Анотація. Про економічну оцінку інвестиційних проектів: види економічної ефективності, методи оцінки, можливі класифікації інвестиційних проектів

Що таке інвестиційний проект? У загальному випадку проектом називають обґрунтовану пропозицію, спеціальним чином оформлений намір щодо зміни діяльності, бізнесу, що має під собою певну мету. Більшість проектів для втілення їх у життя потребує залучення фінансових вкладень. І коли проект розглядається з інвестиційної точки зору (наскільки він буде вигідний інвестору та економічно ефективний), його називають інвестиційним. Ухвалити правильне рішення інвестору допомагає економічна оцінка інвестиційного проекту.

Класифікація інвестиційних проектів за їх економічної оцінки

Спеціальної класифікації інвестиційних проектів щодо їх економічної оцінки немає. Існує безліч різних параметрів, Якими можна об'єднати все різноманіття проектів в окремі групи. З узагальненою класифікацією інвестиційних проектів можна ознайомитись на схемі.

Як бачимо, проектів може бути дуже багато, проте оцінка економічної ефективності інвестиційних проектів різних видівзводиться до відповіді стандартні базові питання:

1. Чи є можливість реалізувати даний проект? Чи відповідають його параметри (економічні, технологічні, юридичні, організаційні та ін) реальним умовам?
2. Чи є фінансові кошти у необхідному обсязі для забезпечення проекту?
3. Якою є ефективність проекту і чи достатня вона?
4. Якими будуть ризики та чи прийнятні вони?

Види економічної ефективності проектів

Під економічною ефективністю інвестиційного проекту розуміють рівень його відповідності очікуванням та цілям учасників, задіяним у ньому. При оцінці розглядають наступні видиекономічної ефективності проектів:

Загальна ефективність ІП. Оцінка ефективності в цьому випадку зазвичай здійснюється за її комерційною та суспільною складовими, які аналізуються з точки зору учасника, який планує повністю фінансувати проект власними коштами.

Цілями оцінки загальної ефективностіє:

• визначення інтересу до проекту із боку потенційних учасників;
• пошук додаткових джерел та способів фінансування.

Ефективність участі в ІП. Учасниками інвестиційного проекту можуть бути не тільки акціонери та реалізуюче проект підприємство, а й безліч інших осіб та організацій: банки, лізингові, страхові компаніїі т.д. Крім того, в реалізації проекту можуть бути задіяні абсолютно різні структури, галузі, регіони, здатні також вплинути на нього. Проект може навіть вимагати підтримки державного бюджету.

Таким чином, виявляється, що у проекті беруть участь кілька різних осіб, причому інтереси цих осіб та їхні очікування від нього також відрізняються. І тут визначають ефективність участі кожної задіяної особи окремо.

Цілі оцінки ефективності участі у проекті такі:

• аналіз можливостей реалізації інвестиційного проекту;
• визначення ступеня зацікавленості у проекті кожного з дійсних учасників.

Оцінку економічної ефективності інвестиційного проекту проводять обома перерахованими способами поетапно за наступним алгоритмом.

1. Для невеликих проектів локального значення спочатку роблять їх оцінку комерційної ефективності, І тільки якщо вона визнається достатньою, проект аналізується далі. Оцінка масштабних інвестиційних проектів починається з оцінки їхньої суспільної ефективності. Якщо вона дуже низька, проект краще не реалізовувати. При задовільному рівні суспільної ефективності переходять до оцінки комерційних складових.
2. Для проекту місцевого значенняоцінюють ефективність участі у ньому окремих організацій. Для великомасштабних проектів розраховують, в першу чергу, регіональну та галузеву ефективність, а за їх добрих показників проводять оцінку ефективності окремих учасників-підприємств.

Методи економічної оцінки інвестиційних проектів

Прибутковий підхід

При використанні цього методу прогнозуються та визначаються майбутні потенційні доходиметодом дисконтованого грошового потоку. p align="justify"> Грошовий потік дисконтують за бар'єрною ставкою, що визначається для конкретної компанії, за середньозваженою вартістю капіталу або за ставкою дисконтування, скоригованої на ризик і визначається з урахуванням специфіки проекту.

Прибутковий підхід є основним щодо оцінки вартості інвестиційних проектів. При цьому підході часто використовують дані бізнес-планів та бізнес-стратегій. Підхід має безперечний плюс - він практично завжди дає результати високої достовірності. Його мінуси - складність розрахунків, іноді він може давати не дуже коректну оцінку (у разі невизначеності запланованих грошових потоків).

Порівняльний підхід

У цьому випадку аналізується вартість порівнянних інвестиційних проектів, наявних на ринку, близьких за: масштабами галузі, рівнем доходів, виробничої ефективності, операційної діяльності, функцій, показником рентабельності, конкуренції, ризиками тощо. Як випливає з назви, даний підхід використовують при наявності об'єктів для порівняння.

Має такі переваги: ​​спосіб простий у використанні, використовує актуальну ринкову інформацію. Недоліки: деякі стандартні показники (наприклад, галузеві індекси) можуть давати надто приблизну інформацію, крім того досить часто складно знайти порівняльний проект.

Витратний підхід

У межах цього підходу визначають відновлювальну вартістьактивів проекту (або вартість заміщення), а також рівень зниження витрат після запровадження проекту. Використовується для оцінки стартової вартості проекту, для аналізу ступеня гнучкості стратегії підприємства щодо даного проекту. Може застосовуватись для оцінки інвестиційних проектів, які планують запуск щодо нових технологій.

Плюси витратного підходу: вирішує проблеми невизначеності та дефіциту інформації. Мінуси – витрати на впровадження та розвиток проекту важко співвіднести з його майбутньою вартістю. Витратний підхід, як і і порівняльний, застосовується з метою оцінки ефективності інвестиційних проектів набагато рідше, ніж дохідний.

Подібні документи

Інвестиційне проектування: засади фінансового обгрунтування. Поняття, фази та критерії оцінки інвестиційних проектів. Бізнес план інвестиційного проекту. Оцінка ефективності інвестиційних проектів (з прикладу будівництва підземного гаража).

курсова робота , доданий 22.05.2004


Поняття та класифікація інвестиційних проектів. Етапи розробки інвестиційних проектів. Основні методи оцінки інвестиційних проектів. Фінансово-економічний аналіз інвестиційного проекту "Заміна обладнання" та визначення його привабливості.

курсова робота , доданий 28.11.2014


Сутність та види інвестиційних проектів, а також принципи та завдання оцінки ефективності проектів. Відбір та оптимізація інвестиційного проекту. Оцінка ефективності інвестиційних проектів шляхом альтернативних витрат. Сутність альтернативних витрат.

курсова робота , доданий 07.04.2012


Основні положення щодо визначення ефективності інвестиційного проекту. Базові засади оцінки інвестиційних проектів. Облік соціальної ефективності. Оцінка витрат у межах визначення ефективності проекту. Статичні методи оцінки ефективності.

курсова робота , доданий 14.07.2015


Роль інвестиційного проекту у прийнятті інвестиційного рішення. Показники та види ефективності інвестиційних проектів. Підготовка інформації про довкілля. Методичні рекомендації щодо оцінки, аналізу та інтерпретації показників ефективності.

реферат, доданий 11.11.2002


Економічний аналізінвестиційних проектів Визначення вигод та витрат інвестиційних проектів. Розрахунок показників ефективності (Cost-Benefit Analysis). Оцінка суспільної ефективності проекту. Аналіз ризиків проекту за допомогою дерева рішень.

курсова робота , доданий 12.12.2008


Особливості інвестування соціальної сферитовариства. Основні засади та методи оцінки інвестиційних проектів, характеристика показників їх ефективності. Склад грошових потоків інвестиційних проектів. Розрахунок ефективності інвестиційних вкладень.

контрольна робота , доданий 24.05.2012


Характеристика загальних видівефективності інвестиційного проекту Порядок формування інформаційного масиву для фінансової оцінкиефективності інвестиційних вкладень Статичні та динамічні методиоцінки економічної ефективності інвестицій.

