Класифікація видів валютних курсів. Порядок котирування валюти Офіційно встановлене співвідношення грошових одиниць різних країн

Для розвитку взаємодії інституційних одиниць різних країну рамках світової економічної спільноти необхідна наявність механізму, що дозволяє, з одного боку, зрівнювати між собою параметри економічного розвитку, а з іншого - розраховуватися за товари та послуги, які купуються за кордоном. Подібним механізмом є валютний курс.

Валютний курс - вартість грошової одиниці однієї країни, виражена в грошових одиницьах іншої країни (наприклад, 32,41 російського рубля за 1 долар США).

Валютний курс необхідний обміну валют під час торгівлі товарами, послугами, русі капіталів, кредитів; для порівняння цін на світових товарних ринках, а також вартісних показників різних країн; для періодичної переоцінки рахунків в іноземній валюті фірм, банків, урядів, фізичних осіб та ін.

За допомогою валютного курсу долається національна обмеженість грошової одиниці та відбувається трансформація її локальної цінності у цінність міжнародну. При цьому формується одноманітний вартісний критерій, що дозволяє впорядковувати та регулювати валютно-обмінний процес (купівлю-продаж різних валют).

Теоретично виділяють п'ять основних систем валютних курсів: вільне плавання, кероване плавання, цільові зони, фіксовані курси, гібридна система валютних курсів.

Так, у системі вільного плавання валютний курс формується під впливом ринкового попитута пропозиції. Валютний ринок при цьому найбільш наближений до моделі досконалого ринку: кількість учасників як на стороні попиту, так і на стороні пропозиції величезна, будь-яка інформація передається в системі миттєво і доступна всім учасникам ринку, що спотворює роль центральних банків незначна і непостійна.

У системі керованого плавання, крім попиту та пропозиції, на величину валютного курсу істотно впливають центральні банки країн та різні інші тимчасові ринкові спотворення.

Прикладом системи фіксованих курсів є Бреттон-Вудська валютна система 1944-1971 р.р. У ній курс усіх валют фіксувався до долара з межею коливань ±1%, а курс долара США був жорстко прив'язаний до золота: 35 дол. США – 1 тройська унція золота.

Система цільових зон розвиває ідею фіксованих валютних курсів. Її прикладом є фіксація російського рублядо долара США півроку протягом 1995-1998 гг.

Нарешті, прикладом гібридної системи валютних курсів є сучасна валютна система, в якій існують країни, що застосовують вільне плавання валютного курсу, є зони стабільності і т.п. , у виданні МВФ: International Financial Statistics Yearbook.Vol.XLVIII.Washington, 2000.

Основу сучасного валютного курсу утворює цілий комплекс курсоутворювальних факторів. Рівночинна цих чинників - як рівень цін, а й стан платіжного балансу, вартість кредиту, масштаби міграції капіталу, темпи економічного зростання, перспективи політичного розвитку тощо. - визначає значення валютного курсу у кожний певний час. У практичних цілях з метою оцінки темпів економічного розвитку, економічного планування та прогнозування застосовуються кілька розрахункових різновидів валютного курсу.

Валютні курси можна класифікувати за різними ознаками.

Класифікації видів валютних курсів Критерій Вила пшютного курсу Ступінь свободи коливання Плаваючий 0 Фіксований Змішаний Спосіб розрахунку Паритетний Фактичний Спосіб встановлення Офіційний (біржовий) Фактичний (банківський) Ставлення до паритету купівельної Паритетний спроможності валюти Завищений Занижений Валютний (обмін депозитами) За ступенем свободи коливання валютні курси поділяють на фіксовані, плаваючі та змішані.

Фіксований валютний курс - уніфікована система валютних курсів з урахуванням офіційних, узгоджених країнами - членами МВФ валютних паритетів, виражених у золоті чи доларах США. Ринкові курси національних валют підтримуються лише на рівні ±2,25% коливань стосовно паритету.

В основі фіксованого курсулежить валютний паритет, тобто офіційно встановлене співвідношеннягрошових одиниць різних держав.

В даний час частіше використовується поняття прив'язаного/фіксованого валютного курсу - офіційно встановлене співвідношення між національною та іноземною валютами, що допускає тимчасове відхилення від нього в той чи інший бік на офіційно встановлену величину.

Фіксація/прив'язка має, як правило, односторонній характер і є обов'язковою лише для країни, яка обрала цей режим валютного курсу. Винятком із цього правила є країни ЄС, які мають взаємні зобов'язання щодо підтримки курсів своїх валют.

До варіантів фіксації/прив'язки курсу національної валютивідносяться:

Фіксація до однієї валюти – прив'язка курсу національної валюти до курсу іноземної валютияка має найбільше значенняу загальному обсязі міжнародних розрахунків цієї країни;

Валютне управління - фіксація курсу національної валюти до базової, якою, як правило, є найбільш використовувана валюта міжнародних розрахунках. При цьому дотримується ряд умов: повне покриття грошової бази запасами іноземної валюти, автоматичний механізм емісії грошей, що здійснюється лише при купівлі базової валюти, внутрішній кредитуряду та Центральному банку повністю виключається;

Валютний коридор - офіційно встановлювані межі коливання валютного курсу, коли держава приймає він зобов'язання щодо їх підтримці;

Фіксація до валютного композиту - фіксація курсу національної валюти до курсів колективних грошових одиниць, таких як СДР, або до різних «кошиків» валют країн - основних торгових партнерів.

Які плавають валютні курси залежать від ринкового попиту та пропозиції на валюту і можуть значно коливатися за величиною. У режимі плаваючих валютних курсів зазвичай знаходяться вільно конвертовані валюти.

Плаваючий валютний курс - механізм встановлення та підтримки курсу національної валюти, при якому він вільно змінюється в результаті взаємодії попиту та пропозиції на валютному ринку. Більшість країн, які здійснюють політику вільного плавання своїх валют, дотримуються, проте, політики керованого («брудного») плавання, в рамках якого центральні банки країн періодично втручаються в роботу валютного ринку з метою підтримки курсу власної валюти при сильних її коливаннях у певний момент часу. І тому використовується механізм валютних інтервенцій.

Змішаний валютний курс поєднує в собі елементи фіксованого та плаваючого валютних курсів. Прикладом такого валютного курсу були курси національних валют - країн Європейського валютного союзу (1979-1999 рр.), які були фіксовані до 1 екю, а через нього жорстко прив'язувалися один до одного, але по відношенню до валют країн, що не входять до ЄВС , що знаходилися у вільному плаванні.

За врахуванням інфляції валютні курси ділять на реальний і номінальний.

Номінальний валютний курс показує обмінний курсвалют, що діє зараз на валютному ринку країни.

Реальний валютний курс – це номінальний валютний курс, скоригований з урахуванням інфляції у країнах. Для оцінки рівня інфляції використовують індекси цін, що відображають ступінь зміни загального рівня цін у країні. Найчастіше застосовується індекс споживчих цінщо найкраще відображає рівень інфляції в країні.

Курс національної валюти може змінюватися неоднаково у часі щодо різним валютам. Так щодо сильних валют він може падати, а стосовно слабких - підніматися. Наприклад, у 1995 р. долар США падав щодо японської єнита німецької марки, але зміцнювався по відношенню до мексиканського песо. У 80-х роках курс англійського фунта стерлінгів значно коливався (то зростав, то падав) по відношенню до долара США, італійської ліри, французького франка, знижувався по відношенню до ієни та німецької марки. Тому визначення динаміки курсу валюти загалом розраховують індекс валютного курсу, чи ефективний валютний курс. При його обчисленні кожна валюта отримує свою вагу залежно від частки зовнішньоекономічних угод цієї країни, що припадають на неї. Сума всіх ваг становить 1 (100%). Курси валют множаться з їхньої ваги, потім підсумовуються всі отримані величини і береться їхнє середнє значення. У практичних цілях у розрахунок приймається динаміка руху валют тих країн, які є основними торговими партнерами цієї країни, оскільки з їхньої валюти пред'являють основний попит національні імпортери й у валютах отримують платежі національні експортери.

