Індексні фонди закриті відкриті інтервальні. Класифікація пайових інвестиційних фондів

ПІФи діляться за термінами подання заявок на купівлю чи погашення на три типи. ОПІФ, ІПІФ та ЗПІФ.

В цій статті:

Відкриті ПІФи (ОПІФ)

У відкритих пайових фондах купівля та погашення паїв відбувається у будь-який робочий день. Цей вид ПІФів найменш ризикований, бо пай можна погасити при найменшому побоювання значного падіння його ціни.

Відкриті пайові інвестиційні фонди найпростіші для входження та роботи з ними. Діяльність таких фондів можна відстежувати з легкістю, тому що вся інформація про них публікується щодня, що дає величезну можливість новим пайовикам купувати частки у цінних паперах цих фондів.

У відкриті фонди інвестор може вступити тоді, коли захоче. Купити пай можна в робочий день у конторі компанії, що управляє.

Інтервальні пайові інвестиційні фонди (ІПІФ)

ІПІФи передбачають продаж або погашення паїв до кількох разів на рік у встановлені інтервали часу. У переважній кількості фондів ці інтервали становлять два тижні до чотирьох разів на рік. З одного боку, це незручно для інвесторів, але з іншого — на відміну від відкритих фондів. інтервальні фонди згідно із законом передбачають вкладення грошей вкладників у низько ліквідні цінні папери . Вкладення у ці папери досить ризиковані, їх дуже часто складно продати, але вони приносять гарний прибуток за довгострокового інвестування.

Закриті пайові інвестиційні фонди (ЗПІФ)

У закритому фонді паї видаються у момент формування фонду. Паї погашаються після закінчення строку служби фонду згідно з правилами фонду протягом роботи фонду.

ЗПІФи мають на увазі, по-перше, придбання об'єктів нерухомості і в подальшому продаж за ціною вищою за ціну покупки. По-друге, реконструкція або модернізація придбаної нерухомості, що призводять до підвищення категорії. офісних приміщеньта збільшення вартості об'єкта.

Ще один тип закритих інвестиційних пайових фондів- Це вкладення в будівництво, тобто укладання договорів пайової участіпайовиків у будівництві, купуючи при цьому майнові правана об'єкти нерухомого майна, які плануються будуватися у майбутньому. Прибутковість у такому разі обчислюватиметься виходячи із збільшення вартості нерухомості в процесі будівництва та загального збільшення його вартості на ринку нерухомості.

Ще один спосіб отримання доходу — здавання нерухомості в оренду, що належить інвестору. Для здачі в оренду може бути використана житлова, офісна та складська нерухомість. ЗПІФи мають можливість участі в інвестуванні будівництва об'єкта, після чого можуть оформити його у власність та здавати в оренду.

Зрозуміло, що інвестування у відкритий фонд є найбільш ліквідним, пайовик може на вимогу погасити свій пай та отримати фіксований прибуток. Але, незважаючи на свободу дій, пайовик, вкладаючи гроші у відкритий фонд, не повинен концентрувати свою увагу виключно на короткострокових коливаннях вартості паю. Передчасне погашення паїв веде до збільшення витрат на різні винагороди.

З використанням інтервального фонду інвестор чітко визначає термін, який він розміщує свої гроші. Інтервали погашення паїв поділяються на два тижні. У цей період можна купити або погасити паї. Керуюча компанія сама встановлює інтервали, які відкриваються від 2-х до 4-х разів на рік.

Структури активів ОПІФів та ІПІФів мають відмінності. Але суттєвих відмінностей у прибутковості цих фондів немає.

Закриті інвестиційні фонди переважно спеціалізуються на інвестуванні коштів пайовиків у будівництво нерухомих об'єктівдля отримання прибутку із продажу цих об'єктів або їх оренди.

Систематизувати та представити картину видів та типів існуючих Пайових Інвестиційних Фондів (ПІФів) допоможе таблиця зареєстрованих російських фондів. Насамперед, ПІФи розрізняють за типами залежно від часу роботи, коли можна купувати або продавати паї.

• Відкриті- Найдоступніші для широкого кола інвесторів, а тому найбільш популярні. Вони працюють у звичайному режимі, кожен робочий день.

• Інтервальні– такі фонди працюють періодично, за графіком, певну кількість днів на рік. Тільки ці періоди (інтервали) можливі операції з паями.

• Закриті– особливий виглядфондів. Вкласти гроші в закритий ПІФ можна лише при формуванні фонду, а погашення паю відбувається у строк закінчення дії фонду. (Але на біржі, як на вторинному ринкупродажу паїв, можна купити або продати пай закритого фонду, якщо паї такого фонду котируються на біржі).

Ринок пайових інвестиційних фондівможна подивитися тут http://pif.investfunds.ru/analitics/amount/

За видами операцій інвестування та наявності цінних паперів у інвестиційному портфеліфонди ділять види. У таблиці вказано 16 видів ПІФів. Але деякі з них (такі як, хедж-фонди, венчурний, прямих інвестицій, кредитний) доступні лише кваліфікованим інвесторам. Тому, говорячи про ПІФах, часто обмежуються чотирма найпоширенішими видами:

• фонди змішаних інвестицій (акцій, облігацій та грошових депозитів);
• фондів фондів.

Менш відомі, але останнім часом набувають деякої популярності також:

• фонди індексні;
• фонди фінансові.

Ця класифікація не включає поняття галузевого (або секторного) ПІФу, фонду, який тримає в портфелі цінні папери лише певного сектора економіки. Такий ПІФ може бути як фондом акцій, так і облігацій, або змішаним.

Галузеві фонди досить часто трапляються. Саме фонди споживчого сектору у 2012 році мали найбільшу прибутковість близько 25-30% річних, а у 2013 році лідерами стають фонди телекомунікацій.