курсова робота , доданий 22.06.2015


Класифікація інвестиційних проектів, методика їхньої розробки. Прогнозування, оцінка інвестиційних проектів, їхній розрахунок. Розробка інвестиційного проекту спеціалізованого магазину "Мейфлауер". Аналіз показників економічної ефективності проекту.

курсова робота , доданий 22.08.2013


Аналіз доцільності розширення чинного підприємства. Оцінка, вибір схеми погашення кредиту. Зіставлення інвестиційних витрат та результатів. Розрахунок показників ефективності інвестиційного проекту. Аналіз альтернативних інвестиційних проектів

Інвестиційна діяльність є одним із найважливіших аспектів функціонування будь-якої комерційної організації. Причинами, що зумовлюють необхідність інвестицій, є оновлення наявної матеріально-технічної бази, нарощування обсягів виробництва, освоєння нових видів діяльності.

Процес інвестування відіграє у економіці будь-якої країни.

Інвестування значною мірою визначає економічне зростаннядержави, зайнятість населення і становить суттєвий елемент бази, на якій ґрунтується економічний розвитоктовариства. Тому проблема, пов'язана з ефективним здійсненням інвестування, заслуговує на серйозну увагу.

Основним напрямом попереднього аналізу є визначення показників можливої ​​економічної ефективності інвестицій, тобто. віддачі від капітальних вкладень, що передбачені за проектом. Як правило, у розрахунках береться до уваги часовий аспект вартості грошей. Дуже часто підприємство стикається з ситуацією, коли є низка альтернативних (взаємовиключних) інвестиційних проектів. Звісно, ​​виникає у порівнянні цих проектів і виборі найпривабливіших їх за будь-яким критеріям .

В умовах ринкової економікиможливостей для інвестування чимало.

Натомість обсяг фінансових ресурсів, доступних для інвестування, у будь-якого підприємства обмежений. Тому особливої ​​актуальності набуває завдання оптимізації бюджету капіталовкладень.

У зв'язку з вищевикладеним у роботі будуть розглянуті такі питання:

1. Методи аналізу ефективності інвестиційних проектів.

2. Визначення економічної ефективності інвестиційного проекту.

Ціль курсової роботи- Розглянути різні методиоцінки ефективності інвестиційного проекту

1. Методи оцінки ефективності інвестиційних проектів

В основі процесу прийняття управлінських рішень інвестиційного характеру лежать оцінка та порівняння обсягу передбачуваних інвестицій та майбутніх грошових надходжень. Оскільки показники, що порівнюються, відносяться до різних моментів часу, ключовою проблемою тут є проблема їх сумісності. Відноситися до неї можна по-різному залежно від існуючих об'єктивних та суб'єктивних умов: темпу інфляції, розміру інвестицій та надходжень, що генеруються, горизонту прогнозування, рівня кваліфікації аналітиків тощо.

Критерії, що використовуються в аналізі інвестиційної діяльності, можна розділити на дві групи залежно від того, враховується чи ні часовий параметр:

1. Засновані на дисконтованих оцінках ("динамічні" методи):

1.1. Чиста наведена вартість – NPV;

1,3 Модифікована внутрішня нормаприбутковості-MIRR;

1.4 Внутрішня норма прибутку - IRR;

1.5. Дисконтований термінокупності інвестицій – DPP.

2. Засновані на облікових оцінках ("статистичні" методи):

2.1. Термін окупності інвестицій - PP;

2.2. Коефіцієнт ефективності інвестицій – ARR.

До останнього часу розрахунок ефективності капіталовкладень здійснювався переважно з "виробничої" точки зору і мало відповідав вимогам, що пред'являються фінансовими інвесторами:

По-перше, використовувалися статичні методи розрахунку ефективності вкладень, які не враховують фактор часу, що має важливе значення для фінансового інвестора;

По-друге, використовувані показники були спрямовані виявлення виробничого ефекту інвестицій, тобто. підвищення продуктивність праці, зниження собівартості результаті інвестицій, фінансова ефективність яких відходила у своїй другого план.

Тому для оцінки фінансової ефективностіпроекту доцільно застосовувати т.зв. "динамічні" методи, засновані переважно на дисконтуванні грошових потоків, що утворюються в ході реалізації проекту. Застосування дисконтування дозволяє відобразити основний принцип "завтрашні гроші дешевші за сьогоднішні" і врахувати тим самим можливість альтернативних вкладень за ставкою дисконту. Загальна схемавсіх динамічних методів оцінки ефективності в принципі однакова і ґрунтується на прогнозуванні позитивних та негативних грошових потоків (грубо кажучи, витрат та доходів, пов'язаних з реалізацією проекту) на плановий період та зіставленні отриманого сальдо грошових потоків, дисконтованого за відповідною ставкою, з інвестиційними витратами.

Вочевидь, що такий підхід пов'язані з необхідністю прийняття низки припущень, виконати які практично (особливо в російських умовах) Досить складно. Розглянемо дві найбільш очевидні перешкоди.

По-перше, потрібно правильно оцінити як обсяг початкових капіталовкладень, а й поточні витратита надходження на весь період реалізації проекту. Вся умовність подібних даних очевидна навіть за умов стабільної економіки з передбачуваними рівнем і структурою цін і високим рівнем вивченості ринків. У російській економіці обсяг припущень, які доводиться робити при розрахунках грошових потоків, незмірно вище (точність прогнозу є функція від ступеня систематичного ризику).

По-друге, щодо розрахунків з допомогою динамічних методів використовується передумова стабільності валюти, у якій оцінюються грошові потоки. На практиці ця передумова реалізується за допомогою застосування порівнянних цін (з можливим подальшим коригуванням результатів з урахуванням прогнозних темпів інфляції) або використання для розрахунків стабільної іноземної валюти. Другий спосіб більш доцільний у разі реалізації інвестиційного проекту спільно із зарубіжними інвесторами.

Безумовно, обидва ці способи далекі від досконалості: у першому випадку поза увагою залишаються можливі зміни структури цін; у другому, крім цього, на кінцевий результат впливає також зміна структури валютних та рублевих цін, інфляція іноземної валюти, коливання курсу тощо.

У зв'язку з цим виникає питання про доцільність застосування динамічних методів аналізу виробничих інвестицій взагалі: адже в умовах високої невизначеності та при прийнятті різного роду припущень та спрощень результати відповідних обчислень можуть виявитися ще далекішими від істини.

Слід зазначити, однак, що метою кількісних методів оцінки ефективності є не ідеальний прогноз величини очікуваного прибутку, а, в першу чергу, забезпечення сумісності аналізованих проектів з точки зору ефективності, виходячи з деяких об'єктивних і перевіряються критеріями, і підготовка тим самим основи для прийняття остаточного рішення.

Аналіз розвитку та поширення динамічних методів визначення ефективності інвестицій доводить необхідність та можливість їх застосування для оцінки інвестиційних проектів.

1.1 Чиста наведена вартість (NPV)

Цей метод заснований на зіставленні величини вихідної інвестиції (IC) із загальною сумою дисконтованих чистих грошових надходжень, що генеруються нею протягом прогнозованого терміну. Оскільки приплив грошових коштіврозподілений у часі, він дисконтується за допомогою коефіцієнта r, що встановлюється аналітиком (інвестором) самостійно виходячи із щорічного відсотка повернення, який він хоче або може мати на капітал, що їм інвестується.

Припустимо, робиться прогноз, що інвестиція (IC) генеруватиме протягом n років, річні доходи у розмірі P1, P2, ..., Рn.

Загальна накопичена величина дисконтованих доходів (PV) та чистий наведений ефект (NPV) відповідно розраховуються за формулами:

, . (1)

Очевидно, що якщо:

NPV > 0, то проект слід ухвалити;

NPV< 0, то проект следует отвергнуть;

NPV = 0, то проект ні прибутковий, ні збитковий.

