Що таке пакет акції. Блокуючий пакет акцій: значення, власник

Історії успіху
24.04.2022

У ході структурування бізнесу та побудови групи компаній завжди постає питання збереження керованості всієї групи за умови, що, як правило, управлінський персонал бізнесу єдиний і поділити його між компаніями неможливо.

У результаті це завжди призводить до необхідності пошуку такого варіанта управління, коли у власника залишається можливість контролю та впливу на прийняття рішень як на весь бізнес в цілому, так і на будь-який із його сегментів, незважаючи на господарську самостійність кожного суб'єкта групи.

У цьому випадку при проектуванні бізнес-моделі як сполучна ланка між її окремими елементами може виступити керуюча компанія.

Керуюча компанія - це будь-якої організаційно-правової форми (за нашим досвідом як КК можуть виступати не тільки ТОВ або АТ, а й кооперативи, товариства, партнерства і навіть некомерційні організації), що акумулює на собі комплекс стратегічних, тактичних, загальномаркетингових (включаючи управління брендом), організаційних, мотиваційних та контрольних функцій, а також функцій науково-технічної розробки та фінансового управління для решти суб'єктів Групи компаній.

Формування такого функціоналу керуючої компаніїобумовлено наступними причинами економічного та управлінського характеру:

1. Наявність потреби в усіх суб'єктів групи підприємств у загальних всім допоміжних функціях:

бухгалтерських, юридичних, маркетингових та інших послугах, надання яких співробітниками спеціалізованої організації є організаційно та економічно вигіднішим, ніж створення аналогічних штатних служб у кожній окремій компанії.

Найчастіше керовані юридичні особи не мають ні свого юриста, ні бухгалтера, ні системного адміністратора - усім цим займається персонал керуючої компанії. Об'єктивно не кожен бізнес може потягнути такий штат у кожній окремій організації Групи. Але навіть за такого варіанту організаційної структуримає бути центральна ланка, яка керує співробітниками на місцях.

Тому трапляються випадки створення функціонально схожих між собою служб і в КК, і в керованому суспільстві (наприклад, при розгалуженості структури, коли окремі товариства істотно віддалені один від одного і від самої КК), однак і в цьому випадку КК займається вирішенням стратегічних завдань, тоді як співробітники керованого товариства виконують поточну роботу, яка не вимагає високої кваліфікації та знання стратегічного плану розвитку бізнесу загалом.

2. Можливість оперативно здійснювати та розробляти, а також коригувати раніше розроблену стратегію діяльності групи компаній у цілому.

Безперечно, власникам бізнесу необхідно мати всю повноту інформації щодо його функціонування, фінансових результатівдіяльності, ступеня ефективності раніше ухвалених управлінських рішень.

У цьому сенсі цінність прямого надходження відомостей про всі значущі події безпосередньо в «штаб» неоціненна як власників, так вищого менеджменту.

3. Переведення управління з площині «він тут найголовніший, його всі знають» у правове поле, формалізація відносин керівної та підлеглої підприємств цивільно-правовими коштами та забезпечення тим самим необхідного ступеня контролю діяльності керованих товариств.

У своїй практиці ми неодноразово зустрічалися з ситуаціями, коли зі зростанням бізнесу з малою кількістю власників реєструються нові компанії, керівники яких лише формально є такими; Власне керівництво зосереджено руках реальних бенефициаров.

Але настає момент, коли чисельність персоналу та кількість окремих організаційв рамках одного бізнесу досягає критичної, власників не впізнають в обличчя і не підкоряються їхнім усним розпорядженням (а письмові вони видавати не мають права). Найгірше, номінальний директор може «наробити справ», адже юридично має право приймати рішення, що призведе до несприятливих наслідків (насамперед фінансового штибу).

Не можна забувати і про витрати на оплату праці номінального керівника, які ви так чи інакше понесете, а також необхідність сплати соціальних податків.

Уникнути подібних негативних моментів якраз і допомагає керувати через КК.

4. Можливість легального зниження податкового навантаженняшляхом застосування КК спрощеної системи оподаткування.

Договірне регулювання взаємовідносин КК з керованими товариствами може бути опосередковано двома видами договорів:

    договір надання послуг управління;

    договір на виконання функцій одноосібного виконавчого органу.

Вибір того чи іншого договірного інструменту залежить від низки факторів та специфіки структури групи компаній. Розглянемо особливості застосування кожного із договорів окремо:

Договір надання послуг управління.

Під час ув'язнення цього договорудо КК передаються всі або деякі стратегічні, а також допоміжні по відношенню до операційного ядра функції: юридичний, бухгалтерський та кадровий супровід, забезпечення безпеки тощо, потреба в яких відчувають усі суб'єкти холдингу, проте створення аналогічних підрозділів у кожному з них нерентабельне та недоцільно.

Завдання КК в даному випадку- Визначити основні вектори діяльності (розробити маркетингову стратегію, здійснити науково-технічну розробку, випустити програму діяльності групи компаній на рік тощо), яким повинні слідувати всі без винятку керовані товариства.

При цьому необхідно зазначити, що у керованого товариства є свій одноосібний виконавчий орган (директор, ІП-керуючий або інша Керівна компанія, але в ролі одноосібного виконавчого органу (ЄІО)), який здійснює оперативне керівництво компанією, приймає всі поточні рішення та відповідає за фінансовий результат. Саме він значиться в ЄДРЮЛ як суб'єкт, який має право без довіреності діяти від імені компанії.