Так, загальний індекс валютного курсу фунта стерлінгів з 1980 по 1987 показував Зниження курсу фунта по відношенню до всіх основних валют, протягом 1988 - підвищення курсу. Так було в 1988 р. він становив 95,5, а 1981 р.- 119,0. Останні 30 років (з 1970 по 2000 р.) підвищилися курси лише трьох валют: німецької марки, японської єни, швейцарського франка.

Виділяють номінальний ефективний та реальний ефективний валютні курси.

Номінальний ефективний валютний курс - індекс валютного курсу, розрахований як співвідношення між національною валютою та валютами інших країн, зважений відповідно до питомої ваги цих валют валютних операціяхцієї країни.

У розрахунку номінального ефективного курсу значної ролі грають експертні оцінки. Наприклад, за методологією МВФ для його розрахунку потрібно:

Вибрати базовий рік, до якого буде перераховано всі індекси валютних курсів;

Вибрати спосіб усереднення валютного курсу протягом року;

Визначити питому вагу кожної їх у торговому обороті цієї держави;

Зважити їх за питомої вагицих країн у торговому обороті цієї країни.

Отже, номінальним ефективний валютний курс відбиває зміна як вартості самих валют, а й рівнів цін кожної з країн. Щоб визначити реальні тенденції ефективного валютного курсу, в ньому, як і у випадку з реальним валютним курсом, враховується рух цін або показників витрат виробництва як у своїй країні, так і в усіх країнах, що приймаються до уваги.

Реальний ефективний валютний курс - номінальний ефективний валютний курс із поправкою зміну рівня ціни інших витрат виробництва, характеризує динаміку реального валютного курсу цієї країни до валют країн - основних торгових партнеров.

Тенденція зміни реального ефективного валютного курсу є основним показником, що характеризує узагальнену динаміку та напрямок руху курсів основних валют, вона може бути підставою для висновків про характер їх розвитку. Окрім цього, реальний ефективний курс національної валюти є основним показником, що характеризує конкурентоспроможність країн на світовому ринку. Якщо він підвищується, то конкурентні позиції країни на світовому ринку погіршуються: експорт стає дорожчим і скорочується його обсяг, імпорт, навпаки, буде дешевшим і його обсяг зростає. Крім того, величина зростання реального ефективного валютного курсу, порівняно з періодами, коли економіка країни перебувала на більш благополучному рівні розвитку, показує розмір девальвації національної валюти, необхідної для відновлення її міжнародної конкурентоспроможності та досягнення збалансованості платіжного балансу.

За способом встановлення валютні курси поділяють на офіційні та фактичні.

Офіційний (біржовий) валютний курс встановлює центральна валютна біржа країни. За цим курсом здійснюються всі урядові розрахунки з зовнішнім світом. У Російській Федерації офіційним валютним курсом є курс Центрального банку, що встановлюється на Московській міжбанківській валютної біржі(М&ВБ).

Фактичний банківський курс - це курс, яким резиденти цієї країни можуть здійснювати розрахунки з іноземними партнерами. Зазвичай такий курс пропонують основні учасники валютного ринку – комерційні банки.

По відношенню до паритетного офіційний валютний курс може бути або завищеним, або заниженим. Це істотно впливає на розвиток зовнішньої торгівлікраїни за допомогою змін цінових співвідношень експорту та імпорту, викликаючи зміни внутрішньоекономічної ситуації, а також змінюючи поведінку фірм, що працюють на експорт або конкурують із імпортом.

Загалом знецінення національної валюти надає можливість експортерам знизити ціни на свою продукцію в іноземній валюті, отримуючи при її обміні ту саму суму у національних грошових одиницях. Це підвищує конкурентоспроможність товарів, що експортуються, і створює умови для збільшення експорту. Імпорт при цьому не може, оскільки для отримання тієї ж суми у своїй валюті іноземні експортери змушені підвищити ціни. Одночасно з цим відбувається зростання імпортних цін (якщо попит на імпорт нееластичний за цінами), а за цим і зростання їхнього загального рівня. Зворотні явища спостерігаються за зміцнення національної валюти.

Багато країн маніпулюють валютними курсами для забезпечення завдань у галузі як економічного розвитку, так і захисту від валютного ризику. Маніпулювання включає цілу низку заходів - від штучного заниження або, навпаки, завищення курсів національних валют, використання тарифів та ліцензій до механізму інтервенцій.

По відношенню до паритету купівельної спроможності валюти курси національної валюти можуть бути завищеними, заниженими та паритетними.

Завищений курс національної валюти - це офіційний курс, встановлений на рівні вище за паритетний курс. У свою чергу, занижений валютний курс - це офіційний курс, встановлений вище за паритетний. Паритетний валютний курс окреслюється відношення вартостей однотипних «кошиків» товарів та послуг двох країн, виражених у тому національних валютах.

Іноді встановлюються різні режимивалютних курсів для різних учасників валютного ринку в залежності від операцій, що проводяться (комерційних або фінансових). Курс з комерційним операціямзазвичай є заниженим. Спочатку для країн, які штучно занизили курс власної валюти, спостерігається пожвавлення економіки, викликане підвищенням конкурентоспроможності експорту. Проте далі наростають обмеження внутрішньогалузевого та міжгалузевого перерозподілу ресурсів, більшість національного доходу прямує у сферу виробництва з допомогою зменшення у ньому частки споживання; це призводить до підвищення рівня споживчих цін у країні, що сприяє погіршенню рівня життя трудящих. Негативний вплив на зміну пропорцій народного господарстваможе надати і штучне підтримання постійного валютного курсу, рівень якого значно розходиться з паритетним, що зумовлює закріплення односторонньої орієнтації у розвитку окремих галузей економіки.

За способом продажу валюти розрізняють туристичний (банкнотний) та валютний (обмін депозитами) курси.

За туристичним курсом обмінюються готівка і монети в обмінних пунктах, як правило, комерційних банків. Використовується, як правило, щодо фізичних осіб.

Валютний курс використовується комерційними банками під час проведення операцій на валютному ринку з безготівковою валютою, зазвичай під час здійснення конверсійних операцій різної терміновості.

Спосіб встановлення валютного курсу називають котируванням. Розрізняють пряму та зворотну котирування валюти.

Під прямим котируванням розуміється таке встановлення валютного курсу, у якому за одиницю іноземної валюти дається певну кількість національної. Наприклад, за долар США дається 31,256 російського рубля. Це - пряме котирування долара США на російському валютному ринку.

При зворотному котируванні за одиницю національної валюти дається певна кількість іноземної. Традиційно назад котируються валюти, які сильніші за долар США, такі, як фунт стерлінгів (англійська та ірландська), СПЗ та інші валюти. Наприклад, за 1 фунт стерлінгів дають 1,4373 долари США на валютному ринку Великобританії.

Валюта котирується до базисного пункту – 0,01%, тобто до четвертого знака після коми. Наприклад, 1,6365 швейцарського франказа 1 долар.

У наведеному прикладі базовим пунктом є цифра "5". Якщо курс долара США щодо швейцарського франка зросте на 10 пунктів, то котирування становитиме 1,6375 швейцарського франка за долар США. При падінні курсу долара США на 100 пунктів курс швейцарського франка становитиме 1,6265 за 1 долар США.

Валюта, що є одиницею виміру в котируванні, називається базовою валютою. У нашому прикладі це долар США. Валюта, певна кількість якої прирівнюється до одиниці іншої валюти, називається котирується. У нашому прикладі такою валютою є швейцарський франк.

Деякі валюти мають невеликий масштаб, тому при їхньому котируванні за базу приймається не одна, а 100 одиниць (наприклад, японських ієн), 1000 (наприклад, білоруських рублів), 10 (наприклад, датських та шведських крон), 1000 000 одиниць (наприклад, турецьких лір).