При прогнозуванні доходів за роками необхідно враховувати всі види надходжень як виробничого, так і невиробничого характеру, які можуть бути асоційовані з даним проектом. Так, якщо після закінчення періоду реалізації проекту планується надходження коштів у вигляді ліквідаційної вартостіобладнання або вивільнення частини оборотних коштів, вони мають бути враховані як доходи відповідних періодів.

Якщо проект передбачає не разову інвестицію, а послідовне інвестування фінансових ресурсів протягом m років, то формула розрахунку NPV модифікується наступним чином:

, (2)

де i - прогнозований середній рівеньінфляції.

Розрахунок за допомогою наведених формул вручну досить трудомісткий, тому для зручності застосування цього та інших методів, що базуються на дисконтованих оцінках, розроблені спеціальні статистичні таблиці, в яких табульовані значення складних відсотківдисконтуючих множників, дисконтованого значення грошової одиниціі т. п. залежно від часового інтервалу та значення коефіцієнта дисконтування.

Надіслати свою гарну роботу до бази знань просто. Використовуйте форму нижче

Студенти, аспіранти, молоді вчені, які використовують базу знань у своєму навчанні та роботі, будуть вам дуже вдячні.

Розміщено на http://www.allbest.ru

Вступ

Усі підприємства, однак, пов'язані з інвестиційною діяльністю. Кожна організація внаслідок своєї діяльності стикається з необхідністю вкладення коштів у свій розвиток та вдосконалення. Іншими словами, для того, щоб фірма розвивалася, їй потрібне дотримання чітко визначеної політики своєї інвестиційної діяльності. У будь-якій перспективній фірмі одне з найголовніших місць займають питання управління інвестиційним процесом.

У разі ринкової економіки досить багато можливостей для інвестування. Кожне підприємство має обмежені вільні фінансові ресурсидоступні для інвестування. Внаслідок чого для кожної фірми потрібно вибирати найоптимальніший інвестиційний проект, що є необхідним для її успішного функціонування та перспективного розвитку.

Реалізація цілей інвестування передбачає формування інвестиційних проектів, які забезпечують інвесторів та інших учасників проектів необхідною інформацієюдля ухвалення рішення про інвестування.

Поняття інвестиційного проекту можна охарактеризувати двома способами:

1) як система, що включає набір організаційно-правових та розрахунково-фінансових документів, необхідних для здійснення будь-яких дій або які описують ці дії;

2) як діяльність (захід), що передбачає здійснення комплексу будь-яких дій, які забезпечують досягнення певних цілей;

Тема курсової роботи: "Економічна оцінка інвестиційного проекту".

Мета курсової роботи: закріплення лекційного матеріалу з дисципліни та виконання розрахунково-аналітичної роботи з економічної оцінки інвестиційного проекту у капіталотворчих галузях економіки.

Курсова робота складається з двох частин:

· У першій частині викладаються основні теоретичні питання проблеми економічної оцінки інвестицій.

· У другій частині виконуються розрахунки з оцінки інвестиційного проекту.

Предмет дослідження роботи: попередній аналіз інвестиційних проектів, що включає інструменти, за допомогою яких можна розрахувати ефективність проекту, як на даному етапі так і в майбутньому:

· Комерційна ефективність проекту.

· Фінансова реалізованість інвестиційного проекту.

· Термін окупності.

· Чистий дисконтований дохід.

· Індекс прибутковості.

· Внутрішня норма доходності.

1. Теоретична частина.

1.1 Порядок обґрунтування інвестиційного проекту.

Незважаючи на все різноманіття підходів, що використовуються, і методів, які реалізуються при розробці проекту, завжди існуватиме тимчасовий фактор, що грає ключову роль при оцінці інвестиційного проекту. Під тимчасовим фактором розуміють тривалість життя проекту, він включає 3 фази:

· Передінвестиційна;

· Інвестиційна;

· Експлуатаційна.

Передінвестиційна фаза включає такі стадії:

Експрес-оцінка інвестиційних можливостей проекту (за загальним даними інвестиційного проекту).

Попередні техніко-економічні дослідження проекту - оцінка задуму та вивчення додаткових даних.

Техніко-економічне обґрунтування проекту-обґрунтування його здійсненності та ефективності на підставі всіх доступних даних та факторів.

Висновок щодо оцінки проекту та прийняття рішення про інвестування.

Експрес-оцінку можливостей інвестування проекту проводять з метою попереднього виявлення реальності його здійснення та рентабельності.

Дослідження можливостей ґрунтується головним чином на узагальнених оцінках та має досить загальний характер. Залежно від характеру досліджуваних умов досліджують або загальні можливості, або можливості для конкретного проекту, або те й інше разом.

Дослідження загальних можливостей - це аналіз даних про район реалізації проекту: його географічний та економічному становищі, характер зайнятості та доходів на душу населення, про освоєні та потенційні фактори виробництва, про природні ресурси, можливості та вартість їх використання, про інфраструктуру, особливо про системи транспортної та енергопостачання, головні статті експорту та імпорту даного району, попит на передбачувану до випуску продукцію , а також про потужності будівельних організацій, необхідні реалізації проекту, і додаткові витрати, пов'язані з реалізацією проекту у цьому районі.

Дослідження можливостей конкретних проектів-це виявлення загальних можливостей інвестування та аналіз загальних даних інвестиційного проекту: про попит на конкретну продукцію на внутрішньому та зовнішніх ринках, сировинних матеріалах, місцезнаходження будівельного майданчика, орієнтовної потужності та характері технологічних процесіввиробництва, потреби у кадрах, термінах здійснення проекту, інвестиційних та виробничих витратах, джерелах фінансування, комерційної рентабельності проекту та національної економічної вигодивід його здійснення та ін.

По діючим підприємствам аналізують, крім того, дані про номенклатуру виробленої продукції, обсяги її випуску та рівень сертифікації, а також позитивні та негативні фактори діяльності підприємства в цілому, рівень технології та характеристику наявного обладнання.

За результатами дослідження можливостей інвестування становлять висновок.

Однак рішення про інвестування проектів приймають, як правило, після техніко-економічного обґрунтування, який є тривалим і дорогим процесом. У зв'язку з цим, перед виділенням коштів на таке дослідження для оцінки задуму проекту проводять попереднє техніко-економічне дослідження, що розглядається як проміжна стадія між дослідженням можливостей проекту та його техніко-економічним обґрунтуванням, причому різницю між ними полягає головним чином у ступеня подробиці отриманої інформації.

На стадії попереднього техніко-економічного дослідження вивчаються можливі економічні альтернативи: ринку та потужності підприємства (дослідження попиту та ринку, продажу та маркетингу, виробничої програми та потужності підприємства). Матеріальні витрати; місця розміщення підприємства та будівельного майданчика; технічних аспектів проекту (технології та обладнання, складу об'єктів цивільного будівництва); накладних витрат (загальнозаводських, адміністративних та комерційних). Кадров (робітників, ІТП та службовців); термінів здійснення проекту, фінансового аспекту (джерел фінансування проекту, інвестиційних витрат, комерційної прибутковості та витрат виробництва).

За результатами попереднього техніко-економічного дослідження робляться висновки про те, що:

· Інвестування є настільки перспективним, що рішення про нього може бути ухвалене на основі інформації, отриманої на стадії попереднього техніко-економічного обґрунтування; всі аспекти проекту мають важливе значенняз точки зору його здійсненності та визначають необхідність ретельного вивчення шляхом проведення функціональних або допоміжних досліджень, наприклад, огляду ринків, проведення лабораторних та дослідно-виробничих випробувань;

· Концепція проекту виправдовує необхідність проведення детального аналізу та розробки техніко-економічного обґрунтування.

Техніко-економічне обґрунтування проекту є основою ухвалення рішення про інвестування цього проекту.

Дане дослідження повинне сприяти розробці проекту певної потужності у конкретно зазначеному районі з використанням конкретного виду або видів технології в залежності від умов місцевості за встановлених розмірів інвестицій, розрахованих витрат виробництва та доходів від продажу, які здатні забезпечити окупність вкладених коштів у запланований термін.

