Бреттон вудський валютна. Бреттон-Вудська валютна система (Bretton Woods monetary system) - це

Друга валютна системабула офіційно оформлена на Міжнародній конференції, присвяченій валютним проблемам, що проходила з 1 по 22 липня 1944 р. у США в Бреттон-Вудсі. Намагаючись створити умови валютної стабільності, західні країниуклали угоди, які почали називатися Бреттон-Вудськими.

В основі Бреттон-Вудської системи було насамперед спільне регулювання валютних курсів, фіксованих та взаємопов'язаних. Для управління системою було створено Міжнародний валютний фонд, який спочатку включав представників 44 країн.

Цілями створення цієї валютної системи були відновлення великої вільної торгівлі, встановлення стабільного рівноваги міжнародного обміну з урахуванням системи фіксованих валютних курсів і передача у розпорядження держав ресурсів протидії тимчасовим труднощам у зовнішньому балансе. Принципи Бреттон-Вудської системи:

встановлення твердих обмінних курсів валют країн-учасниць до курсу провідної валюти;
курс провідної валюти фіксується у золоті;
центральні банкипідтримують стабільний курс своєї валюти щодо провідної валюти за допомогою валютних інтервенцій (коливання допускаються ±1%);
зміни курсів валют здійснюються за допомогою девальвації та ревальвації.

Організованою ланкою системи стають МВФ (Міжнародний валютний фонд) та МБРР ( Міжнародний банкреконструкції та розвитку). МВФ надає кредити в іноземній валюті для покриття дефіциту платіжних балансів з метою підтримки нестабільних валют, здійснює контролю над дотриманням країнами-членами принципів МВС, забезпечує валютне співробітництво країн.

За нашою оцінкою, на 15.01.2020р. найкращими брокерамиє:

Для торгівлі валютами- AMarkets;

Для торгівлі бінарними опціонами - Intrade.bar;

Для інвестуванняв ПАММ та ін інструменти - Альпарі;

Для торгівлі акціями- RoboForex.

Обмінні курси фіксувалися з урахуванням валютних паритетів. Бреттон-Вудська система була націлена на стабільність обмінних курсів валют, збільшивши при цьому гнучкість їх регулювання за рахунок зменшення ролі та значення золота у цьому процесі. Для досягнення цієї мети ця валютна система запропонувала своєрідний метод фіксації обмінних валютних курсів. Паритетні обмінні курсивалют встановлювалися та обчислювалися в доларах США, сам американський доларобмінювався на золото за фіксованою ціною 35 доларів за 1 тройську унцію(~ 30 грамів). Крім того, зводилися до мінімуму відхилення вільних ринкових обмінних курсів валют від офіційно заявлених паритетів - вони могли змінюватися у відповідь на коливання попиту та пропозиції на зовнішні валютних ринкахлише на 1% у кожну сторону від офіційно заявлених паритетів. Якщо ціна валюти будь-якої держави підвищувалася до верхньої межі чи падала до нижнього, центральний банк цієї держави був зобов'язаний втручатися у ситуацію. У разі загрози подальшого підвищення вартості валюти понад встановлений рівень центральний банк мав реалізувати над ринком достатню кількість своєї валюти, задовольняючи надлишковий попит на неї. За наявності загрози зниження вартості валюти нижче критичної позначки центральний банк повинен був реалізувати на ринку частину своїх резервів, деномінованих в іноземній валюті, головним чином, у доларах США для поглинання надлишкової пропозиції своєї валюти на зовнішніх валютних ринках.

Передбачалося, що паритетні обмінні курси валют встановлюватимуть виходячи з реалістичних рівноважних рівнів, що відображають рівність купівельної сили різних валютна довгострокову перспективу. У умовах валютні інтервенції будуть необхідні лише коригування і згладжування незначних тимчасових коливань обмінних валютних курсів. Якщо ж уряд будь-якої країни-учасниці Бреттон-Вудських угод вважало, що відхилення курсу валюти в цій країні від паритету відображають серйозні зміни в умовах забезпечення стану довгострокової рівноваги, то передбачалося коригування самої основи обмінного курсу валюти своєї країни, тобто. встановлення нового паритетного обмінного курсу власної валюти.

Засновники Бреттон-Вудської системи вважали, що валютні інтервенції з метою підтримки паритетного обмінного валютного курсу є мірою самоадаптації до змін економічних умованалогічно "золотому стандарту". Передбачалося, що продаж валюти з метою запобігання зростання її вартості збільшить кількість грошей на внутрішньому ринку, а грошова маса, що зросла, стимулюватиме пропозицію валюти за поточними рахунками зовнішньоторговельних операцій і обмежить попит на капітальні коштидо тих пір, поки дисбаланс, що виник в економічній системі, не буде усунений. Аналогічно закупівлі своєї валюти за кордоном з метою запобігання падінню її вартості виснажуються банківські резервикраїни та скорочується обсяг грошової масина ринку. У міру адаптації економічної системидо скорочення грошової маси первісна надлишкова пропозиція своєї валюти на зовнішніх ринках зникне.

Відповідно до досягнутих у Бреттон-Вудсі угод країна-учасниця, обмінний курс валюти якої знижувався щодо допустимої межі змін, приймала він чіткі зобов'язання. Уряд цієї країни мав вжити заходів грошово-кредитного регулюванняабо встановити новий паритетний обмінний курс своєї валюти та здійснити внутрішню економічну політику, що виключає можливість появи зазначеного дисбалансу у майбутньому Однак більшість урядів не робили ні того, ні іншого за зниження обмінного курсу валют своїх країн. Побоюючись зростання безробіття та підвищення процентних ставок, супутніх майбутньому у разі скорочення грошової маси на ринку, вони найчастіше вдавалися до заходів зовнішніх валютних ринках. Розуміючи негативні наслідки для різних галузей економіки при зниженні обмінного курсу валюти або її девальвації, уряди країн-учасниць прагнули дотримуватися постійних паритетів обмінних курсів валют. До того ж додавалися протекціоністські заходиза поточними рахунками зовнішньоторговельних операцій та валютні обмеження для руху капітальних коштів.

Країни, становище яких на зовнішніх валютних ринках було стійко, могли б допомогти іншим державам шляхом ревальвації своїх валют, але робили вони це нечасто і неохоче. Валютна інтервенція вимагала від цих країн лише продажу своєї валюти, яку вони могли без обмежень емітувати, тому особливих вигод від ревальвації вони не отримували. Наприклад, ФРН, що мала потужну промисловість, орієнтовану на експорт, багато років процвітала, не збираючись піднімати обмінний валютний курснімецька марка.

Бреттон-Вудська валютна система могла існувати лише доти, доки золоті запаси США могли забезпечувати конверсію зарубіжних доларів у золото. На початку 70-х років. відбувся перерозподіл золотих запасів на користь Європи. З'явилися значні проблеми з міжнародною ліквідністю, оскільки порівняно зі збільшенням обсягів міжнародної торгівлівидобуток золота був невеликий. Довіра до долара як резервної валюти впала і через величезний дефіцит платіжного балансу США. Склалися нові фінансові центри (Західна Європа та Японія), і це призвело до втрати США свого абсолютного домінуючого становища у світі. Виразно виявилася парадоксальність цієї системи, заснованої на внутрішньому протиріччі, відомому як парадокс, або дилема Тріффена.

За дилемою Тріффена, золотодоларовий стандарт повинен задовольняти двом протилежним вимогам. З одного боку, емісія ключової валюти має корелювати зі зміною золотого запасу країни. Надмірна емісія ключової валюти, не забезпечена золотим запасом, може підірвати її оборотність у золото та з часом викликати кризу довіри до неї.

З іншого боку, ключова валюта повинна випускатися у кількостях, достатніх для забезпечення збільшення міжнародної грошової маси для обслуговування зростаючої кількості міжнародних угод. Тому її емісія має набагато перевищувати золотий запас країни. Таким чином виникає необхідність перегляду основ існуючої валютної системи. Її принципи, встановлені в 1944 р., перестали відповідати умовам виробництва, світової торгівлі і співвідношенню сил у світі, що змінилося.

Причини кризи Бреттон-Вудської валютної системи можна у вигляді взаємообумовлених чинників.

1. Нестійкість та протиріччя у розвитку економіки. початок валютної кризив 1967 р. збіглося із уповільненням економічного зростання.

2. Посилення інфляції негативно впливало світові ціни і конкурентоспроможність фірм, заохочувало спекулятивні переміщення " гарячих " грошей. Різні темпи інфляції в різних країнахвпливали на динаміку курсу валют, а зниження купівельної спроможності грошей створювало умови для "курсових перекосів".

3. Нестабільність платіжних балансів. Хронічний дефіцит балансів одних країн (особливо США, Великобританії) та активне сальдо інших (ФРН, Японії) посилювали різкі коливаннякурсів валют відповідно вниз та вгору.

4. Невідповідність принципів Бреттон-Вудської системи співвідношенню сил, що змінилося, на світовій арені. Валютна система, заснована на міжнародне використаннясхильних до знецінення національних валют (долара і частково фунта стерлінгів) прийшла в суперечність з інтернаціоналізацією світового господарства. Ця суперечність Бреттон-Вудської системи посилювалася в міру ослаблення економічних позицій США та Великобританії, які погашали дефіцит своїх платіжних балансів національними валютами, зловживаючи їх статусом резервних валют. У результаті було підірвано стійкість резервних валют.

5. Принцип американоцентризму, на якому була побудована Бреттон-Вудська система, перестав відповідати новій розстановці сил з виникненням трьох світових центрів: США – Західна Європа – Японія. Використання США статусу долара як резервної валюти для розширення своєї зовнішньоекономічної та військово-політичної експансії, експорту інфляції посилювало міждержавні розбіжності та суперечило інтересам країн, що розвиваються.