1.2. Валютний курс

Валютний курс визначають як вартість грошової одиниці однієї країни, виражену у грошових одиницях іншої країни. Валютний курс необхідний для обміну валют при торгівлі товарами і послугами, русі капіталів та кредитів; для порівняння цін на світових товарних ринках, а також вартісних показників різних країн; для періодичної переоцінки рахунків в іноземній валюті фірм, банків, урядів та фізичних осіб.

Валютні курси поділяються на два основні види: фіксовані та плаваючі. У основі фіксованого курсу лежить валютний паритет, тобто. офіційно встановлене співвідношення грошових одиниць різних країн. Плаваючі валютні курси залежать від ринкового попиту і пропозиції на валюту і можуть значно коливатися за величиною.

1.3. Валютні ринки

Світовий валютний (форексний) ринок включає окремі ринки, локалізовані в різних регіонах світу, центрах міжнародної торгівлі та валютно-фінансових операцій. На валютному ринку здійснюється широке коло операцій, пов'язаних із зовнішньоторговельними розрахунками, міграцією капіталу, туризмом, а також зі страхуванням валютних ризиків і проведенням інтервенційних заходів.

З одного боку, валютний ринок - це особливий інституційний механізм, що опосередковує відносини з купівлі-продажу іноземної валюти між банками, брокерами та іншими фінансовими інститутами. З іншого боку, валютний ринок обслуговує відносини між банками і клієнтами (як корпоративними, так урядовими та індивідуальними). Таким чином, учасниками валютного ринку є комерційні та центральні банки, урядові одиниці, брокерські організації, фінансові інститути, промислово-торговельні фірми та фізичні особи, що оперують з валютою.

Максимальна вага в операціях з валютою належить великим транснаціональним банкам, які широко застосовують сучасні телекомунікації. Саме тому валютні ринки називають системою електронних, телефонних та інших контактів між банками, пов'язаних із здійсненням операцій в іноземній валюті.

Під міжнародним валютним ринком розуміється ланцюг тісно пов'язаних між собою системою кабельних і супутникових комунікацій регіональних валютних ринків. Між ними існує перелив коштів залежно від поточної інформації та прогнозів провідних учасників ринку щодо можливого становища окремих валют. Виділяються такі найбільші регіональні валютні ринки, як Європейський (у Лондоні, Франкфурті-на-Майні, Парижі, Цюріху), Американський (у Нью-Йорку, Чикаго, Лос-Анжелесі, Монреалі) та Азіатський (у Токіо, Гонконгу, Сінгапурі, Бахрейні) ). Річний обсяг угод цих валютних ринках становить, за оцінками провідних центральних банків, понад 250 трлн. дол. На цих ринках котируються провідні валюти світу. Оскільки окремі регіональні валютні ринки перебувають у різних часових поясах, міжнародний валютний ринок працює цілодобово.

1.4. Міжнародні валютно-фінансові організації

Основним наднаціональним валютно-фінансовим інститутом, що забезпечує стабільність міжнародної валютної системиє Міжнародний валютний фонд (МВФ). У його завдання входить протидія валютним обмеженням, Створення багатонаціональної системи платежів по валютним операціям і т.д.

Крім того, до міжнародних валютно-фінансових організацій належить низка міжнародних інститутів, інвестиційно-кредитна діяльність яких носить одночасно і валютний характер. Серед них можна назвати Міжнародний банкреконструкції та розвитку, Банк міжнародних розрахунків у Базі-ле, Європейський інвестиційний банк, Азіатський банк розвитку, Африканський банк розвитку, Ісламський банк розвитку, Скандинавський інвестиційний банк, Андський резервний фонд, Арабський валютний фонд, Африканський фонд розвитку, Східно-Африканський банк розвитку, Міжнародну асоціацію розвитку, Міжнародний фонд сільськогосподарського розвитку та ін.

1.5. Міждержавні домовленості

Для здійснення ефективної міжнародної торгівліта інвестицій між країнами, упорядкування розрахунків і досягнення одноманітності у тлумаченні правил щодо проведення платежів прийнято низку міждержавних домовленостей, яких дотримується переважна кількість держав світу. До них належать "Уніфіковані правила з документарного акредитиву", "Уніфіковані правила з документарного інкасо", "Єдиноподібний вексельний закон", "Єдиноподібний закон про чеки", "Про банківських гарантіях", Статут СВІФТ, Статут ЧІПС та інші документи.

У цілому нині характер функціонування і стабільність МВС залежать від ступеня її відповідності структурі світового господарства. За зміни структури світового господарства та співвідношення сил на світовій арені відбувається заміна існуючої формиМВС на нову. З'явившись у XIX ст., світова валютна система пройшла три етапи еволюції: "золотий стандарт", Бреттон-Вудська система фіксованих валютних курсів і Ямайська система плаваючих валютних курсів. Коротко охарактеризуємо ці етапи еволюції МВС.

2. СИСТЕМА "ЗОЛОТОГО СТАНДАРТУ"

Початок " золотого стандарту " було покладено Банком Англії 1821 р. Офіційне визнання ця система отримала конференції, що відбулася 1867 р. у Парижі. Проіснував "золотий стандарт" до Другої світової війни. Його основою було золото, яким законодавчо закріплювалася роль головної форми грошей. У рамках цієї системи курс національних валют жорстко прив'язувався до золота і через золоте зміст валюти співвідносився один з одним за твердим валютним курсом. Тож якщо 1 ф. ст. дорівнював 1/4 унції золота, а 1 дол. США складав 1/20 унції золота, то за 1 ф. ст. можна було одержати при обміні 5 дол. США (1 тройська унція золота дорівнює 31,1 г золота 999 проби). Відхилення від фіксованого валютного курсу були вкрай незначними (не більше +/- 1%) і знаходилися в межах "золотих точок" (так називають максимальні межі відхилення курсу валют від встановленого золотого паритету, які визначаються витратами на транспортування золота за кордон).

Необхідність у перевезенні золота зарубіжних країн виникала з появою у зовнішній торгівлі сальдо, яке погашалося еквівалентними золотими перевезеннями. При цьому золоті платежі не мали обмежень.

Різновидами "золотого стандарту" є: 1) золотомонетний стандарт, при якому банками здійснювалося вільне карбування золотих монет (діяв до початку XX ст.); 2) золото-злитковий стандарт, у якому золото застосовувалося лише у міжнародних розрахунках (початок XX в. - початок Першої Першої світової); 3) золотовалютний (золотодевізний) стандарт, при якому поряд із золотом у розрахунках використовувалися і валюти країн, що входять в систему "золотого стандарту", який відомий як Генуезький (1922 р. - початок Другої світової війни).

У період першої світової війни і особливо за часів Великої депресії (1929-1934 рр.) система "золотого стандарту" переживала кризи. Золотомонетний і золотозлитковий стандарти зжили себе, оскільки перестали відповідати масштабам зрослих господарських зв'язків. Через високу інфляцію в більшості країн Європи їх валюти стали неконвертованими. США перетворилися на нового фінансового лідера, а "золотий стандарт" видозмінювався.

Генуезька міжнародна економічна конференція 1922 р. закріпила перехід до золотодевізного стандарту, заснованому на золоті та провідних валютах, які конвертуються в золото. З'явилися девізи - платіжні кошти в іноземній валюті, призначені для міжнародних розрахунків. Золоті паритети зберігалися, але конверсія валют в золото могла здійснюватися і опосередковано, через іноземні валюти, що дозволяло економити золото державам, що збідніли під час першої світової війни.

У період між війнами країни послідовно відмовлялися від "золотого стандарту". Першими вийшли із системи " золотого стандарту " аграрні і колоніальні країни (1929-1930 рр.), 1931 р. – Німеччина, Австрія і Великобританія, у квітні 1933 р. – США (взявши у своїй зобов'язання обмінювати долари на золото за ціною 35 дол. за тройську унцію для іноземних центральних банків з метою зміцнення міжнародних позицій долара), в 1936 р. - Франція. Багато країн запровадили валютні обмеження та валютний контроль. У цей час на базі національних валютних систем провідних країн починають складатися валютні блоки і зони.