В результаті багаторазового процесу дослідження із зворотними та перехресними зв'язками, що охоплює можливі альтернативні рішення виробничих програм, вибору місця розміщення виробничих майданчиків, технології. Варіанти витрат на промислове та цивільне будівництво, технологію та організаційні заходи повинні знизитися обсяг інвестиції та витрати виробництва.

Якщо отримані дані свідчать про недостатню рентабельність проекту, слід провести коригування його параметрів. Якщо ж у результаті повторно проведеного аналізу, цей проект знову виявиться нерентабельним, він відхиляється від реалізації.

Інвестиційна фаза реалізації проекту укрупнено складається з наступних заходів:

· Будівництво об'єктів, що входять до проекту;

· Монтажу обладнання;

· пусконалагоджувальних робіт;

· Виробництва дослідних зразків;

· Виходу на проектну потужність.

Протягом інвестиційної фази здійснення проекту формуються активи підприємств, укладаються контракти на постачання сировини комплектуючих, виробляється набір робітників та службовців, формується портфель замовлень.

Завершальна експлуатаційна фаза проекту істотно впливає його ефективність. Протягом цієї фази здійснюється:

· Сертифікація продукції;

· Створення дилерської мережі;

· Створення центрів ремонту;

· поточний моніторинг економічних показниківпроекту.

1.2 Поняття про ефективність, ефективність виробництва

Поняття та види ефективності.

Ефективність виробництва є комплексне відображення кінцевих результатів використання всіх ресурсів виробництва за певний проміжок часу.

Ефективність виробництва характеризує підвищення продуктивності праці, найбільш повне використання виробничих потужностей, сировинних та матеріальних ресурсів, досягнення найбільших результатів за найменших витрат.

Оцінка економічної ефективності виявляється шляхом зіставлення витрат із результатами виробництва, де під результатами виробництва розуміють його корисний кінцевий результат як:

1) матеріалізованого результату процесу виробництва, що вимірюється обсягом продукції в натуральній та вартісній формах;

2) народногосподарського результату діяльності підприємства, що включає не лише кількість виготовленої продукції, а й охоплює її споживчу вартість.

Підсумковим результатом виробничо-господарську діяльність підприємства, за певний проміжок часу, є чиста продукція, тобто. новостворена вартість, а кінцевим фінансовим результатом комерційної діяльності- Прибуток.

Ефективність виробництва можна класифікувати за окремими ознаками на такі види:

За місцем отримання ефекту: локальна (госпрозрахункова) та народногосподарська;

За наслідками: економічна, екологічна та соціальна;

По меті визначення: абсолютна (характеризує загальну величину ефекту чи розрахунку одиницю витрат чи ресурсів) і порівняльна (під час виборів оптимального варіантаз кількох варіантів господарських чи інших рішень);

За ступенем збільшення (повторення): первинна (одноразовий ефект) і мультиплікаційна (що багаторазово-повторюється);

Досягнення економічного чи соціального ефекту пов'язані з необхідністю здійснення поточних і одноразових витрат. Витрати, які входять у собівартість продукції, ставляться до поточним. До одноразових витрат відносяться авансовані кошти на створення основних та приріст оборотних фондів у формі капітальних вкладень, які дають віддачу лише через деякий час.

Вимірювання ефективності: критерії та система показників ефективності виробництва.

Вимірювання ефективності виробництва передбачає встановлення критерію економічної ефективності, який має бути єдиним для всіх ланок економіки – від підприємства до народного господарствав цілому. Таким чином, зростання продуктивності суспільної праці є загальним критерієм економічної ефективності виробництва.

В даний час економічна ефективність виробництва оцінюється на основі даного критерію, що виражається в максимізації зростання національного доходу(Чистої продукції) на одиницю праці. На рівні підприємства формою єдиного критерію ефективності його діяльності може бути максимізація прибутку.

Ефективність виробництва знаходить конкретне кількісне вираження у взаємозалежній системі показників, що характеризують ефективність використання основних елементів виробничого процесу. Система показників економічної ефективності виробництва має відповідати наступним принципам:

Визначати рівень ефективності використання всіх видів, що застосовуються у виробництві ресурсів;

Стимулювати мобілізацію внутрішньовиробничих резервів підвищення ефективності виробництва;

Забезпечувати взаємозв'язок критерію та системи конкретних показників ефективності виробництва;

Забезпечувати вимір ефективності виробництва різних рівнях управління.

З урахуванням зазначених принципів визначено таку систему показників ефективності виробництва:

1) узагальнюючі показники (виробництво чистої продукції на одиницю витрат ресурсів; прибуток на одиницю загальних витрат; частка приросту продукції за рахунок інтенсифікації виробництва; народногосподарський ефект використання одиниці продукції, рентабельність виробництва),

2) показники ефективності використання виробничих фондів (загальна фондовіддача; фондовіддача активної частини основних фондів; рентабельність основних фондів; фондомісткість одиниці продукції; коефіцієнт використання найважливіших видів сировини та матеріалів; матеріаломісткість одиниці продукції),

3) показники ефективності використання фінансових коштів (рентабельність оборотних коштів; оборотність оборотних коштів; рентабельність капітальних вкладень; відносне вивільнення оборотних коштів; питомі капітальні вкладення (на одиницю приросту потужності або продукції); термін окупності капітальних вкладень та ін.),

4) показники ефективності використання праці (персоналу) – частка приросту продукції за рахунок збільшення продуктивності праці; темпи зростання продуктивності праці; трудомісткість одиниці виробленої продукції; зарплатоємність одиниці виробленої продукції; абсолютне та відносне вивільнення працівників; коефіцієнт використання корисного фонду робочого дня.

Все різноманіття факторів зростання ефективності можна класифікувати за трьома ознаками:

1) джерелам зростання ефективності, основними з яких є: зниження трудо-, фондо-матеріало-, та капіталомісткості виробництва продукції, економія часу, раціональне використання природних ресурсівта підвищення якості продукції;

2) основним напрямам розвитку та вдосконалення виробництва, до яких належать: удосконалення структури виробництва, підвищення техніко-економічного рівня виробництва; впровадження організаційних систем управління; прискорення науково-технічного прогресу, Удосконалення форм і методів організації виробництва, трудової діяльності, мотивації, планування, та ін.

3) рівню реалізації у системі управління виробництвом, залежно від якого фактори поділяються на:

а) зовнішні – це вдосконалення галузевої структурипромисловості та виробництва, державна, соціальна та економічна політика, формування ринкової інфраструктури та ринкових відносинта інші фактори.

б) внутрішні (внутрішньовиробничі), основними з яких є: освоєння нових видів продукції; Використання нового обладнання та прогресивної технології. Механізація та автоматизація; покращення використання енергії, палива, сировини, матеріалів; вдосконалення стилю управління та ін;

1.3 Методичні підходи щодо встановлення кількісної оцінки норми дисконту

Оцінюючи ефективності проекту чи виборі доцільності участі у реалізації завжди виникає проблема порівняння коштів, виплачуваних чи одержуваних у різні моменти часу. Проблема у тому, що інвестори, маючи вільними грошима, мають альтернативні можливості їх використання та отримання прибутку, а й у неоднаковій цінності коштів у часі.

Щоб визначити вигідність вкладень у часі, використовують дисконтування - процес приведення різночасних грошових потоків (надходжень та виплат) до єдиного моменту часу. Назва терміну походить від слова "дисконт" - знижка з ціни боргового зобов'язання при авансованій виплаті відсотків за користування кредитом.

Якщо протягом деякого проміжку часу доходи перевищують витрати, зазвичай говорять про позитивні грошові потоки або чисті доходи; якщо ж витрати перевищують доходи, їх прийнято називати відтоками коштів чи чистими затратами.

Норма дисконту Е є основним, що задається економічним нормативом, що використовується при оцінці ефективності проекту. Розрізняють такі норми дисконту:

1. економічна - використовується при розрахунках показників суспільної ефективності та характеризує мінімальні вимоги суспільства до суспільної ефективності. Вона вважається національним параметром і має встановлюватись централізовано органами управління економікою.