6. Активізація ринку "євродоларів". Оскільки США покривають дефіцит свого платіжного балансу національною валютою, частина доларів переміщається до іноземні банки, сприяючи розвитку ринку євродоларів Цей колосальний ринок євродоларів зіграв двояку роль розвитку кризи Бреттон-Вудської системи. Спочатку він підтримував позиції американської валюти, поглинаючи надлишок доларів, але у 70-ті роки. євродоларові операції, прискорюючи стихійний рух "гарячих" грошей між країнами, загострили валютну кризу. Надлишок доларів у вигляді лавини "гарячих" грошей періодично обрушувався то на одну, то на іншу країну, викликаючи валютні потрясіння та втечу від долара.

7. Дезорганізуюча роль транснаціональних корпорацій (ТНК) у валютній сфері: ТНК мають гігантські короткостроковими активамиу різних валютах, які більш ніж удвічі перевищують валютні резерви центральних банків, вислизають від національного контролю та в гонитві за прибутками беруть участь у валютній спекуляції, надаючи їй грандіозного розмаху.

Після тривалого перехідного періоду, протягом якого країни могли випробувати різні моделівалютної системи, почала утворюватися нова МВС, котрій характерні значні коливання обмінних курсів, названа " Ямайської " .

Друга світова війна, що почалася майже відразу після світової економічної кризи, фактично зруйнувала систему золотодевізного стандарту, що викликало необхідність розробки валютно-фінансової системи, адекватної новим умовам функціонування світового господарства та міжнародних економічних відносин1.

Після війни деякі країни відчували необхідність отримання фінансової допомогидля відновлення національних економік, інші мали можливість надавати таку допомогу. Насамперед це стосувалося США, які у першій половині XX століття перетворилися з боржника на кредитора. Саме тоді виникла ідея створити міжнародний механізм переміщення фінансових ресурсів, який би гарантував як раціональне використання кредитів позичальником, а й повернення їх кредитору.

У липні 1944 р. в США пройшла Бреттон-Вудська конференція, в якій взяли участь представники 44 країн світу, і де було визначено організаційну структурупіслявоєнної міжнародної економіки та прийнято рішення про створення інституційних засад світової валютно-фінансової системи. Саме рішенням цієї конференції було засновано Всесвітній банкта Міжнародний валютний фонд (МВФ), було прийнято угоду, виконує роль Статуту МВФ. Делегатам конференції було запропоновано на розгляд два плани реорганізації міжнародної валютної системи2.

Перший план був представлений заступником міністра фінансів США Гаррі Декстером Уайтом і полягав у створенні міжнародного стабілізаційного фонду у розмірі 5 млрд дол. США шляхом укладання міжнародної угодиміж США та їх союзниками. Ресурси фонду передбачалося використовувати як короткострокових позиккраїнам-учасницям на фінансування дефіцитів їх платіжних балансів. Це має сприяти пожвавленню зовнішньої торгівлі, послабленню валютних обмежень та припиненню застосування протекціоністських заходів.

Другий план було запропоновано британським економістом Джоном Мейнардом Кейнсом. Він передбачав створення багатосторонньої платіжної системита встановлення колективної відповідальності за врегулювання міжнародних валютних та платіжних відносин. Для цього передбачалося заснувати Міжнародний кліринговий союз, який емітував би власну валюту, світові кредитні гроші, які мали б стати єдиним міжнародним засобом ліквідності та замінити золото, стоячи при цьому як базу для визначення валютних паритетів національних валют.

План Кейнса не знайшов підтримки, тому що на той час спостерігалося незаперечне лідерство США як у політичній, так і фінансово-економічній сферах. Вирішили взяти за основу план Уайта.

Основою Бреттон-Вудської системи було пристосування окремих країндо національних валютних систем провідних на той час держав світу – США та Великобританії. Відповідно до угоди основними інструментами міжнародних розрахунків стали золото та резервні валюти (національні валюти провідних країн світу, які накопичуються центральними банками як резерв коштів для міжнародних розрахунків), статус яких набули долар США та англійський фунт стерлінгів.

Країни, які підписали Бреттон-Вудську угоду, мали право вільно через свої центральні банки обмінювати резервні валюти, які вони мають, за офіційною ціною на золото, і навпаки. Однак, оскільки незначний золотий запас Великобританії не давав можливості висловити золоту ціну фунта стерлінгів, а також за іншими економічних причинфунт із самого початку виконував роль резервної валюти лише частково, він використовувався як резервна валюта переважно колоніями та домініонами Великобританії. Отже, офіційно цю систему стали називати золотовалютним стандартом, а неофіційно – золотодоларовим стандартом.

Бреттон-Вудська система почала діяти після подання державному Департаменту США ратифікаційних грамот 2/3 країнами – учасницями конференції.

Статті Угоди про створення Міжнародного валютного фонду (МВФ) та Міжнародного банку реконструкції та розвитку (МБРР) набули чинності у грудні 1945 р., коли їх підписали перші 29 країн. Саме тоді розпочалася активна діяльність цих організацій.

Угода про МВФ передбачала встановлення міжнародного співробітництва у сфері валютних відносин, забезпечення стабільності валютних курсів, поступове скасування валютних обмежень та запровадження оборотності валют. МБРР повинен був згідно з договором забезпечувати розвиток довгострокових кредитіві позик, насамперед у країнах, які особливо постраждали від війни.

Цілями створення третьої міжнародної валютної системи були:

Відновлення масштабної вільної зовнішньої торгівлі;

встановлення стабільної рівноваги системи міжнародного обміну на основі фіксованих валютних курсів;

Передача у розпорядження держав ресурсів для протидії тимчасовим проблемам у зовнішньому балансі.

Основними принципами функціонування Бреттон-Вудської системи були:

встановлення офіційних курсів валют шляхом визначення їх золотого змісту та жорсткої фіксації до долара;

Збереження ролі золота як платіжного кошти та розрахункової одиниці у міжнародному обігу. Зв'язок національних валют із золотом здійснюється опосередковано через долар США, який один зберігав зовнішню конвертованість у золото;

Прирівнювання долара до золота на основі ринкової цінина золото (ціна 1 унції золота – 35 дол., а золотий вміст долара становив 0,888671 грама чистого золота);

здійснення операцій купівлі-продажу золота на рівні центральних банків країн із забороною таких операцій для всіх інших суб'єктів;

Центральні банки підтримували стабільний курс своєї валюти щодо валюти країни-лідера (долара США) у межах +/- 1% за допомогою валютних інтервенцій;

Зміна курсів валют здійснюється через механізми девальвації та ревальвації;

Організаційною ланкою валютної системи були МВФ та МБРР, які мали сприяти розвитку валютної співпраці країн та допомагати у зниженні дефіциту платіжного балансу1.

в кінці 60-х - початку 70-х років виникла нагальна необхідність реформування Бреттон-Вудської валютної системи внаслідок прояву кризових явищ, які були викликані різними факторами, і зокрема загальним. економічним спадому низці провідних країн світу, що у свою чергу викликало відповідні негативні явища в економіках, залежних від них. Так у Великій Британії дефіцит платіжного балансу призвів до того, що у 1964 р. було проведено девальвацію фунта стерлінгів, щоб не викликати цінову реакцію у стерлінговій зоні. В основі кризи цієї валюти як резервна одиниця лежить відносна слабкість англійської економіки, втрата Великобританією пануючого положенняна зовнішніх ринках, нестійкість платіжного балансу, посилення інфляції. Сукупний дефіцит платіжного балансу Англії за 1963-1967 гг. становив 1,8 млрд фунтів. 18 листопада 1967 р. курс фунта стерлінгів було знижено з 2,80 до 2,40 дол., тобто на 14,3 %. Після Великобританією ще 26 країн знизили курс своїх валют в різних співвідношеннях. Це були переважно малі країни, які економічно з нею пов'язані.

Наступний етап кризи Бреттон-Вудської системи був викликаний "золотою лихоманкою". 20 листопада 1967 р. у Лондоні було куплено 20 т золота, 21 листопада - 30, 22 листопада - 65,23 листопада - 100 т за звичайний середньодобовий оборот 5-6 т. У результаті в березні 1968 р. було скасовано "золотий пул" . Операції із золотом між центральними банками здійснювалися за офіційною ціною, а на валютному ринку - за вільною ціною залежно від попиту та пропозиції. Подібне комерційне рішеннязв'язки долара та золота внесло лише тимчасову стабілізацію у валютній сфері.

У 1968-1969 pp. слабкою складовою валютної системи виявився французький франк. А важливою передумовою кризи франко - бюджетний дефіцит Франції, який досяг 1968 р. 14 млрд франків. Це прискорило інфляційні процеси країни. За 1957-1967 р.р. французький франк знецінився на 30%, за 196Я р. ціни зросли на 6,5%. Введення жорсткого валютного контролюне змогло призупинити відтік капіталів із Франції. Це призвело до різкого скорочення офіційних золотовалютних резервів країни (з 6,8 млрд. франків у травні 1968 р. до 2,6 млрд. у серпні 1969 р.). Курс франка впав до самого низького рівня, який був припустимий у той період - 4,97 фр. франка за 1 дол. США, а ринковий курс – до 5,3 франка. 8 серпня 1969 р. було знижено паритет франка на 11%, у результаті курси іноземних валютзросли на 12,5%1.

У травні 1971 р. після відносного спокою протягом 20 місяців на валютних ринках настав новий етап валютної кризи. У центрі уваги опинився долар США – резервна одиниця Бреттон-Вудської валютної системи. Купівельна спроможність долара у середині 1971 р. впала на 2/3 проти 1934 р., коли було встановлено офіційний золотий паритет, з ціни золота в 35 дол. за унцію. Офіційні золоті запаси катастрофічно зменшувались: з 24,6 млрд дол. у 1949 р. до 10,6 млрд дол. у 1971 р. У червні 1971 р. вони були меншими за встановлений стратегічний мінімум у 10 млрд дол. долара на валютних ринках, масовий обмін на золото, падіння ринкового курсу. Однією із специфічних особливостей валютної кризи є зв'язок долара з ринком євродоларів. Євродолари масово "прийшли" на ринки Західної Європита Японії. Центральні банки були змушені скуповувати їх для підтримки курсу своїх валют у певних межах. Це одразу призвело до збільшення валютних ресурсів у країнах з активним платіжним балансом на 20,3 млрд дол. за 1971 р. (у Японії – на 10,7 млрд, Німеччини – на 5,1 млрд).