Також існує низка регіональних (або міжнародних) ПІФів, які спеціалізуються на роботі з активами одного регіону (наприклад, фонд Найбільші компаніїСША, Азія, Західна Європата ін.)

В активах фондів акцій переважно (понад 60%) мають бути акції, а у фондах облігацій, відповідно облігації. 40%, що залишилися, можуть бути як акції, так і облігації або грошові депозити. У змішаних фондах немає жорстких вимог до складу активів.

Фонди фондів у своєму активі тримають паї інших фондів, які є в обігу на біржі. За прибутковістю та ризикованістю перше місце займають фонди акцій. Фонди облігацій вважаються менш ризикованими.

Грошові фонди інвестують вкладення переважно у банківські депозити чи вклади кредитних організацій, але можуть мати в активі надійні державні облігації. Їхня прибутковість рідко перевищує 5-7% річних, але вони вважаються найбільш стабільними навіть під час кризи.

Індексні ПІФи беруть за основу індекс будь-якої з бірж, тому в портфелі представлено ТОП позицій, які є на ринку. Тому якщо розглядати тривалий відрізок часу, то їхня прибутковість показує гарний результат при помірній ризикованості.

Але для будь-якого відкритого та інтервального ПІФу є обов'язковою умовою– один вид цінних паперів не повинен займати в інвестиційному портфелі понад 15%.

Серед закритих виділяються ПІФи нерухомості та рентні. Вперше вони з'явилися в 2003 році, а останні 5 років загальне зростання числа ПІФів йде виключно за рахунок створення нових фондів таких типів.

Вони підходять для великих інвесторів, які готові вкласти гроші на строк до 15 років (це максимальний терміндії цих фондів), для будівництва або купівлі земельних ділянок. Крім того, оскільки рентні фонди організуються для здачі в оренду приміщень, іноді дозволяють отримувати інвесторам додатковий щорічний дохід (як бонус від плати за оренду).

Тому при виборі виду ПІФу слід враховувати такі основні моменти:

• наскільки ступінь ризикованості та прибутковості інвестицій прийнятна;

• склад цінних паперів фонду, чи вибір галузевої спрямованості фонду;

• передбачуваний термін інвестицій;

• передбачуваний обсяг інвестицій.

Пайові інвестиційні фонди різняться за видом цінних паперів, які купуються коштом фонду і входять у його склад:

ПІФи акцій. ПІФи акцій, як випливає з назви, складаються з акцій компаній (відкритих акціонерних товариств). Акції купуються компанією, що управляє, на гроші, внесені до фонду пайовиками. Коли вартість акцій, які входять до ПІФ, зростає (за результатами торгів на біржах), зростає і вартість паїв ПІФу. Коли ціна акцій падає, дешевшають і паї. Завдання керуючої компанії купувати акції, які мають зрости у ціні та продавати акції, які мають впасти у ціні. Від того, наскільки вдало КК вгадує (розраховує), які акції продати, а які купити, залежить дохідність ПІФу. Акції приносять дивіденди, але ці дивіденди не виплачуються пайовикам, вони включаються до ВЧА і збільшують ціну паю - в результаті пайовик отримує ці дивіденди при погашенні паїв у складі ціни паю. Право голосу по акціях, що голосують, також не переходить до пайовиків, їм розпоряджаються управляючі компанії.

ПІФи акцій - найризикованіший вид ПІФів. Прибутковість варіюється від негативної до високої позитивної. Максимальна прибутковість та максимальні збитки серед ПІФів - у ПІФах акцій. Ці фонди досить сильно різняться між собою: наприклад, одні вкладаються переважно у блакитні фішки, у яких ризик мінімальний, інші – в акції другого ешелону, з максимальним ризиком збитку, а й максимальною можливою віддачею.

ПІФи облігацій. ПІФи облігацій - найменш ризиковані вкладення, хоч і вони можуть бути збитковими, просто ймовірність збитку дуже низька. Обов'язковий супутник низького ризику – низька прибутковість. Прибутковість у ПІФах облігацій приблизно така ж, як у банківських депозитів, 8-12%, хоча є ПІФи облігацій, що заробляють 15-25% річних (можна подивитися, наприклад, у цьому рейтингу, прокрутіть сторінку вниз до заголовка ФОНДИ ОБЛІГАЦІЙ), але така висока доходність викликана швидше за все включенням акцій до ПІФ - частка акцій у ПІФ облігацій може досягати 50%.

Перевага ПІФу облігацій перед банківським депозитом у тому, що гроші з фонду можна забрати будь-коли без втрати зароблених відсотків, тоді як для отримання відсотків по банківського депозитугроші потрібно протримати на рахунку протягом певного фіксованого терміну, і відсотки зникнуть, якщо зняти гроші до закінчення цього терміну. Втім і ця перевага практично зникла через вирівнювання доходностей за облігаціями та депозитами, з яких можна знімати гроші у будь-який час, про це у статті "Час облігацій минув".

ПІФи облігацій можна використовувати як притулок для капіталу під час падіння ринку. Для цього потрібно спочатку вкладати гроші в ПІФи акцій таких керуючих компаній, які мають в управлінні цілу лінійку ПІФів (таких більшість), серед яких є ПІФи облігацій. Керівна компанія повинна дозволяти переказувати гроші з ПІФу до ПІФ без будь-яких утримань з пайовика. Тоді в несприятливі для ринку часи можна просто переводити весь капітал з ПІФу акцій до ПІФ облігацій, а не забирати гроші з ПІФів взагалі, за що доводиться платити і знижку компанії, що управляє, і податок державі.

Змішані ПІФи. Змішані ПІФи (ПІФи змішаних інвестицій) це гібриди ПІФів акцій та ПІФів облігацій, тобто. вони складаються з обох видів цінних паперів. Такі фонди мають максимально гнучкі стратегії: вони можуть складатися на 100% з акцій під час зростання ринку і на 100% з облігацій під час падіння ринку. У періоди невизначеності на ринку, коли не ясно, куди ринок рушить завтра, такі фонди - найкращий варіантдля вкладення капіталу.