При такій взаємодії ЄІО та керуючої компанії перший обмежений лише стратегічними рамками, заданими КК, і повністю самостійний у процесі управління поточною діяльністюсвоєї компанії. Причому ці рамки (у вигляді форм та періодів звітності, а також механізму відповідальності) можуть і повинні бути закладені як у договорі з КК (ця умова, за якої КК береться за здійснення управління), так і в договорі із самим ЄІВ.

Однак наш досвід показує, що власники (особливо під час трансформації єдиної компанії в холдинг) всіляко уникають делегування повноважень найманим менеджерам, побоюючись, що ті вийдуть з-під контролю.

У разі розум входить у суперечність із почуттями: з одного боку, власник розуміє об'єктивну необхідність «віддати» кермо правління (непрофільний саме йому вид діяльності, зайнятість у іншому проекті, неможливість охопити все сфери свого бізнесу), з другого боку - психологічно не може змиритися з тим фактом, що його дітищем керуватиме хтось інший.

У зв'язку з цим питання довіри найманому менеджеру з боку власника набуває особливої ​​актуальності.

Разом про те не можна не відзначити значно вищу, проти договором передачі функцій одноосібного виконавчого органу, ступінь особистої зацікавленості директора у результатах діяльності керованого суспільства, що автоматично відбивається і лише на рівні його особистої (а чи не нав'язаної ззовні) відповідальності.

Саме завдяки цьому інструменту контрольованого збільшення ступеня самостійності та досягається синергетичний ефект від структурування бізнесу. податкову оптимізаціюможна посилити підвищенням управлінської ефективності.

Крім того, у разі настання якихось несприятливих наслідків діяльності керованого товариства (найпростіший приклад - податкові претензії) навряд чи хтось зможе виразно стверджувати (і довести), що такі наслідки настали внаслідок виконання директором керованого товариства прямих розпоряджень КК.

Іншими словами, КК захистить себе від негативних наслідків, а також матиме можливість зберегти ділову репутаціюта напрацьований імідж, пославшись на «самодіяльність» найманого директора.

Договір виконання функцій одноособового виконавчого органу

Нагадаємо, що можливість передачі повноважень щодо управління організацією Управляючої компанії передбачена поруч федеральних законів:

Наприклад:

п. 1, ст. 42 ФЗ про ТОВ: Товариство має право передати за договором здійснення повноважень свого одноосібного виконавчого органу управителю. п. 1 ст. 69 ФЗ про АТ: За рішенням загальних зборівакціонерів повноваження одноособового виконавчого органу товариства можуть бути передані за договором комерційної організації(керівної організації) або індивідуальному підприємцю(Управляючому).

І тут з КК укладається договір на передачу функцій одноосібного виконавчого органу. Саме КК (особі свого директора) отримує повноваження без доручення діяти від імені керованого товариства: представляти інтереси керованого товариства у всіх організаціях та установах, а також вступати у будь-які господарські відносини. Ключові управлінці бізнесу, його власники у цьому випадку є співробітниками та/або учасниками КК і вже на її рівні та від імені КК виконують усі управлінські функції.

Безумовно, директор КК не може ефективно керувати самим КК, та ще й усіма керованими товариствами, тому він на підставі довіреності делегує свої повноваження спеціальному співробітнику, який буде фактичним керівником керованого товариства.

При цьому такий фактичний керівник перебуває у штаті КК (!) та отримує в ній заробітну плату.

Ступінь контролю власників, звітність та відповідальність, а також ступінь самостійності фактичного керівника при прийнятті рішень у даному випадку визначається положеннями трудового договоруз КК.

Негативним наслідком призначення такого менеджера може стати низький ступінь його відповідальності та відсутність глибокої особистісної зацікавленості у результатах діяльності керованого суспільства.

Як бачимо, безперечно включення в модель бізнесу Керуючої компанії – допомагає вирішити багато складнощів за наявності розгалуженої юридичної структури бізнесу.

Разом з тим, враховуючи реалії та тенденції податкового адміністрування, не можна оминути і питання у тому, як у управляючу компанію дивляться із цього боку.

Адже існування КК дає підстави говорити про афілійованість керованих нею суб'єктів між собою (навіть якщо власники компаній не збігаються). Звичайно, коли йдеться про, наприклад, суто бухгалтерські та юридичних послуг(не про статус КК як ЄІО) і такі послуги виявляються не тільки пов'язаними між собою договірними відносинами організаціям, а й стороннім суб'єктам, визнати афілірованість за цією ознакою буде складно. При варіанті виконання ролі ЕІО - наявність єдиного керуючого суб'єкта для кількох юридичних, які пов'язані й іншими договорами між собою (що зазвичай трапляється, якщо бізнес будується у межах групи компаній) пов'язуватиме всі організації у єдину структуру.

Це не критично, якщо всі суб'єкти застосовують ОСН та немає можливості для описаної вище податкової економії шляхом застосування тієї ж КК УСН. Однак, така афілійованість приверне увагу, якщо йтиметься про взаємодію суб'єктів на різних спецрежимах, що само собою призводить до мінімізації оподаткування з доходів бізнесу.