Друга міжнародна валютна система могла існувати лише доти, доки золоті запаси США могли забезпечувати конверсію зарубіжних доларів у золото. Проте на початку 70-х стався перерозподіл золотих запасів на користь Європи. З'являються і значні проблеми з міжнародною ліквідністю, тому що порівняно зі збільшенням обсягів міжнародної торгівлі видобуток золота був невеликим. Довіра до долара як резервної валюти знизилася і через значний дефіцит платіжного балансу США. Утворилися нові фінансові центри (Західна Європа та Японія), що призвело до втрати США свого абсолютного домінуючого становища у світі. Виразно проявляється парадоксальність даної системи, заснованої на внутрішній суперечності, відомому як парадокс, або дилема, Тріффена.

За дилемою Тріффена, золотодоларовий стандарт має поєднувати дві протилежні вимоги:

1) емісія ключової валюти має корелювати зі зміною золотого запасу країни. Надмірна емісія ключової валюти, не забезпечена золотим запасом, може підірвати оборотність ключової валюти в золото та згодом викликати кризу довіри до неї;

2) ключова валюта повинна випускатися у кількостях, достатніх для того, щоб забезпечити збільшення міжнародної грошової маси для обслуговування зростаючої кількості міжнародних угод. Тому її емісія має набагато перевищувати золотий запас країни.

15 серпня 1971 р. було оголошено заходи щодо подолання кризи: на невизначений термін зупинявся обмін долара на золото, тимчасово запровадили додатковий 10-відсотковий імпортний податок. Небажання США девальвувати долар загострило валютну кризу.

На сесії МВФ (осінь 1971 р.) західні країни вимагали девальвації долара та скасування додаткового імпортного мита за ревальвації їх валют. Виходячи з умов, що утворилися, 18 грудня 1971 р. було підписано компромісну Вашингтонську угоду Групи десяти. Було досягнуто наступних домовленостей:

Девальвація долара на 7,89% та підвищення офіційної ціни золота з 35 до 38 дол. за унцію;

Ревальвація низки валют;

Розширення меж коливання валютних курсів із першого до 2,25 % в обидві сторони від паритету;

Скасування 10-відсоткового імпортного мита США. Девальвація долара, яка була проведена вперше після

1934 р., викликала масову зміну паритетів валют. На кінець 1971 р. із 118 країн - учасниць МВФ 96 встановили нове співвідношення своїх валют до долара. Курс 50 валют був підвищений різною мірою.

У більшості країн (крім Канади, Ємену, Південної Кореї) після укладання Вашингтонської угоди було відновлено фіксовані паритети валют з метою надання відносної стабільності валютної системи. Більшість західноєвропейських країн та Японія були змушені підтримувати курс долара шляхом своїх інтервенцій центральних банків.

Однак новий спалах валютної кризи відбувся влітку 1972 р. і на початку 1973 р. через недовіру до долара, значні масштаби валютних спекуляцій, неспроможність провідних країн досягти міжнародного співробітництва у валютній сфері. Проявом кризи була повторна девальвація долара та ревальвація низки валют, перехід від фіксованих паритетів до режиму плаваючих курсів, зростання ціни на золото.

Однак на відміну від 1971 р. США не вдалося домогтися багатосторонньої угоди про перегляд валютних курсів. Західна Європа та Японія відмовилися офіційно ревальвувати свої валюти. 12 лютого 1973 р. було оголошено про іншу протягом 14 місяців девальвацію долара на 10%. 18 жовтня 1973 р. МВФ повідомив своїх членів про підвищення ціни золота до 42,22 дол. за унцію.

Девальвація долара автоматично спричинила підвищення курсу валюти 21 на 11,1%. Проте цього разу менша кількість валют змінила свої паритети, що свідчило про зниження ролі долара у світовій валютній системі. Ряд країн провели девальвацію своїх валют (Швеція, Фінляндія, Португалія, Бразилія), 13 країн девальвували валюти в такому ж розмірі, як і США (Греція, Туреччина, Ізраїль, Таїланд та інші).

Повторна девальвація долара не забезпечила стабільність валютної системи. В результаті, вже в лютому 1973 р. курс долара впав до найнижчої точки: відхилення від паритету - 4,5%. Інтервенція центральних банків лише на короткий час стабілізувала ситуацію. Вже за тиждень на валютних ринках почалися спекуляції, які змусили центральні банки Західної Європи та Японії лише протягом одного дня (1 березня) прийняти колосальну суму - 3,4 млрд дол. З 2 по 19 березня 1973 р. всі великі валютні ринки були закриті . Німеччина та Японія запровадили плаваючі курси своїх валют.

16 березня 1973 р., розширена група десяти (США, Канада, Японія, Великобританія, Франція, Німеччина, Італія, Бельгія, Голландія, Швеція, Швейцарія, Данія, Люксембург, Ірландія) підписали Паризький договір, за яким закріплювався масовий перехід від фіксованих паритетів до плаваючих курсів, які змінюються в залежності від ринкового попитута пропозиції валюти. Введення валютних курсів, що вільно коливаються, на деякий час забезпечило стабільність валютних ринків.

Такі кризові явища, що охопили Бреттон-Вудську валютну систему і періодично повторюються протягом тривалого періоду, призвели до того, що перед світовим співтовариством постала об'єктивна необхідність кардинально змінити функціонування існуючої валютної системи. Механізм дії Бреттон-Вудської системи вичерпав себе і не задовольняв тих нових вимог, які формувалися під впливом різних факторів.

Однією з передумов виникнення нової валютної системи стало запровадження МВФ СДР 1 січня 1970 р. як міжнародної розрахункової одиниці.

Узагальнивши сказане, можна виділити такі причини кризи Бреттон-Вудської валютної системи:

Нестійкість та протиріччя економіки. Початок валютної кризи 1967 р. збігся із уповільненням економічного зростання;

Посилення інфляції негативно впливало світові ціни і конкурентоспроможність фірм, заохочувало спекулятивні переміщення грошей. Різні темпи інфляції у різних країнах впливали на динаміку курсу валют, а зниження купівельної спроможності грошей створювало умови для " курсових перекосів " ;

Нестабільність платіжних балансів. Дефіцит балансів одних країн (особливо США, Великобританії) та активне сальдо інших (ФРН, Японія) посилювали різкі коливання курсів валют;

Невідповідність принципів Бреттон-Вудської системи співвідношенням змін, що змінилося, на світовій арені. Валютна система, заснована на міжнародному використанні схильних до знецінення національних валют - долара і частково англійського фунта стерлінгів, почала суперечити інтернаціоналізації світового господарства. Ця суперечність Бреттон-Вудської системи посилювалася з ослабленням економічних позицій США та Великобританії, які погашали дефіцит своїх платіжних балансів національними валютами, зловживаючи їх статусом резервних валют. У результаті було підірвано стійкість резервних валют;

Принцип американоцентризму, на якому була побудована Бреттон-Вудська система, перестав відповідати новому розстановці сил з виникненням трьох світових центрів: США, Західної Європи та Японії;

Активізація ринку євродоларів. Оскільки США покривали дефіцит свого платіжного балансу національною валютою, частина доларів переміщалася до іноземних банків, сприяючи розвитку ринку євродоларів. Цей масштабний ринок доларів сприяв розвитку кризи Бреттон-Вудської системи. Спочатку він підтримував позиції американської валюти, поглинаючи надлишок доларів, але у 70-х роках євродоларові операції, прискорюючи стихійний рух грошей між країнами, загострили валютну кризу;

Роль транснаціональних корпорацій (ТНК), які дезорганізували валютну сферу. Маючи у розпорядженні значні короткострокові активи у різних валютах і прагнучи максимізувати свої прибутки, здійснюють валютні спекуляції, надаючи їй грандіозного розмаху.

Отже, кардинальні зміни, викликані кризовими явищами у валютній сфері, стали передумовою пошуку ефективного шляху вирішення питання створення нового механізму дії міжнародної валютної системи.

Три десятиліття, які збіглися з дією Бреттон-вудської системи, часто сприймаються як час відносної стабільності, порядку та дисципліни. Тим не менш, враховуючи, що знадобилося майже 15 років після конференції в Бреттон-Вудс в 1944 році, перш ніж система повністю запрацювала, і були ознаки нестійкості в період її дії, можливо, недостатньо зусиль було докладено у спробі підтримати систему. Замість того, щоб характеризувати Бреттон-Вудс як період стабільності, більш точно було б розглядати його як перехідну стадію, яка передувала новому міжнародному грошово-кредитному порядку, в якому ми досі живемо.

Історія створення Бреттон-Вудської валютної системи

У липні 1944 року делегати від 44 країн зібралися у гірському курорті Бреттон-Вудс, щоб обговорити новий міжнародний грошово-кредитний порядок. Ідея полягала в тому, щоб створити систему для полегшення міжнародної торгівлі під час захисту цілей окремих країн. Це означало більш ефективну альтернативу фінансовій системі, яка, можливо, призвела і до Великої депресіїі до Другої світової війни.

Дискусії здебільшого були навколо інтересів двох найбільших економічних держав на той час — Сполучених Штатів та Великобританії. Ці дві країни мали зовсім не спільні інтереси, оскільки Великобританія завершила війну як країна-боржник, а Сполучені Штати були готові взяти на себе роль найбільшого світового кредитора. Бажаючи відкрити світовий ринок для свого експорту, американська сторона, яку представляє Гаррі Уайт, мала як пріоритет більш вільну торгівлю через стабільність фіксованих обмінних курсів. Великобританія, представлена ​​Джоном Кейнсом, мала на меті політичну автономію, і прагнула більшої гнучкості обмінних курсів, щоб підвищити якість платіжного балансу.