Незважаючи на те, що змішані ПІФи можуть діяти так само, як ПІФи акцій (у змішаному фонді немає обмежень на частку акцій), останні все ж, як правило, показують вищі результати. Змішані фонди намагаються не ризикувати так, як ризикують фонди акцій, щоб виправдовувати очікування своїх пайовиків, які обирають такі фонди за компроміс середньої прибутковості та середнього, і в жодному разі не високого ризику.

Фонди фондів. Фонд фондів інвестує кошти пайовиків у ПІФи всіх категорій різних керуючих компаній. Такий ПІФ підходить інвесторам, які бажають уникнути можливих помилокуправління з боку окремо взятої керуючої компанії. Фактично засобами цього ПІФу управляють кілька КК - усі, паї ПІФів яких включені до цього фонду фондів.

Також ПІФи відрізняються за свободою пайовика вибирати час для купівлі та продажу паїв:

Відкриті ПІФи. Якщо ПІФ відкритий, можна купувати, обмінювати та погашати паї у будь-який робочий день. З трьох типів - відкриті, інтервальні, закриті - цей найменш ризикований, т.к. можна погасити пай тоді, коли з'явиться побоювання сильного падіння ціни.

Відкриті ПІФи, як правило, переважно інвестують у блакитні фішки та найнадійніші облігації.

Можна сказати, що це ПІФи для інвесторів-початківців, які не звикли до ринкового ризику, що надають пайовику максимум контролю.

Інтервальні ПІФи. Паї інтервального ПІФу можна купувати, обмінювати та гасити лише у певні фіксовані проміжки часу кілька разів на рік (як правило, по два тижні чотири рази на рік). Це ризиковані ПІФи, т.к. не можна погасити пай тоді, коли з'явиться побоювання сильного падіння ціни, а то й " відкритий інтервал " , тобто. не настав період, коли можна здійснювати операції з паями.

Інтервальні ПІФи дають керуючим можливість вкласти в цінні папери 100% коштів ПІФу на період до наступного інтервалу покупок/погашень паїв - цілий квартал, т.к. пайовики не можуть у цей період погашати паї, і готівка ПІФу не потрібна. Це збільшує прибутковість ПІФу. Також інтервальні ПІФи можуть вкладати в більш ризиковані і, отже, більш прибуткові акції, які можуть добре "провалитися" на короткому відрізку і це не викличе відтік коштів з ПІФу - пайовики просто не зможуть їх вилучити. Загалом, інтервальні ПІФи дають більшу свободу керуючим – професійним інвесторам, захищаючи їхні дії від дій непрофесійних інвесторів – пайовиків.

У 2006 році інтервальні ПІФи показали найбільшу прибутковість серед відкритих та інтервальних ПІФів. Наприклад, ПІФ Алмаз КК Росбанку заробив своїм пайовикам 110% річних. Максимальний результат серед відкритих ПІФівбуло 80%.

Закриті ПІФи. Закриті ПІФи інвестують кошти в такі активи, які не можна частково продати, щоб погасити паї одного або кількох пайовиків, а можливо тільки продати все майно ПІФу та погасити всі паї. Закритий ПІФ сам схожий на компанію, бізнес. Ви вкладаєте в нього гроші і не можете забрати їх протягом кількох років. В цей час Ваші гроші використовуються

Для придбання нерухомості комерційне використанняякою і забезпечує приріст капіталу ПІФу (ПІФи нерухомості).

Або за кошти пайовиків купуються частки в статутних капіталівпідприємств, акції яких торгуються на біржі - закритих акціонерних товариств, ЗАТ (венчурні ПІФи).

Третій варіант вкладень закритого ПІФу – земля (земельні ПІФи).

Якщо ПІФ копіює якийсь індекс, тобто. не приймає самостійних рішень під час виборів цінних паперів, то такий ПІФ називають Індексний ПІФ.

Індексний ПІФ. Індексний ПІФ копіює своїм складом якийсь індекс. Який саме – зазначено у назві ПІФу (як правило, це індекси РТС чи ММВБ). Керуючий фондом відстежує зміни у складі індексу та вносить відповідні зміни до портфеля ПІФу.

Індексні ПІФи - приклад пасивного управління фондом, т.к. керуючому не потрібно приймати рішення щодо того, які саме цінні папери купувати чи продавати для фонду. Реальний ринковий індекс використовується як шпаргалка. Пасивне управління дешевше активного, тобто. винагорода компанії, що управляє, за такі ПІФи нижче. По суті, таким ПІФом керує ринок. Якщо ПІФ купує цінних паперів лише у певному секторі економіки, такий ПІФ називають: Галузевої чи секторний ПІФ.

Галузевий (секторний) ПІФ. Кошти галузевого ПІФу інвестуються в цінні папери якоїсь однієї галузі економіки, наприклад тільки в електроенергетичні або тільки в фінансові компанії. Вибираючи такий фонд, пайовик як би обмежує свободу управляючого фонду приймати рішення щодо складу портфеля ПІФу рамками однієї галузі, беручи на себе відповідальність за вибір галузі. Якщо обрана галузь покаже погані результати, то низький дохідвже на совісті пайовика, а не керуючої компанії (якщо звичайно цей дохід відповідає доходу галузі, а не нижче за нього).

Для вкладання грошей. Сьогодні ми докладніше розглянемо види пайових фондіві розберемося у тому класифікаціях.

Якщо говорити про російське законодавство, то в ньому розрізняються 3 види пайових фондів за доступністю входу до ПІФів та виходу з них. Також існує класифікація за способом довірчого управління, А точніше - за інструментарієм, за рахунок якого фонди збільшують капітал.