Валютний блок – це угруповання країн, залежних в економічному, валютному та фінансовому відношеннівід очолює його держави, яка диктує їм єдину політику в галузі міжнародних відносин і використовує їх як привілейований ринок збуту, джерело дешевої сировини і вигідну сферу докладання капіталу.

Метою валютного блоку є зміцнення конкурентних позицій країни-лідера на міжнародній арені, особливо в моменти економічних криз. Для валютного блоку характерні такі особливості: курс валют прикріплений до валюти країни, що очолює угруповання; міжнародні розрахунки входять до блоку країн здійснюються у валюті країни-гегемона; валютні резерви країн-учасниць зберігаються в країні-гегемоні; Забезпеченням залежних валют служать казначейські векселі та облігації державних позик країни-гегемона.

У цей час утворилися стерлінговий, доларовий і золотий валютні блоки. Стерлінговий блок був утворений в 1931 р. До його складу увійшли країни Британської співдружності націй (крім Канади та Ньюфаундленду), території Гонконг, Єгипет, Ірак та Португалія. Пізніше у ньому приєдналися Данія, Норвегія, Швеція, Фінляндія, Японія, Греція та Іран. Доларовий блок, очолюваний США, був утворений в 1933 р. До нього увійшли, крім США, Канада, а також країни Центральної та Південної Америки. Золотий блок створили в 1933 р. країни, які прагнули зберегти золотий стандарт, - Франція, Бельгія, Нідерланди, Швейцарія, а пізніше до нього увійшли Італія, Чехословаччина і Польща. До 1936 р., у зв'язку зі скасуванням системи золотого стандарту мови у Франції, блок розпався. Під час Другої світової війни усі валютні блоки перестали існувати.

Переваги золотого стандарту:

1) забезпечення стабільності як у внутрішній, так і у зовнішній економічної політикищо пояснюється наступним: транснаціональні потоки золота стабілізували обмінні валютні курси і створили тим самим сприятливі умови для зростання та розвитку міжнародної торгівлі;

2) стабільність курсів валют, що забезпечує достовірність прогнозів грошових потоківкомпанії, планування витрат та прибутку.

Недоліки золотого стандарту:

1) встановлена ​​залежність грошової масивід видобутку та виробництва золота (відкриття нових родовищ та збільшення його видобутку призводило до транснаціональної інфляції);

2) неможливість проводити незалежну грошово-кредитну політику, спрямовану на рішення внутрішніх проблемкраїни.

Друга світова війнапризвела до кризи та розпаду Генуезької валютної системи, яка була замінена на Бреттон-Вудську.

3. БРЕТТОН-ВУДСЬКА ВАЛЮТНА СИСТЕМА

Друга валютна система була офіційно оформлена на Міжнародній валютно-фінансовій конференції ООН, що проходила з 1 по 22 липня 1944 р. в Бреттон-Вудсі (США, штат Нью-Гемпшир). Тут же були засновані Міжнародний валютний фонд (МВФ) та Міжнародний банк реконструкції та розвитку (МБРР), що називається Міжнародним банком.

Цілями створення другої МВС були:

відновлення великої вільної торгівлі;

встановлення стабільної рівноваги системи міжнародного обміну на основі системи фіксованих валютних курсів;

передача у розпорядження держав ресурсів для протидії тимчасовим труднощам у зовнішньому балансі.

Друга МВС базувалася на таких принципах:

встановлено тверді обмінні курси валют країн-учасниць до курсу провідної валюти;

2) курс провідної валюти фіксовано до золота;

3) центральні банки підтримують стабільний курс своєї валюти по відношенню до провідної (у межах +/- 1%) валюти за допомогою валютних інтервенцій;

4) зміни курсів валют здійснюються за допомогою де-вальвації та ревальвації;

5) організаційною ланкою системи є МВФ та МБРР, які покликані розвивати взаємне валютне співробітництво країн та допомагати у зниженні дефіциту платіжного балансу.

Резервною валютою став долар США, тому що тільки він у цей час міг бути конвертований у золото (США мали 70% від усього світового запасу золота). Було встановлено золоте співвідношення долара США: 35 дол. за 1 тройську унцію. Інші країни прив'язали курси своїх валют до долара США. Долар став виконувати в міжнародному масштабі всі функції грошей: міжнародного засобу обміну, міжнародної рахункової одиниці, міжнародної резервної валюти та засоби збереження цінності. Таким чином, національна валюта США стала одночасно світовими грошима і тому друга МВС часто називається системою золотодоларового стандарту.

Валютні інтервенції розглядалися як механізм самоадаптації другої МВС до змінних зовнішніх умов, аналогічно транспортування золотих запасів для регулювання сальдо платіжного балансу при «золотому стандарті». Курси валют можна було змінювати лише при виникненні фундаментальної незбалансованості балансу. Ці зміни валютних курсів у рамках твердих паритетів називалися ревальвацією і девальвацією валют.

*Ревальвація - офіційне підвищення обмінного курсу національної валюти по відношенню до іноземних валют.

**Девальвація – офіційне зниження обмінного курсу національної валюти стосовно іноземних валют-.

Як країна провідної валюти, США після Другої світової війни мала постійно пасивне сальдо платіжного балансу (за винятком періоду корейської війни на початку 50-х рр.). У середньому сальдо становило від 2 до 3 млрд. дол. Однак це не позначалося негативно на економічному становищіСША, а лише сприяло експансії американського капіталу в інші країни. Крім зобов'язань з продажу золота, у Бреттон-Вудській системі був відсутній будь-який механізм санкцій на випадок інфляційної політики держави провідної валюти. Слабкість долара призводила лише до розширення грошового базису і приросту валютних резервів у країні з сильною валютою, не викликаючи при цьому будь-яких протилежних ефектів у США. За цих обставин США мали практично необмежені можливості для проведення своєї грошової політики, заснованої на внутрішньоекономічних цілях.

Друга МВС могла існувати лише до того часу, поки золоті запаси США могли забезпечувати конверсію зарубіжних доларів у золото. Однак до початку 70-х років. відбулося перерозподіл золотих запасів на користь Європи: в період 60-70-х рр.. доларові авуари центральних банків Європи потроїлися і до 1970 становили 47 млрд. дол. проти 11,1 млрд. дол. в США. З'являються і значні проблеми з міжнародною ліквідністю, оскільки в порівнянні зі збільшенням обсягів міжнародної торгівлі видобуток золота був невеликий: з 1948 по 1969 р. видобуток золота збільшився на 50%, а обсяг міжнародної торгівлі - більш ніж у 2,5 рази. Довіра до долара як резервної валюти падає і через величезний дефіцит платіжного балансу США. Утворюються нові фінансові центри ( Західна Європаі Японія), що призводить до втрати США свого абсолютного домінуючого становища у світі. Виразно проявляється пара-доксальність даної системи, заснованої на внутрішньому протиріччі, відомому як парадокс, або дилема Тріффена.

За проблемою Триффена, золотодоларовий стандарт повинен поєднувати дві протилежні вимоги:

1) емісія ключової валюти повинна корелювати зі зміною золотого запасу країни. Надмірна емісія ключової валюти, не забезпечена золотим запасом, може підірвати зворотність ключової валюти в золото і з часом викличе кризу довіри до неї;

2) ключова валютаповинна випускатися в кількостях, достатніх для того, щоб забезпечити збільшення міжнародної грошової маси для обслуговування зростаючої кількості міжнародних угод. Тому її емісія має набагато перевершувати золотий запас країни.

Таким чином, виникає необхідність перегляду основ існуючої валютної системи. Криза другої валютної системи тривав 10 років. Формами його прояви були: валютна та золота лихоманка; масові девальвації та ревальвації валют; паніка на фондової біржів очікуванні зміни курсів валют; активна інтервенція центральних банків, у тому числі і колективна; активізація національного та міждержавного валютного регулювання.