Враховуючи, що на такі структури податкові органи звертають все більшу увагу, намагаючись обґрунтувати штучність їх поділу на кілька суб'єктів або необґрунтованість витрат на залучення самої КК, у частині відокремлення керуючої компанії необхідно дотримуватися таких правил:

1) Види послуг, що надаються, повинні бути конкретизовані. Чим детальніше описаний предмет діяльності КК, тим складніше довести штучність її виділення в групі компаній (див., наприклад, Постанова Сімнадцятого арбітражного апеляційного суду від 30 жовтня 2012 р. №17АП-11284/12: платнику податків вдалося виграти суперечку шляхом максимальної деталізації доказів .У звіті про виконання повноважень ЄІО обсяг виконаних робіт із здійснення керівництва поточною діяльністю зазначений з розшифровкою виконаної роботи співробітниками конкретних відділів (служб) і навіть зазначений обсяг витраченого годинника на кожну послугу).

Враховуючи, що зараз багато компаній користуються різними програмними комплексами, що дозволяють відстежувати час виконання тих чи інших завдань співробітниками, вирішення завдання збору такої інформації може бути автоматизовано.

Водночас КК у ролі одноосібного виконавчого органу здійснює поточне керівництво компанією, повний деталізований опис якого в договорі неможливий. І корпоративне законодавство, і, як правило, статути компаній, як правило, залишають за ЄІО залишкову компетенцію: «та інше, не віднесене до повноважень інших органів Товариства». Тож якщо договір управління з КК у ролі ЕІО не містить конкретний перелік повноважень КК, говорити про відсутність деталізації функцій КК, отже, штучного її виділення, не можна. Цей висновок підтримується та судовою практикою:

В силу самого характеру діяльності з поточного управління неможливо вичерпним чином визначити компетенцію та коло обов'язків ЄІО (Керуючої компанії) не лише на рівні закону, а й на рівні Статуту товариства, договору на передачу повноважень, локальних нормативних актів, оскільки неможливо передбачити всі питання щодня що виникають у діяльності керованої організації та які не віднесені до виняткової компетенції загальних зборів та ради директорів.

Постанова Федерального арбітражного суду Західно-Сибірського округу від 12 травня 2014 р. № Ф04-2761/14 у справі N А81-2271/2013

2) Уважно слід ставитися до опису порядку розрахунку винагороди КК свої послуги.
Так, якщо прив'язувати винагороду до досягнення будь-яких показників (зростання виручки, прибутку, кількості клієнтів тощо) - необхідно щоразу підтверджувати їхнє досягнення чи недосягнення, оформлювати всю необхідну документацію. А якщо ні, то податковий орган оскаржить виплати в бік КК (Постанова Арбітражного суду Північно-Кавказького округувід 11 липня 2016 р. N Ф08-3871/16 у справі № А01-1790/2015, Постанова П'ятнадцятого арбітражного апеляційного суду від 16 лютого 2016 р. № 15АП-22105/15).

Як правило, суди, встаючи на бік податкового органу, говорять про те, що не зміг підтвердити, яку роботу виконала КК і як була визначена вартість кожного виду її послуг. Тому опис порядку формування вартості наданих послуг у самому договорі та деталізація підсумкової вартості за кожний період діяльності КК обов'язкова умовароботи з керуючою компанією.

    Безумовно, винагорода повинна включати все поточні витратиКК щодо підтримки її діяльності: оренда офісу, ФОП співробітників тощо. З цієї суми складається базовий обсяг винагороди. Якщо на КК не акумулюється частина прибутку бізнесу, то винагорода може передбачати тверду фіксовану суму, що покриває витрати керуючої компанії з можливим невеликим збільшеннямнаприклад, не більше 1 разу на рік (на випадок збільшення ФОП або інших витрат);

    Зазначений вище розрахунок винагороди може бути ускладнений, якщо, наприклад, ФОП співробітників залежить від показників їхньої діяльності та від місяця до місяця змінюється. Для цього у компаніях вироблено свої системи розрахунку винагороди кожного співробітника, які також можуть бути покладені в основу розрахунку винагороди КК. І тут якраз буде потрібно деталізація кожного показника на підтвердження обгрунтованості витрат на КК в заявленому розмірі.

    Поряд із покриттям базових витрат КК, винагорода також може передбачати змінну частину, яка залежить від фінансового результату діяльності КК: наприклад, як відсоток від виручки або прибутку керованої компанії. Це може бути як щомісячна надбавка до базової винагороди, так і річна премія» КК за підсумками фінансового року. У будь-якому випадку, винагорода у такому вигляді має бути обґрунтована обов'язковим зростанням виручки/прибутку керованої компанії та підтвердженням того, що таке зростання пов'язане з діяльністю КК та її співробітників. При цьому безумовно ця частина винагороди не повинна призводити до того, що весь прибуток операційної компанії перетікає до КК, що застосовує меншу ставку оподаткування доходу.

3) Доказом ефективності та реальності діяльності КК стануть показники зростання виручки, прибутку, активів керованої компанії, що, у свою чергу, наприклад, спричинило і зростання податків, що сплачуються їй (цей показник буде особливо цінний).

4) Свідченням самостійності КК як суб'єкта господарювання стане виконання управлінських функцій для декількох компаній, бажано не пов'язаних між собою (для однієї, наприклад у ролі ЄІО, для іншої надання тільки бухгалтерських послугі т.д.).