Нові правила

Нарешті, було прийнято компроміс як фіксованих, але коригованих валютних курсів. Країни-учасники повинні були прив'язати свої валюти до долара США та гарантувати, що їхня валюта буде надійною, а Сполучені Штати, у свою чергу, прив'язати долар до золота за ціною 35$ за унцію. Країни купували б або продавали долари, щоб утримувати курс у межах 1% коридору від встановленого курсу, і могли б регулювати цей курс лише у разі «серйозного порушення рівноваги» платіжного балансу.

Щоб гарантувати дотримання нових правил, було створено два міжнародні інститути: Міжнародний валютний фонд (МВФ) та Міжнародний банк реконструкції та розвитку (МБРР), пізніше відомий як Світовий банк. Нові правила були офіційно прописані у статтях договору МВФ. Умови передбачали, що обмеження поточного рахунку буде підвищено, тоді як контроль за капіталом дозволяв уникнути дестабілізації грошових потоків.

Однак, статті договору були не в змозі забезпечити ефективні санкції для країн з хронічним профіцитом платіжного балансу, який визначався як «фундаментальне порушення рівноваги», та нову міжнародну валюту (запропоновану Кейнсом), щоб збільшити постачання золота як додаткове джерело ліквідності. Далі, не було чіткого графіка для введення нових правил, так що знадобилося приблизно 15 років, перш ніж Бреттонвудська система фактично запрацювала повною мірою. На той час система вже показувала ознаки нестійкості.

Перші роки системи

У той час як Сполучені Штати прагнули негайного виконання умов договору, поганий станекономіки великої частини повоєнного світу зробило важкодосяжним виправлення платіжного балансу за режиму фіксованого обмінного курсу, без деякого контролю над поточним рахункомта зовнішніх джерел фінансування. Без міжнародної валюти, створеної для забезпечення додаткової ліквідності, враховуючи обмежені кредитні можливості МВФ та МБРР, незабаром стало очевидно, що США мають забезпечити цей зовнішнє джерелофінансування для решти світу, за умови поступового досягнення конвертованості поточного рахунку.

З 1945 до 1950 року Сполучені Штати мали середній річний торговий профіцит $3.5 млрд. З іншого боку до 1947 року європейські країни страждали від хронічного дефіциту платіжного балансу, що призвело до швидкого виснаження їх золотовалютних резервів. Замість того, щоб вважати цю ситуацію вигідною, американський уряд зрозумів, що це серйозно загрожує спроможності Європи залишатися життєво важливим ринком для американського експорту.

Виходячи з цього, США надали Європі фінансування $13 млрд. через План Маршалла в 1948 році, і приблизно двом дюжинам країн, на чолі з Великобританією, було дозволено знецінити свої валюти проти долара в 1949р. Ці кроки допомогли полегшити нестачу доларів та відновлення конкурентоспроможного балансу за рахунок скорочення торговельного профіциту США.

План Маршалла та більш конкурентні обмінні курси зменшили тиск на європейські країни, які намагаються відновити свої зруйновані війною економіки, що дозволило їм забезпечити швидке зростання та відновити свою конкурентоспроможність проти США. Валютний контроль поступово посилився і повна конвертованість поточного рахунки, нарешті, було досягнуто наприкінці 1958г. Однак, у цей час американська експансіоністська валютна політика, яка збільшила постачання доларів, поряд із зростанням конкурентоспроможності інших країн-учасниць системи, незабаром повністю змінила ситуацію з платіжними балансами. Сполучені Штати вже мали дефіцит платіжного балансу 1950-х і дефіцит поточного рахунки 1959г.

Нестійкість Бреттон-Вудської валютної системи

Виснаження американських золотих запасів, що супроводжує ці дефіцити, при прагненні інших країн тримати частину своїх резервів у доларових активах, а не в золоті, дедалі більше загрожували стабільності системи. При тому, що американський профіцит поточного рахунку зник у 1959 році, а іноземні зобов'язання Федеральної резервної системивперше перевищили запаси монетарного золота у 1960 році, виникли побоювання щодо потенційного постачання золота.

Враховуючи, що доларовий попит на золото перевищував фактичну пропозицію золота, були занепокоєння, що офіційний обмінний курс золота в 35$ переоцінили на користь долара. Сполучені Штати побоювалися, що така ситуація могла створити арбітражні можливості для країн-учасниць, оскільки вони могли обміняти свої доларові активи на золото за офіційним курсом і потім продати золото на Лондонській біржі за вищою ціною, що призвело б до вичерпання американських золотих запасів. ставлячи під загрозу один із ключових елементів Бреттонвудської системи.

Але, у той час як країни-учасники мали індивідуальні стимули використовувати у своїх інтересах таку арбітражну можливість, вони також мали колективний інтерес у збереженні системи. Однак вони побоювалися, що США знецінять долар, таким чином знижуючи цінність їхніх доларових активів. Щоб зняти ці занепокоєння, кандидат у Президенти США Джон Кеннеді був змушений зробити заяву наприкінці 1960-х, що якщо його буде обрано, то не знецінюватиме долар.

Без девальвації, Сполучені Штати потребували спільних зусиль з боку інших країн, щоб ті допустили зміцнення своїх власних валют. Незважаючи на заклики до скоординованої ревальвації, щоб відновити баланс у системі, країни-учасники відмовлялися піти на це, не бажаючи втрачати конкурентоспроможності своїх економік. Натомість, було вжито інших заходів, включаючи розширення кредитоспроможності МВФ у 1961 році та формування Золотого пулу безліччю європейських країн.

Золотий пул об'єднав запаси золота кількох європейських країн, щоб утримати ринкову ціну золота від суттєвого підвищення. офіційного курсу. Тоді як період 1962—1965гг. нових поставок з Південної Африки та Радянського Союзубуло достатньо, щоб компенсувати зростаючий попит на золото, оптимізм із цього приводу незабаром пройшов, як тільки попит почав випереджати пропозицію з 1966 по 1968р. Рішення Франції вийти з Золотого пулу в 1967 році призвело до його краху вже наступного року, коли ринкова ціна золота в Лондоні вистрілила вгору, сильно відірвавшись від офіційної ціни.

Крах Бреттон-Вудської системи

Іншу спробу врятувати систему було здійснено із запровадженням міжнародних валют, подібно до того, що пропонував Кейнс у 1940-х. Їхню емісію проводив би Міжнародний валютний фонд, і вони замінили б долар як міжнародну резервну валюту. Але, оскільки серйозні обговорення нової валюти під назвою «Спеціальні права запозичення» (SDR) почалися лише у 1964 році, і перша емісія відбулася лише у 1970 році, цей захід був надто незначним і надто запізнився.

На момент першого випуску SDR загальні американські запаси золота, і, незважаючи на короткостроковий профіцит торгового балансу в 1968—1969 рр., повернення до дефіциту після цього створило достатньо тиску, щоб спровокувати прагнення вилучити золото із США. Франція заявила про намір обміняти свої доларові активи на золото, а слідом за нею Великобританія попросила обміняти $750 млн. на золото, внаслідок чого Президент Річард Ніксон влітку 1971 року закрив золоте вікно.

У заключній спробі підтримати систему пройшли переговори у другій половині 1971 року, що призвело до угоди Смітсона, в якій група з десяти країн погодилася піти на зміцнення своїх валют, щоб забезпечити девальвацію долара на 7.9%. Але, незважаючи на цю ревальвацію валют, новий набіг на долар стався 1973 року, створюючи інфляційний потік капіталу зі США до країн цієї десятки. Валютна прив'язка була припинена, дозволивши валютам вагатися, що призвело до остаточного краху Бреттонвудської системи. фіксованих курсів.

Висновок

Далеко не будучи періодом міжнародного співробітництва та глобального порядку, роки Бреттон-Вудської угоди продемонстрували суттєві труднощі при спробі створити та підтримувати міжнародний. фінансовий порядок, який би забезпечував вільну та безперешкодну торгівлю, при цьому також дозволяючи країнам переслідувати власні політичні цілі. Дисципліна золотого стандарту та фіксованих обмінних курсів, як виявилося, була надмірною для економік, що швидко зростали, при зміні рівня конкурентоспроможності. З урахуванням демонетизації золота та руху до плаваючих валютних курсів, ера Бреттон-Вудс має розцінюватися як перехідний періодвід дисциплінованішого міжнародного грошово-кредитного порядку до гнучкіших умов.

Бреттон-Вудська валютна система прийнята після завершення подій Другої Світової війни, головна ідея полягала в тому, що всі валюти повинні були пристосовуватися до грошових одиниць провідних держав, найбільше це стосувалося США. Ця системаназвано на честь однойменної конференції, яка проходила на території відомого курорту в Нью-Хемпширі. Слід зазначити той факт, що ця угода сприяла створенню Міжнародного банку реконструкції та розвитку та МВФ.

Що стосується причин ухвалення цієї валютної системи, то така необхідність виникла через слабку розвиненість сфери фінансових взаємин. Колишні положення просто не відповідали вимогам часу. У зв'язку з цим було прийнято рішення створити принципово нову систему, яка б відповідала тодішньому політичному та фінансовому середовищу. Основні програмні документи валютної системи були юридично оформлені як статут МВФ.

Слід зазначити, що в ході конференції практично відразу намітився прогрес, що дозволяє суттєво просунутися у питаннях міжнародного співробітництва, яке було відсутнє в принципі протягом тривалого відрізку часу.

Положення Бреттон-Вудської валютної системи обумовлювалися в ході дискусії, очевидно, що найпрогресивніші ідеї надходили від представників USA та GB, оскільки ці країни меншою мірою постраждали від військових дій. У підсумку бажання американців були максимально повно відображені в програмній угоді, що стосується позицій англійців, то вони були лише частково задоволені.