Види пайових фондів за доступністю

Розберемо класифікацію ПІФів за доступністю входу та виходу з них:

Відкриті пайові фонди (ОПІФ)

Відкриті пайові фонди.Паї таких ПІФів можна купити та продати у будь-який робочий день. Таким чином, відкритий пайовий інвестиційний фонд може розширюватися або зменшуватись з часом без необхідності організації серій зборів пайовиків для отримання дозволу на збільшення чи зменшення капіталу.

Кошти пайовиків відкритого фонду інвестуються тільки у високоліквідні активи. Це говорить про те, що в такому фонді знижено інвестиційний ризик (але немає повністю!), та її прибутковість також буде нижчою, ніж у інших видах ПІФів.

Інтервальні пайові фонди (ІПІФ)

Інтервальні пайові фонди.Основною відмінністю від відкритих ПІФів є те, що паї можна купити чи продати не будь-якого робочого дня, як у відкритому фонді, а лише протягом деяких періодів часу, які називаються інтервалами.

Найчастіше такі інтервали оголошуються раз на квартал і становлять у середньому 2 тижні. Якщо говорити про прибутковість та ризики такого фонду, то вони вище, ніж у відкритому.

Закриті пайові фонди (ЗПІФ)

Закриті пайові фонди.Характерною особливістю таких ПІФів є те, що інвестор може купити паї тільки при формуванні або їх додатковому випуску, а пред'явити пай до погашення компанії, що управляє, тільки після закінчення терміну дії договору довірчого управління фондом.

У закритому пайовому фонді є фіксована кількість паїв. Створення та випуск додаткових паїв або їх викуп зазвичай потребує згоди пайовиків. Крім того, якщо це зазначено в ПДУ, пайовики такого фонду можуть регулярно отримувати дохід від довірчого управління.

Відсутність можливості погасити пай у стислі термінизумовлює можливість керуючої компанії інвестувати майно фонду у низьколіквідні активи, Наприклад, в нерухомість, іпотечні заставні, венчурні проекти. Крім того, закриті інвестиційні фонди не сплачують податок на майно та прибуток, пайовики сплачують податок на дохід лише при погашенні паю.

Пайові фонди різних видівможуть бути перетворені з одного в інший: із закритого в інтервальний, а з інтервального у відкритий.

Види пайових фондів щодо об'єктів інвестування

Нижче наведено таблицю, що об'єднує 2 класифікації фондів – за доступністю та за об'єктами інвестування:

Як видно, закриті пайові фонди мають більше можливостейдля маніпуляцій на різних ринках У сукупності з особливими умовами інвестування в них ЗПІФи можуть показувати значно більшу прибутковість порівняно з ОПІФами та ІПІФами.

Класифікація ПІФів

ПІФи акцій- Найпопулярніша категорія для приватних інвесторів, саме на ці фонди припадає найбільша частка ринку ОПІФ та ІПІФ. Безпосередньо в акції має бути інвестовано не менше 50%активів ПІФу не менше 2/3робочих днів у квартал. Крім акцій у портфелі також можуть бути облігації, але не більше 40%

ПІФи облігацій- Зазвичай вважаються тихою гаванню при спадах на ринку. Боргові інструменти повинні становити не менше 50%, а ось частка акцій не повинна перевищувати 20% .

Змішані ПІФи– займають друге місце за популярністю і є чимось середнім між вищерозглянутими видами пайових фондів. Співвідношення акцій та облігацій може бути будь-яким, але сумарно цінні папери повинні займати не менше 70% портфель фонду.

Індексні ПІФи– зараз представлені лише фондами акцій. Основна відмінність - склад ПІФ повинен максимально відповідати складу цінних паперів в індексі-орієнтирі; допустима розбіжність - 3%. Як правило, дані фонди рекомендують для пайовиків-початківців т.к. легко оцінити результат роботи керуючих, порівнявши прибутковість фонду з динамікою індексу за той же період

ПІФ фінансового ринку- Поряд з ПІФами облігацій виступає в ролі захисного інструменту. Прибутковість таких фондів невелика, зате вони мають більшу ліквідність, ніж депозити, в які інвестовані кошти пайовиків.

ПІФи фондів– пропозиція для бажаючих диверсифікувати вкладення між кількома ПІФами. Як це зрозуміло з назви, такі види пайових фондів інвестують у інші фонди. Явним мінусом і те, що інвестори несуть подвійні витрати. Перевагою – при невеликій суміінвестування кошти розподіляються між кількома фондами.

ПІФи товарного ринку- Існують на ринку з 2009 року і поки їх всього 3 в Росії. Інвестують у дорогоцінні метали через ЗМС, у зв'язку з чим також розглядаються інвесторами як тиха гавань. Частка дорогоцінних металів, а також похідних фінансових інструментівна біржові товари в портфелі фонду не має бути нижчим 50% .

- Назва говорить сама за себе. До складу таких ПІФів можуть входити найрізноманітніші інструменти: акції, облігації, ПІФи, дорогоцінні метали і, звичайно ж, похідні фінансові інструменти.

ПІФи нерухомості- Останнім часом набули найбільшого поширення т.к. є зручним інструментом для вкладень у однойменний актив. Серед переваг – податкові, великий захист інтересів інвесторів, а також можливість залучення інших гравців, та й нарешті – велика ліквідність.

Рентні ПІФи- Різновид ПІФів нерухомості. Вони інвестор заробляє, як очевидно з назви, на здаванні об'єктів нерухомості в оренді в оренду. Передбачено періодичні виплати доходу.

Іпотечні ПІФи- Активи формуються з іпотечних заставних

ПІФи художніх цінностей- Останній вид ПІФу, що з'явився. Для інвесторів, які бажають вкласти гроші в активи, вартість яких не має кореляції з фінансовими ринками

Кредитні ПІФи– послужили антикризовою пропозицією для банків, які бажають розчистити баланс проблемних боргів. Кредитний фонд передбачає передачу прострочених кредитів до одного ПІФ для подальшого управління.