5) Високий професіоналізм штату співробітників керуючої компанії (порівняно з керованою), підвищені вимоги до їхнього рівня освіти, стажу роботи і т.д. також дозволять підтвердити професійну компетентність та самостійність КК (див., наприклад, Постанова Арбітражного суду Північно-Кавказького округу від 26 січня 2015 р. № Ф08-9808/14 у справі NА32-25133/2013).

Враховуючи описані нюанси, необхідно ретельно підійти до юридичної фіксації реальної діяльності Керуючої компанії та порядку її взаємодії зі своїм замовником послуг. На додаток до постійного, систематичного збору підтверджують цю діяльність та її корисність для керованих компаній доказів, проблем із податковим органом виникнути не повинно.

      Більшість сучасних холдингів, навіть невеликих, мають у своїй структурі керуючу компанію. Вона відіграє роль своєрідної штаб-квартири, у якій приймаються найважливіші рішення, що стосуються стратегічного розвитку компанії, котрий іноді оперативного управління. При створенні керуючої компанії слід чітко уявляти цілі створення, структуру, а також специфіку її використання.

Термін «керівна компанія» у практиці менеджменту застосовується досить широко (див. таблицю). Розглянемо докладніше особливості використання керуючих компаній у російських умоваху розрізі представленої класифікації.

Мета створення

Законодавчо поняття «керівна компанія» визначено лише з метою управління майном в інвестиційних фондах, кредитних, лізингових компаніях 1 та управління засобами недержавних пенсійних фондів 2 . Саме ці компанії займаються керуванням інвестиційними коштами.

Для цих цілей під керуючою компанією розуміється юридична особа, створена відповідно до законодавства РФ та має ліцензію на провадження діяльності з управління інвестиційними фондами, пайовими інвестиційними фондами та недержавними пенсійними фондами Втім, у нашій статті мова піде не про ці керуючі компанії. Інвестори, що працюють із підприємствами реального сектораекономіки також створюють такі компанії для управління своїми інвестиціями. Це дозволяє ефективно контролювати залежні та дочірні підприємства, а також розглядати їх як окремий інвестиційний проект. Саме про керуючі компанії в реальних холдингах і йтиметься. При цьому якщо підприємства купуються на довгострокову перспективу, не з метою перепродажу, і передаються під контроль компанії, що управляє, то потрібно вже говорити про створення управляючої компанії для управління холдингом. Це найпоширеніша сьогодні мета використання компаній, що управляють. Функції та форми керуючої компанії визначаються специфікою роботи холдингу та тими цілями, які ставлять собі власники бізнесу. Керуюча компанія дозволяє оперативно контролювати діяльність підприємств, що входять до холдингової структури, зокрема відстежувати фінансові потокита витрати, оптимізувати процес взаємодії підприємств один з одним усередині холдингу, а також приймати ефективні управлінські рішення. Іноді керуюча компанія у холдингу виконує ряд загальнокорпоративних функцій ( фінансове управління, Маркетинг, постачання, збут), що дозволяє заощадити на кількості співробітників, що здійснюють ці функції окремо по кожному підприємству групи.

Керівна компанія також може бути створена для використання з метою альтернативної участі партнерів у бізнесі, якщо вони безпосередньо не можуть або не хочуть бути власниками бізнесу, але бажають його контролювати та брати участь в управлінні.

Особистий досвід Денис Іванов
Генеральний директор ЗАТ « Фінансовий резерв" (м Москва)
В одному з регіональних бізнес-проектів компанії «Роснафтогазбуд» (в якій я працював раніше) як партнер виступала адміністрація області. Вона не могла фінансувати проект, але хотіла брати участь у управлінні. Як забезпечити інтереси адміністрації, не давши їй належного обсягу акцій виробничого підприємства? Ми створили керуючу компанію, де адміністрація мала «блокуючий пакет» акцій і таким чином брала участь разом із нами в управлінні бізнесом. Але при цьому вона не бере участі у прибутку виробничого підприємства, а у разі продажу його акцій чи ліквідації не братиме участі у розділі майна.

Ставлення до об'єкта управління

Для управління бізнесом можна створити афілійовану керуючу компанію або залучити спеціалізовану зовнішню організацію, яка ніяк не пов'язана з керованими підприємствами, а також їх засновниками чи керівництвом. Вибір тієї чи іншої форми управління залежить від специфіки бізнесу та цілей, які переслідують власники.

Зазвичай афілійована керуюча компанія є материнською компанією в холдингу і здійснює свою управлінську діяльністьна підставі Статуту. Це може призвести до того, що в критичних ситуаціях саме материнська компанія, в якій, як правило, зосереджені основні активи холдингу, нестиме ризик відповідальності за неефективне управління перед акціонерами дочірніх підприємств, а також, можливо, податкову відповідальністьперед дочірніми компаніями. На практиці іноді створюється формально незалежне підприємство, але по суті афілійоване, що здійснює функції управління та об'єднане з іншими підприємствами групи договорами управління 3 .

Особистий досвід

Олександр Молотніков
Віце-президент, керівник департаменту правового супроводу правочинів ТОВ «ГК «Вердикт» (м. Володимир)
За законодавством керуюча компанія відповідає за збитки, заподіяні керованому суспільству 4 (у разі дочірньому підприємству). Якщо в капіталі дочірнього підприємства, крім материнської компанії, беруть участь інші особи, то будь-який міноритарний акціонер, який має не менше 1% акцій, може пред'явити материнській компанії холдингу позов про відшкодування збитків. Така ситуація може скластися, наприклад, у разі, якщо материнська компанія у своїх інтересах ухвалить рішення «збанкрутувати» одне зі своїх дочірніх підприємств.