2. комерційна - використовується в оцінці комерційної ефективності проекту та визначається з урахуванням альтернативної ефективності використання капіталу.

3. бюджетна - використовується під час розрахунків показників бюджетної ефективності, встановлюється федеральними чи регіональними фінансовими органами, за завданням яких оцінюється бюджетна ефективністьпроекту.

4. регіональна - загальна норма дисконту може коригуватися регіональними органами управління.

5. учасника проекту - відбиває ефективність участі у проекті підприємств, фірм та інших учасників, обирається самими учасниками.

Методичні підходи до розрахунку норми дисконту Є щодо суспільної ефективності проекту.

Існує досить багато моделей визначення норми дисконту Е для даного випадку, але вони ґрунтуються на аналізі однорідної виробничої функції, що описує оптимальний режим функціонування економіки.

Найпростіша з цих моделей може бути отримана на основі наступних міркувань: приріст ВВП за рахунок зростання основного капіталу дорівнює різниці між загальним приростом та частиною, визначеною зростанням трудових ресурсів та використанням НТП.

Д ВВП = ВВП (з – h – г),

де с – темп його річного приросту, h – річний темп приросту ВВП за рахунок збільшення трудових ресурсів, г – приріст ВВП за рахунок впровадження НТП.

Також приріст ВВП можна визначити як різницю між загальним приростом віддачі основного капіталу та його частиною, яка викликана екстенсивними чинниками, тобто.

Д ВВП = ФЕ(с" - h"),

де Ф - загальна вартість основного та оборотного капіталу в економіці країни, Е - норма дисконту, що характеризує граничну віддачу одиниці приросту основного та оборотного капіталу, з "- річний темп його приросту, h" - частина приросту ВВП, викликана екстенсивними факторами.

З наведених співвідношень випливає, що:

Е = ВВП (з - h - г) / Ф (с "- h").

Певна таким чином норма дисконту відображає, за великим рахунком, фінансові інтереси держави, але суспільству небайдужі економічні та соціальні наслідки реалізації проектів, тому отримана таким чином норма дисконту має бути скоригована.

Методичні підходи до розрахунку норми дисконту Є щодо комерційної ефективності проекту.

При визначенні норми дисконту у разі необхідно враховувати, що пропозицію капіталу з боку потенційних інвесторів зростає зі зростанням процентних ставокі що норма дисконту визначення комерційної ефективності проекту залежить від цього, реалізується проект лише з допомогою власного капіталуабо реалізації його залучаються кошти інших інвесторів. Тоді для першого випадку норма дисконту визначатиметься з виразу:

Е = Ео + Єр,

де: Ео - норма дисконту з безризикових вкладень, Ер - премія за ризик у формі поправочного коефіцієнта, що враховує загальний станринкової кон'юнктури та ризик визначений специфікою конкретного проекту.

Норму дисконту, що не включає поправки на ризик, слід визначати в наступному порядку: вона може встановлюватися відповідно до вимог з мінімально допустимою майбутньою дохідністю вкладених коштів, визначеною залежно від депозитних ставок банків першої категорії надійності (у російських умовах це депозитна ставка Ощадбанку).

У величині поправки на ризик у загальному випадку враховують 3 типи ризиків:

Країновий ризик зазвичай проглядається у можливостях:

1. непередбаченої зміни законодавства, що погіршує фінансові показники проекту (підвищення податків, посилення вимог до виробництва чи виробленої продукції порівняно з передбаченими проектом).

2. конфіскації майна або втрати прав власності при викупі його за ціною, нижчою від ринкової або передбаченої проектом.

3. зміна персоналу органу державного управління, що трактує законодавство непрямої дії

Величина поправки на ризик ризику оцінюється експертно і дорівнює приблизно 3-5%.

Ризик ненадійності учасників проекту зазвичай проглядається у можливості непередбаченого припинення реалізації проекту, яке обумовлено:

1. фінансової нестійкості фірми реалізує проект.

2. несумлінності, неплатоспроможності, юридичної недієздатності інших учасників проекту.

3. нецільовим витрачанням коштів, призначених для інвестування у цей проект.

Розмір премії за ризик визначається експертно кожним учасником конкретного проекту. Зазвичай, поправка на цей вид ризику не перевищує 5%.

Ризик неотримання передбачених проектом доходів обумовлений насамперед організаційними, технічними та технологічними рішеннями проекту, а також випадковими коливаннями обсягу виробництва та цін на продукцію та ресурси. Питання про конкретні значення поправок на цей вид ризику для різних проектів поки що маловивчений, але орієнтовно можуть бути прийняті такі:

При встановленні норми дисконту з урахуванням ризикової премії у формі коефіцієнта, що враховує загальний стан ринкової кон'юнктури, використовується така формула:

Е = Ео + в (R + Ео),

де: R – середньоринкова доходність, тобто. дохідність інвестицій у пакет акцій, що має ту саму структуру як і вся сукупність цінних паперів, що звертаються на ринку.

Однак повна інформаціяпро дохідність всіх акцій, що звертаються на ринку, зазвичай відсутня. На практиці цей показник розраховують за обмеженою кількістю представницьких цінних паперів, які іноді називають «блакитними фішками» (акції або цінні папери великих компанійзі стабільними показниками отриманих доходів та дивідендів, наприклад акції нафтових, газових та енергетичних компаній).

в - коефіцієнт відносної ризикованості даного проекту порівняно з інвестуванням у середньоринковий пакет акцій (зазвичай лежить у межах від 0 до 2).

Наведені оцінки норми дисконту справедливі власного капіталу. У разі, коли у реалізації проекту бере участь позиковий капітал, норма дисконту дорівнюватиме:

Е = У Еi * Аi,

де: Еi - норма дисконту, встановлена ​​i-мучасником реалізації проекту. Аi - частка капіталу i-го учасника у загальному капіталі проекту. n – число учасників реалізації проекту.

2. Розрахунково-аналітична частина

Показник, тис. грн.	Кроки, роки

2.1 Визначення основних показників інвестиційних проектів

Чистий дисконтований прибуток.

Якщо протягом розрахункового періоду немає інфляційного зміни цін чи розрахунок виробляється у базових цінах, то величина ЧДД для постійної норми дисконту обчислюється по формуле:

де Rt -результати, що досягаються після реалізації проекту, t-му році, руб.; Зt-витрати на реалізацію проекту, здійснювані тому ж кроці, крб.; Тр – горизонт розрахунку, рік; Е – коефіцієнт дисконту; Rt -Зt - ефект, що досягається на t-му кроці, руб; (1+Е)-t-коефіцієнт дисконтування.

Для визначення ЧДД зручніше використовувати модифіковану формулу. Для цього зі складу Зt виключають капітальні вкладення та позначають через:

Кt-капітальні вкладення на t-му етапі розрахункового періоду, руб.

К – сума дисконтованих капітальних вкладень, руб.

Тоді Зt - витрати на t-му етапі за умови, що в них не включені капітальні вкладення.

Таким чином:

ЧДД = (950 - 400) (1 +0,12) 0 + (950 - 400) (1 +0,12) -1 + (850 -380) (1 +0,12) -2 + (750 - 420 )(1+0,12)-3 + (700 - 450)(1+0,12)-4 + (650 - 400)(1+0,12)-5 + (725 - 425)(1+0 ,12)-6 + (740 - 480)(1+0,12)-7 + (800 - 500)(1+0,12)-8 + (825 - 525)(1+0,12)-9 - 900(1+0,12)0-500(1+0,12)-4 = 550*0,8929 + 470*0,7972 + 330*0,7118 + 250*0,6355 + 250*0, 5674 + 300 * 0,5066 + 260 * 0,4523 + 300 * 0,4039 + 300 * 0,3606 - 900-500 * 0,6355 = 491,1 + 374,68 + 234,9 + 158,8 141,85 + 151,98 + 117,6 + 121,17 + 108,18 - 900 - 317,75 = 1900,34 - 900 - 317,75 = 682,53.

