обліку державного боргу та ефективного управління ним. Слід зазначити, що у Російській Федерації до теперішнього часу не створено універсальна, відповідає вимогам світових стандартів система обліку боргових зобов'язань органів влади всіх рівнів. Бюджетний кодекс Російської Федерації встановлює лише Загальні вимогищодо структури державного та муніципального боргу та необхідності ведення боргової книги.