Ключові етапи кризи Бреттон-Вудської валютної системи:

1) 17 березня 1968 р. встановлено подвійний ринок золота. Ціна на золото на приватних ринках встановлюється вільно відповідно до попиту та пропозиції. За офіційними угодами для центральних банків країн зберігається оборотність долара в золото за офіційним курсом 35 дол. за 1 тройську унцію;

2) 15 серпня 1971 р. тимчасово заборонено конвертованість долара в золото для центральних банків;

3) 17 грудня 1971 р. девальвація долара стосовно золоту на 7,89%. Офіційна ціна золота збільшилась із 35 до 38 дол. за 1 тройську унцію без поновлення обміну доларів на золото за цим курсом; межі допустимих коливань курсів розширилися до +/- 2,25% від оголошеного доларового паритету;

5) 16 березня 1973 р. Міжнародна конференція в Парижі підпорядкувала курси валют законам ринку. З цього часу курси валют не фіксовані і змінюються під впливом попиту та пропозиції всупереч Статуту МВФ. Таким чином, система твердих обмінних курсів припинила своє існування.

Після Другої світової війни утворилося шість основних валютних зон:

а) британського фунтастерлінгів;

б) долар США;

в) французького франка;

г) португальського ескудо;

д) іспанської песети та

е) голландського гульдена.

Найстабільнішою виявилася валютна зона французького франка, яка існує й донині, об'єднуючи низку країн Центральної Африки.

Після тривалого перехідного періоду, Протягом якої країни могли випробувати різні моделі валютної системи, почала утворюватися нова світова валютна система, для якої було характерне значне коливання обмінних курсів.

Пристрій сучасної світової валютної системи було офіційно обговорено на конференції МВФ у Кінгстоні (Ямай-ка) у січні 1976 р. Основою цієї системи є плаваючі обмінні курси та багатовалютний стандарт.

Перехід до гнучких обмінних курсів передбачав досягнення трьох основних цілей:

1) вирівнювання темпів інфляції у різних країнах;

2) врівноваження платіжних балансів;

3) розширення можливостей для проведення незалежної внутрішньої грошової політикиокремими центральними банками.

Основні характеристики Ямайської валютної системи наступні:

1) система поліцентрична, тобто. заснована не на одній, а на кількох ключових валютах;

2) скасовано монетний паритет золота;

3) основним засобом міжнародних розрахунків стала вільно конвертована валюта, а також СДР та резервні позиції у МВФ;

4) немає меж коливань валютних курсів. Курс валют формується під впливом попиту та пропозиції;

5) центральні банки держав зобов'язані втручатися у роботу валютних ринків підтримки фіксованого паритету своєї валюти. Однак вони здійснюють валютні інтервенціїдля стабілізації курсів валют;

6) країна сама вибирає режим валютного курсу, але їй заборонено виражати його через золото.

7) МВФ спостерігає за політикою країн у галузі валютних курсів; країни-члени МВФ повинні уникати маніпулювання валютними курсами, що дозволяє перешкодити дійсній перебудові платіжних балансів або отримувати односторонні переваги перед іншими країнами-членами МВФ.

За класифікацією МВФ країна може вибрати такі режими валютних курсів: фіксований, плаваючий або змішаний.

Фіксований валютний курс має цілу низку різновидів:

1) курс національної валюти фіксований стосовно однієї добровільно обраної валюти. Курс національної валюти автоматично змінюється в тих же пропорціях, що і базовий курс. Зазвичай фіксують курси своїх валют по відношенню до долара США, англійського фунта стерлінгів, французького франка країни, що розвиваються;

2) курс національної валюти фіксується до СДР;

3) "кошиковий" валютний курс. Курс національної валюти прив'язується до штучно сконструйованих валютних комбінацій. Зазвичай у ці комбінації (чи кошика валют) входять валюти основних країн – торгових партнерів цієї країни;

4) курс, розрахований з урахуванням ковзного паритету. Встановлюється твердий курс по відношенню до базової валюти, але зв'язок між динамікою національного і базового курсу не автоматична, а розраховується за спеціально обумовленою формулою, що враховує відмінності (наприклад, у темпах зростання цін).

У "вільному плаванні" знаходяться валюти США, Канади, Великобританії, Японії, Швейцарії та інших країн. Однак часто центральні банки цих країн підтримують курси валют при їх різких коливаннях. Саме тому говорять про "управління", або "брудне", плавання валютних курсів. Так, центральні банки США, Канади та Німеччини інтервенують для вирівнювання короткострокових коливань курсів своїх національних валют, інші змінюють структуру своїх валютних резервів.

Змішане плавання також має низку різновидів. По-перше, це групове плавання. Воно характерне для країн, що входять до ЄВС. Для них встановлено два режими валютних курсів: внутрішній – для операцій усередині Співтовариства, зовнішній – для операцій з іншими країнами. Між валютами країн ЄВС діє твердий паритет, розрахований на основі відношення центральних курсів до ЕКЮ з межею коливань у +/- 15%, встановленим з 1993 р. (до цього межа коливань курсів знаходилася в діапазоні +/- 2,25 %). Курси валют спільно "плавають" по відношенню до будь-якої іншої валюти, що не входить до системи ЄВС. Крім того, до цієї категорії валютних режимівналежить режим спеціального курсуу країнах ОПЕК. Саудівська Аравія, Об'єднані Арабські Емірати, Бахрейн та інші країни ОПЕК "прив'язали" курси своїх валют до ціни на нафту

В цілому розвинуті країнимають курси валют, що у чистому чи груповому плаванні. Країни, що розвиваютьсязазвичай фіксують курс власної валюти до сильнішої валюти чи визначають його з урахуванням ковзного паритету (табл. 1.2).

Таблиця 1.2. Режими валютного курсу (1995 р.)

Важливу роль грають спеціальні права запозичення – СПЗ. У рамках Ямайської валютної системи є одним із офіційних резервних активів. Друга поправка до Статуту МВФ, що набула чинності з 1978 р., закріпила заміну золота СДР як масштаб вартості. СДР стали мірою міжнародної вартості, важливим резервним авуаром, одним із засобів міжнародних офіційних розрахунків.

Учасниками системи СПЗ можуть бути лише країни-члени МВФ. Однак членство у Фонді не означає автоматичної участі в механізмі СПЗ. Для здійснення операцій із СПЗ у структурі МВФ утворено Департамент СПЗ. Наразі всі країни-члени МВФ є його учасниками. При цьому СДР функціонують лише на офіційному, міждержавному рівні, на якому вони вводяться в обіг центральними банками та міжнародними організаціями.

МВФ наділений повноваженнями створювати "безумовну ліквідність" шляхом випуску в обіг коштів, виражених у СПЗ, для країн-учасників Департаменту СПЗ. Емісія СДР здійснюється і в тому випадку, коли Виконавча рада МВФ приходить до висновку, що на даному етапі є довгостроковий загальний недолік ліквідних резервів і існує потреба в їх поповненні. Оцінка такої потреби визначає розміри випуску СДР. Емісія СДР виробляється як кредитових записів на спеціальних рахунках МВФ. СДР розподіляються між країнами-членами МВФ пропорційно величині їх квот у МВФ на момент випуску. Сума квоти для кожної держави-учасниці МВФ встановлюється відповідно до обсягу її національного доходуі розміром зовнішньоторговельного обороту, тобто. чим багатша країна, тим вища її квота у Фонді.

Фонд не може випускати СДР для себе або для інших "уповноважених власників". Крім країн-членів отримувати, тримати і використовувати СДР може МВФ, а також за рішенням Ради керуючих МВФ, що приймається більшістю, яке має становити не менше 85% голосів, країни, що не є членами Фонду, та інші міжнародні та регіональні установи (Банки, валютні фонди і т.п.), мають офіційний статус. У той же час їх власниками не можуть бути комерційні банки та приватні особи.