За винятком створення найважливіших на сьогоднішній день фінансових інстанцій, конференція передбачала прийняття програмного документа, який зміг би регулювати всесвітню валютну співпрацю. Як результат, фахівцям вдалося розробити цілий комплекс принципів, які лягли в основу даної системи:

• За золотом зберігалося становище першорядного активу,тобто дорогоцінний метал застосовувався для розрахунків міжнародного характеру. Слід наголосити, що в обіг вводяться додаткові валюти – USD та GBP, які були аналогами золоту;
• Багатосторонній механізм розрахунку базується на вільному обігу валют різних країн;
• Встановлюється фіксований паритет, що обчислюється золотом та USD;
• Фіксуються обмінні курси фінансових систем всіх учасників цієї конференції, тобто вони прив'язуються до провідної валюти . Щодо основної валюти, то вона прив'язується до золота;
• ЦБ різних держав беруть він зобов'язання всіляко сприяти підтримці курсу національної валюти , ще, вона має балансувати стосовно основний грошової системи. Як основний інструмент контролю використовується валютна інтервенція;
• Трансформація котирувань валют проводиться за допомогою подальшої девальвації чи ревальвації курсу;
• Міжнародний валютний фонд стає основною сполучною ланкою міжнародних валютних взаємин. МВФ фокусується на кредитуванні держав, які потребують ліквідації дефіциту платіжного балансу для подальшої нормалізації курсу національної валюти. Крім того, даний фондконтролює дотримання всіма учасниками конференції загальноприйнятих принципів співробітництва.

Чому долар був обраний основною валютою?

Зрозуміло, що основна причина такого вибору – стійкість американської. грошової одиниці, не кажучи вже про беззаперечне лідерство США в економічному секторі. Крім того, американці буквально монопольно володіли більшою частиною золотого запасу. Саме тому і було прийнято рішення обрати американський долар як основну валюту.

Спірні положення Бреттон-Вудської валютної системи?

Учасники Бреттон-Вудської конференції намагалися створити стабільну валютну систему, яка б зазнавала незначних коливань. Сприяючи подальшому розвитку міжнародних взаємовідносин у сфері фінансів та в економічному плані в цілому.

У тому випадку, якщо одна із сторін вживе заходів для порушення платіжного балансу, після консультації всіх учасників буде відповідне покарання, виражене у вигляді зміни валютного паритету. Власне, це порушення регулюється четвертою статтею п'ятого розділу.

Проблема в тому, що в програмних документах немає точного трактування порушень рівноваги, саме тому надалі цей пункт був предметом жорстких дискусій між Міжнародним валютним фондом і країнами-учасницями Bretton-Woods-system.

Криза Бреттон-Вудської валютної системи

Раніше вже було визначено, що за підсумками конференції в Нью-Хемпширі було прийнято цілу низку положень, які мали сприяти нормалізації обороту валют. Зрозуміло, що згодом прийняті принципи регулювання застаріли, отже, власники резервної валюти було неможливо дотримуватися взяті він повноваження.

Основна причина краху даної валютної системи полягає в тому, що вона базувалася виключно на домінуванні Англії та США. економічній сфері, Вочевидь, що з часом ситуація змінювалася, а 60-х років ХХ століття було поставлено остаточний хрест на положеннях, прийнятих 1944 року.

Золотовалютні резерви США блискавично виснажувалися, переважно власниками долара були іноземці. Очевидно, що така ситуація не могла задовольняти американський уряд. Через 10 років запаси золота було перерозподілено, але цього разу вже на користь Європи. Таким чином, датою остаточного краху аналізованої валютної системи прийнято вважати початок 70-х.

Визначення терміна Бреттон – Вудська міжнародна валютна система

Історія створення Бреттон - Вудський міжнародної валютної системи

Еволюція валютної системи

Вплив Другої світової війни

Бреттон - Вудська світова валютна система - система валютного регулювання, яка була створена на основі договору, підписаного представниками 44 країн на валютно-фінансовій конференції ООН, що відбулася 1944р. у Бретгон-Вудсі (США). Було прийнято рішення про створення Міжнародного валютного фонду та Світового банку, які увійшли до неї як основні інститути.

Введені правила валютного регулювання були спрямовані на стабілізацію курсів валют та лібералізацію світової торгівлі. Вони передбачали фіксацію курсів валютшляхом ув'язування їх із золотом та американським доларом, яким були надані функції міжнародних валютних резервів (золото-валютний стандарт). Допускалася лише мінімальна (відхилення) курсів національних валют від їхнього доларового паритету чи золотого змісту. Статутом було встановлено офіційне золото: 35 американських доларів за одну тройську унцію.

Знецінення долара, що був ключовою валютоюБреттон-Вудса, зміна співвідношення сил у світовій економіці призвели до кризи системи фіксованих курсів та ерозії Бреттон-Вулської системи. Нові принципи валютного регулювання, узгоджені 1976г. ( Ямайська валютна система), полягали в поступовому переході до системи плаваючих курсів, повному відході від золотого стандарту за збереження за золотом ролі фонду ліквідних активів. Посилювалася роль Міжнародний валютний фонд (МВФ) у регулюванні валютної системи та емітованої ним міжнародної грошової одиниці — спеціальних прав запозичення (СДР). До 1993 р. завершився перехід більшості розвинених країнвід фіксованих до плаваючих валютним курсам. Було скасовано Міжнародний валютний фонд та офіційна ціназолото. Можливість використання національних валют як світових грошей створювала передумови для переходу від асиметричної (з доларом як резерви) до симетричної мультивалютної системи. Формування такої системи прискорилося у зв'язку з утворенням Європейського валютного союзу (ЄВС) та запровадженням єврика - євро. У розвитку світового фінансового ринкуна сучасному етапівиявилася тенденція до утворення валютних блоків (зон) довкола провідних валют. Це європейська зона євро, а також неформальний доларовий блок країн, які у своїй валютній політиці орієнтуються на американський долар (країни Латинської Америки). У перспективі – виникнення нової валютної зони у Південно-Східній Азії.

Історія створення Бреттон – Вудської міжнародної валютної системи Еволюція валютної системи. Закономірності розвитку міжнародної валютної системи визначаються відтворювальним критерієм, відображають основні етапи розвитку національного та всесвітнього господарства. Цей критерій проявляється у періодичній невідповідності принципів валютної системи змін у структурі всесвітньої економіки, а також у розстановці сил між його основними центрами. У цьому періодично виникає міжнародної валютної системи. Це вибух валютних протиріч, різке порушення її функціонування, що виявляється у невідповідності структурних принципів організаціїсвітового валютного механізму до умов виробництва, що змінилися, торгівлі, співвідношення сил у світі. Це поняттявиникло із кризою першої валютної системи — золотого монометалізму. Періодичні кризи міжнародної валютної системи займають відносно тривалий історичний час: криза золотомонетного стандарту тривала близько десяти років (1913-1922 рр.), Генуезька валютна система - 8 років (1929-1936 рр.), Бреттонвудська - 10 років (1967-197) ).

При кризі валютної системи порушується дія її структурних принципів та різко загострюються валютні протиріччя. Гострі спалахи та драматичні події, пов'язані з валютною кризою, не можуть довго продовжуватись без загрози відтворенню. Тому використовуються різноманітні засоби для згладжування гострих форм валютної кризи та проведення реформи міжнародної валютної системи.

Еволюція валютної системи визначається розвитком та потребами національної та міжнародної економіки, змінами у розстановці сил у світі.

Вплив другої світової війни. У періоддругий світовий війнивалютні обмеження запровадили як воюючі, і нейтральні країни. Заморожений офіційний валютний курс майже не змінювався у роки війни, хоча товарні ціниросли, і купівельна спроможністьгрошей падала внаслідок інфляції. Курс валют втратив активну роль економічні відносини. Це було зумовлено не лише валютними обмеженнями, а й особливостями кредитування та фінансування зовнішньої торгівлі.

По-перше, враховуючи уроки міжсоюзницьких боргів, що виникли в результаті першої світової війни та після неї, США відмовилися від надання позикі віддали перевагу військовим поставкам по «ленд-лізу», тобто. в оренду, на суму близько 50 млрд. дол., у тому числі 30 млрд. в Англію та країни Британської співдружності націй та 10 млрд. дол. в СРСР. Після війни США визначили для СРСР суму компенсації, набагато більшу за інші країни.

По-друге, джерелом оплати імпорту предметів громадянського споживання був довгостроковий.

По-третє, як валюта платежувикористовувалася зазвичай валюта країни-боржника без права конверсії їх у золото та іноземні валюти. Таким чином Англіярозплачувалася за постачаннясировини та продовольства з низкою країн, особливо залежних. В результаті виникла проблема стерлінгових авуарів (вкладів до іноземних банках), що відображали заборгованість Англіїіншим країнам.

По-четверте, у військових умовах, як завжди підвищилося значення золота як світові гроші. Військово-стратегічні та дефіцитні товари можна було придбати лише за цей валютний. Тому міжнародні розрахунки частково здійснювали золото. Британія до введення «ленд-лізу» 1943 р. оплачувала золотом постачанняряду товарів із США, що призвело до його перекачування в американське. США розплачувалися за постачання сировини та продовольства з країн Латинська Америказолотом, яке було депоновано у Нью-Йоркському Федеральному резервному банкуі після війни було витрачено цими країнами для покупки американських товарів. СРСР також оплачував золотом імпорт товарів.

Фашистська Республіка Німеччина на підготовку до війни витратила майже весь свій золотий запас, який офіційно становив лише 26 т у вересні 1938 р. проти 12 тис. т у США та 3,6 тис. т у Британії. Формально заперечуючи роль золота як валютного металу, німецькі фашисти захопили 1,3 тис. т голда у центральних банкахокупованих країн.

У роки війни гітлерівська Федеративна Республіка Німеччинана додаток до прямого пограбування використовувала валютно-фінансові методи пограбування окупованих країн:

Випуск нічим не забезпечених військових окупаційних грошей, якими формально оплачувались постачання сировини та продовольства з цих країн до Республіку Німеччину;

завищений курс марки (на 66% до французької валюти Швейцарії, 50% до бельгійської) швейцарській валюті, на 42% до голландського гульдена) дозволяв Республіки Німеччини за безцінь скуповувати товариу цих країнах;

Курс національних валют був знижений безпосередньо по відношенню до долара, оскільки відповідно до Бреттонвудської угоди було встановлено фіксовані курси валют до американської валюти, а деякі валюти не мали золотих паритетів.