Через війну зроблених розрахунків, бачимо, що ЧДД інвестиційного проекту позитивний, отже, проект є ефективним (при Е= 12%) і може розглядатися питання про його прийняття.

Внутрішня норма доходності.

ВНД зазвичай називається таке значення Е, у якому чистий дисконтований дохід (ЧДД) звертається до 0, тобто.

Для вирішення цього рівняння зазвичай використовується метод підбору значення ЕВНД. Певна величина ЕВНД порівнюється з нормативною його величиною чи заданою. Вихідна інформація визначення ЄВНД використовується та сама, як і щодо ЧДД.

Знайдемо ЄВНД для даного проекту за:

ЧДД = (0 - 0)(1+0,18)0 + (950 - 400)(1+0,18)-1+ (850 -380)(1+0,18)-2 + (750 - 420) )(1+0,18)-3 + (700 - 450)(1+0,18)-4 + (650 - 400)(1+0,18)-5 + (725 - 425)(1+0 ,18)-6 + (740 - 480)(1+0,18)-7 + (800 - 500)(1+0,18)-8 + (825 - 525)(1+0,18)-9 - 900(1+0,18)0-500(1+0,18)-4 = 550*0,8475 + 470*0,7182 + 330*0,6086 + 250*0,5158 + 250*0, 4371 + 300 * 0,3704 + 260 * 0,3139 + 300 * 0,2660 + 300 * 0,2255 - 900-500 * 0,5158 = 466,13 + 337,55 + 200,84 + 128 109,28 + 111,12 + 81,61 + 67,65 + 79,8 - 900 - 257,9 = 1582,93 - 900 - 257,9 = 425,03.

ЧДД = (0 - 0)(1+0,355)0 + (950 - 400)(1+0,355)-1+ (850 -380)(1+0,355)-2 + (750 - 420)(1+0,355) -3 + (700 - 450)(1+0,355)-4 + (650 - 400)(1+0,355)-5 + (725 - 425)(1+0,355)-6 + (740 - 480)(1+ 0,355)-7 + (800 - 500)(1+0,355)-8 + (825 - 525)(1+0,355)-9 -900(1+0,355)0 - 500(1+0,355)-4 = 550* 0,7380 + 470 * 0,5447 + 330 * 0,4020 + 250 * 0,2966 + 250 * 0,2189 + 300 * 0,1616 + 260 * 0,1192 + 300 * 0,0880 + 300 * 0649 - 900-500 * 0,2966 = 405,90 + 255,99 + 132,65 + 74,16 + 54,73 + 48,47 + 31,00 + 26,40 +19,48 - 900 - 148, 32 = 1048,79 – 900 – 148,32 = 0,47.

ЧДД = (0 - 0)(1+0,356)0 + (950 - 400)(1+0,356)-1+ (850 -380)(1+0,356)-2 + (750 - 420)(1+0,356) -3 + (700 - 450)(1+0,356)-4 + (650 - 400)(1+0,356)-5 + (725 - 425)(1+0,356)-6 + (740 - 480)(1+ 0,356)-7 + (800 - 500)(1+0,356)-8 + (825 - 525)(1+0,356)-9 - 900(1+0,356)0 - 500(1+0,356)-4 = 550* 0,7375 + 470 * 0,5439 + 330 * 0,4011 + 250 * 0,2958 + 250 * 0,2181 + 300 * 0,1609 + 260 * 0,1186 + 300 * 0,0875 + 300 * 0645 - 900-500 * 0,2958 = 405,60 + 255,62 + 132,35 + 74,94 + 54,53 + 48,26 + 30,84 + 26,24 +19,35 - 900 - 147 89 = 1048,75 - 900 - 147,89 = -1,14.

ЧДД = (0 - 0)(1+0,3553)0 + (950 - 400)(1+0,3553)-1+ (850 -380)(1+0,3553)-2 + (750 - 420) )(1+0,3553)-3 + (700 - 450)(1+0,3553)-4 + (650 - 400)(1+0,3553)-5 + (725 - 425)(1+0 ,3553)-6 + (740 - 480)(1+0,3553)-7 + (800 - 500)(1+0,3553)-8 + (825 - 525)(1+0,3553)-9 -900 (1 +0,3553) 0 - 500 (1 +0,3553) -4 = 550 * 0,7378 + 470 * 0,5444 + 330 * 0,4017 + 250 * 0,2964 + 250 * 0, 2187 + 300 * 0,1614 + 260 * 0,1191 + 300 * 0,0878 + 300 * 0,0648 - 900-500 * 0,2964 = 405,81 + 255,88 + 132,56 + 74 54,67 + 48,41 + 30,95 + 26,35 +19,44 - 900 - 148,19 = 1048,38 - 900 - 148,19 = -0,01.

ЕВНД > Е (ЕВНД = 0,3553, а Е = 0,12), отже проект вважається ефективним

Індекс доходності.

Індекс прибутковості проекту може бути визначений виразом:

де - Витрати після реалізації проекту, до складу яких не включені капітальні вкладення.

ВД>1 - проект ефективний.

Термін окупності.

Під терміном окупності розуміється тривалість найменшого періоду, після якого чистий чи чистий дисконтований прибуток стає й надалі залишиться неотрицательным, тобто. для встановлення необхідно при заданих значеннях Rt, Зхt, Kt та Е визначити таке значення Струм, при якому:

Нормативний термін окупності визначається за такою формулою:

Кроки, роки
	900+491,10 = -408,91
	408,91+374,68 = -34,22
	34,22+234,89 = 200,67
	200,67+(-158,88) = 41,80
	41,80+141,85 = 183,65
	183,65+151,98 = 335,63
	335,63+117,60 = 453,23
	453,23+121,17 = 574,40
	574,40+108,18 = 682,58

Мал. 1. Термін окупності проекту

З графіка та отриманих розрахунків можна побачити, що термін окупності становить приблизно 2 роки, для більш точного розрахунку терміну окупності скористаємося такою формулою:

Таким чином, точний термін окупності становить 2 роки, 2 місяці. Це менше, ніж нормативний термінокупності, який становить 8,3 років і, отже, проект ефективний.

2.2 Розрахунок комерційної ефективності проекту

Показники комерційної ефективності інвестиційного проекту відбивають його ефективність щодо реальної чи потенційної фірми, що повністю реалізує проект за рахунок власних коштів. Показники комерційної ефективності визначаються виходячи з грошових потоків. Грошовий потік Фt зазвичай складається з потоків від окремих видівдіяльності:

Інвестиційної – Фіt;

Операційної – Ф0t;

Фінансовий - Фф t.

Для оцінки комерційної ефективності проекту використовуються значення Фіt і Ф0t, що виражаються в ринкових цінах, А ефекти за межами проекту (в інших галузях, екологічні та соціальні) не враховуються.

p align="justify"> Грошовий потік інвестиційного проекту визначається для всього розрахункового періоду-відрізка часу від початку проекту до його припинення, який розбивається на кроки розрахунку, як правило, рівні одного року. На кожному кроці значення грошового потоку характеризується:

Припливом, що дорівнює розміру грошових надходжень на цьому кроці:

Відпливом, рівним витратам цьому кроці;

Сальдо ( активним балансом, Ефектом), тобто. різницею між припливом та відтоком.

Для оцінки комерційної ефективності грошові потоки виражаються таким чином:

Від інвестиційної діяльності:

· До приток відносяться продаж активів при закінченні проекту, надходження за рахунок зменшення оборотних коштів;

· До відток відносяться капітальні вкладення, витрати на збільшення оборотного капіталу, витрати на пуско-налагоджувальні роботи, ліквідаційні витрати наприкінці проекту.

Від операційної діяльності:

· До приток відносяться виручка від реалізації, а також інші позареалізаційні доходи;

· До відток відносяться виробничі витрати та податки.

2.3 Визначення фінансової реалізації інвестиційного проекту

Основна частина проектів передбачає витрати у початковий період та отримання грошових надходжень надалі. Проект вважається фінансово реалізованим, якщо йому є достатня сума (власних чи залучених) грошей, що можна перевірити з допомогою наступного умови.