Венчурні ПІФи– один із способів залучити інвесторів до фінансування проектів та перспективних старт-апів.

ПІФи прямих інвестицій – даний видпайових фондів схожий на вищерозглянуті венчурні фондиале з великими обмеженнями для інвестування коштів.

Основними об'єктами для інвестування є цінні папери та нерухомість. Інвестуванням коштів пайовиків у цінні папери ПІФи займаються з їх створення, тобто з кінця 1996 року. А можливість вкладати гроші в нерухомість виникла нещодавно - перший ПІФ нерухомості був створений на початку 2003 року. Основними різновидами цінних паперів є акції та облігації. Відповідно ті фонди, які вкладають більшу частину коштів в акції, називаються фондами акцій, а ті, які інвестують переважно в облігації, – фондами облігацій. Важливо, що напрямок інвестування має бути відображено у повній назві пайового інвестиційного фонду, наприклад, Відкритий пайовий інвестиційний фонд «Фонд акцій» під управлінням ЗАТ «ПІОГЛОБАЛ Ессет Менеджмент», Відкритий пайовий інвестиційний фонд акцій «Петро Столипін» під управлінням ЗАТ «Об'єднана фінансова групаІНВЕСТ» тощо; фонди облігацій: Відкритий пайовий інвестиційний фонд облігацій «Трійка Діалог – Ілля Муромець» під управлінням ЗАТ «Керуюча компанія “Трійка Діалог”», Відкритий пайовий інвестиційний фонд облігацій «ЛУКОЙЛ Фонд Консервативний» під управлінням ЗАТ «Управляюча компанія “УРАЛ» буд.

Необхідно підкреслити, що йдеться не про обов'язкове 100% інвестування в акції або облігації, а про переважне. Держава встановила такі норми: фонди акцій мають інвестувати у акції щонайменше 50% активів, причому у облігації може бути вкладено трохи більше 40% активів. Для фондів облігацій все навпаки – не менше 50% усіх коштів має бути вкладено в облігації та при цьому не більше 40% – в акції.

Це важливо мати на увазі при виборі пайового фонду. М'які норми, які не вимагають більшої відповідності заявленому напрямку інвестування, пояснюються тим, що до прийняття постанови, яка встановила такі вимоги, керуючі мали право встановлювати для фондів найширші межі – від 0 до 100%. При цьому керівники побоювалися, що надмірно жорсткі вимоги до структури вкладень у складні моменти падіння ринку акцій, які досі час від часу трапляються на ринку цінних паперів, не дозволять оперативно змінити склад активів і таким чином захистити інтереси пайовиків.

Є також фонди, для яких немає таких вимог та в їх портфелях співвідношення акцій та облігацій може бути іншим. Називаються вони фондами змішаних інвестицій. Для таких фондів управляючі можуть встановлювати, яку частку активів варто вкласти в акції, а яку – в облігації. Більше того, це співвідношення може змінюватись в залежності від ситуації на ринку. Змішані фонди можуть здійснювати найбільш гнучку стратегію інвестування, природно, що відкритих та інтервальних змішаних фондів створено більше, ніж фондів акцій та фондів облігацій, не кажучи вже про інші різновиди ПІФів. Акції та облігації мають різні доходність та ризик. Ціни акцій змінюються набагато сильніше, ніж ціни облігацій. Потенційно купівля акцій може принести набагато більший дохідніж купівля облігацій, але вона несе і більший ризик.

Повною мірою ці важливі закономірності відносяться і до пайових фондів, що інвестують у дані інструменти: фонди акцій більш прибуткові і ризикованіші, а фонди облігацій менш ризиковані, але й менш прибуткові порівняно з фондами акцій. Легко здогадатися, що фонди змішаних інвестицій займають проміжне положення між фондами акцій та фондами облігацій.

Слід пам'ятати, що групи фондів акцій, фондів змішаних інвестицій та фондів облігацій неоднорідні. Усередині них можна назвати підгрупи, котрим співвідношення доходу і ризику теж різниться.

Фонди акций. Ще зовсім недавно практично всі російські фонди, що вкладають кошти пайовиків в акції, можна було сміливо називати фондами блакитних фішок, тобто фондами, які інвестують у акції таких компаній, що найбільше торгуються на російському ринку, наприклад, як Лукойл, Газпром, РАТ ЄЕС. Деякі фонди залишаються такими й досі. Два фонди так і називаються: Відкритий пайовий інвестиційний фонд акцій "БКС - Фонд блакитних фішок" під управлінням ЗАТ "Керуюча компанія "Брокеркредитсервіс"" та Відкритий пайовий інвестиційний фонд акцій "Оріон - Блакитні фішки" під управлінням ТОВ "Керуюча компанія "Оріон"" .

Однак все більший інтерес у керівників викликають менш ліквідні акції (так звані акції другого ешелону), оскільки потенціал їхнього зростання вищий, ніж у блакитних фішок. Акції другого ешелону все більшою мірою включаються в портфелі пайових фондів і навіть починають з'являтися фонди акцій другого ешелону, цілком орієнтовані на такі акції, наприклад, Інтервальний пайовий інвестиційний фонд акцій «КІТ – Фонд акцій другого ешелону» під управлінням «КІТ Фінанс», Інтервальний пайовий інвестиційний фонд «Трійка Діалог – Потенціал» під управлінням ЗАТ «Керуюча компанія Трійка Діалог».