Останнім часом широкого поширення на ринку послуг набули компанії, які займаються «управлінням» професійно. Такі підприємства декларують, що в їхньому штаті підібрані фахівці-управлінці з великим досвідом та знаннями у різних галузях та регіонах. Залучення такої компанії може бути вигідним, зокрема, для управління інвестиційними проектами, Про які згадувалося раніше.

      Податкова відповідальність керуючої компанії

      Відповідно до п. 1 ст. 27 НК РФ "законними представниками платника податків-організації визнаються особи, уповноважені представляти зазначену організацію на підставі закону або її установчих документів". Керівна компанія має право сплачувати податки (із коштів керованого підприємства) та подавати податкову звітністьвід його імені, а також здійснювати інші передбачені податковим законодавствомдії. При цьому підписуватиме податкову звітність керівник керуючої компанії.

      Слід пам'ятати, що дії (бездіяльність) управляючої компанії як законного представника керованого підприємства може бути визнані діями (бездіяльністю) цього підприємства 5 . Тому відповідальність за податкові правопорушення, Допущені в період дії договору управління, покладається на кероване підприємство. Наприклад, при нарахуванні пені та штрафів, кероване підприємство має право стягнути збитки з керуючої компанії, якщо буде встановлена ​​винність її дій (бездіяльності) 6 .

Особистий досвід
Денис Іванов
Ми пробували керувати проектами з використанням як своєї, так і зовнішньої компанії, що управляє. Зовнішня компанія, як правило, має спеціалізуватися на певному виді бізнесу. Тому що, коли в управління передається різний бізнес, наприклад будівництво та сільське господарство, Неспеціалізована керуюча компанія може з цим завданням не впоратися. Адже стиль управління залежить від виробничого процесу, оборотності коштів. І робота будується зовсім по-різному в залежності від термінів оборотності коштів (5 днів, 40 днів або 3 роки).

Іван Дуданов
голова ради директорів керуючої компанії «Сільгоспінвест» (м. Калінінград)
У нас був досвід управління зовнішніми підприємствами, які не є нашими дочірніми структурами. На мою думку, середній термін, на який має сенс укладати договір управління, має становити п'ять років. Справа в тому, що компанії, що передаються в управління, нерідко перебувають у жалюгідному стані, і потрібен час, щоб виправити поточний стансправ. Укладання договору надання послуг управління передувало проведення всебічного аналізу підприємства. Це було необхідно для того, щоб чітко визначити результати, які повинні бути досягнуті компанією, що управляє. Наприклад, ми провели обстеження підприємства, яке показало таке. На момент укладання договору підприємство дає 100 тис. дол. США прибутку на рік, а за грамотного управління цю цифру можна збільшити до 300 тис. дол. США. Винагорода керуючої компанії у разі включало стабільні виплати і відсоток збільшення обсягу прибутку.

Зовнішню керуючу компанію вигідно використовувати і в тому випадку, якщо потрібно обмежити ступінь впливу на управління бізнес-партнера. Можна спільно визначити стратегічний план і бюджет, який виконуватиме керуюча компанія, при цьому жоден із партнерів не втручатиметься в оперативне керуваннябізнесом.

Номінальна чи реальна керуюча компанія

Реальну керуючу компанію можна розглядати як спосіб юридичного оформленнявідносин між власниками бізнесу та керуючими. Так, при купівлі підприємств у регіонах інвестори нерідко стикаються із проблемою вибудовування взаємин із місцевим менеджментом. Іноді неможливо та недоцільно міняти місцевого директора, який має власні акціїта вплив на колектив, корисні зв'язки з місцевою адміністрацією та податковими органами. У той самий час такий менеджер який завжди приймає економічно правильні рішення. У цій ситуації керівника можна включити до штату керуючої компанії, що дозволить дещо послабити його вплив на підприємстві та у разі потреби — усунути від управління (без дорогої та трудомісткої процедури зборів акціонерів).

Особистий досвід

Денис Іванов
У такій ситуації справді важливо, що функції виконавчого органу виконує не якась особа, а керуюча компанія – юридична особа. Компанія «Роснефтегазбуд» мала спільне підприємство з німецькими партнерами, яке управлялося за таким же принципом. Німецькі партнери внесли в компанію обладнання та не залишають меж Німеччини. І провести позачергові загальні збори акціонерів, наприклад, щоб змінити місцевого директора, було дуже проблематично.

Наявність керуючої компанії дозволило без проведення загальних зборів на спільному підприємстві фактично поміняти директора, оскільки у статуті підприємства було написано, що функції виконавчого органу виконує керуюча компанія (юридична особа). Директор цієї компанії призначається її акціонерами, склад яких відрізняється від складу акціонерів спільного підприємства, а процедури прийняття рішень простіші та оперативніші.

Номінальна керуюча компанія створюється у тому випадку, коли реальні власники з якихось причин хочуть приховати свою участь у управлінні бізнесом. Така компанія, як правило, реєструється на номінальних власників, щоб завуалювати взаємозв'язок між ними та реальними власниками бізнесу. Також номінальна керуюча компанія дозволяє отримати деякі податкові переваги або оминути низку правових обмежень. Для цього номінальні керуючі компанії часто реєструються в зонах пільгового оподаткування(офaшорах).