Для фінансової реалізації інвестиційного процесудостатньо, щоб на кожному кроці розрахунку сальдо сумарного грошового потоку (суми потоків від інвестиційної, операційної та фінансової діяльності) було позитивним.

Фінансова реалізованість інвестиційного проекту - забезпечення такої структури грошових потоків проекту, коли він кожному етапі розрахунку є достатньо грошей для продовження реалізації проекту.

де Ксобст – потік власного капіталу.

Євнд = 0,5382

ЧДД = -450 (1 + 0,5382) -0 +55 (1 + 0,5382) -1 +470 (1 + 0,5382) -2 +330 (1 + 0,5382) -3 -250 (1 + 0,5382)-4 + 250(1 + 0,5382)-5 + 300(1 + 0,5382)-6 + 260(1 + 0,5382)-7 + 300

(1 + 0,5382)-8 + 300(1 + 0,5382)-9 = 0

2.4 Визначення оптимальної схеми повернення кредиту, що використовується для реалізації проекту

Під оптимальною схемою повернення кредиту розуміється такий розподіл за роками терміну повернення позикових коштів (трохи більше 3 років), у якому величина ЧДД власного капіталу було б максимальною. І тому необхідно, крім прийнятої схеми повернення боргу щодо фінансової реалізованості проекту, розглянути додатково кілька інших схем, кожної з них визначити ЧДД власного капіталу. Шляхом зіставлення отриманого таким чином ЧДД власного капіталу різних варіантівсхем повернення кредиту знайти той, у якого ЧДД має найбільше значення. При розрахунках всіх варіантів схем повернення кредиту повинен дотримуватися принцип фінансової реалізації проекту.

Висновок

інвестування економічний дисконтування грошовий

За результатами роботи, розрахунок основних показників показав, що загалом проект ефективний, оскільки:

ЧДД>0 (462,11), при заданому коефіцієнті дисконту Е=0.17, і може розглядатися питання про його прийняття.

ВНД > Е (0,3553 > 0,17). Отримана величина Евнд (0,3553) більша за нормативну (0,17), отже, виходячи з цього результату, проект також вважається ефективним.

ВД > 1 (1,40 > 1). Індекс прибутковості (1,40) більше одиниці, відповідно, проект вважається ефективним.

Значення показника періоду окупності проекту також свідчить про доцільність ухвалення цього проекту. Точний термін окупності становить 5 років 4 місяці. Це менше, ніж нормативний термін окупності, який становить 5,9 років і, отже, проект ефективний.

Найбільш оптимальним є варіант повернення кредиту наприкінці 3 року,

ЧДД у цьому варіанті досягає найбільшого значення.

У результаті, з усього вищевикладеного можна дійти невтішного висновку, що з усім параметрам інвестиційний проект є ефективним, і, отже, можлива його реалізація.

На закінчення необхідно сказати, що при визначенні фінансової реалізації проекту було розглянуто три схеми повернення боргу, під кредитний відсоток, рівний 10%.

Список літератури

1. Козін Б.С. конспекти лекцій з курсу "Економічна оцінка інвестицій".

2. Колтинюк Б.А. "Інвестиційні проекти" - С-Пб,2000.

3. Краєв В.І., Пантіна Т.А. "Економічна оцінка інвестицій на водному транспорті" - С-Пб, 2003.

Розміщено на Allbest.ru

...

Подібні документи

Фінансова реалізованість інвестиційного проекту. Поняття та метод оцінки ефективності інвестиційних проектів. Критерії та принципи оцінки економічної ефективності інвестицій. Вираз грошових потоків у поточних, прогнозних чи дефльованих цінах.

курс лекцій, доданий 08.04.2009


Характеристика загальних видів ефективності інвестиційного проекту. порядок формування інформаційного масиву для фінансової оцінки ефективності інвестиційних вкладень. Статичні та динамічні методи оцінки економічної ефективності інвестицій.

курсова робота , доданий 22.06.2015


Дисконтування грошових потоків. Схема фінансування, фінансова реалізованість. Інтегральні показники ефективності інвестиційного проекту, методика їх розрахунків та умови забезпечення ефективності проекту у діяльності господарюючих суб'єктів.

курсова робота , доданий 19.09.2014


Оцінка суспільної та комерційної ефективності інвестиційного проекту. Фінансова реалізованість проекту та розрахунок показників ефективності участі підприємства у проекті. Розрахунок грошових потоків та показників регіональної та галузевої ефективності.

курсова робота , доданий 29.04.2010


Основні положення щодо визначення ефективності інвестиційного проекту. Базові засади оцінки інвестиційних проектів. Облік соціальної ефективності. Оцінка витрат у межах визначення ефективності проекту. Статичні методи оцінки ефективності.

курсова робота , доданий 14.07.2015


Методики оцінки та показники економічної ефективності інвестиційного проекту. Використання концепції дисконтування грошових потоків, застосування методу чистої поточної вартості(Дисконтованого доходу). Характеристика результатів інвестування.

курсова робота , доданий 04.08.2014


Особливості інвестування соціальної галузі суспільства. Основні засади та методи оцінки інвестиційних проектів, характеристика показників їх ефективності. Склад грошових потоків інвестиційних проектів. Розрахунок ефективності інвестиційних вкладень.

контрольна робота , доданий 24.05.2012


Методологія оцінки інвестиційних проектів, визначення, види та принципи їх ефективності. Види грошових потоків. Методика розрахунку норми дисконту. Розрахунок економічних показників оцінки з прикладу інвестиційного проекту ЗАТ "НВО Севзапспецавтоматика".

дипломна робота , доданий 24.10.2011


Методи оцінки ефективності. Показники економічної ефективності інвестиційного проекту. Чистий потік платежів (Cash Flow). Потреба оборотному капіталі. Вихідна інформація визначення економічної ефективності інвестиційного проекту.

реферат, доданий 05.02.2008


Поняття інвестиційних проектів та їх класифікація. Організаційно-економічна характеристика підприємства ВАТ "СПМК Липецька-4". Розрахунок грошових потоків інвестиційного проекту на прикладі даного підприємства, і навіть оцінка ефективності проекту.

У Федеральний закон«Про інвестиційну діяльність у РФ, здійснюваної у вигляді капітальних вкладень» під інвестиційним проектом мається на увазі обґрунтування економічної доцільності, обсягу та термінів здійснення капітальних вкладень. У тому числі необхідна проектно-кошторисна документація, розроблена відповідно до законодавства РФ та затверджена в установленому порядку стандартами (нормами та правилами), а також опис практичних дій щодо здійснення інвестицій (бізнес-план).

До основних показників економічної ефективності інвестиційних проектів відносять: по-перше, чистий прибуток.

По-друге, грошовий потік (CF), що розраховується як сума чистого прибутку + усі негрошові доходи проекту – усі негрошові витрати проекту. Спрощений варіант розрахунку CF передбачає складання чистого прибутку та амортизації.

По-третє, рентабельність капіталу (проста норма прибутку):

де Рr– чистий прибутоквід реалізації проекту;

I- Сума інвестиційних витрат на реалізацію проекту.

Економічний зміст простої норми прибутку полягає у оцінці того, яка частина інвестиційних витрат відшкодовується (повертається) у вигляді прибутку протягом одного інтервалу планування.

По-четверте, період окупності:

де Р- Чистий річний потік коштів від реалізації інвестиційного проекту.

По-п'яте, чиста поточна вартість проекту (NPV – Net Present Value) – це значення чистого потоку грошових коштів за час життя проекту, наведене у порівнянний вигляд відповідно до фактору часу:

де CF– обсяг генерованих проектом коштів у періоді t,

i- Ставка дисконту;

n- Тривалість періоду дії проекту, роки;

I 0 - Початкові інвестиційні витрати.

У разі, якщо інвестиційні витрати здійснюються протягом ряду років, формула NPV набуде наступного вигляду:

де I t- Інвестиційні витрати в період, t.