Девальвацію було проведено в умовах валютних обмежень.

Девальвація мала масовий характер; вона охопила валюти 37 країн, яких припадало на частку 60—70% світової капіталістичної торгівлі. Серед них Англія, країни Британської співдружності, Італія, Бельгія, Швеція, Західна Республіка Німеччина, Японія. Тільки США зберегли золотий зміст долара, встановлений при девальвації 1934 р., хоча його купівельна спроможність у країні знизилася вдвічі проти довоєнним періодом.

Зниження валютного курсу коливалося від 12% (бельгійський франк) до 30,5% (англійського Фунту стерлінгів, інших країн стерлінгової зони, Нідерландів, Швеції та ін.).

Знецінення валют викликало подорожчання імпортута додаткове зростання цін. В результаті девальвації 1949 р. оптові ціни підвищилися у вересні 1950 р. в Австрії на 30%, в Англії та Фінляндії - на 19%, Франції- На 14%. Неминучим наслідком девальвацій було зниження рівня життя.

США використовували принципи Бреттонвудської системи (статус долара як резервної валюти, фіксовані паритети та валютні курси, конверсія долара у золото, занижена офіційна ціна золота) для посилення своїх позицій у світі. Країни Західної Європи та Японії були зацікавлені у заниженому курсі своїх валют з метою заохочення експортуваннята відновлення зруйнованої економіки. У зв'язку з цим Бреттонвудська система протягом чверті століття сприяла зростанню світової торгівлі та виробництва. Однак післявоєнна міжнародна валютна система не забезпечила рівні права всім її учасникам та дозволила США впливати на валютну. політикукраїн Західної Європи, Японії та інших членів Міжнародного валютного фонду (МВФ). Нерівноправний валютний механізм сприяв зміцненню позицій у США у світі на шкоду іншим країнам та міжнародному співробітництву. Суперечності Бреттонвудської системи поступово розхитували її.

Від американоцентризму до поліцентризму у валютній сфері. Економічні, енергетичні, сировинні кризи дестабілізували Бреттонвудську систему в 60-х роках. Зміна співвідношення сил світової арені підірвало її структурні принципи. З кінця 60-х років поступово ослабла економічна, фінансово-валютна, технологічна перевага США над конкурентами. Західна та Японія, зміцнивши свій валютно-економічний потенціал, почали тіснити американського партнера. на країни « Спільного ринку» у 1984 р. припадало 36,0% індексу промислового виробництва країн ОЕСР (США – 34,3%), 33,7% експортування (США – 12,7%). Питома вагаСША у золотих резервах зменшився з 75% у 1949 р. до 23%. Водночас частка країн ЄЕС у золотих резервах зросла до 38%, у валютних – до 53% (США – 10,8%).

Долар поступово втрачає монопольне становище у валютних відносинах. Марка ФРН, швейцарський Франк, інші західноєвропейські валюти та валюта Японії змагаються з ним на валютних ринках Forex, використовуються як міжнародне платіжне та резервний засіб. Якщо частка долара в офіційних валютних резервах поступово знижувалася (з 84,5 до 73,1% у 1973—1980 рр.), то відповідно зростала частка марки ФРН (з 6,7 до 14%), валюти Японії(З 0 до 3,7%), швейцарської валюти (з 1,4 до 4,1%). Зникла економічна та валютна залежність країн Західної Європи від США, характерна для перших повоєнних років. З формуванням трьох центрів партнерства та суперництвавиник новий центр валютної сили у вигляді ЄЕС, що суперничає зі США та Японією.

Від "доларового голоду" до "доларового пересичення".Оскільки США використовують долар для покриття дефіциту платіжного балансу, це призвело до величезного збільшення їх короткострокової. зовнішнього боргуяк доларових накопичень іноземних банків. «Доларовий голод» змінився на «доларовий пересичення». Надлишок доларів у вигляді лавини гарячих грошей періодично обрушувався то на одну, то на іншу країну, викликаючи валютні потрясіння і втечу від долара.

Розпад валютних зон.Під час Другої світової війни та після її закінчення були оформлені валютні зони: стерлінгова та доларова на базі відповідних довоєнних валютних блоків, зони французького швейцарського Франка, португальського ескудо, іспанської песети, голландського гульдена. Зберігаючи основні риси валютних блоків, валютні зони відбивали нові явища, пов'язані з посиленням державного регулюваннявалютно-фінансових та торгових відносин між їхніми учасниками.

По-перше, міждержавні договори набули значної ролі в оформленні та функціонуванні валютних зон, особливо зони французької швейцарської валюти (). Наприклад, Валютний комітет зони валюти Швейцарії (централізований керівний орган) координує та спрямовує валютно-економічну політикуцього угруповання. Валютно-економічна політика стерлінгової зони розроблялася та координувалася казначействомі Центральним БанкомВеликобританії.

По-друге, на відміну від валютних блоків, внутрішній механізм валютних зон характеризувався єдиним валютно-фінансовим режимом, єдиною системоювалютних обмежень, централізованим пулом резервів золота та валюти, що зберігалися у країні-гегемоні, пільговим режимом валютних розрахунків усередині угруповання. Поширення однакового валютного контролю на всі країни — учасниці валютної зони надало їй офіційного характеру.

По-третє, міжнародні економічні домовленості учасників угруповання зазвичай полягали країною, яка очолювала зону. Механізм валютних зон був спрямований проти експансії іноземного капіталу. У міру кризи колоніальної системи всередині валютних зон посилилися відцентрові тенденції, що згодом призвели до розпаду стерлінгової, доларової та інших зон та суттєвих змін валютно-фінансового механізму зони французького швейцарського Франка, що збереглася у модифікованому вигляді.

Криза Бреттон - Вудської системи

Чинники виникнення кризи.З кінця 60-х років настала криза Бреттонвудської міжнародної валютної системи. Її структурні принципи, встановлені в 1944 р., перестали відповідати умовам виробництва, світової торгівлі і співвідношенню сил у світі, що змінилося. Сутність кризи Бреттонвудської системи полягає у суперечності між міжнародним характером МЕО та використанням для їх здійснення національних валют, схильних до знецінення (переважно долара).

Причини кризи Бреттонвудської світової валютної системи можна у вигляді ланцюжка взаємообумовлених чинників.

Нестійкість та протиріччя економіки. Початок валютної кризи 1967 р. збіглося з уповільненням економічного зростання. Світова циклічна криза охопила економіку Заходу в 1969-1970, 1974-1975, 1979-1983 роках.

Посилення інфляціїнегативно впливало світові ціни і конкурентоспроможність фірм, заохочувало спекулятивні переміщення «гарячих» грошей. Різні темпи інфляції у різних країнах впливали на динаміку курсу валюти, а зниження купівельної спроможності грошей створювало умови для «курсових перекосів».

Нестабільність платіжних балансів. Хронічний дефіцитбалансів одних країн (особливо Британії, США) та активне сальдо інших (ФРН, Японії) посилювали різкі коливання валютних курсів відповідно вниз та вгору.

Невідповідність принципів Бреттонвудської системи співвідношення сил, що змінилося, на світовій арені. Світова валютна система, заснована на міжнародному використанні схильних до знецінення національних валют — долара і частково фунта стерлінгів, прийшла в суперечність з інтернаціоналізацією світової економіки. Це протиріччя Бреттонвудської системи посилювалося в міру ослаблення економічних позицій США та Англії, які погашали своїх платіжних балансів національними валютами, зловживаючи їх статусом резервних валют. У результаті було підірвано стійкість резервних валют.

Право власників доларових авуарівобмінювати їх на золото прийшло у суперечність із можливістю США виконувати це зобов'язання. Їхня зовнішня короткострокова заборгованість збільшилася в 8,5 разу за 1949-1971 рр., а офіційні золоті резерви скоротилися в 2,4 рази. Наслідком американської політики «дефіциту без сліз» став підрив довіри до долара. Занижена на користь США офіційна ціна золота, що служила базою золотих і валютних паритетів, почала різко відхилятися від ринкової ціни. Міждержавне регулювання цієї ціни виявилося безсилим. У результаті штучні золоті паритети втратили сенс. Ця суперечність посилювалася наполегливою відмовою США до 1971 р. девальвувати свою валюту. Режим фіксованих паритетів та валютних курсів посилив «курсові перекоси». Відповідно до Бреттонвудської угоди центральні банки були змушені здійснювати валютну інтервенцію з використанням долара навіть на шкоду національним інтересам. Тим самим США переклали інші країни турботу про підтримку курсу долара, що загострювало міждержавні протиріччя. Оскільки Статут Міжнародний валютний фонд допускав лише разові девальвації та ревальвації, то в очікуванні їх посилювалися рух «гарячих» грошей, спекулятивна гра на зниження курсу слабких валют та на підвищення курсу сильних валют. Міждержавне валютне регулювання через Міжнародний валютний фонд (МВФ) виявилося майже безрезультатним. Його позики були недостатніми для покриття навіть тимчасового дефіциту платіжних балансів та підтримки валют.

Принцип американоцентризму, на якому була заснована Бреттонвудська система, перестав відповідати новій розстановці сил із виникненням трьох світових центрів: США - Західна Європа - Японія. Використання США статусу долара як резервної валюти для розширення своєї зовнішньоекономічної та військово-політичної експансії, експортування інфляції посилило міждержавні розбіжності та суперечило інтересам країн, що розвиваються.