Керуючий фондом може дійти висновку, що та чи інша галузь має більший потенціал зростання порівняно з іншими, і створити фонд, який інвестуватиме в будь-які з наступних паперів:

• акції телекомунікаційних компаній (наприклад, Відкритий пайовий інвестиційний фонд акцій «АВК Фонд зв'язку та телекомунікацій» під управлінням ЗАТ «Керуюча компанія АВК “Палацова площа”»);
• акції компаній паливно-енергетичного комплексу (наприклад, Відкритий пайовий інвестиційний фонд акцій «АВК Фонд паливно-енергетичного комплексу» під управлінням ЗАТ «Керуюча компанія АВК “Палацова площа”»);
• акції підприємств електроенергетики (наприклад, Інтервальний пайовий інвестиційний фонд акцій «Енергія КАПІТАЛ» під управлінням ЗАТ «Керування компанії “Інтерфін КАПІТАЛ”»);
• акції компаній фінансового сектора (наприклад, Інтервальний пайовий інвестиційний фонд акцій «КІТ – Російський фінансовий сектор» під керуванням «КІТ Фінанс».

Галузеві фонди, образно кажучи, складають усі яйця в один галузевий кошик замість того, щоб розкласти їх по різних. За сприятливої ​​ситуації для цієї галузі зростання вартості паю галузевого фонду виявиться вищим, ніж у середньому по всьому ринку акцій. Однак галузеві фонди схильні до великих ризиків, так що пайовики таких фондів повинні чітко це розуміти.

Менш ризиковану нішу серед фондів акцій покликані зайняти звані фонди привілейованих акцій. Тут задум керуючих полягає в тому, що при інвестуванні в акції з відносно великими виплатами дивідендів можна знизити ризики падіння їх вартості. Прикладами таких фондів є Відкритий пайовий інвестиційний фонд акцій «АВК – Фонд привілейованих акцій» під управлінням ЗАТ «Компанія АВК “Палацова площа”» та Інтервальний пайовий інвестиційний фонд акцій «Єрмак – Фонд привілейованих акцій» під управлінням ЗАТ «Єрмак». Щоправда, керуючим цими фондами поки що не вдається сформувати портфелі цілком із привілейованих акцій, їм доводиться включати до них і прості акції. Наприклад, у фонді "АВК - Фонд привілейованих акцій" на кінець лютого 2006 року привілейовані акції становили 57,36%, а звичайні - 30,25% (13% становили грошові кошти). Але це насправді суттєвий прогрес, оскільки, наприклад, у грудні 2004 року лише одна третина портфеля була привілейованими акціями, а дві третини – звичайні.

Фонди облігацій. Серед фондів облігацій також можлива спеціалізація. Наприклад, є фонди, які інвестують лише у державні облігації. Приклад такого фонду – Відкритий пайовий інвестиційний фонд облігацій «Паллада – Фонд державних цінних паперів» під керуванням ЗАТ «Паллада Ессет Менеджмент». Є й такі, що, навпаки, спеціалізуються на корпоративних облігаціях, наприклад, Відкритий пайовий інвестиційний фонд облігацій «АВК – Фонд корпоративних облігацій» під управлінням ЗАТ «Керуюча компанія АВК "Палацова площа"" (щоправда, фактично у фонді "АВК - Фонд корпоративних облігацій" є і облігації Москви, і облігації деяких інших регіонів Росії).

Крайніми з погляду можливого ризикусеред фондів облігацій є ті, що інвестують у так звані сміттєві, або непридатні, облігації, тобто облігації підприємств з поганим фінансовим становищем, які можуть відмовитись виконувати свої зобов'язання. Серед російських фондів облігацій є такі, що спеціалізуються в цій галузі, це Відкритий пайовий інвестиційний фонд облігацій «Викорисковані “непрямі” облігації» під управлінням ТОВ «Керуюча компанія “ВІКА”», Інтервальний пайовий інвестиційний фонд облігацій «Трійка Діалог – Ризиковані облігації» під управлінням Керівна компанія "Трійка Діалог"», Інтервальний пайовий інвестиційний фонд облігацій «КІТ – Фонд облігацій другого ешелону» під управлінням «КІТ Фінанс».

Фонди мішаних інвестицій. Тут, звісно, ​​можна назвати консервативніші і агресивніші фонди. Більш консервативні – це фонди, які більшість коштів вкладають у облігації. Приклад такого фонду - "Паллада-Резерв" під управлінням ЗАТ "Паллада Ессет Менеджмент", частка акцій у портфелі якого не перевищує 30%, тоді як 70% портфеля інвестується в облігації. Протилежний приклад – це «Фонд Збалансований» під керуванням ЗАТ «ПІОГЛОБАЛ Ессет Менеджмент». Тут все навпаки – 70% портфеля вкладається в акції, а облігації – не більше 30%. Якийсь час тому серед фондів змішаних інвестицій можна було виділити фонди галузевої спрямованості, наприклад «КІТ – Російська нафта», «КІТ – Російська електроенергетика», «КІТ – Російські телекомунікації» (всі три – під управлінням «КІТ Фінанс»). Однак тепер усі вони змінили категорію та стали фондами акцій.

Крім фондів акцій, облігацій та змішаних інвестицій є й деякі інші різновиди пайових фондів. Насамперед варто сказати про індексні фонди. По суті це пайові фонди, структура активів яких прив'язана до того чи іншого фондового індексу.

Фондовий індекс – це спосіб показати в узагальненому вигляді динаміку (зростання чи падіння) всього ринку цінних паперів (або якогось його сектора). Важливо не саме значення індексу, яке зміна з часом. Воно дозволяє стежити за зміною вартості не якогось одного цінного паперу, а всього ринку акцій чи облігацій цієї країни (або окремого сектора).

Більшість російських індексних ПІФів – це акційні фонди. У Росії найбільш відомими індексами ринку акцій є індекси двох фондових бірж: індекс РТСта індекс ММВБ. До останнього часу лише індекс ММВБ задовольняв вимогам державного регулюючого органу і міг бути використаний для створення індексних фондів, тому ПІФів, орієнтованих на індекс ММВБ, поки що створено більше – вже 9, тоді як на індекс РТС орієнтуються лише два пайові фонди. Ще два індексні ПІФ є фондами, що інвестують в облігації.