На відміну від номінальної керуючої компанії, створення якої безглуздо без належного юридичного оформлення, взаємозв'язок реальної керуючої компанії та підконтрольних їй підприємств іноді не зареєстровано. Співробітники, що входять до складу організованої таким чином керуючої компанії, належать до штату підприємств, переданих в управління. Створення керуючої компанії без освіти юридичного лицядоцільно лише тому випадку, якщо вона формується як реальний орган управління підприємствами холдингу, який повністю підконтрольний власникам бізнесу. Такий підхід дозволяє створити ефективний інструментуправління та уникнути витрат, пов'язаних з освітою та роботою нової юридичної особи (реєстрація, ведення бухгалтерського облікуі т.д.).

Структура керуючої компанії

Структура керуючої компанії холдингу залежить від тих функцій, які передані до її компетенції, а також від масштабів та кількості підконтрольних їй підприємств. На основі опитування фінансових керівників холдингових компаній, а також аналізу доступних бізнес-кейсів можна виділити дві типові структури компаній, що управляють (див. малюнок).

У першому випадку (малюнок «а») керуюча компанія перебирає виконання найбільшої кількості функцій, безпосередньо не пов'язаних з виробництвом: маркетинг, фінанси (включаючи бухгалтерський та податковий облік), юридичне супроводження, документообіг, адміністративно-управлінські функції Допоміжні та непрофільні підрозділи також входять до складу керуючої компанії. Керовані підприємства виконують, переважно, виробничі функції. Якщо в процесі розвитку підприємства з'являється можливість виділити допоміжний або непрофільний підрозділ як самостійне підприємство, воно виділяється зі складу керуючої компанії. Критерієм для такого виділення може бути можливість підрозділу самостійно надавати послуги над ринком.

Позитивними сторонами цієї структури є те, що компанія, що управляє, має можливість повністю контролювати майно холдингу, грошові потоки; полегшується контроль за дотриманням корпоративних стандартів, скорочується штат адміністративних працівників.

Така структура може бути ефективна, коли до складу холдингу входить кілька малих та середніх підприємств з невеликою територіальною віддаленістю один від одного та від керуючої компанії. Однак якщо холдинг має складну структуру (складається з кількох холдингів або великих компаній), або підприємства, що входять до його складу, значно віддалені один від одного, то повне централізоване управління стає негнучким, рішення приймаються надто довго і в процесі доведення до виконавця можуть перекручуватися.

У другому випадку (малюнок «б») керуюча компанія здійснює лише низку функцій, пов'язаних з управлінням холдингом. До них можуть належати методичне керівництво, стратегічне планування, суттєві інвестиції, контроль фінансових результатів, розробка корпоративних стандартів та інші.

b)

Малюнок. Структура керуючої компанії

Всі інші функції виконуються безпосередньо на керованому підприємстві. Така керуюча компанія буває ефективною, якщо до складу холдингу входять великі підприємства зі складною внутрішньою структурою, якщо види бізнесу підприємств у складі холдингу значно відрізняються один від одного або якщо підприємства значно віддалені один від одного. За такої структури керуючої компанії важко контролювати «корпоративність» підприємств, оскільки співробітники керованих підприємств перестають асоціювати підприємство, у якому вони працюють, з частиною групи і вважають його самостійним.

Особистий досвід
Петро Феоктистів
Генеральний директор компанії Molten (м. Москва)
До переваг використання керуючої компанії як органу стратегічного управління можна віднести таке. З одного боку, компанія, що управляє, отримує можливість здійснювати перерозподіл ресурсів у рамках холдингу, а з іншого — підконтрольні підприємства зберігають необхідну і достатню частку самостійності в прийнятті рішень. Іншими словами, керуюча компанія не втручається у оперативну діяльність підприємства.

Ольга Кузьміна
Начальник фінансового відділу ТОВ «Керуюча компанія «Лекс» (м. Тюмень)
Найважливіший елемент у системі управління фінансами – це фінансове планування, що включає бюджетне планування діяльності кожного керованого товариства та зведене бюджетне планування по всіх таких товариствах. Точковий контроль виконання встановлених бюджетів здійснює рада директорів. Поточний постатейний контроль за виконанням бюджетів виконується фінансовим директором керуючої компанії. Він візує всі платежі, які здійснюють керовані товариства.

Іван Дуданов
У структурі компанії, що управляє, можна виділити такі основні блоки: галузеві департаменти, фінансова служба, служба безпеки, юридична служба. Галузевий департамент здійснює безпосереднє управління діяльністю підконтрольних підприємств, що спеціалізуються однією виді діяльності. До галузевого департаменту входять виконавчий директор- менеджер, який виконує функції генерального директора; спеціаліст із постачання; спеціаліст зі збуту та кадровий менеджер. Рішення кожен департамент приймає у межах встановленого бюджету. Фінансова службаконсолідує дані всім підприємствам, підконтрольним управляючої компанії, розподіляє грошові потоки між компаніями, контролює виконання встановлених бюджетів. Юридична службавирішує питання правового характеру, пов'язані з діяльністю як підконтрольних підприємств, так і компанії, що управляє.