Активізація ринку євродоларів. Оскільки США покривають дефіцит свого платіжного балансу національною валютою, частина доларів переміщається до іноземних банків, сприяючи розвитку ринку євродоларів. Цей колосальний доларів «без батьківщини» (750 млрд. дол., або 80% обсягу євроринку, 1981 р. проти 2 млрд. дол. 1960 р.) відіграв двояку роль у розвитку кризи Бреттонвудської системи. Спочатку він підтримував позиції американської валюти, поглинаючи надлишок доларів, але у 70-х роках євродоларові операції, прискорюючи стихійний рух гарячих грошей між країнами, загострили валютну кризу.

Дезорганізуюча роль транснаціональних корпорацій (ТНК) у валютній сфері: ТНК мають в своєму розпорядженні гігантські короткострокові активи в різних валютах, які більш ніж удвічі перевищують валютні резерви центральних банків, вислизають від національного контролю і в гонитві за профітами беруть участь у валютній спекуляції. Крім загальних причиніснували специфічні, властиві окремим етапам розвитку кризи Бреттон – Вудської системи.

Форми прояву кризи Бреттонвудської міжнародної валютної системи. «валютна лихоманка» — переміщення «гарячих» грошей, масовий продаж нестійких валют в очікуванні їхньої девальвації та скуповування валют — кандидатів на ревальвацію;

«» - втеча від нестабільних валют до золота та періодичне підвищення його ціни;

паніка на ринках акцій та падіння курсів цінних паперівв очікуванні зміни валютного курсу;

загострення проблеми міжнародної валютної ліквідності, особливо її якості;

масові девальвації та ревальвації валют (офіційні та неофіційні);

активна валютна інтервенціяцентральних банків, зокрема колективна;

різкі коливання офіційних резервів золота та валюти;

використання іноземних позик та запозичень до Міжнародного валютного фонду для підтримки валют;

порушення структурних принципів Бреттон – Вудської системи;

активізація національного та міждержавного валютного регулювання; посилення двох тенденцій у міжнародних економічних та валютних відносинах — співробітництва та протиріч, які періодично переростають у торговельну та валютну війни.

Етапи розвитку кризи.Валютна криза розвивалася хвилеподібно, вражаючи то одну, то іншу країну різний часта з різною силою. Розвиток кризи Бреттонвудської світової валютної системи умовно можна поділити на кілька етапів.

Девальвація фунтів стерлінгів.

У зв'язку з погіршенням валютно-економічного стану країни 18 листопада 1967 р. золотий зміст і курс фунта стерлінгів було знижено на 14,3%. Після Англією 25 країн, переважно її торгові партнери, провели девальвації своїх валют у різних пропорціях.

золота лихоманка, розпад золотого пулу, утворення подвійного ринку золота.

Власники доларів почали продавати їх на золото. Обсяг угод на Лондонському ринку золота збільшився з його звичайної величини 5-6 т на день до 65—200 т (22—23 листопада 1967 р.), а ціна золота підвищилася до 41 дол. за офіційної ціни 35 дол. за унцію. Приступи золотої лихоманки призвели до розпаду золотого пулу у березні 1968 р. та утворення подвійного ринку золота.

Девальвація французької швейцарської валюти. Детонатором валютної кризи стала валютна спекуляція — гра на зниження курсу швейцарської валюти (CHF) та підвищення курсу марки ФРН в очікуванні її ревальвації. Наступ марки на франк супроводжувався політичним тиском Бонна на Париж і відпливом капіталів Франції, переважно у ФРН, що викликало скорочення офіційних резервів золота і валюти країни (з 6,6 млрд. дол. у травні 1968 р. до 2,6 млрд. у серпні 1969 р.). Незважаючи на валютну інтервенцію банку Франції, курс валюти Швейцарії впав до нижньої допустимої межі. Бурхливі політичні події у Франції, звільнення Шарля де Голля у відставку, відмова ФРН провести ревальвацію марки посилили тиск на франк. 8 серпня 1969 р. золотий зміст та курс швейцарського Франка було знижено на 11,1% (курси іноземних валют до швейцарської валюти (CHF) підвищилися на 12,5%). Одночасно було девальвовано валюти 13 країн африканського континенту та Мадагаскару.

Ревальвація марки ФРН.

24 жовтня 1969 р. курс марки був підвищений на 9,3% (з 4 до 3,66 марки за 1 дол.) та скасовано режим плаваючого курсу. Ревальвація стала поступкою ФРН міжнародного фінансового капіталу: вона сприяла поліпшенню платіжних балансів її партнерів, оскільки їх валюти фактично девальвовані. Відлив «гарячих» грошей із ФРН поповнив валютні резерви цих країн. На 20 місяців на валютних ринках Форекс настав відносний затишок, але причини валютної кризи не були ліквідовані.

Девальвація долара у грудні 1971 р.

Криза Бреттонвудської системи досягла кульмінаційного пункту навесні і влітку 1971 р., коли в його епіцентрі виявилася головна. Криза долара збіглася з тривалою депресією в США після економічної кризи 1969-1970 рр. Під впливом інфляції купівельна спроможність долара впала на 2/3 у середині 1971 р. проти 1934 р., коли було встановлено його золотий . Сукупний дефіцит платіжного балансу за поточними операціями США становив 71,7 млрд. дол. за 1949—1971 роки. Короткострокова зовнішня заборгованість країни збільшилася з 7,6 млрд. дол. 10,2 млрд. дол.

Криза американської валюти виразилася в масовому продажу її на золото та стійкі валюти, падінні курсу. Євродолари, що безконтрольно кочують, затопили валютні ринки Форекс Західної Європи та Японії. Центральні банки цих країн були змушені скуповувати їх для підтримки курсів своїх валют у встановлених Міжнародному валютному фонді (МВФ) межах. Криза долара викликала політичну форму виступів країн (особливо Франції) проти привілею США, які покривали дефіцит платіжного балансу національною валютою. обміняла в казначействі США 3,5 млрд. дол. на золото у 1967—1969 роках. З кінця 60-х років конверсія долара в золото стала фікцією: 1970 р. 50 млрд. доларових авуарів нерезидентів протистояли лише 11 млрд. дол. офіційних золотих резервів. США вжили низку заходів щодо порятунку Бреттонвудської системи у 60-х роках.

Залучення валютних ресурсів із інших країн. Доларові баланси були частково трансформовані у прямі позики. Було укладено договори про операції «» (2.3 млрд. дол. - у 1965 р., 11.3 млрд. дол. - у 1970 р.) між Нью-Йоркським Федеральним резервним банкомта рядом іноземних центральних банків. Короткострокові бони Руза були у західноєвропейських країнах.

Колективний захист долара. Під тиском США центральні банки більшості країн утримувалися від обміну своїх доларових резервів у золото в американському казначействі. Міжнародний валютний фонд вклав частину своїх золотих запасів у долари всупереч Статуту. Провідні центральні банки створили золотий пул (1962 р.) підтримки ціни золота, а після його розпаду з 17 березня 1968 р. ввели подвійний ринок золота.

Подвоєння капіталу Міжнародний валютний фонд (МВФ) (до 28 млрд. дол.) та генеральна угода 10 країн — членів Фонду та Швейцаріїпро кредити Фонду (6 млрд. дол.), випускСДР 1970 р. з метою покриття дефіциту платіжних балансів.

США наполегливо чинили опір проведенню назрілої девальвації долара і наполягали на ревальвації валют своїх торгових партнерів. У травні 1971 р. було здійснено ревальвацію швейцарської валюти та австрійського шилінгу, запроваджено плаваючий валютний курс ФРН, Нідерландів, що призвело до фактичного знецінення долара на 6—8%. Прихована девальвація влаштовувала США, оскільки вона не позначалася настільки згубно на престижі резервної валюти, як офіційна. Щоб зламати опір торгових суперників, США перейшли до політики протекціонізму. 15 серпня 1971 р. були оголошені надзвичайні заходи щодо порятунку долара: припинено розмін доларів на золото для іноземних центральних банків («золоте ембарго»), запроваджено додаткову 10%-ну імпортну. США стали на шлях торгової та валютної війни. Наплив доларів у країни Західної Європи та Японію викликав масовий перехід до плаваючих курсів валют і тим самим спекулятивну атаку їх зміцнілих валют на долар. Франція запровадила подвійний валютний ринок Forex за прикладом Бельгії, де він функціонував з 1952 р. Країни Західної Європи почали відкрито виступати проти привілейованого становища долара міжнародної валютної системі.

Пошуки виходу з валютної кризи завершилися компромісною Вашингтонською угодою «групи десяти» 18 грудня 1971 р. Було досягнуто домовленості за такими пунктами:

Девальвація долара на 7,89% та підвищення офіційної ціни золота на 8,57% (з 35 до 38 дол. за унцію);

ревальвація низки валют;

розширення меж коливань курсів валют з +/-1 до +/-2,25% від їхніх паритетів та встановлення центральних курсів замість валютних паритетів;

скасування 10%-ного митного податку США.

Але США не взяли зобов'язання відновити конвертованість долара в золото та брати участь у валютної інтервенції. Тим самим вони зберегли привілейований статус долара, який нині матеріально не підкріплений.

Про девальвацію долара було підписано президентомР.Ніксоном 3 квітня та затверджений конгресом 26 квітня 1972 р. Підвищення ціни золота було узаконено після реєстрації нового паритету долара до Міжнародного валютного фонду та повідомлення країн-членів 8 травня 1972 р. Слід зазначити, що тимчасовий лаг між періодом прийняття рішення про зміну офіційного курсу валют та його юридичним оформленняммав практичне значення для міжнародних розрахунків, тому що при реалізації захисних застережень враховувався нормативний акт. Девальвація долара викликала ланцюгову реакцію: на кінець 1971 р. 96 із 118 країн — членів Міжнародного валютного фонду (МВФ) встановили новий курсвалюти до долара, причому курс 50 валют був різною мірою підвищений. З урахуванням різного ступеня підвищення курсу валюти інших країн та їх частки у зовнішній торгівлі США середньозважена величина девальвації долара становила 10-12%.

Девальвація долара у лютому 1973 р.