Функціонування Ямайської валютної системи суперечливе. Очікування, пов'язані із запровадженням плаваючих валютних курсів, виконалися лише частково. Однією з причин є різноманітність можливих варіантів дій країн-учасниць, доступних їм у рамках цієї системи. Режими обмінних курсів у своєму чистому вигляді не практикуються протягом тривалого періоду. Так, наприклад, кількість країн, що прив'язали свої валюти до долара за період 1982-1994 рр., зменшилася з 38 до 20, а до СДР - з 5 до 4. Слід зазначити, що якщо в 1982 р. лише 8 країн здійснювали незалежне плавання, то 1994 р. їх було 52. Країни, оголосили про вільному плаванні своїх валют, підтримували валютний курс з допомогою інтервенцій, тобто. замість чистого плавання фактично здійснювалося кероване плавання.

Іншою причиною є збереження доларом США лідируючих позицій в Ямайській валютній системі. Пояснюється це низкою причин:

а) з часів Бреттон-Вудської валютної системи збереглися значні запаси доларів у приватних осіб та урядів у всьому світі;

б) альтернативні до долара, визнані всіма резервні та трансакційні валюти будуть постійно в дефіциті доти, поки платіжні баланси країн, валюти яких можуть претендувати на цю роль (Німеччина, Швейцарія, Японія), мають стабільні активні сальдо;

в) євродоларові ринки створюють долари незалежно від стану платіжного балансу США і тим самим сприяють забезпеченню світової валютної системи необхідним засобомдля трансакцій.

Для Ямайської валютної системи характерне сильне коливання валютного курсу для долара США, що пояснюється суперечливою економічною політикоюСША у формі експансіоністської фіскальної та рестриктивної грошової політики. Це коливання долара стало причиною багатьох валютних криз.

Семилютіна Наталія Геннадіївна – кандидат юридичних наук, заступник начальника управління розвитку фінансових ринківЮридичного департаменту Московської міжбанківської валютної біржі (ММВБ) – однієї з провідних фінансових бірж Росії

Грошова одиниця країниє законодавчо закріплене платіжний засіб, обов'язкове щодо розрахункових операцій біля держави. Фізичним носієм її виступають паперові банкнотиабо купюри та металеві монети, що випускаються для забезпечення готівкового обігу. Грошова одиниця має ходіння також і в безготівковій формідля розрахунків між господарюючими суб'єктами та фізичними особами.

Платіжні кошти у кожному з незалежних держав мають власні назви, затверджені, зазвичай, спеціальним законодавчим актом.

Список грошових одиниць найбільших країн світу:

• Австралія – австралійський долар;
• Аргентина - аргентинський;
• Бразилія – бразильський реал;
• Великобританія – фунт стерлінгів;
• - євро;
• Індія -;
• Канада – канадський долар;
• Китайська Народна Республіка- юань;
• Російська Федерація - ;
• Сполучені Штати Америки – долар;
• Японія – єна.

Назви національних грошових одиниць можуть мати історичне походження від найменувань монет, що мали ходіння на цій території. В іншому випадку це спеціально вигадані синтетичні слова. Так, коли вирішувалося питання про європейській валюті, Запропоновано нейтральне найменування – євро. Ця назва не обмежувала національної гордості мешканців жодної з країн, що увійшли до союзу.

Грошові одиниці всіх країн світу мають трилітерні позначення у вигляді кодів, встановлених міжнародним стандартом ISO 4217:2008. Вони використовуються в офіційних банківських та юридичних документівдля зручності користувачів та дозволяють однозначно ідентифікувати валюту. Це особливо актуально для платіжних коштів, які мають однакову назву. Наприклад, американський долармає код USD, канадський – CAD, австралійський – AUD.

У переважній більшості країн для зручності розрахунків існують розмінні грошові одиниці. Зазвичай їх становить одну соту частину від основної грошової одиниці країни. Так, російський рубль складається із 100 копійок, а американський долар – зі 100 центів. Назви багатьох розмінних монет мають латинське коріння, основою для них є слово centum – сто.

В окремих державах існують і складніші системи супідрядності основної та розмінних грошових одиниць:

• У Саудівської Аравіїодин складається з 20 кіршів, який, у свою чергу, дорівнює 5 халалам.
• На Мадагаскарі та в Мавританії в основу грошового обігу покладено п'ятирічну систему числення. Один аріарі прирівнюється до 5 іраймбіланья, а одна угія складається з 5 хумсів.
• Суверенний Військовий Орден Госпітальєрів Св. Іоанна Єрусалимського Родосу та Мальти має грошову одиницю, яка називається мальтійською і складається з 12 тарі або 240 грано.
• У Лівії, Тунісі, Омані, Бахрейні, Іраку та Кувейті платіжний засіб складається з тисячі розмінних монет.
• У В'єтнамі, Гонконгу, Йорданії, Китаї та Макао співвідношення між основною грошовою одиницею та розмінною – 1 до 10.

У країнах із високим рівнем інфляції дрібні монети практично не використовуються у готівкових та безготівкових грошових розрахунках. Так у нашій країні копійка практично вийшла з обігу, подібна ситуаціясклалася свого часу та в Японії. Повернення розмінної монети відбувається зазвичай під час проведення грошової реформиу формі деномінації. Недавній приклад - економічні перетворення на Російської Федерації 1998 року.

Поняття про розрахункові грошові одиниці

В окремих державах розробляються та використовуються спеціальні платіжні кошти для проведення розрахунків перерахуванням коштів між рахунками. Розрахункові грошові одиниці можна використовувати лише сфері безготівкового обращения. У більшості випадків вони є записами в реєстрах на електронних або паперових носіяхі мають обмежену за часом дію.

У деяких країнах в умовах економічної нестабільності можуть запроваджуватись сурогатні платіжні кошти або застосовуватись іноземні валюти. Вони можуть бути використані у готівковому грошовому обігу, для чого випускаються купюри та карбуються монети. Так, на острові Свободи паралельно з кубинським песо використовується його конвертована форма, а в М'янмі – спеціальний обмінний сертифікат.

Валютний курс: поняття, види та фактори його визначального

Валютний курс - це ціна грошової одиниці однієї країни, виражена в грошових одиницях інших країн. Він показує, який обсяг іноземних товарів (активів) можна купити певну суму національних грошей.

Валютний курс необхідний для обміну валют при торгівлі товарами та послугами, русі капіталів та кредитів; для порівняння цін на світових товарних ринках, а також вартісних показників різних країн; для періодичної переоцінки рахунків в іноземній валюті фірм, банків, урядів та фізичних осіб.

Розрізняють чотири види валютного курсу:

1) фіксований -в його основі лежить валютний паритет офіційно встановлене співвідношення грошових одиниць різних країн. Центральний банквстановлює межі коливання валютного курсу (валютний коридор). Наприклад, якщо курс національної валюти знижується, то Центральний Банк для її підтримки викуповує певну кількість в обмін на іноземну валюту. Отже, пропозиція національної валюти скорочується, та її курс підвищується, і навпаки. Зниження курсу називається девальвацією, а підвищення - ревальвацією.
2) плаваючий валютний курс - встановлюється в результаті взаємодії попиту та пропозиції на ринку. Крім них існує низка проміжних варіантів, так звані гібридні курси. Найбільш типовим видом останніх є керований валютний курс (кероване плавання). Кероване плавання є практикою управління курсом за допомогою інструментів державного регулювання.
3) номінальний валютний курс - фактична ціна однієї валюти в одиницях іншої валюти.

4) реальний валютний курс - є зміна рівня цін однієї країні, проти рівнем цін на другий, виміряне через номінальний валютний курс (співвідношення, у якому товари однієї країни можуть обмінюватися на товари інший страны).

Валютний курс необхідний для:

1. взаємного обміну валютами під час торгівлі товарами, послугами, під час руху капіталів та кредитів;
2. порівняння цін світових та національних ринків, а також вартісних показників різних країн, виражених у національних чи іноземних валютах;
3. періодичної переоцінки рахунків в іноземній валюті фірм та банків.

На валютний курс впливає низка чинників. Насамперед, зміна валютного курсу відбувається під впливом попиту та пропозиції на валютному ринку. На попит і пропозицію впливають численні обставини економічного, політичного, суб'єктивно-психологічного характеру.