Пакет акцій - кількість акцій одного акціонерного товариства, що знаходиться в одних руках чи під єдиним контролем. Вартість великих пакетів може багаторазово збільшуватися, якщо їхнє володіння дозволяє впливати на діяльність суспільства.

Завжди важливо виділити два види пакетів акцій – контрольний (мажоритарний) та міноритарний. Мажоритарний пакет має на увазі наявність понад 50% акцій підприємства, що дає право власнику здійснювати повний контроль за ним. Насправді ж, коли акції компанії перебувають у різних інвесторів, даний відсотокможе бути нижчим. Класифікація за часткою володіння носить умовний характері і залежить від конкретної ситуації у компанії. Якщо 30% пакет акцій буде найбільшою часткою володіння для даного акціонерного товариства, то це мажоритарний, контрольний пакет.

ЗНАЧИМІСТЬ РОЗМІРУ ПАКЕТУ АКЦІЙ

Дробна частина акції дає її власнику права у тій частині, що вона становить цілої акції. Власник дробової акції має право на участь у загальних зборах акціонерів та отримання певної інформації ( бухгалтерської звітності, висновків аудитора та ревізійної комісії, відомості про кандидатів до виконавчих та інших органів влади товариства, проекти зміни статуту та рішення загальних зборів АТ. Він може, у разі не участі чи голосування проти реорганізації суспільства, отримати акції новостворених товариств у тому обсязі, який йому належав у суспільстві, що реорганізується.

Пакет акцій у кількості 1% дає право власнику отримати доступ до бази даних акціонерів (найменування акціонера, кількість та категорії акцій, що належать йому). Для проведення успішної скуповування володіння подібною базою даних необхідне. Власники такого пакету можуть звертатися до суду з позовом до членів ради директорів, виконавчого органу щодо відшкодування збитку заподіяного суспільству їхніми діями.

Власники пакету «голосуючих» акцій у кількості 2% можуть включити потрібні їм питання до порядку денного річних зборівакціонерів та висунути кандидатів до ради директорів, виконавчих органів, ревізійної та лічильної комісії. Просування свого представника на важливу посаду підвищує вплив «стратегічного інвестора».

Власник пакету «голосуючих» акцій у кількості 10% має право ініціювати проведення позачергових зборів акціонерів з визначенням його порядку денного. Такий пакет додає «стратегу» маневреності та робить контроль за діяльністю акціонерного товариства оперативнішим.

Власники блок-пакету акцій можуть заблокувати рішення загальних зборів акціонерів. Тому в російській практиці часто боротьба розгортається саме за цю частку у статутному капіталі.

Блокуючий пакет – частка звичайних акційв акціонерному товаристві, яке дозволяє їх власникам накладати вето на рішення ради директорів. Якщо статутом акціонерного товариства передбачено, що рішення з такого питання може бути прийняте кваліфікованою більшістю, скажімо, у 3/4 голосів, то блокуючим пакетом буде 25% + 1 акція).

Часто блокуючий пакет акцій зберігає у себе держава, щоб зберегти впливом геть діяльність значимого акціонерного товариства після приватизації.

Насправді далеко не всі акціонери присутні на зборах. А кількість голосів, необхідних для прийняття позитивного рішення, розраховується не від загальної кількості акцій, що голосують, а від акцій, власники яких присутні на зборах (за умови наявності кворуму). Тому блокувати рішення можна і значно меншою кількістю голосів.

Слід зазначити, що випадки, коли для прийняття рішень потрібна більшість у 3/4, має бути повно та чітко прописано у статуті суспільства. І тут володіння 25% пакетом акцій надає можливість блокувати невигідне рішення загальних зборів акціонерів. Наприклад:
1. Внесення змін та доповнень до статуту товариства або затвердження статуту товариства у новій редакції.
2. Реорганізація суспільства.
3. Ліквідація товариства, призначення ліквідаційної комісії та затвердження проміжного та остаточного ліквідаційних балансів.
4. Визначення кількості, номінальної вартості, категорії (типу) оголошених акцій та прав, що надаються цими акціями.
5. Збільшення статутного капіталутовариства.

Контрольний пакет - кількість акцій, що дають акціонеру можливість надавати вирішальний вплив на діяльність акціонерного товариства. Теоретично має становити 50% плюс одна акція, але практично буває досить значно менше. Це наступними обставинами.
а) ступенем «розпорошення» акцій серед власників;
б) структурою випущених акцій (співвідношенням «голосуючих» та «безголосих» акцій);
в) пасивністю чи активністю акціонерів у діяльності товариства (участь у загальних зборах акціонерів).

Контрольний пакет акцій надає можливість його власнику управляти акціонерним товариством. Тобто фактично, власник контрольного пакета контролює (тому він так і називається – контрольний) діяльність підприємства та може самостійно приймати стратегічні рішення,

Для того, щоб отримати уявлення про те, як кількість акцій підприємства, що перебуває у власності в однієї людини, може вплинути на її повноваження щодо управління підприємством, необхідно розглянути поняття контрольного та блокуючого пакетів акцій підприємства.

Контрольний пакет акцій – що це таке?

Контрольний пакет акцій – це акції підприємства, зосереджені в руках одного власника, кількість яких дозволяє йому приймати всі ключові рішення, що впливають на долю бізнесу. Фактично може практично повністю контролювати діяльність підприємства, не заручаючись підтримкою інших власників акцій.