Розрахунок капіталізації входять до індексу ММВБ компаній ведеться з урахуванням лише які у вільному обігу акцій (це називається «free-float»). Не враховуються держпакети акцій, акції у власності стратегічних інвесторів та перехресне володіння. Наприклад, якщо власником 49% акцій «Мосенерго» є РАВ ЄЕС, акції якого також входять до індексу ММВБ, то ця частка акцій у розрахунку капіталізації не бере участі.

Індексних фондів зараз уже створено чимало. Індексні фонди є пасивно керованими, їхньому керуючому не потрібно ламати голову, які акції йому варто купити, а які – продати. Він просто повинен стежити, щоб структура портфеля відповідала структурі індексу. Отже, не потрібні витрати на дорогу аналітику. менше покупокі продажу цінних паперів, і якщо витрати управляючої компанії значно менше, можна знизити обсяг винагороди. Розмір винагороди компанії для індексних фондів, що управляє, варіюється від 0,3 до 1,5%. А для фондів акцій середній розмірвинагороди КК становить 3,24% для відкритих фондів та 3,36% – для інтервальних.

На тривалому проміжку часу нижчі витрати серйозно покращують результати роботи фонду. Світовий досвід доводить, що в довгостроковій перспективі індексні фонди мають перевагу перед активно керованими: більшості взаємних фондів (аналоги наших російських фондів) на тривалих періодах не вдається спрацювати краще за індекс. А якщо побити індекс так важко, то чи не краще просто вкласти гроші? Тому у світовій практиці індексні фонди є дуже популярними. Однак інвестору такого фонду треба мати міцні нерви, щоб спокійно переживати падіння вартості його паїв під час падіння ринку. Адже за падіння ринку індексний фонд зобов'язаний падати разом з ним. Це неприємно для будь-яких інвесторів.

Отже, індексні фонди варто обирати тим інвесторам, які збираються вкладати гроші не менш як на 2-3 роки, а бажано й більше.

Оскільки зміна ціни паїв індексних фондів відображає зміну ситуації на ринку в цілому, то пайовику дуже легко отримувати аналітичні матеріали – адже будь-яка інвестиційна компанія готує огляди ринку та публікує свої прогнози. Ще одним різновидом пайових фондів, про яку поки що не було мови, є фонди грошового ринку. Це фонди, які не менше 50% своїх активів мають тримати на депозитах, інше ж інвестується в облігації, причому, як правило, у короткострокові. Це робить фонди ринку набагато менш ризикованими, ніж фонди облігацій. Але, звісно, ​​вони й менш прибуткові. Строго кажучи, зараз існують лише шість подібних фондів - це Відкритий пайовий інвестиційний фонд грошового ринку "КІТ - Фонд грошового ринку" під управлінням "КІТ Фінанс", Відкритий пайовий інвестиційний фонд грошового ринку "ДВС Фонд грошового ринку" під управлінням ТОВ "ДВС Інвестмент" , відкритий пайовий інвестиційний фонд грошового ринку «Ізумруд» під управлінням ТОВ «Керуюча компанія Росбанку» та «1-й Грошовий Фонд» під управлінням керуючої компанії «Прем'єр Ессет Менеджмент».

Керівники вважають, що прибутковість за фондами грошового ринку має приблизно відповідати процентній ставціз банківських вкладів. Однак фонд грошового ринку має одну велику перевагу в порівнянні з банківським вкладом. Якщо вкладник банку не може достроково зняти основну суму зі свого строкового вкладу без втрати відсотків, то в пайовому фонді пайовик у будь-який робочий день може погасити паї без втрати доходу. Формування ПІФу «КІТ – Фонд фінансового ринку» закінчилося лише 12 листопада 2004 року, ПІФу «ДВС Фонд фінансового ринку» – 27 квітня 2005 року, ПІФу «Ізумруд» – 24 червня 2005 року, отже їх історія досить коротка. ПІФ "Альфа-Капітал Резерв" працює з 30 квітня 2003 року. Його доходність за 2004 рік склала 7,72%. У 2005 році прибутковість фондів «КІТ – Фонд грошового ринку» та «Альфа-Капітал Резерв» склала 7,04 та 7,55% відповідно.

Існують також пайові фонди, які інвестують у паї інших ПІФів. Вони називаються фондами фондів. Завданням управляючих такими фондами є відбір найкращих із існуючих ПІФів. Але оскільки історія їхньої роботи поки що дуже коротка, важко сказати, наскільки успішно вони зможуть впоратися з цим завданням.

Фонди фондів – найпопулярніший інструмент на західному ринку. Їх розвиток особливо активізувався наприкінці 1990-х років, на тлі пошуку альтернативних інвестиційних стратегій. Більше 10% приватних заощаджень американців зосереджено у цьому секторі колективних інвестицій, а більшість європейців, які вперше виходять на фондовий ринок, обирають саме фонди фондів

Західний досвід показує, що виграють ті фонди фондів, які самі мають низькі витрати, і купують у свій портфель паї ПІФів також з низькими витратами. Недоліки російських фондів цієї групи швидше можна зарахувати до среднерыночным.

Фонд фондів – новий для російського ринкупайових фондів продукт, який дозволяє пайовикам одночасно довірити свої заощадження фактично цілій низці керуючих компаній, що показують найкращі результати у своїх сегментах ринку ПІФів. Це дає пайовику можливість незалежно від розміру вкладень досягти максимальної диверсифікації і знизити ризики через збільшення числа стратегій, видів активів і управляючих.

Крім паїв інших ПІФів, фонди фондів можуть інвестувати частину активів і в акції. Наприклад, в активах «Першого фонду фондів» (КК «Максвелл Ессет Менеджмент») паї ПІФів різний часзаймали від 25 до 77%, акції – від 8 до 35%, кошти – від 2 до 51% (крім початкового періоду роботи фонду, коли кошти переважали).