1) Торговий баланс.

З різноманіття економічних індикаторів, на перший погляд, найпряміший і безпосередній зв'язок з валютним курсом повинен мати торговельний баланс, оскільки він є різницею між сумарним експортом та імпортом країни.

Якщо експорт переважає у структурі зовнішньої торгівлі країни, це означає надмірне надходження іноземної валюти у країну, отже, зростання попиту національну валюту і зростання обмінного курсу цієї валюти. І навпаки, за дефіциту торговельного балансу (коли обсяг імпорту більший, ніж обсяг експорту) національна валюта має слабшати. Насправді ж, взаємний вплив торгівлі, обмінних курсів, інфляції та відсоткових ставок настільки перемішує всі чинники, що зв'язок між ними стає зовсім неочевидним.

2) Процентні ставки.

Іншим важливим індикатором відстеження динаміки валютних ринків є відсоткові ставки. Відсотковий диференціал, тобто різницю відсоткових ставок, що діють за двома валютами - це головний фактор, що безпосередньо визначає відносну привабливість пари валют, а, отже, і можливий попит на кожну з них.

Чим більша відсоткова ставка за цією валютою порівняно з іншими валютами (великий відсотковий диференціал), тим більше охочих серед іноземних інвесторів купити цю валюту, щоб розмістити кошти в депозит під високу відсоткову ставку. Словом, високі відсоткові ставки роблять цю валюту привабливою як інструмент інвестування; отже, попит її у міжнародному валютному ринку підвищується, і курс цієї валюти зростає.

3) Валовий внутрішній продукт .

Валовий внутрішній продукт, ВВП - загальний показниксуми доданих цінностей, створених за певний період усіма виробниками, які діють території країни. ВВП є узагальнюючим індикатором сили економіки (або навпаки, її слабкість у періоди спадів). Його зв'язок з валютним курсом завжди очевидний і досить безпосередній - чим сильніше зростає ВВП, тим міцніше національна валюта. Чим вищий ВВП, тим кращий стан економіки. Його оптимальна зміна до 3% на рік; якщо вище зворотна реакція. Доведеться запроваджувати підвищені ставки, що викликатиме подорожчання національної валюти.
4) інфляція.

Інфляція є найважливішим показником розвитку економічних процесів, а валютних ринків - однією з найважливіших орієнтирів. За даними щодо інфляції валютні дилери стежать уважніше.

Зростання інфляції зменшує реальну процентну ставку, оскільки з отриманого доходу треба відняти деяку частину, яка просто піде на покриття зростання цін і не дає жодного реального збільшенняодержуваних благ (товарів чи послуг). Найпростіший спосібформального обліку інфляції і полягає в тому, що як реальна процентної ставкирозглядають номінальну ставку за вирахуванням коефіцієнта інфляції (також заданого у відсотках), крім того, рівень інфляції є найважливішим показником «здоров'я» економіки, а тому він ретельно відстежується центральними банками. Засобом боротьби з інфляцією є підвищення процентних ставок.

5) Дії центральних банків.

Всі дії державних регулюючих органів, а особливо центральних банків, що впливають на фінанси та грошовий обіг, є важливими факторамидля валютних курсів Ціна валюти визначається, перш за все, попитом та пропозицією, пов'язаними з цією валютою на міжнародному ринку. Тому обмінні курси основних валют створюються ринком, але в центральних банків є низку інструментів, з допомогою яких можуть суттєво вплинути на валютні курси. Застосовують ці інструменти центральні банки, виходячи з цілей своїх фінансової політики(головна з яких - стабільність національної валюти) та тієї конкретної ситуації, яка визначається станом економіки, конкурентним становищем країни на світовому ринку та політичними факторами. Тому ринки завжди дуже уважно стежать не лише за економікою, а й за статистикою фінансів основних країн, що торгують, намагаючись передбачити за ними дії центральних банків.

6) Розмір грошової маси.

Кількість грошей, що перебувають у обігу, є одним із суттєвих факторів, що формують валютний курс. Надлишок однієї валюти створить підвищену пропозицію її на міжнародному валютному ринку та викличе зниження її курсу по відношенню до інших валют. Відповідно, дефіцит валюти, за наявності попиту неї, призведе до зростання курсу.

За ступенем свободи коливання валютні курси поділяються на фіксовані, плаваючі та змішані.

Фіксований валютний курс– уніфікована система валютних курсів на основі офіційних, узгоджених країнами-членами МВФ валютних паритетів, виражених у золоті чи доларах США. Ринкові курси національних валют підтримуються лише на рівні +/-2,25% коливань стосовно паритету.

У основі фіксованого курсу лежить валютний паритет, тобто офіційно встановлене співвідношення грошових одиниць різних країн.

В даний час частіше використовується поняття прив'язаного фіксованого валютного курсу - офіційно встановлене співвідношення між валютами, національною та іноземною, що допускають тимчасове відхилення від нього в той чи інший бік на офіційно встановлену величину.

Фіксація/прив'язка має, як правило, односторонній характер і обов'язково лише для країни, яка обрала цей режим валютного курсу. Винятком із цього правила є країни ЄС, які мають взаємні зобов'язання щодо підтримки курсів своїх валют.

До варіантів фіксації/прив'язки курсу національної валюти належать:

А) фіксація однієї валюти – прив'язка курсу національної валюти до курсу іноземної валюти, що має найбільше значення у загальному обсязі міжнародних розрахунків цієї країни;

Б) валютне управління – фіксація курсу національної валюти до базової, якої, зазвичай, є найбільш використовувана у міжнародних розрахунках, у своїй дотримується ряд умов: повне покриття грошової бази запасами іноземної валюти, автоматичний механізм емісії грошей, здійснюваної лише за купівлі базової валюти, внутрішній кредит Уряду та ЦП повністю виключається;

В) валютний коридор – офіційно встановлювані межі коливання валютного курсу, коли держава приймає він зобов'язання щодо їх підтримці;

Г) фіксація до валютного композиту – фіксація курсу національної валюти до курсів колективних грошових одиниць, таких як СДР, або до різних кошиків валют країн – основних торгових партнерів.

Які плавають валютні курси залежать від ринкового попиту та пропозиції на валюту і можуть значно коливатися за величиною. У режимі плаваючих валютних курсів зазвичай знаходяться вільно конвертовані валюти.

Плаваючий валютний курс– механізм встановлення та підтримки курсу національної валюти, за якого він вільно змінюється внаслідок взаємодії попиту та пропозиції на валютному ринку.

Більшість країн, які здійснюють політику вільного плавання своїх валют, дотримуються, проте, політики керованого («брудного») плавання, в рамках якого Центральні банки країн періодично втручаються в роботу валютного ринку з метою підтримки курсу власної валюти за сильних її коливань у певний момент часу. І тому використовується механізм валютних інтервенцій.

Одними з найбільш важливих понять, що використовуються при визначенні валютних курсів, є поняття реального та номінального валютного курсу.

Реальний валютний курсможна визначити шляхом поділу вартостей однотипних кошиків товарів та послуг двох країн, виражених у їх національних валютах. Для оцінки ступеня зміни загального рівня цін можуть використовуватись різні індекси цін. Найчастіше застосовується індекс споживчих цін, який найкраще відбиває рівень інфляції країни.

Номінальний валютний курспоказує обмінний курс валют, чинний зараз на валютному ринку країни.

Валютний курс, що підтримує постійний паритет купівельної сили, має подібну природу з реальним валютним курсом. Під ним мається на увазі такий номінальний валютний курс, у якому реальний валютний курс незмінний.