Вашингтонська угода тимчасово згладила протиріччя, але не знищила їх. Влітку 1972 р. запроваджено плаваючий курс фунта стерлінгів, що означало його фактичну девальвацію на 6-8%. Це ускладнило відносини Британії з ЄЕС, оскільки порушила угоду країн «Спільного ринку» (від 24 квітня 1972 р.) про звуження меж коливань валютних курсів до +/-1,125%. Британія була змушена компенсувати збитки власникам стерлінгових ауарів і запровадити доларове, а з квітня 1974 р. — багатовалютне застереження як гарантію збереження їхньої вартості. Було посилено валютні обмеження, щоб стримати втечу капіталів за кордон. Фунт стерлінгів втратив статус резервної валюти.

У лютому-березні 1973 р. валютна криза знову обрушилася на долар. Поштовхом стала нестійкість італійської ліри, що призвело до введення в Італії подвійного валютного ринку Forex (з 22 січня 1973 по 22 березня 1974) за прикладом Бельгії та Франції. « золота лихоманкаі підвищення ринкової ціни золота знову оголили слабкість долара. Однак на відміну від 1971 р. США не вдалося домогтися ревальвації валют країн Західної Європи та Японії. 12 лютого 1973 р. було проведено повторну девальвацію долара на 10% і підвищено офіційну ціну золота на 11,1% (з 38 до 42,22 дол. за унцію). Масовий продаж доларів привів до закриття провідних валютних ринків Forex(З 2 по 19 березня). Новий консенсус — перехід до плаваючих курсів валют із березня 1973 р. — виправив «курсові перекоси» та зняв напругу на міжнародних валютних ринках Forex.

Шість країн «Спільного ринку» скасували зовнішні межі узгоджених коливань курсів своїх валют («тунель») до долара та інших валют. Відкріплення "європейської валютної змії" від долара призвело до виникнення своєрідної валютної зони на чолі з маркою ФРН. Це свідчило про формування західноєвропейської зони валютної стабільності на противагу нестабільному долару, що прискорило розпад Бреттонвудської системи.

Переплетення валютної кризи з енергетичною та світовою економічною кризою. Підвищення ціни наприкінці 1973 р. призвело до збільшення дефіциту платіжних балансів за поточними операціями промислово розвинених країн. Різко впав валютний курс країн Західної Європи та Японії. Відбулося тимчасове підвищення курсу долара, оскільки США були краще забезпечені енергоресурсами, ніж їхні конкуренти, і виявилося, хоч і не відразу, позитивний впливдвох його девальвацій на платіжний баланс країни Валютна криза переплелася зі світовою економічною кризою в 1974-1975 рр., що посилило коливання курсових співвідношень (до 20% на рік наприкінці 70-х років). Курс долара падав упродовж 70-х років, за винятком короткочасних періодів його підвищення. Покриваючи національною валютою дефіцит поточних операцій платіжного балансу, США сприяли накачування в міжнародний оборот доларів (8,9 млрд. - 1950 р., 292,5 - 1980 р.). В результаті інші країни стали «позичальниками мимоволі» стосовно США. У ХІХ ст. подібний валютно-фінансовий метод застосовувала Англія, користуючись привілейованим становищем фунта стерлінгів у міжнародних валютних відносинах.

Особливості та соціально-економічні наслідки кризи Бреттонвудської міжнародної валютної системи. Між валютними кризами 1929-1933 р.р. та 1967-1976 гг. є певна схожість. Ці структурні кризиВалютної системи охопили всі країни, набули затяжного характеру і призвели до порушення її принципів. Проте криза Бреттонвудської системи має низку особливостей.

Переплетення циклічної та спеціальної валютних криз. Криза Бреттонвудської світової валютної системи поєднувався не лише зі світовими економічними кризами, але з періодичним пожвавленням і підйомом економіки.

Активна роль ТНК у розвитку валютної кризи. ТНК зосередили 40% індексу промислового виробництва, 60% зовнішньої торгівлі, 80% технології Заходу, що розробляється. Великі валютні активи та масштаби євровалютних, особливо євродоларових операцій ТНК надали кризі Бреттонвудської системи величезний розмах і глибину.

Дезорганізуюча роль США. Використовуючи привілейоване становище долара як резервної валюти покриття дефіциту свого платіжного балансу, США затопили доларами країни Західної Європи та Японію, викликаючи порушення у тому економіці, посилення інфляції, нестабільність валют, що поглибило міждержавні протиріччя.

Виникнення трьох центрів сили. Структурні принципи Бреттонвудської системи, встановлені в період нероздільного пануванняСША перестали відповідати новій розстановці сил у світі. Країни Західної Європи, особливо ЄС, створюють власний центр валютної сили на противагу гегемонії долара, а Японія використовує ієнуяк резервну валюту в азійському регіоні

Хвилястий розвиток валютної кризи, про що свідчать розглянуті вище етапи її розвитку.

Масові девальвації валют та періодичні ревальвації окремих валют. Порівняння девальвацій 60-70-х років та 1949 р. дозволяє виявити їх відмінності за такими показниками:

А. масштаби: у 1967-1973 pp. неодноразові девальвації охопили сотні валют (проти 37 1949 р.), зокрема двічі долар — резервну валюту;

Б. розмір: у 60-70-х роках розміри девальвацій (у середньому 8-15%) були значно меншими, ніж у 1949 р. (до 30,5%) та після першої світової війни (до 80%). Переважна більшість невеликих девальвацій без запасу міцності обумовлено побоюванням країн викликати ланцюгову реакцію у зв'язку з зростанням інтернаціоналізацією господарських зв'язків;

В. тривалість: у 60-70-х роках девальвації розтяглися на низку років, як і в 30-х роках, а в 1949 р. цей захід було проведено майже одночасно в 37 країнах;

Г. порядок проведення: девальвації здійснюються як юридично, а й у зв'язку з ревальвацією за умов плаваючих курсів валют.

А 1949 р. у період післявоєнної розрухи питання про ревальвацію навіть не піднімалося і панував режим фіксованих курсів валют.

Структурний характер кризи валютної системи. З катастрофою Бреттонвудської системи було скасовано її структурні принципи: припинено розмін доларів на золото, скасовано офіційну ціну золота та золоті паритети, припинено міждержавні розрахунки золотом, введено режим плаваючих курсів валют, долар і фунт стерлінгів офіційно втратили статус резервних валют. На цю роль стали висуватися марка ФРН та японська ієна. Почали використовувати первісні форми світових кредитних грошей- СДР, ЕКЮ.

Вплив державного валютного регулирования. З одного боку, воно сприяє загостренню протиріч у валютній сфері; з іншого — регулювання на національному та міждержавному рівнях з метою пом'якшення наслідків валютної кризи та пошуку виходу з неї шляхом валютної реформи.

Валютна криза, дезорганізуючи економіку, ускладнюючи зовнішню торгівлю, Підсилюючи нестабільність валют, породжує важкі соціально-економічні наслідки. Це проявляється у збільшенні безробіття, заморожуванні заробітної плати, зростання дорожнечі. Ревальвація супроводжується зменшенням зайнятості експортних галузях, а девальвація, подорожча імпорт - форма організації фінансових відносин, розрахунків, встановлена ​​Бреттон Вудської конференцією 1944 р., за якою роль світових фінансів поруч із золотом виконує долар США. Англійською мовою: Bretton Woods system Див. також: Світова валютна система … Фінансовий словник

- – міжнародна системавзаємних розрахунків та валютних відносин, що існувала у 1944 1976 роках. Названа на честь місця проведення конференції ООН у Бреттон Вуді, США. Саме Бреттон Вудська система перетворила долар на міжнародний засіб… … Банківська енциклопедія

Англ. Bretton Woods system світова валютна система, що оформилася на валютно-фінансовій конференції ООН у Бреттон Вудсі (США) в 1944 р. Б.в.с. складалася з договорів про створення Міжнародного валютного фонду та Міжнародного банку реконструкції та… Словник бізнес-термінів

БРЕТТОН-ВУДСЬКА ВАЛЮТНА СИСТЕМА- форма організації світових фінансових відносин, розрахунків, встановлена ​​Бреттон Вудської конференцією 1944 р. Відповідно до цієї системи роль світових фінансів поруч із золотом виконує долар США. Б. В.В.С. це система міждержавного золотодевізного ... Юридична енциклопедія

БРЕТТОН-ВУДСЬКА ВАЛЮТНА СИСТЕМА- форма організації фінансових відносин, розрахунків, встановлена ​​Бреттон Вудської конференцією 1944 р., за якою роль світових фінансів поруч із золотом виконує долар США. Райзберг Б.А., Лозовський Л.Ш., Стародубцева Є.Б.. Сучасний… Економічний словник

Бреттон-вудська валютна система Енциклопедія права

БРЕТТОН-ВУДСЬКА ВАЛЮТНА СИСТЕМА- Міжнародна валютна система, що діяла з кінця Другої світової війни до середини 70-х років. Основні принципи системи були погоджені на валютно-фінансовій конференції ООН у Бреттон Вудсі (США) у 1944 р. і зафіксовані у статуті створеного… Зовнішньоекономічний тлумачний словник

БРЕТТОН-ВУДСЬКА ВАЛЮТНА СИСТЕМА- форма організації світових фінансових відносин, розрахунків, встановлена ​​Бреттон Вудською конференцією в 1944 р. Відповідно до цієї системи роль світових грошей поряд із золотом виконує долар США Б. У с. це система міждержавного золотодевізного. Енциклопедичний словник економіки та права

Бреттон-вудська валютна система- Одна з форм організації фінансових відносин (розрахунків та платежів) країн Зап. Європи, зумовлені їхніми міжнародними економічними зв'язками. Б. В.В.С. діяла після 2-ї світової війни (встановлена ​​у 1944 р. Бреттон Вудською конференцією… …) Великий юридичний словник

бреттон-вудська валютна система- форма організації грошових відносин, розрахунків, встановлена ​​Бреттон Вудською конференцією в 1944 р., згідно з якою роль світових грошей поряд із золотом виконує долар США. Словник економічних термінів