Якщо NPV> 0 – прийняття проекту доцільно; NPV< 0 – проект следует отвергнуть; NPV= 0 – проект не является убыточным, но и не приносит прибыли. При рассмотрении нескольких вариантов осу­ществления проекта нужно выбрать тот, у которого NPV выше.

По-шосте, показник рентабельності інвестицій (індекс рентабельності) (PI – profitability index), розраховується, коли більше значення NPV відповідає більшій сумі інвестицій, шляхом розподілу грошового припливу за період всього терміну проекту на грошовий відтік. Чим більший індекс рентабельності перевищує 1, тим вигідніший проект.

По-сьоме, внутрішня норма прибутку IRR (Internal Rate of Return) відповідає такій ставці дисконту дисконтованого грошового потоку, при якій він дорівнює нулю, визначається з рівняння:

Якщо IRRперевищує середню вартість капіталу у цій галузі з урахуванням інвестиційного ризику конкретного проекту, цей проект може бути рекомендований до реалізації.

Вартість бізнесу: прибутковий підхід до оцінки бізнесу, порівняльний підхід до оцінки бізнесу, витратний підхід до оцінки бізнесу.

Ринкова оцінка бізнесу багато в чому залежить від того, якими є його перспективи. При визначенні ринкової вартості бізнесу враховується лише частина його капіталу, яка може приносити доходи у тій чи іншій формі у майбутньому. При цьому дуже важливо, на якому етапі розвитку бізнесу власник почне отримувати ці доходи і з яким ризиком це пов'язано. Усі ці чинники, що впливають оцінку бізнесу, дозволяє врахувати метод дисконтованих грошових потоків (ДДП). Визначення вартості бізнесу методом ДДП ґрунтується на припущенні про те, що потенційний інвестор не заплатить за цей бізнес сумубільшу, ніж поточна вартість майбутніх доходів від цього бізнесу. Власник не продасть свій бізнес за ціною, нижчою від поточної вартості прогнозованих майбутніх доходів. Даний метод оцінки вважається найбільш прийнятним з погляду інвестиційних мотивів, оскільки будь-який інвестор, що вкладає гроші в діюче підприємство, зрештою купує не набір активів, що складається з будівель, споруд, машин, обладнання, нематеріальних активів, а потік доходів.

Прибутковий підхід заснованийна аналізі доходів, які приносять даним бізнесом. Виділяють два основні методи:

Основний метод прибуткового підходу- Метод дисконтованих грошових потоків. Він заснований на тому, що інвестор не заплатить за даний бізнес суму, більшу за поточну вартість майбутніх доходів від нього. Таким чином, вартість оцінюваного бізнесу розраховується як сума грошових потоків від бізнесу, наведених до поточної вартості. Ставкою дисконту може бути необхідна норма прибутковості інвестора або середньозважена вартістькапіталу підприємства Отже, за методом ДДП вартість бізнесу дорівнює:

Вартість бізнесу =

де CF - грошовий потік від оцінюваного бізнесу;

t - рік аналізованого періоду;

r – ставка дисконту (середньозважена вартість капіталу, модель оцінки капітальних активів або метод кумулятивної побудови);

n – кількість років аналізованого періоду.

Другий, менш поширений метод прибуткового підходу, метод капіталізації прибутку. Він використовується для оцінки бізнесу, який має великий стабільний потік прибутків. Вартість оцінюваного бізнесу визначається як:

Вартість бізнесу = чистий прибуток/коефіцієнт капіталізації.

Чистий прибуток можна взяти за останній звітний рік, перший прогнозний рікабо як середня величина за кілька останніх звітних роківабо розглядати прибуток до сплати податків, або грошовий потік.

Коефіцієнт капіталізації сприймається як ставка дисконту з відрахуванням темпу зростання прибутку чи грошового потоку.

Порівняльний підхідвикористовує ціни, сформовані відкритим фондовим ринком, тобто використовують для оцінки акціонерного товариства. Необхідно знайти кілька аналогічних підприємств, нещодавно проданих на ринку та порівняти ціни їх продажів. Критерії для відбору підприємств аналогів:

вид діяльності;

1. рівень фінансового ризику;

   стадія економічного розвитку;

Залежно від цілей, об'єкта та конкретних умов оцінки порівняльний підхід передбачає використання трьох основних методів: методу компанії-аналогу, методу угод, методу галузевих коефіцієнтів:

Метод компанії аналога чи метод ринку капіталу. Тут базою порівняння є ціна однієї акції аналогічного акціонерного товариства, тобто метод використовується з метою оцінки неконтрольних пакетів акцій.

Метод компанії угод або метод продажу, де базою порівняння є вартість продажу аналогічного підприємства загалом, чи неконтрольного пакету акций. Ціна контрольного пакета акцій завжди вища за просту суму цін акцій, що входять до цього пакета, оскільки крім вартості акцій включає ще премію за контроль, тобто доплату за можливість реалізовувати власну політику управління акціонерним товариством.

Для отримання результату цих двох методах розраховуються цінові мультиплікатори. Ціновий мультиплікатор– це співвідношення ціни аналога чи однієї акції аналога та будь-якого показника, наприклад виручка, чистий прибуток тощо.

Наприклад: оцінити бізнес, якщо за минулий звітний рік його чистий прибуток становив 10 млн. рублів. Аналогічний бізнес було продано за 50 млн. крб., його чистий прибуток за цей період становила 8 млн. 500 тис. рублів.

Мультиплікатор = ціна аналога/чистий прибуток аналога=50 млн. руб/8,5 млн. руб. = 5,88

Вартість оцінки бізнесу = 5,88*10 млн. руб. = 58,8 млн. рублів.

Метод галузевих коефіцієнтів, або метод галузевих співвідношень, ґрунтується на використанні рекомендованих співвідношень між ціною та певними фінансовими параметрами. Галузеві коефіцієнти розраховані на основі тривалих статистичних спостережень спеціальними дослідницькими інститутами за ціною продажу підприємства та його найважливішими виробничо-фінансовими характеристиками. В результаті узагальнення були розроблені достатньо прості формуливизначення вартості підприємства, що оцінюється.

Витратний чи майновий підхідрозглядає вартість бізнесу з погляду понесених витрат. Зазвичай використовуються два методи:

Метод вартості чистих активів. Розрахунок включає кілька етапів.

Оцінюється нерухоме майнопідприємства за обґрунтованою ринковою вартістю.

Оцінюються машини та обладнання.

Оцінюються нематеріальні активи.

Визначається ринкова вартістькороткострокових та довгострокових вкладень.

Оцінюються товарно-матеріальні запаси.

Оцінюється дебіторська заборгованість.

Оцінюються витрати майбутніх періодів.

Зобов'язання підприємства переводиться у поточну вартість.

Розраховується вартість власного капіталу підприємства як обґрунтована ринкова вартість усіх зобов'язань.

Метод ліквідаційної вартості підприємства. Використовується у випадках коли:

Оцінюється частка власності, що становить або контрольний пакет, або таку частку, здатна викликати продаж активів.

Якщо рентабельність низька чи підприємство збиткове.

Коли ухвалено рішення про ліквідацію бізнесу.

Бізнес перебуває у стані банкрутства.

Виділяють так звану «упорядковану ліквідацію», коли розпродаж активів триває тривалий час і є можливість отримати високу ціну. Буває «примусова ліквідація», коли активи розподіляються так швидко, наскільки це можливо.

Третій вид ліквідаційної вартості – вартість припинення існування активів. В цьому випадку активи не продаються, а списуються та знищуються, а на цьому місці зводиться нове підприємство. Для розрахунку ліквідаційної вартості від повної відновлювальної вартості активів віднімають витрати на ліквідацію. Ці витрати включають комісійні ріелторів, оцінювачів, юристів, вихідні допомоги працюючим, витрати на перевезення і так далі.

Як правило, ліквідаційна вартість бізнесу як цілого менша, ніж сума виручки, отримана від роздільного розпродажу активів.