Курс національної валюти може змінюватися неоднаково стосовно різних валют у часі. Так щодо сильних валют він може падати, а стосовно слабких - підніматися. Наприклад, у 1995 році долар США падав щодо японської єни та німецької марки, але зміцнювався по відношенню до мексиканського песо. У 80-х роках курс англійського фунта стерлінгів значно коливався по відношенню до долара США, італійської ліри, французького франка, знижувався по відношенню до ієни та німецької марки. Тому, визначення динаміки курсу валюти загалом розраховують індекс валютного курсу чи ефективний валютний курс. При його обчисленні кожна валюта отримує свою вагу залежно від частки зовнішньоекономічних угод цієї країни, що припадають на неї. Сума всіх ваг становить 1 (100%). Курси валют множаться з їхньої ваги, далі підсумовуються отримані величини і береться їхнє середнє значення. У практичних цілях у розрахунок приймається динаміка руху валют тих країн, які є основними торговими партнерами цієї країни, оскільки з їхньої валюти пред'являють основний попит національні імпортери й у валютах отримують платежі національні експортери.

Так, загальний індекс валютного курсу фунта стерлінгів з 1980 по 1987 показував зниження курсу фунта по відношенню до всіх валют, протягом 1988 - підвищення курсу. Так було в 1988 року він становив 95,5, а 1981 року - 119,0. За останні тридцять років зросли курси лише трьох валют: німецької марки, японської єни, швейцарського франка.

Виділяють номінальний ефективний валютний курс та реальний ефективний валютний курс.

Номінальний ефективний валютний курс– індекс валютного курсу розрахований як співвідношення між національною валютою та валютами інших країн, зважений відповідно до питомої ваги цих валют у валютних операціях цієї країни.

У розрахунку номінального ефективного курсу значної ролі грають експертні оцінки. Наприклад, за методологією МВФ, для його складання потрібно:

1) вибрати базовий рік, до якого будуть перераховані всі індекси валютних курсів

2) вибрати спосіб усереднення валютного курсу протягом року,

4) визначити питому вагу кожної їх у торговому обороті цієї держави

6) зважити їх за питомою вагою цих країн у торговому обороті.

Через війну номінальний ефективний валютний курс відбиває зміна як вартості самих валют, а й рівнів цін кожної з країн. Щоб визначити реальні тенденції ефективного валютного курсу, в ньому, як і у випадку з реальним валютним курсом, враховується рух цін або показників витрат виробництва, як у своїй країні, так і в усіх країнах, що приймаються до уваги.

Реальний ефективний валютний курс– номінальний, ефективний валютний курс із поправкою зміну рівня цін чи інших витрат виробництва, характеризує динаміку реального валютного курсу цієї країни до валют країн – основних торгових партнеров.

Тенденції розвитку реального ефективного валютного курсу є основним показником, що характеризує узагальнену динаміку та напрямок руху курсів основних валют, і може бути підставою для висновків про тенденції їх розвитку. Крім цього, він є основним показником, що характеризує конкурентність країн на світовому ринку. Якщо реальний ефективний курс національної валюти підвищується, то конкурентні позиції країни на світовому ринку погіршуються: експорт стає дорожчим, скорочуються його розміри. Імпорт, навпаки, буде дешевшим і розміри його зростають. Крім того, величина зростання реального ефективного валютного курсу, порівняно з періодами, коли економіка країни перебувала на більш благополучному рівні розвитку, показує розмір девальвації національної валюти, необхідної для відновлення її міжнародної конкурентоспроможності та досягнення збалансованості платіжного балансу.

За способом встановлення валютні курси поділяються на офіційні та фактичні.

Офіційний валютний курспропонує офіційна валютна біржа країни. За цим курсом відбуваються всі урядові розрахунки із зовнішнім світом. У Російській Федерації таким курсом є курс Центрального Банку, що встановлюється на Московській міжбанківській валютній біржі (ММВБ)

Фактичний курс– це курс, яким резиденти цього курсу можуть здійснювати розрахунки з іноземними партнерами. Зазвичай, такий курс пропонують основні учасники валютного ринку – комерційні банки.

По відношенню до паритетного фактичний валютний курс може бути або завищеним, або заниженим, що істотно впливає в розвитку зовнішньої торгівлі країни у вигляді змін цінових співвідношення експорту та імпорту, викликаючи зміни внутрішньоекономічної ситуації, і навіть змінюючи поведінка фірм, які працюють на експорт чи конкурують з імпортом.

Загалом знецінення національної валюти надає можливість експортерам цієї країни знизити ціни на свою продукцію в іноземній валюті, отримуючи при її обміні ту саму суму в національних грошових одиницях. Це підвищує конкурентоспроможність їх товарів та створює можливості для збільшення експорту. Імпорт при цьому не може, оскільки для отримання тієї ж суми у своїй валюті іноземні експортери змушені підвищити ціни. Одночасно з цим відбувається зростання імпортних цін (якщо попит на імпорт нееластичний за цінами), а за цим і зростання їхнього загального рівня. Зворотні явища спостерігаються за зміцнення національної валюти.

Багато країн маніпулюють валютними курсами задля забезпечення завдань, як у сфері економічного розвитку, і у сфері захисту від валютного ризику. Маніпулювання включає цілу низку заходів – від штучного заниження або, навпаки, завищення курсів національних валют, використання тарифів та ліцензій, до механізму інтервенцій.

Підвищений курс національної валюти– це офіційний курс, встановлений на рівні вище за паритетний курс. В свою чергу, занижений валютний курс– це офіційний курс, встановлений нижче за паритетний. Іноді встановлюються різні режими валютних курсів для різних учасників валютного ринку в залежності від операцій, що проводяться: комерційних або фінансових. Часто за комерційними операціями застосовується офіційний валютний курс, а, по операціям, що з рухом капіталу – ринковий.

Курс з комерційних операцій зазвичай є заниженим. На початку, для країн, які штучно занизили курс власної валюти, спостерігається пожвавлення економіки, викликане підвищенням конкурентоспроможності експорту. Проте, далі наростають обмеження внутрішньогалузевого і міжгалузевого перерозподілу ресурсів, більшість національного доходу прямує у сферу виробництва рахунок зменшення у ньому частки споживання, що зумовлює підвищення рівня споживчих цін країни, з допомогою якого погіршення рівня життя трудящих.

Негативний вплив зміну пропорцій народного господарства може і штучне підтримку постійного валютного курсу, рівень якого значно розходиться з паритетним, призводячи до закріплення односторонньої орієнтації у розвитку окремих галузей економіки.

Спосіб встановлення валютного курсу називають котируванням. Розрізняють пряме та зворотне котирування валюти.

Під прямим котируванням розуміється таке встановлення валютного курсу, у якому за одиницю іноземної валюти дається певну кількість національної. Наприклад, за 1 долар США дається 23 російські рублі. Це пряме котирування долара США на російському валютному ринку.

При зворотному котируванні за одиницю національної валюти дається певна кількість іноземної. Традиційно назад котируються валюти сильніші за долар США, зокрема фунт стерлінгів (англійський та ірландський) та євро. Наприклад, 1 фунт стерлінгів обмінюють на 1,7850 доларів США на валютному ринку Великобританії.

Валюта котирується до базисного пункту – 0,01%, тобто четвертого знака після коми. Наприклад: 1,2138 доларів США за 1 євро.

Тут базовим пунктом є цифра "8". Якщо курс долара США по відношенню до євро зросте на 10 пунктів, котирування становитиме 1,2128 доларів США за 1 євро. При падінні курсу долара США на 100 пунктів курс євро становитиме 1,2238 доларів США.

Валюта є одиницею виміру котируванні є базової валютою. У нашому прикладі це є євро. Валюта, певна кількість якої прирівнюється до одиниці іншої валюти, називається котирується. У прикладі такою валютою є долар США.

Деякі валюти мають невеликий масштаб, тому при їх котируванні за базу приймається не 1 (одна) їхня одиниця, а 10 одиниць, 100 одиниць (наприклад, японська ієна), 1000 одиниць.

Таким чином, у котируванні присутні п'ять значущих цифр, виходячи з масштабу валюти. Так котирування російського рубля на російському ринкуздійснюється до четвертого знака після коми, наприклад, 23,4558 рублів за долар США. При цьому йдеться про валютний, а не туристичний курс рубля до долара США.