Фонди нерухомості З назви зрозумілий об'єкт інвестування. У Останніми рокамиінвестування в нерухомість саме як у фінансовий актив, тобто отримання доходу, а чи не використання її самим власником за прямим призначенням, набуває дедалі більшої популярності. Не тільки юридичні особиі надбагаті громадяни, а й середній класіз задоволенням вкладає кошти в таке майно, яке здатне та приносити регулярний дохід(Здача квартир в оренду), і стійко зростати в ціні. Однак не всі приватні інвестори можуть вкладати в нерухомість суми, які можна порівняти з вартістю цілих квартир, більшість готові вкладати еквівалент кількох тисяч або навіть кількох сотень доларів.

Крім більшої доступностіза сумою інвестування інвестиції в нерухомість через ПІФи менш ризиковані для приватних осіб через більший контроль за їх діяльністю з боку державного регулюючого органу - ФСФР Росії. Саме для таких інвесторів надійним інструментом збільшення коштів і повинні стати ПІФи нерухомості.

Серед пайових фондів нерухомості також існують різні різновиди. Насамперед можна виділити рентні фонди, це ті, яким належать офіси, бізнес-центри тощо. та доходом яких є орендна плата. Інші фонди нерухомості заробляють на будівництві об'єктів нерухомості. При цьому можлива спеціалізація на житловій або нежитлової нерухомості, серед житлової – масова забудова чи елітна, міська чи котеджна. Перший фонд нерухомості було створено на початку березня 2003 року. (Закритий пайовий інвестиційний фонд нерухомості «Перший інвестиційний фонд нерухомості» під управлінням ЗАТ «КОНКОРДІЯ-Ессет Менеджмент»), а наприкінці серпня 2006 року налічувалося вже 120 працюючих фондів нерухомості.

Фонди нерухомості, безперечно, є однією з найперспективніших груп ПІФів. Проте є й проблеми. Не вирішено питання, чи мають ПІФи нерухомості платити ПДВ та податок на майно. Оскільки пайові фонди нерухомості є закритими, для пайовиків важлива можливість продажу паїв на вторинному ринку, проте цей механізм ще не налагоджений. Паї деяких закритих ПІФів виведені на біржі, але достатній попит, який міг би забезпечити активні торги, поки що відсутня.

Близькими до фондів нерухомості є іпотечні пайові фонди, які мають вкладати кошти у грошові вимоги щодо зобов'язань, забезпечених іпотекою. Поки що існує сім таких фондів – «ЮГРА Іпотечний Фонд» (КК «Регіон Девелопмент»), «НВК Міська іпотека» (КК НВК), «Перший іпотечний» та «Другий іпотечний» (КК «Ямал»), «Іпотечний фонд № 1 (КК «Коллективні інвестиції»), «Перший Об'єднаний» (КК «Російський Капітал Пайові Фонди»), «КІТ – Фонд іпотеки» (КК «КІТ Фінанс»).

Фонди особливо ризикових (венчурних) інвестицій розраховані не так на приватних осіб, але в корпорації, фінансують ті чи інші проекти, які вважають перспективними. Наразі створено 20 таких фондів. Показово, що у травні 2005 року венчурних ПІФів налічувалося лише шість.

Остання група фондів – це пайові фонди прямих інвестицій. Вони теж створюються корпораціями, але не для перспективних розробок (як венчурні фонди), а для бізнесу, що вже функціонує. Наразі існує п'ять таких фондів.

Типи ПІФів: відкриті, інтервальні та закриті

Існують три типи пайових фондів – відкриті, інтервальні та закриті. Відмінності між ними полягають у тому, як часто вони можуть робити видачу та погашення паїв.

Відкриті фонди роблять це кожного робочого дня. У цьому випадку вартість паю розраховується також щодня. Такий тип пайових фондів найзручніший – у будь-який робочий день можна дізнатися, скільки коштує пай, купити його чи продати. Інтервальні фонди продають і купують паї не щодня, а заздалегідь визначені проміжки часу, які називаються інтервалами. Найчастіше встановлюється чотири інтервали на рік, або раз на квартал. У будь-якому випадку за паями таких фондів законом передбачено як мінімум одну виплату на рік. Вартість паїв у таких фондах розраховується наприкінці кожного місяця та наприкінці інтервалу. Інтервал часу, протягом якого можливі операції з паями фонду, триває два тижні.

Оскільки керуючому інтервального фонду не потрібно забезпечувати щодня можливість погашення паїв пайовиками, таким фондам дозволено купувати менш ліквідні цінні папери, які часто виявляються недооціненими, а отже, і потенційно прибутковішими. Тут є можлива вигода для пайовика. Але в порівнянні з відкритим фондом планувати свої інвестиції в цьому випадку треба, по-перше, більш довгий термін, а по-друге, слід враховувати тимчасовий фактор – адже пай інтервального фонду компанія погасить лише в інтервал, а не будь-якого робочого дня, як у відкритому фонді. Звичайно, існує можливість продажу паю інтервального ПІФу на вторинному ринку, але поки що крім КК «Уралсиб» ніхто цим практично не займається.

Закриті фонди створюються на певний термін, протягом якого паї не викуповуються. Якщо такий фонд створено три роки, то продавати і купувати паї таких фондів будуть у час, управляючі компанії виводять закриті фонди на біржі. Там вони котируються за тими ж правилами, що інші цінні папери, купити і продати їх можна через брокера. Це називається біржовим вторинним обігом паїв. Часто керуюча компаніядомовляється з якоюсь спорідненою структурою, наприклад, з інвестиційною компанієюабо банком, про те, що та продаватиме і викуповуватиме паї. Це ще одна можливість підвищити ліквідність паїв закритих фондів, яка називається позабіржовим вторинним обігом паїв.