Підприємства, контрольний пакет акцій яких належить державі, є державними. До них відносяться РЗ, Газпром, Ощадбанк, Роснефть і т.д.

Теоретично, контрольним пакетом вважатимуться сукупність акцій, кількість яких перевищує 50%+1 акція від усіх акцій, емітованих підприємством. Однак на практиці нерідко всі права акціонера, який володіє контрольним пакетом, отримує людина, яка має 10-20% від усіх акцій.
Цей факт може бути обумовлений такими причинами:

  • привілейований статус деяких акцій, власники яких не мають права голосу на зборах;
  • географічна віддаленість деяких акціонерів від підприємства, що спричиняє неможливість відвідування ними зборів;
  • сильна роздробленість акцій між акціонерами, внаслідок чого більшість власників цінних паперів мають їхню мінімальну кількість і не вважають за потрібне відвідувати збори. Такі акціонери не є єдиною силою, що діє в одному напрямку, а тому істотного впливу на політику компанії не мають.

І тут контрольний пакет акцій обчислюється з числа акціонерів, присутніх зборах і що у прийняття рішень. Наприклад, за наявності осіб, кількість акцій у яких у сукупності становить 60%, розмір контрольного пакету становитиме всього 30+1 акція%.

Однак наявність контрольного пакета акцій не дозволяє його власнику одноосібно приймати низку важливих рішень, які істотно впливають на діяльність організації.

Чинне законодавство Російської Федераціїнакладає обмеження на дії власника контрольного пакета та встановлює необхідність ухвалення рішення сукупністю голосів акціонерів, які є власниками не менше 75% акцій, у таких випадках:

  • при ліквідації чи реорганізації підприємства, у тому числі за зміни його організаційно-правової форми;
  • при визначенні вартості цінних паперів, що емітуються, у тому випадку, якщо її збільшення спричинить необхідність збільшення статутного капіталу;
  • при викупі цінних паперів, раніше випущених ринку з метою вільного продажу;
  • при здійсненні угоди у великому розмірі, вартість якої перевищує половину вартості всіх наявних у компанії активів;
  • при зміні меншу сторону величини , наслідком якого стане зниження вартості раніше емітованих акцій.

Блокуючий пакет акцій

Під блокуючим пакетом акцій розуміється та частина цінних паперів компанії, власник якої має право на блокування рішень, винесених радою директорів. Формально для цього потрібно мати 25% акцій, проте на практиці ця цифра набагато менша.

З цього визначення випливає, що власник контрольного пакета за умовчанням є власником блокуючого пакета.

При цьому власник блокуючого пакета акцій, який не володіє контрольним пакетом, може впливати на важливі рішення, прийняті більшістю голосів, шляхом їх блокування. З даного законодавствомвизначення ситуацій, в яких для ухвалення рішення потрібна згода власників не менше 75% акцій, випливає, що саме власник блокуючого пакету акцій може виступити проти загального волевиявлення.

Власник контрольного пакету акцій має найбільші повноваження у сфері прийняття рішень на підприємстві. Залежно від того, скільки акціонерів бере участь у зборах, на яких приймаються стратегічно важливі рішення, варіюється і розмір контрольного пакету. Блокуючий пакет акцій становить 50% від контрольного та дозволяє його власнику накладати вето на рішення інших акціонерів.

Якщо ви вирішили інвестувати наявний капітал у цінні папери, вам слід знати, що таке пакет акцій. Багато інвесторів-початківців наївно вважають, що існує всього три типи пакетів акцій: міноритарний, контрольний і блокуючий, але насправді цей не так.

У цій статті ми намагатимемося розібратися в тому, що таке пакет акцій. Окрім того, ми докладно зупинимося на основних типах пакетів акцій. Під терміном «пакет акцій» прийнято мати на увазі певну кількість цінних паперів одного підприємства, що перебувають у власності інвестора.

Більшість інвесторів у процесі створення власного інвестиційного портфеляв обов'язковому порядкувкладає частину капіталу акції. Основна причина подібних дій полягає в тому, що володіння подібними цінними паперамидає інвестору певні переваги.

Володіння дозволяє інвестору як розраховувати отримання прибутку як дивідендів, а й брати участь у управлінні підприємством, чиїми цінними паперами він володіє.

Пакет акцій. Основні види

Нині існують такі типи пакетів акцій:


Найчастіше контрольні пакети акцій перебувають у власності засновників підприємства. На вітчизняному ринку контрольні пакети акцій найбільших корпорацій перебувають у власності держави, яка зацікавлена ​​у регулярній виплаті дивідендів, оскільки за їх рахунок здійснюється поповнення бюджету.

Важливо пам'ятати, що при продажу великих (не міноритарних) пакетів акцій, їх власники можуть реалізувати їх значно дорожче за поточну ринкової вартості. Практика показує, що блокуючі та контрольні пакети акцій досить часто продають у два-три рази дорожче за їх реальну вартість. Це можливо лише у тому випадку, якщо підприємство, чиї акції реалізуються, справді є перспективним.

Якщо ви є інвестором-початківцем і не можете похвалитися наявністю великого капіталу, то ви природно не зможете придбати блокуючий чи контрольний пакет акцій будь-якого підприємства. Незважаючи на це, вам корисно знати про існуючі типи пакетів акцій.